derived from Dr. Tehrani's 2018 college course.

1. ‫اعتاد‬:‫تٓشاَی‬ ‫سضا‬ ‫دكتش‬ ‫آلاي‬ ‫جُاب‬
D.khoshghani
1
‫مالی‬ ‫مديريت‬
(‫تهران‬ ‫دانشگاه‬ ‫مجازي‬ ‫دوره‬ ‫از‬ ‫شده‬ ‫اقتباس‬)

2. ‫جلسه‬‫اول‬1396/11/25
D.khoshghani
2
-‫طشح‬‫يثاحث‬ ‫كهي‬ِ‫دٔس‬
-‫ٔضؼيت‬ ّ‫ت‬ ‫يشتٕط‬ ‫ياني‬ ‫ْاي‬ ‫َغثت‬«‫َمذيُگي‬»
-‫ٔضؼيت‬ ّ‫ت‬ ‫يشتٕط‬ ‫ياني‬ ‫ْاي‬ ‫َغثت‬«‫فؼانيت‬»

3. ‫شركت‬ ‫در‬ ‫مطرح‬ ‫مالي‬ ‫هاي‬ ‫تصميم‬
D.khoshghani
3
‫جاسي‬ ‫يغائم‬
‫ياني‬ ٍ‫تايي‬
‫گزاسي‬ ّ‫عشياي‬

4. ‫مالي‬ ‫صورتهاي‬
D.khoshghani
4
ّ‫تشاصَاي‬
ٌ‫ٔصيا‬ ‫عٕد‬ ‫فٕستحغاب‬
‫َمذ‬ ٌ‫جشيا‬ ‫گضاسػ‬
‫جايغ‬ ‫عٕد‬ ‫گضاسػ‬

5. ‫آوري‬ ‫ياد‬
D.khoshghani
5
‫زاضايي‬=‫ثس٘ي‬+ٗ‫ؼطِبي‬(َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬)
‫خبضي‬ ‫ثس٘ي‬ ‫خبضي‬ ‫زاضايي‬
‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫ثس٘ي‬ ‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬
‫داسايي‬ ‫كم‬‫تذْي‬ ‫كم‬
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬(ٗ‫ؼطِبي‬)
ّ‫عشياي‬ ٔ ‫تذْي‬ ‫يجًٕع‬

6. ‫شركت‬ ‫وضعيت‬ ‫درك‬ ‫براي‬ ‫مالی‬ ‫تحليل‬ ‫و‬ ‫تجزيه‬ ‫در‬ ‫مهم‬ ‫موضوعات‬
D.khoshghani
6
[‫َمـــــــــذيُــگي‬]‫خبضی‬ ‫ٔؽجت‬-‫آٔی‬ ‫ٔؽجت‬
[‫ــــــانيــت‬ّ‫ـ‬‫فؼـــــ‬]‫وبال‬ ‫گطزؾ‬-‫زاضايي‬ ‫گطزؾ‬-‫ِطبٌجبت‬ ‫ٚلٛي‬ ٖ‫زٚض‬
[‫عــــــــٕدآٔسي‬]‫فطٚؾ‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼٛز‬ ‫ٔؽجت‬–‫زاضايي‬ ٖ‫ثبظز‬–َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬ ٖ‫ثبظز‬
[‫اْشيي‬ ‫ٔضؼيت‬]‫ا٘طِی‬ ‫ٔؽجت‬(‫ثس٘ی‬ ‫ٔؽجت‬)

7. [‫ينـگـــــي‬ ‫نقــــــد‬]
D.khoshghani
7
‫َمذيُگي‬ٗ‫و‬ ،‫اؼت‬ ‫ـطوت‬ ‫اػتجبض‬ ٓ‫تبِي‬ ٚ ٓ‫تؼيي‬ ‫ثطاي‬ ًِ‫ػٛا‬ ٓ‫ِّٙتطي‬ ‫اظ‬ ‫يىي‬
‫ـس‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫ـطوت‬ ‫اػتجبض‬ ‫تضؼيف‬ ‫ِٛخت‬ ْ‫آ‬ ‫٘بي‬ ‫ـبذك‬ ْ‫ثٛز‬ ‫ضؼيف‬.
ٓ‫تطي‬ ‫الٍي‬‫َمذيُگي‬ ‫ْاي‬ ‫ؽاخـ‬:
‫جاسی‬ ‫َغثت‬:‫خبضی‬ ‫زاضايي‬
‫خبضی‬ ‫ثس٘ي‬
‫آَــی‬ ‫َغــثت‬:‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬ ‫ِٕٙبي‬ ‫خبضي‬ ‫زاضايي‬
‫خبض‬‫ی‬ ‫ثس٘ي‬

8. ‫يكم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
8
‫ؽشكت‬ ‫داسايي‬ ‫كم‬(‫انف‬)‫چمذس‬‫اعت؟‬
‫اگط‬:
‫ـطوت‬ ‫خبضي‬ ‫ٔؽجت‬4‫ثبـس‬.
‫ـطوت‬ ‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬5‫ثبـس‬ ‫خبضيؿ‬ ‫زاضايي‬ ‫ثطاثط‬.
‫ـطوت‬ ‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫ثس٘ي‬2‫ثبـس‬ ْ‫آ‬ ‫خبضي‬ ‫ثس٘ي‬ ‫ثطاثط‬.
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬42‫ثبـس‬ ‫ض‬ َ.

9. ‫يكم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
9
‫خسٚي‬ ‫ػٕبلط‬ ‫ٔؽجت‬ ٍٗ‫ِؽئ‬ ً‫ح‬ ‫ثطاي‬T‫خبيگصاضي‬ ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫فطضيبت‬ ‫اؼبغ‬ ‫ثط‬ ‫ضا‬
ٍٗ‫ِؽئ‬ ٍَٛ‫ِمساضِؼ‬ ‫ٔؽجت‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬(َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬=42‫ض‬ َ)ُ‫آٚضي‬ ‫ِي‬ ‫ثسؼت‬ ‫ضا‬.
‫خبضي‬ ‫زاضايي‬4xx‫خبضي‬ ‫ثس٘ي‬
‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬20x2x‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫ثس٘ي‬
‫داسايي‬ ‫كم‬24x3x‫تذْي‬ ‫كم‬
21xَ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬(ٗ‫ؼطِبي‬)
24xّ‫عشياي‬ ٔ ‫تذْي‬ ‫يجًٕع‬
21x=42 mR → x=2 mR → ‫دارايي‬ ‫كل‬=48‫ر‬ ‫م‬

10. ‫دوم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
10
‫ؽشكت‬ ‫جاسي‬ ‫َغثت‬(‫ب‬)‫آٔسيذ‬ ‫تذعت‬ ‫صيش‬ ‫يؾخقات‬ ‫تا‬ ‫سا‬:
‫ـطوت‬ ‫ثس٘ي‬ ً‫و‬300‫ض‬ َ
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬200‫ض‬ َ
‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬350‫ض‬ َ
‫خبضي‬ ‫ثس٘ي‬:50‫ض‬ َ

11. ‫دوم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
11
‫خسٚي‬ ‫ػٕبلط‬ ‫ِمبزيط‬ ٍٗ‫ِؽئ‬ ً‫ح‬ ‫ثطاي‬Tٍٗ‫ِؽئ‬ ‫فطضيبت‬ ‫اؼبغ‬ ‫ثط‬ ‫ضا‬
ُ‫وٕي‬ ‫ِي‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ضا‬ ‫خبضي‬ ‫ٔؽجت‬ ،‫تؼطيف‬ ‫طجك‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬ ‫خبيگصاضي‬.
‫خبضي‬ ‫زاضايي‬15050‫خبضي‬ ‫ثس٘ي‬
‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬350250‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫ثس٘ي‬
‫داسايي‬ ‫كم‬500300‫تذْي‬ ‫كم‬
200َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬(ٗ‫ؼطِبي‬)
500ّ‫عشياي‬ ٔ ‫تذْي‬ ‫يجًٕع‬
‫جاسی‬ ‫َغثت‬:
‫خبضي‬ ‫زاضايي‬
‫خبض‬‫ی‬ ‫ثس٘ي‬
=
𝟏𝟓𝟎
𝟓𝟎
=3

12. [‫ــالـيت‬ّ‫ـ‬‫فعـ‬]
D.khoshghani
12
ٗ‫و‬ ‫آٔدب‬ ‫اظ‬
ّ‫يؾخق‬ ٍ‫تشي‬ ‫يشتثط‬ ٔ ٍ‫گٕياتشي‬ٌ‫ييضا‬ٌ‫ييضا‬ ،‫ؽشكت‬ ‫ْش‬ ‫فؼانيت‬‫فشٔػ‬‫اعت‬،
‫ٚضؼيت‬ ‫ثطضؼي‬ ‫ثطاي‬‫فؼبٌيت‬‫٘بي‬ ‫ـبذك‬ ‫ثطضؼي‬ ٗ‫ث‬ ‫ـطوت‬ ‫٘ط‬‫فطٚؾ‬ْ‫آ‬
‫اظ‬ ‫ػجبضتٕس‬ ‫آٔٙب‬ ٓ‫ِّٙتطي‬ ٗ‫و‬ ُ‫پطزاظي‬ ‫ِي‬ ‫ـطوت‬:
‫كاال‬ ‫گشدػ‬:‫فطٚؾ‬
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬
‫داسايی‬ ‫گشدػ‬:‫فطٚؾ‬
‫زاضايی‬
‫يطانثات‬ ‫ٔفٕل‬ ِ‫دٔس‬:‫زضيبفتٕي‬ ‫حؽبثٙبي‬
ٗٔ‫ضٚظا‬ ٗ‫ٔؽي‬ ‫فطٚؾ‬

13. ‫نكـتــه‬:
D.khoshghani
13
‫داسايی‬ ‫گشدػ‬=
‫فطٚؾ‬
‫زاضاي‬‫ی‬
ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫طجيؼی‬ ،‫فٛق‬ ‫تؼطيف‬ ٗ‫ث‬ ٗ‫تٛخ‬ ‫ثب‬‫ثٙجٛز‬(‫افعايؿ‬)‫زاضايی‬ ‫گطزؾ‬
‫ططيك‬ ٚ‫ز‬ ‫اظ‬:
‫فطٚؾ‬ ‫افعايؿ‬(‫وبال‬ ‫ٚاحس‬ ‫ليّت‬ ‫افعايؿ‬ ‫يب‬ ٚ ٖ‫ـس‬ ٗ‫فطٚذت‬ ‫وبالي‬ ‫تؼساز‬ ‫افعايؿ‬ ٗ‫ثٛاؼط‬)
‫يب‬ ٚ
‫زاضايی‬ ‫وب٘ؿ‬(‫وبضا‬ ‫غيط‬)*
‫ثٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫زؼتيبثي‬ ً‫لبث‬.
*‫وبضا‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬‫ثبـس‬ ٗ‫ٔساـت‬ ‫فطٚؾ‬ ‫ثط‬ ‫اثطی‬ ْ‫آ‬ ً‫تجسي‬ ٚ ‫حصف‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫الالِي‬ ًِ‫ـب‬ ،.
‫وب٘ؿ‬(ً‫تجسي‬ ٚ ٓ‫فطٚذت‬)‫ـٛز‬ ‫٘ب‬ ‫ثس٘ی‬ ‫وب٘ؿ‬ ‫طف‬َ‫ل‬ ‫تٛأس‬ ‫ِی‬ ‫وبضا‬ ‫غيط‬ ‫٘بي‬ ‫زاضايی‬.

14. ‫سوم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
14
‫ؽشكت‬ ‫داسايي‬ ‫گشدػ‬ ٔ ‫كاال‬ ‫گشدػ‬(‫ج‬)‫كُيذ‬ ‫پيذا‬ ‫سا‬ ‫صيش‬ ‫يؾخقات‬ ‫تا‬.
20%‫ِيس٘س‬ ً‫تفىي‬ ‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬ ‫ضا‬ ‫ـطوت‬ ‫خبضي‬ ‫زاضايي‬.
‫ـطوت‬ ‫فطٚؾ‬300‫اؼت‬ ‫ض‬ َ.
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬100‫اؼت‬ ‫ض‬ َ.
‫ـطوت‬ ‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬120‫اؼت‬ ‫ض‬ َ.
‫ـطوت‬ ‫ثس٘ي‬50‫اؼت‬ ‫ض‬ َ.

15. ‫سوم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
15
ُ‫زاضي‬ ‫خبضي‬ ‫زاضايي‬ ‫ِمساض‬ ْ‫ـس‬ ٍَٛ‫ِؼ‬ ٗ‫ث‬ ‫ٔيبظ‬ ،ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫اطالػبت‬ ‫اؼبغ‬ ‫ثط‬ ٚ ‫وبال‬ ‫گطزؾ‬ ‫تؼطيف‬ ‫طجك‬.‫پػ‬
‫خسٚي‬ ‫ِمبزيطػٕبلط‬Tٗ‫ِحبؼج‬ ‫ضا‬ ‫وبال‬ ‫گطزؾ‬ ،‫تؼطيف‬ ‫طجك‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬ ‫خبيگصاضي‬ ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫فطضيبت‬ ‫اؼبغ‬ ‫ثط‬ ‫ضا‬
ُ‫وٕي‬ ‫ِي‬.
‫خبضي‬ ‫زاضايي‬30‫خبضي‬ ‫ثس٘ي‬
‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬120‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫ثس٘ي‬
‫داسايي‬ ‫كم‬15050‫تذْي‬ ‫كم‬
100َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬(ٗ‫ؼطِبي‬)
150ّ‫عشياي‬ ٔ ‫تذْي‬ ‫يجًٕع‬
‫كاال‬ ‫يٕجٕدي‬=30*20= %6
‫كاال‬ ‫گشدػ‬:
‫فطٚؾ‬
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬
=
𝟑𝟎𝟎
𝟔
=50
‫داسايي‬ ‫گشدػ‬:
‫فطٚؾ‬
‫زاضايی‬
=
𝟑𝟎𝟎
𝟏𝟓𝟎
=2

16. ‫مسـئله‬‫چهـــارم‬ ‫مثال‬
D.khoshghani
16
‫ـطوتي‬ ‫زضيبفتٕي‬ ‫٘بي‬ ‫حؽبة‬ ‫اگط‬360‫ض‬ َ.‫ـطوت‬ ‫ؼبي‬ ‫فطٚؾ‬ ٚ720‫ض‬ َ.
‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ‫ـطوت‬ ‫ٚلٛي‬ ٖ‫زٚض‬ ،‫ثبـس‬
ٖ‫زٚض‬‫ٚلٛي‬‫ِطبٌجبت‬==
𝟑𝟔𝟎
𝟕𝟐𝟎
𝟑𝟔𝟎
=
ٕ‫زضيبفت‬‫ی‬ ‫حؽبثٙبي‬
ٗٔ‫ضٚظا‬ ٗ‫ٔؽي‬ ‫فطٚؾ‬ ٓ‫ِيبٔگي‬
180‫سٔص‬
‫يبزآٚضی‬:
-ُ‫گيطي‬ ‫ِي‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬ ٗ‫ٔؽي‬ ‫ضا‬ ‫فطٚؾ‬ ً‫و‬ ،‫ٔفس‬ ‫ِفرك‬ ‫فطٚؾ‬ ٗ‫تؽٛي‬ ‫ٔٛع‬ ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫لٛضت‬ ‫زض‬ ‫اگط‬.
-،‫ؼبي‬ ،‫ايٕچٕيٕی‬ ً‫ِؽبئ‬ ‫زض‬360‫ـٛز‬ ‫ِی‬ ‫ٌحبظ‬ ‫ضٚظ‬.

