3. 벤처캐피탈 활용 전략
1 벤처캐피탈의 개념과 필요성
2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인
3 일반적인 벤처캐피탈 평가방법
4 회사가치 협의 시 유의사항
5 투자유치 후 사후 협력
4. 1 1 벤처캐피탈의 개념과 필요성
벤처캐피탈이란
벤처캐피탈
고도의 기술력과 장래성은 있음1
자본과 경영능력이 취약한 기업에 기업설립 초기단계부터 자본과 경영관리,
기술지도 등 종합적인 지원을 제공함으로써 투자기업을 육성한 후 투자
자금을 회수하는 투자전문회사를 일컫는 말
2
창업투자회사, 창업투자조합, 신기술금융사 등3
5. 1 1 벤처캐피탈의 개념과 필요성
벤처캐피탈의 필요성
• 벤처캐피탈의 지분참여, 전환사채, 신주인수권부사채, Project Financing
등을 통해 필요한 사업자금을 확보
• 벤처기업 지정요건에 의해 벤처투자기관이 자본금의 10%이상, 5천만원을
개월 이상 투자하게 되면 벤처기업확인 요건 중 벤처투자기업으로 인정되어
벤처기업을 지정 받을 수 있음
• 벤처캐피탈 참여시 회사의 신뢰도가 향상 회사의 대외 신인도 향상
• 벤처캐피탈의 투자 후 경영전략, 영업, 제휴, 추가 증자 시 지원 등
벤처캐피탈의 경영지원을 받아 회사 운영에 도움
• 코스닥 상장 시 벤처캐피탈의 상장지원과 더불어 긍정적 평가심사를 기대할
수 있음
6. 1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인
사업계획서접수
(필요 시 소정양식)
투자상담(개인연고창구상담,
타VC소개, 언론매체)
경영진 및 투자심사관련자를
대상으로 사업설명회
예비검토 및 투자조건 합의
(주간사 공동계약)
투자심사위원회 부의
(필요 시 외부전문가 초청)
투자심사보고서 작성
투자 최종확정을 위한 이사회
결의
계약서 작성과 투자실행
기업공개, M&A 등을 통해
투자금을 회수
투자가치 제고를 위한
투자금 사후관리
벤처캐피탈 투자 절차
7. 1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인
벤처캐피탈 투자 결정요인
사업성 및 수익성
기술력 등 핵심 경쟁우위 요소
• 시장의 규모 및 성장률
• 기업 또는 기술의 성장단계가 성장기에 있는지 성숙기인지의 여부
• 경쟁자의 수, 대기업, 해외기업, 현재 및 잠재 경쟁자 등 경쟁 현황
• 진입장벽 존재의 유무, 장벽극복을 위한 필요자원의 규모
• 핵심기술 보유 여부로 단순 아이디어 이상의 핵심 경쟁우위요소 보유 및
개발인력 보유 여부가 판단 요소
• 핵심기술의 모방 난이도가 높아 쉽게 모방이 불가능한 기술을 선호
• 지속적 경쟁우위 유지 능력
• 핵심개발자의 유지 가능성
1
2
8. 1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인
벤처캐피탈 투자 결정요인
경영진
• 경영진의 구성, 경력, 경험
• CEO의 관련분야 과거 이력 및 경험
• 연구개발, 영업/마케팅 등 다분야의 인적 네트워크
• 직원과 친화력, 대외 활동성, 형평성, 공평성 등 CEO의 성격적 특성
• 성공적 회사 운영, 외부지원유도에 핵심이 되는 경영진의 도덕성
• 경영의 투명성, 긍정적인 파트너 쉽 등 벤처캐피탈과의 긴밀한 협력 가능성
여부
3
9. 1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인
벤처캐피탈 투자 결정요인
회사의 가치 및 지분구조
• 매출 및 손익 실적 및 추세 : 매출 및 손익 실적이 꾸준히 증가하는 것이 유리
• 시장에서 회사 가치
• 대주주와 핵심 경영자 지분율 : 지분율이 너무 낮으면 다소 불리할 수 있음
• 주주구성-유력한 기관투자가, 동종업계 투자가 있는 경우 긍정적 평가를 받을
수 있음
• 투자자금의 활용계획으로 투자자금이 사업발전을 위한 투자인지 여부, 적절한
자금지출과 비용계획의 수입 여부가 중요함
4
10. 1 2 벤처캐피탈 투자 절차 및 결정요인
벤처캐피탈 투자 결정요인
