3. Финансовый менеджмент и основные
стратегии
ФИНАНСИРОВАНИЕ ОПЕРАЦИИ ИНВЕСТИРОВАНИЕ
Покупка/продажа
основных активов
СОБСТВЕННЫЙ ПРОИЗВОДСТВО
предприятий
ПРОДАЖИ
КАПИТАЛ
УЧЕТНАЯ ПОЛИТИКА Покупка/продажа
ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ оборотных активов
предприятий
ЗАЕМНЫЙ СТРУКТУРА ЗАТРАТ
ЭФФЕКТИВНОСТЬ
КАПИТАЛ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РЕСУРСОВ Дивидентная политика
СТРАТЕГИИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ СТРАТЕГИИ
ФИНАНСИРОВАНИЯ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Привлечь наиболее Эффективное Сделать наиболее
дешевые финансовые использование доходные инвестиции с
ресурсы всех ресурсов наименьшим риском
четверг, 1 ноября 2012 г.
4. Обоснованная рыночная стоимость компании
fair market value
Выраженная в деньгах или их эквивалентах цена, при
которой собственность перешла бы из рук в руки, при
взаимном желании купить или продать, достаточной
информированности продавца и покупателя и отсутствии
принуждения к покупке или продаже.
четверг, 1 ноября 2012 г.
5. Среднее соотношение рыночной и бухгалтерской
стоимости акции за 1991-1998 года
СТРАНЫ СООТНОШЕНИЕ
США 2,5
Великобритания 2,4
Япония 1,9
Бразилия 0,5
Мексика 2,5
Малайзия 5,3
Весь мир 2,2
четверг, 1 ноября 2012 г.
6. Подходы к оценке бизнеса
Доходный подход Рыночный подход Подход по активам
Метод
Метод Метод
Метод Метод скорректиро-
Метод публичной ликвида-
Дисконтирова сделок ванной
капитализации компании- ционной
ния M&A балансовой
аналога стоимости
стоимости
четверг, 1 ноября 2012 г.
9. Связь учета с тремя уровнями
управления
Уровень управления Основа учета
Стратегический Сводный отчет
Тактический
Информация
уровень
Оперативный
Данные
уровень
четверг, 1 ноября 2012 г.
10. Пять отчетов подготавливаемых системой
бухгалтерского учета и входящих в годовой отчет
фирмы
Отчет о
Баланс прибылях и Отчет о Отчет о движении
(форма №1) денежных средств Приложение к
убытках движении (форма №4) бухгалтерско-
(форма №2) капитала
Balance (форма №3) Statements of cash му балансу
(форма №5)
Income flow
sheets statements
отражает
отражает
движение в отражает
механизм
части информацию о отражает
формирования
отражает собственного притоках и дополнительну
и
финансовое капитала в оттоках ю информацию
использования
положение за течение наличных о финансовом
финансовых
определенный определенного денег, которой положении
результатов в
промежуток промежутка нет в балансе и фирмы,
течение
времени времени, а также отчете о которой нет в
определенного
информацию о финансовых форме №1
промежутка
величине чистых результатах
времени
активов фирмы
четверг, 1 ноября 2012 г.
12. Баланс как информация об источниках
поступления и использования капитала
АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Assets Liabilites & equity
Использование
капитала Источники капитала
Куда израсходованы У кого получены деньги
деньги
1 000 000 €
1 000 000 €
Две стороны в балансе - два разных
аспекта отражения одной и той же
денежной суммы - откуда деньги пришли и
куда они пошли
четверг, 1 ноября 2012 г.
13. Баланс: структура с пятью основными
блоками
АКТИВЫ ПАССИВЫ
Assets Liabilities & equity
Собственный
Внеоборотные капитал
(фиксированные) equity
450 000 €
активы
fixed assets Долгосрочные
обязательства
600 000 € long-term liabilities
250 000 €
Оборотные
(текущие) активы Текущие
current assets обязательства
current liabilities
400 000 € 300 000 €
1 000 000 € 1 000 000 €
четверг, 1 ноября 2012 г.
14. Баланс: внеоборотные активы
(fixed assets)
АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Assets Liabilities & equity
Внеоборотные Собственный
Внеоборотные активы (fixed assets) (фиксированные) капитал
включают: активы equity
fixed assets 450 000 €
1. Нематериальные активы (intangibles)-
Долгосрочные
активы не имеющие физического воплощения 600 000 €
обязательства
2. Материальные активы - Оборотные long-term liabilities
250 000 €
крупные, дорогие длительного пользования (текущие)
материальные активы - земля, здания и активы Текущие
сооружения, машины и оборудование и тд. current assets обязательства
current liabilities
3. Инвестиции - 400 000 € 300 000 €
незаконченные капитальные вложения и участие
в других компаниях
1 000 000 € 1 000 000 €
четверг, 1 ноября 2012 г.
