2. Три области принятия решений при построении
финансовой стратегии
ФИНАНСИРОВАНИЕ ОПЕРАЦИИ ИНВЕСТИРОВАНИЕ
Покупка/продажа
ПРОИЗВОДСТВО основных активов
СОБСТВЕННЫЙ ПРОДАЖИ предприятий
КАПИТАЛ
УЧЕТНАЯ ПОЛИТИКА Покупка/продажа
ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ оборотных активов
ЗАЕМНЫЙ СТРУКТУРА ЗАТРАТ
ЭФФЕКТИВНОСТЬ
предприятий
КАПИТАЛ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РЕСУРСОВ Дивидентная политика
СТРАТЕГИИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ СТРАТЕГИИ
ФИНАНСИРОВАНИЯ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Привлечь наиболее Эффективное Сделать наиболее
дешевые финансовые использование доходные инвестиции с
ресурсы всех ресурсов наименьшим риском
среда, 27 февраля 2013 г.
3. Отчетность
Практикум
Задание: постройте структуру баланса в процентах 1 , отчета о прибылях и убытках 2 и движения
№1 денег 3 . Проанализируйте полученные результаты.
1 Построим структуру баланса, в процентах и проследим изменение 2 Структура отчета о прибылях и убытках.
Актив Пассив
на начало на конец на начало на конец
100 %
налогообложения
себестоимость
Прочие расходы
валовая прибыль
управленческие
Чистая прибыль
Гениальные мысли и выводы:
Прочие доходы
коммерческие
продажи
финансовые
финансовые
Прибыль до
прибыль от
Налог на
расходы
расходы
прибыль
расходы
продаж
доходы
Гениальные мысли и выводы:
среда, 27 февраля 2013 г.
4. Догадки и соображения:
3 Движение денежных средств, сбалансированность.
Актив
Статьи Источники Использование
На начало На конец
периода периода
Внеоборотные
активы
Оборотные
активы
Баланс
Пассив
Статьи Источники Использование
На начало На конец
периода периода
Собственный
капитал
Долгосрочные
обязательства
Краткосрочные
обязательства
Баланс
Источники Использование
Долгосрочные
Краткосрочные
Итого
среда, 27 февраля 2013 г.
5. Прибыльность операционной деятельности
Чистая норма прибыли - сколько прибыли в рубле ( или долларе) продаж
1 EBIT - налог
Чистая норма прибыли =
Доход с продаж
Рентабельность активов (ROA) - сравнивает преимущества ( прибыль)
Компании с ее расходами на активы. Сколько мы зарабатываем с рубля
2 вложенного в активы.
EBIT - налог
Рентабельность активов (ROA)=
Средняя стоимость совокупных активов
среда, 27 февраля 2013 г.
6. Норма прибыли
Цена
Price
Продажи
Revenue
-
Прибыль от
-
Ассортимент Финансовые расходы
Assortment продаж Financial expenses
EBIT
Затраты
Costs
Прибыль до налога
Earnings before tax
Прочие расходы
Other costs
Маркетинг
Marketing costs -
Налог
Управленческие Income Tax
Зарплата
расходы
Salary costs
Administration costs Чистая прибыль
Net income Чистая норма
Затраты на прибыли
НИОКР /
производство Profit margin
R&D
Production costs Продажи (PM)
Revenue
среда, 27 февраля 2013 г.
7. Доходность
Практикум
1 2
№2 Задание: заполните таблицу , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках, рассчитайте коэффициенты
проанализируйте и сделайте выводы.
,
1 Заполним таблицу: 2
Расчет коэффициентов факт план
EBIT (5) - Налог (6)
статьи факт план
1 Норма прибыли
(рентабельность продаж)
=
Продажи (1)
=
1. Продажи, руб, $
2. Переменные затраты, руб, 3 Оборачиваемость
активов =
Продажи (1)
Среднегодовая стоимость
активов (8)
=
VC, $
2
3. Валовая прибыль, руб, $ Рентабельность
= 1 прибыли Х 3 ваемость =
п1 - п2 Норма Оборачи-
активов ROA
4. Постоянные расходы, FC,
руб,$ Рентабельность EBIT (5) - Налог (6)- Проценты к
14
уплате (7)
собственного = =
5. Прибыль от продаж, EBIT, Среднегодовая стоимость
капитала ROE собственного капитала (9)
руб,$
п3-п4
Для расчета и... анализа:
6. Налог на прибыль, руб.,$.
