1. Михайлов Д.М.
Профессор, НИЯУ «МИФИ»

2. Роль и значение Финансового рынка
Финансовый рынок представляет собой систему
экономических отношений, возникающих между
участниками рынка по поводу перераспределения
временно свободных денежных средств.
Товаром на финансовом рынке являются денежные
средства, которые одни участники рынка продают другим
за определенную плату. В качестве платы выступают
проценты, которые выплачиваются по заемным средствам,
и дивидендов, которые выплачиваются по акциям.
В определенных секторах экономики возникает избыток
финансовых средств, в других – недостаток. В связи с этим
идет перелив капитала из одного сектора в другой.

3. Рыночная капитализация мировых РЦБ (в млрд. дол)

4. Структура Финансового рынка
Финансовый рынок любой страны состоит из денежного
рынка и рынка капиталов. Разделение финансового рынка
на две части определяется особым характером обращения
финансовых ресурсов, обслуживающих оборотный и
основной капиталы. На денежном рынке обращаются
средства, которые обеспечивают движение краткосрочных
ссуд (до одного года). На рынке капиталов осуществляется
движение долгосрочных накоплений со сроком более
одного года.
Финансовый
рынок
Денежный
рынок
Рынок
капиталов
Рынок
ценных бумаг
Краткосрочные
средства ( до
года)
Долгосрочные
капиталы
(более одного
года)

5. Фондовый рынок обслуживает как денежный рынок, так и
рынок капиталов. Ценные бумаги охватывают только часть
движения финансовых ресурсов. Помимо ценных бумаг имеют
место прямые банковские ссуды, внутрифирменные кредиты и
т.д.
Место Фондового рынка на
Финансовом рынке
Рынок
капиталов
Денежный
рынок
На приведенной схеме финансовый
рынок представлен площадью большого
круга, который разделен на 2 части: рынок
капиталов и денежный рынок.
Внутри финансового рынка
функционирует фондовый рынок (малый
круг), который является частью денежного
рынка и рынка капиталов.
Фондовый
рынок

6. Определение Фондового рынка
Фондовый рынок – это рынок, на котором торгуют специфическим
товаром – ценными бумагами.
Реально эти бумаги практически ничего не стоят. Однако их ценность
определяется активами (имуществом, драгоценностями и т.п.), которые стоят
за этими бумагами. Это документы установленной формы и реквизитов,
удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача
которых возможны только при их предъявлении.
Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены
предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий,
куплей- продажей, залогом имущества и т.п. в связи с этим ценные бумаги
дают их владельцам право на получение установленного дохода.
Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым
(фиктивным).
Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке, и
отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать,
продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству,
дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег
(средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать
в качестве всеобщего эквивалента.

7. Объекты Фондового рынка
Объектами фондового рынка являются различные виды
ценных бумаг.
Ценные бумаги представляют собой денежные документы,
удостоверяющие имущественные права владельца документа
или отношения займа. Кроме того, это инструмент
привлечения денежных средств, объект вложения финансовых
ресурсов. Обращение ценных бумаг - сфера таких видов
деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская,
трастовая, клиринговая и консультационная.
Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют
свободный характер перехода от одного лица к другому в
порядке универсального правопреемства и не ограничены в
обороте. Они могут быть документарными и
бездокументарными. Ценные бумаги выступают как
экономическая и юридическая категории. Они делятся на два
больших класса - основные и производные.
7

8. Объекты Фондового рынка
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в
основе которых лежат имущественные права на какой-
либо актив (обычно на товар, деньги, капитал,
имущество, различного рода ресурсы и др.).
Производные ценные бумаги - это
бездокументарные формы выражения имущественного
права (обязательства), возникающего в связи с
изменением цены базисного актива, т.е. актива,
лежащего в основе данной ценной бумаги.
В качестве базисных активов могут рассматриваться
товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные
ценные бумаги (акции и облигации) и т.п.
К производным ценным бумагам относятся
фьючерсные контракты (товарные, валютные,
процентные, индексные и др.) и свободно
обращающиеся опционы.

9. 12 Month Changes in Share
Trading Values in USD
(Jan.-Oct. 2008/Jan.-Oct. 2007)

10. 12 Month Changes in
Bond Trading Values in
USD (Jan.-Oct. 2008/Jan.-
Oct. 2007)

12. Инвестиции. Капитал под активы. (IPO и вторичный рынок)
в млрд. долл., США.

13. Капитализация национальных фондовых рынков

14. Инвестиции. Капитал под активы. (IPO и вторичный рынок)

15. МРЦБ
Мировой Рынок Ценных Бумаг
Основные ценные бумаги
Производные ценные бумаги
Первичные Вторичные
Райты (права)
Фьючерсные
контракты
Опционы
Варранты на
бумаги
Акции
Облигации
Векселя
Закладные
Депозитарные
расписки
Форварды
Свопы

16. Глобальный рынок деривативов

20. Схема движения финансовых ресурсов.
Секьюритизация – это процесс увеличения роли ценных бумаг на
финансовых рынках.
При секьюритизации низколиквидные активы трансформируются в
ценные бумаги, которые предлагаются инвесторам. Зачастую эмиссия
ценных бумаг позволяет привлечь финансовые ресурсы значительно
быстрее и дешевле. Например, предприятие испытывает недостаток
финансовых ресурсов. Оно может либо обратиться в банк за кредитом,
либо выпустить облигации. В первом случае банк выступает
посредником и за свои услуги будет брать определенную плату. Во
втором случае предприятие продает облигации прямо инвесторам, что
снижает транзакционные издержки.
Инвестор Банк Предприятие
(заемщик)8% 12%
Инвестор Предприятие (заемщик)10%

21. Преимущества выпуска ценных бумаг
 Во-первых, эмиссия ценных бумаг
способствует удешевлению стоимости
привлекаемых ресурсов.
 Во-вторых, ценные бумаги обеспечивают
удобство размещения финансовых средств для
инвесторов.
 В-третьих, ценные бумаги обеспечивают
возможность трансформации некотирующихся
(необращающихся) активов в обращаемые
финансовые инструменты.

22. Эмиссия
ипотечных
облигаций
Трансформация некоторых активов в обращающиеся
ценные бумаги
Банк
A
E
D
c
B
Ч
а
с
т
н
ы
е
л
и
ц
а
-
з
а
ё
м
щ
и
к
и
Выдача банком
ипотечных ссуд
частным лицам на
основании договора
о залоге
недвижимости
Эмиссия
ипотечных
облигаций
A
Выдача
заёмщиком
банку закладной
Выпуск и
продажа
баком
облигаций
под залог
пула
закладных
Л
и
ц
а
-
п
о
к
у
п
а
т
е
л
и
о
б
л
и
г
а
ц
и
й
C
B
D

27. Цели и Задачи Фондового рынка
Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые
ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем
совершения различными участниками рынка разнообразных
операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в
движении временно свободных денежных средств от инвесторов к
эмитентам ценных бумаг.
Задачами рынка ценных бумаг являются:
 Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для
осуществления конкретных инвестиций;
 Формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым
стандартам;
 Развитие вторичного рынка;
 Активизация маркетинговых исследований;
 Трансформация отношений собственности;
 Совершенствование рыночного механизма и системы управления;
 Обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на
основе государственного регулирования;
 Уменьшение инвестиционного риска;
 Формирование портфельных стратегий;
 Развитие ценообразования;