15. Баланс: текущие активы
(current assets)
Оборотные активы (current assets) АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
включают: Assets Liabilities & equity
1. Запасы
Внеоборотные Собственный
Сырье,товары, незавершенное
производство, готовая продукция, запасные (фиксированные) капитал
части для ремонта и обслуживания активы equity
fixed assets 450 000 €
2. Дебиторская задолженность Долгосрочные
Счета дебиторов - задолженность клиентов 600 000 €
обязательства
в результате проведения обычных операций
Оборотные long-term liabilities
250 000 €
3. Денежные средства (текущие)
Деньги и их эквиваленты - краткосрочные активы Текущие
банковские депозиты, денежные чеки и тд. current assets обязательства
current liabilities
4. Краткосрочные финансовые вложения - 400 000 € 300 000 €
ценные бумаги
5. Прочие 1 000 000 € 1 000 000 €
четверг, 1 ноября 2012 г.
16. Баланс: собственный капитал (equity)
АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Assets Liabilities & equity Собственный капитал (equity) состоит:
1. Уставной капитал или Обыкновенные акции (Share
Внеоборотные Собственный capital)- Инвестированный (собственный, вложенный,
(фиксированные) капитал оплаченный) капитал полученный бизнесом от
активы equity владельцев, либо при создании бизнеса либо при
fixed assets 450 000 € дальнейшем росте или обыкновенные акции – сумма
акций по номиналу
Долгосрочные
600 000 € 2. Добавочный оплаченный капитал – разница
обязательства между номинальной стоимостью акций и их
Оборотные long-term liabilities
стоимостью при размещении
250 000 €
(текущие)
Текущие 3.Нераспределенная/реинвестированная прибыль
активы (Retained/reinvested earnings) - прибыль, которая не
current assets обязательства
current liabilities была распределена в виде дивидендов, а была
400 000 € 300 000 € направлена на реинвестирование
4. Чистая прибыль (net earnings) - прибыль текущего
1 000 000 € 1 000 000 € года
четверг, 1 ноября 2012 г.
17. Баланс: краткосрочные обязательства
(current liabilities)
АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА К текущим обязательствам
Assets Liabilities & equity (current liabilities) относятся:
Внеоборотные Собственный 1. Краткосрочные займы -
(фиксированные) капитал сюда входят короткие банковские кредиты и
активы equity займы, овердрафты и остальные
fixed assets 450 000 € заимствования на срок до одного года под
проценты.
Долгосрочные
600 000 €
обязательства 2. Счета к оплате ( кредиторская
Оборотные long-term liabilities
задолженность) -
250 000 €
(текущие) счета и обязательства , показывающие
активы Текущие задолженность компании поставщикам и
current assets обязательства контрагентам, вытекающую из нормального
current liabilities
хода операций
400 000 € 300 000 €
3. Прочие краткосрочные обязательства
1 000 000 € 1 000 000 €
четверг, 1 ноября 2012 г.
18. Баланс: долгосрочные обязательства
(long-term liabilities)
АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА К долгосрочным обязательствам
Assets Liabilities & equity (long-term liabilities) относятся:
Внеоборотные Собственный 1. Долгосрочные кредиты банков
(фиксированные) капитал
активы equity 2. Лизинг
fixed assets 450 000 €
3. Облигационные займы
Долгосрочные
600 000 €
обязательства 4. Гарантии и залоги
Оборотные long-term liabilities
250 000 €
(текущие) 5. Прочие долгосрочные обязательства
активы Текущие
current assets обязательства Все долгосрочные заимствования
current liabilities предполагают срок погашения больше одного
400 000 € 300 000 €
года. Различают среднесрочные обязательства
- срок погашения 2-5 лет, и долгосрочные -
срок погашения свыше 5 лет.
1 000 000 € 1 000 000 €
четверг, 1 ноября 2012 г.
19. Взаимосвязь отчета о прибыли и
убытках с балансом
Активы Обязательства Капитал
Assets = liabilities + equity
Активы Обязательства Уставный
Assets = liabilities + капитал + Прибыль
Активы Обязательства Уставный
Assets = liabilities + капитал + Выручка - Расходы
четверг, 1 ноября 2012 г.
21. Как соотносятся баланс и отчет о
прибылях и убытках
Моментальная картина предприятия: показывает нам ресурсы
ОПУ показывает нам динамику: эффект деятельности
предприятия
четверг, 1 ноября 2012 г.
22. Основные понятия
Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг
за данный период, отражающий как денежные, так и не
денежные формы дохода
Прибыль - разность между учетными доходами от реализации
и начисленными расходами на реализованную продукцию
Поток денежных средств - разность между всеми
полученными и выплаченными компанией денежными
средствами за определенный период
четверг, 1 ноября 2012 г.
23. Детальный отчет о прибылях и убытках
Выручка (Net sales revenue) Продажи за вычетом скидок и возврата товара
- Затраты (Cost of goods sold) Стоимость ТМЦ реализованных за период
= Валовая прибыль (Gross profit)
Операционные расходы
- (Operating expenses)
Прочие расходы предприятия сбытовые,
административные, реклама
= Прибыль от продаж
(Income from operations)
- Сальдо прочих расходов и доходов
(Other revenues & expenses)
Доходы и расходы, не связанные с основной
деятельностью, например, %
= Прибыль до налогообложения (EBT)
Реинвестирование (Retained
- Налог на прибыль (Income Tax)
earnings)
= Чистая прибыль (Net Income)
Дивиденды (Dividends)
четверг, 1 ноября 2012 г.
