Marzo ha visto la creazione di "solo" 120.000 nuovi posti di lavoro. Le attese erano per 200.000 nuovi posti di lavoro. Non è passato molto tempo da quando ogni numero positivo sarebbe stato visto come una buona notizia, ma con gli ultimi sei mesi dove avevano una media di 200.000 nuovi posti di lavoro, questo dato è stato deludente. Tutto questo aumenta la preoccupazione, che ancora una volta, potremmo vedere dei deboli dati sull\'occupazione durante la primavera e l\'estate.
Prima la deflazione, poi l\'inflazione.Horo Capital
Una delle più frequenti domande che mi viene posta durante degli incontri o dopo un intervento è se penso che avremo inflazione o deflazione. La mia risposta è: "Sì." A quel punto mi fermo e devo ammettere che è piuttosto divertente, in quanto la persona che ho di fronte cerca di digerire la risposta. E mentre la mia risposta è irriverente, ma corrisponde anche alla verità in quanto io mi aspetto entrambe le cose.
Da dove arriveranno i posti di lavoro?Horo Capital
Ogni mese gli investitori e i politici dei paesi di tutto il mondo sono ossessionati dalla pubblicazione dei dati mensili sull\'occupazione. Anche se questi numeri possono essere rivisti in modo significativo da una successiva revisione, i mercati non possono fare altro che rispondere alle variazioni rispetto alle loro previsioni. Perché tutta questa attenzione su dei dati che possono essere smentiti nei prossimi anni? Perché il fattore più importante nella direzione di un\'economia è l\'occupazione. La spesa dei consumatori, il reddito delle persone fisiche, il gettito fiscale, i profitti aziendali, e un\'altra miriade di altre variabili incidono nel far salire e scendere l\'occupazione.
E Il Momento Di Tirare Fuori Gli ObiciHoro Capital
È ormai comune l\'uso del termine bazooka per far riferimento alle azioni dei governi e delle banche centrali nel tentare di evitare una nuova crisi del credito. E questa settimana abbiamo visto uno sforzo coordinato delle banche centrali nell\'utilizzare i loro bazooka per scongiurare un altro disastro del credito stile 2008. Il mercato ha reagito come se la crisi fosse finita e che ora possiamo guardare avanti al prossimo bull market. Tuttavia, vedremo presto che questo non sarà stato sufficiente. A questo punto è necessario qualcosa di più di un obice (guardate l\'arsenale militare della seconda guerra mondiale).
La sorpresa del Tasso di DisoccupazioneHoro Capital
Come tutti coloro che stanno prestando particolare attenzione all\'attuale situazione economica, sono rimasto sorpreso quando i titoli dei giornali hanno detto che la disoccupazione era scesa al 7,8%. Una variazione di tale entità non sembra essere storicamente coerente con una crescita economica inferiore al 2% almeno per come è stata rilevata dal Establishment Survey, in quanto la crescita dei posti di lavoro a malapena riesce a tenere il passo con la crescita della popolazione o con le entrate fiscali che anche il mese scorso erano abbastanza piatte.
Nelle ultime tre settimane sto continuamente commentando quello che personalmente penso sia una folle strada che i giapponesi hanno intrapreso, e quello che penso possa essere considerato nella storia l'esperimento di politica monetaria più scandaloso, intrigante e disperato da parte di una grande potenza economica. I giapponesi stanno rapidamente arrivando al loro Endgame, ossia raggiungere il limite della loro capacità di prendere in prestito del denaro a tassi di interesse che siano economicamente sostenibili. Se i tassi di interesse sulle obbligazioni giapponesi arrivassero solo anche ad un mero 2,2%, l'80% delle entrate fiscali servirà solo per pagare gli interessi sul loro debito. Con un rapporto debito - PIL pari al 245% si trovano in una situazione profondamente disperata e loro lo sanno. E quando ci si trova in periodi disperati, sono necessarie solo delle misure disperate.
Prima la deflazione, poi l\'inflazione.Horo Capital
Una delle più frequenti domande che mi viene posta durante degli incontri o dopo un intervento è se penso che avremo inflazione o deflazione. La mia risposta è: "Sì." A quel punto mi fermo e devo ammettere che è piuttosto divertente, in quanto la persona che ho di fronte cerca di digerire la risposta. E mentre la mia risposta è irriverente, ma corrisponde anche alla verità in quanto io mi aspetto entrambe le cose.
Da dove arriveranno i posti di lavoro?Horo Capital
Ogni mese gli investitori e i politici dei paesi di tutto il mondo sono ossessionati dalla pubblicazione dei dati mensili sull\'occupazione. Anche se questi numeri possono essere rivisti in modo significativo da una successiva revisione, i mercati non possono fare altro che rispondere alle variazioni rispetto alle loro previsioni. Perché tutta questa attenzione su dei dati che possono essere smentiti nei prossimi anni? Perché il fattore più importante nella direzione di un\'economia è l\'occupazione. La spesa dei consumatori, il reddito delle persone fisiche, il gettito fiscale, i profitti aziendali, e un\'altra miriade di altre variabili incidono nel far salire e scendere l\'occupazione.
E Il Momento Di Tirare Fuori Gli ObiciHoro Capital
È ormai comune l\'uso del termine bazooka per far riferimento alle azioni dei governi e delle banche centrali nel tentare di evitare una nuova crisi del credito. E questa settimana abbiamo visto uno sforzo coordinato delle banche centrali nell\'utilizzare i loro bazooka per scongiurare un altro disastro del credito stile 2008. Il mercato ha reagito come se la crisi fosse finita e che ora possiamo guardare avanti al prossimo bull market. Tuttavia, vedremo presto che questo non sarà stato sufficiente. A questo punto è necessario qualcosa di più di un obice (guardate l\'arsenale militare della seconda guerra mondiale).
La sorpresa del Tasso di DisoccupazioneHoro Capital
Come tutti coloro che stanno prestando particolare attenzione all\'attuale situazione economica, sono rimasto sorpreso quando i titoli dei giornali hanno detto che la disoccupazione era scesa al 7,8%. Una variazione di tale entità non sembra essere storicamente coerente con una crescita economica inferiore al 2% almeno per come è stata rilevata dal Establishment Survey, in quanto la crescita dei posti di lavoro a malapena riesce a tenere il passo con la crescita della popolazione o con le entrate fiscali che anche il mese scorso erano abbastanza piatte.
Nelle ultime tre settimane sto continuamente commentando quello che personalmente penso sia una folle strada che i giapponesi hanno intrapreso, e quello che penso possa essere considerato nella storia l'esperimento di politica monetaria più scandaloso, intrigante e disperato da parte di una grande potenza economica. I giapponesi stanno rapidamente arrivando al loro Endgame, ossia raggiungere il limite della loro capacità di prendere in prestito del denaro a tassi di interesse che siano economicamente sostenibili. Se i tassi di interesse sulle obbligazioni giapponesi arrivassero solo anche ad un mero 2,2%, l'80% delle entrate fiscali servirà solo per pagare gli interessi sul loro debito. Con un rapporto debito - PIL pari al 245% si trovano in una situazione profondamente disperata e loro lo sanno. E quando ci si trova in periodi disperati, sono necessarie solo delle misure disperate.
