Server IC design house

1. 活動 : 財報狗1群組第三次讀書會
題目 : 雲端概念股 – 5274 信驊
報告人 : Austin Chang
日期 : 2015.5.31
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2. 公司簡介
 成立於2004年
 地址:新竹市科學園區工業東四路15號2樓
 股本:2.63億
 2012年5月上櫃
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3.  102年營業比重及銷售區域
3

4. EPS
4
• EPS三年來持續成長，成
長來自本業獲利提升
• 2014年EPS 10.72元, 超過
一個股本
• 2015Q1近四季EPS11.87元

5. EPS 年增率
5
2014年EPS 年增率
59.52%
2015Q1近四季EPS 年增
率56.6％
EPS連續成長，表示成長
力道相當強勁

6. ROE杜邦分析
6
優秀
近四季ROE數字：35.58%
趨勢向上，優秀
ROE杜邦分析影響關鍵:
稅後淨利率
27.76(2013Q2)→33.02%(2015Q1)
後續分析重點：損益表

7. 7
會計師查核(核閱)報告
 信驊2012年5月上櫃, 迄今剛滿三年。
 信驊財報及年報是由台灣第一會計師事務所—勤業眾信
所查核。

8. 8
會計師查核(核閱)報告
http://mops.twse.com.tw/mops/web/t163sb03

9. 9
公司沿革摘要
 93年11月公司成立.
 94 、95年分別與廣達、 AMI、宏正及Avocent結盟成為軟
體合作夥伴.
 98年所開發第三代伺服器控制晶片AST1500榮獲台北國際
電腦展「Best Choice of COMPUTEX TAIPEI 2009
Award」
 101年股票公開發行及上櫃.
 102年榮獲「2013年德勤亞太高科技、 高成長Fast 500」
營收成長類第428名.

10. 10
自由現金流—自上櫃以來均為正值.

11. 11
資產
 2015年Q1現金及約當現金
為79%,且季成長12%。
 應收帳款由17%降為12%
 存貨由4%升為6%.
 總資產季增6%.
優秀

12. 12
負債
 負債比率15%, 且季減11%
 淨值85%, 且季成長10%
 總負債+淨值季成長6%
優秀

13. 13
長期資金占固定資產8927%
流動比率663% 速動比率625%
淨值成長的來源? 主要來自保留盈餘
營運週轉天數均程現下降

14. 14
匯率變動– 進銷貨均以美金計價,設有專人從事
外匯避險操作.
客戶分散,無客戶過度集中問題

15. 15
營收年增率
44.87%
營業利益年
增率
67.66%
稅後淨利年
增率
64.15%
EPS年增率
59.52%

16. 16
市場規模– 2015至2018全世界伺服器出貨量由928
萬台至1000萬台,年成長2.4%至2.8%
佔信驊銷售額91.82%的產品為伺服器遠端管理系統
IC,主要包含了2D VGA 、BMC及KVMoIP三個功能,
全世界排名第三,僅次於Renesas及Emulex.
全球超過80%之伺服器主機板由台灣供應商設計製
造,佔地利之便,信驊之IC市佔率由15%提升至20%.

17. 17
94 、95年分別與廣達、 AMI (BIOS)、宏正及 Avocent
(BMC) 結盟成為軟體合作夥伴,加速產品開發之時效.
Intel 策略性投資信驊,可依照Intel新世代平台規劃下世
代之IC,除可降低營運風險外,產品並可 Time to Market.
與Microsoft 及 BIOS供應商 AMI密切合作開發新世代規
格 RemoteFX之虛擬化桌上型系統 IC.
IC設計為腦力密集產業,研發費用隨業績成長維持在15%.

18. 18
著手開發網路大廠所重視的低功耗及高密度運算的
ARM-Base之微型伺服器(Micro Server), 以提升市
佔率.
所有新一代產品將由原0.13微米製程技術導入40奈
米,以降低成本.
不利因素—公司規模較小,打入國際品牌大廠供應鏈
難度較高.
 因應對策
 與國際品牌客戶建立策略性夥伴關係
 提供差異化功能及全方位技術服務
 提昇產品設計能力及製程良率,以降低成本.

19. 19
2014年配發股票股利2元,現金股利7元.
信驊為成長型公司,長期而言,填權填息應不是問題,假
設以267元進場, 殖利率高達22.62%. 計算方式如下:
 股票股利2元換算成等效現金股利
=2*1000股/10元*267元/1000=53.4元
 等效股票股利+現金股利=53.4+7=60.4元
 殖利率=60.4元/ 267元=22.62%
 等值出場價 327.4元=267元*(1+22.62%)
 價位高於327.4元出場,不參加除權息,相當於參加
除權息,若長期投資,未來回補價低於267,則划算.
 若未來回補價高於267,則不划算.

20. 20