Deze keer: Morningstart lanceert Sustainability atlassen op basis van hoofdindices met ESG & controversies, een nadere blik op winnaar Portugal en Nederland en hun duurzame indexserie voor DM, EM en landen. Amerikaanse fintechs voor online retail impact investing. Media: IEX interviewt Blackrock Nederland's Monique Donders over #impinv. Metrics: Het Global Reporting Initiative integreert Sustainable Development Goals, Simpele metrics voor Sustainable Development Goals, het European Impact Investing Luxemburg, interessante opzet en aanpak. Social impact bonds: the early years door Social Finance UK, een impressie.

1. Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.1

2. TOP Tweets
Kickstarting inclusive #impact investing: Power to the People with #impinv portfolios goo.gl/1mAeFQ
1736 NB 'Hoe de Nederlandse versie weer kan groeien en bloeien' loopt als een trein, maar deze Europese versie:
Power-to-the-people-impact-investment-portfolios-for-all in het Engels wordt erg ondergewaardeerd :)
Harry Hummels column in Nbr duurzaam-beleggen over Ecovative Design #verbinding en #participatie
ln.is/duurzaam-beleggen… 764 NB Het 1e PROOF verslag over Ecovative stond in IINieuws-1juli13
Nu op zijn #Pepsi 's Mark: Fun4You, Better4You & Good4You maar wel sapere aude. Speech Rutte van
#Coca-Cola #RTLZ goo.gl/lHTwrK 550 Een plaagstootje richting Mark Rutte nav zijn CocaCola speech en Pepsi's do
less harm heiligverklaring. Mijn zoon krijgt het beperkt.
Mijn @trouw #duurzame100 #impinv team #asn #carolinevanleenders #dsm #followthis #greencrowd
#jpvansoest #pggm #triodos #unilever #blij 526
Quote van dit blog:
Is impact investing het nieuwe duurzaam beleggen, duurzaam 2.0, zogezegd? Nou, duurzaam beleggen heeft tussen de
1.0 en 2.0 nog wel wat stappen te zetten,” aldus Leen Meijaard, chairman van BlackRock Nederland. IEX 27juli16.
Blogger: waar, maar toch mooi door mij gecoined :)
ATLAS & INDICES
Morningstar Atlas duurzaamheid landen
Afgelopen oktober lanceerde Morningstar een serie atlassen van de duurzaamheid van landen op basis van de ESG
score van bedrijven in hun hoofdindices. Prachtige plaatjes met overall: MorningstarSustainabilityMap (Portugal,
Denmarken, Nederland en een Noord/West Europess feestje) Overall wordt sterk beïnvloed door controversies.
Het is een ESG risk verhaal, nu nog graag ESG opportunity @Morningstar :) Controversen:
Morningstar/Kontroversen Zwitserland 8,8; Israel 8,3; UK 7,7; en Rusland 7,3. Zonder toelichting.
ESG scores: Morningstar/ESGScores (Denemarken, Portugal, Nederland) en Environment: Morningstar/Environment*
Social: Morningstar/Social* en Governance: Morningstar/Governance* en De volledige Atlas Morningstar
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.2

