โดยคุณเจท FundTalk และ คุณหยง วศิน ปริธัญ Head of Investment, FINNOMENA

1. ปก

2. ตราสารหนี้คืออะไร
และต้องพิจารณาอะไรบ้าง

3. ตราสารหนี้คืออะไร?
ตราสารหนี้ (Bond)
เป็นตราสารทางการเงินที่ผู้ถือมีฐานะเป็นเจ้าหนี้ และผู้ออกมีฐานะเป็นลูกหนี้ โดยที่ผู้ถือจะได้รับผลตอบแทน
ในรูปของดอกเบี้ย ตามระยะเวลาที่กาหนด ภายใต้เงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ และจะได้รับคืนเงินต้นเมื่อครบกาหนดไถ่
ถอน
Investor Capitals Bond Issuer
(Government/Company)
Coupons
Bond issuer pays interest regularly to investor
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : SETinvestnow

4. สิ่งที่นักลงทุนต้องพิจารณาเมื่อจะลงทุนตราสารหนี้
Coupon rate
Coupon frequency
Issue Term/Tenor
Maturity date
Issuer name
Type
Covenants
Credit rating
Par value
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : ThaiBMA

5. ความเสี่ยงที่นักลงทุนมักเจอเมื่อลงทุนในกองทุนตราสารหนี้
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : corporatefinanceinstitute, FINNOMENA
Interest rate risk
Reinvestment risk
Call/Prepayment risk
Credit risk
Liquidity risk
Exchange rate risk (Foreign Currency
Bond)
Legal risk
Inflation risk
Event risk
What are Fixed Income Risks?

6. ความสัมพันธ์เชิงผกผันของ ‘ราคา’ และ ‘อัตราดอกเบี้ย’
ธนาคารกลางลด
ขนาดงบดุล ลดความ
ต้องการซื้อพันธบัตร
ธนาคารกลางขึ้น
ดอกเบี้ยเพื่อลดความ
ร้อนแรงเงินเฟ้อ
แนวโน้มสถานการณ์ปัจจุบ้น
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

7. ตัวอย่างไม้กระดกของ Yield และราคาตราสารหนี้
ตราสารหนี้ A
● เริ่มขาย 2021
● อัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋ว 5%
● ราคาขายครั้งแรก 100 บาท
Day Market Price
Coupon
(THB Per Year)
Current Yield
(% Per Year)
1 100 5 5%
2 105 5 4.76%
3 95 5 5.26%
4 90 5 5.56%
Annual Cash inflows /
Market Price
Ex.
● Day 2 = 5 / 105 = 4.76%
● Day 4 = 5 / 90 = 5.56%
Current Yield Formula
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน 2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

8. ความสัมพันธ์ระหว่างอายุตราสารหนี้ (Duration) และอัตราดอกเบี้ย
สถานการณ์ปัจจุบ้น
ตราสารหนีัอายุยาวจะอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากกว่า
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

9. ตราสารหนี้ที่มีอายุยาวผันผวนมากกว่า แต่ผลตอบแทนสูงกว่า
Gov bond index สั้น & ยาว ให้เห็นความผันผวนแตกต่างกัน
(duration risk in action)
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

10. พันธบัตรอายุยาวปกติมีดอกเบี้ยสูงกว่าชดเชยกับความเสี่ยง
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 14/07/2022
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

11. Credit Rating ความน่าเชื่อถือของแต่ละบริษัท
อันดับความน่าเชื่อถืออยู่ในเกณฑ์สูง
มีความเสี่ยงและอัตราดอกเบี้ยต่า
อันดับความน่าเชื่อถือต่า
มีความเสี่ยงและอัตราดอกเบี้ยสูง
กลุ่ม ‘Investment Grade’ (IG)
กลุ่ม ‘Non-Investment Grade’ หรือ
‘High Yield’ (HY)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : SETinvestnow, ThaiMBA

12. Credit Rating ความน่าเชื่อประเทศก็มีไม่ต่างกับบริษัท
Source: By Szmenderowiecki - Own work, CC BY-SA 4.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=115756026
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
S&P

13. ยิลด์ของ Corporate Bond จะเปลี่ยนตาม ดบ. พันธบัตร และ ‘Credit Spread’
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022
Corporate Bond Yield = Treasury Yield (ยิลด์พันธบัตรภาครัฐที่อายุเท่ากัน มักจะแปรตาม Interest Rate, Inflation Risk)
+ Credit Spread (ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้าน Credit Risk)

14. ช่วงเศรษฐกิจถดถอย Spread HY จะพุ่งขึ้นแรงกว่า IG
Cumulative
Return
(%)
Spread(%)
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022
DD IG -22.2
DD HY -27.6
DD IG -41.4
DD HY -86.3
DD IG -23.3
DD HY -284.2

15. พันธบัตรรัฐบาลมี Drawdown ที่ต่ากว่าจากความน่าเชื่อถือที่สูง
Gov -5.01%
Agg. Bond-6.30%
Gov -4.63%
Agg. Bond-6.30%
Gov -1.54%
Agg. Bond-6.30%
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022

