2. Прибыльные виды деятельности:
Виды бизнеса делятся по величине компании или группы компаний на
фирмы, которые действуют в сфере крупного, среднего бизнеса и малого
предпринимательства. Самый прибыльный бизнес в России в сегменте
крупного бизнеса – это нефтегазовая промышленность, средний
годовой оборот отраслевых лидеров составляет 2 – 3 миллиарда рублей.
Далее за нефтегазовыми компаниями следуют банки, металлургические
заводы и всероссийские транспортные предприятия. Т.е. самые
прибыльные виды бизнеса – это недроразрабатывающие и
недропользующие предприятия. Этот факт обусловлен богатством
полезных ископаемых и историческим развитием промышленности
страны.
3. Нефтегазовая промышленность:
В России действуют 30 крупных нефтеперерабатывающих предприятий с
общей мощностью по переработке нефти 261,6 млн.тонн, а также 80
мини-НПЗ с общей мощностью переработки 11,3 млн тонн.
Средняя начисленная заработная плата в производстве нефтепродуктов
— 45228 руб./мес. (по состоянию на март 2010).
3.5
41.5
72
0.5
0.5
0.9
33
28.9
6.6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Бензин автомобильный, млн.
тонн
Дизельное топливо, млн. тонн Мазут, млн. тонн
Экспорт Импорт Потребление
4. Нефтегазовая промышленность:
Нефтеперерабатывающая промышленность в России в большой степени
консолидирована. Около 90 % мощностей по переработке нефти
находится под контролем 10 вертикально интегрированных
нефтегазовых компаний (ВИНК).
Контролирующий акционер Число предприятий
Мощности по переработке
(млн.тонн)
Роснефть 7 56
Лукойл 4 45.6
АФК "Система"/Башнефть 3 26.2
Сургутнефтегаз 1 22
ТНК-ВР 2 21.5
Газпром нефть 1 19.5
Газпром 3 16.4
Славнефть 1 13.5
РуссНефть 2 8.8
НК Альянс 1 4.4
Прочие 5 27.7
Итого 30 261.6
6. Банковская деятельность:
Банки в России входят в двухуровневую систему, верхний уровень
которой представлен Центральным банком Российской Федерации, а
нижний — коммерческими банками. Банковская деятельность является
лицензируемым видом деятельности.
На 1 января 1997 года в России действовало 2007 банков, имеющих
право на осуществление банковских операций, а на 1 мая 2009 года их
осталось 1041, в том числе:
871 — имеют право на привлечение вкладов населения;
293 — имеют генеральную лицензию;
881 — являются участниками системы обязательного страхования
вкладов.
Около 21,3 % совокупного уставного капитала российских кредитных
организаций принадлежит иностранцам
7. Банковская деятельность:
Ниже представлены 10 крупнейших банков России, на долю которых
приходится 57 % чистых активов российского банковского сектора.
Список составлен по данным информационного портала Банки.ру по
состоянию на 1 января 2011 года.
9,145,192
2,822,169
1,874,115
1,080,160
954,232
937,768
880,202
684,030
509,652
504,501
0 2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000
Сбербанк России
Банк ВТБ
Газпромбанк
Россельхозбанк
Банк Москвы
ВТБ 24
Альфа-Банк
ЮниКредит Банк
Райффайзенбанк
Промсвязьбанк
Чистые активы, млн. руб.
8. Банковская деятельность:
Ниже представлены 10 самых прибыльных банков России по состоянию
на 1 января 2011 года. Список составлен по данным информационного
портала Банки.ру по состоянию на 1 января 2011 года.
183,588
47,647
18,579
14,460
11,391
10,845
10,803
10,094
8,929
6,032
0 40,000 80,000 120,000 160,000 200,000
Сбербанк России
Банк ВТБ
ВТБ 24
Газпромбанк
Банк Москвы
ЮниКредит Банк
Ситибанк
Райффайзенбанк
Хоум кредит энд финанс банк
Связь-банк
Чистая прибыль, млн. руб.
9. Металлургическая промышленность:
Доля металлургической промышленности в ВВП России составляет около
5 %, в промышленном производстве — около 18 %, в экспорте — около
14 %. Объём продукции в металлургическом производстве — 1,87 трлн
рублей (2009 г.).
Инвестиции в основной капитал в металлургическом производстве — 280
млрд рублей (2008 г.). Средняя начисленная заработная плата в
металлургическом производстве — 23258 руб/мес (март 2010).
10. Металлургическая промышленность:
Доля чёрной металлургии в объёме промышленного производства
России составляет около 10 %. В состав чёрной металлургии входит более
1,5 тыс. предприятий и организаций, 70 % из них — градообразующие,
число занятых — более 660 тыс. человек. По данным на 2008 год, Россия
занимала 4 место в мире по производству стали (72 млн тонн в год). По
данным на 2007 год, Россия занимает 3 место в мире (после Китая и
Японии) по экспорту стальной продукции (27,6 млн тонн в год).