28. Функции Фондового рынка
Функции рынка ценных
бумаг
Общерыночные Специфические
Коммерческая функция
Функция Ценообразования
Информационная функция
Перераспределительная
функция
Регулирующая функция
Функция страхования рисков

29. Функции Фондового рынка
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) учетная;
2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4)
стимулирующая; 5)перераспределительная; 6) регулирующая.
• Учетная функция проявляется в обязательном учете в
специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг,
обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных
бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных
договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.
• Контрольная функция предполагает проведение контроля за
соблюдением норм законодательства участниками рынка.
• Функция сбалансирования спроса и предложения означает
обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом
рынке путем проведения операций с ценными бумагами.
• Стимулирующая функция заключается в мотивации физических
и юридических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.
Например, путем предоставления права на участие в управлении
предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по
облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления

30. Функции Фондового рынка
• Перераспределительная функция состоит в перераспределении
(посредством обращения ценных бумаг) денежных средств
(капиталов) между предприятиями, государством и населением,
отраслями и регионами. При финансировании дефицита
федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет
выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их
реализации осуществляется перераспределение свободных
финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу
государства.
• Регулирующая функция означает регулирование (посредством
конкретных фондовых операций) различных общественных
процессов. Например, путем проведения операций с ценными
бумагами регулируется объем денежной массы в обращении.
Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем
денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает
этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 года в
течение двух дней Центральный Банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб.,
предоставив тем самым коммерческим банкам средства для «расшивки» неплатежей.

31. В рыночной экономике рынок ценных бумаг является
основным механизмом перераспределения денежных
накоплений.
Фондовый рынок создает рыночный механизм
свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в
наиболее эффективные отрасли хозяйствования .
Бюджет
Рынок
ценных
бумаг
Банковская
система/
Прямой
кредит
Перераспределительный
механизм

32. Функции Фондового рынка
• Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования
играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка
можно отнести использование ценных бумаг в приватизации,
антикризисном управлении, реструктуризации экономики,
стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет
важную макроэкономическую функцию, способствуя
перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их
концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях
(предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые
ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных
перспектив развития.
Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих
возможных финансовых каналов, по которым сбережения
перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг
предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их
сбережения.

33. Структура фондового рынка
Рынок
ценных
бумаг
• Система
регулирования
Предмет
торговли:
ценные
бумаги и их
производные
РЦБ, как и любой другой рынок,
представляет собой сложную
организационно-правовую систему
с определённой технологией
проведения операций.
РЦБ обеспечивает эффективное
функционирование всей
экономики.

34. Капитализация Фондовых рынков (в млрд.дол)
Страны 1980 1985 1988 1989 1990 1991 1993 1994 1995 1996
США 1448 2423 2795 3506 3090 3484 4213 5028 6918 8452
Япония 380 948 3907 4393 2917 3118 3006 3719 3667 3106
Великобритания 205 328 771 827 868 986 1151 1158 1347 1643
Германия 72 184 257 365 379 393 461 499 577 665
Франция 55 79 245 365 342 373 456 452 500 587
Гонконг 39 35 74 78 83 122 385 270 304 449
Канада 118 147 242 291 242 266 327 315 366 498
Швейцария 38 90 141 104 166 174 271 285 398 400
Малайзия 12 16 23 40 49 57 220 190 214 n/a
ЮАР 100 55 126 131 138 168 216 240 277 n/a
Австралия 60 60 184 137 107 142 202 217 243 n/a
Мексика 13 4 14 23 33 103 201 130 91 n/a
Тайвань 6 10 120 237 101 124 193 247 187 n/a
Голландия 29 59 114 158 149 136 183 225 289 375
Италия 25 59 135 166 149 159 145 186 210 312
Корея 4 7 94 141 111 97 140 192 182 n/a
Сингапур 24 11 24 36 34 48 135 136 151 n/a
Швеция 13 37 100 119 92 97 107 131 173 n/a
Бельгия 10 21 59 75 65 71 78 84 102 n/a
Дания 5 15 30 40 39 45 42 49 58 n/a
ВЕСЬ МИР 2728 4712 9628 1603 9519 11182 12811 14563 17670 19566

35. Структура фондового рынка /
Классификация РЦБ
Рынок ценных бумаг можно классифицировать
по различным признакам, в зависимости от чего
структура рынка может быть представлена с
различных точек зрения.

36. Классификационные признаки
Ценные бумаги можно классифицировать также по
следующим признакам:
 по эмитентам (государственные, частные и смешанные);
 по степени защиты (высококлассные и низкоклассные);
 по форме выпуска (документарные и бездокументарные);
 по сроку действия (срочные и бессрочные);
 по виду (именные и на предъявителя);
 по объему предоставленных прав (с правом
собственности, с правом управления и с правом
кредитования);
 по территории обращения (муниципальные,
государственные, иностранные и общероссийские);
 по форме получения дохода (с постоянным доходом и с
точечным доходом);
 по возможности обмена (конвертируемые и
неконвертируемые).

37. Классификацион
ный признак
Виды ценных бумаг
Срок существования
•Срочные - ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные)
•Бессрочные - ценные бумаги, существующие вечно
Происхождение
•Первичные - ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя,
закладные и др.)
•Вторичные - ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты
на ценные бумаги, депозитарные расписки и ДР-)
Формы существования
•Бумажные, или документарные
•Безбумажные, или бездокументарные
Национальная
принадлежность
•Отечественные
•Иностранные
Тип использования
•Инвестиционные, или капитальные - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные
контракты и др.)
•Неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки,
коносаменты)
Порядок владения
•Предъявительские - ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем простой
передачи от одного лица к другому
•Именные - ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре
•Ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента)
Форма выпуска
•Эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные
бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации)
•Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями
Форма собственности
•Государственные
•Негосударственные - ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и
даже частными лицами
Характер
обращяемости
•Рыночные, или свободно обращающиеся
•Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через
.оговоренный срок)
Уровень риска
•Безрисковые и малорисковые
•Рисковые
Наличие дохода
•Доходные
•Бездоходные
Форма вложения
средств
•Долговые - ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму
долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.)
•Владельческие долевые - ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и
др.)
Экономическая
сущность (вид прав)
•Акции
•Облигации

38. Классификация РЦБ:
Экономическая категория
Ценные бумаги как экономическая категория
имеют определенные свойства и характеристики:
ликвидность;
доходность;
курс;
надежность;
наличие самостоятельного оборота;
потенциал прироста курсовой стоимости.

39. По стадиям выпуска и обращения
ЦБ
По стадиям выпуска и обращения ценных бумаг
различают первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок - это рынок, на котором
предприятие продает ценные бумаги первым
владельцам. Такой вид деятельности называется
размещением ценных бумаг. За счет этого предприятие
привлекает финансовые ресурсы для целей своего
развития.
Вторичный рынок – это рынок, на котором
происходит обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы
продают ценные бумаги друг другу. На вторичном рынке
не происходит аккумуляции денежных средств для
предприятия, а осуществляется перераспределение
средств между инвесторами. Вторичный рынок очень
важен для эффективного функционирования
финансовой системы.

