2. Operazioni di Merge e Acquisition (M&A)
• Le operazioni di fusione (merge) si distinguono in due grandi categorie: fusione mediante
incorporazione e fusione mediante unione. Le operazioni di fusione per incorporazione sono
quelle di gran lunga più utilizzate in quanto comportano l’incorporazione di una società in
un’altra incorporante.
• Per le operazioni di acquisizione (acquisition) avviene un effettivo trasferimento di proprietà
dove la società così detta acquiror diventa proprietaria della società così detta target.
2
4. Il sistema bancario nel corso degli ultimi anni ha assunto un ruolo sempre più importante e
determinante per il sistema economico.
Quello italiano è composto da numerose banche locali radicate territorialmente e da grandi
gruppi bancari che si collocano anche su altri grandi mercati quali quello finanziario ed
assicurativo.
Contesto economico
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5. La crisi economica e le nuove normative hanno fatto sì che le operazioni di M&A siano
aumentate in maniera piuttosto considerevole nel sistema bancario italiano ed europeo.
Risulta interessante analizzare come queste operazioni riescano ad influenzare l’intero
sistema bancario in termini di efficienza di profitto e di ricavo.
Si è scelto di focalizzare il lavoro su ricavi e profitti in quanto sono due fattori determinanti
per la sopravvivenza e la buona condotta aziendale.
Motivazioni
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6. • Analizzare l’evoluzione temporale delle efficienze.
• Analizzare in punteggi di efficienza in relazione al diverso ruolo assunto dalle banche
nell’operazione.
Obiettivi finali
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• Calcolare efficienze di profitto e ricavo del sistema bancario
7. • Raccolta delle operazioni e dati di bilancio delle banche italiane (2006-2016).
• Realizzazione del dataset.
• Stima delle funzioni di produzione e dei punteggi di efficienza.
• Analisi delle stime.
• Verifica della significatività dei risultati.
Struttura
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8. I dati relativi alle operazioni sono stati raccolti da Zephyr, una particolare banca dati che
include sia operazioni di M&A che offerte di vendita, e dai report ufficiali di Banca
d’Italia disponibili al pubblico.
Operazioni totali 186.
Raccolta delle operazioni
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9. I dati di bilancio sono stati cortesemente concessi da ABI sotto forma si file Excel suddivisi in
base ai diversi anni e alla natura del bilancio.
Banche totali 670.
9
Raccolta dei bilanci
10. 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
No operazione Acquiror Target
10
Ricavi ripartiti in base all’anno
11. -100000.00 -50000.00 0.00 50000.00 100000.00 150000.00
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
No operazione Acquiror Target
11
Profitti ripartiti in base all’anno
13. 13
Efficienza di ricavo
La distribuzione assume la
classica forma campanuale.
I valori sono concentrati
principalmente attorno al
valor medio.
14. Anno dall'operazione Efficienza di ricavo
-3 51,38%
-2 48,32%
-1 44,96%
0 48,21%
1 39,10%
2 35,96%
3 34,24%
Operazione Efficienza di ricavo
No operazioni 48,91%
Target 42,77%
Acquiror 42,41%
M&A Efficienza di ricavo
Pre 48,34%
Post 36,31%
14
Efficienza di ricavo
15. 15
Efficienza di profitto
La gran parte delle banche
presenta dei bassi punteggi
di efficienza, quindi si
posiziona sulla coda sinistra.
Un numero limitato,
invece, presenta valori di
efficienza di profitto elevati
16. M&A Efficienza di profitto
Pre 14,65%
Post 12,47%
Operazione Efficienza di profitto
No operazioni 13,58%
Target 10,91%
Acquiror 13,52%
Anno dall'operazione Efficienza di profitto
-3 15,07%
-2 14,17%
-1 14,69%
0 13,31%
1 13,20%
2 13,05%
3 11,26%
16
Efficienza di profitto
17. Eff_costo Eff_profitto Eff_ricavo
-3 38,03% 15,07% 51,38%
-2 39,51% 14,17% 48,32%
-1 41,90% 14,69% 44,96%
0 38,02% 13,31% 48,21%
1 44,54% 13,20% 39,10%
2 46,29% 13,05% 35,96%
3 47,87% 11,26% 34,24%
I valori dell’efficienza di ricavo sono stati integrati dalla tesi di Francesco Gabellini sulle operazioni di efficienza di costo delle banche italiane.
17
Efficienza di profitto, ricavo e costo
18. 18
Conclusioni
• Le operazioni di M&A portano ad una significativa riduzione dell’efficienza di ricavo nel tempo.
• L’efficienza di profitto tende a diminuire nel tempo, ma non risulta significativamente diversa
nei due gruppi pre e post M&A.
• La questione sulle operazioni di M&A rimane ancora aperta, sono da tenere in considerazione
anche le decisioni dei Governi in ambito economico e politico.