Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, duplicata o distribuita senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Tutto ciò che c'è da sapere sull'attuale situazione dei mercati petroliferi. Resto a Vostra completa disposizione per qualsiasi informazione e/o chiarimento. c.enriquez@nusconsulting.it
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Nell'arco quindi di qualche mese il prezzo dell'oro nero è tracollato di quasi un -30%, una discesa impetuosa che di fatto potrebbero costituire, insieme all’embargo, le seconda estremità di una manovra a tenaglia che vorrebbe soffocare la Russia. Putin però si dichiara pronto ad ogni possibile scenario, incluso un crollo "catastrofico" del petrolio ma dal braccio di ferro con l'Occidente, potrebbero scaturire degli esiti non auspicati, con deleteri risvolti globali. L'attuale comportamento del Dollar Index e dei prezzi petroliferi riporta alla mente la delicata fase del 2008 ...
Il materiale contenuto nel presente documento rappresenta l’opinione e il parere di NUS Consulting Group (“NUS”) ed è offerto per discutere l’attività generale del mercato, l’industria e i trend di settore, così come le condizioni economiche, di mercato e politiche ad ampio raggio. Queste informazioni non devono essere interpretate come una ricerca o un consiglio agli investimenti/acquisti. Una persona responsabile per l’acquisto dell’energia per un’azienda deve considerare gli obiettivi della sua organizzazione, la tolleranza al rischio e le previsioni di mercato quando deve prendere decisioni riguardanti l’acquisto di energia. Per ulteriori informazioni resto a Vostra completa disposizione. Con i miei migliori saluti.
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Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Nell'arco quindi di qualche mese il prezzo dell'oro nero è tracollato di quasi un -30%, una discesa impetuosa che di fatto potrebbero costituire, insieme all’embargo, le seconda estremità di una manovra a tenaglia che vorrebbe soffocare la Russia. Putin però si dichiara pronto ad ogni possibile scenario, incluso un crollo "catastrofico" del petrolio ma dal braccio di ferro con l'Occidente, potrebbero scaturire degli esiti non auspicati, con deleteri risvolti globali. L'attuale comportamento del Dollar Index e dei prezzi petroliferi riporta alla mente la delicata fase del 2008 ...
Il materiale contenuto nel presente documento rappresenta l’opinione e il parere di NUS Consulting Group (“NUS”) ed è offerto per discutere l’attività generale del mercato, l’industria e i trend di settore, così come le condizioni economiche, di mercato e politiche ad ampio raggio. Queste informazioni non devono essere interpretate come una ricerca o un consiglio agli investimenti/acquisti. Una persona responsabile per l’acquisto dell’energia per un’azienda deve considerare gli obiettivi della sua organizzazione, la tolleranza al rischio e le previsioni di mercato quando deve prendere decisioni riguardanti l’acquisto di energia. Per ulteriori informazioni resto a Vostra completa disposizione. Con i miei migliori saluti.
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
La Volkswagen è di fatto l’emblema della produttività tedesca e del grande successo dell’export made in Germany ed insieme all’intero settore automobilistico ed al suo indotto rappresenta il principale fattore trainante dell’economia del paese. Un aspetto per di più consacrato anche dal recente sorpasso di Toyota nella classifica mondiale di vendite d’auto. Lo scandalo è già da più parti stato commentato ed analizzato dal punto di vista della frode nonché denominato “diesel gate” negli USA ma quello che meno emerge sono le possibili implicazioni che un aggravamento o un allargamento ad altre case automobilistiche potrebbe arrecare all’intero del comparto automotive. Oltre alle possibili difficoltà di questo settore vi sono POI già altri importanti comparti industriali in seria problematicità quali i petroliferi a partire da Petrobras ed i minerari con il colosso Glencore…
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Le ‘sospette’ oscillazioni del metallo prezioso mettono sotto stress le aziende aurifere ma il sentiment negativo sull’oro è potenzialmente prossimo alla svolta. Con il referendum svizzero di fine mese possono spostarsi i futuri equilibri dei prezzi.
