Chp028
- 2. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 2
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Валютын зах зээл
Зарим үндсэн хамаарал
Валютын эрсдлийн хеджинг
Валютын эрсдэл ба Олон улсын хөрөнгө
оруулалтын шийдвэр
Улс төрийн эрсдэл
- 3. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 3
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханш
Spot Rate * 1 Month 3 Months 1 Year
Europe
EMU (euro) 1.2375 1.2364 1.2346 1.2285
Norway (krone) 6.8168 6.8217 6.8292 6.861
Sweden (krona) 7.4509 7.4601 7.4738 7.5284
Switzerland (franc) 1.2559 1.2549 1.2532 1.2451
United Kingdom (pound) 1.8472 1.8421 1.8325 1.7877
Americas:
Canada (dollar_ 1.3276 1.3289 1.3311 1.3388
Mexico (peso) 10.9815 11.0338 11.126 11.5775
Pacific/ Africa:
Hong Kong (dollar) 7.7928 7.7858 7.774 7.739
Japan (yen) 106.83 106.72 106.53 105.505
South Africa (rand) 6.4662 6.5107 6.5917 6.9812
South Korea (won) 1160.5 1163.8 1169.2 1186
Forward Rate *
* Rates are per $US, other than Euro and UK Pounds
March 22, 2004
- 4. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 4
McGraw-Hill/Irwin
Валютын зах зээл
Валютын ханш – Нэгж бусад валютыг
худалдан авахад шаардагдах нэг валютын
хэмжээ.
Валютын спот ханш – Тухайн үеийн
гүйлгээний валютын ханш.
Форвард ханш – Валютын форвард гүйлгээний
ханш.
- 5. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 5
McGraw-Hill/Irwin
Валютын зах зээл
Форвардын урамшуулал ба хөнгөлөлт
Жишээ – Песогийн спот үнэ нь нэг доллар
10.9815 песотой тэнцүү ба 1 жилийн форвард
ханш нь нэг доллар 11.5775 песо бол
урамшуулал болон хөнгөлөлтийн хамаарал
ямар байх вэ?
- 6. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 6
McGraw-Hill/Irwin
Валютын зах зээл
Форвардын урамшуулал ба хөнгөлөлт
Example - Песогийн спот үнэ нь нэг доллар 10.9815
песотой тэнцүү ба 1 жилийн форвард ханш нь нэг
доллар 11.5775 песо бол урамшуулал болон
хөнгөлөлтийн хамаарал ямар байх вэ?
-5.15%=1-
11.5775
10.9815
1
)(-DiscountorPremium=1-
PriceForward
Spot Price
×
×T
- 7. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 7
McGraw-Hill/Irwin
Валютын зах зээл
Форвардын урамшуулал ба хөнгөлөлт
Example - Песогийн спот үнэ нь нэг доллар 10.9815
песотой тэнцүү ба 1 жилийн форвард ханш нь нэг
доллар 11.5775 песо бол урамшуулал болон
хөнгөлөлтийн хамаарал ямар байх вэ?
Хариулт – Доллар песотой харьцуулахад 5.15%-ийн
урамшуулалтай худалдагдана. Песо доллартай
харьцуулахад 5.15%-ийн хөнгөлөлттэй худалдагдана.
- 8. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 8
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
Үндсэн харилцаа
1 + r
1 + r
foreign
$
1 + i
1 + i
foreign
$
f
S
foreign / $
foreign / $
E(s
S
foreign / $
foreign / $
)
equals
equals
equals equals
- 9. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 9
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
1) Хүүгийн түвшний паритигийн онол
Хоёр өөр улсын хоорондох эрсдэлгүй хүүгийн
түвшиний харьцаа нь форвард болон спот
валютын ханшны харьцаатай тэнцүү.
1 + r
1 + r
=
foreign
$
f
S
foreign / $
foreign / $
- 10. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 10
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
Жишээ – Танд 1 жилийн турш $1,000,000-ын
хөрөнгө оруулалт хийх боломж байна. Бусад
бүх зүйл тэнцүү байхад танд 6.7% хүүтэй
песогоорх 1 жилийн Мексикийн бонд эсвэл
1.22%-ийн хүүтэй доллараарх 1 жилийн
Америкийн бонд олж авах боломж байна. Спот
ханш нь 10.9815 песо:$1, 1 жилийн форвард
ханш нь 11.5775 песо:$1
Аль бондыг та илүүд үзэж байна вэ, яагаад?
