Τη Δευτέρα 29 Νοεμβρίου 2010 πραγματοποιήθηκε Σεμινάριο από τον κύριο Ανδρέα Πολίτη (Διευθυντής Επενδύσεων της Logo Ventures), με θέμα: "Πώς και γιατί να χρηματοδοτήσουμε την ιδέα σας".

1. Στα πλαίσια του μαθήματος:
“Εισαγωγή στην
Επιχειρηματικότητα”
Εισήγηση:
TANEO FG RES FUND
“Χρηματοδότηση
Επιχειρηματικών
Προτάσεων”
Εισηγητής:
Ανδρέας Πολίτης
Διευθυντής Επενδύσεων
Logoventures Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ.
Βόλος, 29 Νοεμβρίου 2010

2. Δήλωση Αποποίησης Ευθύνης
Η εν θέματι παρουσίαση αποτυπώνει την παρούσα άποψη της LOGOVENTURES Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ.
Οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται έχουν αποκτηθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες
αλλά δεν είναι απαραίτητα επαρκείς και η Εταιρεία δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια τους.
Οι απόψεις που αποτυπώνονται στο παρόν υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση.
Η LOGOVENTURES Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ. καθώς και κάθε διευθυντής ή υπάλληλος αυτής δεν έχουν
καμία ευθύνη για κάθε άμεση ή έμμεση απώλεια, η οποία απορρέει από την χρήση των
πληροφοριών και των στοιχείων αυτής της παρουσίασης και του περιεχομένου της καθόσον ο
σκοπός της είναι αυστηρά ενημερωτικός.
Η παρουσίαση αύτη είναι προϊόν πνευματικής εργασίας των στελεχών της LOGOVENTURES
Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ. και δεν μπορεί να αναπαραχθεί, διανεμηθεί ή εκδοθεί από κανένα πρόσωπο για
οποιοδήποτε λόγο χωρίς την έγγραφη συναίνεση της LOGOVENTURES Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ. Σε
περίπτωση μεταβολής οποιωνδήποτε στοιχείων ή προβλέψεων που αναφέρονται στην
παρούσα παρουσίαση, η LOGOVENTURES Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ. δεν θα προβεί σε καμία δημόσια ή κατ’
ιδίαν ενημέρωση.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 2

3. Επιχειρηματικότητα
Ορισμοί:
• “Η μετάφραση μιας πραγματικής ανάγκης σε οικονομική ανάπτυξη”. McClelland, 1961
• “Διαδικασία κατά την οποία άνθρωποι, κεφάλαια, αγορές, παραγωγικές εγκαταστάσεις και γνώση
συνενώνονται για να δημιουργήσουν μια επιχείρηση η οποία δεν υπήρχε”. Landau, 1982
• “Δυναμική διαδικασία κατά την οποία τα άτομα εντοπίζουν οικονομικές ευκαιρίες και τις
εκμεταλλεύονται μέσα από την ανάπτυξη, παραγωγή και πώληση αγαθών και υπηρεσιών. Η εν λόγω
διαδικασία απαιτεί την ύπαρξη ποιοτικών ιδιοτήτων στα άτομα - εμπιστοσύνη στον εαυτό τους,
δυνατότητα και διάθεση ανάληψης κινδύνου και αίσθημα προσωπικής δέσμευσης”.
The European Observatory for SMEs, 2000
Συμπέρασμα:
Νοοτροπία – Ανάπτυξη οικονομικής δραστηριότητας, μέσω του συνδυασμού της ανάληψης κινδύνου,
της δημιουργικότητας / καινοτομίας με τη χρηστή διαχείριση, στο πλαίσιο ενός νέου ή υφιστάμενου
οργανισμού.
Ευκαιρίες Ανάληψη Κινδύνου Δημιουργικότητα / Καινοτομία
+ +
Πεδίο Δράσης Δραστηριοποίηση Είσοδος / Επιτυχία
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 3