9/11: An event from which we still feel the ripples today. Sandra Olivarez
This document discusses NATO's response to the September 11th terrorist attacks. It covers NATO's history as a political and military alliance formed in 1949. On September 11th, 2001 the United States was attacked, and in response NATO invoked Article 5 of the North Atlantic Treaty collecting defense for the first time. The document outlines the key components, concepts, decision makers, and potential outcomes regarding NATO's response to 9/11 and considers what may have happened if 9/11 did not occur or if NATO had not invoked Article 5.
The presentation provided Clear Creek High School students and parents information about course registration for the upcoming school year. It reviewed graduation requirements, endorsement options, AP and pre-AP courses, the course selection process using online tools, and important deadlines. Students were encouraged to choose their courses carefully with their future goals in mind and select alternate courses in case their first choices were not available.
Expanding a business requires careful planning and execution. Key factors include assessing market demand for new products or services, determining the necessary financial investment and securing funding sources, and developing a timeline and strategy for rolling out the expansion. Success depends on thorough research, realistic projections, and flexibility to adapt plans based on results.
Jacqueline McCoo has over 20 years of experience in logistics and administrative operations, including supply chain management, inventory control, and personnel training. She currently works as a mortgage processor at USAA, where her responsibilities include verifying loan applications, communicating with credit bureaus, and submitting approved loans. Previously, she spent over 10 years providing logistics support to US military operations in Iraq, managing shipping and receiving, tracking cargo, and ensuring the accurate documentation of transportation processes. She also has experience in retail banking, mortgage assistance, and administrative roles in the US Army and National Guard.
This document is a resume for Merlet Thevenin, Jr. that summarizes his experience in healthcare management roles over the past 8 years. It highlights his experience as a Supervisor, Manager, and Director of Central Sterile Processing and Sterile Processing Departments at various healthcare facilities in New York, Connecticut, and North Carolina. It also lists his areas of excellence, which include negotiations, team building, cost reduction, and relationship building.
Nicolas Schobinger | B4B – How to jump-start your journey with your Professio...Nicolas Schobinger
Presentation held at the Technology Services World Best Practice 2014 conference in Santa Clara, California.
We launch from J.B. Wood’s and Thomas Lah’s celebrated new Business-for-Business (B4B) technology framework to explore ways to revamp your Professional Services business toward outcome-based operating models. Using SAP Services as a case-study, we will explain how you can start your journey by leveraging existing B4B building blocks already in your business. You will discover how to identify outcome-based services for your portfolio, how to scale them with a simplified go-to-market and, finally what new new delivery platforms like assemble-to-order can do to your efficiency. These are just a few examples how you can start your journey to B4B - and there are many ways to get there.
V reviji LC Tim skozi oči strokovnjakov in opazovalcev predstavljamo teme in nakazujemo rešitve s področij, ki zadevajo trajnostno gradnjo, urbano načrtovanje, okolje, arhitekturne sanje, naše podjetje in zaveze našim javnostim. Vsebina četrte številke: Alternative za meteorne vode v mestih
Pomen in razvoj kulturnih domov na Slovenskem
Krožišča z betonskim voziščem
Projekti: Vodni trg Benthemplein, Zdravstveni dom Grosuplje, poslovna zgradba Textilmacher, Poslovilni objekt Krašnja
This document discusses using machine learning to improve garbage collection in Java. It explores using machine learning to predict whether an object will survive long enough to be promoted to the older generation of memory. The author conducted experiments using mutual information to determine which object attributes, like allocation site and size, correlate with object lifetime. Based on the results, the author proposes using a decision tree model for classification to predict object tenuring. Future work would involve offline and possibly online training of the decision tree to integrate the predictions into the Java runtime's garbage collection. The experiments found mutual information a useful technique for analyzing object lifetime heuristics and uncovered new attributes related to object type that correlate with lifetime.