The document analyzes key literary elements in John Steinbeck's The Grapes of Wrath including themes of hope, anger, and justice. It discusses character development showing how Ma becomes the leader of the family and Tom finds work. Conflicts arise from exploitation of migrants, deputies breaking up a dance, and people being paid to start riots.
This document summarizes a study examining how alternative news sources on Twitter may have influenced the social media agenda around the Morgan Harrington case. The study analyzed over 1,000 tweets about the case from the 48 hours after her disappearance was reported. It found support for the hypotheses that tweets about the case were more likely to link to alternative news sources rather than mainstream media, retweet messages from alternative sources more, and retweet messages containing links to alternative content over mainstream content. This suggests alternative sources may have played a role in setting the social media agenda regarding the case.
This document contains job postings from Human Capital Asia, Inc. for various positions including:
1. VP Operations based in Davao with responsibilities including workforce management, safety, maintenance, and community relations.
2. HSE & QA Officer based in Pangasinan requiring experience in manufacturing operations, coordination, and analytical skills.
3. Several accounting roles such as Supervisor, Analyst, and Accountant requiring qualifications like CPA certification and experience.
4. Other roles like Treasury Assistant, Marketing Head, and Head of Operational Risk Management with requirements like education, experience, and age range.
Mutual funds allow investors to pool their money together for investment in stocks, bonds, and other securities. The document discusses the basics of mutual funds, how they work, regulatory authorities like SEBI that oversee them, and how diversification across different asset types reduces risk. It also outlines the various types of mutual fund schemes according to their structure (open-ended, close-ended, interval), nature (equity, debt, balanced), returns (income, capital gains, share price appreciation), and advantages like professional management and diversification and disadvantages like costs and taxes.
Social in this instance is really about engaging with prospects, nurturing that relationship, and building up their confidence levels to actually open up their wallet. Even if the nurturing process does not immediately (say, within six months) lead to a sale, the door remains open for future deals, if the company is persistent in its engagement with the prospect. In this respect, ROI is not about hard profits initially. It’s about establishing a relationship and building a level of trust with the prospect that paves the way for future business.
This slide show is from the first York Pa Social Media Meetup where the idea behind What\'s Happening York County was unveiled. This presentation covers steps in achieving Success with Facebook Fan Page.
Come si può arrivare ad una piena occupazione e ad un miglior livello di educazione nazionale rispetto al punto di vista che è stato recentemente dichiarato da David Rosenberg (sia alla conferenza che anche in altri contesti), ossia sul fatto che quanto prima vedremo l'inflazione ed in contemporanea anche l'inizio di un mercato obbligazionario ribassista? Devo dire che questa cosa ha sorpreso molti di noi durante la sua presentazione che si è concentrata sul tema da un mercato obbligazionario rialzista ad uno ribassista. Ma è la ragione per la quale ha deciso di credere in questa cosa che ci ha lasciati ancora di più sorpresi. Io non penso di essere assolutamente in grado di esprimere, in questo breve spazio, le motivazioni che egli ha espresso in modo così impeccabile e molto dettagliatamente durante la sua presentazione ma cercherò di evidenziare alcuni dei punti più salienti.
Chi Vuole Prendersi Il Mio Facile PulsanteHoro Capital
Tutti oramai sanno che gli Stati Uniti si trovano ad affrontare delle scelte difficili. A seconda di quali ipotesi si utilizzano, le passività non finanziate della Social Security e del Medicare sono tra i $50 e gli $80 trilioni e sono in crescita. E questo non è davvero rilevante, perché non c\'è modo di poter trovare dei soldi, dato l\'attuale sistema, anche nella migliori delle ipotesi. Le cose non solo devono cambiare, ma cambieranno. O faremo delle scelte difficili o questi cambiamenti ci verranno imposti dal mercato. E più a lungo aspettiamo nel fare delle scelte difficili, sempre più dolorose saranno le conseguenze.
Ipotizziamo di stare in un mondo perfettoHoro Capital
Come abbiamo visto la scorsa settimana gli economisti non sono nemmeno così particolarmente bravi nel raccontarci quello che è successo durante l'anno che è appena passato e tanto meno nel raccontarci quello che deve ancora arrivare. (E spesso vediamo dei bilanci nazionali che pretendono di fare delle previsioni a dieci o più anni.)
Il concetto di base è piuttosto semplice. Vi è la necessità di prevedere dei ricavi e dei costi. Delle due, le spese sono la cosa più semplice da prevedere. La maggior parte delle spese del governo sono voci di un bilancio. "Si prevede di spendere $5 miliardi di dollari all'anno per la manutenzione di strade e ponti, $1 miliardo di dollari per i parchi nazionali, $925 miliardi dollari per la difesa, ecc." Anche i costi della Social Security sono semplici da prevedere. La sanità invece comporta un sacco di stime, ed infine i costi inerenti alla disoccupazione salgono e scendono in relazione all'economia.
Non è possibile leggere qualsiasi seria analisi economica se questa non parla anche di posti di lavoro, di qualunque area si tratti sia questa l\'Europa, gli Stati Uniti o l\'Asia. E neanche questo è abbastanza. I politici offrono "piani" per l\'occupazione, molti dei quali fanno di tutto per illustrare la simpatia che loro hanno per le persone senza lavoro, ma senza offrire alcuna idea reale sulle modalità e sul significato di creazione di posti di lavoro duraturi.
Poche settimane fa, Ed Easterling ed io abbiamo aggiornato il lavoro che abbiamo pubblicato quasi dieci anni fa sui mercati secolari orso e toro nei capitoli 5 e 6 di Bull\'s Eye Investing. Questa settimana sono nel Maine per l\'annuale ritrovo di pesca chiamato Shadow Fed. Ed ha gentilmente accettato di fare con me un altro articolo sugli utili, i business e i cicli che sono sfasati in termini di tempo rispetto al secolare ciclo dei mercati azionari, ma anche questo fa parte del modo nel quale i mercati si comportano. Però quando questi dati si combinano tra loro si ottiene un quadro molto più chiaro dei mercati.
Anche quest’anno Ipsos, a ridosso delle vacanze estive, presenta alcune riflessioni sul clima economico, politico e sociale del nostro paese. Utilizzando la vasta messe di informazioni a nostra disposizione, derivante dalle nostre indagini, abbiamo cercato di descrivere il momento che stiamo attraversando. È la fotografia di un paese in stallo, immerso in una condizione complessa, che ancora non risente dei segnali di ripresa che sempre più si vanno rinforzando. Un paese che non sembra trovare uno sbocco politico e che rischia di votare con una legge che non consentirà maggioranze. Ancora una volta è un’istantanea preoccupata quella che fissa la condizione attuale dell’Italia. È però una foto in divenire: la ripresa, appunto, insieme al complesso riposizionamento politico in corso, possono cambiare le cose. Per questo vi diamo appuntamento a fine anno, con la nostra tradizionale e più corposa edizione di Flair.
