Phân tích tài chính công ty mẫu chuẩn

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG
ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA QUẢN
TRỊ KINH DOANH

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
CÔNG TY HEWLETT PACKARD (HP)

GVHD: TS. NGUYỄN THANH LIÊM
SVTH: NHÓM JOHNSON & JOHNSON
Huỳnh Công Danh – 35K16.1
Nguyễn Thanh Vũ – 35K16.1
Đoàn Thị Minh Nguyệt – 35K16.2
Ngô Bá Lân – 35K16.2

[2012]

JOHNSON & JOHNSON

Quản trị tài chính nâng cao  GVHD: TS. Nguyễn Thanh Liêm

MỤC LỤC
DANH MỤC BẢNG BIỂU ............................................................................................ 3
DANH MỤC BIỂU ĐỒ.................................................................................................. 3
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ......................................................................................... 4
LỜI NÓI ĐẦU................................................................................................................ 6
1. GIỚI THIỆU CÔNG TY HEWLETT PACKARD ............................................... 7
1.1.Khái quát về HP ................................................................................................................7
1.2. Lĩnh vực và phạm vi hoạt động
...................................................................................7
1.2.1. Nhóm hệ thống cá nhân(PSG) ................................................................................7
1.2.2. Dịch vụ HP ............................................................................................................7
1.2.3. Nhóm hình ảnh và in ấn (IPG) ...............................................................................8
1.2.4. Các doanh nghiệp máy chủ, lƣu trữ và mạng(ESSN) ..............................................8
1.2.5. Phần mềm HP ........................................................................................................9
1.2.6. Dịch vụ tài chính HP(HPFS) ..................................................................................9
1.2.7. Đầu tƣ doanh nghiệp ..............................................................................................9
1.3. Những nét chính trong 10 năm qua ............................................................................ 10
2. PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG .............................................................................. 15
2.1. Môi trƣờng vĩ mô ...................................................................................................... 15
2.1.1. Môi trƣờng kinh tế ............................................................................................... 15
2.1.2. Môi trƣờng nhân khẩu học ................................................................................... 17
2.1.3. Môi trƣờng công nghệ.......................................................................................... 18
2.1.4. Môi trƣờng chính trị pháp luật ............................................................................. 19
2.2. Môi trƣờng ngành sản xuất máy tính và phụ kiện .......................................................
20
2.2.1. Phân tích ngành theo mô hình 5 lực lƣợng cạnh tranh .......................................... 20
2.2.1.1. Đối thủ cạnh tranh tiềm tàng (Trung bình) .................................................... 20
2.2.1.2. Năng lực thƣơng lƣợng của ngƣời mua: (Trung bình) ...................................
20
2.2.1.3. Năng lực thƣơng lƣợng của các nhà cung cấp:(Cao)......................................
20
2.2.1.4. Mối đe dọa từ sản phẩm thay thế: (Thấp) ...................................................... 21
2.2.1.5. Sự cạnh tranh nội bộ ngành (Cao) ................................................................. 21
2.2.2. Xu hƣớng phát triển ............................................................................................. 21
2.2.3. Thách thức ........................................................................................................... 22
2.3. Chiến lƣợc công ty HP............................................................................................... 22
3. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HP .......................................................... 24
Mục tiêu phân tích .....................................................................................................
3.1.
24
3.2. Đánh giá về chất lƣợng báo cáo tài chính và giới thiệu dữ liệu phân tích ....................
24
3.3. Cách tiếp cận phân tích .............................................................................................. 25
3.4. Phân tích tài chính HP ............................................................................................... 26
TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON  Trang 2

Quản trị tài chính giá của thị trƣờng về HP ............................................................................. 26
3.4.1. Đánh nâng cao  GVHD: TS. Nguyễn Thanh Liêm
3.4.2. Phân tích doanh thu.............................................................................................. 29
3.4.2.1. Tổng quan về doanh thu................................................................................ 29
3.4.2.2. Doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh.............................................................. 30



3.4.2.3. Doanh thu theo địa lý .................................................................................... 35
3.4.3. Phân tích chi phí .................................................................................................. 36
3.4.4. Phân tích hiệu suất hoạt động ............................................................................... 37
3.4.4.1. Phân tích lợi nhuận biên................................................................................ 37
3.4.4.2. Phân tích Dupont .......................................................................................... 39
3.4.5. Phân tích đòn bẩy ................................................................................................ 41
3.4.5.1. Phân tích đòn bẩy hoạt động ......................................................................... 41
3.4.5.2. Phân tích đòn bẩy tài chính ........................................................................... 42
3.4.6. Phân tích cấu trúc tài sản...................................................................................... 42
3.4.6.1. Tổng tài sản .................................................................................................. 43
3.4.6.2. Tài sản ngắn hạn ........................................................................................... 44
3.4.6.3. Tài sản dài hạn.............................................................................................. 45
3.4.7. Phân tích cấu trúc nguồn vốn ............................................................................... 47
3.4.7.1. Phân tích khái quát nguồn vốn ...................................................................... 47
3.4.7.2. Phân tích tỷ suất nợ....................................................................................... 48
3.4.8. Phân tích cân bằng tài chính ................................................................................. 50
3.4.9. Phân tích ngân quỹ............................................................................................... 51
3.4.9.1. Tổng quan về ngân quỹ................................................................................. 51
3.4.9.2. Phân tích ngân quỹ hoạt động ....................................................................... 53
3.4.10. Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số (WACC) .......................... 58
3.4.10.1. Ƣớc tính giá trị thị trƣờng và phí tổn của nợ ................................................. 59
3.4.10.2. Ƣớc tính giá trị thị trƣờng và phí tổn của vốn chủ .........................................
59
3.4.10.3. Tính toán WACC ......................................................................................... 61
4. KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .............................................................................. 61
4.1. Kết luận..................................................................................................................... 61
4.2. Kiến nghị................................................................................................................... 62
5. PHỤ LỤC .............................................................................................................. 63
6. TÀI LIỆU THAM KHẢO .................................................................................... 65

DANH MỤC BẢNG BIỂU
Bảng 3 : Phân tích tỷ số tài chính ...................................................................................
54
Bảng 2: Bảng cân đối kế toán ......................................................................................... 64
Bảng 3: Báo cáo kết quả kinh doanh .............................................................................. 64
Bảng 4: Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ ................................................................................ 65

DANH MỤC BIỂU ĐỒ
Biểu đồ 1: Thông số EPS ............................................................................................... 26
Biểu đồ 2: Thông số M/B ............................................................................................... 27
Biểu đồ 3: Thông số P/E ................................................................................................ 27
Biểu đồ 4: Tổng doanh thu ............................................................................................. 29
TH: Nhóm JOHNSON tăng trƣởng doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh ...........................
Biểu đồ 5: Cơ cấu và & JOHNSON  Trang 4

30



Biểu đồ 6: Tăng trƣởng doanh thu theo mảng kinh doanh .............................................. 30
Biểu đồ 7: Cơ cấu doanh thu mảng hệ thống cá nhân ..................................................... 31
Biểu đồ 8: Cơ cấu doanh thu mảng hình ảnh và in ấn ..................................................... 32
Biểu đồ 9: Cơ cấu doanh thu mảng máy chủ và thiết bị lƣu trữ....................................... 33
Biểu đồ 10: Tốc độ tăng trƣởng doanh thu mảng dịch vụ ............................................... 34
Biểu đồ 11: Doanh thu theo địa lý .................................................................................. 35
Biểu đồ 12: Cơ cấu và tăng trƣởng chi phí .....................................................................
36
Biểu đồ 13: Lợi nhuận gộp biên ..................................................................................... 37
Biểu đồ 14: Lợi nhuận hoạt động biên ............................................................................ 37
Biểu đồ 15: Lợi nhuận ròng biên .................................................................................... 38
Biểu đồ 16: ROA của HP so sánh với các đối thủ ........................................................... 39
Biểu đồ 17: Phân tích Dupont ROA ............................................................................... 39
Biểu đồ 18: ROE so sánh với các đối thủ ....................................................................... 40
Biểu đồ 19: Phân tích Dupont ROE ................................................................................ 41
Biểu đồ 20: Hiệu ứng đòn bẩy tài chính ......................................................................... 42
Biểu đồ 21: Cơ cấu và tốc độ tăng tổng tài sản ............................................................... 43
Biểu đồ 22: Cơ cấu tài sản ngắn hạn............................................................................... 44
Biểu đồ 23: Vòng quay một số khoản mục tài sản ngắn hạn ........................................... 45
Biểu đồ 24: Cơ cấu và tốc độ tăng trƣởng tài sản dài hạn ............................................... 46
Biểu đồ 25: Nguồn vốn và tốc độ tăng trƣởng nguồn vốn ............................................... 47
Biểu đồ 26: Thông số nợ trên tài sản .............................................................................. 48
Biểu đồ 27 : Thông số nợ trên vốn chủ ........................................................................... 48
Biểu đồ 28:Thông số nợ dài hạn trên vốn dài hạn ........................................................... 49
Biểu đồ 29: Số lần trả lãi vay ......................................................................................... 50
Biểu đồ 30: Cân bằng tài chính ...................................................................................... 50
Biểu đồ 31: Ngân quỹ .................................................................................................... 52
Biểu đồ 32: Ngân quỹ từ doanh thu và EBIT .................................................................. 55
Biểu đồ 33: Ngân quỹ đầu tƣ cho tài sản ........................................................................ 56
Biểu đồ 34: Tỷ lệ tái đầu tƣ ngân quỹ ............................................................................. 56
Biểu đồ 35: Ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ ............................................................... 57
Biểu đồ 36: Ngân quỹ kinh doanh tạo ra từ tài sản và vốn chủ ....................................... 58

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

HP: Công ty HEWLETT PACKARD

EBIT: Lợi nhuận trƣớc thuế và lãi

vay EPS: Lãi cơ bản trên cổ phiếu

P/E: Chỉ số giá trên thu nhập



M/B: Giá thị trƣờng trên giá trị sổ sách

ROA: Tỷ suất sinh lời trên tài sản

ROE: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu

WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số



LỜI NÓI ĐẦU

Quản trị tài chính nâng cao là môn học chuyên ngành dành cho sinh viên
chuyên ngành Quản trị tài chính. Nội dung nghiên cứu của môn học liên quan đến việc
phân tích và ra các quyết định tài chính dài hạn trong doanh nghiệp. Phân tích tài chính
là một phần của nội dung môn học này nhằm đi sâu nghiên cứu tình hình tài chính dài
hạn của doanh nghiệp, từ đó đƣa ra các quyết định đầu tƣ và tài trợ hiệu quả có ảnh
hƣởng đến giá trị doanh nghiệp. Với nội dung nhƣ vậy chúng tôi đã chọn chủ đề “
Phân tích tài chính công ty HP” để nghiên cứu. Nội dung bài phân tích theo khuôn khổ
cách tiếp cận “Top-Down”. Đầu tiên chúng tôi giới thiệu tổng quan về công ty, thứ 2
chúng tôi cung cấp cái nhìn toàn diện về bối cảnh môi trƣờng vĩ mô trong 10 năm qua,
thứ 3 phân tích môi trƣờng ngành sản xuất máy tính và phụ kiện theo mô hình 5 lực
lƣợng cạnh tranh để nhận diện cơ hội và rủi ro trong ngành có thể ảnh hƣởng đến
doanh nghiệp, thứ 4 chúng tôi phân tích các chiến lƣợc hiện tại của công ty HP nhằm
xem xét các ảnh hƣởng của các chiến lƣợc đến hoạt động tài chính của công ty, tiếp
theo chúng tôi đi sâu vào phân tích tình hình tài chính của công ty thông qua các dữ
liệu thu thập đƣợc và cuối cùng đƣa ra các kết luận và kiến nghị để góp phần giúp
công ty hoạt động hiệu quả hơn. Chúng tôi xin chân thành cảm ơn TS. Nguyễn
Thanh Liêm – Trƣởng khoa Quản trị Kinh doanh, trƣờng Đại học Kinh tế Đà Nẵng
đã giúp đỡ chúng tôi hoàn thành bài phân tích này!.