17. ‫تكليف‬1
D.khoshghani
17
‫ظيط‬ ‫ِفرمبت‬ ‫فطن‬ ‫ثب‬:
‫آٔي‬ ‫ٔؽجت‬:2
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬:40%‫خبضي‬ ‫زاضايي‬ ً‫و‬
‫خبضي‬ ‫ثس٘ي‬:‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫ثس٘ي‬ ‫ٔمف‬
‫خبضي‬ ‫غيط‬ ‫زاضايي‬:5‫خبضي‬ ‫زاضايي‬ ‫ثطاثط‬
‫زاضايي‬ ً‫و‬:100‫ض‬ َ
‫زاضايي‬ ‫گطزؾ‬:2
‫آٚضيس‬ ‫ثسؼت‬:
‫اٌف‬-‫ؼٙبَ؟‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬
‫ة‬-‫ـطوت؟‬ ‫خبضي‬ ‫ٔؽجت‬
‫ج‬-‫وبال؟‬ ‫گطزؾ‬

18. ‫تكليف‬ ‫حل‬1
D.khoshghani
18
0.6y=2x → x=0.3y→‫آني‬ ‫نسبت‬=2‫خبضي‬ ‫زاضايي‬yx‫ة‬‫خبضي‬
y=16.66mR→6y=100mR‫ز‬.‫خبضي‬ ‫غيط‬5y2x‫غيطخبضي‬ ‫ة‬
Z=85mR→0.9y+z=100mR→3x+z=100mR‫داسايي‬100mR3x‫تذْي‬ ‫كم‬
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬(ٗ‫ؼطِبي‬) z -‫عٓاو‬ ٌ‫فاحثا‬ ‫حمٕق‬=85‫س‬ ‫و‬
100mR
-‫ؽشكت‬ ‫جاسی‬ ‫َغثت‬=
𝒚
𝒙
=3/3
(‫زاضايي‬ ‫گطزؾ‬ ‫فطن‬ ‫اظ‬=2‫زاضايي‬ ‫ثطاي‬=100‫فطٚؾ‬ ،‫ض‬ َ=200ُ‫گيطي‬ ‫ِي‬ ٗ‫ٔتيد‬ ‫ضا‬ ‫ض‬ َ)
-‫گشدػ‬‫كاال‬:
‫فطٚؾ‬
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬
=
𝟐𝟎𝟎
𝟎.𝟒∗𝟏𝟔.𝟔
=30

19. ‫جلسه‬‫دوم‬1396/12/02
D.khoshghani
19
-‫َغثت‬‫ٔضؼيت‬ ّ‫ت‬ ‫يشتٕط‬ ‫ياني‬ ‫ْاي‬«‫عٕدآٔسی‬»
-‫ٔضؼيت‬ ّ‫ت‬ ‫يشتٕط‬ ‫ياني‬ ‫ْاي‬ ‫َغثت‬«‫اْشيی‬»
-‫ْا‬ ‫َغثت‬ ‫اص‬ ‫يٕسد‬ ‫چُذ‬ ‫سياضي‬ ‫استثاط‬

20. [‫آوری‬ ‫سود‬]
D.khoshghani
20
‫ظيط‬ ‫ـبذك‬ ٗ‫ؼ‬ ‫اظ‬ ْ‫تٛا‬ ‫ِي‬ ‫ضا‬ ‫ـطوت‬ ‫٘ط‬ ‫آٚضي‬ ‫ؼٛز‬ ْ‫ِيعا‬-‫اظ‬ ‫ّ٘گي‬ ٗ‫و‬
ُ‫تمؽي‬ ً‫حبل‬«‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬»‫آيس‬ ‫ِی‬ ‫ثسؼت‬ ٗ‫ِطثٛط‬ ‫ـبذك‬ ٗ‫ث‬-‫ـس‬ ٗ‫ِتٛخ‬:
ِ‫تاصد‬‫فشٔػ‬:(ROS)
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
‫فطٚؾ‬
Return On Sale
ِ‫تاصد‬‫داسايی‬:(ROA)
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
‫زاضايی‬
Return On Asset
ِ‫تاصد‬‫ط‬ ‫ؿ‬ ‫ح‬(ROE):
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬
Return On Equity

21. ‫مسئله‬‫مثال‬‫پنجم‬
D.khoshghani
21
‫ـطوتی‬ ‫فطٚؾ‬800‫ض‬ َ.‫زاضائيؿ‬ ٚ400‫ض‬ َ.‫اؼت‬.ٓ‫اي‬ ‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬ ‫اگط‬
‫ـطوت‬10%‫ثس٘يؿ‬ ٚ ْ‫آ‬ ‫فطٚؾ‬100‫ض‬ َ.‫ّٔبييس‬ ٓ‫تؼيي‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ِٛاضز‬ ،‫ثبـس‬:
‫ؼٛز؟‬ ‫ِمساض‬80‫س‬ ‫و‬.=800*10%
‫ؼٙبَ؟‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬300‫س‬ ‫و‬.=100-400
ROA‫؟‬‫داسايی‬ ِ‫تاصد‬:(ROA)20%=
𝟖𝟎
𝟒𝟎𝟎
=
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
‫زاضايی‬
ROE‫؟‬‫ط‬ ‫ؿ‬ ‫ح‬ ِ‫تاصد‬(ROE):26%=
𝟖𝟎
𝟑𝟎𝟎
=
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬

22. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫ششم‬
D.khoshghani
22
‫ـطوت‬ ٚ‫ز‬ ‫اظ‬«‫اٌف‬»ٚ«‫ة‬»‫زاضز؟‬ ‫ثٙتطی‬ ‫ِبٌی‬ ‫ٚضؼيت‬ ‫وساِيه‬ ،
(‫ثس٘ي‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬ ‫فطن‬ ‫ثب‬10‫٘ب‬ ٕٗ‫٘عي‬ ٗ‫وٍي‬ ْ‫ثٛز‬ ‫ثطاثط‬ ٚ ‫زضلسی‬)
«‫اٌف‬« »‫ة‬»
‫زاضايی‬200‫ض‬ َ200‫ض‬ َ
‫ثس٘ی‬--------100‫ض‬ َ
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬200‫ض‬ َ100‫ض‬ َ
‫ػٍّيبتی‬ ‫ؼٛز‬40‫ض‬ َ40‫ض‬ َ

23. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫ششم‬
D.khoshghani
23
«‫اٌف‬« »‫ة‬»
‫زاضايی‬200‫ض‬ َ200‫ض‬ َ
‫ثس٘ی‬--------100‫ض‬ َ
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬200‫ض‬ َ100‫ض‬ َ
‫ػٍّيبتی‬ ‫ؼٛز‬40‫ض‬ َ40‫ض‬ َ
٘‫ِبٌی‬ ٕٗ‫عي‬(‫ثس٘ی‬ ‫ثط‬ ‫ِتطتت‬)------(10‫ض‬ َ)( =10%‫ثس٘ی‬)
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬40‫ض‬ َ30‫ض‬ َ
‫عٓاو‬ ٌ‫فاحثا‬ ‫حمٕق‬ ِ‫تاصد‬=‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬
=20%30%
ٌ‫تٕد‬ ‫تاالتش‬ ّ‫ت‬ ّ‫تٕج‬ ‫تا‬ّ‫عشياي‬ ِ‫تاصد‬(‫خانـ‬ ‫عٕد‬ َّ)
‫ؽشكت‬«‫ب‬»[‫تيؾتش‬ ‫تذْي‬ ‫ٔجٕد‬ ‫تا‬]‫داسد‬ ‫تٓتشی‬ ‫ياني‬ ‫ٔضؼيت‬.

24. ‫مسئله‬‫هفتم‬ ‫مثال‬
D.khoshghani
24
‫ـطوت‬ ٚ‫ز‬ ‫اظ‬«‫اٌف‬»ٚ«‫ة‬»‫زاضز؟‬ ‫ثٙتطی‬ ‫ِبٌی‬ ‫ٚضؼيت‬ ‫وساِيه‬ ،
(‫ثس٘ي‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬ ‫فطن‬ ‫ثب‬10‫٘ب‬ ٕٗ‫٘عي‬ ٗ‫وٍي‬ ْ‫ثٛز‬ ‫ثطاثط‬ ٚ ‫زضلسی‬)
«‫اٌف‬« »‫ة‬»
‫زاضايی‬200‫ض‬ َ200‫ض‬ َ
‫ثس٘ی‬--------100‫ض‬ َ
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬200‫ض‬ َ100‫ض‬ َ
‫ػٍّيبتی‬ ‫ؼٛز‬15‫ض‬ َ15‫ض‬ َ

25. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫هفتم‬
D.khoshghani
25
«‫اٌف‬« »‫ة‬»
‫زاضايی‬200‫ض‬ َ200‫ض‬ َ
‫ثس٘ی‬--------100‫ض‬ َ
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬200‫ض‬ َ100‫ض‬ َ
‫ػٍّيبتی‬ ‫ؼٛز‬15‫ض‬ َ15‫ض‬ َ
٘‫ِبٌی‬ ٕٗ‫عي‬(‫ثس٘ی‬ ‫ثط‬ ‫ِتطتت‬)------(10‫ض‬ َ)( =10%‫ثس٘ی‬)
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬15‫ض‬ َ5‫ض‬ َ
‫عٓاو‬ ٌ‫فاحثا‬ ‫حمٕق‬ ِ‫تاصد‬=‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬
=7.5%5%
‫ـطوت‬ ٓ‫ثٕبثطاي‬«‫انف‬»‫زاضز‬ ‫ثٙتطی‬ ‫ِبٌي‬ ‫ٚضؼيت‬.
،‫خانـ‬ ‫عٕد‬ ٌ‫تٕد‬ ‫تيؾتش‬ ‫تخاطش‬ َّ ّ‫انثت‬
ٌ‫تٕد‬ ‫تاالتش‬ ‫تذنيم‬ ّ‫تهك‬ّ‫عشياي‬ ِ‫تاصد‬‫اػ‬.

26. [‫اهــرمـی‬ ‫وضعيت‬]
D.khoshghani
26
‫ٔيع‬ ‫ثس٘ی‬ ‫ٔؽجت‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫ا٘طِی‬ ‫ٔؽجت‬ ،‫ا٘طِی‬ ‫ٚضؼيت‬ ‫ـبذك‬ ٓ‫ِّٙتطي‬
‫ِيفٛز‬ ٖ‫ذٛأس‬.‫ـٛز‬ ‫ِی‬ ً‫حبل‬ ‫ـطوت‬ ‫زاضايي‬ ‫ثط‬ ‫ثس٘ی‬ ُ‫تمؽي‬ ‫اظ‬ ‫ٔؽجت‬ ٓ‫اي‬.
‫اْشيی‬ ‫َغثت‬(‫تذْی‬ ‫َغثت‬= )
‫ثس٘ی‬
‫زاض‬‫ايی‬
ٗ‫ٔىت‬:
ْ‫ثٛز‬ ‫ثعضگتط‬/[‫افعايؿ‬]‫ٔؽجت‬ ٓ‫اي‬،
ْ‫ٔفب‬/[‫ؼبظ‬ ٕٗ‫ظِي‬]‫ٚضؼيت‬‫ثط‬ ‫ِفطٚط‬ ،‫اؼت‬ ‫ِبٌی‬ ‫ٔظط‬ ‫اظ‬ ‫ـطوت‬ ‫ثٙتط‬
ٗ‫آٔى‬:
‫ثبـس‬ ‫زاضايی‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫اظ‬ ‫وّتط‬ ‫ثس٘ی‬ ‫ي‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬.