26. Основные понятия
Три наиболее важных финансовых показателя деятельности
любой компании:
выручка
прибыль
поток денежных средств
Выручка
Выручка Выручка
Прибыль Прибыль Прибыль
Денежный
Денежный поток Денежный
поток
поток
четверг, 1 ноября 2012 г.
27. Отчет о движении денежных средств
Что лучше?
Дефицит или избыток денежных средств
Что важнее для бизнеса?
Отчет о прибылях и убытках или
Отчет о движении денежных средств
четверг, 1 ноября 2012 г.
28. Прибыль есть, денег нет
• Дебиторская и кредиторская задолженность не
приведены в соответствие: покупатели оплачивают
фирме медленнее, чем фирма выплачивает
поставщикам;
• Фирма инвестирует:
инвестиции в активы требуют наличности;
• Фирма производит выплаты по существующему долгу
или выплачивает дивиденды собственникам.
четверг, 1 ноября 2012 г.
29. Прибыли нет, деньги есть
• Фирма получает платежи от покупателей быстрее, чем
выплачивает долги поставщикам.
• Фирма ликвидирует инвестиции:
- амортизируя постоянные капитальные вложения без их замены;
- используя товарно-материальные запасы без их замены.
• Фирма берет новый заем или получает новый капитал
четверг, 1 ноября 2012 г.
30. Чем отличается прибыль от денежных
потоков?
Компания “А” реализовала в конце года продукции на сумму $1 000 000. Продукция отгружена,
но еще не оплачена покупателем. Учетная политика фирмы “А” основана на реализации по
моменту отгрузки. Реальные денежные расходы на производство и реализацию продукции -
$900 000.
Отчет о движении денежных средств Отчет о прибылях и убытках
Поступление - $0 Выручка $1 000 000
Расход - $900 000 Затраты $900 000
Итого - $900 000 Прибыль $100 000
Учитывает реальные денежные средства Учитывает доходы и расходы, независимо
от того, когда были получены или
Амортизация - это поступление
уплачены денежные средства
денежных средств
Амортизация - это статья затрат
Наличие денежных потоков
свидетельствует о ликвидности Наличие прибыли не гарантирует
фирмы ликвидность фирмы
Включает в себя капвложения, Не включает капвложения, потребность в
потребность в собственных собственных оборотных средствах,
оборотных средствах, увеличение/ увеличение/уменьшение долга
уменьшение долга
четверг, 1 ноября 2012 г.
31. Схема движения денежных потоков
ЗАРПЛАТА
РАСХОДЫ СЫРЬЕ
НЕЗАВЕРШЕННОЕ
ПРОИЗВОДСТВО ПРИБЫЛЬ
ГОТОВАЯ ПРОДУКЦИЯ
АМОРТИЗАЦИЯ
КРЕДИТОРСКАЯ ДЕБИТОРСКАЯ
ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА
ЗАДОЛЖЕННОСТЬ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
ПРОЦЕНТЫ
ОСНОВНАЯ
НАЛОГИ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
ВЫБЫТИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ПРИОБРЕТЕНИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ
АКТИВОВ
ИНВЕСТИЦИОННАЯ
НЕЗАВЕРШЕННОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
ВЫПУСК АКЦИЙ ВЫПЛАТА КРЕДИТОВ
ФИНАНСОВАЯ
ПОЛУЧЕНИЕ КРЕДИТОВ ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
СОВОКУПНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
четверг, 1 ноября 2012 г.
32. Три мотива, побуждающих держать
наличность
• Трансакционный мотив - это потребность в наличности для
выполнения обязательств по платежам, возникающая при
обычном течении дел: для закупок, оплаты труда, выплаты
налогов и дивидендов.
• Предупредительный мотив - поддержание “буфера” для
выполнения обязательств при непредвиденных
обстоятельствах.
• Спекулятивный мотив - хранение наличности в целях
получения выгоды от ожидаемых изменений в ценах на
ценные бумаги.
четверг, 1 ноября 2012 г.
33. Фирмы становятся банкротами потому,
что у них нет денежных средств,
а не потому, что они несут убытки!
Относительно
высокая Вкладывает в
Доят
прибыльный рост
Прибыльность
Относительно Сбор “урожая”
низкая КАТАСТРОФА должен быть хорошо
налажен
Отрицательное Положительное
Движение денежных средств
четверг, 1 ноября 2012 г.
34. Отчет о движении денежных средств
Анализ движения денежных средств прямым методом
позволяет оценить ликвидность фирмы, поскольку он детально
раскрывает движение денежных средств на ее счетах, что дает
возможность делать оперативные выводы относительно
достаточности средств для осуществления финансово-
хозяйственной деятельности.
Анализ движения денежных средств косвенным методом
состоит в преобразовании величины чистой прибыли в
величину денежных средств. При этом учитываются отдельные
виды доходов и расходов, которые влияют на прибыль
компании, не затрагивая величину ее денежных средств.
четверг, 1 ноября 2012 г.