1. GIỚI THIỆU CÔNG TY HEWLETT PACKARD

1.1. Khái quát về HP
Công ty Hewlett-Packard thƣờng đƣợc gọi là HP, là tập đoàn đa quốc gia
công nghệ thông tin của Mỹ, có trụ sở tại Palo Alto, California, USA
Công ty đƣợc thành lập trong một nhà để xe tại Palo Alto bởi Bill Hewlett và
DavePackard và ngày nay là một trong những công ty công nghệ thông tin
lớn nhất thế giới, hoạt động gần nhƣ ở mọi quốc gia. HP chuyên phát triển và sản
xuất máy tính, dữ liệu lƣu trữ, và phần cứng mạng, thiết kế phần mềm và cung cấp
dịch vụ. Dòng sản phẩm chính bao gồm thiết bị máy tính cá nhân, máy chủ doanh
nghiệp, các thiết bị lƣu trữ liên quan, cũng nhƣ một loạt máy in đa dạng và các sản
phẩm hình ảnh khác. Thị trƣờng sản phẩm của HP cho các hộ gia đình, nhỏ và vừa và
doanh nghiệp trực tiếp cũng nhƣ thông qua phân phối trực tuyến, điện tử tiêu dùng và
các nhà bán lẻ văn phòng-cung cấp, đối tác phần mềm và nhà cung cấp công nghệ lớn.

1.2. Lĩnh vực và phạm vi hoạt động

Hoạt động của công ty đƣợc tổ chức thành bảy phân đoạn kinh doanh gồm:

1.2.1. Nhóm hệ thống cá nhân(PSG)

PSG cung cấp máy tính cá nhân, máy trạm, máy tính và các phụ kiện
liên quan khác, phần mềm và dịch vụ cho các thị trƣờng kinh doanh và ngƣời tiêu
dùng. Để tạo ra một thị trƣờng rộng lớn nhƣ nhƣ thị trƣờng máy tính, PSG tiếp
tục trải qua một sự thay đổi đối với sản phẩm điện thoại di động nhƣ là máy tính xách
tay. Cả hai loại máy tính cá nhân đƣợc dựa chủ yếu trên hệ điều hành Windows , bộ
vi xử lý Intel và AMD.

1.2.2. Dịch vụ HP

Mảng Dịch vụ HP cung cấp dịch vụ tƣ vấn, gia công phần mềm và công nghệ trên
khắp cơ sở hạ tầng, ứng dụng và lĩnh vực quy trình kinh doanh. Dịch vụ cung cấp cho
các


khách hàng bằng cách thúc đẩy đầu tƣ, tƣ vấn và hỗ trợ các chuyên gia, cơ sở
hạ tầng công nghệ, ứng dụng, phƣơng pháp tiêu chuẩn hóa, cung ứng toàn cầu và phân
phối. Dịch vụ của doanh nghiệp cũng tạo ra cơ hội cho HP bán thêm phần cứng và
phần mềm bằng cách cung cấp các giải pháp cho cả hai sản phẩmvà dịch vụ. Dịch
vụ đƣợc chia thành bốn đơn vị kinh doanh chính: gia công phần mềm cơ sở hạ
tầng công nghệ, dịch vụ công nghệ, dịch vụ ứng dụng và quy trình kinh doanh gia công
phần mềm.

1.2.3. Nhóm hình ảnh và in ấn (IPG)

IPG cung cấp cho ngƣời tiêu dùng và doanh nghiệp phần cứng, máy in,
vật tƣ, phƣơng tiện truyền thông và các thiết bị quét. IPG tập trung vào các giải pháp
hình ảnh trong các thị trƣờng thƣơng mại. Những giải pháp từ quản lý các dịch vụ in
để nắm bắt các mảng có giá trị cao trong các lĩnh vực nhƣ ứng dụng công nghiệp, bảng
hiệu ngoài trời, và nghệ thuật kinh doanh đồ họa.

1.2.4. Các doanh nghiệp máy chủ, lưu trữ và mạng(ESSN)

ESSN cung cấp máy chủ, thiết bị lƣu trữ và các sản phẩm kết nối mạng. Danh
mục sản phẩm bao gồm các máy chủ, thiết bị lƣu trữ và thiết bị mạng đƣợc kết hợp với
bộ HP Cloud nằm trong Dịch vụ phần mềm tự động hóa cơ sở hạ tầng của HP để tạo ra
hệ thống điện toán đám mây HP. Giải pháp tổng hợp này cho phép khách hàng
doanh nghiệp và nhà cung cấp dịch vụ sử dụng cơ sở hạ tầng nền tảng và phần
mềm nhƣ một dịch vụ công cộng hoặc môi trƣờng điện toán đám mây lai ghép. Bằng
cách cung cấp một danh mục đầu tƣ rộng rãi của các giải pháp máy
chủ, lƣu trữ và kết nối mạng, ESSN nhằm mục đích để tối ƣu hóa
các giải pháp sản phẩm kết hợp theo yêu cầu của khách hàng khác nhau và cung
cấp các giải pháp cho một loạt các hoạt động môi trƣờng, bao gồm cả thị trƣờng
doanh nghiệp và SMB.



1.2.5. Phần mềm HP

Phần mềm HP cung cấp phần mềm quản lý doanh nghiệp, giải pháp quản lý thông
tin và giải pháp quản lý an ninh thông tin tình báo / rủi ro. Giải pháp đƣợc phân phối
dƣới hình thức giấy phép phần mềm truyền thống hoặc phần mềm nhƣ dịch vụ.
Hoàn thiện hơn dịch vụ hỗ trợ và chuyên nghiệp, giải pháp phần mềm HP cho
phép các tổ chức CNTT lớn quản lý cơ sở hạ tầng, hoạt động, chu kỳ ứng dụng,
chất lƣợng bảo mật ứng dụng, dịch vụ CNTT, quy trình kinh doanh, và có cấu trúc và
phi cấu trúc dữ liệu. Ngoài ra, các giải pháp giúp các doanh nghiệp chủ động bảo vệ
tài sản kỹ thuật số, tuân thủ các chính sách và quy định của công ty, và kiểm soát rủi
ro an ninh nội bộ và bên ngoài.

1.2.6. Dịch vụ tài chính HP(HPFS)

HPFS hỗ trợ và tăng cƣờng các giải pháp sản phẩm và dịch vụ toàn cầu của
HP, cung cấp một loạt các giá trị gia tăng dịch vụ đời sống quản lý chu kỳ tài
chính . HPFS cho phép các khách hàng trên toàn thế giới của công ty mua lại đƣợc
đầy đủ các giải pháp CNTT, bao gồm cả phần cứng và phần mềm, dịch vụ. Nhóm
cung cấp các chƣơng trình tiện ích cho thuê tài chính, và các dịch vụ phục hồi tài
sản, cũng nhƣ các dịch vụ quản lý tài sản tài chính cho các khách hàng lớn toàn cầu và
doanh nghiệp. HPFS cũng cung cấp một mảng các dịch vụ chuyên ngành tài chính doanh
nghiệp vừa và nhỏ và các tổ chức giáo dục và chính phủ. HPFS cung cấp sáng tạo,
tùy chỉnh và linh hoạt lựa chọn thay thế để cân bằng dòng chảy tiền mặt của khách
hàng duy nhất, công nghệ lỗi thời và nhu cầu năng lực.

1.2.7. Đầu tư doanh nghiệp

Các khoản đầu tƣ của công ty bao gồm các giải pháp kinh doanh thông minh,
HP Labs, phần mềm webOS và các dự án triển khai kế hoạch kinh doanh nhất định.
Kinh doanh các giải pháp thông minh cho phép các doanh nghiệp chuẩn hóa các
chƣơng trình quản lý dữ liệu phù hợp, kết nối và chia sẻ dữ liệu trên toàn doanh
nghiệp và áp dụng phân tích. phân khúc này cũng bắt nguồn doanh thu từ chuyển giao

công nghệ của HP cụ



thể cho các bên thứ ba. Ngoài ra, doanh thu từ việc bán các thiết bị webOS đƣợc báo
cáo nhƣ là một phần của phân khúc này trƣớc khi gió giảm các thiết bị kinh doanh
webOS trong quý IV của năm tài chính 2011, ảnh hƣởng tiêu cực đến phân khúc doanh
thu thuần, tổng lợi nhuận và thua lỗ từ hoạt động nhƣ là một kết quả của trƣờng hợp
doanh thu liên quan với doanh số các chƣơng trình khuyến khích bán hàng và các chi
phí liên quan đến trách nhiệm nhà cung cấp, và hàng tồn kho giảm.

Chiến lƣợc dài hạn của HP là tập trung vào việc tận dụng danh mục đầu tƣ
các phần mềm, phần cứng và dịch vụ của HP để thích ứng với một mô hình thay
đổi / lai ghép, phân phối và thúc đẩy tiêu thụ bởi đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của
điện toán đám mây và giải pháp mạng. Để thực hiện thành công chiến lƣợc này, HP
cần tiếp tục phát triển lịch sử, mô hình kinh doanh phần cứng trung tâm của HP
hƣớng tới một mô hình bao gồm phần mềm và giá trị cao hơn dịch vụ cung cấp. Ngoài
ra, HP cần phải tiếp tục phát triển trọng tâm của tổ chức hƣớng tới việc cung cấp các
giải pháp tích hợp cho các khách hàng của HP. Việc thực hiện thất bại chiến lƣợc này
có thể ảnh hƣởng đến kết quả hoạt động của công ty.