27. ‫مسئله‬‫مثال‬‫هشتم‬
D.khoshghani
27
‫ّٔبييس‬ ‫پيسا‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ِٛاضز‬:
‫خبضی‬ ‫ٔؽجت‬=
500
200
=2/5
‫آٔی‬ ‫ٔؽجت‬=
500;50
200
=
450
200
=2/25
‫وبال‬ ‫گطزؾ‬=
2∗(1000:500)
200
=
3000
50
=60
‫ثس٘ی‬ ‫ٔؽجت‬=
(400:200)
(1000:500)
=
600
1500
=40%
‫فطٚؾ‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼٛز‬=
30
3000
=1%
‫زاضايی‬ ٖ‫ثبظز‬=
30
1500
=2%
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬ ٖ‫ثبظز‬=
30
(1500;600)
=3/3%
‫وٕيس‬ ‫فطن‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ِفرمبت‬ ‫ثب‬ ‫ـطوتی‬:
‫زاضايي‬‫خبضی‬:500‫ض‬ َ
‫خبضی‬ ‫ثس٘ي‬:200‫ض‬ َ
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬:50‫ض‬ َ
‫غيطخبضی‬ ‫ثس٘ي‬:400‫ض‬ َ
‫غيطخبضی‬ ‫زاضايی‬:1000‫ض‬ َ
‫ؼٛز‬:30‫ض‬ َ
‫زاضايی‬ ‫گطزؾ‬:2

28. ‫تكليف‬2
D.khoshghani
28
‫زاضايی‬ ‫گطزؾ‬ ‫اگط‬10‫وبال‬ ‫گطزؾ‬ ٚ ٗ‫ِطتج‬25‫زاضايی‬ ‫زضلس‬ ‫چٕس‬ ،‫ثبـس‬ ٗ‫ِطتج‬
‫ز٘س؟‬ ‫ِی‬ ً‫تفىي‬ ‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬ ‫ضا‬ ‫٘ب‬
‫فطٚؾ‬=10*‫زاضايی‬
‫فطٚؾ‬=25*‫ِٛخٛزی‬
ّ‫َكت‬:
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزی‬
‫زاضايی‬ ً‫و‬
=
‫گشدػ‬‫داسايی‬
‫گشدػ‬‫كا‬‫ال‬
10‫داسايی‬=25‫يٕجٕدی‬‫يٕجٕدی‬=40%‫داسايی‬

29. ‫تكليف‬3
D.khoshghani
29
‫فطٚؾ‬ ‫اگط‬:20000
‫وبال‬ ‫گطزؾ‬:20،ٗ‫ِطتج‬
‫زاضايی‬ ‫گطزؾ‬:5ٗ‫ِطتج‬
‫خبضی‬ ‫زاضايي‬:30%،‫زاضايی‬ ً‫و‬
‫خبضی‬ ‫ثس٘ي‬:500ٚ
‫غيطخبضی‬ ‫ثس٘ي‬:1000،‫ثبـس‬
،‫خبضی‬ ‫ٔؽجت‬
ٚ ‫آٔی‬ ‫ٔؽجت‬
‫ثس٘ی‬ ‫ٔؽجت‬
‫آٚضيس‬ ‫ثسؼت‬ ‫ضا‬.
‫كاال‬ ‫يٕجٕدي‬=1000
‫داسايی‬=4000
‫جاسی‬ ‫داسايي‬=1200
‫جاسی‬ ‫َغثت‬:
‫خبضی‬ ‫زاضايي‬
‫خبضی‬ ‫ثس٘ي‬
=
𝟏𝟐𝟎𝟎
𝟓𝟎𝟎
=4/2
‫آَی‬ ‫َغثت‬:
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬ ‫ِٕٙبي‬ ‫خبضي‬ ‫زاضايي‬
‫خبضی‬‫ثس٘ي‬
=
(𝟏𝟐𝟎𝟎;𝟏𝟎𝟎𝟎)
𝟓𝟎𝟎
=
𝟐𝟎𝟎
𝟓𝟎𝟎
=40%
‫تذْی‬ ‫َغثت‬:
‫ثس٘ی‬
‫زاضايی‬
=
(𝟓𝟎𝟎:𝟏𝟎𝟎𝟎)
𝟒𝟎𝟎𝟎
=
𝟏𝟓𝟎𝟎
𝟒𝟎𝟎𝟎
=37/5%

30. ‫تكليف‬4
D.khoshghani
30
‫وبال‬ ‫ِٛخٛزي‬=
200
10
=20
‫زاضايی‬=
200
2
=100
‫ؼٛز‬=10*%200=20
‫ثس٘ی‬=100*40= %40
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬=40-100=60
‫داسايی‬ ِ‫تاصد‬:
20
100
=20%
‫ط‬ ‫ؿ‬ ‫ح‬ ِ‫تاصد‬:
20
60
=33/3%
‫وبال‬ ‫گطزؾ‬ ‫اگط‬:10
‫زاضايی‬ ‫گطزؾ‬:2
‫خبضی‬ ‫ٔؽجت‬:5
‫ثس٘ی‬ ‫ٔؽجت‬:40%
‫فطٚؾ‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼٛز‬:10%
‫فطٚؾ‬:200
‫آٚضيس‬ ‫ثسؼت‬ ،‫ثبـس‬:
ٚ ‫زاضايی‬ ٖ‫ثبظز‬
‫ضا‬ َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬ ٖ‫ثبظز‬.

31. ‫تكليف‬5
D.khoshghani
31
‫فطٚؾ‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼٛز‬ ‫ٔؽجت‬ ‫ـطوتي‬ ‫زض‬ ‫اگط‬:10%‫زاضايی‬ ‫گطزؾ‬ ٚ:2ٗ‫ِطتج‬
‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ‫زاضاييؿ‬ ٖ‫ثبظز‬ ،‫ثبـس‬
‫فطٚؾ‬=10*‫ؼٛز‬
‫فطٚؾ‬=2*‫زاضايی‬
ّ‫َكت‬:
‫داسايی‬ ِ‫تاصد‬=‫فشٔػ‬ ّ‫ت‬ ‫عٕد‬*‫داسايی‬ ‫گشدػ‬
5‫عٕد‬=‫داسايی‬‫داسايی‬ ِ‫تاصد‬=
𝟏
𝟓
=20%

32. ‫تكليف‬6
D.khoshghani
32
‫ـطوتی‬ ‫زاضايي‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫اگط‬50%‫ثس٘يؿ‬ ‫ٔؽجت‬ ٚ20%،‫ثبـس‬
‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ‫ؼٙبِؿ‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬ ٖ‫ثبظز‬
‫ضا‬ ‫زاضايی‬ ‫اگط‬100‫زاـت‬ ُ‫ذٛا٘ي‬ ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫فطضيبت‬ ‫طجك‬ ،ُ‫ثگيطي‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬:
‫ؼٛز‬=50=(50*%100)‫ثس٘ی‬=20=(20%100)‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬=80=(20-100)
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬ ٖ‫ثبظز‬=
50
80
=62.5%

33. ‫نكـتـــه‬:
D.khoshghani
33
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬ ٖ‫ثبظز‬:‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬=‫ثس٘ی‬ ‫ِٕٙبي‬ ‫زاضايی‬
‫ِٕٙبي‬ ‫يه‬ ‫ِٕٙبي‬
‫دٔپَٕت‬ ّ‫ساتط‬(Du Pont):
‫عٓاو‬ ٌ‫فاحثا‬ ‫حمٕق‬ ِ‫تاصد‬=
‫زاضايی‬ ٖ‫ثبظز‬
‫ثس٘ی‬ ‫ٔؽجت‬ ‫ِٕٙبي‬ ‫يه‬
‫ؼٛز‬
‫زاضايی‬
‫ثس٘ی‬
‫زاضايی‬
‫زاضايي‬
‫زاضايی‬
‫ؼٛز‬
‫زاضايی‬
‫ثس٘ی‬
‫زاضايی‬
‫عــــٕد‬
‫ط‬ ‫ؿ‬ ‫ح‬
‫عٓاو‬ ٌ‫فاحثا‬ ‫حمٕق‬ ِ‫تاصد‬

34. ‫تكليف‬7
D.khoshghani
34
‫ـطوتی‬ ‫فطٚؾ‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼٛز‬ ‫ٔؽجت‬ ‫اگط‬10%‫زاضاييؿ‬ ‫گطزؾ‬ ،3/5‫ثس٘يؿ‬ ‫ٔؽجت‬ ٚ
40%‫اؼت؟‬ ‫چٕس‬ ‫ؼٙبِؿ‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬ ٖ‫ثبظز‬ ،‫ثبـس‬
‫فطٚؾ‬ ‫فطن‬ ‫ثب‬=100‫زاـت‬ ُ‫ذٛا٘ي‬:
‫ؼٛز‬=10*%100=10
‫زاضايی‬=28/6
‫ثس٘ی‬=11/4
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬=11/4-28/6=17/2
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬ ٖ‫ثبظز‬=
10
17/2
=58%

35. ‫جلسه‬‫سوم‬1396/12/09
D.khoshghani
35
‫عٕد‬ ّ‫يؼادن‬
‫عٕد‬ ‫سيضي‬ ّ‫تشَاي‬
‫عٕد‬ ّ‫يؼادن‬ ‫تغط‬

36. ‫يادآوری‬
D.khoshghani
36
(cost)
C ُّ‫ْضي‬
(variable)
V‫يتغيش‬
(fix)
F ‫تت‬ ‫ثـــا‬
‫ؼٛز‬=‫٘ب‬ ٕٗ‫٘عي‬ ً‫و‬ ‫ِٕٙبي‬ ‫فطٚؾ‬ ً‫و‬
K = S – C
K= QP – (QV + F)
K= QP – QV – F
K = Q (P-V) - F
‫ؼٛز‬K
‫فطٚؾ‬S
ٕٗ‫٘عي‬C
‫وبال‬ ‫تؼساز‬Q
‫ليّت‬P
‫ثبثت‬ ٕٗ‫٘عي‬F
‫ِتغيط‬ ٕٗ‫٘عي‬V

37. ‫مسئله‬‫مثال‬‫نهم‬
D.khoshghani
37
K = QP – (F + QV)
= 500mR – (40 + 400)mR
= 60 mR
‫ؼٛز‬‫اگط‬ ،‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬:
‫ِحمٛي‬ ‫ٚاحس‬ ‫٘ط‬ ‫ليّت‬500‫لاير‬
‫فطٚؾ‬ ‫تؼساز‬1.000.000‫ػسز‬
‫ِتؼيط‬ ٕٗ‫٘عي‬400‫لاير‬
‫ثبثت‬ ٕٗ‫٘عي‬ ٚ40.000.000‫لاير‬
‫ثبـس‬.

38. ‫سود‬ ‫ريزي‬ ‫برنامه‬
D.khoshghani
38
ٌٗ‫ِؼبز‬ ُ‫ِيتٛأي‬ ‫ؼٛز‬ ٌٗ‫ِؼبز‬ ‫اظ‬‫عٕد‬ ‫سيضي‬ ّ‫تشَاي‬ُ‫ثگيطي‬ ٗ‫ٔتيد‬ ‫ظيط‬ ‫ثمطاض‬ ‫ضا‬:
K = Q(P –V) – F
Q(P – V) = F + K
Q =
𝐅:𝐊
𝐏 ;𝐕
‫اؼت‬ ‫ؼٛاي‬ ٓ‫اي‬ ‫پبؼد‬ ‫ثيبٔگط‬ ٗ‫ضاثط‬ ٓ‫اي‬:
«‫تٕنيذ‬ ‫چمذس‬‫تشاي‬ ،‫عٕد‬ ‫چمذس‬‫؟‬»

39. ‫مسئله‬‫د‬ ‫مثال‬‫هم‬
D.khoshghani
39
Q =
F:K
P ;V
=
40.000.000
500 ; 400
= ‫.𝟎𝟎𝟒ػسز‬ 𝟎𝟎𝟎
Q =
F:K
P ;V
=
(40:50) mr
500 ; 400
= ‫.𝟎𝟎𝟗ػسز‬ 𝟎𝟎𝟎
‫اٌف‬)‫ِثبي‬ ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫فؼبٌيت‬ ‫ؼطثؽط‬ ٗ‫ٔمط‬
‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ُٙٔ
‫ة‬)‫ثرٛا٘س‬ ً‫لج‬ ‫اگطفؼبٌيت‬50ْٛ‫ِيٍي‬
‫وٕس؟‬ ‫تٌٛيس‬ ‫ثبيس‬ ‫چمسض‬ ‫ز٘س‬ ‫ؼٛز‬ ‫لاير‬

40. ‫مسئله‬‫مثال‬‫يازدهم‬
D.khoshghani
40
K= Q(P-V) – F
= 10.000(1.000) – 2.000.000
= 8.000.000
Q =
F:K
P ;V
=
2.000.000
4.000 ;3.000
= 2.000
Q =
F:K
P ;V
=
(2:16)mr
4.000 ;3.000
=18.000
‫اگط‬
ٖ‫ـس‬ ٗ‫فطٚذت‬ ‫ِحمٛي‬ ‫تؼساز‬:10.000
‫ٚاحس‬ ‫ليّت‬:4.000‫لاير‬
‫ِتغيط‬ ٕٗ‫٘عي‬:3.000‫لاير‬
‫ثبثت‬ ٕٗ‫٘عي‬:2.000.000‫لاير‬
،‫ثبـس‬
‫وٕيس‬ ‫ِفرك‬:
‫اٌف‬)‫ؼٛز؟‬
‫ة‬)‫ؼطثؽط؟‬ ٗ‫ٔمط‬
‫ج‬)‫وؽت‬ ‫ثطاي‬ َ‫الظ‬ ‫فطٚؾ‬ ‫تؼسا‬
‫ؼٛز؟‬ ‫زٚثطاثط‬

41. ‫تكليف‬8
D.khoshghani
41
K= Q(P-V) – F
= (11.000*100) – 5.000.000
= 1.100.000 – 5.000.000
= - 3.900.000 R.
Q =
F:K
P ;V
=
5.000.000
500 ;400
= 50.000 pcs.
‫ٚضؼيت‬ ‫زض‬ ‫ضا‬ ‫ؼطثؽط‬ ٗ‫ٔمط‬ ٚ ‫ؼٛز‬
‫آٚضيس‬ ‫ثسؼت‬ ‫ظيط‬:
Q = 11.000 pcs.
P = 500 R.
V = 400 R.
F = 5.000.000 R.