7. Проценты к уплате, руб.,$.
8. Среднегодовая стоимость
активов, руб.,$.
9. Среднегодовая стоимость
собственного капитала, руб.,$.
среда, 27 февраля 2013 г.
8. Эффективность операционной деятельности
Оборачиваемость активов -финансовый показатель интенсивности использования
организацией всей совокупности имеющихся активов, показывает сколько раз за
период, обычно за год, совершается полный цикл производства и обращения,
3 приносящий эффект в виде прибыли.
Доход с продаж
Коэффициент оборачиваемости активов = средняя стоимость активов
Операционный рычаг (леверидж) – выражает зависимость между
изменением объема производства и операционной прибылью.
4
Валовая прибыль
Операционный рычаг =
Прибыль от продаж
Финансовый цикл - сколько дней в году Компания должна жить на
собственные деньги
5 средняя стоимость запасов
средняя дебиторская средняя кредиторская
Финансовый цикл = стоимость реализованной
+ задолженность
- задолженность
стоимость реализованной
Доход с продаж / 365 продукции / 365
продукции / 365
среда, 27 февраля 2013 г.
9. Эффективность операционной деятельности
Практикум
1 , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках. рассчитайте коэффициенты 2 ,проанализируйте
№3 Задание: заполните таблицу
и сделайте выводы.
1 Заполним таблицу: 2 Расчет коэффициентов факт план
Постоянные расходы
Точка = (5)
=
статьи факт план
※ безубыточности Уровень валовой
прибыли (4)
Продажи - безубыточности
Точка
1. Продажи, руб, $ Запас (1)
=
※ финансовой =
прочности Продажи
(1)
2. Переменные затраты, руб, VC, $
Валовая прибыль
3. Валовая прибыль, руб, $
п1 - п2
4 Операционный
рычаг = (3)
= Прибыль от
=
продаж (6)
4. Уровень валовой прибыли,
Средняя стоимость
коэф. запасов (7) Х 365
Период
п3 / п1
хранения = =
Стоимость реализованной
запасов
продукции (2)
5. Постоянные расходы, FC, руб,$
Средняя
Период дебиторская Х 365
погашения задолженность (8)
6. Прибыль от продаж, EBIT, руб,$ дебиторской
= =
п3-п5 задолженности
Продажи (1)
7. Средняя стоимость запасов, 5 Период
Средняя
кредиторская Х 365
руб, $ погашения
= задолженность (9) =
баланс кредиторской Стоимость реализованной
задолженности продукции (2)
8. Средняя дебиторская
задолженность, руб, $ Финансовый цикл
Период Период
баланс
Период погашения
= хранения + погашения - кредиторской =
9. Средняя кредиторская дебиторской
запасов задолженности задолженности
задолженность, руб, $
баланс
среда, 27 февраля 2013 г.
10. Инвестиции:
Безопасный интервал - показывает насколько велики оборотные активы по
сравнению с оттоками денежных средств Компании.
6 денежные средства+ краткосрочные ценные бумаги + дебиторская
задолженность
Безопасный интервал=
операционные издержки / 365
Коэффициент текущей ликвидности -соответствие оборотных активов и
краткосрочных обязательств.
7
оборотные активы
Коэффициент текущей ликвидности =
текущие обязательства
Модель чистой текущей стоимости позволяет привести все будущие потоки
денежных средств к сегодняшним ценам, так чтобы можно было сравнить их с
расходом капитала, осуществляемым сегодня.
8 CF
Чистая текущая стоимость NPV= CF₀ +∑
(1+r)ⁿ
среда, 27 февраля 2013 г.
11. Компоненты NPV
Расчетный срок действия Расчетная стоимость
инвестиций капитала
Расчетные Расчетный
операционные
расходы
объем NPV
поступлений
Расчетная Расчетный
Расчетный чистый приток
цена первоначальный отток
денежных средств
продажи денежных средств
среда, 27 февраля 2013 г.
12. Инвестиции
Практикум
1 2
№4 Задание: заполните таблицу , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках, рассчитайте коэффициенты
проанализируйте и сделайте выводы.