35. Идея составления отчета о движении
денежных средств косвенным методом
ИЗМЕНЕНИЕ ИЗМЕНЕНИЕ
ПАССИВОВ
АКТИВОВ ПАССИВОВ
СОБСТВЕННОГО
КАПИТАЛА
АКТИВОВ ПАССИВОВ
ДОЛГОСРОЧНОГО
ЗАИМСТВОВАНИЯ
ВНЕОБОРОТНЫХ СОБСТВЕННОГО КРАТКОСРОЧНОГО
АКТИВОВ КАПИТАЛА ЗАИМСТВОВАНИЯ
ДЕНЕЖНЫХ
ТМЦ И СРЕДСТВ
ДОЛГОСРОЧНОГО
ДЕБИТОРСКОЙ АКТИВОВ
ЗАИМСТВОВАНИЯ
ЗАДОЛЖЕННОСТИ
ВНЕОБОРОТНЫХ
АКТИВОВ
КРАТКОСРОЧНОГО
ДЕНЕЖНЫХ
ЗАИМСТВОВАНИЯ ТМЦ И
СРЕДСТВ
ДЕБИТОРСКОЙ
ЗАДОЛЖЕННОСТИ
четверг, 1 ноября 2012 г.
36. Куда делись деньги в 3 квартале?
В 3 квартале фирма
заработала $415 000.
Денежные средства на
начало периода $3663
Чистая прибыль $415 Амортизационные
отчисления не
связаны с
расходованием денег,
поэтому их сумма
$50
В тоже время прибавляется к
инвестиции в основную Амортизация чистой прибыли
деятельность(например
увеличение дебиторской
задолжности или товарно- Увеличение
материальных запасов)и
увеличение основных средств внеоборотных
поглотили $5150 000. активов -$3500 Увеличение
текущих активов
-$1650
В результате
оттока денежных средств
фирме пришлось взять
дополнительный кредит в
Увеличение
задолженности $1500 размере $1500 000.
В конце квартала остаток
денежных средств составил $478000
Денежные средства на
конец периода $478 в то время как в начале квартала
было $3663000.
четверг, 1 ноября 2012 г.
37. Алгоритм управления денежными потоками
Цель – обеспечение
1 Анализ формирования денежных потоков
ликвидности Определение возможностей увеличения денежных притоков и
2 сокращения денежных оттоков
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
ПРИТОК ОТТОК ПРИТОК ОТТОК ПРИТОК ОТТОК
изменение кредитной *реализация части
политики; основных фондов;
*ранжирование
реструктуризация *реализация замораживание
дебиторов по объемам эмиссия акций отказ от
задолженности; нематериальных нового
и срокам погашения привлечение дивидендных
задолженности *оптимизация активов; строительства;
кредитов; выплат;
*реализация товарно- налоговой *пересмотр пересмотр
материальных политики; арендных ставок и продажа пакета *реструктуризация
инвестиционных
запасов; *открытие и
*сокращение сдача площадей в акций долга
перевод счетов; * программ
продажа дебиторской запасов и затрат аренду
задолженности;
3 Ранжирование платежей и составление календаря приоритетных платежей
4 Разработка гибкого БДДС, минимизирующего разрывы между притоками и оттоками
денежных средств
5 Формирование и организационное обеспечение системы мер, направленных на
поддержание ликвидности
четверг, 1 ноября 2012 г.
38. Дефицит денежных средств
Последствия:
Задержки в выплате заработной платы
Рост кредиторской задолженности перед поставщиками и бюджетом
Рост доли просроченной задолженности по кредитам банков
Снижение ликвидности активов компании
Увеличение длительности производственного цикла из-за
несвоевременной поставки сырья и комплектующих
четверг, 1 ноября 2012 г.
39. Причины дефицита денежных средств
Внутренние Внешние
Падение объёма продаж: Кризис неплатежей
Неденежные формы расчётов
Потеря одного или более крупных
потребителей Конкуренция со стороны других
Недостатки в управлении товаропроизводителей
ассортиментом продукции
Рост цен на энергоносители
Недостатки в системе управления Потери от экспорта из-за заниженного
финансами: обменного курса
Слабое финансовое планирование Давление налогового
Отсутствие оптимальной оргструктуры
законодательства
финансовых служб
Отсутствие управленческого учёта Высокая стоимость заемных средств
Потеря контроля над затратами Давление инфляции
Низкая квалификация кадров
четверг, 1 ноября 2012 г.
40. Меры по увеличению потока денежных
средств
Увеличение притока Уменьшение оттока
денежных средств денежных средств
Продажа или сдача в аренду
внеоборотных активов Сокращение затрат
Краткосрочные меры
рационализация ассортимента Отсрочка платежей по
продукции обязательствам
Реструктуризация дебиторской Использование скидок
задолженности в финансовые
поставщиков
инструменты
Пересмотр инвестиционных
Использование частичной
предоплаты программ
Привлечение внешних источников Налоговое планирование
краткосрочного инвестирования Вексельные расчёты и
Разработка системы скидок для взаимозачёты
покупателей
четверг, 1 ноября 2012 г.