Qe Infinity: Conseguenze non IntenzionaliHoro Capital
La Federal Reserve (che è il FOMC - Federal Open Market Committee) la scorsa settimana ci ha segnalato che farà una politica di quantitative easing flessibile. La maggior parte del mondo pensava che ci avrebbero fornito solo un QE3, viceversa molti osservatori sono rimasti invece fortemente sorpresi del fatto che Bernanke abbiamo guidato la Fed nel decidere non solo di continuare l\'Operation Twist con le attuali condizioni, ma anche di acquistare ulteriori $40 miliardi al mese di obbligazioni relative ai mutui immobiliari (agency mortage bonds).
Questa settimana, ho fermamente l\'intenzione di scrivere qualcosa di diverso sull\'Europa, ai problemi che affliggono non solo l\'Europa, ma anche a ciò che sarà un ostacolo alla crescita mondiale; l\'Europa sta attraversando ciò che può essere definito il suo continuo e doloroso aggiustamento, come conseguenza nell\'aver cercato di adottare una moneta unica.
Questa settimana ci prendiamo una breve pausa dopo il lungo elenco sulle scelte che si devono affrontare nel mondo sviluppato per dare uno sguardo ad alcuni elementi che stanno attirando la mia attenzione. Ritorneremo sugli Stati Uniti la prossima settimana, in quanto penso che non risolveremo i nostri problemi da qui al prossimo Venerdì, e avremo cose in abbondanza di cui parlare. Così oggi guardiamo al "cambiamento" nella politica della Fed e ai bilanci delle banche centrali; al PIL degli Stati Uniti, al Portogallo, alla BCE, alla politica del LTRO, e sì, e c\'è anche spazio per la Grecia.
E\' facile classificare il deficit come qualcosa che c\'è sempre stato. I Chicken Littles non ci dicono che il deficit è in calo da decenni? Il Giappone sembra essere in grado di affrontare ampi disavanzi e noi non siamo in alcun modo vicini al loro livello di indebitamento. Non è la "Malattia giapponese" il peggior risultato a cui stiamo guardando - è solo una lenta crescita mondiale che, anche se frustrante, non è catastrofica? E alcuni hanno chiesto deficit ancora più grandi per stimolare la crescita economica e l\'occupazione, rifacendosi a periodi in cui il governo aveva effettivamente dei disavanzi e l\'economia sembrava rispondere positivamente riprendendo ancora una volta a crescere.
The document analyzes key literary elements in John Steinbeck's The Grapes of Wrath including themes of hope, anger, and justice. It discusses character development showing how Ma becomes the leader of the family and Tom finds work. Conflicts arise from exploitation of migrants, deputies breaking up a dance, and people being paid to start riots.
This document summarizes a study examining how alternative news sources on Twitter may have influenced the social media agenda around the Morgan Harrington case. The study analyzed over 1,000 tweets about the case from the 48 hours after her disappearance was reported. It found support for the hypotheses that tweets about the case were more likely to link to alternative news sources rather than mainstream media, retweet messages from alternative sources more, and retweet messages containing links to alternative content over mainstream content. This suggests alternative sources may have played a role in setting the social media agenda regarding the case.
This document contains job postings from Human Capital Asia, Inc. for various positions including:
1. VP Operations based in Davao with responsibilities including workforce management, safety, maintenance, and community relations.
2. HSE & QA Officer based in Pangasinan requiring experience in manufacturing operations, coordination, and analytical skills.
3. Several accounting roles such as Supervisor, Analyst, and Accountant requiring qualifications like CPA certification and experience.
4. Other roles like Treasury Assistant, Marketing Head, and Head of Operational Risk Management with requirements like education, experience, and age range.
Mutual funds allow investors to pool their money together for investment in stocks, bonds, and other securities. The document discusses the basics of mutual funds, how they work, regulatory authorities like SEBI that oversee them, and how diversification across different asset types reduces risk. It also outlines the various types of mutual fund schemes according to their structure (open-ended, close-ended, interval), nature (equity, debt, balanced), returns (income, capital gains, share price appreciation), and advantages like professional management and diversification and disadvantages like costs and taxes.
Social in this instance is really about engaging with prospects, nurturing that relationship, and building up their confidence levels to actually open up their wallet. Even if the nurturing process does not immediately (say, within six months) lead to a sale, the door remains open for future deals, if the company is persistent in its engagement with the prospect. In this respect, ROI is not about hard profits initially. It’s about establishing a relationship and building a level of trust with the prospect that paves the way for future business.
This slide show is from the first York Pa Social Media Meetup where the idea behind What\'s Happening York County was unveiled. This presentation covers steps in achieving Success with Facebook Fan Page.
Come si può arrivare ad una piena occupazione e ad un miglior livello di educazione nazionale rispetto al punto di vista che è stato recentemente dichiarato da David Rosenberg (sia alla conferenza che anche in altri contesti), ossia sul fatto che quanto prima vedremo l'inflazione ed in contemporanea anche l'inizio di un mercato obbligazionario ribassista? Devo dire che questa cosa ha sorpreso molti di noi durante la sua presentazione che si è concentrata sul tema da un mercato obbligazionario rialzista ad uno ribassista. Ma è la ragione per la quale ha deciso di credere in questa cosa che ci ha lasciati ancora di più sorpresi. Io non penso di essere assolutamente in grado di esprimere, in questo breve spazio, le motivazioni che egli ha espresso in modo così impeccabile e molto dettagliatamente durante la sua presentazione ma cercherò di evidenziare alcuni dei punti più salienti.
Chi Vuole Prendersi Il Mio Facile PulsanteHoro Capital
Tutti oramai sanno che gli Stati Uniti si trovano ad affrontare delle scelte difficili. A seconda di quali ipotesi si utilizzano, le passività non finanziate della Social Security e del Medicare sono tra i $50 e gli $80 trilioni e sono in crescita. E questo non è davvero rilevante, perché non c\'è modo di poter trovare dei soldi, dato l\'attuale sistema, anche nella migliori delle ipotesi. Le cose non solo devono cambiare, ma cambieranno. O faremo delle scelte difficili o questi cambiamenti ci verranno imposti dal mercato. E più a lungo aspettiamo nel fare delle scelte difficili, sempre più dolorose saranno le conseguenze.
Ipotizziamo di stare in un mondo perfettoHoro Capital
Come abbiamo visto la scorsa settimana gli economisti non sono nemmeno così particolarmente bravi nel raccontarci quello che è successo durante l'anno che è appena passato e tanto meno nel raccontarci quello che deve ancora arrivare. (E spesso vediamo dei bilanci nazionali che pretendono di fare delle previsioni a dieci o più anni.)
Il concetto di base è piuttosto semplice. Vi è la necessità di prevedere dei ricavi e dei costi. Delle due, le spese sono la cosa più semplice da prevedere. La maggior parte delle spese del governo sono voci di un bilancio. "Si prevede di spendere $5 miliardi di dollari all'anno per la manutenzione di strade e ponti, $1 miliardo di dollari per i parchi nazionali, $925 miliardi dollari per la difesa, ecc." Anche i costi della Social Security sono semplici da prevedere. La sanità invece comporta un sacco di stime, ed infine i costi inerenti alla disoccupazione salgono e scendono in relazione all'economia.