1.3. Những nét chính trong 10 năm qua
Năm Sự kiện
2000 - HP giới thiệu dòng máy chủ Superdome, nâng cao vị trí cơ sở hạ tầng
Internet của nó.
- HP công bố một sáng kiến kinh doanh tập trung vào cầu nối phân cách kỹ
thuật số ở các nƣớc đang phát triển.

2001 - HP cung cấp dịch vụ tƣ vấn, gia công phần mền, hổ trợ và triển khai các
giải pháp.

2002 - HP ra mắt chiến dịch quảng bá thƣơng hiệu toàn cầu đầu tiên với chủ đề :
“mọi thứ đều có thể”
- HP mua lại Indigo để tăng khả năng dẫn đầu về xuất bản kỹ thuật số.
- HP công bố sự đột phá trong ngành điện tử phân tử, một lĩnh vực đang
nổi


của công nghệ nano.
- HP và Compaq hợp nhất. Công ty mới phục vụ hơn 1tỷ khách hàng trên
162 quốc gia.
- HP công bố giấy và máy in màu mới mang lại kết quả vƣợt qua bản
in truyền thống về chất lƣợng hình ảnh và khả năng chống mờ.

2003 - HP tiết lộ chiến lƣợc doanh nghiệp thích ứng để giúp các nhà quản lý
doanh nghiệp thay đổi và nhận đƣợc nhiều từ đầu tƣ CNTT.
- HP công bố một sáng kiến toàn cầu để cung cấp sản vẩm và dịch vụ phù
hợp với thị trƣờng kinh doanh vừa và nhỏ.

2004 - HP đứng thứ 11 trong danh sách Fortune 500.
- HP tung ra sản phẩm giải trí kỹ thuật số mới, bao gồm TV màn hình phẳng
LCD plasma và trung tâm giải trí kỹ thuật số HP.
- HP dành đƣợc giải thƣởng đổi mới danh nghiệp từ viện kỹ sƣ điện và
điện tử(IEEE) về sự phát triển và thƣơng mại hóa công nghệ in phun nhiệt.
- HP liên doanh với Apple để chạy iPod của Apple từ HP.

2005 - Trong tháng 4, HP mua lại dịch vụ ảnh trực tuyến Snapfish.
- Tháng 7, HP công bố một nền tảng mang tính đột phá dựa trên mực in.
Các đầu phun đƣợc chế tạo nhƣ một đơn vị thông qua quá trình in ảnh
thạch bản, chứ không phải hàn lại với nhau trong sản xuất.
- HP cũng tung ra thiết bị in ấn hình ảnh văn phòng và nhà nhanh nhất thế
giới, đƣợc xây dựng trên công nghệ mới là: máy in ảnh HP
Photosmart
8250 và máy in màu HP Officejet Pro K550. Hai loại giấy nâng cấp mới
của HP cho phép khô nhanh, với ảnh chống nƣớc cho gia đình và các
trang chống vết bẩn cho văn phòng.
- HP đƣợc đạt đƣợc giải thƣởng Most Trusted về bảo mật tại Hoa Kỳ
bởi TRUSTe và viện Ponemon. Giải thƣởng công nhận HP thiết lập và
thực thi bảo mật các tiến bộ riêng tƣ tạo sự tin tƣởng cao trong ngƣời tiêu
dùng.
- HP mua lại Scitex Vision, một nhà dẫn đạo thị trƣờng về máy in định dạng
rộng và siêu rộng ứng dụng trong biển báo và công nghiệp nhƣ biển



- HP lập phòng thí nghiệm nghiên cứu ở Bắc kinh Trung Quốc.
- Trong tháng 2, HP phá vỡ truyền hình hội nghị truyền thống bằng cách
giới thiệu studio HP cộng tác Halo. Một thiết kế phòng thu phát sóng chính
xác, Halo cho phép các đội từ xa làm việc cùng nhau trong một thiết lập
sống nhƣ họ đang sống trong cùng một phòng.

2006 - Trong tháng 10, HP mua lại VoodooPC, một nhà cung cấp máy tính chơi
game cao cấp.
- HP mua lại Mercury Interactive Corp trong tháng 11, sự mua lại phần mền
lớn nhất của HP cho đến nay, để tạo ra tổ chức mới, tối ƣu hóa công
nghệ kinh doanh.
- HP đứng thứ 14 trong danh sách Fortune 500.
2007
- Tháng giêng: mở rộng chiến lƣợc thành lập trung tâm nghiên cứu tại
các nền kinh tế đang phát triển, HP mở phòng nghiên cứu tại
Petersburg, Russia. Phòng thí nghiện ở Nga là cở sở thứ 3 công ty đã
mở trong năm. Phòng ở Trung Quốc bắt đầu hoạt động tại Bắc Kinh vào
năm 2005, phòng thí nghiện ở Ấn Độ mở tại Bangalore năm 2002. HP
Labs cũng có cơ sở tại Bristol, Anh(1984), Haifa, Israel (1994) and Tokyo,
Japan (1990).
- HP giới thiệu máy tính TouchSmart PC, tất cả trong một với màn hình cảm
ứng.
- Tháng 7, HP đạt mục tiêu tái chế 1 tỷ thiết bị điện tử. Năm này đánh dấu kỷ
niệm 20 năm chƣơng trình tái chế, giờ hoạt động trên 40 quốc gia khu
vực và vùng lãnh thổ.
Trong tháng 7, một lọat các vụ sáp nhập mở rộng ảnh hƣởng của HP
trong máy in cá nhân và thị trƣờng phần mềm. HP mua lại:
+ Tabblo, in từ trang web dễ dàng và tiện lợi hơn.
+ Logoworks, để cung cấp cho các doanh nghiệp nhỏ quyền truy cập
đến các giải pháp thiết kế chuyên nghiệp ở một phần nhỏ giá thị trường.
+ SPI Dynamics, Inc, ứng dụng phần mềm đánh giá an ninh và dịch
vụ;
+ Neoware Inc, một nhà cung cấp của khách hàng giải pháp điện
toán và ảo hóa;
+ MacDermid ColorSpan Inc, một nhà sản xuất máy in phun kỹ thuật
số định dạng rộng;



+ Opsware, một trung tâm dữ liệu hàng đầu thị trƣờng phần mềm
động tự hóa của công ty;
+ EYP Mission Critical Inc, một công ty tƣ vấn toàn cầu cho các trung
tâm dữ liệu quy mô lớn.

2008
- HP là công ty công nghệ thông tin đầu tiên nhận ra các thông tin về sự liên
quan giữa khí thải gây hiệu ứng nhà kính và quá trình sản xuất sản phẩm
của họ từ nhà sản xuất cung ứng đầu tiên. Báo cáo này là một
phần của nỗ lực của HP để gia tăng trách nhiệm đối với môi trƣờng của
các nhà cung ứng trong chuỗi cung ứng.
- Trong tháng tƣ, HP giới thiệu đầy đủ các chức năng,máy tính xách
tay mini: HP 2133 . Thiết kế này dành cho thị trƣờng giáo dục, nó cũng là
thiết bị dành cho các chuyên gia thƣờng xuyên di động, một thiết bị
kiểu dáng đẹp,nhẹ, có thể cung cấp truy cập thông tin và khả năng cộng
tác với những ngƣời khác.
- Ngày 26 Tháng 8, HP mua lại Electronic Data SystemsCorporation (EDS)-
công ty dịch vụ công nghệ- với giá 13,9 tỷ $ .Với việc mua lại
này,theo công bố vào ngày 13 tháng 5, HP có một danh mục đầu tƣ
rộng nhất về sản phẩm, dịch vụ và các giải pháp cuối cùng
trong ngành công nghiệp công nghệ .Việc mua lại này là bởi vì muốn
thu về các giá trị lớn nhất trong lĩnh vực dịch vụ công nghệ thông tin và
lớn thứ hai trong ngành công nghiệp công nghệ, sau khi mua lại
Compaqcủa HP vào năm
2002. Công ty có doanh thu hàng năm hơn
$ 38 tỷ và 210.000 nhân viên, hoạt động tại hơn 80 quốc gia.
- Trong tháng 11 HP đã hoàn thành công cuôc chuyển đổi sau 3 năm
trong lĩnh vực CNTT nội bộ . Nhƣ một kết quả của nỗ lực này, HP làm
giảm chi phí hoạt động CNTT của mình khoảng một nửa, cung cấp thông
tin đáng tin cậy hơn cho các giám đốc điều hành để đƣa ra các quyết
định kinh doanh tốt hơn, và việc thiết lập một cơ sở hạ tầng CNTT đơn
giản hơn và đáng tin cậy hơn cung cấp 1 cách liên tục tình hình kinh
doanh và hỗ trợ tăng trƣởng trong tƣơng lai của công ty.

2009 - HP nhận đƣợc sự tin tƣởng của IEEE Milestone trong ngành kỹ thuật
điện
và giải thƣởng máy tính khoa học của HP-35 . Đƣợc giới thiệu vào
năm
1972, HP-35 là máy tính khoa học đầu tiên có kích thƣớc cầm tay mà
có



- HP mua lại 3Com Corporation, một nhà cung cấp hàng đầu của các
mạng chuyển đổi, định tuyến và giải pháp bảo mật. Chiến
lƣợc
của HP đƣợc xây dựng dựa trên sự hội tụ của các máy chủ, lƣu trữ dữ
liệu,
mạng, quản lý, cơ sở vật chất và các dịch vụ.
2010
- Để mở rộng chiến lƣợc di động của mình, HP mua lại
Palm Inc, PalmInc cung cấp điện thoại thông minh sử dụng hệ điều
hành máy tính thay cho hệ thống điều hành của điện thoại di động.
- Ngày 06 Tháng Tám, Giám đốc điều hành Mark Hurd từ chức, và
Giám
đốc tài chính Cathie Lesjak đƣợc bổ nhiệm tạm thời làm giám đốc
điều hành. Ngày 30 tháng 9, Leo Apotheker, trƣớc đây thuộc
SAP,trở thành Giám đốc điều hành và chủ tịch.
- HP mua lại ArcSight, một công ty quản lý an ninh và các nguyên tắc, để
cải thiện các rủi ro mà doanh nghiệp nhận biết đƣợc.
- HP đạt đƣợc một số sự kiện quan trọng trong các nỗ lực thân thiện với
môi
trƣờng , bao gồm cả việc sản xuất hơn 1 tỉ hộp mực từ nhựa tái
2011 - Trong tháng ba, HP sẽ mở ra một cơ sở
nghiên
cứu ở Fort Collins, Colorado, để nghiên cứu các
chiến lƣợc mới nhằm giảm tác động môi trƣờng đối với trung tâm dữ
liệu thế hệ tiếp theo.
- HP giới thiệu chuột không dây đầu tiên của ngành công nghiệp
không dây.HP Wi-Fi Mobile Mouse là chuột đầu tiên để kết nối
một cách nhanh chóng và dễ dàng mà không cần phải có một cổng USB
thông qua một máy tính đƣợc xây dựng để nhận tín hiệu Wi-FI.
- Ngày 18 tháng 8, HP thông báo ý định của mình là muốn sở hữu Tổng
công
ty Corporation plc, một công ty cung cấp các phần mềm cho doanh nghiệp.
- Ngày 22 tháng 9: ban giám đốc của HP bổ nhiệm Meg Whitman là chủ tịch
và giám đốc điều hành, thay thế Leo Apotheker. Ray Lane từ
chủ tịch không điều hành trở thành chủ tịch điều hành của hội đồng quản



2. PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG

2.1. Môi trường vĩ mô

2.1.1. Môi trường kinh tế
Tổng quan tình hình

Nền kinh tế Hoa Kỳ đƣợc xem là một trong những nền kinh tế lớn nhất thế
giới. Các doanh nghiệp trong nƣớc chủ yếu là theo định hƣớng thị trƣờng mà hầu hết
các quyết định và các hoạt động đƣợc phát triển bởi những ngƣời chủ.