40. Механизм первичного рынка ценных бумаг
Предложение Спрос
Формирование предложения Формирование спроса
Эмитенты Инвесторы
 потребность в деньгах
 выбор видов, типов, категорий ценной бумаги
 определение объемов выпуска и цены
эмитируемых бумаг
 наличие денег для инвестирования
 выбор видов, типов, категорий ценной бумаги
и компаний-эмитентов
 определение объема спроса на ценные
бумаги и цены спроса
Выпуск и размещение ценных бумаг. Процедура выпуска. Документы для выпуска.
Варианты размещения: взаимоотношения «эмитент - инвестиционный институт, юристы, аудиторы-
инвестор» (для акций и облигаций корпорации),»эмитент - финансовая компания-инвестор» (для
правительственных облигаций).
Способы размещения: аукционы, торги, конкурсы, подписка. Расчеты: виды, формы, методы. Оплата
эмитентом услуг инвестиционного института, юристов, аудиторов. Гарантии, санкции.
Законодательство
Государственное регулирование выпуска и размещения. Регистрация, выпуска. Обеспечение
гласности. Поддержка правопорядка.

41. Эмиссия ценных бумаг
Выпуск и обращение ценных бумаг
Эмитент
Эмиссия ценных бумаг
1 2 3 4 5 N
Размещение
(первичный
рынок)
Инвесторы
Обращение ценных бумаг (вторичный рынок)
Организованные рынки Неорганизованные рынки

42. Формы организации первичного
фондового рынка
Формы
первичного
фондового
рынка
Частное
размещение
Публичное предложение
США Любой выпуск ценных бумаг, предназначенных
для обмена на уже существующие ценные
бумаги в рамках известной группы
держателей:
 предложение ценных бумаг не более чем 35
инвесторам на сумму не более 5 млн. долл.;
 любые ценные бумаги при их выпуске на
сумму не более 1.5 млн. долл.
Ценные бумаги, не относящиеся
к указанным в составе частного
размещения
Япония Понятие частного размещения не
используется. Выделяются следующие
формы первичной эмиссии не относящиеся
к публичному предложению:
 предложение ценных бумаг отобранным
лицам (директорату, работникам компании и
т.д.);
 предложение подписных прав на новые
акции уже имеющимся акционерам
компании;
 сплит акций.
Публичное предложение ценных
бумаг без предоставления
подписных прав заранее
известным инвесторам.
Россия Размещение ценных бумаг:
 без публичного объявления;
 без проведения рекламной кампании;
Размещение ценных бумаг:
 путем открытой продажи;
 с публикацией и регистрацией

43. По организации торговли
По организации торговли ценными бумагами различают
биржевой и внебиржевой рынки.
БИРЖЕВОЙ РЫНОК – это организованные рынок ценных
бумаг, операции, по купле-продаже которых осуществляются
на бирже в строгом соответствии с установленными
правилами. На биржевом рынке ведется торговля ценными
бумагами наиболее надежных эмитентов, которые
допускаются на биржу только после прохождения
определенной процедуры отбора, и за их деятельностью
ведется постоянный контроль со стороны биржи. Биржевая
торговля проводится в специально оборудованном
помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых
(торговых) сессий и по жестким правилам, установленным
биржей, которые обязательны для исполнения участниками
торгов.
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК – это рынок, на котором операции
купли продажи ценных бумаг осуществляются вне помещений
биржи. В зависимости от наличия установленных правил
торговли различают организованный и неорганизованный

44. По принципу возвратности
По принципу возвратности денежных средств инвестору
различают рынок долговых финансовых инструментов и рынок прав
собственности (рынок долевых ценных бумаг).
На рынке долговых финансовых инструментов обращаются
временно свободные финансовые ресурсы, т.е. предприятия
получают денежные средства на определенный период времени, по
истечении которого они подлежат возврату. Долговой финансовый
рынок представлен рынком облигаций и векселей.
На рынке прав собственности обращаются долевые бумаги,
которые представлены различными видами акций, выпускаемых
акционерными компаниями (корпорациями). Капитал компании
поделен на определенные доли, каждая доля соответствует одной
акции. Поэтому и появился термин «долевая ценная бумага».
Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале
компании и становится акционером – совладельцем компании
наряду с другими акционерами. Деньги, уплаченные за акции,
становятся собственностью компании, которая не обязана их
возвращать инвесторам. Эти средства используются для развития
компании, приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры

45. Основные виды ценных бумаг и их
характеристики
Ценной бумагой в соответствии с гражданским кодексом РФ (ст. 142)
называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной
формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и
передача которых возможны только при его предъявлении. При этом
следует учитывать, что под предъявлением в данном случае понимается не
просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, а
доказательство своих прав собственности на ценную бумагу. Приведенной в
Гражданском кодексе определение ценной бумаги не может быть признано
оптимальным.
В экономической литературе приводится достаточно много различных
определений ценной бумаги. Наиболее точными являются определения,
которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулом
собственности или правом на получение дохода, и, что это документы,
подтверждают права на реальные активы. Последнее определение
лаконично, но точно отражает сущностное понятие ценной бумаги.

46. Основные свойства ценных бумаг
1) ценная бумага свидетельствует о праве собственности
на капитал. К таким ценным бумагам относятся акции;
2) ценная бумага отражает отношения займа между
инвестором (лицом, купившим эту ценную бумагу) и
эмитентом (лицом, осуществившим выпуск ценных
бумаг). К такому виду ценных бумаг относятся
облигации, векселя и т.п.;
3) ценная бумага дает право на получение определенного
дохода от эмитента;
4) ценные бумаги в виде акций дают право на участие в
управлении акционерным обществом;
5) ценные бумаги дают право на получение доли в
имуществе предприятия-эмитента при его ликвидации.

48. Основные виды ЦБ
Основными видами ценных бумаг являются:
акция,
облигация,
вексель,
варант,
чек,
сберегательная книжка на предъявителя,
депозитный сертификат,
опцион,
фьючерс,
коносамент и др.

49. Классификация бумаг по
экономической сущности
АКЦИЯ Единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из
этого правами;
ОБЛИГАЦИЯ единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через
установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода
БАНКОВСКИЙ
СЕРТИФИКАТ
Свободнообращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в
банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему
через установленный срок
ВЕКСЕЛЬ Письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и
обращение которого регулируются вексельным правом
ЧЕК Письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в
нем сумму денег
КОНОСАМЕНТ документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза,
удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение
ВАРРАНТ а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на
товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу
преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в
течение определенного срока времени по установленной цене
ОПЦИОН договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не
обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны
соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с
уплатой за это право определенной суммы денег (премии)
ФЬЮЧЕРСНЫЙ
КОНТРАКТ
Стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через
определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения

50. Уровень риска в зависимости от
вида ценных бумаг
Государственные ценные бумаги Облигации компаний Акции Производные ценные бумаги
Риск
Доход

51. Облигации
Облигация – это долговая эмиссионная ценная бумага,
отражающая отношения займа между инвестором и эмитентом;
– это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее
владельцем денежных средств и подтверждающая
обязательство возместить ему номинальную стоимость этой
ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой
фиксированного процента (если иное не предусмотрено
правилами выпуска).
Инвесторы, приобретающие облигации, являются
кредиторами.
Эмитенты – это предприятия, банки, органы
государственного управления, выпускающие облигации, -
являются заемщиками.
Эмитенты выпускают разнообразные
виды и типы облигаций, каждый из которых
обладает специфическими свойствами.
Поэтому инвестор должен достаточно
хорошо знать свойства каждого типа
облигаций, чтобы принимать грамотные
решения при покупке конкретных
облигаций.