Более 80 % объёма промышленного производства черной металлургии
России приходится на 9 крупных компаний: «ЕвразХолдинг»,
«Северсталь», «Новолипецкий металлургический комбинат»,
«Магнитогорский металлургический комбинат», «УК Металлоинвест»,
«Мечел», «Трубная металлургическая компания», «Объединённая
металлургическая компания», «Группа Челябинский трубопрокатный
завод».
11. Металлургическая промышленность:
По данным на 2010 год, доля цветной металлургии в российском ВВП —
2,6 %, в промышленном производстве — 10,2 %.
Российские производители цветных металлов:
Российский алюминий — крупнейший в мире производитель
алюминия и глинозёма.
Норильский никель — крупнейший в мире производитель никеля и
палладия.
ВСМПО-Ависма — крупнейший в мире производитель титана.
Новосибирский оловянный комбинат — единственный в СНГ
производитель олова и его сплавов.
Гайский ЗОЦМ Сплав (Гай)
Уральская горно-металлургическая компания (Верхняя Пышма)
Завод припоев и сплавов (Рязань)
и др.
12. Структура капитала
Структура капитала - специальное логическое понятие, введенное в
современный финансовый анализ для обозначения комбинации (соотношения)
источников заемного и собственного финансирования, которая принята в
компании для реализации ее рыночной стратегии. Сегодня этот термин часто
заменяют понятием «финансовый рычаг», и это выражение вошло в лексикон не
случайно.
В контексте
финансирования
термин «финансовый
рычаг» отсылает нас к
регулярной практике
финансирования
долгосрочного
развития за счет
заемных средств
ради роста стоимости
компании.
13. Теории структуры капитала
В настоящее время, существуют следующие взгляды на роль и влияние структуры
капитала на стоимость предприятия: теория Модильяни-Миллера;
традиционных подход; компромиссные модели; модели асимметричной
информации; модели агентских издержек и другие.
Вектор эволюции теорий финансовой структуры капитала состоит в учете все
большего многообразия факторов, детерминирующих эту структуру и
отражающих влияние внешней и внутренней среды; совокупность указанных
факторов включает институционально-правовой, финансово-экономический и
социально-управленческий блоки. Теории финансовой структуры в соответствии
с отправными методологическими подходами могут быть подразделены на
неоклассические теории, исходящие из условий совершенства рынка и
рациональности экономических субъектов (традиционная теория, теория
Модильяни - Миллера, теория стационарного соотношения), и
институциональные теории, исходящие из условий асимметрии информации и
нерациональности хозяйственных агентов (сигнальные теории, теория
противоречия интересов, поведенческие теории).
14. Традиционная теория структуры капитала
Традиционный подход – предполагает прямую зависимость средней стоимости
капитала от его структуры и от возможности ее оптимизации в течение
определенного периода развития фирмы. Критерием оптимальности является
минимизация цены капитала WACC.
Цена капитала зависит от
цены собственной и
заемной его
составляющей. Таким
образом, существует
оптимальная структура
капитала, при которой
средневзвешенная цена
капитала имеет
минимальное значение,
а рыночная стоимость
предприятия
максимизируется.
15. Теория структуры капитала Модильяни-
Миллера:
Гипотеза Модильяни-Миллера (теорема Модильяни - Миллера) —
предположение о независимости рыночной цены предприятия от структуры
корпоративных ценных бумаг (соотношения собственного (акционерного) и
заёмного (эмиссия облигаций) капитала, условий выплат по выпущенным
ценным бумагам и т.п.) для заданного потока дивидендов, при условии
рациональности экономических субъектов и совершенстве рынка капитала.
капитала.
Модифицированная теория Модильяни—
Миллера утверждает:
1) наличие определенной доли заёмного
капитала предпочтительно для
предприятия;
2) чрезмерное использование заёмного
капитала нежелательно для
предприятия;
3) каждому предприятию свойственна своя
оптимальная структура
Франко Модильяни Мертон Миллер
16. Теории структуры капитала
Целевым критерием оптимизации финансовой структуры капитала является
максимизация рыночной стоимости компании. В качестве стратегического
индикатора рыночной стоимости используют показатель МVA, представляющий
собой приведенную оценку прогнозируемых значений добавленной
экономической стоимости (EVA).
Модель К. Уолша соединяет традиционный подход к финансовому анализу
деятельности компании, базирующийся на финансовых коэффициентах, и новое
направление анализа, основанное на оценке ее стоимости. В рамках данной
модели рассматривается изменение ограниченного числа главных финансовых
коэффициентов, которые служат для выражения целей бизнеса, его стандартов и
стоимости компании.
Управляя базовыми коэффициентами с
учетом необходимости их сбалансирования,
можно достичь увеличения капитализации
компании.
17. Теории структуры капитала
При этом задача идентификации ключевых финансовых факторов создания
стоимости сводится к определению тех финансовых факторов, которые
непосредственно воздействуют на показатель EVA. Структура этих факторов
может быть представлена следующим образом:
Увеличение EVA
достигается при:
- увеличении доходов от
основного вида
деятельности (EBIT- TAX);
- росте рентабельности
инвестированного
капитала (ROIС);
- сокращении затрат на
капитал (WACC).