Nền kinh tế Mỹ năng động nhƣ vậy chủ yếu là do lĩnh vực kinh doanh phong
phú và đa dạng của nó. Một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong cả nƣớc là
ngành công nghiệp sản xuất. Tuy nhiên có một số vấn đề kinh tế ở Mỹ có thể ảnh
hƣởng đến kế hoạch tăng trƣởng và chiến lƣợc của nền kinh tế. Một trong những vấn
đề này là mức độ đáng kể tỷ lệ thất nghiệp trong nƣớc, ngoài ra, có một tỷ lệ đáng kể
thanh niên Mỹ không tốt nghiệp.

Trong giai đoạn từ 2002 - 2011, về kinh tế, có một số vấn đề nổi trội nhất đƣợc
đề cập đến đó là:
 Năm 2002:
Sau năm 2000, kinh tế toàn cầu giảm sút, đặc biệt là từ sau sự kiện khủng bố
11/9 tại Mỹ, giá dầu thế giới càng giảm mạnh hơn. Năm 2001 mỗi thùng dầu chỉ
còn 20
USD một thùng, giảm 35% so với trƣớc. Nhu cầu nhiên liệu giảm mạnh cũng
góp
phần vào sự giảm giá dầu. Cho đến năm 2002 thì nền kinh tế thế giới vƣợt qua
các cuộc khủng hoảng dầu và đi vào phục hồi.
 Năm 2003 -2008:
Trong khi năm 2002 thì giá dầu tụt dốc nhanh chóng thì đến năm 200 3 thì giá
dầu đã nhanh chóng tăng trở lại và tăng liên tục cho đến năm 2008 thì mới có
dấu hiệu chững lại. Trƣớc sự bất ổn của giá dầu không theo đã tác động mạnh

đến mọi mặt của nền kinh tế các nƣớc trên toàn cầu. Dƣới tác động của mùa
đông khắc nghiệt



2005 - 2006 ở châu Âu và Bắc Mỹ cũng nhƣ những bất ổn chính trị tại Irắc,
Iran, xung đột giữa Ixaren và các lực lƣợng hồi giáo cực đoan, giá dầu mỏ năm
2006 đã ngày càng tăng đến những mức kỷ lục mới. Trên thực tế, tháng 8/2006
giá dầu mỏ thế giới đã lên đến gần 80 USD/ thùng, mức cao nhất từ trƣớc đến
nay. Tuy sang tháng 9/2006 giá dầu mỏ đã giảm xuống dƣới 70 USD/ thùng,
nhƣng mức giá này vẫn cao hơn 17% so với đầu năm 2006 và cao hơn 55% so
với đầu năm 2005.
 Năm 2008 – 2009:
Cuộc khủng hoảng tín dụng khơi mào với sự kiện Ngân hàng Lehman
Brothers tuyên bố phá sản ngày 17/9/2008 dẫn đến cuộc khủng khoảng kinh tế -
tài chính trên toàn thế giới năm 2008-2009. Hàng loạt ngân hàng tuyên bố phá
sản, bị mua lại hoặc bị kiểm soát đặc biệt chỉ trong thời gian ngắn. Thế giới đã
thực sự chao đảo, nghiêng ngả bởi làn sóng sụp đổ của các nhà băng. Theo
thống kê, từ cuối năm 2007 đến giữa năm 2009 toàn thế giới đã có khoảng 33
ngân hàng ở các qui mô khác nhau bị mua lại, 92 ngân hàng phải tuyên bố phá
sản.
 Năm 2010-2011:
Khủng hoảng kinh tế thế giới xảy ra với hình thức mới. Đó là cuộc khủng
hoảng nợ công. Không chỉ bó hẹp trong phạm vi Hy Lạp, sang năm 2010, cuộc khủng
hoảng nợ châu Âu lan rộng sang Italy, Đức, Tây Ban Nha rồi Bồ Đào Nha…
Cuộc khủng hoảng nợ châu Âu khiến đồng tiền chung khu vực lao đao so với
đôla Mỹ. Tính đến tháng 5/2010, euro rơi xuống mức giá thấp nhất suốt 4 năm so với
USD vì các nhà đầu tƣ lo sợ sẽ có thêm nhiều quốc gia đi vào vết xe đổ của Hy Lạp.
Trong khi nền kinh tế Mỹ phục hồi chậm chạp và vẫn chƣa có dấu hiệu khả
quan
thì vào tháng 8/2011 Quốc hội và chính phủ Mỹ đã đạt đƣợc Thỏa thuận sẽ nâng
mức trần nợ công lên thêm 2,4 nghìn tỉ USD, chia làm hai giai đoạn, đổi lấy việc cắt
giảm chi tiêu 917 tỉ USD trong 10 năm tới, kèm theo chƣơng trình giảm thâm hụt
ngân sách 1,5 nghìn tỉ USD thông qua cải cách thuế và cắt giảm các chƣơng trình phúc
lợi xã hội và bị tổ chức JOHNSON dụng S&P hạ bậc tín nhiệm, từ đây chính phủ 17
TH: Nhóm JOHNSON & xếp hạng tín  Trang Mỹ

chấp nhận chi phí cao hơn khi vay mƣợn trên thị trƣờng tài chính quốc tế. Trong quý
đầu năm 2012 S&P cũng đã hạ bậc tín nhiệm của 15/17 nƣớc thuộc Eurozone.



Động đất, song thần, thảm họa hạt nhân vào tháng 3 tại Nhật đã phá hủy thành
tựu kinh tế của Nhật trong gần 2 thập kỷ qua. Đẩy Nhật rơi vào tình trạng từ một
nƣớc viện trợ ODA trở thành nƣớc nhận viện trợ. Viện trợ, sản xuất và tiêu dùng từ
Nhật suy giảm đã khiến các nƣớc phụ thuộc vào Nhật cũng rơi vào khốn đốn, càng kéo
thế giới lâm vào tình thế khó khăn hơn.
Cuộc khủng hoảng kinh tế này đã kéo theo nhiều hệ lụy: lạm phát gia tăng, lãi suất
cao dẫn đến giá cả hàng hóa leo thang làm sụt giảm niềm tin của ngƣời tiêu dùng và
nhà đầu tƣ. Tác động mạnh mẽ đến sản xuất, đầu tƣ của doanh nghiệp, …khiến cho
nền kinh tế rơi vào tình trạng gần nhƣ đình trệ.
Tuy nhiên trong hoàn cảnh khó khăn này thì Trung Quốc cũng nhƣ một số
nƣớc châu Á, đang có tốc độ phát triển mạnh, đóng vai trò đầu tàu với hy vọng kéo nền
kinh tế thoát khỏi khủng hoảng
Ảnh hưởng đến ngành sản xuất máy tính và phụ kiện
Đe dọa: Có thể nói, khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008 - nay là mối đe dọa
lớn đến hầu hết các ngành kinh tế. Lạm phát gia tăng, lãi suất cao dẫn đến giá cả hàng
hóa leo thang, chi phí nguyên vật liệu gia tăng, ngƣời dân thắt chặt chi tiêu hơn trong
tiêu dùng khiến doanh thu toàn ngành sản xuất máy tính và phụ kiện giảm, nhiều công
ty máy tính đã gặp khó khăn trong sản xuất kinh doanh, huy động vốn.
Cơ hội: Cuộc khủng hoảng là thách thức to lớn đối với các công ty trên toàn thế
giới nhƣng cũng là cơ hội cho những tập đoàn công ty máy tính lớn mạnh, hoạt động
hiệu quả có điều kiện để có thể mở rộng thị phần của mình hay thâu tóm những công
ty đang trên bờ vực phá sản.

2.1.2. Môi trường nhân khẩu học
Tổng quan tình hình
 Dân số thế giới tăng nhanh
Trong 1 thập kỷ qua, dân số thế giới tăng nhanh, đạt 7 tỷ ngƣời vào cuối năm 2011,
dự đoán đạt 9 tỷ ngƣời vào năm 2050.



Phần lớn việc gia tăng dân số chủ yếu tập trung ở các nƣớc đang phát triển, các
nƣớc này tăng từ 5.3 tỷ và lên đến 7.8 tỷ trong năm 2050. Còn ở những nƣớc phát triển
thì mức tăng ít thay đổi, duy trì ở mức 1.2 tỷ . Sự gia tăng này đã đè nặng gánh nặng
an sinh xã hội lên các nƣớc càng làm trì trệ thêm sự phát triển kinh tế và chất lƣợng cuộc
sống.
Mức thu nhập và chất lƣợng cuộc sống của con ngƣời này nay đƣợc nâng cao họ
càng ngày càng quan tâm đến sự phát triển của khoa học công nghệ và luôn muốn
đƣợc sử dụng các sản phẩm công nghệ mới. Phong cách làm việc của một bộ phận
lực lƣợng lao động (đặc biệt là đội ngũ nhân viên trí thức) cũng có nhiều thay đổi, thay
vì làm việc trên giấy tờ thì ngày nay con ngƣời làm việc với máy tính nhiều hơn, họ
có thể làm việc ở bất cứ nơi đâu với chỉ một laptop kết nối mạng internet. Sinh viên
ngày nay có nhu cầu cao trong việc sử dụng máy tính trong học tập và đời sống. Con
ngƣời cũng đặt ra các yêu cầu cao cho các sản phẩm công nghệ để đáp ứng nhu cầu sử
dụng của họ.
Ảnh hưởng đến ngành sản xuất máy tính và phụ kiện
Cùng với sự gia tăng dân số, gia tăng thu nhập và chất lƣợng cuộc sống cũng nhƣ
thay đổi trong văn hóa làm việc và học tập của một bộ phận lớn dân số đã mở ra
một thị trƣờng lớn cho ngành sản xuất máy tính. Tuy nhiên với các yêu cầu ngày
càng cao của khác hàng cũng đặt ra cho ngành thách thức sản xuất ra các sản phẩm
hữu dụng và có
chất
lƣợng.