4. Επιχειρηματικότητα
Στην ετήσια αναφορά της Παγκόσμιας Τράπεζας, για την πορεία της επιχειρηματικότητας το
2011, βάσει στοιχείων που συλλέχθηκαν από 183 χώρες, η Ελλάδα:
Υποχώρησε 12 θέσεις στην παγκόσμια κατάσταση Διευκόλυνση
Κράτη Επιχειρηματικότητας
Διευκόλυνσης της Επιχειρηματικότητας.
2011 2010 Θέσεις
Κατέλαβε την 149η θέση στην Ευκολία Ίδρυση μιας
Σιγκαπούρη 1 1 -
Εταιρείας (απαιτούνται 15 διαδικασίες και 19
Κίνα (Χονγκ Κονγκ) 2 2 -
ημέρες κατά μέσο όρο). Νέα Ζηλανδία 3 3 -
Βρίσκεται στις 5 χώρες που αύξησαν κατά μ.ο. Ηνωμένο Βασίλειο 4 4 -
4,2% τους φόρους μεταβίβαση των ακινήτων Η.Π.Α. 5 5 -
(Μπαχρέιν, Πακιστάν, Παναμάς και Ταϊλάνδη). Δανία 6 6 -
Καναδάς 7 9 2
Βρίσκεται μεταξύ των χωρών με τις περισσότερες
Νορβηγία 8 7 1
διαδικασίες για την εγγραφή μιας νέας
Ιρλανδία 9 8 1
ιδιοκτησίας, με 11 διαδικασίες περισσότερες από
Αυστραλία 10 10 -
όσες απαιτούνται σε Αλγερία, Κατάρ, Λιβερία και
Ελλάδα 109 97 12
Αιθιοπία.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 4

5. Επιχειρηματικότητα
Ανασταλτικοί Παράγοντες της Επιχειρηματικότητας στην Ελλάδα
Το ευρύτερο Πλαίσιο Δραστηριοποίησης: Ο Φορέα του εγχειρήματος:
2.Μη σταθερό αναπτυξιακό, φορολογικό και • Έλλειψη καινοτόμων επιχειρηματικών ιδεών.
νομοθετικό πλαίσιο. • Απουσία δομημένου επιχειρηματικού σχεδίου.
3.Γραφειοκρατία / κρατικός παρεμβατισμός. • Έλλειψη δέσμευσης και αφοσίωσης στην
4.Eμπόδια εισόδου (π.χ. περιορισμένος έλεγχος υλοποίηση του επιχειρηματικού σχεδίου.
ολιγοπωλιακών και μονοπωλιακών πρακτικών). • Περιορισμένη διάθεση για ανάληψη κινδύνου.
5.Καθυστερημένη ενσωμάτωση νέων τεχνολογιών και • Μονοδιάστατη κατάρτιση, ελλιπής ενημέρωση
πρακτικών στην παραγωγική διαδικασία. περί του αντικειμένου και του ανταγωνισμού.
6.Περιορισμένα Κεφαλαία για χρηματοδότηση
επιχειρηματικών ιδεών.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 5

6. Χρηματοδότηση Επιχειρηματικών Ιδεών
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 6

7. Χρηματοδότηση Επιχειρηματικών Ιδεών
Οι δυσκολίες χρηματοδότησης των Επιχειρηματικών Ιδεών έγκεινται:
2. στον όγκο των κεφαλαίων, που ενδεχομένως απαιτούνται για την νέα δραστηριότητα,
4. στα περιορισμένα ίδια κεφάλαια, που συνήθως διαθέτει ο επιχειρηματίας,
6. στη δυσκολία πρόσβασης του (νέου) επιχειρηματία στο Τραπεζικό Σύστημα,
8. στην περιορισμένη δυνατότητα προσκόμισης εγγυήσεων προς εξασφάλιση των τραπεζικών
χρηματοδοτήσεων,
10. στην περιορισμένη διάθεση του Τραπεζικού Συστήματος για ανάληψη αυξημένου ρίσκου λόγω νέου
εγχειρήματος,
12. στο υψηλό κόστος τραπεζικού δανεισμού, ιδιαίτερα για νέες – υπό σύσταση εταιρίες ,
14. στη χαμηλή διαπραγματευτική δύναμη των νέων επιχειρήσεων,
16. στην αδυναμία πρόσβασης των νέων επιχειρήσεων στο ευρύ επενδυτικό κοινό.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 7

8. TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 8

9. Venture Capital (Private Equity)
Venture Capital (VC ή Venture Investment):
Εναλλακτική μέθοδος χρηματοδότησης με σκοπό την ίδρυση, την ανάπτυξη ή την εξαγορά μιας εταιρίας.
Ως αντάλλαγμα για την παροχή της χρηματοδότησης αποκτάται συμμετοχή επί του μετοχικό κεφάλαιο
της εταιρίας. British Venture Capital Association
Γενικά Χαρακτηριστικά Venture Capital Επένδυσης:
Μορφή ιδιωτικής τοποθέτησης από Θεσμικούς Επενδυτές ή επιφανείς Ιδιώτες.
Απευθύνεται κυρίως σε νεοϊδρυθείσες ή σε «πρώιμη φάση ανάπτυξης» εταιρίες με:
υψηλές προοπτικές ανάπτυξης,
υψηλό ρυθμό απόδοσης του επενδυμένου κεφαλαίου από τα πρώτα χρόνια της επένδυσης,
δυνατότητα δημιουργίας υπεραξίας κατά την αποεπένδυση.
Χρηματοδότηση εταιρίας έναντι ποσοστού επί του μετοχικού της κεφαλαίου.
Συμμετοχή στη διοίκηση της εταιρείας.
Συναντάται κυρίως στον κλάδο της υψηλής τεχνολογίας και των τηλεπικοινωνιών.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 9

10. Venture Capital (Private Equity)
Venture Capital Fund (Α.Κ.Ε.Σ.):
Αμοιβαίο Κεφάλαιο Επιχειρηματικών Συμμετοχών. Πρόκειται για ένα «Επενδυτικό Μέσο» το οποίο
δημιουργήθηκε από «καταβολές» Επενδυτών, με σκοπό την επένδυση σε Εταιρίες και Project συνήθως
υψηλού ρίσκου.
Venture Capital Firm (Ομάδα Διαχείρισης):
Πρόκειται για τη διαχειρίστρια εταιρία του Α.Κ.Ε.Σ. η οποία αναλαμβάνει την αξιολόγηση των
επιχειρηματικών προτάσεων, την επένδυση των διαθεσίμων του Α.Κ.Ε.Σ. και τη δημιουργία χαρτοφυλακίου
επενδύσεων.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 10

11. Venture Capital (Private Equity)
Venture Capital & Private Equity
Seed Stage
Early Stage Venture Capital
Development capital
MBO/MBI
Private Equity
PIPE Private Equity
LBOs
Το Private Equity ως Εναλλακτική Μορφή Χρηματοδότησης:
2.συνεπικουρεί στην ανάπτυξη επιχειρήσεων και βοηθάει στην βελτίωση της απόδοσής τους,
3.επένδυσε πλέον των 270 δισ. € σε 56.000 επιχειρήσεις την περίοδο 2000 - 2007,
4.δημιούργησε πλέον του 1 εκατ. νέων θέσεων εργασίας την περίοδο 2000 – 2004,
5.αντλεί κεφάλαια από ιδιώτες, επιφανείς επιχειρηματίες και κυρίως από Pension Funds (27,1%) και
6.υποστήριξε εταιρείες όπως η Skype, η Mobistar, TomTom κ.α.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 11

12. Venture Capital (Private Equity)
Το Private Equity το 2009 στην Ελλάδα:
Τα Νέα P.E. Κεφάλαια προς Επένδυση
ανήλθαν στα 200 εκατ. €, ήτοι 5% των συνολικών
κεφαλαίων στη Νότια Ευρώπη.
Τα P.E. Κεφάλαια που επενδύθηκαν
ανήλθαν στα 269 εκατ. €, ήτοι 8% των συνολικών
Κεφαλαίων στη Νότια Ευρώπη.
Τα Συνολικά Διαχειριζόμενα P.E.
Κεφάλαια ανήλθαν στα 6,8 δισ. €
Οι VC Επενδύσεις περιορίστηκαν στο 7,1%
(10,0% το 2008) ως προς το σύνολο των P.E.
Επενδύσεων.
Οι VC Επενδύσεις αφορούσαν τους τομείς
της Επικοινωνίας, των Βιομηχανικών Προϊόντων
&Υπηρεσιών και των Επιστημών Υγείας.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 12