52. Exchange End 1990 End 1991 End 1992 End 1993 End 1994 End 1995 End 1996 End 1997 End 1998 End 1999 End 2000 End 2001 End 2002 End 2003 End 2004 End 2005 End 2006 End 2007 End 2008
Americas
American SE 1 102 301,5 124 454,2 88 796,8 105 115,8 86 036,5 103 147,0 97 910,8 124 606,2 126 307,0 90 745,2 82 717,4 60 223,3 45 690,6 92 877,2 83 018,9 201 403,0 282 801,0 257 797,0 132 367,2
Bermuda SE NA NA NA NA NA NA NA NA 1 500,0 1 323,3 2 159,7 2 468,6 2 175,1 2 901,0 1 852,0 2 124,8 2 703,5 2 731,1 1 912,3
BM&FBOVESPA 11 201,2 32 152,1 45 416,4 96 779,1 189 303,3 147 635,8 216 906,2 255 478,0 160 886,4 227 962,1 226 152,3 186 237,6 121 640,5 226 357,7 330 346,6 474 646,9 710 247,4
1 369
711,3 591 965,5
Buenos Aires SE 3 615,3 18 639,5 18 622,9 44 055,1 36 867,0 37 783,8 44 692,3 59 251,9 45 332,8 55 847,6 45 839,3 33 384,0 16 548,6 34 994,7 40 593,8 47 590,3 51 240,1 57 070,2 39 850,4
Colombia SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 14 258,5 25 222,9 50 500,8 56 204,3 101 956,0 87 716,2
Lima SE 812,0 1 118,0 2 630,0 5 113,0 8 178,0 10 907,0 12 583,0 15 484,5 9 868,5 12 091,9 9 749,8 9 790,4 11 441,4 14 125,0 17 974,8 24 139,7 40 021,6 69 386,5 37 876,8
Mexican Exchange 41 053,8 102 763,7 138 744,6 200 865,2 130 245,8 90 694,0 106 770,5 156 595,0 91 745,8 154 043,8 125 203,9 126 258,4 103 941,2 122 533,0 171 940,3 239 128,0 348 345,1 397 724,6 234 054,9
NASDAQ OMX 310 800,0 490 684,7 618 774,0 791 706,0 793 668,7
1 159
939,8
1 511
824,4
1 726
390,4
2 243
734,0
5 204
620,4
3 597
085,9
2 739
674,7
1 994
494,0
2 844
192,6
3 532
912,0
3 603
984,9
3 865
003,6
4 013
650,3
2 396
344,3
NYSE Euronext (US)
2 692
123,0
3 484
340,3
3 798
238,1
4 212
956,0
4 147
936,7
5 654
815,4
6 841
987,6
8 879
630,6
10 277
899,8
11 437
597,3
11 534
612,9
11 026
586,5
9 015
270,5
11 328
953,1
12 707
578,3
13 632
303,0
15 421
167,9
15 650
832,5
9 208
934,1
Santiago SE 13 636,1 27 989,6 29 595,2 44 886,7 68 194,6 72 927,7 65 971,3 72 046,2 51 866,2 68 227,5 60 400,8 56 309,7 49 827,7 87 508,4 116 924,3 136 493,3 174 418,8 212 910,2 131 808,0
TSX Group 241 924,1 265 696,9 241 875,4 326 548,9 315 054,0 366 344,6 486 977,9 567 635,1 543 394,0 789 179,5 766 204,3 611 492,8 570 223,5 888 677,7
1 177
517,6
1 482
184,6
1 700
708,1
2 186
550,2
1 033
448,5
Asia - Pacific
Australian SE 107 936,0 142 404,1 133 555,0 202 013,8 216 825,9 243 474,7 311 864,8 295 765,6 328 853,7 427 655,4 372 794,4 375 598,2 380 087,0 585 431,0 776 402,8 804 014,8
1 095
858,0
1 298
315,0 683 871,6
Bombay SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 130 390,2 278 662,8 386 321,1 553 073,7 818 878,6
1 819
100,5 647 204,8
Bursa Malaysia 47 868,8 56 721,6 91 471,2 219 758,7 190 162,5 213 757,4 306 165,0 93 174,1 95 560,6 139 907,9 113 155,3 118 980,7 122 892,4 160 970,3 181 623,8 180 517,5 235 580,9 325 290,3 189 086,6
Colombo SE 917,0 1 936,0 1 439,0 2 501,4 2 856,6 1 998,1 1 865,2 2 096,0 1 704,6 1 584,0 1 074,1 1 331,5 1 680,4 2 711,1 3 657,0 5 720,0 7 768,9 7 553,2 4 285,9
Hong Kong Exchanges 83 385,9 121 880,9 171 983,5 385 042,7 269 507,8 303 705,3 449 218,8 413 322,6 343 566,5 609 090,4 623 397,7 506 072,9 463 054,9 714 597,4 861 462,9
1 054
999,3
1 714
953,3
2 654
416,1
1 328
768,5
Indonesia SE 8 081,0 6 823,0 12 038,0 32 824,0 47 240,8 66 453,8 90 857,4 29 050,0 22 077,9 64 044,7 26 812,5 22 997,9 30 067,0 54 659,1 73 250,6 81 428,1 138 886,4 211 693,0 98 760,6
Jasdaq NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 112 200,6 120 653,8 93 176,5
Korea Exchange 2 110 301,1 96 466,0 107 661,1 139 583,9 191 778,1 181 954,8 139 121,7 41 881,4 114 593,3 306 127,5 148 361,2 194 470,1 216 116,6 298 248,1 389 473,4 718 010,7 834 404,3
1 122
606,3 470 797,7
National Stock Exchange India NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 112 453,9 252 893,4 363 276,0 515 972,5 774 115,6
1 660
096,9 600 281,6
New Zealand Exchange 8 823,8 14 284,9 14 680,3 24 595,3 27 117,7 31 949,8 36 879,3 29 889,2 24 458,4 27 827,1 18 489,5 17 736,5 21 714,6 33 049,8 43 731,3 40 592,5 44 816,5 47 485,6 24 209,6
Osaka SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 191 969,0 183 668,4 212 147,4 147 436,3
Philippine SE 6 631,5 10 835,3 15 335,2 40 148,2 56 648,0 58 779,6 80 464,0 31 211,4 34 910,9 41 536,1 25 261,4 20 606,2 18 197,6 23 190,5 28 602,0 39 817,8 68 269,8 102 852,7 52 030,6
Shanghai SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 306 443,6 360 106,3 314 315,7 286 190,3 917 507,5
3 694
348,0
1 425
354,0
Shenzhen SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 156 647,6 152 872,4 133 404,6 115 661,9 227 947,3 784 518,6 353 430,0
Singapore Exchange 3 34 268,5 47 593,5 48 933,7 135 050,2 136 302,8 150 958,6 153 106,7 106 317,0 96 472,7 198 039,5 155 125,6 117 338,0 101 553,7 148 502,6 217 617,8 257 340,6 384 286,4 539 176,6 264 974,4
Taiwan SE Corp. 98 927,0 123 459,8 100 166,4 193 251,5 247 325,1 187 206,0 273 776,4 287 813,1 260 498,4 376 507,9 247 596,9 292 872,2 261 311,2 379 060,4 441 435,8 476 018,0 594 659,4 663 716,0 356 710,6
Thailand SE 20 777,1 37 525,7 57 278,3 127 473,7 125 599,3 135 774,2 95 900,5 22 792,0 34 117,8 57 176,6 29 217,4 35 950,4 45 405,9 119 017,2 115 390,4 123 885,0 140 161,3 197 129,4 103 128,2
Tokyo SE
2 928
533,7
3 117
297,3
2 318
928,6
2 906
298,7
3 592
193,9
3 545
306,5
3 011
161,4
2 160
584,8
2 439
548,8
4 463
297,8
3 157
221,8
2 264
527,9
2 069
299,1
2 953
098,3
3 557
674,4
4 572
901,0
4 614
068,8
4 330
921,9
3 115
803,7
DOMESTIC MARKET CAPITALIZATION (Bonds)
(Main & Parallel Markets)
(in USD millions)