41. Меры по увеличению потока денежных
средств
Увеличение притока Уменьшение оттока
денежных средств денежных средств
Долгосрочные меры
Дополнительная эмиссия акций и
облигаций
Долгосрочные контракты,
Реструктуризация компании - предусматривающие скидки и
выделение или ликвидация
отсрочки платежей
бизнес - единицы
Поиск стратегических партнёров Налоговое планирование
Поиск потенциального инвестора
четверг, 1 ноября 2012 г.
42. Затраты и их
классификация
четверг, 1 ноября 2012 г.
43. Управление издержками
Затраты (cost) - это то, что вы должны отдать, чтобы получить желаемое
Общая величина затрат, связанных с производством и реализацией
продукции (работ, услуг), называется себестоимостью
Себестоимость продукции (работ, услуг) - один из важных обобщающих
показателей деятельности фирмы, отражающих эффективность
использования ресурсов; результаты внедрения новой техники и
прогрессивной технологии; совершенствование организации труда,
производства и управления.
Компании, занимающиеся производственной деятельностью, определяют
издержки производства, а компании, осуществляющие сбытовую,
снабженческую, торгово-посредническую деятельность, - издержки
обращения.
Расходы представляют собой отток экономических выгод в течение отчетного
периода в форме уменьшения или использования активов организации или
увеличения ее обязательств, приводящий к уменьшению капитала, отличный
от распределения капитала между участниками организации.
четверг, 1 ноября 2012 г.
44. Виды затрат по динамике, соответствующей
функциональным изменениям
Постоянные затраты (fixed cost), FC - это Переменные затраты (variable cost), VC- это
затраты, сумма которых не меняется при затраты, сумма которых изменяется
изменении выручки от реализации продукции пропорционально изменению объема выручки
(работ, услуг) (объема продаж). от реализации продукции (работ, услуг) (объема
К ним относятся: продаж).
амортизация основных фондов, К ним относятся:
нематериальных активов; расходы на сырье и материалы;
арендная плата; расходы на оплату труда, топлива, газ и
износ малоценных и быстроизнашивающихся электроэнергию для производственных
предметов; целей;
расходы по содержанию зданий, помещений; расходы на тару и упаковку; отчисления на
услуги сторонних организаций; социальные нужды и другие виды затрат.
отчисления в ремонтный фонд;
отчисления на обязательное страхование Некоторые затраты рассматриваются как
имущества; смешанные (частично переменные).
оплата труда работникам, занятым Смешанные затраты представляют собой смесь
управлением и организацией
переменных и постоянных расходов.
производством и другие виды затрат.
Постоянные расходы могут увеличиться Так, плата за телефон может состоять из
(уменьшиться) в результате какого-либо постоянной части (абонентная плата) и
управленческого решения (например, переменной (междугородние переговоры).
увеличить или уменьшить охрану)
четверг, 1 ноября 2012 г.
45. Поведение переменных и постоянных издержек
при изменениях объема производства (сбыта)
продукции в релевантном диапазоне
ПЕРЕМЕННЫЕ ИЗДЕРЖКИ ПОСТОЯННЫЕ ИЗДЕРЖКИ
ОБЪЕМ
ПРОИЗВОДСТВА
(СБЫТА)
СУММАРНЫЕ НА ЕДИНИЦУ СУММАРНЫЕ НА ЕДИНИЦУ
РАСТЕТ УВЕЛИЧИВАЮТСЯ НЕИЗМЕННЫ НЕИЗМЕННЫ УМЕНЬШАЮТСЯ
ПАДАЕТ УМЕНЬШАЮТСЯ НЕИЗМЕННЫ НЕИЗМЕННЫ УВЕЛИЧИВАЮТСЯ
четверг, 1 ноября 2012 г.
46. Анализ безубыточности
Анализ безубыточности (break - even analysis) - метод
исследования соотношения между постоянными издержками,
переменными издержками, прибылью и объемом продаж.
График безубыточности (break - even chart) - графическое
представление соотношения между совокупными доходами и
совокупными издержками для различных уровней
производства и продаж, демонстрирующее области получения
прибыли и убытков.
четверг, 1 ноября 2012 г.
47. Модель безубыточности
Используются данные из Отчета о прибылях - убытках
Принятые обозначения:
Q - объем выпуска продукции в единицах,
P- цена продукта,
V - переменные издержки на единицу,
FC- постоянные издержки
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) - операционная прибыль
Поступления от продаж (Выручка) = Q*P
Переменные издержки = Q*V
Валовая прибыль (вклад на покрытие) = Q*(P-V)
Постоянные издержки = FC
EBIT = Q*(P-V) - FC
четверг, 1 ноября 2012 г.
48. Расчет точки безубыточности
Точка безубыточности - определяет минимальное количество продукции, которое нужно
продать, чтобы покрыть все производственные затраты, не получая прибыли, т.е.
Прибыль = Объем х (Цена - Переменные затраты на ед.) - Постоянные затраты = 0
EBIT = Q х (P – V) – FC = 0
Безубыточный объем в единицах:
Постоянные затраты FC Постоянные затраты
Q = Цена - Переменные издержки на ед
= P–V
= Вклад на покрытие на ед
Безубыточный объем в рублях, S:
Sbe = Безубыточный объем (в ед.) х Цена = Q х P = FC + VCbe
четверг, 1 ноября 2012 г.