3. Sustainability Atlas (pdf, pag.) *Op Morningstar/een-stap-dieper-met-de-morningstar-sustainability-atlas
Blogger: Canada scoort veel slechter dan ik verwachtte, veel oranje en alleen groen voor governance. Maar er is hoop:
in cnada is impact Invetsing sinds 2013 ruim verdubbeld en nu 9miljard C$. RIACanada.Ca/impact-trends
Blogger: NB Solability (Zuid Korea) en RobecoSAM hebben al jaren landenrankings, maar op basis van
overheidsbeleid (en prestaties) dus interessant voor staatobligaties in de porfolio. Ook hier scoren Scandinavië en
Nederland goed. VigeoEIRIS heeft een lijst zoals de nieuwe Morningstar maar niet transparant.
Meer in: Morningstar-sustainability-atlas-biedt-inzicht-in-score-op-duurzaamheid-per-land en Morningstar/een-stap-
dieper-met-de-morningstar-sustainability-atlas
Blik op winnaar PORTUGAL
Bij Morningstar wint Portugal, een kleine index van 13 bedrijven volgens Morningstar*, door een lage controversy
score. NB De Portugese hoofdindex heet de PSI-20 dat suggereert 20 bedrijven, volgens Euronext zitten er 18
bedrijven in: Indices/PSI-20* Sommige bedrijven lijken er 2 keer in te zitten**.
Interessant omdat het een Eurozone land is en samenwerkt met Euronext. Er zitten veel energie bedrijven in de PSI-
20: ook Galp Energia Nom, fossil fuel hoezo geen controverse?, maar supercool EDP dat productie, verkoop en
distributie van elektriciteit (88,5%): waterkracht, thermo, wind, warmtekrachtkoppeling en biomassa en nog meer
renewable energy door EDP renovable EDP Renováveis gespecialiseerd in de productie van elektriciteit uit duurzame
(wind) energie. **Volgens CSRHUb is EDP , 77.5% aandeelhouder in EDPR.
REN - Redes Energéticas Nacionais is gespecialiseerd in de exploitatie en het beheer onder licentie van het Portugese
transportnetwerk voor elektriciteit (en aardgas 30%).
Verder ALTRIGSP dat papierpulpproductie, bosbeheer en duurzame energie opwekt. 81,2% van de omzet wordt in het
buitenland gerealiseerd. SEMAPA verkoopt mn papier en pulp en TheNavigator, verkoopt ook papier en producteert
bosbouwproducten: voornamelijk electriviteit uit biomassa en hout. CORTICEIRA AMORIM Kurkproductie en Jeronimo
Martins, food, supermarkets.
Blogger: De Portugese index heeft wel wat duurzame pennystocks. Ik vond geen makkelijk verkrijgbare ETF en een
95% Portugal etf bevat 20% Galp fossil fuel: PGAL
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.3

4. Nederland
Nederland doet leuk mee bij Morningstar, 2e bij overall. Onze AEX is lekker schizofreen met duurzame darling Unilever
als zwaarste onderneming met 14,98% en dan fossil fuel Shell met 14,18%***. Bijna elk AEX bedrijf zit in de Dow
Jones Sustainability Index, zelfs Shell weer dat er uit gekieperd was vanwege de lucht-, water- en landvervuiling in
Nigeria. Zolang Shell geen echte inzet toont op renewable energy doet dit wel wat afbreuk aan de reputatie van
Sustainability Indices. Shell zit ook in FTSE4Good, de Carbon Disclosure Leadership Index (!?) en GoldmanSachs
Sustain ESG rankings. Shell.com/Sustainability-rankings NB De Blogger heeft 1 aandeel Shell: gekocht voor Follow-This
'to Change the World, buy Shell'. ***Beursaex.nl/aandelen
Blogger: dus toch maar geen AEX ETF.
Duurzame Index Serie
Morningstar Sustainability Index Series.
Morningstar dat nu ook de duurzaamheid van beleggingsfondsen beoordeelt introduceerde de Morningstar
Sustainability Index Series. 25 indices voor 'duurzaam beleggen via transparante benchmarks'. 10 regional, waaronder
de Eurozone, 4 EmergingMarkets en 7 single countries, niet Nederland. (Zie hierboven)
Vraag en kosten
Volgens Morningstar vraagt de markt 'om benchmark-gekoppelde instrumenten met een duurzaam karakter', Matt
Gries, Morningstar Indexes Director of New Product Development en …. 'Daar hoort volgens ons ook een instrument bij
met lage kosten, lage omzet en hoge transparantie.' Hear hear
Exclusive
Morningstar biedt de Index Series 'vooralsnog' alleen aan via zijn professionele platforms en (nog) niet via de
Morningstar website-tools. De indices bieden een 3e laag expertoordeel aan naast de sterren (trackrecord) analisten
rating (goud zilver brons) en nu mate van duurzaamheid de 'wereldbolletjes'. Video: SustainabilityRating (4m)
Bij eerdere analyse oordeelde Morningstar al dat enkele duurzame fondsen niet helemaal aan hun duurzame claim
voldoen* Blogger: en dat flink wat fondsen die zich niet als duurzaam vermarkten behoorlijk duurzaam zijn. Zie:
Morningstar/hoe-duurzaam-zijn-duurzame-fondsen waarbij expliciet wordt gekeken naar ESG en controversy scores.
Bron: Morningstar-introduceert-de-morningstar-sustainability-index-series
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.4