53. Exchange End 1990 End 1991 End 1992 End 1993 End 1994 End 1995 End 1996 End 1997 End 1998 End 1999 End 2000 End 2001 End 2002 End 2003 End 2004 End 2005 End 2006 End 2007 End 2008
Europe - Africa - Middle East
Amman SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 18 383,4 37 644,1 29 729,5 41 216,4 35 894,7
Athens Exchange 15 308,8 12 921,5 10 724,5 13 596,5 12 819,3 16 526,9 23 558,1 33 783,7 80 125,8 196 846,9 107 502,5 83 481,3 66 040,0 103 764,5 121 921,4 145 120,7 208 256,1 264 960,8 90 945,0
BME Spanish Exchanges 111 449,0 127 297,1 98 846,7 118 869,1 123 616,5 150 914,2 241 028,1 290 354,8 399 847,6 431 649,2 504 221,9 468 203,2 461 559,6 726 243,4 940 672,9 959 910,4
1 322
915,3
1 781
132,7 948 352,3
Borsa Italiana 148 765,5 158 811,1 123 659,4 145 299,6 185 970,7 209 521,9 256 595,3 344 665,0 565 974,5 728 240,4 768 363,4 527 467,3 477 075,4 614 841,6 789 562,6 798 072,9
1 026
504,2
1 072
534,7 522 087,8
Budapest SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 11 908,5 10 367,0 12 988,9 18 868,2 28 300,0 32 575,7 41 934,5 46 195,6 18 465,4
Cyprus SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 4 880,0 6 583,0 16 157,8 29 474,3 7 987,9
Deutsche Börse 355 310,8 392 470,1 346 891,0 460 753,6 499 278,4 577 364,8 664 913,2 825 232,7
1 086
748,5
1 432
167,0
1 270
243,2
1 071
748,7 686 013,5
1 079
026,2
1 194
516,8
1 221
106,1
1 637
609,8
2 105
197,8
1 110
579,6
Egyptian Exchange NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 38 533,1 79 508,9 93 496,4 139 273,8 85 247,2
Irish SE NA NA NA NA NA 25 835,9 34 737,6 49 371,4 66 596,2 68 773,2 81 882,5 75 297,8 59 937,5 85 070,6 114 085,9 114 086,2 163 269,5 143 905,3 49 489,9
Istanbul SE 19 065,0 15 508,0 9 755,9 36 612,7 21 605,1 20 771,7 30 311,8 61 095,0 33 645,6 112 715,8 69 658,9 47 149,9 34 216,7 68 379,2 98 298,9 161 537,6 162 398,9 286 571,7 118 328,7
Johannesburg SE 4 136 868,7 167 958,0 148 675,0 215 882,8 240 026,0 277 108,8 239 578,8 211 598,7 150 670,0 180 462,9 131 321,0 84 343,5 116 544,4 260 748,3 442 525,5 549 310,3 711 232,3 828 185,3 482 700,0
Ljubljana SE NA NA NA NA 215,9 296,7 890,8 1 875,5 2 984,9 2 854,0 3 099,6 3 461,3 5 577,9 7 134,1 9 676,8 7 898,9 15 180,7 28 794,0 11 799,4
London SE 850 011,8 986 107,2 928 392,6
1 150
557,3
1 145
290,4
1 346
640,7
1 642
582,4
1 996
225,1
2 372
738,1
2 855
351,2
2 612
230,2
2 164
716,2
1 856
194,4
2 460
064,0
2 865
243,2
3 058
182,4
3 794
310,3
3 851
705,9
1 868
153,0
Luxembourg SE 10 455,5 11 275,8 11 920,9 19 314,4 28 518,4 30 443,3 32 410,6 33 892,2 37 930,7 35 938,7 34 016,4 23 782,8 24 550,5 37 333,2 50 143,6 51 248,4 79 513,6 166 093,6 66 614,7
Malta SE NA NA NA 7,2 19,0 376,6 409,4 422,2 788,0 3 861,6 2 024,3 1 356,9 1 373,7 1 844,7 2 841,9 4 097,5 4 503,5 5 634,5 3 576,3
Mauritius SE NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 2 102,9 2 330,0 4 958,5 7 919,1 4 662,0
OMX Copenhagen SE 5 39 062,5 44 792,5 30 140,2 41 650,5 48 784,4 57 691,7 71 074,3 93 766,4 98 881,0 105 292,7 107 665,0 85 145,0 76 749,9 118 167,1 - - - - -
OMX Helsinki SE 5 22 721,3 14 236,7 12 205,4 23 595,2 38 307,6 44 137,5 62 579,3 73 322,2 153 811,0 349 393,6 293 634,7 190 455,8 138 832,6 170 283,4 - - - - -
OMX Stockholm SE 5 92 014,7 97 055,3 78 079,3 106 968,0 130 602,6 172 550,3 240 382,1 264 710,6 278 707,6 373 277,7 328 339,0 236 514,4 179 117,4 293 016,8 - - - - -
NASDAQ OMX Nordic Exchange
6 NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 728 769,2 802 561,4
1 122
705,0
1 242
577,9 563 099,6
NYSE Euronext (Europe) NA NA NA NA 761 000,0 906 500,0
1 105
700,0
1 322
700,0
1 903
268,0
2 444
300,0
2 271
727,5
1 889
455,1
1 538
684,4
2 076
410,2
2 441
261,4
2 706
803,5
3 712
680,8
4 222
679,8
2 101
745,9
Oslo Børs 26 129,8 21 997,2 17 840,4 27 541,7 36 458,6 44 587,0 56 879,1 66 502,6 46 272,6 63 695,3 65 266,7 69 444,8 68 103,1 95 919,9 141 624,2 190 952,1 279 910,4 353 353,1 145 906,3
SIX Swiss Exchange 157 634,6 173 765,7 189 117,1 270 879,1 284 721,3 398 088,1 400 285,4 575 338,7 701 576,3 693 133,0 792 316,4 625 908,7 547 020,4 727 103,0 826 040,8 935 448,3
1 212
308,4
1 271
047,7 857 306,3
Tehran SE NA NA 1 332,6 1 148,9 2 359,9 6 534,9 12 868,6 11 476,0 11 115,1 17 242,5 5 892,5 7 385,0 11 760,6 27 544,2 42 600,4 36 440,2 36 314,6 43 885,0 48 712,7
Tel Aviv SE 8 273,9 13 228,4 27 884,2 47 517,8 31 130,4 35 115,9 34 462,5 44 370,7 39 230,1 63 472,3 65 337,5 58 228,9 40 774,2 68 904,4 90 157,9 122 577,9 161 731,7 235 056,4 134 802,4
Warsaw SE NA 145,8 227,1 2 718,7 3 057,1 4 564,1 8 413,4 12 134,8 20 461,1 29 576,8 31 428,6 26 155,0 28 849,2 37 404,5 71 547,2 93 602,2 151 809,0 211 620,2 90 815,5
Wiener Börse 26 319,8 26 039,7 21 679,9 28 321,5 30 792,1 32 513,2 33 629,2 37 280,5 35 543,5 33 023,0 29 935,2 25 204,3 33 578,1 56 522,5 87 776,3 126 309,3 199 121,0 236 448,4 76 288,7
Information notes :
1 From 2005, Amex has changed its market cap calculation method
2 Korea Exchange 2005 data include also Kosdaq following the integration of Korea Exchange
and foreign-incorporated companies with a secondary listing but with the majority of their trading taking place on SGX
4 From 2004, JSE figures include the market capitalization of all listed companies
5 OMX Copenhagen, OMX Helsinki and OMX Stockholm have integrated OMX in 2005
6 NASDAQ OMX Nordic Exchange includes Copenhagen, Helsinki, Iceland, Stockholm, Tallinn, Riga and Vilnius Stock Exchanges
NA : Not Available
Source : World Federation of Exchanges members
DOMESTIC MARKET CAPITALIZATION (Bonds)
(Main & Parallel Markets)
(in USD millions)