13. TANEO FG RES FUND
Αμοιβαίο Κεφάλαιο Επιχειρηματικών Συμμετοχών

14. TANEO FG RES FUND
Γενικά Στοιχεία του Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών (Fund):
Συστάθηκε στις 30.12.2008 με ύψος Ενεργητικού € 24 εκατ.
Η Διάρκειά Ζωής του είναι 10 έτη και η Επενδυτική Περίοδος 5 έτη.
Τα Κεφάλαια καλύφθηκαν κατά 50% από το TANEO και από 2 Έλληνες Επιχειρηματίες, με 25%
έκαστος.
Απευθύνεται σε SME ή σε Αρχικό στάδιο ανάπτυξης εγχειρήματα.
Στοχεύει στη συμμετοχή σε 8 – 12 Επιχειρήσεις, με έδρα στην Ελλάδα, μέσω ενίσχυσης των Ι.Κ.
Η δυνατότητα Επένδυσης ανά Επιχείρηση ανέρχεται έως το 15% του ενεργητικού.
Η Επένδυση υλοποιείται μέσω Συμμετοχής στα ίδια κεφάλαια ή μέσω μετατρέψιμης ομολογίας.
Διαχειρίστρια Εταιρία είναι η LOGOVENTURES Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ.
Οι Επενδύσεις εγκρίνονται από 5μελή Επιτροπή, αποτελούμενη από μέλη με μεγάλη
ακαδημαϊκή και επαγγελματική εμπειρία.
Θεματοφύλακας του ΤΑΝΕΟ FGRES FUND είναι η FBB BANK.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 14

15. TANEO FG RES FUND
Logoventures Α.Ε.Δ.Α.Κ.Ε.Σ. – Ομάδα Διαχείρισης:
Η Ομάδα Διαχείρισης (Ο.Δ.) του TANEO FG RES FUND πλαισιώνεται από ικανά και δραστήρια στελέχη, με
εμπειρία στην ίδρυση, διαχείριση, οργάνωση και διοίκηση επιχειρήσεων.
• Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Ομάδας Διαχείρισης προέρχεται από τον τραπεζικό χώρο με 30ετή θητεία,
ενώ την τελευταία 7ετία δραστηριοποιείται ενεργά στο τομέα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας.
• Ο Διευθυντής Επενδύσεων της Ομάδας Διαχείρισης προέρχεται επίσης από τον τραπεζικό χώρο, με
εμπειρία στη χρηματοοικονομική αξιολόγηση εταιριών και στη διαχείριση επιχειρηματικών σχέσεων.
• Ο Αναλυτής προέρχεται από τον επιστημονικό χώρο, με κατάρτιση και εμπειρία σε θέματα τεχνολογίας
και επιστήμης και δραστηριότητα στο χώρο των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 15

16. TANEO FG RES FUND
Τομείς Δραστηριοποίησης των Υπό Εξέταση Επενδύσεων:
Το ΤΑΝΕΟ FG RES FUND επενδύει σε επιχειρήσεις του κλάδου των
Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (π.χ. αιολική, υδροηλεκτρική,
ηλιακή, γεωθερμική, βιομάζα)
Το ΤΑΝΕΟ FG RES FUND επενδύει επίσης σε επιχειρήσεις στο χώρο
του Eco-Innovation.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 16