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
La Volkswagen è di fatto l’emblema della produttività tedesca e del grande successo dell’export made in Germany ed insieme all’intero settore automobilistico ed al suo indotto rappresenta il principale fattore trainante dell’economia del paese. Un aspetto per di più consacrato anche dal recente sorpasso di Toyota nella classifica mondiale di vendite d’auto. Lo scandalo è già da più parti stato commentato ed analizzato dal punto di vista della frode nonché denominato “diesel gate” negli USA ma quello che meno emerge sono le possibili implicazioni che un aggravamento o un allargamento ad altre case automobilistiche potrebbe arrecare all’intero del comparto automotive. Oltre alle possibili difficoltà di questo settore vi sono POI già altri importanti comparti industriali in seria problematicità quali i petroliferi a partire da Petrobras ed i minerari con il colosso Glencore…
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Le ‘sospette’ oscillazioni del metallo prezioso mettono sotto stress le aziende aurifere ma il sentiment negativo sull’oro è potenzialmente prossimo alla svolta. Con il referendum svizzero di fine mese possono spostarsi i futuri equilibri dei prezzi.
9/11: An event from which we still feel the ripples today. Sandra Olivarez
This document discusses NATO's response to the September 11th terrorist attacks. It covers NATO's history as a political and military alliance formed in 1949. On September 11th, 2001 the United States was attacked, and in response NATO invoked Article 5 of the North Atlantic Treaty collecting defense for the first time. The document outlines the key components, concepts, decision makers, and potential outcomes regarding NATO's response to 9/11 and considers what may have happened if 9/11 did not occur or if NATO had not invoked Article 5.
The presentation provided Clear Creek High School students and parents information about course registration for the upcoming school year. It reviewed graduation requirements, endorsement options, AP and pre-AP courses, the course selection process using online tools, and important deadlines. Students were encouraged to choose their courses carefully with their future goals in mind and select alternate courses in case their first choices were not available.
Expanding a business requires careful planning and execution. Key factors include assessing market demand for new products or services, determining the necessary financial investment and securing funding sources, and developing a timeline and strategy for rolling out the expansion. Success depends on thorough research, realistic projections, and flexibility to adapt plans based on results.
Jacqueline McCoo has over 20 years of experience in logistics and administrative operations, including supply chain management, inventory control, and personnel training. She currently works as a mortgage processor at USAA, where her responsibilities include verifying loan applications, communicating with credit bureaus, and submitting approved loans. Previously, she spent over 10 years providing logistics support to US military operations in Iraq, managing shipping and receiving, tracking cargo, and ensuring the accurate documentation of transportation processes. She also has experience in retail banking, mortgage assistance, and administrative roles in the US Army and National Guard.
This document is a resume for Merlet Thevenin, Jr. that summarizes his experience in healthcare management roles over the past 8 years. It highlights his experience as a Supervisor, Manager, and Director of Central Sterile Processing and Sterile Processing Departments at various healthcare facilities in New York, Connecticut, and North Carolina. It also lists his areas of excellence, which include negotiations, team building, cost reduction, and relationship building.
Nicolas Schobinger | B4B – How to jump-start your journey with your Professio...Nicolas Schobinger
Presentation held at the Technology Services World Best Practice 2014 conference in Santa Clara, California.
We launch from J.B. Wood’s and Thomas Lah’s celebrated new Business-for-Business (B4B) technology framework to explore ways to revamp your Professional Services business toward outcome-based operating models. Using SAP Services as a case-study, we will explain how you can start your journey by leveraging existing B4B building blocks already in your business. You will discover how to identify outcome-based services for your portfolio, how to scale them with a simplified go-to-market and, finally what new new delivery platforms like assemble-to-order can do to your efficiency. These are just a few examples how you can start your journey to B4B - and there are many ways to get there.