Non è possibile leggere qualsiasi seria analisi economica se questa non parla anche di posti di lavoro, di qualunque area si tratti sia questa l\'Europa, gli Stati Uniti o l\'Asia. E neanche questo è abbastanza. I politici offrono "piani" per l\'occupazione, molti dei quali fanno di tutto per illustrare la simpatia che loro hanno per le persone senza lavoro, ma senza offrire alcuna idea reale sulle modalità e sul significato di creazione di posti di lavoro duraturi.
Poche settimane fa, Ed Easterling ed io abbiamo aggiornato il lavoro che abbiamo pubblicato quasi dieci anni fa sui mercati secolari orso e toro nei capitoli 5 e 6 di Bull\'s Eye Investing. Questa settimana sono nel Maine per l\'annuale ritrovo di pesca chiamato Shadow Fed. Ed ha gentilmente accettato di fare con me un altro articolo sugli utili, i business e i cicli che sono sfasati in termini di tempo rispetto al secolare ciclo dei mercati azionari, ma anche questo fa parte del modo nel quale i mercati si comportano. Però quando questi dati si combinano tra loro si ottiene un quadro molto più chiaro dei mercati.
Anche quest’anno Ipsos, a ridosso delle vacanze estive, presenta alcune riflessioni sul clima economico, politico e sociale del nostro paese. Utilizzando la vasta messe di informazioni a nostra disposizione, derivante dalle nostre indagini, abbiamo cercato di descrivere il momento che stiamo attraversando. È la fotografia di un paese in stallo, immerso in una condizione complessa, che ancora non risente dei segnali di ripresa che sempre più si vanno rinforzando. Un paese che non sembra trovare uno sbocco politico e che rischia di votare con una legge che non consentirà maggioranze. Ancora una volta è un’istantanea preoccupata quella che fissa la condizione attuale dell’Italia. È però una foto in divenire: la ripresa, appunto, insieme al complesso riposizionamento politico in corso, possono cambiare le cose. Per questo vi diamo appuntamento a fine anno, con la nostra tradizionale e più corposa edizione di Flair.
Qe Infinity: Conseguenze non IntenzionaliHoro Capital
La Federal Reserve (che è il FOMC - Federal Open Market Committee) la scorsa settimana ci ha segnalato che farà una politica di quantitative easing flessibile. La maggior parte del mondo pensava che ci avrebbero fornito solo un QE3, viceversa molti osservatori sono rimasti invece fortemente sorpresi del fatto che Bernanke abbiamo guidato la Fed nel decidere non solo di continuare l\'Operation Twist con le attuali condizioni, ma anche di acquistare ulteriori $40 miliardi al mese di obbligazioni relative ai mutui immobiliari (agency mortage bonds).
Questa settimana, ho fermamente l\'intenzione di scrivere qualcosa di diverso sull\'Europa, ai problemi che affliggono non solo l\'Europa, ma anche a ciò che sarà un ostacolo alla crescita mondiale; l\'Europa sta attraversando ciò che può essere definito il suo continuo e doloroso aggiustamento, come conseguenza nell\'aver cercato di adottare una moneta unica.
Questa settimana ci prendiamo una breve pausa dopo il lungo elenco sulle scelte che si devono affrontare nel mondo sviluppato per dare uno sguardo ad alcuni elementi che stanno attirando la mia attenzione. Ritorneremo sugli Stati Uniti la prossima settimana, in quanto penso che non risolveremo i nostri problemi da qui al prossimo Venerdì, e avremo cose in abbondanza di cui parlare. Così oggi guardiamo al "cambiamento" nella politica della Fed e ai bilanci delle banche centrali; al PIL degli Stati Uniti, al Portogallo, alla BCE, alla politica del LTRO, e sì, e c\'è anche spazio per la Grecia.
E\' facile classificare il deficit come qualcosa che c\'è sempre stato. I Chicken Littles non ci dicono che il deficit è in calo da decenni? Il Giappone sembra essere in grado di affrontare ampi disavanzi e noi non siamo in alcun modo vicini al loro livello di indebitamento. Non è la "Malattia giapponese" il peggior risultato a cui stiamo guardando - è solo una lenta crescita mondiale che, anche se frustrante, non è catastrofica? E alcuni hanno chiesto deficit ancora più grandi per stimolare la crescita economica e l\'occupazione, rifacendosi a periodi in cui il governo aveva effettivamente dei disavanzi e l\'economia sembrava rispondere positivamente riprendendo ancora una volta a crescere.
E\’ facile classificare il deficit come qualcosa che c\’è sempre stato. I Chicken Littles non ci dicono che il deficit è in calo da decenni? Il Giappone sembra essere in grado di affrontare ampi disavanzi e noi non siamo in alcun modo vicini al loro livello di indebitamento. Non è la "Malattia giapponese" il peggior risultato a cui stiamo guardando - è solo una lenta crescita mondiale che, anche se frustrante, non è catastrofica? E alcuni hanno chiesto deficit ancora più grandi per stimolare la crescita economica e l\’occupazione, rifacendosi a periodi in cui il governo aveva effettivamente dei disavanzi e l\’economia sembrava rispondere positivamente riprendendo ancora una volta a crescere.
Siamo ormai da cinque anni in una crisi che proprio non vuole andarsene. Parafrasando Charles Gave di GaveKal che ha scritto un articolo estremamente interessante su questo argomento appena settimana (2) scorsa, i politici continuano a manomettere i tassi di interesse, i tassi di cambio e in generale i prezzi degli asset. Essi continuano a consentire alle banche che gestiscono i depositi di operare come un casinò. Esse emettono nuovo debito per pagare le spese quando stanno già affogando nel debito. E di questo sembra che non ne prendano atto. Albert Einstein una volta ha definito una follia il fare lo stesso esperimento più e più volte, con la speranza di aspettarsi un diverso risultato. QE1. QE2. QE3 ... C\'è altro da dire?
I banchieri delle banche centrali vanno a gonfie veleHoro Capital
Quando circa due anni fa io e Jonathan Tepper abbiamo scritto Endgame, l'attenzione era molto concentrata sull'Europa, ma nel avevamo anche chiaramente parlato in modo dettagliato di come nel giro di pochi anni il Giappone sarebbe stato la fonte della vera volatilità a livello globale. "Un insetto alla ricerca di un parabrezza" era stato il titolo del capitolo dedicato al Giappone. Quest'anno, nella mia previsione sul 2013 ho scritto che sarà "l'anno del parabrezza." Nelle ultime due settimane ci siamo concentrati sui problemi che affliggono il Giappone e su quanto è importante il Giappone nell'economia mondiale; alla fine anche questa settimana dobbiamo ancora una volta concentrarci sulla Terra del Sol Levante.