70. Облигации. Характеристики.
Облигация - это ценная бумага, которая:
1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и
эмитентом;
2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее
погашения эмитентом и имеет собственный курс;
3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и
другими инвестиционными качествами.
Облигация имеет базовые характеристики - номинал, курс, пункт,
купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др.
Курс облигации определяется в процентах к номиналу.
Дисконт (как и премия) - это разница между продажной ценой и
номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в
случае с дисконтом - отрицательна. Другое название дисконта - скидка.
Купон (купонный процент) - это фиксированный процент, который
устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента
облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон
оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер
купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность.
Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет

71. Отличие облигаций от акций.
Основные отличия облигации от акции:
• облигация приносит доход только в течение указанного на ней
срока;
• в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой
акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде
заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости
(номинала);
• облигация акционерного общества не дает права выступать ее
владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права
голоса на общем собрании акционеров;
• доход по облигациям ниже, чем по акциям, но он более надежен,
так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и
циклических колебаний в экономике;
• облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных
средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих
увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от
продажи облигаций государственных займов используются для
покрытия дефицита государственного бюджета;

72. Классификационный
признак
Облигации (корпоративные) и их краткая характеристика
Срок действия
Краткосрочные - выпускаются на срок до, 3 месяцев;
Среднесрочные - выпускаются на срок от, 3 месяцев до одного года;
Долгосрочные - выпускаются на срок более 1 года;
Выпускаемые на срок до 10 лет и более.
Срок погашения
Срочные (безотзывные) – погашаются эмитентом в установленный срок, не допускается
досрочное погашение (отзыв);
Досрочные (отзывные) - могут быть погашены (отозваны) в любой срок, что специально
оговаривается в проспекте эмиссии займа.
Вид закрепления
собственности
Именные - предполагают, что имена владельцев (облигационеров) заносятся в специальный
реестр и записываются на бланке облигации, если он имеется;
На предъявителя - не регистрируются и имена владельцев не фиксируются.
Форма обращения
Конвертируемые - могут обмениваться на другие ценные бумаги (акции, облигации) в
соответствии с условиями выпуска;
Неконвертируемые - обычные, не обмениваются на другие ценные бумаги.
Обеспеченность активами
акций,
Обеспеченные (закладные) - обеспечиваются активами (имуществом, ценными бумага ми).
Предполагается залог недвижимости, оборудования, транспортных средств, векселей;
Необеспеченные - не обеспечиваются активами;
Методы получения дохода
С плавающим (колеблющимся) доходом - предназначены для учета изменений доходности в
зависимости от колебаний ставки банковского процента, индексов цен, инфляции, валютного
курса. Доходность облигации привязана к выбранному показателю (например, к ставке
рефинансирования Центрального банка РФ);
С жестким (фиксированным) доходом - Имеют стабильный уровень доходности,
зафиксированный в проспекте эмиссии на момент выпуска.
Принципы получения
дохода
Беспроцентные - доход образуется за счет разницы между покупной и номинальной
стоимостью, т.е. проценты включены в номинальную стоимость, по которой производится
погашение;
Процентные:
1) купонные - доход составляет периодически выплачиваемый процент (обычно один раз в
квартал, месяц, полугодие, год; купон соответствует выплачиваемому проценту;
2) выигрышные - доход образуется за счет выигрыша; выигрышный фонд формируется путем
аккумуляции процентов данного выпуска (серии, транша).
Регулирование срока
погашения
С расширением (сужением) срока - можно обменять на облигации с более поздним (или ранним)
сроком погашения с повышением (понижением) ставки процента;
Сериальные - погашаются постепенно с одновременным уменьшением процентных выплат.

73. Разновидности. Консоли облигации.
Консоли - облигации, по которым регулярно
производится выплата процентов, а срок выкупа
конкретно не определен.
По экономической сущности это долгосрочные
отзывные облигации.
Очень часто упоминаются облигации с
дисконтом. Это беспроцентные облигации, так как
они продаются со скидкой (дисконтом), а
облигационер получает прибыль при погашении
этих облигаций по более высокой цене.
Проценты по облигациям, как и сумма
погашения, могут выплачиваться ценными
бумагами, деньгами или иным имуществом, если
это предусмотрено условиями выпуска займа.

74. Облигации. Виды. Классификация:
по методу обеспечения;
По методу обеспечения облигаций конкретным
имуществом фирмы они подразделяются на закладные и
беззакладные.
1. Закладные (обеспеченные) облигации выпускаются
предприятием под залог конкретного имущества, имеющегося
на данном предприятии (здания, машины, оборудование и т.д.)
2. Беззакладные (необеспеченные) облигации – это прямые
долговые обязательства компании, которые не обеспечены
никаким залогом.

75. Облигации. Виды. Классификация:
по методу обеспечения;
В зависимости от вида обеспечения различают несколько видов
закладных облигаций.
• Ипотечными называются облигации, выпущенные под залог
земли или недвижимости. Данные облигации являются наиболее
надежными, так как с течением времени эти объекты в цене не
теряют. Поэтому, закладывая недвижимость, компания может
привлечь финансовых ресурсов на сумму, близкую к стоимости
залога.
• По облигациям с переменным (плавающим) залогом в
качестве обеспечения выступают машины, оборудование.
Материалы. Термин «переменный» (плавающий) залог подчеркивает,
что стоимость имущества подвержена значительно большим
колебаниям, чем земля и недвижимость.
• Облигации под залог ценных бумаг обеспечены акциями,
облигациями и другими ценным бумагами, которые принадлежат
эмитенту. Стоимость залога определяется рыночной ценой данных
ценных бумаг. В зависимости от качества закладываемых ценных

76. Облигации. Виды. Классификация:
по методу обеспечения;
Необеспеченные (беззакладные) облигации
(unsecured bonds or debentures) не обеспечены
никаким залогом. Претензии владельцев необеспеченных
облигаций выполняются в общем порядке наряду с
требованиями других кредиторов. Фактическим
обеспечением таких облигаций служит общая
платежеспособность компании. Как правило, к выпуску
необеспеченных облигаций прибегают крупные и
известные компании, имеющие высокий рейтинг и
хорошую кредитную историю. Имя этих компаний уже
служит гарантом возврата денежных средств. [Термин «debentures»
применяется в США для обозначения необеспеченных облигаций. В Великобритании он имеет прямо противоположное
значение и используется для характеристики обеспеченных облигаций.]
Изредка к выпуску необеспеченных облигаций
прибегают молодые быстро прогрессирующие фирмы, у