5. De toelichting bevat interessante cijfers/figures: Morningstar/Sustainability/ESGIndexInterview (pdf, 14 pag.)
US FINTECHs voor Retail ImpInv
ImpactAlpha, een interessante e-nieuwsbrief had een artikel over impact investing 'read this if you re not a
zillionaire, impact investing for the rest of us ofwel inclusive #impinv. Omdat het voor de Amerikaanse markt is
zijn de voorbeelden niet erg interessant of inclusive, maar de genoemde fintech platforms zijn dat wel.
Ik neem 2 paragrafen over:
Going Forward
Distributing retail impact products through intermediaries remains a very time-consuming and costly process requiring
financial advisor education, building product and manager track records. The growth in crowdfunding platforms and a
trend towards greater automatization of the investment process can make it easier and less costly for retail investors to
get engaged.
The advent of robo-advisors can make sustainable and impact investing less costly than going through a human
financial advisor by automating the process and using algorithms to invest according to a customer’s preferences. In
fact, robo-advisors offering sustainable investment options already exist. For example, low-cost online tools such as
Aspiration, Earthfolio, Motif, OpenInvest and Impact Labs provide investors with choices to invest in environmental or
social issues. Another recently launched online platform, CNote, aims to offer retail investors a government-backed
annual return of 2.5 percent on their savings through investing in CDFIs.
Blogger: Het zijn inderdaad robo-advisors en de keuze mogelijkheden zijn heel toegankelijk. Inspirerend!
ImpactLab biedt bevoorbeeld de keuze uit thema's: Climate Change, Gender Equality, Big Sugar en Big Tobacco.
OpenInvest heeft de TedX Talk van Audrey Choi van Morgan Stanley Social Finance en noemt 2,200studies over
duurzaam beleggen en de meerwaarde. Aspiration: invest like a millionaire. At Aspiration, you decide what to pay us.
No, we’re not joking. And we’re not crazy. Ze hebben 3 fondsen: Aspiration/our-products: REDWX, ASPFX en een
checking account. Earthfolio (App coming soon) biedt onder sustainability/esg-screens fundslijst Motif: Unique
investment opportunities, maar onze online brokers doen het goedkoper zonder richting helaas.
Bron: Impactalpha.com/read-this-if-you-are-not-a-zillionaire-impact-investing-for-the-rest-of-us
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.5