Гүйлгээний зардлыг авч үзэхгүй
- 11. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 11
McGraw-Hill/Irwin
Америк бондын үнэ = $1,000,000 x 1.0122 = $1,012,200
Мексик бондын үнэ = $1,000,000 x 10.9815 = 10,981,500 песо арилжаа
10,981,500 песо x 1.067 = 11,717,261 песо бондын төлбөр
11,717,261 песо / 11.5775 = $1,012,072 арилжаа
Валютын ханшны хамаарал
Жишээ - Танд 1 жилийн турш $1,000,000-ын хөрөнгө оруулалт хийх
боломж байна. Бусад бүх зүйл тэнцүү байхад танд 6.7% хүүтэй
песогоорх 1 жилийн Мексикийн бонд эсвэл 1.22%-ийн хүүтэй
доллараарх 1 жилийн Америкийн бонд олж авах боломж байна. Спот
ханш нь 10.9815 песо:$1, 1 жилийн форвард ханш нь 11.5775 песо:$1
Аль бондыг та илүүд үзэж байна вэ, яагаад? Гүйлгээний зардлыг
авч үзэхгүй
- 12. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 12
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
2) Валютын ханшны таамаглалын онол
Валютын хүлээгдэж буй спот ханш нь форвард
ханштай тэнцүү байх онол.
f
S
foreign / $
foreign / $
=
E(s
S
foreign / $
foreign / $
)
- 13. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 13
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
3) Худалдан авах чадварын парити
Спот ханшны хүлээгдэж буй өөрчлөлт хоёр
улсын хоорондох инфляцийн хүлээгдэж буй
зөрүүтэй тэнцүү.
1 + i
1 + i
=
foreign
$
E(s
S
foreign / $
foreign / $
)
- 14. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 14
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
Es-г олно
Es = 11.5225
foreign/$
foreign/$
$
foreign )
=
i+1
i+1
S
E(s
Жишээ - Хэрэв АНУ-ын инфляци энэ
жил 1.5% ба Мексикийнх 6.5% байна гэж
таамаглагдаж байгаа бол бид хүлээгдэж буй
спот ханшны талаар юу мэдэж болох вэ?
Спот ханш10.9815 песо:$1 гэж өгөдсөн.
10.9815
E(s )
=
.015+1
.0651 foreign/$+
- 15. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 15
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
4) Олон улсын Фишерийн нөлөө
Инфляцийн хүлээгдэж буй зөрүү нь одоогийн
хүүгийн түвшний зөрүүтэй тэнцүү.
Энгийн бодит хүүгийн түвшин гэдэг.
1 + r
1 + r
=
foreign
$
1 + i
1 + i
foreign
$
- 16. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 16
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшны хамаарал
Жишээ – Улс бүрийн бодит хүүгийн түвшин
бараг ойролцоо
.0019=1-
1.065
1.067
=
i+1
r+1
)(
foreign
foreign
=realr
-.0028=1-
1.015
1.0122
=
i+1
r+1
)(
$
$
=realr
- 17. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 17
McGraw-Hill/Irwin
Форвард ханш ба Бодит спот ханш
-15
-10
-5
0
5
10
15 4/1/84
4/1/86
4/1/88
4/1/90
4/1/92
4/1/94
4/1/96
4/1/98
4/1/00
4/1/02
4/1/04
Percenterror
Швейцарь франкын ам.доллартай харьцах нэг сарын форвард
ханшны алдааны хувийг бодит спот ханштай харьцуулсан
- 18. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 18
McGraw-Hill/Irwin
Олон улсын үнэ
Country
Local Price Converted
to U.S. Dollars Country
Local Price Converted
to U.S. Dollars
Canada 2.33 Philippines 1.23
China 1.26 Russia 1.45
Denmark 4.46 South Africa 1.86
Euro area 3.28 Switzerland 4.9
Japan 2.33 United Kingdom 3.37
Mexico 2.08 United States 2.9
Big Mac индекс – Янз бүрийн улс орнуудын Big
Mac-ийн үнэ (5 сарын 29, 2004)
- 19. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 19
McGraw-Hill/Irwin
Худалдан авах чадвар ба валютын
ханш
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
-100 -50 0 50 100
Relative change in purchasing power, percent
Relativechangeinexchangerate,percent
- 20. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 20
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханш
1
10
1900
1910
1920
1930
1940
1949
1959
1969
1979
1989
1999
Нэрлэсэн болон бодит валютын ханш
Ам.доллар/
Британи
фунт
(логарифм
хэмжээсээр)
- 21. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 21
McGraw-Hill/Irwin
Хүүгийн түвшин ба инфляци
0
5
10
15
20
25
30
35
40
-10 0 10 20 30
Хамгийн өндөр хүүгийн түвшинтэй улс орнууд нь хамгийн
өндөр инфляцитай байна. Энэ диаграммд байгаа 129 цэг бүр
нь өөр өөр улс орнууд юм.