2.1.3. Môi trường công nghệ
Tình hình công nghệ
Thập kỷ đầu tiên của thế kỷ 21 ghi nhận nhiều tiến bộ công nghệ có tính chất
đột phá làm tái cấu trúc và thay đổi bộ mặt của nhiều ngành, trong đó có ngành sản
xuất máy tính và phụ kiện.
Sự ra đời của kỹ thuật sản xuất chip tích hợp transistor mật độ cao đã cho ra
đời các bộ vi xử lý tốc độ lớn từ đây đặt ra yêu cầu cho các nhà sản xuấtTrang tính
TH: Nhóm JOHNSON & JOHNSON 
máy 20

tạo ra những sản phẩm đáp ứng đƣợc tốc độ xử lý nhanh này.



Việc cho ra đời máy tính bảng gọn nhẹ, tốc độ xử lý cao đã tạo ra một đe dọa
lớn cho các sản phẩm máy tính truyền thống.
Hệ điều hành Windown 7 và sắp tới là Windown 8 ra đời đã làm cho các máy
tính cũ khó đáp ứng đƣợc yêu cầu kỹ thuật của của các hệ điều hành này đã đặt ra
yêu cầu đầu tƣ lớn vào nghiên cứu và phát triển các sản phẩm máy tính mới đồng
bộ hóa và tƣơng thích với các hệ điều hành này. Ngoài hệ điều hành thì công nghệ
điện toán đám mây cũng đặt ra cơ hội và thách thức cho các nhà sản xuất thiết bị
mạng nói riêng và các nhà sản xuất máy tính nói chung.

2.1.4. Môi trường chính trị pháp luật

Sở hữu tƣ nhân là hệ thống thống lĩnh thị trƣờng ở Hoa Kỳ. Hơn nữa, cả hai
doanh nghiệp nhà nƣớc và tƣ nhân đƣợc cấp thẩm quyền ra quyết định phân cấp. Hệ
thống tự do trong khu vực doanh nghiệp Mỹ đƣợc thực hiện rõ ràng bởi số lƣợng của
sản xuất và đầu ra của doanh nghiệp tƣ nhân.

Chính phủ đóng một vai trò quan trọng đối với nền kinh tế của quốc gia. Một
trong những vai trò quan trọng của chính phủ trong kinh doanh là sự phát triển và thực
thi pháp luật liên quan đến kinh doanh khác nhau. Những luật này bao gồm kinh doanh
và bảo vệ quyền sở hữu vật chất và trí tuệ cũng nhƣ cấm các hoạt động kinh doanh
đƣợc coi là không công bằng. Ngành sản xuất máy tính với đặc thù đầu tƣ lớn vào
R&D, liên tục đƣa ra các sản phẩm mới nên việc bảo hộ bằng sáng chế đƣợc đặt ra hàng
đầu. Pháp luật ở Mỹ rất chặt chẽ và công bằng cũng đã tạo sự yên tâm cho các nhà
sản xuất máy tính tự do nghiên cứu và bán các sản phẩm hợp pháp của mình.



2.2. Môi trường ngành sản xuất máy tính và phụ kiện

2.2.1. Phân tích ngành theo mô hình 5 lực lượng cạnh tranh

2.2.1.1. Đối thủ cạnh tranh tiềm tàng (Trung bình)

Có một rào cản vừa phải để đe dọa những công ty mới vì tính kinh tế theo quy mô
đạt đƣợc bởi những công ty hiện tại sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh của họ.

- Vốn cao : Bất kỳ doanh nghiệp mới nào muốn thâm nhập vào thị trƣờng đều
cần có một số vốn lớn.

- Sản phẩm khác biệt: Công nghệ cần đƣợc cải tiến liên tục để lấy sự chú
ý
của khách hàng.

- Chi phí chuyển đổi khách hàng trung bình : Các nhà sản xuất máy tính đều
có những tiêu chuẩn chung nhất định cho các sản phẩm, điều đó chứng tỏ khách
hàng dễ thay đổi máy tính của họ nhƣng các mặt hàng máy tính có giá cao nên
cũng hạn chế việc chuyển sang sử dụng một máy tính khác.

2.2.1.2. Năng lực thương lượng của người mua: (Trung bình)
Các khách hàng cá nhân chỉ có thể lựa chọn sản phẩm máy tính trên thị trƣờng
với các mẫu mã và chất lƣợng khác nhau và họ hầu nhƣ không có năng lực thƣơng
lƣợng với các nhà sản xuất. Tuy nhiên nhóm khách hàng tổ chức mua hàng thƣờng
xuyên và số lƣợng lớn có khả năng tác động đến nhà sản xuất về yêu cầu đối với các
sản phẩm và mức giá họ sẵng sang chi trả. Vì thế nhận định chung năng lực thƣơng
lƣợng của khách hàng ở mức trung bình.

2.2.1.3. Năng lực thương lượng của các nhà cung cấp:(Cao)
Ngành sản xuất máy tính yêu cầu các sản phẩm có chất lƣọng và độ chính xác
cao, tiêu chuẩn sản phẩm của ngành cũng rất khắt khe nên chỉ có một số ít các nhà
cung cấp đạt đƣợc những tiêu chuẩn này để cung cấp các nguyên liệu đầu vào
cho ngành( mainboard, chip, ram...). Một số các nhà cung cấp lớn và đáng tin

cậy, công nhận



và cung cấp nguyên vật liệu chất lƣợng tốt nhƣ Foxconn, Intel, Hitachi. Họ có khả
năng mặc cả về giá, ví dụ nhƣ Intel hay Microsoft có thể đặt mức giá cao nhƣng vẫn
tiêu thụ đƣợc hàng do bản chất mặt hàng có giá trị và không thể thay thể đƣợc bởi các
sản phẩm khác.

2.2.1.4. Mối đe dọa từ sản phẩm thay thế: (Thấp)

Máy tính là rất cần thiết cho công việc và học tập của con ngƣời, với tầm
quan trọng đó thì hiện nay chƣa có sản phẩm nào có thể thay thế đƣợc máy tính.

2.2.1.5. Sự cạnh tranh nội bộ ngành (Cao)

Các chi phí cố định cao gây ra rào cản rời ngành cao cho các công ty hiện tại trong

ngành. Sự thay đổi nhanh chóng về công nghệ đã cuốn các công ty vào cuộc chạy đua

phát triển
sản phẩm mới cũng nhƣ cạnh tranh về giá đã làm cho sự cạnh trang ngày càng khốc
liệt hơn.

- Hai công ty lớn nắm giữ hai vị trí thị phần hàng đầu trong ngành công nghiệp phần
cứng
máy tính.

IBM - R & D và tiếp thị mạnh.

- Là nhà sản xuất máy tính cá nhân đầu tiên trên thế giới.

- Dịch vụ toàn cầu IBM - hỗ trợ khách hàng mạnh mẽ.

DELL - Mô hình kinh doanh trực
tiếp.

- Chi phí hàng tồn kho thấp, giới thiệu công nghệ mới một cách nhanh chóng.

- Xây dựng lòng trung thành của khách hàng.

- Đƣợc xếp hạng thứ 1 trong thị phần máy tính toàn cầu năm 2011.

2.2.2. Xu hướng phát triển

Với sự phát triển nhƣ vũ bão hiện nay của khoa học công nghệ đã tạo ra tiền
đề vững chắc để sản xuất ra các sản phẩm máy tính tốc độ nhanh và ngày càng hữu
dụng



hơn. Nhu cầu ngày càng tăng và xu hƣớng sử dụng công nghệ cao tạo ra cơ hội lớn
cho ngành phát triển trong tƣơng lai.

2.2.3. Thách thức

- Hoạt động của một công ty CNTT đòi hỏi nguồn tài nguyên cần thiết (ví dụ nhƣ
vốn, thời gian, lòng trung thành, thƣơng hiệu ƣu tiên) vì thế đặt ra khó khăn
trong việc huy động vốn và xây dựng chính sách marketing để xây dựng
thƣơng hiệu và tạo dựng long trung thành của khách hàng.

- Nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái đã làm giảm sức mua của ngƣời dân, ảnh
hƣởng xấu đến doanh số chung toàn ngành.

- Sản xuất và phát triển các chiến lƣợc cũng có thể bị ảnh hƣởng do lực lƣợng
lao động hạn chế. Để tránh những công ty thua lỗ chủ yếu do vấn đề lao động các
công ty nên chọn chiến lƣợc hiệu quả chi phí.

2.3. Chiến lược công ty HP
Qua nghiên cứu danh mục sản phẩm và các hoạt động của HP trong 10 năm qua
chúng tôi nhận định công ty đang sử dụng chiến lƣợc đa dạng hóa liên quan. Lĩnh vực
sản xuất chính của HP là sản xuất máy tính và máy in, trong suốt 10 năm qua HP đã tiến
hành mua lại và sáp nhập với các công ty lớn trong cùng lĩnh vực này, đặc biệt là sự
kiện sáp nhập với Compaq – một nhà sản xuất máy tính xách tay hàng đầu thế giới
đã gia tăng thị phần máy tính xách tay của HP lên đáng kể. Ngoài ra HP cũng đã mua
lại nhiều công ty khác nhƣ công ty tƣ vấn công nghệ, công ty dịch vụ ảnh trực tuyến,
công ty dịch vụ mang... để bổ sung vào danh mục sản phẩm của mình các sản phẩm
mới và có chất lƣợng hơn.
Để thực thi chiến lƣợc này thông qua các hoạt động sáp nhập và mua lại của
HP
yêu một lƣợng vốn lớn, đặt ra yêu cầu dự đoán ngân quỹ chính xác và khả năng huy
động vốn để không rơi vào tính trạng cạn kiệt ngân quỹ và mất khả năng thanh toán.
Việc HP mua lại một lƣợng lớn các công ty cũng đặt ra yêu cầu cho việc quản trị và

khai thác hiệu quả các công ty này do sự khác biệt về văn hóa công ty cũng nhƣ phƣơng
thức quản lý và