49. Расчет точки безубыточности
Объем затрат Объем продаж
Объем продаж
(руб.) Зона прибыли
Прибыль
Общие затраты
Зона убытков
Переменные
затраты
Точка
безубыточности
Постоянные
затраты
Запас прочности
Объем производства
Плановый объем продаж и реализации (ед.)
Объем продаж Общие постоянные затраты (руб.)
в точке безубыточности =
(ед.) Цена – Удельные переменные затраты
(руб.)
четверг, 1 ноября 2012 г.
50. Запас финансовой прочности
Запас финансовой прочности - показывает, насколько может сократиться
объем продаж, прежде чем предприятие понесет убытки, т.е.
ЗАПАС
ВЫРУЧКА ВЫРУЧКА В ТОЧКЕ
ФИНАНСОВОЙ
ПРОЧНОСТИ
= ОТ ПРОДАЖ - БЕЗУБЫТОЧНОСТИ
Показатель часто выражается в процентах от выручки
ВЫРУЧКА ОТ ВЫРУЧКА В ТОЧКЕ
ЗАПАС ПРОДАЖ - БЕЗУБЫТОЧНОСТИ
ФИНАНСОВОЙ
ПРОЧНОСТИ
= ВЫРУЧКА ОТ
ПРОДАЖ
четверг, 1 ноября 2012 г.
51. Операционный рычаг (пример)
1- й год Фирма А Фирма Б
Выручка 100 100
Переменные затраты 20 40
Постоянные затраты 40 20
Операционная прибыль 40 40
1.Вариант. ОБЪЕМ ПРОДАЖ 2.Вариант. ОБЪЕМ ПРОДАЖ
УВЕЛИЧИЛСЯ НА 100%. УМЕНЬШИЛСЯ НА 50%.
2- й год Фирма А Фирма Б Фирма А Фирма Б
Выручка 200 200 50 50
Переменные затраты 40 80 10 20
Постоянные затраты 40 20 40 20
Операционная прибыль 120 100 0 10
1.Вариант. ОБЪЕМ ПРИБЫЛИ 2.Вариант. ОБЪЕМ ПРИБЫЛИ
УВЕЛИЧИЛСЯ НА УМЕНЬШИЛСЯ НА
200% 150% 100% 75%
четверг, 1 ноября 2012 г.
52. Операционный рычаг
Сила воздействия операционного рычага указывает на степень
предпринимательского риска, связанного с данной фирмой:
чем больше сила воздействия операционного рычага, тем
больше предпринимательский риск.
Как только постоянные затраты возмещены валовой прибылью
от минимального достаточного количества проданных единиц
товара, прибыль растете быстрее, чем объем продаж. Однако,
то же эффект сохраняется и для сокращения объема
деятельности, из-за чего прибыль падает, а убыток растет
ускоренными темпами, быстрее, чем уменьшается объем
продаж.
четверг, 1 ноября 2012 г.
53. Операционный рычаг
Операционный рычаг (леверидж) – выражает зависимость между
изменением объема производства и операционной прибылью.
Валовая прибыль
Операционный рычаг =
Операционная прибыль
величина операционного рычага является хорошим
показателем степени риска
величина операционного рычага позволяет выбрать
оптимальную стратегию увеличения прибыли
четверг, 1 ноября 2012 г.
54. Операционный рычаг
1- й год Фирма А Фирма Б Фирма B
Выручка 10 000 11 000 19 500
Постоянные затраты, FC 7 000 2 000 14 000
Переменные затраты, VC 2 000 7 000 3 000
Операционная прибыль, EBIT 1 000 2 000 2 500
Коэффициенты операционного рычага:
0,78 0,22 0,82
FC/ совокупные издержки
FC/ объем продаж 0,70 0,18 0,72
объем продаж увеличился на 50% Фирма А Фирма Б Фирма B
Выручка 15 000 16 500 29 500
Постоянные затраты, FC 7 000 2 000 14 000
Переменные затраты, VC 3 000 10 500 4 500
Операционная прибыль, EBIT 5 000 4 000 10 750
Процентное изменение EBIT:
400 100 330
(EBIT1+50 - EBIT1)/EBIT1
DOL (EBIT + FC)/EBIT 8 (50% х 8 = 400%) 2(50% х 2 =100%) 6,6
(50%х6,6=330%)
четверг, 1 ноября 2012 г.
55. Сила операционного рычага (degree of
operating leverage), DOL
Сила операционного рычага DOL компании на определенном уровне
продаж представляет собой прирост операционной прибыли (в %),
приходящийся на прирост уровня продаж (в %), который вызывает
данное изменение прибыли.
Прирост операционной
Сила операционного рычага DOL прибыли EBIT (%)
= =
при Q штуках продаж
Прирост объема продаж (%)
ОПЕРАЦИОННАЯ ПОСТОЯННЫЕ
ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ ПРИБЫЛЬ + ЗАТРАТЫ EBIT+ FC
= = =
ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ EBIT
четверг, 1 ноября 2012 г.