18. Теории структуры капитала
Величина спреда доходности дает возможность судить о возможности создания
EVA. При его положительном значении, то есть, когда рентабельность
инвестированного капитала выше уровня средневзвешенной стоимости,
происходит создание EVA, при отрицательном, когда рентабельность
инвестированного капитала ниже уровня средневзвешенной стоимости, - утрата.
Взаимосвязь этих ключевых факторов создания стоимости показана на рисунке:
19. Теории структуры капитала
Определение потребности в капитале может основываться на плановых суммах
внеоборотных и оборотных активов, как это предлагается в методике И.А.
Бланка.
Сумма этих активов представляет
собой общую потребность в
капитале. Нахождение разности
между общей потребностью в
капитале и его величиной в
отчетном периоде позволит
определить прирост капитала для
формирования пропорций
привлечения собственных и
заемных средств.
20. Методики дивидендных выплат
В настоящее время сформировано 6 методик (форм) дивидендных
выплат:
1. Постоянное процентное распределение прибыли.
2. Фиксированные дивидендные выплаты.
3. Выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов.
4. Постоянное возрастание размера дивидендов.
5. Выплата дивидендов по остаточному признаку.
6. Выплата дивидендов акциями.
21. 1. Методика постоянного процентного
распределения прибыли (стабильного роста ):
10
15
20
25
30
1 1.5 2 2.5 3
0
5
10
15
20
25
30
35
1 2 3 4 5
Прибыль: Дивиденды: Linear (Дивиденды:)
29. Дивидендная политика НК «Роснефть»
В соответствии с дивидендной политикой НК «Роснефть»
рекомендуемая сумма дивидендных выплат определяется
Советом директоров на основе финансовых результатов
деятельности Компании по итогам года, но, как правило,
составляет не менее 10% от чистой прибыли Общества.
«Роснефть» реализует стратегию планомерного увеличения
дивидендных выплат. При определении размера
дивидендов Совет директоров принимает во внимание
дивидендную политику других ведущих нефтегазовых
компаний. На величину дивидендных выплат могут также
оказывать влияние следующие факторы: перспективы
развития Компании, ее финансовое положение и
потребности в финансировании, общая макроэкономическая
ситуация и конъюнктура рынка, а также иные факторы, в том
числе связанные с налогообложением и законодательством.
30. Дивидендная политика ОАО «Лукойл»
Общий объем дивидендных выплат,
млн. руб.
Дивиденды на 1 обыкновенную
акцию, руб.
31. Дивидендная политика ОАО «Лукойл»
В соответствии с "Положением о дивидендной политике ОАО
"ЛУКОЙЛ" , принятым в 2003 году, Совет директоров
Компании при определении рекомендуемого Общему
собранию акционеров размера дивиденда (в расчете на
одну акцию) исходит из того, что сумма средств,
направляемая на дивидендные выплаты, должна составлять
не менее 15% чистой прибыли, определяемой на основе
консолидированной финансовой отчетности ОАО "ЛУКОЙЛ"
по ОПБУ США.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что ОАО
«Лукойл» придерживается методики гарантированного
минимуму и экстра-дивидендов в отдельные периоды.
32. Дивидендная политика ОАО АНК Башнефть
Период
Категория (тип) акции
Общая сумма, руб.Обыкновенные
акции (руб. на
одну акцию)
Привилегирован-
ные акции типа
«А» (руб. на одну
акцию)
2005 1,14 5,670 390 304 149,18
2006 25,80 25,800 5 283 644 952,00
2007 16,31 16,310 3 340 164 696,40
2008 48,82 48,820 9 997 966 920,80
2009 109,65 109,650 22 455 471 199,35
2010 235,77 235,770 48 283 913 578,80
33. Дивидендная политика ОАО АНК Башнефть
1.14
25.8
16.31
48.82
109.65
235.77
5.67
25.8
16.31
48.82
109.65
235.77
0
50
100
150
200
250
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Обыкновенные акции Привелегированные акции
34. Дивидендная политика ОАО АНК Башнефть
Политика Общества в области выплаты дивидендов
основывается на принципе рационального распределения
прибыли Обществом с учетом, как интересов акционеров,
так и потребностей Общества в развитии.
Решение о выплате дивидендов, их размере и форме
выплаты по акциям принимается Общим собранием
акционеров по рекомендации Совета директоров Общества.
В соответствии с действующим законодательством РФ,
дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям
выплачиваются из чистой прибыли Общества.
ОАО АНК «Башнефть» реализует стратегию планомерного
увеличения дивидендных выплат.
35. Дивидендная политика Exxon Mobil
0.91 0.92
0.98
1.06
1.14
1.28
1.37
1.55
1.66
1.74
1.85
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Динамика величины дивидендов на 1 акцию, дол. США
36. Выводы по дивидендной политике
В последние годы величина дивиденда на 1 акцию
Exxon Mobil растет в среднем на 5,7% за год.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что
корпорация придерживается стратегии планомерного
увеличения дивидендных выплат.
Данная стратегия является наиболее распространенной
как для мировых, так и для большинства крупных
российских нефтяных компаний.