,
1 Заполним таблицу: 2
Расчет коэффициентов факт план
Безопасный интервал
6 =
статьи факт план
Денежные + Краткосрочные + Дебиторская
средства (7) ценные бумаги (6) задолженность (8)
1. Продажи, руб, $ Среднедневные операционные издержки (5)
отчет о прибылях и убытках
Коэффициент Оборотные активы (9)
2. Себестоимость реализованной текущей =
продукции, руб,$ ликвидности Текущие обязательства (10) =
отчет о прибылях и убытках
3. Коммерческие и управленческие
расходы, руб,$
7 Коэффициент срочной ликвидности
Денежные + Краткосрочные + Дебиторская
отчет о прибылях и убытках
средства (7) ценные бумаги (6) задолженность (8)
=
4. Проценты к уплате, руб.,$. Текущие обязательства (10)
отчет о прибылях и убытках
5. Среднедневные операционные Ну и как? Нужна вам ликвидность? Зачем? Сколько? Какая?
издержки, руб, $
(п2+п3+п4)/365
6. Краткосрочные ценные бумаги,
руб, $
баланс
7. Денежные средства, руб, $
баланс
8. Дебиторская задолженность,
руб, $
баланс
9. Оборотные активы, руб, $
баланс
10.Текущие обязательства, руб, $
баланс
среда, 27 февраля 2013 г.
13. Финансирование:
Коэффициент покрытия процента - степень покрытия процентных платежей прибылью до
вычета процентов, налогов и амортизации. Проценты - это та высота, которую должна
9 взять компания, если хочет избежать дефолта.
EBIT+амортизация
Коэффициент покрытия процента =
процентные платежи
Коэффициент покрытия чистого долга - сколько лет мне надо отрабатывать долги,
направляя на это все заработанные деньги.
10
долгосрочный долг+ лизинг - денежные
средства
Коэффициент покрытия чистого долга =
EBIT+амортизация
Сила финансового рычага показывает сколько процентов ROE мы заработали на заемных
деньгах
11 Долг
Сила финансового рычага = (1-t) х (ROA-процентная ставка по долгу) х
Собственный капитал
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - барьерная планка ниже которой мы не
можем опуститься по доходности.
12
Стоимость собственного капитала (Ke) х Доля собственного капитала (We) +
WACC=
Стоимость заемного капитала (Kd) х Доля заемного капитала (Wd) х (1-t)
среда, 27 февраля 2013 г.
14. Финансирование
Практикум
1 2 ,
№5 Задание: заполните таблицу , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках, рассчитайте коэффициенты
проанализируйте и сделайте выводы.
1 Заполним таблицу: 2
Расчет коэффициентов факт план
9
статьи факт план Коэффициент
покрытия EBIT (1) + амортизация (2)
= =
процента Проценты к уплате (3)
1. Прибыль от продаж, EBIT, руб,
$
отчет о прибылях и убытках
Долгосрочный Денежные
Коэффициент
-
2. Амортизация, руб,$
если есть
10 покрытия
чистого долга
= долг (5) средства (4)
EBIT (1) + амортизация (2)
=
3. Проценты к уплате, руб.,$. Сила финансового рычага
отчет о прибылях и убытках
11
Процентная Долг (8)
4. Денежные средства, руб, $ ( 2 -
ROA ставка по
долгу (9)
) Х Собственный
=
баланс капитал (6)
5. Долгосрочный долг, руб, $ Средневзвешанная стоимость капитала
баланс
12 Собственный
Стоимость
капитал (6)
Процентная Долг (8)
ставка по Х
6. Среднегодовая стоимость собственного
капитала (10) Х + долгу (9) Активы (7)
собственного капитала, руб.,$. Активы (7)
баланс
7. Среднегодовая стоимость
Вспотели? «.. нет лучшего дезодоранта, чем успех.» Пишите:
активов, руб.,$.
баланс
8. Долг, руб.,$.
п7-п6
9. Процентная ставка по долгу,
%
(п3/п8) х 100%
10. Стоимость собственного
капитала, %
среда, 27 февраля 2013 г.
15. Рыночная стоимость
Стоимость инвестированного капитала - за сколько акционеры оценивают
свой вклад в компанию
13 Стоимость 1
инвестированного = х EBITDA - Чистый долг
Средневзвешенная
капитала стоимость капитала
Рентабельность собственного капитала ROE - сколько рублей прибыли
акционеры получают на копейку вложенного
Коэффициент
Финансовый Норма Процентное
ROE= рычаг х оборачиваемости х прибыли х бремя
активов
14
Активы Продажи EBIT - налог EBIT - налог- проценты
ROE=
Собственный
х х Продажи х
Активы EBIT - налог
капитал
среда, 27 февраля 2013 г.