La madre che ha dipinto qualsiasi spazio fosse disponibileHoro Capital
Sono già diversi anni che scrivo che il Giappone è un moscone nella ricerca di un parabrezza. E a gennaio ho scritto che il 2013 sarà l'anno del parabrezza. La recente volatilità dei mercati giapponesi ci lascia completamente esterrefatti, ma questo è effettivamente ciò che ci si dovrebbe aspettare da un paese che è sull'orlo del disastro, sia economico che fiscale. Non voglio sembrare banale in quanto da un punto di vista globale il Giappone non è la Grecia: il Giappone è la terza economia del mondo. Le sue maggiori banche sono alla pari di quelle degli Stati Uniti. E' una potenza mondiale sia nel commercio che nelle transazioni finanziarie. La sua moneta ha lo status di “riserva”. Ha due delle sei più grandi multinazionali al mondo e 71 tra le 500 più importanti imprese, viene superato solo dagli Stati Uniti ed significativamente molto davanti alla Cina che ne ha solo 46. Anche se si prende la restante parte delle grandi aziende asiatiche e le si somma con quelle Cinesi, il totale supera a malapena quelle del Giappone (CNN). In breve, quando il Giappone si imbarca in una strategia fiscale e monetaria molto rischiosa, questa può generare un grave impatto sul resto del mondo. E l’impatto può essere anche doppiamente significativo perché la crescita globale viene in questo momento guidata dall’Asia.
Il Giappone nell’ultimo trimestre è cresciuto ad un ritmo del 3,5% su base annuale, un tasso così elevato non lo si vedeva da lungo tempo. Naturalmente, i funzionari del governo vedono tutto questo come una chiara conferma delle loro nuove politiche e senza dubbio decideranno che in futuro saranno necessarie ancora più azioni di questo tipo.
Questa settimana, il PMI della Cina si è attestato a malapena sopra il 50 ed è chiaramente in calo rispetto all'anno scorso. Nonostante quello che si legge la crescita economica della Cina sta rallentando, il che non è positivo per i metalli e per i prodotti legati alle materie prime (diverse da quelle considerate "soft" come i cereali, il bestiame, ecc.). GaveKal sostiene che la caduta dei prezzi delle materie prime che abbiamo visto negli ultimi tempi, forse è di natura strutturale. Eppure le obbligazioni salgono, l'oro cresce, le azioni salgono. (Chiaramente il mercato non ha ascoltato questa mattina il mio amico Nouriel Roubini, Dr. Doom, infatti dopo il suo intervento nessuno in questa conferenza ora può chiamarmi pessimista. Anche se lui preferisce il termine realistico..) Apparentemente tutto sta levitando.
La necessità di fare un grosso cambiamentoHoro Capital
Il 5 marzo 2013 il Dow Jones Industrial Average ha stabilito un nuovo massimo storico, superando il precedente massimo pari a 14,165.50 che era stato raggiunto nell'ottobre del 2007. Solo il mercato azionario non sembra prendere atto che il mondo si trova oggi in una situazione ben diversa rispetto a 5 anni e mezzo fa. Molti investitori parlano di un mercato ribassista, ma intanto percorrono la strada rialzista. Questa apparente contraddizione è funzione della convinzione diffusa che la politica della banca centrale sia questa proveniente da Tokyo, Francoforte, Londra o Washington fornisce un efficace copertura alla volatilità consentendo così agli investitori di ignorare i problemi economici e finanziari sottostanti, che continuano intanto a cuocere a fuoco lento.
Iniziamo questa settimana con una domanda semplice. L'inflazione è una cosa buona o cattiva? Rispondete rapidamente. Mi dispiace, la vostra risposta è sbagliata. O meglio non possiamo sapere se la vostra risposta è giusta o sbagliata, perché non siamo sicuri che cosa si intende dire con la domanda. Possiamo pensare che sia una cosa buona, ma non possiamo esserne sicuri perché la parola inflazione ha significati diversi, a seconda delle persone che si trovano in luoghi e tempi diversi. Infatti, anche delle stesse persone nello stesso luogo e alla medesima ora non riescono ad accordarsi su una definizione precisa.
Il documento che ha dato vita alla zona euro si trova proprio in questa condizione. Tutti pensano di sapere cosa volesse dire o almeno i tedeschi. La Bundesbank (la banca centrale tedesca) era abbastanza sicura che avrebbe impedito la monetizzazione del debito. C'è scritto proprio così all'articolo 123. Ma l'Unione europea e la BCE (con il loro fedele compagno del FMI) sembrano costantemente però muoversi in un territorio inesplorato. Banche, credito e crisi dei debiti governativi sembra richiedano manovre legali che non sono state esplicitamente specificate. Mentre il resto d'Europa sta a guardare, la BCE man mano che va avanti traccia le linee sulla mappa.
Ho scritto qualche tempo fa che la Grecia poteva scegliere tra un Disastro di tipo A: ossia rimanere nell'euro, e un Disastro di tipo B: uscire dall'euro. Sono appena tornato dopo aver trascorso quattro giorni in Grecia, ho incontrato un sacco di persone a tutti i livelli della società ed ora voglio condividere con voi in questa lettera la mia analisi sulle loro scelte e sui risultati che hanno raggiunto. Dirò anche un paio di cose su quali potrebbero essere le implicazioni, dettate da ulteriori sviluppi del tema Grecia sia per il resto dell'Europa che per il mondo sviluppato.
Previsioni per il 2013: insostenibilità e transizioneHoro Capital
Mentre ci stiamo accingendo ad iniziare un nuovo anno, ci stiamo di nuovo inserendo nel rito della previsione per il prossimo anno. Quest'anno voglio guardare un po' più in la rispetto ad un singolo anno, questo al fine di riflettere in modo più approfondito sui cambiamenti che stanno per accadere nel mondo sviluppato. Stiamo andando tutti in contro a dei cambiamenti nel nuovo contesto economico (ed è quello che ci darà il benvenuto). La transizione porterà sia crisi che perdite per coloro che si impantaneranno nel sistema attuale che deve evolversi o crollare, ma anche delle opportunità per coloro che vedono la necessità di un cambiamento e desiderano cogliere dei vantaggi dall'evoluzione in corso.
"Per ogni problema complesso c'è una risposta chiara, semplice e sbagliata".
H. L. Mencken
Forse la domanda che mi viene maggiormente posta è: "Cosa ne pensi dell'oro?" Anche se spesso ho scritto dei brevi commenti sul metallo giallo, non riesco a ricordare l'ultima volta che ho dedicato un intera lettera al tema dell'oro.
Picco del petrolio o picco dell'energia. una soluzione ottimaleHoro Capital
Un tema costante di questa lettera è il fatto che gli elementi che la compongono possono sembrare da lontano disgiunti gli uni dagli altri, ma in realtà sono collegati tra di loro con il tema principale. Se si protende da un lato sembra si possa creare una reazione che porti a delle conclusioni improbabili. Oggi esploriamo la connessione tra il disavanzo di bilancio e la politica energetica.
"Una cosa è avere un parere da un punto di vista macro, ma cosa molto diversa è agire come se questo fosse corretto."
Howard Marks, Oaktree Capital Management
Può essere frustrante ed anche un po' futile l'esperienza di essere un economista. I mercati finanziari non sempre si comportano come se ci fosse un collegamento tra i fondamentali economici e i prezzi delle azioni.
Formazione del Capitale e Fiscal CliffHoro Capital
Nell\'attuale contesto economico spesso ci si lamenta in merito alla volatilità e all\'incertezza, ma c\'è una cosa della quale credo che possiamo essere abbastanza certi: le tasse stanno crescendo.