42. ‫تكليف‬9
D.khoshghani
42
K=(65.000*100)-5.000.000
= 1.500.000 R.
Q =
F:K
P ;V
=
5mR
100
= 50.000
K= Q(P-V) – F
P =
𝐅:𝐊
𝐐
+ V =
6𝑚𝑅:0
50.000
+ 770
= 120 + 770 = 890 R
‫ثگيطيس‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ـطايظ‬:
‫فطٚؾ‬ ‫تؼساز‬:65.000‫ػسز‬
‫ثبثت‬ ٕٗ‫٘عي‬:5.000.000‫لاير‬
‫ٚاحس‬ ‫ليّت‬:800‫لاير‬
‫ٚاحس‬ ‫٘ط‬ ‫ِتغيط‬ ٕٗ‫٘عي‬:700‫لاير‬
‫اٌف‬)‫ضا‬ ‫فٛق‬ ‫فؼبٌيت‬ ‫ؼطثؽط‬ ٗ‫ٔمط‬ ٚ ‫ؼٛز‬
‫آٚضيس‬ ‫ثسؼت‬.
‫ة‬)‫ثبثت‬ ٕٗ‫٘عي‬ ‫اگط‬20%‫ِتغيط‬ ٕٗ‫٘عي‬ ٚ
10%ٗ‫ٔمط‬ ْ‫ِبٔس‬ ‫ثبثت‬ ‫ثطاي‬ ،‫يبثس‬ ‫افعايؿ‬
‫ـٛز؟‬ ‫ثبيس‬ ‫چمسض‬ ‫ليّت‬ ،‫ؼطثؽط‬

43. ‫چهارم‬ ‫جلسه‬96/12/16
D.khoshghani
43
‫٘ب‬ ‫ططذ‬ ‫اضظيبثي‬ ِٗ‫ِمس‬
‫الؽبطي‬ ٚ ‫زاض‬ ‫ِست‬ ‫ِطبٌجبت‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬
‫خساٚي‬ ‫وبضوطز‬‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬ٚ‫يغأي‬ ‫الغاط‬ ‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬

44. ‫ها‬ ‫طرح‬ ‫مالي‬ ‫ارزيابي‬
D.khoshghani
44
‫پيؿ‬ ‫٘بي‬ ‫ططذ‬ ،ُ‫وطزي‬ ‫ِي‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫٘ب‬ ‫ـطوت‬ ‫اضظيبثي‬ ‫ثطاي‬ ٗ‫و‬ ٗ‫آٔچ‬ ٗ‫ِفبث‬
ُ‫وٕي‬ ‫اضظيبثي‬ ‫ثبيس‬ ‫آٔٙب‬ ٓ‫ثٙتطي‬ ‫أتربة‬ ‫خٙت‬ ،‫ٔيع‬ ‫ضا‬ ‫ـطوت‬ ‫ضٚي‬.
‫ْا‬ ‫طشح‬ ‫إَاع‬:
‫ٔمس‬ ْ‫خطيب‬‫ٔسٔدي‬:‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ً‫حبل‬ ‫ططذ‬ ‫اظ‬ ٗ‫و‬ ‫ٚخٛ٘ي‬(‫ػبيسات‬)
‫طشح‬ ‫َمذ‬ ٌ‫جشيا‬:
‫ٔمس‬ ْ‫خطيب‬‫خشٔجي‬:ٗ‫و‬ ‫ٚخٛ٘ي‬‫زض‬‫ططذ‬‫ذطج‬‫ِي‬‫ـٛز‬(‫٘ب‬ ٕٗ‫٘عي‬)
‫٘بي‬ ‫ططذ‬ٌ‫كال‬
‫٘بي‬ ‫ططذ‬‫خشد‬

45. ‫فعلي‬ ‫ارزش‬(Present Value)
D.khoshghani
45
‫ثبيس‬ ،‫٘ب‬ ‫ططذ‬ ‫ٔمس‬ ْ‫خطيب‬ ‫اضظيبثي‬ ‫ثطاي‬‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬(‫ٔمسي‬)ٕٗ‫٘عي‬–‫ػبيسی‬
‫ٔمس‬ ‫غيط‬ ‫٘بي‬(‫زاض‬ ‫ِست‬/‫الؽبطي‬)ُ‫ّٔبيي‬ ‫ِٕظٛض‬ ٚ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ضا‬ ‫ططذ‬.
‫ظيط‬ ‫خساٚي‬ ‫اظ‬ ْ‫ِيتٛا‬ ،ٗ‫ِطثٛط‬ ‫فطِٛي‬ ‫اظ‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ثط‬ ٖٚ‫ِٕظٛضػال‬ ٓ‫اي‬ ‫ثطاي‬
‫ثطز‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔيع‬.
-‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫خسٚي‬
-‫ِؽبٚي‬ ‫الؽبط‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫خسٚي‬

46. ‫فعلي‬ ‫ارزش‬ ‫محاسبه‬ ‫روش‬
D.khoshghani
46
‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ثطاي‬(PV)ٖ‫آيٕس‬ ‫زض‬ ‫ِجٍغي‬(FV)‫ِٛػس‬ ‫ثب‬n[ٌٗ‫ؼب‬/ٗ٘‫ِب‬]،
ُ‫وٕي‬ ‫ِي‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ظيط‬ ‫فطِٛي‬ ‫اظ‬:
PV=
𝑭𝑽
(𝟏:𝒊 ) 𝒏
PV : ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬
FV : ‫آتي‬ ‫ِٛػس‬ ‫اضظؾ‬
i : ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬
n : ٖ‫زٚض‬/‫ِٛػس‬ ‫ِست‬

47. ‫مسئله‬‫مثال‬‫دوازدهم‬
D.khoshghani
47
PV=
𝐹𝑉
(1:𝑖 ) 𝑛
=
6,000,000
(1:0.05 )4 = 4,938,271 R
ً‫حسال‬ ‫ثب‬ ‫ِصوٛض‬ ‫طٍت‬ ‫ٔمسي‬ ٗ‫تؽٛي‬
4.938.271‫ِبؼت‬ ‫ٔفغ‬ ٗ‫ث‬ ‫لاير‬.
‫طٍت‬ ‫يه‬6‫ِٛػس‬ ‫ثب‬ ‫ضيبٌي‬ ْٛ‫ِيٍي‬4
‫ِجٍغي‬ ٗ‫چ‬ ‫ثب‬ ‫حبضطيس‬ ‫ضا‬ ‫زيگط‬ ‫ؼبي‬
‫ضا‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬ ‫ّٔبييس؟‬ ٗ‫تؽٛي‬ ‫ٔمس‬ ‫ثطٛض‬
5%‫ثگيطيس‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬.

48. ‫فعلي‬ ‫ارزش‬ ‫جدول‬ ‫از‬ ‫استفاده‬
D.khoshghani
48
‫ِمساض‬ ْ‫لطاضزاز‬ ‫يه‬ ‫ثب‬«FV»‫فطِٛي‬ ‫زض‬PV=
𝐹𝑉
(1:𝑖 ) 𝑛
‫ِيفٛز‬ ُ‫تٕظي‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫خسٚي‬.
ً‫لج‬ ‫ِثبي‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ثطاي‬(6‫ِٛػس‬ ‫ثب‬ ‫لاير‬ ْٛ‫ِيٍي‬4‫ٔطخ‬ ٚ ٌٗ‫ؼب‬5)%ٍٗ‫ثٛؼي‬
ٖ‫زٚض‬ ‫ِست‬ ‫ثب‬ ‫ِتٕبظط‬ ‫ضطيت‬ ‫زض‬ ‫ضا‬ ‫آتي‬ ‫ِجٍغ‬ ‫تب‬ ‫اؼت‬ ‫وبفي‬ ،‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫خسٚي‬
ُ‫ّٔبيي‬ ‫ضطة‬ ٗ‫ِطثٛط‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬ ٚ.ٖ‫زٚض‬ ٗ‫ث‬ ‫ِطثٛط‬ ‫ضطيت‬4‫ٔطخ‬ ٚ5%
‫ػسز‬ ،‫خسٚي‬ ‫طجك‬0.823ٓ‫ثٕبثطاي‬ ،‫اؼت‬:
PV = FV * (‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ضطيت‬)
= 6,000,000*0.823 = 4,938,000 R

49. ‫جدول‬ ‫نمونه‬‫ارزش‬‫فعلی‬
D.khoshghani
49

50. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫سيزدهم‬
D.khoshghani
50
‫ّٔبييس‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ٖٛ‫ٚخ‬ ‫ٚضٚزي‬ ‫ثب‬ ٖ‫پطٚژ‬ ‫چٙبض‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬:
‫ضا‬ ‫پٛي‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬10%‫ثگيطيس‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬.
‫عال‬ِ‫پشٔژ‬ 0 1 2 3 4
1 - 500 - 600 -
2 - - - 500 600
3 - - - 1100 -
4 - 300 300 300 300

51. ‫مسئله‬‫مثال‬‫سيزدهم‬
‫مساوی‬ ‫اقساط‬ ‫فعلي‬ ‫ضريب‬
D.khoshghani
51
‫اگطِجٍغ‬‫ِؽبٚی‬ ،‫الؽبط‬ٚ ٖ‫ثٛز‬‫اٚي‬ ‫ؼبي‬ ‫اظ‬‫خّغ‬ ‫ثدبي‬ ُ‫تٛأي‬ ‫ِي‬ ،‫ـٛز‬ ‫ـطٚع‬
‫زض‬ ‫ضا‬ ‫لؽظ‬ ‫يه‬ ‫ِجٍغ‬ ،‫الؽبط‬ ‫ته‬ ‫ته‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ْ‫وطز‬‫يغأی‬ ‫الغاط‬ ‫فؼهي‬ ‫ضشية‬
(ٗ‫ِطثٛط‬ ‫خسٚي‬ ‫اظ‬ ٗ‫ثطگطفت‬)ُ‫ّٔبيي‬ ‫ضطة‬.‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ً‫ال‬‫ِث‬10‫لؽظ‬2‫تِٛبٔي‬ ْٛ‫ِيٍي‬
‫ٔطخ‬ ‫ثب‬10%‫ثب‬ ‫اؼت‬ ‫ثطايط‬2,000,000*6/145=12,900,000ْ‫تِٛب‬
ِ‫دٔس‬
ِ‫پشٔژ‬ 1 2 3 4 PV
1 500 - 600 - (500*0.909)+(600*0.751) = 905
2 - - 500 600 (500*0751)+(600*0.983) = 560
3 - - 1100 - (1100*0.751) = 826
4 300 300 300 300 (300*3.17) = 3570

52. ‫نكـتــه‬:
D.khoshghani
52
‫اظ‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ثّٕظٛض‬ ،‫فٛق‬ ‫خسٚي‬ ‫تطتيت‬ ٗ‫ث‬ ‫الؽبطي‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ثطاي‬
‫افطاظ‬ ‫ظيط‬ ‫تطتيت‬ ٗ‫ث‬ ‫ضا‬ ‫فٛق‬ ‫خسٚي‬ ‫تطتيت‬ ،‫ِؽبٚی‬ ‫الؽبط‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ضطيت‬
ُ‫ز٘ي‬ ‫ِي‬ َ‫أدب‬ ‫ضا‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬.(‫ٔطخ‬10)%
PV= (150*5.335)+(50*3.17) = 958.75
ِ‫دٔس‬ 1 2 3 4 5 6 7 8
‫الؽبط‬ 200 200 200 200 150 150 150 150
ِ‫دٔس‬ 1 2 3 4 5 6 7 8
‫الؽبط‬1 150 150 150 150 150 150 150 150
‫الؽبط‬2 50 50 50 50 - - - -

53. ‫نكـتــه‬:
D.khoshghani
53
‫الؽبط‬ ‫زضيبفتي‬ ‫اضظؾ‬A‫ثب‬ ‫اؼت‬ ‫ثطاثط‬ ‫ٔٙبيت‬ ‫ثي‬ ‫تؼساز‬ ‫ثب‬ ‫ضيبٌي‬:
PV=
𝑨
𝒊
ٗٔ‫ؼبال‬ ‫الؽبط‬ ٗ‫ث‬ ‫اٌؼّطي‬ َ‫ِبزا‬ ‫زضيبفتي‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ِثبي‬ ‫ثطاي‬200‫٘عاض‬
ْ‫تِٛب‬[‫ٔطخ‬ ‫ثب‬ ٚ ‫ثؼس‬ ‫ؼبي‬ ‫اظ‬10]%‫ثب‬ ‫اؼت‬ ‫ثطاثط‬:
200,000/0.1= 2,000,000 T

54. ‫نكـتــه‬:
D.khoshghani
54
‫الؽبط‬ ‫زضيبفتي‬ ‫اضظؾ‬U‫ٔٙبيت‬ ‫ثي‬ ‫تؼساز‬ ‫ثب‬ ‫ضيبٌي‬ٚ‫اي‬ ٖ‫زٚض‬ ‫ضـس‬g[‫زضلسي‬]
‫ثطاثط‬‫ثب‬ ‫اؼت‬:
PV=
𝑼
𝒊;𝒈
‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ِثبي‬ ‫ثطاي‬‫ِجٍغ‬ ٗ‫ث‬ ‫ٔٙبيتي‬ ‫ثي‬ ‫الؽبط‬ٗٔ‫ؼبال‬200.000ْ‫تِٛب‬[‫اظ‬
‫ٔطخ‬ ‫ثب‬ ٚ ‫ثؼس‬ ‫ؼبي‬10]%ٗٔ‫ؼبال‬ ‫ضـس‬ ٚ4‫ثطاثط‬ ‫زضلسي‬‫ثب‬ ‫اؼت‬:
200,000/)0.1-0.4)= 3,333,333 T

55. ‫نكـتــه‬:
D.khoshghani
55
‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ثطاي‬‫ثي‬ ‫تؼساز‬ٗ‫و‬ ‫الؽبط‬ ‫ٔٙبيت‬‫اظ‬‫ؼبي‬‫ِيفٛز‬ ‫ـطٚع‬ َٛ‫ؼ‬،
‫٘طلؽظ‬ ‫ِجٍغ‬ ٗ‫ث‬300‫ٔطخ‬ ٚ ْ‫تِٛب‬ ‫٘عاض‬10%ُ‫وٕج‬ ‫ِي‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ظيط‬ ‫ضٚؾ‬ ‫اظ‬ ،:
ٍٗ‫ِطح‬1-َٚ‫ز‬ ‫ؼبي‬ ‫ثطاي‬ ‫ضا‬ ‫ِؽبٚی‬ ‫الؽبط‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬(‫الؽبط‬ ‫ـطٚع‬ ً‫ِبلج‬ ‫ؼبي‬)
ُ‫وٕي‬ ‫ِي‬ ٗ‫ِحبؼج‬:PV2 = 300,000/0.10 = 3,000,000
ٍٗ‫ِطح‬2-‫زضيبفتي‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬[3ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬]ُ‫وٕي‬ ‫ِي‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ثؼس‬ ‫ؼبي‬ ٚ‫ز‬:
PV= 3,000,000/(1+0.1)2 = 2,479,339 T

56. ‫تكليف‬10
D.khoshghani
56
‫ّٔبييس‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ٖٛ‫ٚخ‬ ‫ٚضٚزي‬ ‫ثب‬ ٖ‫پطٚژ‬ ‫پٕح‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬:
‫ضا‬ ‫پٛي‬ ٖ‫ثٙط‬ ‫ٔطخ‬10%‫ثگيطيس‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬.
‫عال‬
ِ‫پشٔژ‬
0 1 2 3 4 5 6
1 - - - 800 - - 800
2 - 200 200 200 200 200 200
3 - 300 300 300 200 200 200
4 200 200 200 200 200 200 200
5 - 200 300 200 200 200 200

57. ‫تكليف‬10
D.khoshghani
57
‫عال‬
ِ‫پشٔژ‬
0 1 2 3 4 5 6 PV
1 - - - 800 - - 800 (800*0.751)+(800*0.564) = 1052
2 - 200 200 200 200 200 200 (200*4.355) = 871
3 - 300 300 300 200 200 200
(200*4.355)+(100*2.487) = 1120
4 200 200 200 200 200 200 200 200+(200*4.355) = 1071
5 - 200 300 200 200 200 200 (200*4.355)+(100*0.826) = 954
‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬ ‫تا‬ ‫عٕو‬ ِ‫پشٔژ‬1120‫داسد‬ ‫سا‬ ‫ػايذی‬ ٍ‫تيؾتشي‬ ‫ٔاحذ‬.