16. ความแตกต่างของ
กองทุนตราสารหนี้ทั่วโลก และตราสารหนี้ไทย

17. Global Bond โอกาสการลงทุนที่มากกว่า
Thai Bond Global Bond
Wider Coverage 🌎
● DM > US, EU, Japan etc.
● EM > China, Asia, LATAM etc.
Various Type of Bond 🐟🐠🐳
● Government Bond
● Corporate Bond
● Inflation-Linked Bond
● Local Currency Bond
● Securitized: MBS, ABS
● etc.
More Styles to
Choose 💃
● Aggregate
Bond General
Bond)
● Income
● Credit
● etc.
● Thai Corporate Bond
○ Investment Grade
○ High Yield*
○ Non-Rated*
● Thai Government Sector
○ Government Bond
○ BoT Bond
○ Inflation-Linked Bond
(only 1 ILB available)
*Mainly for non-retail funds, HNW, and institutional investors.
VS.
Well-developed Markets & Tools 🧰🔧
● Deeper Market Liquidity
● More Hedging Instruments available
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต

18. ‘อัตราแลกเปลี่ยน’เป็นปัจจัยสาคัญหนึ่งที่ส่งผลต่อผลตอบแทนของ EM Global Bond
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Cumulative return of EM Bond (%) vs. Dollar Index (RSH)
Source : FINNOMENA, MorningStar Direct As of 13/07/2022
Hard Currency Bond
Outperform
Hard Currency Bond
Outperform
Local Currency Bond
Outperform
Hard Currency Bond
Outperform
Tips: Hard Currency Bond หมายถึง Global Bond ที่
ออกในสกุลเงินหลักของโลก เช่น USD, EUR, JPY

19. ดังนั้นในการลงทุนใน Global Bond โดยเฉพาะกลุ่ม EM จึงควรดูช่วงเวลาที่เหมะสม
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Tradingview, tcmb As of 13/07/2022
As of April 2022

20. Key Takeaway
● กองทุนตราสารหนี้ทั่วโลก
○ มีความหลากหลายของเครื่องมือทางการเงินที่มากกว่า นามาซึ่ง
ผลตอบแทนและความผันผวนที่มากกว่า
○ กองทุนตราสารหนี้ EM มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนสูง รวมไปถึง
ความมั่นคงของแต่ละประเทศ

21. Return & Opportunity
Inflation Fear provided an opportunity

22. เงินเฟ้อยังไม่ผ่านจุดพีค และ เหนือกว่าคาดต่อเนื่อง
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022

23. 1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Bond Yield เริ่มขึ้นจน Real Yield (ปรับตัวเงินเฟ้อ) กลับมาเป็นบวกได้
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022
10Y Breakeven Real Yield
US 10Y Yield

24. นักลงทุนคาด FOMC ขึ้นดอกเบี้ย 1.0% ในการประชุมครั้งหน้า
+100 bps
+75 bps
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
86%
8%
Source : cmegroup As of 14/07/2022

25. US Yield ปรับขึ้นนามาเกินระดับ FED Fund Rate ในระยะยาวแล้ว
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022

26. US Yield ได้ปรับขึ้นนา Rate Hike ของ Fed ในระยะข้างหน้าไปมาก
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Fed Fund Rate Forecast from Fed Fund Futures
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 14/07/2022
2022F
2023F

27. ระดับ Yield ของตราสารหนี้หลายชนิดขึ้นมาจนน่าสนใจ !
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Source : FINNOMENA, Bloomberg As of 13/07/2022

28. การคัดเลือก Style ของ Global Bond Fund เป็นสิ่งสาคัญในการสร้างผลตอบแทนที่ดี
1. ผู้ลงทุนควรทาความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและควาเมสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
2. ผลการดาเนินงานในอดีต/ผลการเปรียบเทียบผลการดาเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดาเนินงานในอนาคต
Return
Rankings
of
‘Global
Bond
Sectors’:
*Thai Bond = Thai Mid-term Bond 1-3yrs (50%:50% Gov:Corp BBB+). ILB = Inflation-Linked Bond
Non-annualized Return from Bloomberg Fixed-income indices and ThaiBMA bond Indices
Source : FINNOMENA, ThaiBMA, Bloomberg As of 13/07/2022

29. ● เงินเฟ้อยังไม่ผ่านจุดพีค หนุนตลาดคาด Fed ใช้ยาแรงขึ้นอัตราดอกเบี้ย 1.0% ใน
การประชุมครั้งถัดไป
● ยิลด์ของพันธบัตร U.S. ได้ปรับขึ้นมาเยอะ สะท้อนการขึ้น ดบ. ของ FED ไปมากแล้ว
ดังนั้นจึงเป็นโอกาสเริ่มมองหาโอกาสลงทุนใน Global Bond
● จากข้อมูลในอดีต โอกาสสร้างผลตอบแทน Global Bond แต่ละ Style จะแปรตาม
ปัจจัยแวดล้อม ดังนั้นการคัดเลือก Style ของ Global Bond Fund ให้เหมาะสม
กับ timing เป็นสิ่งสาคัญในการสร้างผลตอบแทนที่ดี – Selection is the key!
● ตัวอย่างกองทุนตราสารหนี้โลกที่น่าสนใจ และมีสไตล์ที่แตกต่างกัน KKP G-
UBOND-H / UGIS-N / KTWCORP /
Key Takeaway

30. สนใจดูรายละเอียดที่ : finno.me/guru-2022-live

31. finno.me/taxplanner-yt