La disoccupazione giovanile negli Stati Uniti è arrivata ad un valore pari al 17,1%. In Europa il problema è ancora più accentuato. Il caso più eclatante è la Grecia dove la disoccupazione giovanile è al 58% mentre in Spagna questa è vicina al 55%. Il Portogallo è al 36% e in Italia è al 35%. In Francia è superiore al 25%. Questo è solo un chiaro sintomo della crisi del credito? In gran parte chiaramente lo è, ma penso che ci sia un qualcosa di più profondo che si sta generando, un significativo cambiamento nella fondamenta del mercato del lavoro.
Ho spesso detto che non considero l\'oro un investimento ma piuttosto un assicurazione. Ma la domanda è un assicurazione contro che cosa? Mentre parlavo a quel pubblico dei loro problemi concreti, mi sono reso conto che l\'oro è l\'assicurazione della banca centrale.
A tutti noi piace pensare a noi stessi come esseri umani del tutto razionali, governati dalla logica e dall\'analisi ma purtroppo non siamo così logici come vorremmo. Per le nostre decisioni adottiamo tutti i tipi di pregiudizi e anche lo stesso modo in cui elaboriamo le informazioni nel nostro cervello umano questo crea una serie di pregiudizi. Siamo tutti intenti a vedere ciò che ci aspettiamo di vedere e quindi non solo non riusciamo a vedere la foresta attraverso gli alberi, ma alla stessa modo riusciamo ad ammirare la foresta senza far caso agli alberi. Siamo tutti troppo spesso intenti a guardare ciò che pensiamo dovremmo vedere (questo è uno dei motivi per cui è così difficile modificare il proprio modo di scrivere!).
Nelle ultime due settimane abbiamo esaminato i problemi attraverso dei modelli. In primo luogo abbiamo toccato quello che ho chiamato la Singolarità economica. In fisica una singolarità è quella in cui i modelli matematici non funzionano più. Ad esempio, i modelli basati sulla fisica della relatività non funzionano più se si arriva troppo vicini ad un buco nero. Se pensiamo al troppo debito come ad una sorta di buco nero, si può capire il perché i modelli economici non funzionano più.
1. SCENARI FINANZIARI
JOHN MAULDIN'STHOUGHTS FROM THE FRONTLINE
Newsletter settimanale - Versione Italiana a cura di Horo Capital
E' tutta concentrata sui posti di lavoro
di John Mauldin | 7 aprile 2012 - Anno 3 - Numero 14
In questo numero:
Sto solo cercando di mantenere il passo
La partecipazione della forza lavoro
Qualche buona notizia sull'occupazione
San Francisco, Denver, Austin, Philadelphia, Washington DC, Fort Lauderdale, ecc.
I numeri dell'occupazione di oggi erano decisamente deboli, ma il tasso di disoccupazione
è sceso comunque, e questa è la migliore cosa che si possa dire. Ed essendo questo un
week-end di vacanza, abbiamo l'opportunità di guardare nel dettaglio i numeri
sull'occupazione, mentre rimandiamo le riflessioni sulla Spagna alla prossima settimana. E
chi lo sapeva che l'essere degli Asiatici-Americani non coniugati negli Stati Uniti significa
rischiare di essere disoccupati? Inoltre, altre particolari notizie renderanno questa lettera
ancora più interessante.
Sto solo cercando di mantenere il passo
Marzo ha visto la creazione di "solo" 120.000 nuovi posti di lavoro. Le attese erano per
200.000 nuovi posti di lavoro. Non è passato molto tempo da quando ogni numero positivo
sarebbe stato visto come una buona notizia, ma con gli ultimi sei mesi dove avevano una
media di 200.000 nuovi posti di lavoro, questo dato è stato deludente. Tutto questo
aumenta la preoccupazione, che ancora una volta, potremmo vedere dei deboli dati
sull'occupazione durante la primavera e l'estate. E per dare maggiore forza all'argomento,
i numeri sull'occupazione assumeranno un tono decisamente politico quest'estate, in
quanto ogni sondaggio mostra che l'occupazione e l'economia sono il problema # 1 nella
mente degli elettori. Questo verrà inoltre sottolineato appena quattro giorni prima delle
elezioni presidenziali che si terranno Martedì 6 novembre, con la pubblicazione del report
sul mercato del lavoro del mese di ottobre che è programmata per Venerdì 2 novembre.
Non credete che questo verrà analizzato più del solito? Continuo a sostenere che l'attuale
versione dei dati mensili viene spesso rivista e quindi negli attuali dati è possibile vedere
poco più di un trend; ma questo non limiterà il fatto che gli esperti utilizzeranno gli attuali
dati per sostenere il loro candidato.
Non vi è ragione per credere che il dato inferiore di oggi sia stato in parte causato dal fatto,
che i dati sono stati molto buoni nella prima parte dell'anno; così potrebbe essere meglio
fare la media degli ultimi due mesi, che rappresentano comunque ancora un dato
deludente, nel senso che rimane ancora inferiore rispetto alla crescita della popolazione.
Con questo ritmo ci vorranno ancora tre anni prima di tornare a dei nuovi massimi in
termini di nuova occupazione, e questo dato non tiene comunque conto della crescita della
popolazione. Inoltre, si ipotizza che non vi sarà alcuna recessione nel frattempo. Dato che
gli Stati Uniti devono, ad un certo punto, incominciare ad avere il proprio bilancio in
pareggio, questo lascia poche speranze al fatto che venga attuata una maggiore spesa
pubblica (che significa maggiori stimoli).
Il Bureau of Labor Statistics sforna una massiccia quantità di dati ogni mese. Diamo
un'occhiata ad una tabella e proviamo a discutere di ciò che vediamo. Questa è la
2. situazione di Sintesi sull'occupazione Tabella A che arriva dalla raccolta di dati dalle
famiglie, dati destagionalizzati.
In primo luogo, il tasso di disoccupazione è sceso dello 0,1%, al 8,2%. Ma vediamo che il
numero di persone che sono effettivamente occupate è sceso di 31.000, e quindi come
può essere sceso il tasso di disoccupazione? Questo perché il numero di persone in cerca
di occupazione è sceso di 164.000. Ricordatevi che se non siete alla ricerca di un lavoro,
non venite considerati disoccupati. Così il tasso di partecipazione, o il numero di adulti che
lavorano o che sono alla ricerca di un lavoro è sceso dello 0,1%, al 63,8%.
Si noti che questa tabella mostra 133.000 nuovi posti di lavoro. Questa è il Household
report, che è il report fatto da un sondaggio sulle famiglie. Il nuovo numero pari a 120.000
posti di lavoro è del Establishement Report, che è un sondaggio fatto sulle imprese che
cerca di indovinare il numero di posti di lavoro creati da nuove imprese nate nell'ultimo
mese, conosciuto anche come rapporto di nascita/morte. In questo mese il rapporto
nascita/morte ha aggiunto 90.000 nuovi posti di lavoro al numero totale. Il rapporto B/D è
un numero molto volatile. Esso si basa sui dati degli ultimi cinque anni sul quale viene fatta
una proiezione. Anche in questo caso, il numero sulla disoccupazione è raccolto
dall'indagine sulle famiglie, e il numero di nuovi posti di lavoro è tratto dal Establishement
Report. Mentre è comunque possibile estrapolare un numero di nuovi posti di lavoro
dall'indagine sulle famiglie, questo è notoriamente volatile e sostanzialmente inutile come
indicatore mese su mese. A titolo di esempio, è stato pari a 428.000 in febbraio. E le
variazioni possono essere di molte centinaia di migliaia mese su mese.