17. TANEO FG RES FUND
Πλεονεκτήματα Συνεργασίας με το ΤΑΝΕΟ FG RES FUND:
• Κεφαλαιακή υποστήριξη του επιχειρηματικού σχεδίου.
• Απρόσκοπτη υλοποίηση της επένδυσης.
• Αξιοποίηση τεχνογνωσίας / εμπειρίας των μελών της Ομάδας Διαχείρισης, σε θέματα:
 στρατηγικής, οργάνωσης και χρηματοοικονομικής διοίκησης,
 τεχνολογικής φύσεως,
 αδειοδοτικών διαδικασιών.
• Βελτίωση πιστοληπτικής ικανότητας της χρηματοδοτούμενης εταιρείας.
• Δικτύωση με πελάτες, στελέχη, συνεργάτες ή άλλους επενδυτές.
• Προετοιμασίας για συμμετοχή της επιχείρησης σε χρηματιστηριακή αγορά.
• Συμμετοχή στον επενδυτικό κίνδυνο χωρίς την λήψη εξασφαλίσεων.
• Ενεργή συμμετοχή στη διοίκηση της επιχείρησης με συμβουλευτικό κυρίως χαρακτήρα.
• Προστασία της επιχείρησης από λοιπούς επιχειρηματικούς κινδύνους.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 17

18. TANEO FG RES FUND
Προϋποθέσεις Αξιολόγησης Επιχειρηματικής Πρότασης:
Η ενδιαφερόμενη επιχείρηση πρέπει:
• Να ανήκει στην κατηγορία των Μικρών ή Μεσαίων Επιχειρήσεων:
Κατάταξη Εταιριών σε Κατηγορίες
Πολύ Μικρή Μικρή Μεσαία Μεγάλη
Εργαζόμενοι < 10 < 50 < 250 > 250
Κύκλος Εργασιών < 2 εκατ. € < 10 εκατ. € < 50 εκατ. € ≥ 50 εκατ. €
Σύνολο Ενεργητικού < 2 εκατ. € < 10 εκατ. € < 43 εκατ. € ≥ 43 εκατ. €
• Να βρίσκεται σε αρχικό στάδιο ανάπτυξης (start up ή early stage) ή σε φάση επέκτασης της
δραστηριότητάς της.
• Να ενσωματώνει στην δραστηριότητά της ή στην υπό σκέψη δραστηριότητά της την έννοια της
καινοτομίας (προϊόν / υπηρεσία).
• Να εντάσσεται στο φάσμα των επενδυτικών του επιλογών (ΑΠΕ – Eco Innovation).
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 18

19. TANEO FG RES FUND
Προδιαγραφές “Ελκυστικής” Επιχειρηματικής Πρότασης
1. Επιχειρηματική Ιδέα η οποία να ενσωματώνει την έννοια της καινοτομίας.
2. Επιχείρηση με ξεκάθαρο πεδίο δραστηριοποίησης και Επενδύσεων.
1. αφοσιωμένη 100% στην επίτευξη των στόχων της επιχείρησης,
3. Διοίκηση:
2. με καλή γνώση του κλάδου δραστηριοποίησης και του υφιστάμενου ανταγωνισμού.
4. Στελέχη με δυνατότητες υλοποίησης των στόχων της διοίκηση.
5. Δομημένο και αναλυτικό επιχειρηματικό σχέδιο.
6. Δυνατότητα κερδοφορίας από τις πρώτες χρήσεις
1. με επαναγορά του ποσοστού συμμετοχής από τον επιχειρηματία,
7. Δυνατότητα Εξόδου: 2. με πώληση του ποσοστού συμμετοχής σε άλλο επενδυτή,
3. μέσω εισαγωγής της επιχείρησης σε χρηματιστηριακή αγορά (Ελλάδα / Εξωτερικό).
8. Υπεραξία για την επιχείρηση από τη συμμετοχή του Fund, η οποία θα κεφαλαιοποιηθεί με την αποεπένδυση.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 19