58. ‫تكليف‬11
D.khoshghani
58
PV=
𝑈
𝑖;𝑔
=
6500
10%;4%
= 108,333 R
‫اظ‬‫ؼبٌی‬ ٖ‫آيٕس‬ ‫ؼبي‬6500‫ثب‬ ٚ ‫لاير‬
‫افعايؿ‬‫ي‬ ٗٔ‫ؼبال‬4‫زضيبفت‬ ‫زضلسي‬
‫وطز‬ ‫ذٛا٘يس‬.‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬ ‫فطن‬ ‫ثب‬
‫أتظبض‬10%‫اضظؾ‬ ‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ،‫فؼٍي‬
‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ٖٛ‫ٚخ‬ ٓ‫اي‬

59. ‫تكليف‬12
D.khoshghani
59
PV1= (5mR) +
𝐴
𝑖
= (5mR ) +
5𝑚𝑅
0.1
= 55 mR
PV2=
𝑈
𝑖;𝑔
=
4𝑚𝑅
0.06
= 66.6 mR
‫اعت‬ ‫تش‬ ‫اسصػ‬ ‫تا‬ ‫دٔو‬ ‫پيؾُٓاد‬.
‫تط‬ ‫ِطٍٛة‬ ‫ظيط‬ ‫پيفٕٙبز‬ ٚ‫ز‬ ‫اظ‬ ‫وساِيه‬
‫اؼت‬‫؟‬(‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬:10)%
1-ٗٔ‫ؼبال‬ ‫زضيبفت‬5ْٛ‫ِيٍي‬ْ‫تِٛب‬‫اظ‬
‫اِؽبي‬.
2-‫ٔطخ‬ ‫ثب‬ ‫لؼٛزي‬ ‫زضيبفت‬4%ٚ
‫ـطٚع‬4‫ثؼس‬ ‫ؼبي‬ ‫اظ‬ ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬.

60. ‫پنجم‬ ‫جلسه‬96/12/23
D.khoshghani
60
‫ْا‬ ‫طشح‬ ‫اسصياتي‬ ‫ْاي‬ ‫سٔػ‬
(‫ضٚؾ‬‫چٕس‬ ٓ‫ثي‬ ‫اظ‬ ٓ‫ثٙتطي‬ ‫تفريك‬ ‫يب‬ ٚ ٖ‫پطٚژ‬ ‫يه‬ ‫لجٛي‬ ‫ثطاي‬ َ‫الظ‬ ‫٘بي‬ٖ‫پطٚژ‬)

61. ‫ها‬ ‫طرح‬ ‫ارزيابي‬ ‫هاي‬ ‫روش‬
D.khoshghani
61
ّ‫عشياي‬ ‫تاصگؾت‬ ِ‫دٔس‬
‫تُضيهي‬ ‫تاصگؾت‬ ِ‫دٔس‬
‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬ ‫خانـ‬
‫داخهي‬ ِ‫تاصد‬ ‫َشخ‬

62. ‫سرمايه‬ ‫بازگشت‬ ‫دوره‬
D.khoshghani
62
ِ‫دٔس‬‫تاصگؾت‬ّ‫عشياي‬‫زاضز‬ ‫ِي‬ ْ‫ثيب‬:
‫چٕس‬ٕٗ‫٘عي‬ ‫تب‬ ‫وفس‬ ‫ِي‬ ‫طٛي‬ ‫ؼبي‬‫ططذ‬/ٖ‫پطٚژ‬‫ثطگطزز؟‬
(‫ّٔبييس‬ ٗ‫تٛخ‬ ‫ثؼس‬ ٗ‫لفح‬ ‫ِثبي‬ ٗ‫ث‬)

63. ‫عال‬/‫طشح‬
‫طشح‬ُّ‫ْضي‬
1 2 3 4
ِٔ‫د‬ّ‫عشياي‬‫تشگؾت‬
1
1000
400
400
200
500
3‫ؼبي‬
2
1000
450
500
50
200
3‫ؼبي‬
3
1000
400
500
200
400
2/5‫ؼبي‬
4
1000
345
590
330
200
2/2‫ؼبي‬
‫سرمايه‬ ‫بازگشت‬ ‫دوره‬
D.khoshghani
63
‫پبضاِتط‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ٚ ً‫ِمبث‬ ‫خسٚي‬
«ٕٗ‫٘عي‬ ‫ثطگفت‬ ٖ‫زٚض‬»،
ٓ‫ثٙتطي‬ ْ‫ثؼٕٛا‬ َ‫چٙبض‬ ٖ‫پطٚژ‬ ْ‫اػال‬ ّٓ‫ض‬
‫ططذ‬(ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ؼطيؼتط‬ ‫ثبظگفت‬ ‫ثربطط‬)،‫ايطاز‬ ٚ‫ز‬
‫ّٔبيس‬ ‫ِي‬ ‫تط‬ ‫ػيٕي‬ ‫ضا‬ ‫ضٚؾ‬ ٓ‫اي‬ ُِٙ:
1-‫ػبيسات‬ ٗ‫ث‬(‫ٚضٚزي‬)‫ثبظگفت‬ ْ‫ظِب‬ ‫اظ‬ ‫پػ‬
‫ـٛز‬ ‫ّٔي‬ ٗ‫تٛخ‬ ٗ‫ؼطِبي‬.
(‫ططذ‬ ‫ػبيسي‬ ً‫و‬ ٗ‫ث‬ ‫تٛخٙي‬ ‫ثي‬)
2-‫ِست‬ ‫طٛي‬ ‫زض‬ ‫ػبيسات‬ ‫تٛظيغ‬ ٖٛ‫ٔح‬ ٗ‫ث‬
‫ـٛز‬ ‫ّٔي‬ ٗ‫تٛخ‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ثطگفت‬.
(‫أتٙب‬ ‫يب‬ ‫اثتسا‬ ‫زض‬ ‫ثطگفت‬ ‫فعٚٔي‬ ٗ‫ث‬ ‫تٛخٙي‬ ‫ثي‬)

64. ‫تنزيلي‬ ‫بازگشت‬ ‫دوره‬
D.khoshghani
64
‫تُضيهي‬ ‫تاصگؾت‬ ِ‫دٔس‬‫زاضز‬ ‫ِي‬ ْ‫ثيب‬:
،‫پٌٛي‬ ‫ِمبزيط‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫احتؽبة‬ ‫ثب‬
‫چٕس‬‫ططذ‬ ٕٗ‫٘عي‬ ‫تب‬ ‫وفس‬ ‫ِي‬ ‫طٛي‬ ‫ؼبي‬/‫ثطگطزز؟‬ ٖ‫پطٚژ‬
(‫ّٔبييس‬ ٗ‫تٛخ‬ ‫ثؼس‬ ٗ‫لفح‬ ‫ِثبي‬ ٗ‫ث‬)

65. ُّ‫ْضي‬
‫طشح‬ 1 2 3 4
‫تشگؾت‬ ِ‫دٔس‬ ّ‫يحاعث‬ ‫سٔػ‬
2000 1000 900 800 2000 2/1‫عال‬
ٖٚ‫ز‬‫ثطگفت‬[ٖ‫ؼبز‬]ٗ‫ؼطِبي‬
2000
2,000=
(1,000*0.909)+(900*0.826)+348
348/(800*0.751)= 0.58
2/6‫عال‬
‫تٕعيٍي‬ ‫ثطگفت‬ ٖ‫زٚض‬
(‫غ‬ ‫ة‬ ‫ٔطخ‬:10)%
‫بازگشت‬ ‫دوره‬‫تنزيلي‬
D.khoshghani
65

66. ‫فعلي‬ ‫ارزش‬ ‫خالص‬NPV
D.khoshghani
66
‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬ ‫خانـ‬
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ‫حؽبة‬ ‫ٔمس‬ ‫٘بي‬ ْ‫خطيب‬ ٗ‫وٍي‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ضٚؾ‬ ٓ‫اي‬ ‫زض‬.
‫گطزز‬ ‫ِي‬ ‫وؽط‬ ‫ططذ‬ ‫٘بي‬ ‫ٚضٚزي‬ ‫اظ‬ ‫ططذ‬ ‫٘ط‬ ٕٗ‫٘عي‬ ‫ثؼجبضتي‬.
ْ‫ثٛز‬ ‫ِثجت‬ ‫ثطضؼي‬ ‫ِٛضز‬ ‫حبٌت‬ ‫يب‬ ‫ططذ‬ ‫لجٌٛي‬ ‫ـطط‬ ً‫ب‬‫لبػست‬NPV‫اؼت‬
ْ‫ثٛز‬ ‫ثعضگتط‬ ،‫ِٛضز‬ ‫چٕس‬ ‫اظ‬ ‫يىي‬ ‫أتربة‬ ‫ِالن‬ ٚNPV‫اؼت‬.
(‫ّٔبييس‬ ٗ‫تٛخ‬ ‫ثؼس‬ ٗ‫لفح‬ ‫ِثبي‬ ٗ‫ث‬)

67. ُّ‫ْضي‬
‫طشح‬ 1 2 3 4
‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬ ّ‫يحاعث‬
‫طشح‬ ‫خشٔجي‬ ،‫ٔسٔدي‬
‫اسصػ‬ ‫خانـ‬
‫فؼهي‬
(6,000) - - 4000 3000
+ (400*0.751)
+ (3,000*0.683)
– (6,000)
- 947
(6,000) 2400 2400 2400 2400
+ (2,400*3.17)
- (6,000) 1,608
(6,000) - - - 8000
+ (8,000*0.683)
- (6,000) - 536
‫فعلي‬ ‫ارزش‬ ‫خالص‬NPV
D.khoshghani
67

68. ‫داخلي‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬IRR
D.khoshghani
68
‫داخهي‬ ِ‫تاصد‬ ‫َشخ‬
‫ّٔبيس‬ ٕٗ‫٘عي‬ ‫ِؽبٚي‬ ‫ضا‬ ‫ػبيسات‬ ‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫ٔطذي‬.
‫داخهي‬ ِ‫تاصد‬ ‫َشخ‬ ‫سٔػ‬
‫ططذ‬ ‫زاذٍي‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬ ‫اثتسا‬ ‫ضٚؾ‬ ٓ‫اي‬ ‫زض‬/‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ‫حؽبة‬ ‫ططحٙب‬.
‫زاضاي‬ ‫٘بي‬ ‫ططذ‬ ‫ؼپػ‬IRR‫ططذ‬ ْ‫ثؼٕٛا‬ ،‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬ ‫اظ‬ ‫ثيفتط‬
‫حبئع‬ ‫ططذ‬ ً‫ب‬‫طجؼ‬ ٚ ٖ‫ـس‬ ‫تٍمي‬ ‫پصيطؾ‬ ً‫لبث‬IRR‫ثٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫ِطٍٛثتط‬ ‫ثيفتط‬.

69. ‫داخلي‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬IRR
D.khoshghani
69
‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫فطِٛي‬ ‫اظ‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ثب‬ ٚ ‫زاذٍي‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬ ‫تؼطيف‬ ٗ‫ث‬ ٗ‫تٛخ‬ ‫ثب‬،
PV=
𝐹𝑉
(1:𝑖 ) 𝑛‫زاذٍي‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬ ْ‫تٛا‬ ‫ِي‬(IRR)‫ّٔٛز‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ضا‬.
‫ػبيسات‬ ٍٗ‫ِمبث‬ ‫اظ‬(‫ثب‬ ‫ِتٕبظط‬FV)‫٘ب‬ ٕٗ‫٘عي‬ ‫ثب‬(‫ثب‬ ‫ِتٕبظط‬PV)ٗ‫ِطثٛط‬ ‫زاذٍي‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬ ،
(‫ثب‬ ‫ِتٕبظط‬i)ُ‫آٚضي‬ ‫ِي‬ ‫ثسؼت‬ ‫ضا‬.
‫فٛق‬ ‫فطِٛي‬ ‫زض‬ ‫ػسزي‬ ‫خبگصاضي‬ ‫ططيك‬ ‫اظ‬ ْ‫تٛا‬ ‫ِي‬ ‫ضا‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ٓ‫اي‬
‫ظيط‬ ‫فطِٛي‬ ‫اؼترطاج‬ ‫يب‬ ٚ[‫فٛق‬ ‫فطِٛي‬ ‫اظ‬]‫زاز‬ َ‫أدب‬.
IRR =
𝑬𝑨𝑹𝑵𝑰𝑵𝑮𝑺
𝑪𝑶𝑺𝑻𝑺
𝒏
- 1

70. ‫داخلي‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬IRR
D.khoshghani
70
‫ثٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫ظيط‬ ً‫ـى‬ ٗ‫ث‬ ‫اٌؼّط‬ َ‫ِبزا‬ ‫ِبٌي‬ ‫٘بي‬ ْ‫خطيب‬ ‫ثطاي‬ ‫فطِٛي‬ ٓ‫اي‬:
‫انؼًش‬ ‫ياداو‬ ‫يغأي‬ ‫الغاط‬ ٌ‫جشيا‬ ‫تشاي‬:
IRR =
𝒆𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈
𝒄𝒐𝒔𝒕𝒔
‫تشاي‬‫ياداو‬ ‫يغأي‬ ‫الغاط‬ ٌ‫جشيا‬‫سؽذ‬ ‫َشخ‬ ‫تا‬ ‫انؼًش‬g:
IRR =
𝒆𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈
𝒄𝒐𝒔𝒕𝒔
+ 𝒈

71. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫چهاردهم‬
D.khoshghani
71
IRR =
𝐸𝐴𝑅𝑁𝐼𝑁𝐺𝑆
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑆
𝑛
- 1
1) IRR1= 1-
6,000
5,000
2
= 9.5%<10%
2) IRR2= 1-
15,000
11,000
2
= 16.8%
3) IRR3 = 1-
10,000
7,800
2
= 13.3%
‫ضٚؾ‬ ‫اظ‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ثب‬IRR‫٘بي‬ ٖ‫پطٚژ‬ ،
‫ّٔبييس‬ ٗ‫ِمبيؽ‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬.
(‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬:10)%
‫ؼبي‬ ‫ػبيسي‬2ٕٗ‫٘عي‬‫ططذ‬
600050001
15000110002
1000078003

72. ‫تكليف‬13
D.khoshghani
72
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫٘بي‬ ‫ططذ‬ ‫اظ‬ ‫يه‬ ‫٘ط‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ثبظگفت‬ ٖ‫زٚض‬:
(‫ضا‬ ‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬10%‫ثگيطيس‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬)
‫عال‬
ِ‫پشٔژ‬
ُّ‫ْضي‬ 1 2 3 4
1 11,000,000 5000,000 - 8,000,000 2,000,000
2 11,000,000 - - 4,000,000 12,000,000
3 11,000,000 2,800,000 - 4,300,000 10,100,000

73. ‫تكليف‬13
D.khoshghani
73
‫عال‬
ِ‫پشٔژ‬
ُّ‫ْضي‬
1 2 3 4
ِ‫دٔس‬ ّ‫يحاعث‬
‫تاصگؾت‬
ّ‫ستث‬ٍ‫كًتشي‬
(ٍ‫تٓتشي‬)ِ‫دٔس‬
‫تاصگؾت‬
1 11 5/0 - 8/0 2/0 2
6
8
= 2. 𝟕𝟓 1
2 11 - - 4/0 12/0 3
7
12
= 3.58 3
3 11 2/8 - 4/3 10/1 3
3,9
10,1
= 3.39 2

74. ‫تكليف‬14
D.khoshghani
74
‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ذبٌك‬(NPV)‫اؼت؟‬ ‫ثٙتط‬ ‫ظيط‬ ‫٘بي‬ ‫ططذ‬ ‫اظ‬ ‫وساِيه‬
(‫ضا‬ ‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬10%‫ثگيطيس‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬)
ِ‫پشٔژ‬
ُّ‫ْضي‬ ‫عال‬1 ‫عال‬2 ‫عال‬3 ‫عال‬4
1 240,000 100,000 - 200,000 400,000
2 240,000 - - - 300,000
3 240,000 160,000 160,000 - 100,000

75. ‫تكليف‬14
D.khoshghani
75
ُّ‫ْضي‬
1 2 3 4
‫اسصػ‬ ‫خانـ‬
‫فؼهي‬
240 100 - 200 400 (100*0.909)+(200*0.751)+(400*0.683)-240 274 tR
240 - - - 300 (300*0.683)-240
-35 tR
240 160 160 - 100 (160*0.909)+(160*0.826)+(100*0.683)-240
106 tR

76. ‫تكليف‬15
D.khoshghani
76
IRR =
𝐸𝐴𝑅𝑁𝐼𝑁𝐺𝑆
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑆
𝑛
- 1
1) IRR1=
3000
2000
4
- 1 = 10.7%<11%
2) IRR2=
2900
1800
4
- 1 = 12.7%
3) IRR3 =
2850
1440
4
- 1 = 18.6%
ٖ‫پطٚژ‬ ‫اظ‬ ‫يه‬ ‫٘ط‬ ‫زاذٍي‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬
‫ؼپػ‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫٘بي‬
‫ّٔبييس‬ ‫أتربة‬ ‫ضا‬ ٓ‫ثٙتطي‬.
(‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬:11)%
‫ؼبي‬ ‫ػبيسي‬4ٕٗ‫٘عي‬‫ططذ‬
300020001
290018002
285014403

77. ‫تكليف‬16
D.khoshghani
77
‫فؼٍي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ذبٌك‬(NPV)‫اؼت؟‬ ‫ثٙتط‬ ‫ظيط‬ ‫٘بي‬ ‫ططذ‬ ‫اظ‬ ‫وساِيه‬
(‫ضا‬ ‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬10%‫ثگيطيس‬ ‫ٔظط‬ ‫زض‬)
ِ‫پشٔژ‬
ُّ‫ْضي‬ ‫ٔسٔدي‬
‫طشح‬
‫تٕضيحات‬
1 8,000,000 1,000,000 ‫اٌؼّط‬ َ‫ِبزا‬
2 8,000,000 800,000 ٗٔ‫ؼبال‬ ‫ضـس‬ ‫ٔطخ‬ ‫ثب‬ ‫اٌؼّط‬ َ‫ِبزا‬‫زضلس‬ ‫يه‬
3 8,000,000 600,000 ‫تب‬ ،‫ؼبي‬ ‫٘ط‬20‫ؼبي‬

78. ‫تكليف‬16
D.khoshghani
78
ِ‫پشٔژ‬
ُّ‫ْضي‬ ‫ٔسٔدي‬
‫طشح‬
‫تٕضيحات‬ ‫فؼهي‬ ‫اسصػ‬ ‫خانـ‬
(NPV)
1 8,000tR 1.000tR ‫اٌؼّط‬ َ‫ِبزا‬ (1000/0.1)-8,000 2,000 tR
2 8,000tR 800tR ‫ٔطخ‬ ‫ثب‬ ‫اٌؼّط‬ َ‫ِبزا‬
ٗٔ‫ؼبال‬ ‫ضـس‬‫يه‬
‫زضلس‬
(800/0.09)-8,000 889 tR
3 8,000tR 600tR ‫تب‬ ،‫ؼبي‬ ‫٘ط‬20
‫ؼبي‬
(600*8.514)-8,000 -2,892 tR

79. ‫تكليف‬17
D.khoshghani
79
IRR =
𝒆𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈
𝒄𝒐𝒔𝒕𝒔
=
940,000
8,000,000
= 11.75%
‫زاضاي‬ ‫ططحي‬ ‫اگط‬
ٓ‫آغبظي‬ ٕٗ‫٘عي‬8‫تِٛبٔي‬ ْٛ‫ِيٍي‬
‫ؼبٌي‬ ‫اٌؼّط‬ َ‫ِبزا‬ ‫ػبيسي‬ ٚ940،‫ثبـس‬ ‫ت‬ ٖ
‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ‫زاذٍيؿ‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬

80. ‫تكليف‬18
D.khoshghani
80
IRR =
𝒆𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈
𝒄𝒐𝒔𝒕𝒔
+ 𝒈
=
1,500,000
11,600,000
+1% = 13.93%
‫زاضاي‬ ‫ططحي‬ ‫اگط‬
ٕٗ‫٘عي‬11.600.000‫تِٛبٔي‬
‫ؼبٌي‬ ‫اٌؼّط‬ َ‫ِبزا‬ ‫ػبيسي‬ ٚ1.500.000‫ت‬
ٗٔ‫ؼبال‬ ‫ضـس‬ ‫ٔطخ‬ ‫ثب‬1%،‫ثبـس‬
‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ‫زاذٍيؿ‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬

81. ‫ششم‬ ‫جلسه‬97/01/15
D.khoshghani
81
‫اي‬ ّ‫عشياي‬ ‫تُذي‬ ّ‫تٕدج‬
(Capital Budgeting)
(‫ٔمس‬ ‫٘بي‬ ْ‫خطيب‬ ‫تغييطات‬ ‫ثطآٚضز‬ ‫ططيك‬ ‫اظ‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ِبٌي‬ ‫تبثيط‬ ‫اضظيبثي‬)

82. ‫طرح‬ ‫تهيه‬[‫اي‬ ‫سرمايه‬]
D.khoshghani
82
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ َ‫أدب‬ ‫ظيط‬ ٍٗ‫ِطح‬ ٚ‫ز‬ ‫طي‬ ‫ططذ‬ ٗ‫تٙي‬:
1-‫ٔمس‬ ‫٘بي‬ ْ‫خطيب‬ ‫خسٚي‬ ٗ‫تٙي‬
2-‫تحٍيٍي‬ ‫٘بي‬ ‫ضٚؾ‬ ‫اظ‬ ‫يىي‬ ‫اظ‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ثب‬ ‫ططذ‬ ‫اضظؾ‬ ‫ثطآٚضز‬(ً‫ِث‬NPV)

83. ‫پانزدهم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
83
ُ‫وٕي‬ ‫ثطضؼي‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ثفطذ‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ططذ‬ ‫يه‬ ‫اضظؾ‬ ُ‫ذٛا٘ي‬ ‫ِي‬:
-‫ثٙبي‬ ٗ‫ث‬ ‫آالتي‬ ٓ‫ِبـي‬ ‫لطاضاؼت‬500‫ٔمف‬ ٗ‫و‬ ،‫ـٛز‬ ‫ذطيساضي‬ ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬
‫ـس‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫پطزاذت‬ َٛ‫ؼ‬ ‫ؼبي‬ ‫زض‬ ‫زيگطؾ‬ ‫ٔمف‬ ٚ ‫ططذ‬ ‫اثتساي‬ ‫زض‬ ‫ثٙبيؿ‬.
-ٓ‫ّ٘چٕي‬300ٗ‫و‬ ،ُ‫زاضي‬ ‫ٔيبظ‬ ‫تدٙيعات‬ ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬40%‫ؼبي‬ ‫زض‬ ‫ضا‬ ‫ثٙبيؿ‬
‫ّٔٛز‬ ُ‫ذٛا٘ي‬ ‫پطزاذت‬ َ‫چٙبض‬ ‫ؼبي‬ ‫زض‬ ‫ضا‬ ‫اٌجبلي‬ ٚ ‫لفط‬.
-50‫ـس‬ ‫ذٛا٘س‬ ٗ‫گطفت‬ ‫ثىبض‬ ٖ‫پطٚژ‬ ٓ‫اي‬ ‫زض‬ ‫ٔيع‬ ‫گطزؾ‬ ‫زض‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬.
-ٗٔ‫ؼبال‬ ‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ‫ثطآٚضز‬300‫ػبيسي‬ ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ٓ‫اي‬‫ثبـس‬.
-ٗ‫ث‬ ‫تدٙيعات‬ ٚ ‫آالت‬ ٓ‫ِبـي‬ ،ٖ‫پطٚژ‬ ْ‫پبيب‬ ‫زض‬ ‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ‫ثيٕي‬ ‫پيؿ‬20%‫ثٙبي‬
‫ـٛز‬ ٗ‫فطٚذت‬ ٖ‫ـس‬ َ‫تّب‬.
(،‫ٔظط‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬10%،ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ثبظگفت‬ ‫ِطٍٛة‬ ٖ‫زٚض‬ ٚ2‫ثبـس‬ ‫ِي‬ ‫ؼبي‬)

84. ‫پانزدهم‬ ‫مثال‬ ‫مسئله‬
D.khoshghani
84
0 1 2 3 4 5
‫آالت‬ ٓ‫ِبـي‬
(250) (250) 100
‫تدٙيعات‬
(120) (180) 60
‫گطزؾ‬ ‫زض‬ ٗ‫ؼطِبي‬
(50) 50
ٗٔ‫ؼبال‬ ‫زضآِس‬
300 300 300 300 300
‫جًغ‬ (420) 300 300 50 120 510
-420 + 300(1.736) + 50(0.751) + 120(0.683) + 510(0.621)
= 537 mT
‫َمذ‬ ‫ْاي‬ ٌ‫جشيا‬ ‫جذٔل‬ ّ‫تٓي‬:
ّ‫يحاعث‬ّ‫عشياي‬ ‫تاصگؾت‬ ِ‫دٔس‬:
ّ‫يحاعث‬NPV:
ِ‫دٔس‬ّ‫عشياي‬ ‫تاصگؾت‬= 1.4 < 2 :1
𝟏𝟐𝟎
𝟑𝟎𝟎

85. ‫هفتم‬ ‫جلسه‬97/01/22
D.khoshghani
85
‫عٓــــــاو‬
«‫ػـــــادي‬ ‫عٓاو‬»
‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫اثعاض‬ ‫يه‬ َ‫ؼٙب‬(ُ‫غيطِؽتمي‬)‫ٔٛع‬ ٚ‫ز‬ ‫زض‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬‫ػادي‬ٚ‫يًتاص‬*
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ‫تؼطيف‬.
(*‫اؼت‬ ٗٔ‫ؼبال‬ ‫ؼٛز‬ ‫وؽت‬ ‫زض‬ َ‫تمس‬ ‫حك‬ ‫زاضاي‬ ٚ ٖ‫ـس‬ ٓ‫تؼيي‬ ‫ؼٛزؾ‬ ْ‫ِيعا‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫ؼٙبِي‬ ،‫ِّتبظ‬ َ‫ؼٙب‬.‫زض‬
‫ثبـس‬ ‫ػبزي‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ؼٛز‬ ‫اظ‬ ‫ثيفتط‬ ‫يب‬ ٚ ‫وّتط‬ ‫تٛأس‬ ‫ِي‬ َ‫ؼٙب‬ ٓ‫اي‬ ‫ؼٛز‬ ًّ‫ػ‬).