phân chia lợi ích, nếu HP không khai thác đƣợc các công ty này một các hiệu quả để
góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh của mình và phải khai tử nó sớm nhƣ một số
công ty máy tính gặp phải do các hoạt động mua lại ồ ạt thiếu suy tính chiến lƣợc thì
đây quả là một sự lãng phí lớn, các ảnh hƣởng xấu đến hoạt động kinh doanh và tình
hình tài chính của công ty.
Từ phân tích môi trƣờng thế giới và môi trƣờng ngành và chiến lƣợc công ty nhƣ trên
thì nhận thấy đƣợc HP có đƣợc những cơ hội và thách thức nhƣ sau:
CƠ HỘI THÁCH THỨC
 Công ty có thể sử dụng  Lĩnh vực máy tính và máy in
phƣơng tiện phân phối khác là cả hai ngành công nghiệp có
nhƣ bán lẻ trên internet để có tính cạnh tranh cao. Trong
thể tăng thêm doanh số bán hàng ngành công nghiệp máy tính,
và tiếp cận thị trƣờng. Compaq, Dell và IBM là một
số trong những công ty lớn
 Việc sử dụng liên tục máy
sản xuất các sản phẩm tƣơng
tính và máy in của nhân
tự. Mặt khác, Epson và Canon
viên văn phòng và các gia đình
là các đối thủ mạnh nhất của
cho thấy nhu cầu về các tiện
HP trong ngành công nghiệp
ích này sẽ tăng trong nhiều
máy in.
năm nữa.
 Rủi ro tiếp thị khác nhau
 Khả năng của công ty để
cũng đƣợc xem là mối đe
có đƣợc dữ liệu ngƣời tiêu
dọa cho công ty. Mặc dù HP
dùng thích hợp cho phép nó
có thể áp dụng bất kỳ chiến lƣợc
để phát triển sản phẩm dựa
tiếp thị và ảnh hƣởng của nó trên
trên nhu cầu và sở thích của
thị trƣờng có thể khác nhau.
ngƣời tiêu dùng hiện tại.
Những hiệu ứng này phải
Điều này cho phép HP phát
đƣợc phân tích kỹ lƣỡng vì nó
triển sản phẩm mới cũng nhƣ
có thể ảnh hƣởng rất nhiều đến
thiết lập sự hài lòng của
kết quả kinh doanh.
khách hàng và lòng trung
thành  Tình hình giá dầu tăng cao đã
hƣởng đến giá cả nguyên
liệu đầu vào trực tiếp ảnh
hƣởng đến giá thành sản phẩm
và giảm tính cạnh tranh của



3. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HP

3.1. Mục tiêu phân tích
Trong khuôn khổ bài phân tích này chỉ quan tâm đến các vấn đề mang tính dài hạn
nhằm cung cấp cho các giới hữu quan quan tâm đến tình hình dài hạn của HP những
thông tin sau đây:
 Đối với các nhà quản trị doanh nghiệp, bản phân tích cung cấp thông tin tổng
quát và cụ thể về thực trạng tài chính của công ty, đánh giá đƣợc tình hình
hoạt động, khả năng thanh toán, sinh lợi cũng nhƣ rủi ro, sau đó đƣa ra kết luận
và kiến nghị cho nhà quản trị để ra các quyết định quản trị hiệu quả.
 Đối với các cổ đông và nhà đầu tƣ bản phân tích cung cấp một cái nhìn tổng
quan về tình hình tài chính của doanh nghiệp, khả năng làm ra lợi nhuận và
các hoạt động làm tăng giá trị cho doanh nghiệp, cho cho các cổ đông nhƣ: lợi
nhuận, xu hƣớng phát triển trong tƣơng lai và chính sách chi trả cổ tức…
để họ có thể ra quyết định đầu tƣ hiệu quả.
 Đối với các chủ nợ dài hạn mối quan tâm của họ chủ yếu hƣớng vào khả
năng
công ty sống sót cho đến thời hạn trả nợ. Vì vậy, bản phân tích cho biết khả
năng sản sinh ra ngân quỹ để đáp ứng các nghĩa vụ trả nợ thông qua phân tích
khả năng tồn tại của HP, phân tích xu hƣớng, tiềm năng phát triển cũng nhƣ
rủi ro trong dòng ngân quỹ dài hạn công ty để đảm bảo chắc chắn rằng các khoản
vay có thể và sẽ đƣợc thanh toán khi đến hạn.

3.2. Đánh giá về chất lượng báo cáo tài chính và giới thiệu dữ liệu phân tích
Báo cáo tài chính của HP đƣợc lập tuân theo chuẩn mực kế toán đƣợc chấp
nhận chung GAAP của Hoa Kì và đƣợc kiểm toán bởi Công ty Kiểm toán ERNST &
YOUNG LLP – một trong 4 công ty kiểm toán lớn và uy tín hàng đầu thế giới và đƣợc
công bố trên trang web chính thức của HP là www.hp.com. Vì thế dữ liệu có độ tin
cậy rất cao đảm bảo đƣợc tính chính xác của bản phân tích.



Báo cáo tài chính của công ty bao gồm Bảng cân đối kế toán hợp nhất, Báo cáo
lƣu chuyển tiền tệ hợp nhất, Báo cáo thu nhập hợp nhất, Báo cáo hợp nhất của vốn chủ
sỡ hữu và Thuyết minh báo cáo tài chính.
Với số liệu và thông tin hết sức phong phú trên, đặc biệt là từ báo cáo thƣờng
niên
chúng tôi có thể thu thập đƣợc thông tin về thực trạng tài chính của HP trong vòng
10
năm qua cũng nhƣ xu hƣớng trong tƣơng lai cụ thể nhƣ sau:
 Doanh thu theo khu vực, lĩnh vực và sản phẩm
 Chi phí chi tiết theo khoản mục nhƣ giá vốn, khấu hao, chi phí R&D, chi phí
lãi vay…
 Các loại tài sản và nguồn vốn
 Các hoạt động sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc…
 V.v…
Chi tiết nguồn số liệu đƣợc trình bày ở phần phụ lục cuối bài phân tích

3.3. Cách tiếp cận phân tích
Thực trạng tài chính của một công ty hết sức đa dạng và phong phú, khi bƣớc
vào phân tích ban đầu ta có thể bị choáng ngợp bởi cơ sở dữ liệu lớn trong vòng 10
năm và có thể hơn nữa. Chính vì thế để nhận diện ra vấn đề trong mớ hỗn độn đó
quả là khó khăn, thực tế này đã làm chúng tôi nảy sinh cách tiếp cận mới để phân
tích tình hình tài chỉnh của HP
Đầu tiên, chúng tôi xem xét cách nhìn nhận của thị trƣờng về giá trị công ty
thông qua các thông số cơ bản nhƣ P/E, EPS, M/B để xem xét xu hƣớng diễn
biến trong vòng 10 năm qua.
Thứ hai, qua đó chúng tôi nhận định và khoanh vùng các vấn đề đặt biệt và đi
vào phân tích cụ thể để giải thích cho sự đánh giá của thị trƣờng về công ty thông
qua áp dụng các kiến thức phân tích tài chính đã đƣợc trang bị nhƣ phân tích
khối, chỉ số, thông số và đòn bẩy. Dữ liệu đƣợc so sánh với hai đối thủ cạnh
tranh là DELL và CANON một trong những nhà sản xuất tính và máy in hàng đầu

thế giới.



Cuối cùng, chúng tôi đƣa ra nhận xét đƣa ra kết luận và kiến nghị để nâng cao
hiệu suất tài chính của công ty

3.4. Phân tích tài chính HP

3.4.1. Đánh giá của thị trường về HP

Biểu đồ 1: Thông số EPS



Biểu đồ 2: Thông số M/B

Biểu đồ 3: Thông số P/E



Mặc dù EPS của HP có xuất phát điểm bằng DELL và thấp hơn CANON
nhƣng theo thời gian nó đã có sự tăng trƣởng ấn tƣợng bình quân 17.56% /năm, với
tốc độ tăng trƣởng nhanh nhƣ thế hiện nay EPS của HP đã cao hơn hai đối thủ tuy
nhiên xu hƣớng chậm lại trong thời gian gần đây, EPS có sự biến động lớn (độ lệch
chuẩn 1.16) từ năm
2002-2005, nhƣng từ năm 2005 trở về sau đã ổn định hơn. M/B tăng trung bình
14.6% mỗi năm và có xu hƣớng ổn định và ít lệch. Với hai chỉ số EPS và M/B ta thấy
có vẻ HP hoạt động tốt so với các đối thủ, tuy nhiên khi nhìn vào P/E – một thông
số thị trƣờng quan trọng nhất thể hiện giá mà nhà đầu tƣ sẵn sàng trả cho mỗi đồng lợi
nhuận của công ty thì có vẻ không khả quan nhƣ ta nghĩ. Thật ngạc nhiên, trong khi hai
thông số kia có vẻ tốt thì P/E của HP biến động lớn theo xu hƣớng giảm trong suốt 10
năm qua với độ lệch lên tới 18.95. Đây có thể là xu hƣớng chung của ngành vì P/E
của hai đối thủ kia cũng giảm, nhƣng với xuất phát điểm tƣơng đƣơng nhau mà P/E
của HP biến động mạnh và giảm nhanh hơn các đối thủ thì có thể lý do không chỉ ở
trong ngành mà còn nằm trong nội tại HP. Qua đây ta có thể nhận định rằng nhà đầu tƣ
đã nhìn thấy rủi ro nào đó đối với HP nên họ e dè hơn trong việc sẵn sàng trả giá cho
cổ phiếu của HP. Tuy nhiên ở đây ta chƣa thể nói đƣợc gì nhiều nên phần tiếp theo sẽ
đi sâu hơn vào tình hình tài chính của HP để giải thích cho cách nhìn nhận của nhà đầu
tƣ về HP.



3.4.2. Phân tích doanh thu

3.4.2.1. Tổng quan về doanh thu

Biểu đồ 4: Tổng doanh thu
HP có mức doanh thu tăng qua các năm bình quân 9.4% mỗi năm, đƣờng hồi
quy tuyến tính có độ dốc lớn chứng tỏ trong tƣơng lai doanh thu vẫn có xu hƣớng tăng.