6. MEDIA
IEX Profs interviewt Blackrock
Blackrock ziet ESG integratie nog vooral als een risk beperking strategie maar kijkt wel verder. Monique Donders '
'Alle letters ESG moeten een positieve bijdrage leveren. Impact beleggingen kunnen buersgenoteerde aandelen zijn –
bijvoorbeeld clean tech of infrastructuur – maar vaak zit er een illiquide aspect aan. Denk aan social en green
bonds. Microfinanciering, waar veel belangstelling voor is onder particulieren. Voor grote spelers is er vaak
niet genoeg liquiditeit om in dit soort beleggingen te stappen.”
Meer in: IEXProfs/Impact-investing-vaak-illiquide
TRANSPARENCY & METRICS
Global Reporting Initiative SRS
In Amsterdam is 19okt de nieuwste versie van het Global Reporting Iniatiative gelanceerd. GRI is een initaitief voor
meer voor Transparantie over niet financiele prestaties van bedrijven, hun ESG impact. With thousands of reporters in
over 90 countries, GRI provides the world’s most widely used standards on sustainability reporting and disclosure,
enabling businesses, governments, civil society and citizens to make better decisions based on information that
matters. In fact, 92% of the world’s largest 250 corporations report on their sustainability performance. Op de
database pagina staat: 9,892 Organizations, 36,131 Reports en 24,733 GRI Reports (ook met oudere GRI 123 versies).
De nieuwste versie heet de GRI Sustainability Reporting Standards en vervangt vanaf medio 2018 de GRI 4.0
versie. The GRI Sustainability Reporting Standards will enable companies around the world to be more transparent
about their impacts on the economy, the environment and society. They will also help organizations make better
decisions and contribute to the United Nations Sustainable Development Goals (SDGs).
Blogger: Maar ze hebben het niet aangedurfd de nieuw standards zo te noemen: GRI SDG Reporting Standards.
Bron: Ron Robbins Ethical Investor nieuwsbrief Investingforthesoul.com/16soul-investor
Link: Globalreporting.org/First-Global-Sustainability-Reporting-Standards-Set-to-Transform-Business
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.6

7. METRICS
Simpele Metrics & SDGs
The Investment Leaders Group (ILG) is een internationaal netwerk van 10 grote investeerders: pensioenfondsen,
verzekeraars en asset managers. De leden hebben hun hoofdkantoor in de VS, Zwitserland, het VK, Denemarken,
Duitsland, Noorwegen, Zuid Afrika en Australië. Het initiatief is gestart in 2013 en werkt samen met het Cambridge
Institute for Sustainability Leadership (CISL) en wordt ondersteund door academici van de University of Cambridge.
ILG produceert flink wat publications en research, mijn oog viel op 'In search of impact, measuring the full value
of capital en dan vooral vanwege de genoemde basisbehoeften en de drie sociale thema's op de cover: -1- Food,
water, shelter, sanitation scurity and basic freedom for all; -2- Enhancing health, education & justice equality &
opportunity for all; -3-secure socially inclusive jobs and working conditions for all. Geen termen die je veel tegenkomt
in bobo beleggings communicatie... Er zijn ook 3 milieu thema's en samengevat door ILG gaat het om: proxies chosen
for their intrinsic relevance to people and society – jobs, health, poverty, climate, nature and resources.
SDG's en simple impact metrics
De doorslag gaf de directe verwijzing in de
toelichting naar de UN's Sustainable Development
Goals, want sinds dit voorjaar roep ik op om SDG
bonds te ontwikkelen die dan hopelijk net zo'n
snelle opmars maken als Green Bonds. It takes as
its starting point the recently adopted United
Nations Sustainable Development Goals
(SDGs) and converts them through a careful
process of clustering, prioritisation and
simplification into a set of six impact metrics for
investors. Men kijk naar outcomes niet naar beleid,
processen of materiality.
Blogger: Met alle waardering voor de uitgebreide
IRIS (Impact Reporting & Investment Standards)
metrics is voor het opstarten van een SDG impact
strategie een simpele set metrics zeer welkom. En
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.7