V reviji LC Tim skozi oči strokovnjakov in opazovalcev predstavljamo teme in nakazujemo rešitve s področij, ki zadevajo trajnostno gradnjo, urbano načrtovanje, okolje, arhitekturne sanje, naše podjetje in zaveze našim javnostim. Vsebina četrte številke: Alternative za meteorne vode v mestih
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This document discusses using machine learning to improve garbage collection in Java. It explores using machine learning to predict whether an object will survive long enough to be promoted to the older generation of memory. The author conducted experiments using mutual information to determine which object attributes, like allocation site and size, correlate with object lifetime. Based on the results, the author proposes using a decision tree model for classification to predict object tenuring. Future work would involve offline and possibly online training of the decision tree to integrate the predictions into the Java runtime's garbage collection. The experiments found mutual information a useful technique for analyzing object lifetime heuristics and uncovered new attributes related to object type that correlate with lifetime.
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, fotocopiata o duplicata in nessun modo e per nessuno scopo o distribuita a nessuna persona diversa dagli impiegati, direttore o destinatari autorizzati senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
Non è stato un buon rientro dalle ferie per molti risparmiatori, a maggior ragione se si considera che proprio da inizio anno erano decisamente aumentati i flussi di denaro verso attività d’investimento a maggior rischio, in primis le azioni ma anche in strumenti (fondi, polizze, gestoni ecc.) in cui la quota dedicata ad asset rischiosi è stata in costante aumento. Per molti piccoli investitori non sarà perciò difficile constatare come le scelte fatte o suggerite negli ultimi mesi siano risultate a dir poco deludenti.
Report aggiornato a GIUGNO 2017 sui Mercati EmergentiPaolo Buro
Nel mercato finanziari si dice "Sell in May and go away", in questo preciso momento storico la tendenza al rialzo che persiste sui Mercati Azionari in generale ed in particolare su quelli dei Paesi Emergenti, fa sorgere dei dubbi su questo vecchio detto di borsa.
Emerging Market Report a cura di Raiffeisen Capital Management - Dicembre 2017.Forfinance Group
l'espansione economica dei Paesi Emergenti continua a deporre a favore delle loro economie infatti il FMI prevede per loro una crescita economica del 4,8% nel 2018, rispetto all'1,9% delle nazioni industrializzate... continuerà questo trend?
Di seguito sono riassunti gli argomenti che tratterà il nostro consueto Emerging Market Report aggiornato a fine Dicembre 2017:
-CINA "La dinamica congiunturale del Paese ha subito un leggero rallentamentonell'ultimo periodo";
-INDIA "Moody's alza il merito di credito dell'India";
-BRASILE "Nonostante le continue incertezze della politica interna, la ripresa dell'economia brasiliana accelera
gradualmente il passo";
-RUSSIA "Russia attualmente già vicina alla crescita potenziale secondo la banca centrale";
-TURCHIA " Rialzo dei tassi di d'interesse nascosto dalla banca centrale turca";
-GRECIA "Per la prima volta in un decennio il Paese è cresciuto per tre trimestri consecutivi".
Da fine settembre a venerdì scorso si è assistito ad un ulteriore tentativo di rimbalzo da parte della locomotiva azionaria globale, ovvero lo S&P500 e con esso dell’intero mercato azionario mondiale. L’indice americano dopo aver quasi ritestato i minimi di fine agosto nelle ultime sedute di settembre ha reagito alla situazione di ipervenduto come allora, ossia con un impetuoso rimbalzo di ben 7 sedute positive su 8. Un risultato che questa volta appare però essere molto più gradito a tanti operatori in quanto si è potuto recuperare un livello “psicologico” importante proprio sul finale di settimana, ovvero la cosiddetta media mobile a 50 giorni.
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Nessuna parte di questo documento può essere copiata, duplicata o distribuita senza un consenso scritto da parte di Nus Consulting Group.
