2008年美國聯準會因應金融海嘯危機，調降利率接近0，但面對尚未起色的經濟，決定推出QE(量化寬鬆)政策因應。

1. QE是什麼？
2015/2

2. QE是什麼?
簡言之，
QE是政府刺激
經濟的工具之一
因應經濟成長下滑時，政府可
採取財政和貨幣政策救經濟。
可是當這兩項政策無法實施時，
美國聯準會主席-柏南克採用
QE（量化寬鬆）刺激經濟。
經濟
衰退
經濟成長率

3. 政府刺激經濟手段-財政和貨幣政策
財政政策：多蓋公共建設
鐵路 基礎建設公路
民間企業獲利
貨幣政策：調降利率
聘僱人員增加
民眾所得提升
政府擴大投資
資金成本下降
活絡金融市場
帶動企業投資
央行調降利率
經
濟
復
甦
…公共建設

4. But…政府沒錢、利率已經趨於0，怎麼辦？
美國近年財政預算吃緊，沒錢擴大投資
0
5
10
15
20
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
美國總債務 債務上限兆美元
聯邦利率在金融海嘯時期降至0.25%至今
資料來源:IMF、Congressional Research Service
0
2
4
6
8
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
%
超低利率，無法再降

5. 傳統兩大政策失靈，只好實施QE(量化寬鬆)
量化寬鬆是中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，把商
業銀行持有的低流動性的國債、房貸債券等變成貨幣資產，相
當於間接增印鈔票。
資料來源:維基百科
中央銀行 商業銀行
鈔票
債券
大量鈔票流入市面
資
金
流
向
股票 不動產 消費 投資
…
海外資產

6. 推動QE預期效應及目的
由於大量資金流入市面，使得銀行貸款增加、股市上漲、
匯率貶值及通貨膨脹等，進而推升經濟成長。
資金效果
中央銀行向公開市場購買債券或資產
推升經濟成長
貸款增加
銀行資金充足，
貸款額度增加，
活絡金融市場。
股市上漲
增進民眾財富
所得，提振消
費。
匯率貶值
出口產品報價
更有競爭力，
帶動外貿。
通貨膨脹
物價上漲刺激
民眾消費，減
少儲蓄。
俗稱印鈔票

7. 美國QE實施方式
2008年美國金融海嘯危機，雷曼兄弟破產。
為了救經濟，美國已將聯邦利率下降至0.25%，但未見
經濟起色，只好推出QE ，購買市場債券及資產。
QE時間及方式
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
QE1
購買 1.45兆美元房貸債與 3 千億美元公債。
QE2
購買6 千億美元美國國債。
QE3
購買 1.63兆美元抵押貸款證券及美國國債
資料來源:Fed

8. 美國QE有效帶動經濟成長
經濟成長率
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
QE1 QE2 QE3
資料來源:美國商務部
QE推出以來，美國經濟成長有明顯改善

9. 其他國家推動QE案例
由於美國實施QE後帶動經濟成長。
日本、英國及歐洲紛紛仿效推出QE 。
黑田接任日銀總裁後，進行「量化質化寬鬆」(QQE)
2014年10月再度加碼，每年購入資產規模從60至70
兆日圓擴大至80兆。
資料來源:2015/1/23 工商時報
2009年正式執行QE 。
2012年QE規模再度增加500億英鎊至3750億英鎊
2015年3月執行QE 。
每月收購600億歐元資產
購買時間將持續至2016年9月底

10. 台灣會推QE嗎？
台灣無需仿照日本推動QE
原因:
台灣未曾出現日本的通縮問題
台灣銀行資金充裕且名目利率較高
QE要大國做才有效果
資料來源:2013/12/26中央銀行