Sukuk adalah obligasi syariah yang diterbitkan emiten kepada investor dengan prinsip bagi hasil atau fee serta kewajiban membayar kembali dana investasi pada saat jatuh tempo. Jenis sukuk yang banyak diterbitkan di Indonesia adalah sukuk korporasi dan negara dengan akad ijarah. Pemerintah Indonesia telah menerbitkan berbagai jenis sukuk negara sejak 2008.

2. Sukuk
● Nama lain dari Obligasi Syariah
● Menurut Fatwa DSN MUI adalah Suatu surat berharga
jangka panjang berdasarkan prinsip syariah yang
dikeluarkan emiten kepada pemegang sukuk/obligasi
syariah yang mewajibkan emiten membayar
pendapatan kepada pemegang sukuk/obligasi syariah
berupa : bagi hasil/fee serta membayar kembali dana
obligasi syariah/sukuk saat jatuh tempo.
● Jenis Akad sdh ada : Mudharabah, Ijarah dan
Wakalah
● Penerbitnya : Perusahaan dan Negara (SBSN)

3. Landasan Hukum
● Undang-Undang
● UU No.40 Tahun 2007 Tentang Perseroan
Terbatas, UU No.19 Tahun 2008 Tentang SBSN
● Peraturan OJK
● POJK No.15 Tentang Penerapan Prinsip syariah
di Pasar Modal, POJK No.16 Tentang Ahli
Syariah Pasar Modal, POJK No.18 Tentang
Persyaratan dan penerbitan sukuk dan POJK
No.53 Tentang Akad yg digunakan dlm
penerbitan efek syariah pada tahun 2015
● Fatwa DSN MUI

4. Fatwa dan Ketetapan DSN MUI
Fatwa DSN Nomor 32/DSN-MUI/IX/2002 Tentang Obligasi Syari’ah,
Fatwa DSN Nomor 33/DSN-MUI/IX/2002 Tentang Obligasi Syari’ah
Mudharabah,
Fatwa DSN Nomor 41/DSN-MUI/III/2004 Tentang Obligasi Syari'ah
Ijarah
Fatwa DSN Nomor 59/DSN-MUI/V/2007 Tentang Obligasi Syariah
Mudharabah Konversi
Fatwa DSN Nomor 69/DSN-MUI/VI/2008 tentang Surat Berharga
Syariah Negara,
fatwa DSN Nomor 70/DSN-MUI/VI/2008 tentang Metode Penerbitan
SBSN
fatwa Nomor 71 tentang sale and Lease Back
Fatwa Nomor 72 tentang SBSN Ijarah sale and Lease Back
Fatwa Nomor 76 tentang SBSN Ijarah Asset to Be Leased.
Fatwa DSN Nomor 95/DSN-MUI/VII/2004 Tentang SBSN Wakalah,

5. Ketetapan DSN MUI
Ketetapan DSN No.01/DSN-MUI/III/2012 Tentang Kriteria Proyek
sesuai dengan prinsip Syariah

6. Penerbitnya
● Sukuk Korporasi
● Sukuk yang diterbitkan oleh Perusahaan
● Sukuk Negara
● Sukuk yang diterbitkan oleh Pemerintah Republik
Indonesia

7. Sukuk Korporasi
● Diawali dengan terbitnya Obligasi Syariah
Mudharabah PT Indosat, Tbk pada tahun 2002,
kemudian disusul emiten yg lain
● PT Matahari Putera Prima, Tbk dengan akad
Ijarah pada tahun 2004
● Saat ini telah ada 47 Sukuk korporasi di
Indonesia dengan nilai sebesar sekitar Rp.10
Trilyun
● Fatwa (2002);Produk (2002);Regulasi (2007)

8. Akadnya
● Mudharabah
● Ijarah
● Saat ini akad ijarah mendominasi dalam penerbitan
sukuk korporasi, mengapa ?

9. Contoh Skema Sukuk Mudharabah
9

10. Contoh Skema Sukuk Ijarah Untuk Perusahaan Perdagangan, Jasa dan Investasi
Pihak ketiga
(Penyewa)
Emiten mewakili
Investor
(Pemberi Sewa)
4. Pembayaran sewa
3. Menyewakan kepada
pihak ketiga
5.Cicilan + sisa fee ijarah
2.Wakalah
Keterangan:
*)
Objek ijarah yang dijadikan underlying dalam penerbitan sukuk berupa fixed asset milik emiten yang sudah ada dengan
jenis aset dan spesifikasi yang jelas.
Contoh objek ijarah: - Kapal Tanker, dengan bobot mati tertentu;
- Jaringan Listrik, dengan jenis, nilai, dan spesifikasi tertentu;
- Bangunan, yang berfungsi sebagai mall;
- Sirkit, dengan kapasitas tertentu.
1. Pengalihan
manfaat objek
ijarah
Objek
Ijarah
*)
Emiten sebagai
Pemilik Objek Ijarah
(Penerbit)
Ijarah, emiten menerbitkan
sukuk ijarah, dan investor
menyerahkan dana sukuk
ijarah
Investor
10