86. ‫عـــادي‬ ‫سهام‬
D.khoshghani
86
‫ػادي‬ ‫عٓاو‬ ‫ْاي‬ ‫ٔيژگي‬:
-‫ٔساضز‬ ‫ؼطضؼيس‬ َ‫ؼٙب‬.
-ٖ‫ثبليّبٔس‬ ‫ِبٌه‬ ،َ‫ؼٙب‬ ٖ‫زاضٔس‬[‫٘ب‬ ‫ثس٘ي‬ ٗ‫تؽٛي‬ ‫اظ‬ ‫پػ‬ ،‫ـطوت‬ ‫زاضايي‬ ‫ي‬]‫اؼت‬.
‫عٓايذاس‬ ‫حمٕق‬(‫ػبزي‬)
.1‫أتمبي‬ ٚ ً‫ٔم‬ ‫حك‬(‫زيگطي‬ ٗ‫ث‬ َ‫ؼٙب‬ ‫فطٚؾ‬)
.2‫ؼٛز‬ ‫زضيبفت‬ ‫حك‬
.3‫ضاي‬ ‫حك‬(‫ضاي‬ ‫يه‬ ،ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬)
.4ٗ‫ؼطِبي‬ ‫افعايؿ‬ ‫زض‬ ‫ِفبضوت‬ ‫حك‬

87. ‫سهام‬ ‫سود‬ ‫تقسيم‬(‫مبحث‬ ‫در‬‫سود‬ ‫دريافت‬ ‫حق‬‫سهامدار‬)
D.khoshghani
87
‫اثتسا‬5%‫ؼٛز‬ ‫اظ‬[ْ‫ظيب‬ ‫يب‬]‫ذبٌك‬‫ـطوت‬(‫ِبٌيبت‬ ‫وؽط‬ ‫اظ‬ ‫پػ‬ ‫ؼٛز‬)،
ْ‫ثؼٕٛا‬‫لإََي‬ ّ‫اَذٔخت‬[ً‫ب‬ِ‫اٌعا‬]،
ٚ[ً‫ال‬ّٛ‫ِؼ‬]10%ْ‫ثؼٕٛا‬ ‫ٔيع‬ ‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬ ‫اظ‬‫ْا‬ ّ‫اَذٔخت‬ ‫عايش‬
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ٗ‫گصاـت‬ ‫وٕبض‬.
،ٍٗ‫حبل‬ ُ‫ضل‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼپػ‬ّ‫اَثاؽت‬ ٌ‫صيا‬ ٔ ‫عٕد‬[ً‫لج‬ ‫زٚض‬ ‫اظ‬ ً‫حبل‬ ‫ي‬]‫ِيفٛز‬ ٗ‫اضبف‬.‫تب‬
‫تمغيى‬ ‫لاتم‬ ‫عٕد‬‫گطزز‬ ‫ِفرك‬.
ٖ‫آٔگب‬،‫ِدّغ‬ ‫ٔظط‬ ‫طجك‬ْ‫ؼٙبِساضا‬ ٓ‫ثي‬ ،ُ‫تمؽي‬ ً‫لبث‬ ‫ؼٛز‬ ‫اظ‬ ‫ثباليي‬ ‫زضلس‬(‫ٔؽجت‬ ٗ‫ث‬
ُٙ‫ؼ‬ ‫تؼساز‬)ْ‫ثؼٕٛا‬‫تمغيًي‬ ‫عٕد‬‫ِيفٛز‬ ُ‫تمؽي‬.
‫ؼٛز‬ ْ‫ثؼٕٛا‬ ،ٖ‫ثبليّبٔس‬ ُ‫ضل‬ ً‫ب‬‫طجؼ‬/‫ـس‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫ثجت‬ ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬.

88. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫شانزدهم‬
D.khoshghani
88
‫دٔو‬ ‫عال‬ ‫أل‬ ‫عال‬
80 300 ‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
4 15 ‫لبٔٛٔي‬ ٗ‫أسٚذت‬
(5)%
8 30 ‫٘ب‬ ٗ‫أسٚذت‬ ‫ؼبيط‬
(10)%
68 255 ً‫حبل‬
51 -- ‫ؼٛز‬/ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬
119 255 ُ‫تمؽي‬ ً‫لبث‬ ‫ؼٛز‬
95/2 204 ‫تمؽيّي‬ ‫ؼٛز‬
(80%)
23/8 51 ‫ؼٛز‬/ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬
ُ‫تمؽي‬ ‫گعاضؾ‬‫ؼٛز‬‫ؼبي‬ ‫زض‬ ٗ‫و‬ ‫ـطوتي‬
‫اٚي‬300‫ثؼس‬ ‫ؼبي‬ ‫زض‬ ٚ ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬
80ْ‫تِٛب‬ ْٛ‫ِيٍي‬‫ؼٛز‬ٗ‫زاـت‬ ‫ذبٌك‬
‫ز٘يس‬ ‫ّٔبيؿ‬ ‫ضا‬ ‫اؼت‬.
‫ضا‬ ‫٘ب‬ ٗ‫أسٚذت‬ ‫ؼبيط‬ ْ‫ِيعا‬10%ٚ
‫ضا‬ ‫اػضب‬ ٓ‫ثي‬ ُ‫تمؽي‬ ً‫لبث‬ ‫ؼٛز‬80%
‫ّٔبييس‬ ‫ٌحبظ‬.

89. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫هفدهم‬
D.khoshghani
89
(24) ‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
-- ‫لبٔٛٔي‬ ٗ‫أسٚذت‬(5)%
-- ‫٘ب‬ ٗ‫أسٚذت‬ ‫ؼبيط‬
(10)%
(24) ً‫حبل‬
4 ‫ؼٛز‬/ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬
(20) ُ‫تمؽي‬ ً‫لبث‬ ‫ؼٛز‬
-- ‫تمؽيّي‬ ‫ؼٛز‬
(60%)
(20) ‫ؼٛز‬/ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬
‫ظيط‬ ‫اطالػبت‬ ‫ثب‬ ‫ـطوتي‬ ْ‫ظيب‬ ٚ ‫ؼٛز‬
‫وٕيس‬ ‫گعاضؾ‬ ‫ضا‬:
‫ؼٛز‬/‫ذبٌك‬ ْ‫ظيب‬( :24َ)
‫ؼٛز‬/ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬:4َ
‫تمؽيّي‬ ‫ؼٛز‬ ْ‫ِيعا‬:60%
‫شود‬ ‫نمي‬ ‫تقسيم‬ ‫و‬ ‫نبوده‬ ‫ها‬ ‫اندوخته‬ ‫مشمول‬ ،‫زيان‬ ‫كه‬ ‫است‬ ‫بديهي‬.

90. ‫سرمايه‬ ‫افزايش‬(‫مبحث‬ ‫در‬‫حق‬‫مشاركت‬‫سهامدار‬)
D.khoshghani
90
‫گيطز‬ ‫ِي‬ ‫لٛضت‬ ‫ظيط‬ ‫وٍي‬ ‫ططيك‬ ٚ‫ز‬ ‫اظ‬ ،‫٘ب‬ ‫ـطوت‬ ‫پٌٛي‬ ٓ‫تبِي‬:
.Iَ‫ٚا‬ ‫زضيبفت‬
.II‫عٓاو‬ ‫فشٔػ‬ ‫طشيك‬ ‫اص‬ ّ‫عشياي‬ ‫افضايؼ‬
ّ‫َكت‬:
-ٗ‫ث‬ ‫تٛأس‬ ‫ِي‬ ‫خسيس‬ َ‫ؼٙب‬ٗ‫ث‬ ‫يب‬ ٚ ‫خبضي‬ ْ‫ؼٙبِساضا‬‫ـٛز‬ ٗ‫فطٚذت‬ ‫خسيس‬ ‫اـربق‬.
-‫اؼّي‬ ‫اضظؾ‬(‫اؼّي‬ ‫ليّت‬)‫اؼت‬ ‫لاير‬ ‫يىٙعاض‬ ْ‫ايطا‬ ‫زض‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬.

91. ‫جديد‬ ‫سهام‬ ‫فروش‬
D.khoshghani
91
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ٗ‫فطٚذت‬ ‫ظيط‬ ‫ططيك‬ ٗ‫ؼ‬ ٗ‫ث‬ ‫خسيس‬ َ‫ؼٙب‬:
.1‫ػًٕيي‬ ّ‫ػشض‬:
‫زض‬‫ثبظاض‬ ‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ضٚؾ‬ ٓ‫اي‬ٗ‫فطٚذت‬ ‫ِتمبضي‬ ‫ـرك‬ ‫٘ط‬ ٗ‫ث‬ ٚ‫ـٛز‬ ‫ِي‬.
.2‫تمذو‬ ‫حك‬ ‫سٔػ‬ ّ‫ت‬ ٌ‫عٓايذاسا‬ ّ‫ت‬ ‫فشٔػ‬:
‫زض‬‫اؼّي‬ ‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ضٚؾ‬ ٓ‫اي‬(1000‫لاير‬)‫ٔؽجت‬ ٗ‫ث‬ ٚ ‫ـطوت‬ ‫خبضي‬ ْ‫ؼٙبِساضا‬ ٗ‫ث‬
ٗ‫فطٚذت‬ ‫افطاز‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫ِبٌىيت‬‫ـٛز‬ ‫ِي‬.
.3ِ‫جايض‬ ‫عٓاو‬ ‫ؽكم‬ ّ‫ت‬ ٌ‫عٓايذاسا‬ ّ‫ت‬ ‫فشٔػ‬(‫عًٓي‬ ‫عٕد‬: )
‫ضٚؾ‬ ٓ‫اي‬ ‫زض‬َ‫ؼٙب‬‫ثدبي‬ ‫خسيس‬‫ؼٛز‬‫ِيفٛز‬ ُ‫تؽٍي‬ ْ‫ؼٙبِساضا‬ ٗ‫ث‬ ،ُ‫تمؽي‬ ً‫لبث‬ ‫ٔمسي‬.‫ثطاي‬
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ٚ ٓ‫تؼيي‬ ‫ثبظاض‬ ‫ليّت‬ ‫ِجٕبي‬ ‫ثط‬ ،ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ‫ليّت‬ ،ٖ‫خبيع‬ َ‫ؼٙب‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼٛز‬ ً‫تجسي‬.

92. ‫تقدم‬ ‫حق‬ ‫روش‬ ‫به‬ ‫سهامداران‬ ‫به‬ ‫فروش‬
D.khoshghani
92
‫ِثبي‬:
‫زاضاي‬ ‫اٌف‬ ‫ـطوت‬ ُ‫وٕي‬ ‫ِي‬ ‫فطن‬10‫اؼت‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫ػسز‬ ْٛ‫ِيٍي‬(ٗ‫اٌٚي‬ ٗ‫ؼطِبي‬10
‫لاير‬ ‫ِيٍيبضز‬)،ٗ‫و‬5،‫ػٍٛي‬ ‫آلبي‬ ٗ‫ث‬ ‫ِتؼٍك‬ ْ‫آ‬ ُٙ‫ؼ‬ ْٛ‫ِيٍي‬3ُٙ‫ؼ‬ ْٛ‫ِيٍي‬ٗ‫ث‬ ‫ِتؼٍك‬
‫آلبي‬ٚ ‫ِٛؼٛي‬2‫ِتؼٍك‬ ُٙ‫ؼ‬ ْٛ‫ِيٍي‬‫آلبي‬ ٗ‫ث‬‫اؼت‬ ‫٘بـّي‬.‫ـطوت‬ ‫اگط‬ ‫حبي‬
‫ثرٛا٘س‬‫ضا‬ ‫اؾ‬ ٗ‫ؼطِبي‬60‫ز٘س‬ ‫افعايؿ‬ ‫زضلس‬(‫زيگط‬ ‫ثؼجبضتي‬6‫اؾ‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ٗ‫ث‬ ‫لاير‬ ‫ِيٍيبضز‬
‫ّٔبيس‬ ٗ‫اضبف‬)ْ‫ؼٙبِساضا‬ ٗ‫ث‬ َ‫ؼٙب‬ ‫فطٚؾ‬ ‫ططيك‬ ‫اظ‬ ‫ضا‬ ‫وبض‬ ٓ‫اي‬ ‫ِيتٛأس‬(َ‫تمس‬ ‫حك‬ ‫ضٚؾ‬)
ٚ ٖ‫زاز‬ َ‫أدب‬6‫ٔؽجت‬ ٗ‫ث‬ ‫ضا‬ ‫ذٛز‬ ‫خسيس‬ ُٙ‫ؼ‬ ْٛ‫ِيٍي‬50،30ٚ20ْ‫آلبيب‬ ٗ‫ث‬ ‫زضلس‬
‫ثفطٚـس‬ ‫٘بـّي‬ ٚ ‫ِٛؼٛي‬ ،‫ػٍٛي‬(.3،‫ػٍٛي‬ ُٙ‫ؼ‬ َ1/8ٚ ‫ِٛؼٛي‬ ُٙ‫ؼ‬ َ1/2‫٘بـّي‬ ُٙ‫ؼ‬ َ)
‫اثتسا‬ ‫ِٕظٛض‬ ٓ‫اي‬ ‫ثطاي‬‫عٓى‬ ‫يٕلت‬ ّ‫گٕاْيُاي‬ُ‫تؽٍي‬ ٚ ‫چبپ‬ ‫ِصوٛض‬ ‫تؼساز‬ ٗ‫ث‬
‫گطزز‬ ‫ِي‬ ْ‫ؼٙبِساضا‬.‫خسيس‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ثٙبي‬ ‫تب‬ ‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ٖ‫زاز‬ ‫فطلت‬ ٖ‫زِٚب‬ ْ‫ايفب‬ ٗ‫ث‬ ٚ
‫ّٔبيٕس‬ ‫ٚاضيع‬ ‫ـطوت‬ ‫حؽبة‬ ٗ‫ث‬ ‫ضا‬ ‫لاير‬ ‫٘عاض‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ‫ثمطاض‬ ،‫ذٛز‬.
<<<

93. ‫تقدم‬ ‫حق‬ ‫روش‬ ‫به‬ ‫سهامداران‬ ‫به‬ ‫فروش‬
D.khoshghani
93
<<<
‫ؼٙبِساض‬‫زيگطي‬ ‫ـرك‬ ٗ‫ث‬ ‫ضا‬ ‫ذٛز‬ ‫ِٛلت‬ َ‫ؼٙب‬ ‫اظ‬ ‫ثرفي‬ ‫يب‬ ٚ َ‫تّب‬ ‫تٛأس‬ ‫ِي‬
‫ثفطٚـس‬.ٗ‫ث‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ‫ثبثت‬ ‫ٔيع‬ ‫لاير‬ ‫يىٙعاض‬ ‫ثبيس‬ ِٗ‫گٛا٘يٕب‬ ٓ‫اي‬ ‫ذطيساض‬ ً‫ب‬‫طجؼ‬
‫ـٛز‬ ‫ـطوت‬ ‫ؼٙبِساض‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬ ‫زضيبفت‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ثتٛأس‬ ‫تب‬ ‫ّٔبيس‬ ‫پطزاذت‬ ‫ـطوت‬.
‫اضظؾ‬ ‫حساوثط‬ ً‫ب‬‫لبػست‬ِٗ‫گٛا٘يٕب‬(ٓ‫وٛپ‬)،ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬1001‫اضظؾ‬ ‫اظ‬ ‫وّتط‬ ‫لاير‬
‫ثٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ُٙ‫ؼ‬ ْ‫آ‬ ‫ثبظاض‬.