56. Две стратегии увеличения прибыли
1. Увеличение объема производства и реализации
2. Снижение затрат
В зависимости от соотношения в совокупных затратах постоянных и
переменных затрат приоритетность отдается одной из стратегий при
вспомогательном значении второй.
В тех случаях, когда в фирме преобладают переменные затраты лучшей
стратегией является снижение переменных затрат по сравнению с увеличением
объема продаж и снижением постоянных расходов.
В тех случаях, когда в фирме преобладают постоянные затраты лучшей
стратегией является увеличение объема продаж по сравнению со снижением
переменных и постоянных затрат.
четверг, 1 ноября 2012 г.
57. Принятия решения в условиях
ограниченности ресурса
Примеры ограничений
объем продаж (существуют границы спроса на продукцию)
трудовые ресурсы (общее количество или по профессиям)
материальные ресурсы (недостаток материалов, оборудования,
производственных площадей)
отсутствие финансовых ресурсов для оплаты необходимых
производственных затрат
Необходимо определить ограничивающий фактор и наибольшую прибыль,
которую можно получить при его использовании.
Максимальную прибыль обеспечивают продукты, имеющие более высокий
вклад на покрытие на единицу недостающего ресурса
четверг, 1 ноября 2012 г.
58. Пример
Предприятие производит 3 вида товаров и рассматривает планы
производства и сбыта на следующий отчетный период. По товарам
имеется следующая информация:
А
Б
В
Вклад на покрытие на ед.,
руб.
12
10
6
Машино-часы на изделие
6
2
1
Ожидаемый спрос, ед.
200
200
200
Расход времени на выпуск,
маш.-час.
1200
400
200
Возможности производства ограничены 1200 часами для
удовлетворения всего спроса.
Какую продукцию производить?
четверг, 1 ноября 2012 г.
59. Пример (продолжение)
А
Б
В
Вклад на покрытие на ед., руб.
12
10
6
Машино-часы на изделие
6 2
1
Вклад на покрытие на маш.-час, руб.
2
5
6
Ранжирование
3
2
1
В соответствии с рангом предприятие распределяет 1200 машино-часов:
Производство
Расход времени, м.-час.
Остаток времени м.-час.
200 ед. В
200 1000
200 ед. Б
400
600
100 ед. А
600
-
Общий вклад на покрытие (валовая прибыль) при запланированной структуре
продукции:
200 ед. В х 6 = 1200 руб.
200 ед. Б х 10 = 2000 руб.
100 ед. А х 12 = 1200 руб.
4400 руб.
четверг, 1 ноября 2012 г.
61. Показатели рентабельности
Рентабельность характеризует эффективность деятельности фирмы.
Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль получает
фирма с каждого рубля вложенных средств.
На уровень и динамику показателей рентабельности оказывает влияние вся
совокупность производственно-хозяйственных факторов:
уровень организации производства и управления;
структура капитала и его источников;
степень использования производственных ресурсов;
объем, качество и структура продукции;
затраты на производство и себестоимость изделий;
прибыль по видам деятельности и направления ее использования.
Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса
исследования эффективности
четверг, 1 ноября 2012 г.
62. Норма прибыли (Return on sales )
Цена
Price
Продажи
Revenue
-
Прибыль от
-
Ассортимент Финансовые расходы
Assortment продаж Financial expenses
EBIT
Затраты
Costs
Прибыль до налога
Earnings before tax
Прочие расходы
Other costs
Маркетинг
Marketing costs -
Налог
Управленческие Income Tax
Зарплата
расходы
Salary costs
Administration costs Чистая прибыль
Net income Чистая норма
Затраты на прибыли
НИОКР /
производство Profit margin
R&D
Production costs Продажи (PM)
Revenue
четверг, 1 ноября 2012 г.
63. Прибыльность
Норма прибыли (рентабельность продаж) - сколько прибыли в рубле ( или
долларе) продаж
Норма прибыли EBIT - налог
(рентабельность продаж) =
Продажи
Рентабельность активов (ROA) - сравнивает преимущества ( прибыль) Компании с
ее расходами на активы. Сколько мы зарабатываем с рубля вложенного в активы
EBIT - налог
Рентабельность активов (ROA)=
Средняя стоимость совокупных активов
Коэффициент дивидендных выплат - какая доля дивидендов выплачивается в
виде дивидендов
Дивиденты
Коэффициент дивидентных выплат =
EBIT - налог - проценты
четверг, 1 ноября 2012 г.
64. Формула Дюпона
Рентабельность Оборачиваемость
Норма прибыли
активов = активов х Profit margin (PM)
ROA Asset turnover
Продажи EBIT - налог
ROA = х
Активы Продажи
четверг, 1 ноября 2012 г.
65. Рентабельность собственного капитала
(ROE)
Привлекая заемный капитал, менеджмент компании повышает эффективность
использования собственных средств владельцев компании.
Это, естественно, является следствием:
а) эффекта налоговой экономии заемного капитала (отнесения процентных
платежей на себестоимость продукции),
б) относительно низкой цены (процентной ставки) заемных средств.