3.4.2.2. Doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh

Biểu đồ 5: Cơ cấu và tăng trưởng doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh

Biểu đồ 6: Tăng trưởng doanh thu theo mảng kinh doanh



Trong báo cáo thƣờng niên của HP doanh thu của HP đƣợc phân theo 7
mảng chính là mảng máy chủ và thiết bị lƣu trữ, hệ thống cá nhân, hình ảnh – in ấn,
phần mềm, dịch vụ, đầu tƣ doanh nghiệp và dịch vụ tài chính. Cơ cấu doanh thu của
HP dàn trải trên nhiều mảng sản phẩm và nhìn chung 2 mảng bao gồm hệ thống cá nhân,
, mảng hình ảnh- in ấn có tỷ trọng doanh thu cao ( bình quân trên 30%) và tốc độ tăng
trƣởng ổn định, đây đã đang và sẽ là doanh thu chủ lực của HP trong thời gian tới.
Mảng dịch vụ có sự tăng trọng ấn tƣợng từ 16.81% lên 27.51% với tốc độ bình quân
14.23%/năm trong 9 năm qua hứa hẹn sẽ trở thành doanh thu chủ lực của HP trong
tƣơng lai không xa. Tuy vậy ta đi xem xét kỹ hơn cơ cấu doanh thu của các mảng
lớn để đánh giá về tính bền vững của doanh thu.
Mảng hệ thống cá nhân

Biểu đồ 7: Cơ cấu doanh thu mảng hệ thống cá nhân
Mảng hệ thống cá nhân chiếm ƣu thế bởi hai sản phẩm là máy tính bàn và
laptop chiếm bình quân trên 90% doanh của mảng. Theo thời gian tỷ trọng sản phẩm
máy bàn giảm và tỷ trọng laptop tăng, tỷ trọng doanh thu hai sản phẩm này thế cho nhau
để tổng tỷ trọng hai sản phẩm duy trì ổn định trong 10 năm qua. Dẫn đầu về tốc độ
tăng trƣởng là


sản phẩm laptop (18.16%/năm) tiếp theo là các sản phẩm máy trạm (12.13%), máy tính
bàn có tốc độ tăng trƣởng chậm chạp (2.6%/năm). Điều này dễ hiểu vì từ khi mua
lại COMPAQ – hãng sản xuất máy tính xách tay hàng đầu thế giới đã gia tăng mạnh
mẽ thị phần laptop của HP cộng với đặc điểm tiện ích của laptop so với máy bàn về tính
di động thuận tiện cho mang theo bên ngƣời để có thể làm việc và học tập ở bất cứ
đâu, phù hợp với xu hƣớng và phong cách sống hiện đại. Nhìn chung doanh thu của
mảng vẫn bền vững với sự dẫn dắt của sản phẩm laptop.
Mảng hình ảnh và in ấn.

Biểu đồ 8: Cơ cấu doanh thu mảng hình ảnh và in ấn
Mảng hình ảnh và in ấn chiếm tỷ trọng cao bởi các sản phẩm vật tƣ (chủ yếu
là máy in giấy và máy in ảnh) với hơn 50% doanh số mảng và đạt tốc độ tăng trƣởng
cao nhất 4.6% mỗi năm. Sản phẩm phần cứng thƣơng mại chiếm tỷ trọng khoảng
25% với tốc độ tăng trƣởng kém ổn định. Phần cứng cá nhân chiếm phần còn lại
với tỷ trọng giảm liên tục ( tốc độ tăng trƣởng -5.24%). Cơ cấu doanh thu mảng này
phụ thuộc quá lớn vào 1 sản phẩm cũng làm cho doanh thu mảng kém bền vững khi
sản phẩm chính gặp khó khăn trong tiêu thụ.



Mảng máy chủ và thiết bị lưu trữ

Biểu đồ 9: Cơ cấu doanh thu mảng máy chủ và thiết bị lưu trữ

Sản phẩm máy chủ chuẩn công nghiệp chiếm tỷ trọng xấp xỉ 58% doanh thu
mảng này với tốc độ tăng trƣởng 8.06%/năm. Sản phẩm lƣu trữ chiếm tỷ trọng
bình quân khoảng 20% và tăng trƣởng chậm chạp. Sản phẩm hệ thống then chốt kinh
doanh có sự giảm trọng đáng kể (từ 26.83% năm 2003 xuống 9.42% vào năm 2011)
với tốc độ tăng trƣởng âm 7.2%/năm. Từ năm 2009 HP đƣa ra sản phẩm mạng HP
dựa trên công nghệ điện toán đám mây đã tăng trƣởng mạnh mẽ 83.57%/năm chiếm
11.55% doanh thu mảng chỉ sau 3 năm ra đời. Nhìn chung doanh thu mảng này tiềm
ẩn nhiều rủi ro do phụ thuộc quá nhiều vào 1 sản phẩm trong khi 2 sản phẩm còn lại
một tăng trƣởng chậm, một tăng trƣởng âm. Tuy nhiên sự ra đời gần đây của sản
phẩm mạng HP cũng phần nào bù đắp
đƣợc sự giảm sút của sản phẩm hệ thống then chốt kinh doanh.

Mảng dịch vụ



Biểu đồ 10: Tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng dịch vụ

Từ trƣớc năm 2005 mảng dịch vụ đặc trƣng bởi 2 dịch vụ là dịch vụ công nghệ
và tƣ vấn. Sau năm 2005 cùng với sự ra đời của các sản phẩm mới đã chứng kiến sự
giảm sút nhanh chóng về tỷ trọng của dịch vụ công nghệ (giảm từ 65.75% vào năm
2003 xuống
30.26% vào năm 2011) giảm gần 2 lần, với tốc độ tăng trƣởng thấp nhƣng ổn
định
khoảng 3.67%/năm. Sự giảm sút này nhanh chóng đƣợc thay thế bởi dịch vụ mới là
gia công phần mềm cơ sở với tốc độ tăng trƣởng hết sức ấn tƣợng bình quân
34.27%/năm,
chiếm 42.25% doanh thu của mảng sau chỉ 5 năm ra đời. Dịch vụ gia công phần mềm
cơ
sở ra đời dựa trên sự sáp nhập của dịch vụ tƣ vấn đã tồn tại trƣớc đó nên đạt xuất
phát điểm cao với 30.47% doanh thu mảng vào năm 2005. Cũng đƣợc ra đời vào năm
2005 với xuất phát điểm thấp hơn dịch vụ gia công phần mềm cơ sở nhƣng có tốc độ
tăng trƣởng rất cao với xấp xỉ 60%/năm là dịch vụ ứng dụng, sau 5 năm ra đời thì
năm 2011 nó đã chiếm lĩnh 19.06% doanh thu của mảng. Mảng tƣ vấn đƣợc gộp chung
vào mảng gia công phần mềm vào năm 2005.



Mảng dịch vụ với sự tái cấu trúc mạnh mẽ và ra đời các sản phẩm mới
nhanh chóng chiếm lĩnh thị trƣờng tạo ra sự tăng trƣởng bền vững cho mảng, đóng
góp to lớn vào dòng tổng doanh thu.

3.4.2.3. Doanh thu theo địa lý
HP hoạt động trên phạm vi toàn thế giới nhƣng trong phạm vi quản lý doanh thu
chỉ đƣợc phân loại theo 2 khu vực chính bao gồm: Hoa Kỳ, và ngoài Hoa Kỳ.

Biểu đồ 11: Doanh thu theo địa lý
Với thông tin về doanh thu theo khu vực địa lý phân chia đơn giản nhƣ vậy
nên phạm vi phân tích bị hạn chế. Tuy nhiên ta có thể thấy đƣợc bình quân hơn 35%
doanh thu tại Hoa Kỳ với tốc độ tăng trƣởng 5.29%/năm. Doanh thu còn lại ở các khu
vực khác tăng trƣởng với tốc độ nhanh hơn khoảng 8.35%/năm. Doanh thu của HP
phần lớn nằm tại Hoa Kỳ và ngay trong giai đoạn khủng hoảng tài chính từ năm 2008
thì doanh thu vẫn tăng trƣởng đều đặn, trong khi các công ty khác có mức tăng
trƣởng chậm lại chứng tỏ HP có khả năng đối phó tốt với khủng hoảng. Việc doanh
thu phụ thuộc lớn vào thị trƣờng Mỹ trong điều kiện kinh tế suy thoái có thể tiềm ẩn
rủi ro đối với dòng thu nhập của HP.



3.4.3. Phân tích chi phí

Biểu đồ 12: Cơ cấu và tăng trưởng chi phí
Chi phí của HP đặc trƣng bởi giá vốn hàng bán chiếm tỷ trọng lớn (bình quân
75% doanh thu) với tốc độ tăng trƣởng 9.9%/năm. Khoản mục chi phí bán hàng và
quản lý cũng chiếm tỷ trọng khoảng 13%, tăng trƣởng với tốc độ 2.4%/năm. Khoản
mục giá vốn đang đƣợc kiểm soát tốt với minh chứng là tốc độ tăng trƣởng xấp xỉ
doanh thu trong suốt
10 năm qua, mặc dù trong giai đoạn gần đây kinh tế khó khăn, giá cả chi phí đầu vào
tăng
cao. Chi phí bán hàng tăng trƣởng chậm hơn doanh thu chứng tỏ hoạt động bán
hàng đang diễn tiến tốt, chi phí bán hàng đơn vị trên mỗi đồng doanh số ngày càng
giảm. Tựu trung lại ta thấy HP đang quản trị chi phí rất hiệu quả, trong thời buổi hiện
nay thì chi phí thấp đang tạo nên lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp. Chi phí R&D
chiếm tỷ trọng nhỏ và tốc độ tăng trƣởng âm 2.6%. Lý do này do công ty hiện chú trọng
phát triển chất lƣợng và số lƣợng danh mục sản phẩm của mình thông qua mua lại

các bằng sáng chế và các công ty khác, do nhận thức đƣợc rằng hoạt động R&D là một
hoạt động đầy rủi ro do thời



gian nghiên cứu kéo dài, tốn chi phí cao và khả năng thành công thấp. Tốc độ tăng chi
phí tiền lãi vay biến động tăng nhanh trong giai đoạn 2008-2009 và đã ổn định lại từ
năm
2010 với mức cao hơn (bình quân 13.64%). Khấu hao chiếm tỷ trọng nhỏ nhƣng tốc
độ tăng nhanh hơn doanh thu. Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp có sự biến động
tăng rất mạnh.

3.4.4. Phân tích hiệu suất hoạt động

3.4.4.1. Phân tích lợi nhuận biên

Biểu đồ 13: Lợi nhuận gộp biên

Biểu đồ 14: Lợi nhuận hoạt động biên


Biểu đồ 15: Lợi nhuận ròng biên
Dựa vào 3 biểu đồ trên ta thấy đƣợc HP có hiệu suất lợi nhuận gộp biên tƣơng
đối ổn định (hệ số sai phân 5.2%) thấp hơn Canon và cao hơn Dell. Với xuất phát
điểm vào năm 2002 âm nhƣng cả lợi nhuận hoạt động biên và lợi nhuận ròng biên có xu
hƣớng tăng nhanh và đã vƣợt Dell và Canon. Tuy nhiên từ năm 2009 tới đây hai chỉ
tiêu này lại giảm trở lại trong khi các đối thủ tăng. Lợi nhuận hoạt đông biên và lợi
nhuận gộp biên biến động rất lớn ( hệ số sai phân là 54.11% với lợi nhuận hoạt động
biên và 61.14% đối với lợi nhuận ròng biên) chứng tỏ hai chỉ tiêu này rất không chắc
chắn làm HP có rủi ro cao hơn các công ty trong ngành. Vậy ngoài việc giá vốn và chi
phí bán hàng đƣợc kiểm soát tốt thì chi phí thuế thu nhập biến động mạnh góp phần vào
gia tăng rủi ro cho công ty.