11. Sukuk Negara (SBSN)
 Pertama kali diterbitkan tahun 2008 bulan agustus
setelah UU SBSN disahkan DPR bulan April 2008
 Jenisnya : IFR, Sukuk Ritel, Sukuk Valas, SDHI,
SPNS, PBS dan Sukuk Tabungan
 Akad yg digunakan : Ijarah dan Wakalah, mengapa
tidak ada akad mudharabah ?
 Sebagai bentuk partisipasi warga masyarakat
terhadap pembangunan negara
 Fatwa (2008);Regulasi (2008);Produk(2008)

12. Islamic Fixed Rate
 Diterbitkan pertama kali agustus tahun 2008
 Jatuh tempo lebih dari satu tahun
 IFR0001 sampai IFR0010 pada tahun 2011
 Diterbitkan sekitar Rp.17 Trilyun
 Akad ijarah and sale leased back

13. Sukuk Ritel
 Pertama diterbitkan tahun 2009
 Minimal pembelian Rp.5 juta
 SR001 sampai SR008 tahun 2016
 Total penerbitan sekitar Rp.122 Trilyun
 Akad ijarah and sale leased back

14. Sukuk Valas
 Pertama diterbitkan tahun 2009
 Denominasi U$
 Total penerbitan U$ 10,15 Milyar
 Terbesar didunia
 Akad ijarah sale and leased back dan wakalah

15. Sukuk Dana Haji Indonesia
 Diterbitkan tahun 2009
 Dana Haji Kementerian Agama
 Ada 29 seri SDHI
 Total penerbitan Rp.60 Trilyun
 Akad Ijarah Al-Khadamat

16. Surat Perbendaharaan Negara
Syariah
 Diterbitkan Tahun 2011
 Jatuh tempo maksimal 1 tahun
 Ada 49 seri SPNS
 Total penerbitan Rp.60 Trilyun
 Akad ijarah sale and leased back

17. Project Based Sukuk
 Diterbitkan tahun 2012
 PBS001 sampai PBS012 tahun 2016
 Total penerbitan sekitar Rp.167 Trilyun
 Akad Ijarah asset to be leased

18. Sukuk Tabungan
 Diterbitkan tahun 2016
 Nilai nominal Rp.1 juta minimal pembelian Rp.2
dan kelipatannya
 Untuk meningkatkan partisipasi masyarakat
 ST001 senilai Rp.2,58 Trilyun
 Akad Wakalah

19. Tiga kemungkinan Harga Sukuk
 At Premiun : Sukuk ditransaksikan diatas harga
par (nominal). Mis 110%
 At Par : Sukuk ditransaksikan sama dengan
harga par.
 At Diskon : Sukuk ditransaksikan dibawah
harga par (nominal). Mis 90%

20. YIELD TO MATURITY (YTM)
 Untuk memperoleh nilai YTM yang mendekati
dapat digunakan persamaan berikut:
dalam hal ini:
YTM*= nilai YTM yang mendekati
P = harga sukuk pada saat ini (t=0)
n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo sukuk
Ci = pembayaran kupon untuk sukuk i setiap tahunnya
Pp = nilai par dari sukuk
2
P
P
n
P
P
C
YTM
p
p
i
*




33/51

21. CONTOH PERHITUNGAN YTM
 Sebuah sukuk PT Adhi Karya dengan akad
ijarah akan jatuh tempo 10 tahun lagi,
nilai parnya Rp 1000 dan fee ijarahnya
setara dengan 18%. Diasumsikan sukuk
tersebut saat ini dijual dengan harga di
bawah par yaitu Rp 917,69 (at Diskon).
Berapakah YTM sukuk ini?
=
34/51

22. CONTOH PERHITUNGAN YTM
 Pendekatan YTM adalah:
2
917,69
1000
10
917,69
-
1000
180
*
YTM



=
845
,
953
213
,
8
180 

%
73
,
19
*
YTM 
37/51

23. Contoh soal
23
 Sebuah sukuk PT Mayora dengan akad ijarah akan
jatuh tempo 5 tahun lagi, nilai parnya Rp 1000 dan
fee ijarahnya setara dengan 20%. Diasumsikan sukuk
tersebut saat ini dijual dengan harga di atas par
yaitu Rp 1100 (at Premium). Selanjutnya ada Sukuk
PBS dengan akad ijarah, jatuh tempo 10 tahun, nilai
par 1000 dan fee ijarahnya setara dengan 15%,
dijual dengan harga 800 (at Diskon), Pilih sukuk yang
terbaik?