NUS Consulting relatore al corso sulle tecniche di negoziazione per i contrat...Claudio Enriquez
5 Motivi per gli Energy Manager e l’Ufficio Acquisti per esserci:
• Individuare i nuovi driver nella negoziazione dei contratti energetici: dall’aumento della volatilità dei prezzi agli Oneri Fiscali
• Stabilire su quali aree intervenire per risparmiare: illuminazione, aria compressa, climatizzazione e motori elettrici
• Imparare a selezionare il miglior fornitore in linea con le esigenze della tua Azienda
• Ottimizzare il portfolio management per diventare parte attiva del mercato
• Pianificare la negoziazione con il supporto del tuo team e previeni i fattori critici cheposso emergere
Rapporto Settimanale Europeo sui Mercati EnergeticiClaudio Enriquez
In allegato troverete il Rapporto sull'andamento dei mercati energetici europei. Per qualsiasi ulteriore informazione e/o chiarimento non esitate a contattarmi. c.enriquez@nusconsulting.it
In allegato troverete il Report settimanale sull'andamento dei mercati energetici europei. Per qualsiasi informazione non esitate a contattarmi anche via e.mail c.enriquez@nusconsulting.it
Buongiorno a tutti, in allegato troverete un report che illustra l'andamento dei mercati energetici europei. Per qualsiasi ulteriore informazione e/o chiarimento non esitate a contattarmi.
Rapporto sui mercati energetici europei - 25 Agosto 2014Claudio Enriquez
Buongiorno a tutti, in allegato troverete il nostro ultimo rapporto settimanale sull'andamento dei mercati energetici europei che spero possa essere interessante per tutti coloro che avranno voglia e tempo di leggerlo.
Per ulteriori informazioni e/o chiarimenti non esitiate a contattarmi al mio indirizzo e.mail: c.enriquez@nusconsulting.it
Report sui mercati energetici europei - 25 Agosto 2014Claudio Enriquez
In allegato troverete l'ultimo report europeo sull'andamento dei mercati energetici da noi redatto che ritengo possa essere interessante per tutti coloro che avranno voglia e tempo di leggerlo.
Report sui mercati energetici europei - 25 Agosto 2014
"Il cosidetto rimbalzo del gatto morto"
1. Via Melchiorre Gioia n° 168
20125 Milano
Questo report è stato prodotto da NUS Consulting Group e ha scopo solamente informativo. Le previsioni economiche e di mercato e dei prezzi
contenute nel documento sono basate su nostre valutazioni alla data del presente documento e sono soggette a cambiamenti senza preavviso.
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News Flash
Il cosidetto “Rimbalzo del gatto morto”
09 ottobre 2015
2. - 2 -
Durante il periodo estivo i prezzi del petrolio sono diminuiti costantemente raggiungendo i loro minimi in
agosto: $38.50/barile per il WTI e $43.5/barile per il Brent. Il calo dei prezzi è stato causato innanzitutto
dalla presa di coscienza da parte del mercato dell’eccesso di offerta presente rispetto alla domanda (pari
a circa da 1.5 a 2.5 mbp/g) e dal fatto che nessuno dei principali fornitori internazionali (Stati Uniti, Russia,
o Arabia Saudita) aveva intenzione di tagliare la produzione. I prezzi si sono ripresi bruscamente all’inizio
di settembre e, fino ad ora, si sono mossi in un range abbastanza ristretto: il WTI fra i $44-$47 al barile e
il Brent fra i $47-$50 al barile. Il primo elemento catalizzatore di questa ripresa sono stati i dati del
Dipartimento Americano per l’Energia (EIA) che mostravano come la produzione petrolifera avesse toccato
il suo picco per poi iniziare a diminuire. Alcuni giorni fa i prezzi benchmark hanno superato i range sopra
menzionati a causa dell’intervento dell’esercito russo (sia per via aeree sia per via navale) nel conflitto
siriano. Ora con i prezzi del petrolio del 25% superiori rispetto ai minimi recenti, ci si chiede sempre più
spesso se questa recente ripresa sia sostenibile o sia una situazione temporanea causata dagli speculatori
che cercano di coprire le loro posizioni corte.
Più in generale ci si sta chiedendo se si tratta del cosiddetto “dead cat bounce” che tradotto in italiano
significherebbe “il rimbalzo del gatto morto” che è una frase che circola negli ambienti di trading da diversi
anni che indica un rimbalzo tecnico che non interrompe la tendenza ribassista primaria, è un rimbalzo che
va sempre contestualizzato e che potrebbe anche essere esteso e violento ma sempre frazionale rispetto
al movimento che l'ha generato.