8. zo doen ze het:
NB Er zijn 17 SDG's, doel 16 en 17 betreffen (supranationaal) overheidsbeleid en facilitering van duurzaamheid en het
bereiken van de SDG's.
De 6 thema's worden met een 3 stappen aanpak en kwantitatieve meting beoordeeld:
• Base: a quantitative measure of the impact on an asset (or fund) across its life cycle.
• Stretch: an enhanced measure to be implemented when the required data becomes available.
• Ideal: an enhanced measure allowing comparison of performance with the level required by the relevant Sustainable
Development Goal(s).
De impact/bijdrage wordt in een 5-punts schaal gepresenteerd: Highly positive contribution, Positive contribution
Limited to no contribution, Negative contribution en Highly negative contribution.
Voorbeeld: werk
Werkgelegenheid in de private sector speelt
een belangrijke rol in het voorzien in
basisbehoeften, tegengaan van ongelijkheid
en werkeloosheid. Dit thema meet de bijdrage
van investeringen aan 'secure, socially
inclusive jobs and working conditions for all'.
De Base metric: Total number of direct jobs,
adjusted for national rates of unemployment
and vulnerable employment, per $m.
De 'base' meet niet de kwaliteit van het werk
of het werk bij toeleveranciers. Het volgende
niveau 'stretch' heeft een vijf jaar horizon.
De Stretch metric: Total number of jobs,
direct and contracted, with compensation
above 60 per cent of the national median
wage, adjusted for national rates of
unemployment and vulnerable employment,
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.8

9. per $m. De 60% is een door de OESO gehanteerde norm. Contracted werk is het werk dat in de keten wordt gecreëerd
zonder direct dienst-verband bij de investee.
De Ideal metric: Total number of jobs, direct and indirect (contracted workers and suppliers acting on behalf of the
company or manufac-turing its branded products, plus jobs sustained through products/services), in formal open-ended
contracts with compensation above the living wage, adjusted for national rates of unemployment and vulnerable
employment, per $m. Met een lange(re) tijdshorizon en oppassen voor dubbeltellingen. NB Median wage, gemiddeld
loon is hier vervangen door living wage: a more sophisticated measure designed to address differences in standards of
living and household sizes across countries.
Dit model met de base metric is toegepast op CAC40, de Franse index en die komt er niet al te best af:
CAC40 contribution to decent work
Job intensity 4.6 jobs/$m Normal job intensity (no unemployment rate adjustment) 3.4 jobs/$m Categorisation Very
low contribution to decent work.
Blogger: De ILG heeft geen Franse leden :) Ik krijg ook altijd een heel naar gevoel als bedrijven aankondigen iets aan
de 'arbeidsvoetafdruk' te willen doen....
Klimaat: emissies
Het model is met de stretch metric toegepast op klimaat.
De Stoxx600 bijdrage is iets minder negatief:
GHG emissions intensity (scope 1 + 2 + 3) 224.5 tCO₂e/$m
GHG emissions intensity (scope 1 + 2) 46.2 tCO₂e/$m
GHG mitigation intensity 12.7 tCO‐ ₂e/$m
Categorisation Negative contribution to climate stability
De base metric is: GHG emissions from operations, supply
chain, and clients’ use of products, per $m (tC0₂e).
De Ideal metric: Alignment of portfolio with specific level of global warming (°C).
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.9

10. Van de 6 thema's wordt vervolgens een factsheet
gemaakt die er voor een fonds zo uit kan zien:
Inclusive transparency
Voor de auteurs is 'The long-term vision of this work is to
enable a revolution in ‘consumer choice’ in financial
services, where the social and environmental impact of
money is transparent to investment beneficiaries in the
same way that it is apparent to food and energy
consumers today'.
Voor de chauvinisten onder ons, de Amerikaanse impact
pionier pensioenfonds TIAA CREF is lid en haar social fund
wordt genoemd. Maar ook de recente beleidswijziging van
het ABP en PFZW en hun ambities die impact rapportage
vereisen.
Bron: CISL.Cam.Ac.UK/investment-leaders-
group/reporting-investment-impact In search of Impact,
measuring the full value of capital july 2016. (pdf, 35
pag.)
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.10