20. TANEO FG RES FUND
“Δομημένο” Επιχειρηματικό Σχέδιο
1. Περίληψη: Σύντομη περιγραφή επενδυτικής πρότασης.
Ιστορικά στοιχεία και σημαντικά στοιχεία για την εταιρεία ή για
2. Ιστορική Αναδρομή:
την επιχειρηματική ιδέα.
Βιογραφικά και πληροφορίες για τους φορείς της επιχείρησης /
3. Διοίκηση – Στελέχωση:
επιχειρηματικής ιδέας.
Παρουσίαση προϊόντος / υπηρεσίας και ανάδειξη καινοτομιών και
4. Προσφερόμενο Προϊόν / Υπηρεσίες:
συγκριτικών πλεονεκτημάτων.
Ανάλυση κλάδου, ανταγωνισμού, θεσμικού πλαισίου και
5. Εισαγωγή Προϊόντος / Υπηρεσίας στην Αγορά: παρουσίαση ενεργειών προώθησης – εισαγωγής του στην Αγορά –
Τιμολόγηση
Κατανομή εργασιών ανά τμήμα – Οργανόγραμμα – Παρουσίαση
6. Λειτουργική Δραστηριότητα:
λειτουργίας (day by day)
Παραδοχές και εκτιμήσεις βάσει των οποίων θα προκύψουν οι
7. Παραδοχές:
οικονομικές εκτιμήσεις και η αξία της επιχείρησης
8. Εκτιμώμενα Αποτελέσματα: Κατάσταση Αποτελεσμάτων Χρήσεως & Ταμειακές Ροές
Προϋπολογισμός της επένδυσης ο οποίος πρέπει να
9. Απαιτούμενα Κεφάλαια προς Επένδυση:
αποδεικνύεται εγγράφως
Ρεαλιστικές προτάσεις για την αποεπένδυση του Fund, βάσει της
10. Δυνατότητες Εξόδου του Fund από την Επένδυση:
αξίας της επιχείρησης στο μέλλον.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 20

21. TANEO FG RES FUND
Διαδικασία Επένδυσης & Στάδια αξιολόγησης Επιχειρηματικής Πρότασης
1. Προσκόμιση executive summary από τον Φορέας.
1ο Στάδιο -
Αξιολόγηση
2. Εκδήλωση καταρχήν ενδιαφέροντος από την Ο.Δ. και συνάντηση με τον Φορέα.
3. Παρουσίαση επενδυτικής πρότασης στην Ο. Δ. και προσκόμιση αναλυτικού BP.
2ο Στάδιο -
4. Αξιολόγηση πρότασης / Συλλογή πρόσθετων στοιχείων / Ανάλυση κλάδου από Ο. Δ.
Αξιολόγηση
5. Έλεγχος βιωσιμότητας / Αποτίμηση Επενδυτικής Πρότασης από Ο. Δ.
6. Ενημέρωση Επενδυτικής Επιτροπής για την υπό εξέταση επενδυτική πρόταση.
7. Διαπραγμάτευση με τον Φορέα για τη Μέθοδο - Όρους συνεργασίας / Αποεπένδυση. 3ο Στάδιο -
Διαπραγμάτευση
8. Τελική Ενημέρωση της Επενδυτικής Επιτροπής / Έγκριση για υπογραφή συμβάσεων.
9. Διενέργεια Τεχνικού – Φορολογικού – Νομικού ελέγχου.
4ο Στάδιο –
Υλοποίηση
10. Υπογραφή Σύμβασης Συνεργασίας / Υλοποίηση επένδυσης / Εκταμίευση.
11. Παρακολούθηση / Υποβοήθηση λειτουργίας – Συμμετοχή στη διοίκηση.
5ο Στάδιο –
Ωρίμανση – Αποεπένδυση
12. Ωρίμανση Επένδυσης – Αποεπένδυση του Fund.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 21