Nell’ultima settimana non è cambiato molto sui mercati per quanto riguarda i fondamentali. È vero che la
produzione petrolifera USA ha subito un calo marginale, scendendo dal picco di 9.61 all’inizio di giugno
ad un minimo di 9.09 nell’ultima settimana di settembre. Tuttavia i dati sono risultati inaffidabili e, a nostro
avviso, inconcludenti. Infatti ieri la EIA ha pubblicato i dati produttivi relativi alla prima settimana di ottobre
e la produzione è aumentata di 76.000 bp/g fino a 9.17 mbp/g. Inoltre, nonostante il modesto recente
declino della produzione statunitense, le scorte USA continuano ad aumentare. Lungo la prima settimana
di ottobre le scorte petrolifere commerciali USA si sono attestate a 461 milioni di barili, circa 100 milioni di
barili al di sopra del livello dello scorso anno, quantità mai viste in 80 anni di registrazioni.
Osservando il mercato al di fuori degli Stati Uniti, i fondamentali sono altrettanto ribassisti. Secondo i report
recenti la produzione petrolifera russa a settembre ha toccato i 10.74 mbp/g (un nuovo record dell’era
post-sovietica) e l’Arabia Saudita ha continuato a pompare petrolio in eccesso per 10 mbp/g
(probabilmente mantenendosi stabile a 10.3 mbp/g) a settembre. Non solo, anche altri player importanti
hanno aumentato la loro produzione (per esempio la produzione irachena è aumentata di circa 3.0 mbp/g
nel 2014 a 4.0 mbp/g negli ultimi mesi) o intendono farlo (per esempio l’Iran ha in programma di
aumentare la produzione e vendere le scorte di petrolio grazie all’annullamento delle sanzioni a seguito
dell’accordo sul nucleare stretto con le P5+1). In base a quanto detto finora è chiaro che i mercati mondiali
(che affrontano in generale una crescita economica lenta o in rallentamento) restano fisicamente sovra
forniti e questa situazione continuerà nel futuro prossimo.
Sembra che il recente aumento dei prezzi dell’energia sia stato guidato da un insieme di fattori. In primo
luogo la convinzione che la produzione di petrolio shale dovrà diminuire significativamente nei prossimi
mesi. Questa teoria si basa su questo ragionamento: i finanziamenti per le società produttrici di petrolio
shale stanno rapidamente azzerandosi portando un crollo significativo del numero dei pozzi operativi e,
di conseguenza, la diminuzione materiale della produzione è dietro l’angolo. Quanto detto finora è vero,
tuttavia il risultato previsto è tutt’altro che scontato. È evidente che gli elevati livelli produttivi dell’OPEC (e
della Russia) stiano saturando il mercato, portando un calo dei prezzi e sottoponendo le società
indipendenti USA produttrici di shale ad una fortissima pressione. Non è chiaro però che i produttori
indipendenti statunitensi di shale andranno semplicemente in bancarotta. È però altresì probabile che altri
operatori più grandi e meglio finanziati (come le major integrate) potrebbero sfruttare questa opportunità
per acquisire i produttori shale più piccoli (o meno capitalizzati) ad un prezzo decisamente basso.
3. - 3 -
Inoltre diversi produttori USA di shale hanno profondamente ristrutturato i loro costi e continuato a
implementare nuove e migliori tecnologie per il fracking, abbassando i loro punti di pareggio e quindi
potenzialmente attrezzandosi per resistere alla tempesta in corso. Noi crediamo che i livelli produttivi di
shale USA scenderanno ma che questa diminuzione sarà probabilmente meno vistosa rispetto a quanto
previsto sui mercati.
Inoltre qualsiasi diminuzione della produzione USA nei prossimi mesi probabilmente sarebbe compensata
da altri produttori internazionali (come l’Iran) e avrebbe vita breve poiché i produttori shale USA possono
riattivare i pozzi in pochi mesi.