Average inflation rate, percent, latest 5 years to 2003
Averagemoneymarketrate,percent,
latest5yearsto2003
- 22. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 22
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшийн эрсдэл
Жишээ – Хондагийн Японд хийсэн шинэ машины
зардал + ашиг нь 1,715,000 иень. Валютын ханш
120.700Y:$1 үед машин Indianapolis-т $14,209-оор
борлуулагддаг. Хэрэв иений эсрэг долларын ханш 134Y:
$1 болж өссөн бол машины үнэ ямар байх вэ?
1,715,000 = $12,799
134
Эсрэгээр, хэрэв иень форвардын
хөнгөлөлттэй худалдаалагдаж
байгаа бол Японы худалдан авах
чадвар буурна.
- 23. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 23
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшийн эрсдэл
Жишээ - Harley Davidson-ы хийдэг мотоциклийн
зардал + ашиг нь $12,000. Валютын ханш 120.700Y:$1
ба мотоциклийг Японд 1,448,400 иенээр зардаг. Хэрэв
долларын ханш 134Y:$1 болж өсвөл Япон дахь
мотоциклийн зардал ямар болох вэ?
$12,000 x 134 = 1,608,000 yen
- 24. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 24
McGraw-Hill/Irwin
Валютын ханшийн эрсдэл
Валютын эрсдлийг янз бүрийн
санхүүгийн хэрэгсэл ашигласнаар
бууруулж болно.
Валютын форвардын гэрээ, фьючерсийн
гэрээ болон эдгээр гэрээний опцион нь
эрсдлийг хянах боломжийг олгодог
- 25. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 25
McGraw-Hill/Irwin
Капитал төсөвлөлт
Арга техник
1) Долларын арилжаа ба анализ
2) Гадаадын мөнгөн урсгал болон
хүүгийн түвшинг ашиглан
дисскаунтчилаад дараа нь
долларыг арилжах.
3) Валютын ($) стандартыг сонгоод
долларын бус бүх мөнгөн урсгалыг
хедж хий.
- 26. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 26
McGraw-Hill/Irwin
Улс төрийн эрсдэл
Political Risk Scores
A B C D E F G H I J K L Total
Maximum Score 12 12 12 12 12 6 6 6 6 6 6 4 100
Luxembourg 11 11 12 12 12 5 6 6 6 5 5 4 95
Netherlands 9 11 12 11 12 5 6 6 6 5 6 4 91
Singapore 11 9 12 11 12 5 6 5 5 6 2 4 87
UK 9 10 12 10 9 5 6 6 6 4 6 4 86
Japan 11 8 12 12 10 4 6 5 5 6 5 4 86
Germany 9 8 12 11 10 5 6 5 5 4 5 4 83
United States 11 8 12 11 8 4 5 5 5 5 6 4 81
Italy 9 9 12 11 11 3 4 3 3 5 4 3 78
China 11 7 8 12 11 2 5 5 5 5 1 2 71
Brazil 9 6 8 11 11 4 6 2 2 3 5 2 69
Russia 12 7 9 9 10 2 6 4 4 2 4 1 68
India 9 4 9 8 9 2 1 4 4 2 6 3 59
Indonesia 9 4 6 8 11 1 1 2 2 2 4 2 52
Somalia 5 1 3 5 4 1 3 2 2 2 1 0 27
A = Govt stability G = Military in politics
B = Socioeonmic conditions H = Religious tensions
C = Investment profile I = Law and order
D = Internal conflict J = Ethnic tensions
E = External conflict K = Democratic accountability
F = Corruption L = Bureaucracy quality
- 27. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
28- 27
McGraw-Hill/Irwin
Web Resources
www.oecd.org
www.bankofengland.co.uk
www.ecb.int
www.oanda.com
www.x-rates.com
www.emgmkts.com
www.prsgroup.com