77. Облигации. Виды. Классификация:
в зависимости от способа получения
дохода;
Дисконтные
облигации
называют
облигациями с
нулевым купоном,
т.е. процент по ним
не выплачивается,
а владелец
облигации
получает доход за
счет того, что
облигация
продается с
дисконтом, т.е. по
цене ниже
номинала.
В зависимости от способа получения дохода
различают купонные и дисконтные облигации
(coupon and zero-coupon bonds).
В зависимости от
определения
величины купона
различают
облигации с
фиксированным и
плавающим
(переменным)
купоном.Купонные облигации могут выпускать с
фиксированной процентной ставкой, доход по
которой выплачивается постоянно в неизменном
размере на протяжении всего срока обращения
облигации. Установление фиксированной
процентной ставки возможно при стабильной
экономике, когда колебание цен и процентных
ставок весьма незначительны.
Облигации с плавающей процентной ставкой получили распространение в
США в начале 80-х гг., когда процентные ставки были достаточно высоки и
имели тенденции к изменению. Компании предпочитали выпускать облигации
с плавающей процентной ставкой, привязанной к какому либо показателю,
отражающему реальную ситуацию на финансовом рынке. Обычно в США
обязательства с плавающим процентом привязаны к доходности по
трехмесячным казначейским векселям. Реальная процентная ставка по
облигациям складывается из : а) процентной ставки по казначейским
векселям и б) дополнительной премии за риск

78. Облигации. Виды. Классификация:
в зависимости от способа получения дохода;
Особую разновидность составляют доходные
облигации (income bonds). Фирма обязана выплачивать
владельцам процентный доход по данным облигациям
только в том случае, если у нее есть прибыль. Если
прибыли нет, то доход не выплачивается.
Доходные облигации могут быть
• простыми и
• кумулятивными.
По простым облигациям не выплаченный доход за
предыдущие годы компания не обязана возмещать в
последующие периоды, даже при наличии достаточно
большой прибыли. По кумулятивным облигациям, не
выплаченный в связи с отсутствием прибыли процентный
доход накапливается и выплачивается в последующие

79. Облигации. Виды. Классификация:
индексируемые облигации;
• Индексируемые облигации.
Индексируемые облигации выпускаются с целью защиты
инвестора от обесценения облигаций в связи с инфляцией,
изменением валютного курса и т.п.
Отличительной чертой индексируемых облигаций является
то, что сумма выплат по купону и номинальная стоимость
облигаций корректируется на специальный коэффициент,
отражающий изменение соответствующего показателя (темп
инфляции, динамика валютного курса и т.п.).
Впервые индексируемые облигации появились в 70-х годах в
Великобритании. Эти годы характеризовались неустойчивыми
темпами развития экономики и сравнительно высокой
инфляцией. Для того чтобы уберечь средства инвесторов от
обесценения, британским правительством были выпущены
индексируемые облигации, по которым сумма купонных

80. Облигации. Виды. Классификация:
отзывные облигации;
• Отзывные облигации.
Выпуская облигации с фиксированной купонной
ставкой на длительный период времени, эмитент несет
процентный риск, связанный со снижением процентных
ставок в будущем. Для того чтобы застраховать себя от
потерь при выплате фиксированного купонного дохода в
условиях падения процентных ставок, компании
прибегают к досрочному выкупу своих облигаций. Право
на досрочный выкуп означает, что предприятие может до
истечения официально установленной даты погашения
облигаций осуществлять их выкуп. Для того чтобы
проводить такие операции, в условиях выпуска облигаций
должно быть оговорено право компании на досрочный
выкуп (right to call or callability).

81. Облигации. Виды. Классификация:
облигации с частичным досрочным
погашением;
• Облигации с частичным досрочным погашением
Выпуская облигации с единовременным сроком
погашения, эмитенту придется в день погашения
изыскать значительную сумму денежных средств для
выплаты инвесторам номинальной стоимости всех
погашаемых облигаций. Чтобы уменьшить бремя
единовременных выплат, предприятия прибегают к
выпуску облигаций, которые погашаются постепенно в
течение определенного периода времени. В этом случае
предприятие одновременно с выплатой купона погашает
и часть номинальной стоимости облигации.

82. Облигации. Виды. Классификация:
международные облигации;
 Международные облигации. Для привлечения капитала
зарубежных инвесторов предприятия выходят на
международные рынки облигаций. На мировых рынках
обращаются различные типы облигаций. В основном среди
них можно выделить две группы: иностранные и
еврооблигации.
• Иностранная облигация – это облигация, выпущенная
зарубежной компанией на рынке другой страны в валюте
этой страны. Наиболее привлекательными для эмитентов
являются рынки США, Великобритании и Японии, где
сосредоточены колоссальные финансовые ресурсы. Если
эмитент из другой страны хочет привлечь капитал на рынке
США, то он выпускает облигации в долларах США,
регистрирует проспект эмиссии в соответствии с
американским законодательством и размещает облигации
на американском рынке.

84. Акции
Акция – это эмиссионная ценная бумага,
закрепляющая права ее владельца (акционера) на
получение части прибыли акционерного общества в виде
дивидендов, на участие в управлении акционерным
обществом и на часть имущества, остающегося после его
ликвидации.
Выпускать в обращение акции имеют право
предприятия, созданные в форме акционерных обществ.
Особенностью акционерных обществ является то, что, их
уставный капитал разделен на части и одна акция
соответствует одной части уставного капитала.
В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и
их оплаты различают следующие виды акций:
• объявленные,

85. Объявленные Акции
Объявленные акции – это предельное число акций
соответствующего типа, которые могут быть выпущены
компанией дополнительно к уже размещенным акциям.
Количество объявленных акций фиксируется в уставе
акционерного общества или принимается решением общего
собрания акционеров квалифицированным большинством
голосов (3/4) от числа присутствующих по количеству акций.
На практике акционерное общество может никогда не
выпустить в обращение такого числа акций, которые
объявлены в уставе. Количество объявленных акций никак не
связано с размером уставного капитала и может быть больше
или меньше его величины.

86. Размещенные Акции
Размещенные акции – это акции, которые приобретены
акционерами. В момент учреждения акционерного общества
все акции должны быть размещены между учредителями, т.е. в
этом период не может осуществляться открытая продажа
акций.
При последующих эмиссиях размещенными считаются
акции, которые реализованы акционерам. Только когда акции
приобретены акционерами, они попадают в категорию
размещенных и учитываются в составе уставного капитала.

87. Полностью оплаченные Акции
Полностью оплаченные – это размещенные акции, по
которым их владелец произвел 100%-ную оплату и средства
зачислены на счета акционерного общества.
Не все размещенные акции являются полностью
оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций
в рассрочку. Учредители при создании акционерного общества
могут оплачивать акции в рассрочку. Таким образом, акции
размещены, приобретены учредителями, но полностью могут
быть не оплачены.

88. Формы эмиссии Акции
Акции могут эмитироваться (выпускаться) как в
наличной, так и в безналичной форме.
При наличной эмиссии акционеру выдаются на руки
бланки акций, которые имеют несколько степеней
защиты.
При безналичной эмиссии акции существуют как бы
условно: в памяти ЭВМ и журналах учета акционеров,
периодически обновляемых с помощью ЭВМ. При
безналичной эмиссии на руки акционеру выдается так
называемый сертификат акций - документ,
удостоверяющий право владения определенным числом
акций.