Il secondo tema importante è l’aumento del rischio geopolitico che si è inasprito nelle ultime settimane,
incrementando così il rischio di una potenziale interruzione produttiva. Questo cambiamento deve essere
rispecchiato dai prezzi del petrolio. Alcune volte abbiamo affermato che i mercati energetici globali
soffrono di una forma di deficit dell’attenzione. In breve, l’incapacità di concentrarsi su più di un tema alla
volta. Per anni abbiamo evidenziato la presenza di diverse e continue tensioni geopolitiche provenienti
soprattutto dal Medio Oriente: la guerra fra Libia e Siria, la crescita e l’espansione dell’ISIS, il conflitto in
Yemen, etc. Tutte queste problematiche sono esistite per un lungo tempo, tuttavia nessuna di queste ha
avuto un impatto concreto (per esempio un’interruzione) sulla fornitura di petrolio verso i mercati
internazionali. Quello che recentemente ha catturato l’attenzione dei mercati è stato però l’intervento
diretto della Russia nel conflitto siriano in corso. Il conflitto in Siria è una problematica immensamente
complicata che vede contrapposti il regime di Assad (Sciiti) contro i ribelli siriani (principalmente sunniti) e
l’ISIS (sunniti). In breve gli USA e l’Unione Europea hanno supportato i ribelli con l’obiettivo di rimuovere
Assad e umiliare l’ISIS; mentre l’Iran ha supportato Assad con l’obiettivo di mantenere il Governo e umiliare
l’ISIS. Questo era lo status quo prima che la Russia intervenisse con le sue forze aeree e navali iniziando a
bombardare e ad attaccare il Paese con i missili, presumibilmente colpendo sia i ribelli sia l’ISIS. L’obiettivo
russo sembrerebbe quello di supportare e mantenere la sua alleanza con Assad oltre a proteggere le sue
strutture militari in quell’area: il porto navale di Tartus (l’unico porto russo nel mediterraneo). Sebbene
l’intervento russo si sommi ad una situazione già complicata, non sembra (almeno finora) che la Russia
intenda fare un’incursione su vasta scala a supporto di Assad. Sembra più probabile che il ruolo russo si
limiterà ad interventi aerei e navali per far pendere la bilancia in favore di Assad e portare alla negoziazione
di una soluzione politica o ad uno stallo militare accettabile. Sebbene avere gli eserciti di Russia, USA e UE
in una zona così vicina sia motivo di preoccupazione, tuttavia sembra che le parti stiano cooperando a
livello militare per evitare un evento indesiderato a livello internazionale. La Siria non è un produttore di
petrolio, la sua rilevanza per i mercati energetici non è legata al conflitto interno quanto piuttosto al rischio
di “contagio” per le zone limitrofe.
In base a quanto detto sinora, a nostro avviso, la ripresa dei prezzi petroliferi non è una condizione
sostenibile rispetto al recente trend ribassista ma solo uno slancio temporaneo legato alla necessità degli
speculatori di coprire le loro posizioni corte seguendo le notizie considerate di supporto al mercato.
Concentrandosi esclusivamente sui fondamentali, il mercato continua ad avere offerta in eccesso e le
scorte petrolifere nel mondo hanno raggiunto picchi storici. Inoltre l’attività economica globale sia nei
mercati sviluppati sia in quelli emergenti è ancora al di sotto delle previsioni e questo implica che la
domanda continuerà ad essere sottotono e incapace di bilanciare gli attuali livelli dell’offerta.
Noi continuiamo a credere che le tensioni geopolitiche, soprattutto in Medio Oriente, siano un fattore di
rischio per i mercati. Tuttavia è importante sottolineare che la maggior parte di questi rischi sono presenti
sul mercato dall’inizio della primavera araba (2011). Il recente arrivo delle forze russe in Siria è motivo di
preoccupazione per i mercati energetici non perché abbia aggravato le tensioni del conflitto siriano ma
perché potrebbe contagiare un’area più ampia e quindi le zone limitrofe.