22. TANEO FG RES FUND
Μέθοδος Αποτίμησης Επενδυτικών Προτάσεων:
«Προεξόφληση Μελλοντικών Ταμειακών Ροών – D.C.F. Model»
Η Αξίας της επιχείρησης ΣΗΜΕΡΑ, βάσει των εκτιμώμενων Ταμειακών της Ροών,
μετά την υλοποίηση της επένδυσης.
•Θεωρείται η ευρύτερα αποδεκτή μέθοδος αποτίμησης μιας επιχείρησης.
•Βασίζεται στα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη, από τα οποία προκύπτουν οι ταμειακές ροές (κατόπιν
προσαρμογής τους ως προς τους φόρους, το κεφάλαιο κίνησης και το κόστος επενδύσεων).
•Το άθροισμα των μελλοντικών ταμειακών ροών, προεξοφλημένων με το W.A.C.C. (προεξοφλητικό
επιτόκιο) αποδίδει την αξία της επιχείρησης.
•Η Αξία της Επιχείρησης, περιορισμένη κατά το ύψος του δανεισμού (στο έτος υπολογισμού), αποδίδει
την καθαρή παρούσα αξία των ιδίων κεφαλαίων - Αποτίμηση.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 22

23. TANEO FG RES FUND
Συνηθέστερες Αδυναμίες Επιχειρηματικών Σχεδίων:
Ελλειπής προεργασία, από τους φορείς, αναφορικά με την ανάπτυξη της Επένδυσης (π.χ.
αδειοδότηση των εγκαταστάσεων).
Έλλειψη καινοτομίας / δημιουργικότητα, βάσει της οποίας θα προκύψει ή υπεραξία.
Περιορισμένη γνώση του υπό δραστηριοποίηση κλάδου και του υφιστάμενου ανταγωνισμού.
Ανυπαρξία δέσμευσης από την πλευρά των φορέων αναφορικά με την εκπλήρωση των στόχων του
επιχειρηματικού σχεδίου.
Ελλειπές επιχειρηματικό σχέδιο και οργανωτική δομή.
Αδυναμία επίτευξης συμφωνίας μεταξύ των φορέων – επενδυτή (αποτίμηση / όρους συνεργασίας).
Χρηματοδότηση Επιχειρηματικών Σχεδίων Ποσοστιαία (%)
Υποβολή Επιχειρηματικών Σχεδίων
Απόρριψη στο 1ο στάδιο αξιολόγησης
Απόρριψη στο 2ο στάδιο αξιολόγησης
Απόρριψη στο 3ο – 4 ο στάδιο αξιολόγησης
Υλοποίηση Επένδυσης
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 23

24. TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 24

25. Case Study
Επιχειρηματική Πρόταση / Μάρτιος 2009
Όνομα Εταιρίας: …………………
Κλάδος Δραστηριοποίησης: Παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας.
Επενδυτικό Σχέδιο: Εγκατάσταση μονάδας παραγωγής Η/Ε από βιομάζα ισχύος 1,5 MW.
Στάδιο υλοποίησης της επένδυσης: Πλήρη αδειοδότηση επένδυσης – έναρξη κατασκευής.
Αποτίμηση Εταιρίας: ………………..
Ύψος απαιτούμενης επένδυσης: € 1.065.500.
Διάρκεια Επένδυσης: Έως 6 έτη.
Συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο με:
Συμμετοχή στο Επενδυτικό Σχήμα: 2.Έκδοση νέων μετοχών,
3.Υπέρ το άρτιο.
Ποσοστό Συμμετοχής του Fund: 70% επί του μετοχικού κεφαλαίου.
Θέσεις στο Διοικητικό Συμβούλιο: Δύο (2) θέσεις επί συνόλου τριών (3) θέσεων.
Προτεινόμενη μέθοδος αποεπένδυσης: Πώληση συμμετοχής σε τρίτο επενδυτή.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 25

26. Case Study
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 26

27. Case Study
Περιεχόμενο Επιχειρηματικής Πρότασης:
2.Περιγραφή της εταιρίας:
 Νομιμοποιητικά στοιχεία - Μετοχική Σύνθεση - Διοικητικό Συμβούλιο – Εκπροσώπηση.
 Περιουσιακά στοιχεία εταιρίας.
 Βιογραφικό των φορέων.
 Αναφορά επενδυτικού σχεδίου.
•Υφιστάμενες Άδειες:
 Άδεια παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας από Βιομάζα.
 Άδεια εγκατάστασης της μονάδας.
 Δικαιώματα χρήσης γης (συμβόλαια οικοπέδων – προσφορές).
•Ανάλυση του Κλάδου Δραστηριοποίησης:
 Μίγμα πηγών ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα.
 Αριθμός εταιριών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο.
 Πορεία των Α.Π.Ε. τα τελευταία χρόνια.
 Εκτιμήσεις αναφορικά με την πορεία των Α.Π.Ε.
 Θεσμικό πλαίσιο Α.Π.Ε. στην Ελλάδα.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 27