11. AGENDERING
European Impact Investing Luxemburg
Afgelopen mei is het European Impact Investment Luxemburg opgericht, an open initiative supported by a group of
Luxembourg-based firms in the financial services sector that seeks to:
• Contribute to the development of the impact investing sector;
• Facilitate initiatives in this area within Luxembourg;
• Promote the Luxembourg's financial centre's capacity to support a coordinate practice of impact finance;
The European Impact Investing Luxembourg wants to play the role of an impartial information exchange platform
between stakeholders of the impact investing space. Its activity is currently structured in five working groups:
Crowdfunding: In the perspective of limiting the risks for the actors, the European Union is currently building the
foundations of a European framework for crowdfunding so that its development will be regulated and harmonised in
Europe. In Luxembourg no legal framework is yet available but a national specific law would surely position the country
as a first choice jurisdiction for the implementation of crowdfunding platforms.
Blogger: Dat crowdfunding is opgenomen is opvallend, dat ben ik nog nooit tegengekomen bij impact investing
publicaties. Het is een sector die ik volg vanuit mijn inclusive impact investing interesse. In Luxemburg, 500.000
inwoners lijken geen platforms actief ondanks pogingen daartoe (nubs)
Impact Measurement
Foundations The sector represents a large amount of worldwide assets available for social purposes which could
position foundations as key actors in the field of impact investing.
Traditionally foundations have a structure axed on two levels. On one side they invest their endowments and resources
so that they fructify their capital and on the other side they give a percentage of their capital as grants and donations.
There was a progressive change of mind within the foundations, progressively integrating new approaches to improve
their charity work. In integrating their for-profit investment activities with their grant making activities in a mission-
related investment approach, foundations have evolved substantially if compared to their original modus operandi.
Blogger: Nederlandse chari's?
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.11

12. “Société d’Impact Sociétal” (SIS) 'social enterprises'
Luxembourg Impact Investing Platform (LIIP) The Platform works as
an accelerator to help small but promising Funds during their
first years of operation. The Platform focuses on the “back-end”,
providing cost-efficient infrastructure required for impact promoters
in an increasingly regulated financial sector.
Op de blog-publications pagina staan interesante publicaties, ik vond
daar het In search of Impact rapport en een publicatie van een
EEIL partner Innpact uit 2014 over sustainable-development-bonds
The report highlights the different debt instruments currently
available from well-known Green Bonds to Social Impact Bonds. A
variety of instruments are presented and several case studies outline
the practicalities of different types of instruments. Infographic:
Innpact (2007, based in Luxembourg) offers specialised consulting
services in the establishment of Impact Finance Vehicles with a
strong expertise in Microfinance Investment Vehicles (MIVs) and in
vehicles supporting sustainable development sectors such as
renewable energy or energy efficiency, fairtrade, responsible
agribusiness or social entrepreneurship.
EEIL: Impact-Investing.eu
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.12

13. Social Impact Bonds
The Early Years, door Social Finance UK
Van de zomer lanceerde Social Finance UK niet alleen een live SIB database*, maar ook een gids over Social Impact
bonds the early years met deze mooie figuur die de groei laat zien:
Ik noem nog een paar
steekwoorden:
Prevention is key
organizeer geen
ambulance onderaan de
klif, als je een hek kan
neerzetten.
Simplify the model
Amplify the broader
market
Replicate; copy & paste
> roll out elsewhere
globally endemic
challenges
Scale Up: offer more
product or services locally
Stel SMART doelen
Specific Measurable
Acceptable Realistisc
Timephased
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.13

14. Interessant niet alleen Harvard BS heeft een SIB Lab, MIT heeft JPAL poverty lab dat pay-for-success voor health
heeft omard. https://jpalnorthamerica.org/tag/pay-for-success
Webpage: Socialfinance.org.uk/sib-white-paper Rapport: SocialFinance.org/SIBs-Early-Years_Social-Finance_2016
(pdf, 87 pag.) *nou ja live de 6e grensoverschrijdende SIB van Startfoundation, Enschede en Rheine net over de Duitse
grens staat er nog niet in.
SPARREN met de Blogger? : Linkedin.com/AlcanneHoutzaager
Drs Alcanne J Houtzaager MA, inclusive impact investing p.14