Ma nel corso del tempo l'indagine sulle famiglie fornisce un quadro abbastanza buono e
alla fine il dato è quasi sempre in linea al Establishement report; ma spesso ci sono alcuni
aggiustamenti importanti dopo uno o più anni, che portano i numeri ad allinearsi con i
numeri reali che arrivano dai dati fiscali.
Ora, diamo un'occhiata ad alcuni altri elementi. Potete trovare gli occupati per età, razza,
3. educazione e sesso. Questa pagina contiene una sintesi, anche se è possibile ottenere
dei dati molto dettagliati. Per esempio, questo mese troviamo che quelli con un diploma di
laurea hanno un tasso di disoccupazione del 4,2%, mentre il 12,6% di coloro che non
hanno terminato la scuola superiore non hanno un lavoro. Il 25% degli adolescenti è
disoccupato. Il dato scende con l'aumento dell'età a blocchi di dieci anni, fino ad arrivare a
coloro che hanno più di 55 anni, dove i disoccupati sono solo il 6,2%. Le donne, in tutte le
fasce di età, hanno un tasso di disoccupazione inferiore rispetto agli uomini.
Gli uomini sposati e le donne (attualmente sposate) sembra che stiano meglio, con un
tasso medio di disoccupazione pari al 5,2%. Il grafico che segue ci mostra che gli uomini
sposati tendono a perdere i posti di lavoro molto più velocemente nel corso di una
recessione, ma tornano anche al lavoro molto più velocemente. Penso che sia di aiuto nel
trovare un lavoro, se si ha un qualcuno che ci ricorda di andare a lavorare ogni mattina.
Se non si è mai stati sposati si è avuta una probabilità del 12,5% di essere senza lavoro
nel mese di marzo. Per quel che questo possa valere, gli Asiatici-Americani sembrano
trovarsi in una situazione migliore rispetto ai bianchi, nella maggior parte delle categorie;
mentre gli afro-americani hanno quasi il doppio del livello di disoccupazione. Gli ispanici
sono circa a metà strada, su tutta la linea, tra i bianchi e i neri. Una cosa strana che
emerge è che le coppie sposate bianche hanno un tasso inferiore (5,3%) rispetto alle
coppie asiatiche (6,2%), mentre il tasso dei disoccupati bianchi non-sposati è pari al
10,5% ed invece per gli asiatici è pari al 9,2%. Sono sicuro che i miei lettori, sia asiatici
che bianchi hanno tantissimi tipi di aneddoti da raccontare su questi risultati. Potete
trovare maggiori dati su quello che volete analizzare su
http://www.bls.gov/web/empsit/cpseea10.htm.
Absolute Return Partners di Niels C. Jensen - www.arpllp.com - è la società partner di
John Mauldin per il mercato Europeo.
Horo Capital - www.horocapital.it - è il partner di Absolute Return Partners per il
4. mercato Italiano.
Tel. 02 89096674 - rcarraro@horocapital.it
La partecipazione della forza lavoro
In precedenza abbiamo parlato del "tasso di partecipazione della forza lavoro". E' la
percentuale di persone, in età lavorativa, in una economia che lavorano o che sono
disoccupati, ma alla ricerca di un lavoro. "In genere le persone in età lavorativa" sono
quelle persone di età compresa tra i 16 e i 64 anni. La gente che non viene conteggiata in
questo fascia di età sono in genere studenti, casalinghe e persone di età inferiore ai 64
anni che sono già in pensione.
Vediamo tre grafici dal database FRED della Fed di St. Louis. Il primo riguarda il tasso di
partecipazione degli uomini fin dagli anni '40, il secondo invece si riferisce al tasso di
partecipazione delle donne.
Il primo grafico mostra il tasso di partecipazione degli uomini, che è in caduta costante dal
1950 per poi crollare dal 2007. Tutto questo rappresenta una caduta complessiva del 20%.
In contrasto, in modo significativo, con l'aumento della rappresentanza delle donne nella
forza lavoro fino a circa il 1995 e il suo successivo graduale declino dal 2008. Negli Stati
Uniti (dal 1990) la media del tasso di partecipazione della forza lavoro, fino alla recente
recessione, era di solito intorno al 67%.
5. Diamo un'occhiata all'ultimo dei tre grafici che riguarda il tasso di partecipazione totale, ma
questa volta non vengono considerati i lavoratori stagionali. Nota: la maggiore volatilità è
data dal numero dei lavoratori stagionali. Questo era particolarmente vero negli anni '40,
quando hanno iniziato a raccogliere i dati anche se poi la volatilità degli stagionali è
diminuita con il tempo; per poi incominciare a scendere con la recessione e ritornare ai
livelli di dove era a fine degli anni '70. Questo dimostra ancora che sempre più persone
vogliono un lavoro, quando riescono trovarne uno.
Il totale dei nuovi posti di lavoro di questo mese è stato deludente, essendo sceso sotto la
sua media settimanale, in particolare nel settore manifatturiero. Questo non fa ben sperare
per i prossimi mesi. È interessante notare che il salario medio del settore produzione è ora
6. inferiore del 2%, rispetto quello dei servizi.
Qualche buona notizia sull'occupazione
Guardando altri dati, possiamo trovare qualche buona notizia sull'occupazione. La società
di sondaggi Gallup pubblica, ogni mese, il suo sondaggio sulle famiglie. Gallup raccoglie
quotidianamente i dati durante il mese, mentre il BLS sceglie una settimana come
campione a metà del mese. Il numero complessivo di Gallup sulla disoccupazione era pari
al 8,4%, superiore a quello del BLS, ma poi lo ha fatto scendere bruscamente nella
seconda metà del mese. Se usassero lo stesso aggiustamento stagionale del BLS, il
numero scenderebbe al 8,1%. Entrambe le percentuali sono in forte calo rispetto al mese
scorso, e Gallup ha fatto inoltre notare che la maggior parte del calo è avvenuta nelle
ultime due settimane.
Gallup ha fatto i seguenti i commenti, nel rilasciare i dati alla fine di questa settimana
(http://www.gallup.com/poll/153761/Unemployment-Declines-March.aspx?ref=more):
"... I tassi di marzo e gennaio sono i più bassi, da quando Gallup ha iniziato il monitoraggio
e il report sulla disoccupazione dal mese di gennaio 2010. Sono inoltre coerenti con
Gallup, altri dati sull'economia comportamentale relativi a marzo che mostrano un nuovo
picco sul Economic Confidence Index di Gallup e un picco post-recessione sul suo Job
Creation Index, così come una forte spesa dei consumatori.