우발채무 등 기타 요소
• 우발채무의 존재여부로 우발채무가 없어야 함
• 코스닥 등록 가능 시기로 등록시점이 빠를 수록 좋음
• 증권시장의 경기사이클로 호황 시 적극 투자, 불경기시 소극적 투자를 함
• 국내외 경제여건으로 경제여건이 호경기 시 적극적 투자인 반면에, 불경기 시
소극적 투자를 진행함
5
11. 1 3
미래재무제표 추정
향후 2~3년간의
추정재무제표 산출
일반적인 벤처캐피탈 평가방법
자산가치와 수익가치를 통한
본질가치 평가를 통한
본질가치 평가
투자희망기업의 투자배수와
벤처캐피탈의 수익률
조정하고 투자배수 조절
경쟁사 및 동종 상장기업의
주가분석을 통한
적정주기수익률 도출 등으로
유사회사 비교 분석
12. 1 4
4
회사가치 협의 시 유의사항
시장의 상황을 반영해서 회사의 가치를 산출해야 함1
벤처기업의 가치평가 추세가 상승세인지 하락세인지 살펴봄2
2차, 3차 증자를 고려한 적절한 증자계획에 의한 가치 협상이 이루어져야 함
• 증권시장 및 벤처캐피탈의 투자분위기를 고려하는 것도 좋음
사업계획상 투자타이밍 고려하여 진행해야 함3
• 시간을 길게 끄는 것보다는 필요한 시기에 적정한 투자를 이끌어 내는
것이 중요함
• 경우에 따라서는 초기의 높은 배수가 추후 증자에 부담이 될 수 있음
13. 1 5 투자유치 후 사후 협력
기업 벤처캐피탈
경영지원
추가증자, 주총의결 등 회사 주요 현안에 대해 긍정적
지원유도가 가능할 수 있음
경영현황에 대한 지속적 보고 및 협의 등을 통해 우호적 관계 유지하는 것도 중요!
• 영업 및 마케팅, 전략적 제휴, M&A 등의 경영지원 요청이 필요함
• 벤처캐피탈은 투자 후 투자회사에 대한 경영관리를 실시
투자기업도 벤처캐피탈을 외부 조력자로 활용하는 것이 좋음
협력을 요구하는 업체를 우선지원하는 경향이 있음
15. 2 1 벤처캐피탈의 투자 방법
기업
신주인수
전환사체의
인수
신주인수권
부사채의
인수
지분출자
프로젝트
투자
16. 2 1 벤처캐피탈의 투자 방법
전환사채(CB, Convertible Bond)
• 일정한 조건에 의하여 발행회사의 주식으로 전환시킬 수 있는 권리가
부여되어 발행되는 사채
• 전환권 행사 이전에는 이자를 받을 수 있는 사채로 존재
• 전환권 행사 시에는 사채가 소멸되고 영업실적에 따른 배당을 받을 수 있는
주식으로 전환되는 채권
현행 발행되는 사채보다 저렴한 비용으로
자금조달이 가능
주식으로 전환 시 자본잉여금의 증가로
재무구조개선 효과가 큼
전환사채 발행시 주요 고려사항
• 표면금리
• 만기보장수익율
• 전환조건
17. 2 1 벤처캐피탈의 투자 방법
신주인수권부사채(BW, Bond with Warrant)
• 사채권자에게 발행 후 소정의 기간이 경과한 후 일정한 가격으로 발행회사의
일정수의 신주를 인수할 수 있는 권리가 부여된 사채
• 신주인수권부사채가 발행된 후 사채권자가 신주인수권을 행사하여 신주가
발행되면 자본이 증가
신주인수권부사채 발행시 주요 고려사항
• 표면금리
• 만기보장수익율
• 전환조건
18. 2 1 벤처캐피탈의 투자 방법
상환우선주
• 특정기간만 우선주의 성경을 갖고 그 이후는 발행 당시에 결정한 일정 요건이
구비되면 보통주로 전환할 수 있는 주식
주요사항
• 일정비율 이상의 배당금을 우선적으로 약속
• 잔여재산분배 우선권이 명시될 경우에는, 회사 청산 시 잔여재산분배에
관하여 보통주보다 우선하여 변제 받음
• 보통주로 전환할 때 1:1전환이 아닌 차등전환 할 수도 있음
• 상환청구를 하여 회사이익으로부터 출자금을 회수할 수도 있음
• 의결권은 발행조건에 따라 다를 수 있음
19. 학습정리
1 벤처캐피탈 : 자본과 경영능력이 취약한 기업에 기업설립
초기단계부터 자본과 경영관리, 기술지도 등 종합적인
지원을 제공
- 투자기업을 육성한 후 투자 자금을 회수하는 투자전문회사를
일컫는 말
벤처캐피탈의 투자 결정 요인
- 사업성 및 수익성
- 기술력 등 핵심 경쟁우위 요소
- 경영진
- 회사의 가치 및 지분구조
- 우발채무 등 기타 요소