3.4.4.2. Phân tích Dupont

Biểu đồ 16: ROA của HP so sánh với các đối thủ

ROA của HP tăng nhanh từ -1.28% lên 10.16% từ năm 2002-2008, nhƣng 3
năm gần đây có sự giảm liên tiếp với mức biến động lớn (hệ số sai phân 58.72%,
trong khi Dell và Canon lần lƣợc chỉ là 33.73% và 28.19%). Ta sẽ phân tích Dupont để
rõ hơn điều này.

Biểu đồ 17: Phân tích Dupont ROA



Qua phân tích Dupont ta thấy ROA biến động cùng chiều với với lợi nhuận
ròng biên trong khi vòng quay tổng tài sản có ảnh hƣởng không đáng kể, vòng quay
tổng tài sản có có hƣớng giảm từ năm 2007 trở đi và đến nay vẫn chƣa có dấu hiệu cải
thiện. Phần sau ta sẽ đi phân tích cơ cấu tài sản để xem lý do nào khiến vòng quay này
giảm.

Biểu đồ 18: ROE so sánh với các đối thủ
ROE của HP nhìn chung thấp hơn so với hai đối thủ nhƣng khoảng cách này
đang ngày càng đƣợc thu hẹp. ROE của HP tăng liên tục trong 7 năm kể từ 2002 và
giảm mạnh lại từ năm 2009 đến nay.Để rõ hơn ta đi vào phân tích Dupont ROE.



Biểu đồ 19: Phân tích Dupont ROE
Phân tích Dupont ROE cho thấy công ty có số nhân vốn chủ ở mức cao và
tăng liên tục 10 năm qua.Với vòng quay tài sản và lợi nhuận gộp biên ở mức thấp thì
việc sử dụng đòn bẩy nợ đã làm tăng ROE trong con mắt giới hữu quan. Nhƣng thực
chất sự gia tăng ROE ở dây không nằm trong hoạt động kinh doanh chính mà nằm ở
hoạt động tài chính của HP. Việc sử dụng nhiều nợ hơn trong cấu trúc vốn sẽ làm
tăng rủi ro của HP. Sự biến động thất thƣờng của ROE do số nhân vốn chủ và lợi nhuận
ròng biên mang lại.

3.4.5. Phân tích đòn bẩy

3.4.5.1. Phân tích đòn bẩy hoạt động
Đòn bẩy hoạt động đƣợc đặt trƣng bởi tỷ trọng chi phí cố định liên quan đến
quyết định đầu tƣ trong tổng chi phí, khi tỷ trọng chi phí cố định liên quan đến quyết
định đầu tƣ cao thì đòn bẩy hoạt động sẽ lớn và sẽ khuếch đại ảnh hƣởng của sự
biến động của doanh thu lên lợi nhuận hoạt động. Hiện nay đa phần các chi phí phát
sinh trong doanh nghiệp đều là chi phí hỗn hợp nên việc phân chia thành biến phí và
định phí rất khó khăn, trong báo cáo thƣờng niên của HP không có sự phân chia rõ
ràng về biến phí và định phí nên chúng tôi không thế lƣợng hóa một cách chính xác hiệu
ứng đòn bẩy hoạt động là bao nhiêu nhƣng dựa trên phân tích định tính rằng HP hoạt
động trong ngành sản xuất máy tính, máy in có yêu cầu đầu tƣ lớn vào xây dựng nhà
máy và mua sắm các máy móc, thiết bị nên chúng tôi nhận định là tỷ trọng chi phí cố
định của HP ở mức cao trong cơ cấu tổng chi phí nên hiệu ứng đòn bẩy hoạt động cao
và ảnh hƣởng mạnh đến EBIT khi doanh thu có sự biến động lớn.Trong giai đoạn hiện
nay nền kinh tế đang gặp khó khăn, các doanh nghiệp kinh doanh ế ẩm là xu thế chung
nên sức mua giảm ảnh hƣởng đến doanh thu của hầu hết các doanh nghiệp và HP cũng
không ngoại lệ vì thế yếu tố này khiến cho tổng rủi ro của HP tăng lên và các nhà đầu
tƣ e ngại làm P/E của HP giảm trong suốt thời gian qua.



3.4.5.2. Phân tích đòn bẩy tài chính
Đòn bẩy tài chính đặch trƣng bởi tỷ chi phí cố định liên quan đến các quyết
định tài trợ nhƣ chi phí lãi vay. Hiệu ứng đòn bẩy tài chính có thể đƣợc lƣợng hóa dễ
dàng do có sự tách bạch rõ ràng chi phí lãi vay trong báo cáo kết quả kinh doanh.

Biểu đồ 20: Hiệu ứng đòn bẩy tài chính
Dựa vào biểu đồ trên ta thấy hiệu ứng đòn bẩy tài chính của HP ở mức thấp và
duy trì ổn định từ năm 2003 quanh mức 1.04. Vậy mặc dù công ty có số nhân vốn chủ
ở mức lớn nhƣng vốn vay có chi phí rẻ và nhỏ hơn rất nhiều so với EBIT nên hiệu
ứng đòn bẩy tài chính không tác động nhiều đến HP. Tuy nhiên công ty vẫn có thể gặp
rủi ro tài chính liên quan đến thanh toán nợ gốc các khoản vay khi đến hạn do tỷ trọng
vốn vay chiếm tỷ trọng càng lớn.

3.4.6. Phân tích cấu trúc tài sản
Phần này đi sâu vào phân tích cấu trúc của từng loại tài sản nhằm đánh giá
hiệu suất hoạt động và khả năng sinh lợi trong tƣơng lai của HP.



3.4.6.1. Tổng tài sản

Biểu đồ 21: Cơ cấu và tốc độ tăng tổng tài sản
Trong cơ cấu tổng tài sản HP có tỷ trọng tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn
(bình quân 50%) và đang có tỷ trọng giảm ngày càng nhanh trong những năm gần đây.
Tài sản dài hạn đang tích lũy với tốc độ ngày càng nhanh (bình quân 9.5%/năm), tài sản
ngắn hạn tăng trƣởng với tốc độ chậm hơn nhiều vào khoảng 3.9%. Chứng tỏ công
ty đang tiến hành tái cấu trúc tài sản với việc giảm tài sản ngắn hạn, tăng tài sản dài
hạn. Tài sản dài hạn là tài sản có mức sinh lời cao hơn nhiều so với tài sản ngắn hạn,
việc HP duy trì nhiều tài sản ngắn hạn đã làm cho khả năng sinh lợi của tổng tài sản
giảm



3.4.6.2. Tài sản ngắn hạn

Biểu đồ 22: Cơ cấu tài sản ngắn hạn
Nhìn vào cơ cấu tài sản ngắn hạn ta có thể nhận thấy ngay rằng trong giai
đoạn
2002-2005 HP có tỷ trọng tiền và tƣơng đƣơng tiền ở mức cao chiếm xấp xỉ 28% tài
sản ngắn hạn và gần 15% tổng tài sản. Tuy nhiên tỷ trọng đã có sự giảm đáng kể trong 5
năm sau đó. Kết hợp với phân tích chiến lƣợc đa dạng hóa liên quan thông qua hành
động mua lại các công ty trong ngành thì HP tích lũy nhiều tài sản thanh toán không
ngoài mục đích này.



Biểu đồ 23: Vòng quay một số khoản mục tài sản ngắn hạn
Khoản phải thu chiếm tỷ trọng tƣơng đối lớn xấp xỉ 25% tài sản ngắn hạn vào
năm
2002 và có tăng liên tục sau đó đạt 40% tổng tài sản ngắn hạn vào năm 2011 với tốc
độ
10.86%/năm. Sự tích lũy phải thu nhanh hơn tốc độ tăng giá vốn đã làm cho vòng
quay phải thu giảm có thể do 2 lý do, thứ nhất là công ty nới lỏng chính sách tín dụng
để tăng doanh số và duy trì mối quan hệ với khách hàng, thứ 2 do công tác thu nợ
trong giai đoạn này chƣa đƣợc hiệu quả, có khả năng xuất hiện nợ chậm trả, xu hƣớng
này có thể do nền kinh tế khủng hoảng làm cho các khách hàng gặp khó khăn trong
thanh toán, HP đang ngày càng bị khách hàng chiếm dụng vốn nhiều hơn. Tồn kho
chiếm tỷ trọng bình quân khoảng 15% và liên tục giảm trong thời gian qua, tốc độ
luân chuyển tồn kho đƣợc cải thiện liên tục.

3.4.6.3. Tài sản dài hạn



Biểu đồ 24: Cơ cấu và tốc độ tăng trưởng tài sản dài hạn
Trong cơ cấu tài sản dài hạn thì ta nhận thấy tài sản cố định vô hình chiếm tỷ
trọng lớn xấp xỉ 60% tài sản dài hạn, 31% tổng tài sản và có xu hƣớng tăng dần với tốc
độ bình quân 12.03% mỗi năm, tốc độ tăng tài sản vô hình cao gấp hơn 2 lần tài sản
hữu hình. Tài sản cố định hữu hình chiếm tỷ trọng nhỏ khoảng 9.1% tổng tài sản và
duy trì tỷ trọng ổn định với tốc độ 6.59%/năm. HP hoạt động trong ngành sản xuất máy
tính, máy in với đặc thù tài sản vô hình chủ yếu là các bằng sáng chế, bản quyền các
tài sản trí tuệ, đây là lợi thế cạnh tranh cốt lõi của công ty trên thị trƣờng, ngoài ra
công ty cũng đầu tƣ một ngân sách R&D lớn để liên tục phát minh ra các sản phẩm
mới, đa dạng hóa danh mục sản phẩm của mình và bổ sung thêm các bằng sáng chế
vào danh mục tài sản vô hình của mình cộng với mua lại hàng loạt công ty và bằng
sáng chế đã làm cho tài sản vô hình tăng nhanh cả về tỷ trọng lẫn tốc độ.


Phân tích tài chính công ty mẫu chuẩn

Phân tích tài chính công ty mẫu chuẩn

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (20)

Similar to Phân tích tài chính công ty mẫu chuẩn

Similar to Phân tích tài chính công ty mẫu chuẩn (20)

Phân tích tài chính công ty mẫu chuẩn