"Mentre, negli ultimi mesi, il forte calo del tasso di disoccupazione degli Stati Uniti è
chiaramente una buona notizia, questo fa sorgere alcuni interrogativi sull'economia. La
tradizionale analisi economica pone la questione sul perché il tasso di disoccupazione cala
molto più rapidamente, rispetto a quanto possa essere giustificato dall'attuale ritmo di
crescita dell'economia. Rispondere a questa domanda è essenziale, per determinare la
7. sostenibilità del trend di diminuzione della disoccupazione.
"Ben Bernanke, presidente della Federal Reserve, ha fatto di questo problema il centro del
suo recente discorso tenuto al National Association for Business Economics, sottolineando
che il miglioramento del dato sui posti di lavoro sembra un po' fuori fase rispetto al ritmo di
espansione economica. 'Ha continuato ad esporre la sua ipotesi ossia che le aziende,
durante la crisi finanziaria e la recessione del 2008-2009, hanno tagliato un maggior
numero di posti di lavoro rispetto a quelli che erano necessari, ed ora stanno riequilibrando
la loro forza lavoro a causa degli eccessivi tagli fatti in passato. Inoltre, il presidente ha
continuato a sottolineare che per raggiungere ulteriori riduzioni del tasso di
disoccupazione è probabile che sia necessario in futuro, una maggior crescita economica.
"Se Bernanke ha ragione, allora il rapido declino del tasso di disoccupazione potrebbe
essere arrivato nella fase finale, in quanto le singole imprese hanno raggiunto l'equilibrio
della loro forza lavoro. Inoltre, l'economia classica ci suggerisce che molte persone che
sono rimaste in disparte in attesa di un miglioramento dell'economia, ora potrebbero
decidere che sia giunto il momento di cercare un lavoro, aumentando così il dato di base
utilizzato per il calcolo della disoccupazione. A sua volta, questo potrebbe rallentare la
diminuzione del tasso di disoccupazione o addirittura generarne un incremento; influendo
così negativamente sulla fiducia e sull'economia in generale - queste non sono notizie
positive per i politici, compreso il presidente.
"D'altra parte, l'economia potrebbe continuare l'attuale trend positivo come riportato nei
dati comportamentali segnalati da Gallup, o forse l'economia sta già crescendo più
velocemente rispetto a quanto suggeriscono gli attuali dati economici. Ad ogni modo, se è
vero, che il tasso di disoccupazione potrebbe scendere – nell'immediato futuro - al di sotto
del 8,0% (in particolare se la forza lavoro non cresce), questa sarebbe una buona notizia
per l'economia, per i politici, e per la rielezione del presidente".
Gallup ha pubblicato un grafico che non fa presagire nulla di buono anche per i politici,
sebbene anche qui si possa trovare un aspetto positivo nell'orientamento dei dati. Il dato
sulla sottoccupazione statunitense unisce, per Gallup, le persone disoccupate con quelle
che lavorano part-time, ma che sono alla ricerca di un lavoro a tempo pieno. Ne risulta un
forte calo in entrambi i gruppi, il tasso di sottoccupazione è sceso a marzo di quest'anno al
18,0% dal 19,1% di febbraio. Il tasso di sottoccupazione era sceso al livello minimo del
18,0% nel luglio scorso, prima di subire un'inversione di tendenza nel mese di agosto;
continuando poi ad aumentare da novembre fino a gennaio. Questo dato possiamo
confrontarlo con il tasso di disoccupazione BLS U-6 che si attesta al 14,5%; questo tasso
è composto dai disoccupati e da quelli che hanno un lavoro part-time, ma che sono alla
ricerca di un'occupazione a tempo pieno.
8. L'occupazione e l'economia negli Stati Uniti stanno migliorando, anche se non
velocemente come vorremmo. E il mondo è ancora vulnerabile nei confronti di una
rinnovata crisi europea. David Kotok osserva che la Grecia è "in una spirale mortale." E
continua dicendo:
"Le perdite private sul debito greco sono per lo più confermate. Governo / istituzioni /
perdite ufficiali sono nelle mani dei politici che ancora continuano a mentire. Continua a
crescere l'onere del debito, nella già fragile economia greca. Questa sovvenzione
perpetua da parte degli altri è oramai in rotta di collisione con l'eventuale collasso
finanziario greco. Nel frattempo, 92 membri del parlamento greco hanno proposto
emendamenti per alleggerire il programma di austerità. La prossima settimana la Grecia
annuncerà il suo piano di ricapitalizzazione delle banche. Quelle banche che vengono
definite 'vitali', saranno in grado di ottenere i finanziamenti da parte della BCE. La tragedia
greca continua.
"Stiamo seguendo il bilancio del ELA (Emergency Liquity Assistance) in ogni paese della
zona euro. Non è facile da fare. Le banche centrali delle 17 nazioni della zona euro
dichiarano dei dati poco comparabili tra di loro. Inoltre, arrivano anche con un certo ritardo.
La Grecia ha reso noto solo il suo bilancio ELA fino a novembre. Stimiamo che sia di circa
€ 40 miliardi rispetto ai circa 7 miliardi del mese di luglio. Non abbiamo alcuna idea di
quale sia oggi la cifra. La Banca centrale europea potrebbe controllare il bilancio ELA di
ciascun paese, ma sceglie di non farlo. Perché non lo fa? Considerate questo: vorreste
depositare i vostri soldi in una banca che è in un sistema nazionale con un bilancio ELA in
continuo aumento? No, se si è previdenti. Il rovescio della medaglia è che la gente della
zona euro deve tirare a indovinare."
Infatti. Questa sembra essere la coerenza tra le nazioni. I politici non imparano mai finché
non è troppo tardi, e anche allora …
9. San Francisco, Denver, Austin, Philadelphia, Washington DC, Fort
Lauderdale, ecc.
Sì, tutte le città che ho citato qui sopra sono programmate nelle mie prossime tre
settimane. Sto cercando di capire esattamente chi ha dato vita al mio programma di
viaggio. Non posso essere stato io. Giuro che deve essere stato un contabile
dell'American Airlines, intento a salvare la compagnia dal suo fallimento con i miei viaggi!
Ma una parte del viaggio sarà divertente, vi fornirò i dettagli la prossima settimana.
Sono stato, la scorsa settimana, con un amico che è anche un consulente di investimento
ad una partita dei Dallas Mavericks. Gli ho fatto notare che il nostro punteggio è mediocre,
anche perché, in questa stagione, abbiamo avuto un sacco di infortuni. E sì, il nostro team
è "vecchio", ma questo è ciò che tutti dicevano anche l'anno scorso, ma abbiamo
comunque vinto. Se i vecchi possono ricordare i giorni di gloria della loro giovinezza,
potremmo davvero fare un altro gran campionato. Forse sono un po' troppo ottimista.
"John, perché non puoi essere così ottimista sull'economia quando scrivi il venerdì sera?"
Mi ha chiesto il mio amico.
Ma quale sarebbe il divertimento nel pensare che usciamo al primo turno? A volte devi
solo crederci.
È il momento di premere il pulsante di invio. È tardi e ho bisogno di riposo. La maggior
parte dei bambini e alcuni amici saranno qui Domenica, e dovrò accendere il grill. Spero
che anche tu abbia una grande settimana!
Il tuo analista davvero ottimista,
John Mauldin
John@FrontLineThoughts.com
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