28. Case Study
1. Ανάλυση Επενδυτικής Πρότασης:
• Εγκατάσταση Μονάδας Παραγωγής:
 Περιοχή εγκατάστασης - Λόγοι επιλογής της συγκεκριμένης περιοχής και δικαιώματα χρήσης γης
 Κτιριακός και μηχανολογικός εξοπλισμός εγκαταστάσεων.
 Διαγραμματική απεικόνιση της μονάδας.
• Πρώτες ύλες:
 Είδος - Απαιτούμενη ποσότητα – Προέλευση – Κόστος.
 Προσκόμιση αλληλογραφίας με κατά τόπους παραγωγούς για τη διαθεσιμότητα.
 Κόστος μεταφοράς.
IV. Κόστος Επένδυσης:
 Προϋπολογισμός του κόστους υλοποίησης της επένδυσης (οικόπεδο, κτιριακές εγκαταστάσεις,
μηχανολογικός εξοπλισμός, λοιπές εργασίες διαμόρφωσης χώρου).
 Προσφορές από τις προμηθεύτριες εταιρίες για μηχανολογικό εξοπλισμό.
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 28

29. Case Study
I. Χρονοδιάγραμμα Υλοποίησης της Επένδυσης - Νέο Οργανόγραμμα Εταιρίας - Διαχείριση Εργασιών.
III. Προτεινόμενο Χρηματοδοτικό Σχήμα:
Χρηματοδοτικό Σχήμα Επένδυσης
Ίδια Κεφάλαια (αύξηση Μ.Κ.) 25% € 1.065.469
Επιχορήγηση 50% € 2.130.938
Τραπεζικός Δανεισμός 25% € 1.065.469
Σύνολο Ξέων & Ιδίων Κεφαλαίων 100% € 4.261.875
XIII. Εκτιμώμενα Έσοδα & Μελέτη βιωσιμότητας της επένδυσης:
Σε χιλ. € 1ο Έτος 2ο Έτος 3ο Έτος 4ο Έτος 5ο Έτος
Συνολικά Έσοδα 1.027 1.050 1.073 1.097 1.121
Λειτουργικό Κέρδος 382 389 397 404 411
Κέρδη Προ Φόρων 4 18 170 199 213
Καθαρά Κέρδη 3 13 127 150 160
Καθαρές Ταμειακές Ροές 57 65 151 198 212
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 29

30. Case Study
• Αποδοτικότητα της επένδυσης:
Αριθμοδείκτες Ποσό Συμμετοχής 10ετία 20ετία
ΙRR Ταμειακών Ροών € 1.065.469 9,75% 21,02%
Δείκτης Δανειακής Κάλυψης (min) 1,18
Καθαρή Παρούσα Αξία € 1.065.469 € 162.625 € € 2.227.116 €
• Δυνάμεις / Αδυναμίες Επενδυτικής Πρότασης:
W
S
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 30

31. 32
Ανακεφαλαίωση
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 31

32. Βιβλιογραφία
1. “Guide on Private Equity & Venture Capital For Entrepreneurs” – EVCA Special Paper, Νοέμβριος
2007.
2. “Central & Eastern Europe Statistics 2008” - EVCA Special Paper, Ιούλιος 2009.
3. EVCA Yearbook 2010
4. “Εισαγωγή στο Venture Capital” – Ταμείο Ανάπτυξης Νέας Οικονομίας – Γ. Κιντής
5. “Καινοτομία & Επιχειρηματικότητα” – ΕΚΕΦΕ - Εθνικό & Καποδιστριακό Παν. Αθηνών – Σ. Βλιάμος
TANEO FG RES FUND – Νοέμβριος 2010 32