EBIT - налог - проценты
ROE = ,
Собственный капитал
Коэффициент
Финансовый Норма Процентное
ROE = рычаг х оборачиваемости
активов
х прибыли х бремя
Активы Продажи EBIT - налог EBIT - налог- проценты
ROE =
Собственный
х х Продажи
х
Активы EBIT - налог
капитал
четверг, 1 ноября 2012 г.
66. Оборачиваемость
Продажи
Коэффициент оборачиваемости активов = средняя стоимость активов
365
Период оборачиваемости активов =
Коэффициент оборачиваемости активов
Привлечение средств Период
Продажи Период
в оборот
(освобождение
средств из оборота)
=
365
х ( оборота
будущего
периода
- оборота
прошлого
периода
)
четверг, 1 ноября 2012 г.
67. Оборачиваемость текущих активов и
пассивов
Для оценки эффективности использования собственных средст используются
коэффициенты оборачиваемости:
Оборачиваемость Оборачиваемость
Оборачиваемость запасов дебиторской кредиторской
задолженности задолженности
стоимость реализованной продукции Продажи стоимость реализованной продукции
средняя стоимость запасов средняя дебиторская задолженность средняя кредиторская задолженность
Период погашения Период погашения
Срок хранения запасов дебиторской кредиторской
задолженности задолженности
365 365 365
Оборачиваемость дебиторской Оборачиваемость кредиторской
Оборачиваемость запасов задолженности задолженности
четверг, 1 ноября 2012 г.
68. 0
30
60
90
Д
ан
ия
четверг, 1 ноября 2012 г.
И
рл
ан
ди
я
Го
лл
ан
ди
я
А
нг
лия
Ф
ин
ля
нд
ия
И
та
ли
я
Н
ор
ве
ги
я
Ш
ве
ци
я
Ге
рм
ан
Кредитное время в разных странах
ия
Ш
ве
ца
ри
я
70. Финансовая устойчивость
Задача анализа финансовой устойчивости фирмы - оценка
величины и структуры активов и пассивов, чтобы ответить на
вопросы:
насколько фирма независима с финансовой точки зрения;
растет или снижается уровень этой независимости;
отвечает ли состояние активов и пассивов фирмы задачам ее
финансово-хозяйственной деятельности
четверг, 1 ноября 2012 г.
71. Коэффициенты, характеризующие
финансовую устойчивость
Наименование показателя Способ расчета Пояснение
(Денежные средства + Показывает насколько
краткосрочные ценные великиоборотные активы по
бумаги + Дебиторская сравнению с оттоками денежных
Безопасный интервал задолженность) / средств Компании. Указывает, на
Среднедневные сколько дней хватит денег в
операционные издержки Компании финансировать издержки
(Оборотные активы - Указывает, какая часть оборотных
Чистый оборотный капитал к
текущие обязательства) / активов профинансирована
совокупным активам Совокупные активы собственным капиталом
Коэффициент финансовой (Собственный капитал - Указывает, какая часть запасов
независимости в части - Внеоборотные активы) / финансируется за счет собственных
формирования запасов Запасы источников
четверг, 1 ноября 2012 г.
72. Коэффициенты, характеризующие
ликвидность фирмы
Наименование показателя Способ расчета Пояснение
Показывает, какая часть краткосрочных
Коэффициент текущей Оборотные активы /
обязательств может быть погашена за
ликвидности Текущие обязательства
счет оборотных активов
(Денежные средства + Показывает, какую часть краткосрочной
Краткосрочные ценные задолженности организация может
Коэффициент срочной
бумаги + Дебиторская погасить в ближайшее время за счет
ликвидности задолженность) / денежных средств и краткосрочных
Текущие обязательства ценных бумаг
(Денежные средства + Показывает, какая часть краткосрочных
Коэффициент
Краткосрочные ценные обязательств может быть немедленно
абсолютной бумаги / Текущие погашена за счет средств на счетах, в
ликвидности обязательства краткосрочных ценных бумагах
четверг, 1 ноября 2012 г.
74. Структура капитала фирмы
КАПИТАЛ
ФИРМЫ
СОБСТВЕННЫЙ ЗАЕМНЫЙ
КАПИТАЛ КАПИТАЛ
УСТАВНЫЙ КРАТКОСРОЧНЫЙ
КАПИТАЛ КРЕДИТ МЕНЕЕ ГОДА
НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ДОЛГОСРОЧНЫЙ
ПРИБЫЛЬ КРЕДИТ БОЛЕЕ ГОДА
четверг, 1 ноября 2012 г.
75. Заемные средства
• Заемные средства -
представляют собой правовые и хозяйственные обязательства
организации перед третьими лицами.
• Заемные средства классифицируют в зависимости от степени срочности
их погашения и способа обеспеченности.
• По степени срочности погашения обязательства подразделяют на
долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной
основе, обычно направляют на приобретение активов длительного
использования, а текущие пассивы, как правило, являются источником
формирования оборотных средств.
• Для оценки структуры заемных средств их делят на необеспеченные и
обеспеченные. Обеспеченные обязательства в случае ликвидации фирмы
и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной
массы.
четверг, 1 ноября 2012 г.