89. Обыкновенные Акции
Обыкновенные акции. В формировании финансовых
ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции
играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в
соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. Во многих
обществах, например в АО «Газпром», уставный капитал сформирован только за счет
обыкновенных акций.
Приобретая обыкновенную акцию, инвестор делает
бессрочный взнос в уставный капитал компании. Главная
особенность обыкновенной акции как носителя права
собственности заключается в том, что акционер в
большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему
внесенную сумму. Это позволяет АО свободно распоряжаться
капиталом, не опасаясь, необходимости возврата инвестиций
акционерам по их запросу.
Обыкновенная акция – это бессрочная ценная бумага, она
не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции
прекращается с прекращением деятельности АО. Важнейшее

90. Привилегированные Акции
Привилегированные акции. Выпуская
привилегированные акции, компания преследует цель
привлечения дополнительного капитала, который в учете
отражается как собственный капитал.
Привилегированные акции в соответствии с
российским законодательством наряду с обыкновенными
акциями образуют уставный капитал акционерного
общества. Особенностью привилегированных акций
является то, что эти ценные бумаги одновременно имеют
черты, присущие и облигациям, и акциям.
Владелец привилегированных акций, так же как и
держатель облигаций, имеет право на приоритетное
получение дохода по сравнению с лицами, обладающими
обыкновенными акциями.

91. Привилегированные Акции
Привилегированные, акции различаются по характеру
выплаты дивидендов:
с фиксированным доходом;
с плавающим доходом;
с участием (в прибыли сверх установленного
дивиденда);
гарантированные;
экс-дивидендные (купленные в срок, например,
меньше 10 дней до официального объявления даты
выплаты дивидендов);
кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или
не полностью выплаченный дивиденд, размер
которого определен в уставе, накапливается и
выплачивается впоследствии).

92. «ЗОЛОТАЯ» Акция
«Золотая» акция, или акция "вето", обычно
выпускается на срок 3 года и дает право
приостанавливать действие решений, принятых на
общем собрании акционеров на 6 месяцев.
Она дает право снимать вопросы с повестки дня
общего собрания акционеров.
Как правило, «золотая» акция принадлежит
Мингосимуществу России, его территориальным
структурам при наличии доли государственной
собственности в акционерном капитале предприятия.

93. Иные виды Акция
Акции делятся на:
1.низкокачественные;
2.высококачественные;
3.среднего качества;
4.свободно обращающиеся;
5.ограниченно обращающиеся. К ограниченно
обращающимся можно отнести ванкулированные
акции, которые можно отчуждать только с
согласия эмитента.

94. Иные характеристики Акций
Одной из характеристик акции, хотя и не самой важной,
является ее номинал - условная величина, выражаемая
обычно в денежной форме и определяющая долю имущества
акционерного общества, которая приходится на одну акцию.
На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов,
выплачиваемая акционеру.
Основной характеристикой акции является ее курсовая
стоимость (курс акции) - величина, показывающая, во
сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно
приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.
Между тем в России возник новый вид акций - акции трудовых коллективов
и акции предприятий. Эти акции не дают их держателям права на участие в
управлении предприятием, они выпускаются для мобилизации
дополнительных финансовых ресурсов и не меняют правовое положение и
форму собственности организации-эмитента. Акции трудового коллектива
распространяются только среди работников предприятия и не подлежат
свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди
юридических лиц других предприятий и организаций.

96. Конвертируемые Ценные бумаги
Конвертируемая ценная бумага - это облигация или
привилегированная акция, которая на определенных
условиях может быть обменена на некоторое число
обыкновенных акций.
Конвертации (обмену) подлежат только облигации или
привилегированные акции.
Право на конвертации и условия обмена должны быть
предусмотрены при выпуске этих ценных бумаг и
отражены в проспекте эмиссии.
Механизмы конвертации облигаций и
привилегированных акций весьма похожи и имеют много
общих черт.

97. Права, варранты, депозитарные расписки,
векселя
Законодательство большинства стран содержит
положение о наличии у владельцев обыкновенных акций
преимущественных прав (preemptive rights) на
приобретение дополнительных акций нового выпуска.
Российская система регулирования фондового рынка также предусматривает, что
акционеры имеют преимущественное право на покупку размещаемых посредством
открытой или закрытой подписки дополнительных акций и ценных бумаг,
конвертируемых в акции. Таким образом, инвестор, владеющий акциями конкретной
компании, при новой эмиссии имеет право на приобретение этих акций в количестве,
пропорциональном числу принадлежащих ему акций определенного типа.
Обычно владение одной акцией дает одно право. Для
того, чтобы реализовать эту привилегию, владельцам
обыкновенных акций рассылаются уведомления о том,
что у них имеется право приобрести дополнительные
обыкновенные акции пропорционально числу имеющихся
у них акций. В уведомлении указывается число прав,
которыми обладает акционер, срок действия права, цена

98. Права, варранты, депозитарные расписки,
векселя
Варранты. Варранты по механизму действия и своему
содержанию весьма близки к правам.
Варрант – это ценная бумага, дающая ее владельцу
право приобрести в течение установленного периода
времени определенное число обыкновенных акций по
заранее фиксированной цене.
Отличие варранта от права заключается в периоде
действия. Если право – это краткосрочная ценная бумага,
которая функционирует на рынке 3-4 недели, то варрант
выпускается на длительный период времени и действует
3-5 и более лет.
Обычно варранты продаются вместе с облигациями, с
тем, чтобы сделать выпуск облигаций более
привлекательным для инвесторов.

99. Права, варранты, депозитарные расписки,
векселя
Депозитарные расписки. Депозитарная расписка –
это свободно обращающаяся на фондовом рынке
производная (вторичная) ценная бумага на акции
иностранной компании, депонированные в крупном
депозитарном банке, который выпустил расписки в
форме сертификатов или в бездокументарной форме. В
мировой практике различают два вида депозитарных
расписок:
1. ADR (American depositary receipt) – американские
депозитарные расписки, которые допущены к обращению
на американском рынке;
2. GDR (global depositary receipt) – глобальные
депозитарные расписки, операции с которыми могут
осуществляться и в других странах.

100. Права, варранты, депозитарные расписки,
векселя
Депозитарные расписки делятся на спонсируемые
(sponsored ADR) и неспонсируемые (non-sponsored
ADR).
1. Неспонсируемые ADR выпускаются по инициативе
крупного акционера или группы акционеров, владеющих
значительным числом акций компании. Преимуществом
неспонсируемых ADR является относительная простота
их выпуска.
2. Спонсируемые ADR выпускаются по инициативе
эмитента. Таким же путем организуется и выпуск GDR.

101. Права, варранты, депозитарные расписки,
векселя
Векселя. Вексель не является эмиссионной ценной
бумагой, для его выпуска не надо составлять проспект
эмиссии и регистрировать в органах ФКЦБ. Достаточно
принять решение на уровне руководства предприятия, и
вексель может быть выпущен в обращение.
Вексель – это безусловное долговое обязательство
указанного в векселе плательщика оплатить
определенную сумму в установленные сроки.
Вексель является одной из наиболее старых ценных
бумаг, используемых в мировой практике. Его
возникновение относят к XII веку в связи с расчетами за
товары на рынке Италии, когда менялы и банкиры наряду
с традиционными операциями по размену денег, выдачей
кредита и др. стали осуществлять перевод денежных
средств из одной страны в другую.