94. ‫تقدم‬ ‫حق‬ ‫روش‬ ‫به‬ ‫سهامداران‬ ‫به‬ ‫فروش‬
D.khoshghani
94
‫ِثبي‬:
‫ِبٌه‬ ‫٘بـّي‬ ‫آلبي‬20%‫زاضاي‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫ـطوتي‬100ٖ‫ثٛز‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫ػسز‬ ْٛ‫ِيٍي‬
‫زاضز‬ ‫ثٕب‬ ٚ80%‫ثس٘س‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫افعايؿ‬.‫ـطوت‬ ٓ‫اي‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ثبظاض‬ ‫ليّت‬ ‫اگط‬
3000،‫ثبـس‬ ‫لاير‬
‫تؼساز‬ ‫ِصوٛض‬ ‫افعايؿ‬ ‫زض‬16ْٛ‫ِيٍي‬[ِٗ‫گٛا٘يٕب‬]‫ذٛا٘س‬ ‫٘بـّي‬ ‫آلبي‬ ٗ‫ث‬ ُٙ‫ؼ‬
‫پطزاذت‬ ‫ثب‬ ‫تٛأس‬ ‫ِي‬ ‫ٚي‬ ٗ‫و‬ ،‫ضؼيس‬16‫لاير‬ ‫ِيٍيبضز‬(16,000,000*1000)ٗ‫ث‬
‫ِبٌىيت‬ ‫ٔؽجت‬ ٚ ٖ‫ـس‬ ‫ِبٌه‬ ‫ٔيع‬ ‫ضا‬ ‫خسيس‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫تؼساز‬ ،‫ـطوت‬20‫ضا‬ ‫ذٛز‬ ‫زضلسي‬
‫ّٔبيس‬ ‫حفع‬ ‫ـطوت‬ ‫زض‬.
‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ ‫حساوثط‬ ‫ضا‬ ‫ذٛز‬ َ‫تمس‬ ‫حك‬ َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬ ٓ‫اي‬ ‫تٛأس‬ ‫ِي‬ ‫ٚي‬32‫ِيٍيبضز‬
‫ثفطٚـس‬ ‫لاير‬.16,000,000*(3,000-1,000)= 32,000,000,000
‫ـس‬ ‫ذٛا٘س‬ ٗ‫وبؼت‬ ٚ‫ا‬ ‫ِبٌىيت‬ ‫ٔؽجت‬ ‫اظ‬ ‫لٛضت‬ ٓ‫اي‬ ‫زض‬.

95. ‫سهم‬ ‫بازده‬
D.khoshghani
95
َ‫ؼٙب‬ ‫فطٚؾ‬ ٚ ‫ذطيس‬ ‫اظ‬ ً‫حبل‬ ‫ؼٛز‬ ‫زضلس‬ ْ‫ّ٘ب‬ ‫ٚالغ‬ ‫زض‬ ُٙ‫ؼ‬ ٖ‫ثبظز‬(ٚ ‫ليّت‬ ‫تغييط‬
َ‫ؼٙب‬ ‫ؼٛز‬)‫اؼت‬ ْ‫ظِب‬ ‫طٛي‬ ‫زض‬.
R=
‫پطزاذتي‬ ٚ ‫زضيبفتي‬ ً‫تفبض‬
‫پطزاذتي‬
‫اي‬ ٖ‫زٚض‬ ‫اثتساي‬ ‫زض‬ ٗ‫و‬ ‫ؼّٙي‬ ٖ‫ثبظز‬ ً‫ال‬‫ِث‬4.000ْ‫پبيب‬ ‫زض‬ ٚ ٖ‫ـس‬ ‫ذطيساضي‬ ‫لاير‬
ٖ‫زٚض‬ ْ‫آ‬‫زضيبفت‬ ‫اظ‬ ‫پػ‬500‫ثٙبي‬ ٗ‫ث‬ ،‫ؼٛز‬ ‫لاير‬5.000‫اؼت‬ ‫فطٚؾ‬ ً‫لبث‬ ‫لاير‬
‫ثب‬ ‫اؼت‬ ‫ثطاثط‬37/5%
R=
𝟓,𝟎𝟎𝟎:𝟓𝟎𝟎 ;𝟒,𝟎𝟎𝟎
𝟒,𝟎𝟎𝟎
= 0.375

96. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫هجدهم‬
D.khoshghani
96
‫يجًغ‬ ‫عال‬ ‫آخش‬2‫يجًغ‬1‫عال‬ ‫أل‬
3000(1000)200(4800)‫پطزاذت‬-‫زضيبفت‬
2211ُٙ‫ؼ‬ ‫تدّيؼي‬ ‫تؼساز‬
R=
‫پطزاذتي‬ ٚ ‫زضيبفتي‬ ً‫تفبض‬
‫پطزاذتي‬
=
𝟐∗𝟑,𝟎𝟎𝟎 :𝟐𝟎𝟎 ;(𝟒,𝟖𝟎𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
(𝟒,𝟖𝟎𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
=
6.9%
‫ؼبي‬ ‫اٚي‬ ‫زض‬ ‫آٌفب‬ ‫ـطوت‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ‫ليّت‬
4.800‫اؼت‬ ٖ‫ثٛز‬ ‫لاير‬.‫اثتسا‬ ‫ـطوت‬ ٓ‫اي‬
ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ٗ‫ث‬200‫پطزاذت‬ ‫ؼٛز‬ ‫لاير‬
‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ ‫ٔٛيؽي‬ ٖ‫پصيط‬ ‫ثب‬ ‫ؼپػ‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬
‫اؼّي‬1.000،‫لاير‬100%‫افعايؿ‬
‫اؼت‬ ٖ‫زاز‬ ٗ‫ؼطِبي‬.
ُٙ‫ؼ‬ ٓ‫اي‬ ‫ليّت‬‫ؼبي‬ ْ‫پبيب‬ ‫زض‬3.000
‫لاير‬‫اؼت‬.
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ٗ‫ِطثٛط‬ ُٙ‫ؼ‬ ٖ‫ثبظز‬.

97. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫نوزدهم‬
D.khoshghani
97
‫يجًغ‬ ‫عال‬ ‫آخش‬3‫يجًغ‬2‫يجًغ‬1‫عال‬ ‫أل‬
1400--(1000)500(3000)‫پ‬-‫ز‬
44211ُٙ‫ؼ‬ ‫تدّيؼي‬ ‫ت‬
R=
‫پطزاذتي‬ ٚ ‫زضيبفتي‬ ً‫تفبض‬
‫پطزاذتي‬
=
𝟒∗𝟏,𝟒𝟎𝟎 :𝟓𝟎𝟎 ;(𝟑,𝟎𝟎𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
(𝟑,𝟎𝟎𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
=
52.5%
‫ليّت‬‫ؼبي‬ ‫اٚي‬ ‫زض‬ ‫ثتب‬ ‫ـطوت‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬3.000‫لاير‬
‫اؼت‬ ٖ‫ثٛز‬.
ٓ‫اي‬ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ٗ‫ث‬ ‫اثتسا‬ ‫ـطوت‬500‫ؼٛز‬ ‫لاير‬
‫اؼّي‬ ‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ ‫ٔٛيؽي‬ ٖ‫پصيط‬ ‫ثب‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬ ‫پطزاذت‬
1.000،‫لاير‬100%‫اؼت‬ ٖ‫زاز‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫افعايؿ‬.
‫اؼت‬ ٖ‫ـس‬ ٖ‫زاز‬ ٖ‫خبيع‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫يه‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼپػ‬.
‫ؼبي‬ ْ‫پبيب‬ ‫زض‬ ُٙ‫ؼ‬ ٓ‫اي‬ ‫ليّت‬1.400‫اؼت‬ ‫لاير‬.
‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ٗ‫ِطثٛط‬ ُٙ‫ؼ‬ ٖ‫ثبظز‬‫وٕيس‬

98. ‫تكليف‬‫نوزدهم‬
D.khoshghani
98
‫يجًغ‬ ‫عال‬ ‫آخش‬2‫يجًغ‬1‫عال‬ ‫أل‬
3000(1000)500(4300)‫پ‬-‫ز‬
2211ُٙ‫ؼ‬ ‫تدّيؼي‬ ‫ت‬
R=
‫پطزاذتي‬ ٚ ‫زضيبفتي‬ ً‫تفبض‬
‫پطزاذتي‬
=
𝟐∗𝟑,𝟎𝟎𝟎 :𝟓𝟎𝟎 ;(𝟒,𝟑𝟎𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
(𝟒,𝟑𝟎𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
= 22.6%
‫ـطوت‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ‫ليّت‬«‫اٌف‬»‫ؼبي‬ ‫اٚي‬ ‫زض‬
4.300‫اؼت‬ ٖ‫ثٛز‬ ‫لاير‬.ٗ‫ث‬ ‫اثتسا‬ ‫ـطوت‬ ٓ‫اي‬
ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬500‫ثب‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬ ‫پطزاذت‬ ‫ؼٛز‬ ‫لاير‬
‫اؼّي‬ ‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ ‫ٔٛيؽي‬ ٖ‫پصيط‬1.000،‫لاير‬
100%‫اؼت‬ ٖ‫زاز‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫افعايؿ‬.
ُٙ‫ؼ‬ ٓ‫اي‬ ‫ليّت‬‫ؼبي‬ ْ‫پبيب‬ ‫زض‬3.000‫لاير‬
‫اؼت‬.
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ٗ‫ِطثٛط‬ ُٙ‫ؼ‬ ٖ‫ثبظز‬.

99. ‫تكليف‬‫بيستم‬
D.khoshghani
99
‫يجًغ‬ ‫عال‬ ‫آخش‬3‫يجًغ‬2‫يجًغ‬1‫عال‬ ‫أل‬
3120--(1000)810(5250)‫پ‬-‫ز‬
55211ُٙ‫ؼ‬ ‫تدّيؼي‬ ‫ت‬
R=
‫پطزاذتي‬ ٚ ‫زضيبفتي‬ ً‫تفبض‬
‫پطزاذتي‬
=
𝟓∗𝟑,𝟏𝟐𝟎 :𝟖𝟏𝟎 ;(𝟓,𝟐𝟓𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
(𝟓,𝟐𝟓𝟎:𝟏,𝟎𝟎𝟎)
=
162.5%
‫ليّت‬‫ؼبي‬ ‫اٚي‬ ‫زض‬ ‫ثتب‬ ‫ـطوت‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬5.250
‫اؼت‬ ٖ‫ثٛز‬ ‫لاير‬.
ٓ‫اي‬ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ٗ‫ث‬ ‫اثتسا‬ ‫ـطوت‬810‫ؼٛز‬ ‫لاير‬
‫اؼّي‬ ‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ ‫ٔٛيؽي‬ ٖ‫پصيط‬ ‫ثب‬ ٚ ٖ‫ّٔٛز‬ ‫پطزاذت‬
1.000،‫لاير‬100%‫اؼت‬ ٖ‫زاز‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫افعايؿ‬.
ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼپػ‬ُ‫ٚٔي‬ ‫يه‬ٖ‫ـس‬ ٖ‫زاز‬ ٖ‫خبيع‬ ُٙ‫ؼ‬
‫اؼت‬.
‫ؼبي‬ ْ‫پبيب‬ ‫زض‬ ُٙ‫ؼ‬ ٓ‫اي‬ ‫ليّت‬3.120‫اؼت‬ ‫لاير‬.
‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ٗ‫ِطثٛط‬ ُٙ‫ؼ‬ ٖ‫ثبظز‬‫وٕيس‬.

100. ‫تكليف‬‫يكم‬ ‫و‬ ‫بيست‬
D.khoshghani
100
6 ‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬
0/3 ‫لبٔٛٔي‬ ٗ‫أسٚذت‬(5)%
0/6 ‫٘ب‬ ٗ‫أسٚذت‬ ‫ؼبيط‬
(10)%
5/1 ً‫حبل‬
(1) ‫ؼٛز‬/ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬
4/1 ُ‫تمؽي‬ ً‫لبث‬ ‫ؼٛز‬
3/28 ‫تمؽيّي‬ ‫ؼٛز‬
(60%)
820‫لاير‬ ‫ْضاس‬
‫ؼٛز‬/ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬
‫ـطوتي‬ ٗ‫أجبـت‬ ‫ؼٛز‬ ٚ ٖ‫ـس‬ ُ‫تمؽي‬ ‫ؼٛز‬
‫وٕيس‬ ‫گعاضؾ‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫اطالػبت‬ ‫ثب‬:
‫ذبٌك‬ ‫ؼٛز‬:6َ
‫لبٔٛٔي‬ ٗ‫أسٚذت‬:5%
‫٘ب‬ ٗ‫أسٚذت‬ ‫ؼبيط‬:10%
ٗ‫أجبـت‬ ْ‫ظيب‬:1َ
‫تمؽيّي‬ ‫ؼٛز‬ ْ‫ِيعا‬:80%

101. ‫ه‬ ‫جلسه‬‫ش‬‫تم‬97/01/29
D.khoshghani
101
‫عٓــــاو‬ ‫اسصػ‬
‫اعًي‬ ‫اسصػ‬:
ٗ‫ؼطِبي‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
‫إَاع‬‫اسصػ‬‫عٓاو‬‫اسصػ‬‫دفتشي‬:
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
‫ٔالؼي‬ ‫اسصػ‬(‫راتي‬: )
‫ثس٘يٙب‬ ‫ِٕٙبي‬ ‫زاضاييٙب‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
‫اَحالل‬ ‫اسصػ‬

102. ‫سهام‬ ‫ارزش‬
D.khoshghani
102
‫اعًي‬ ‫اسصػ‬‫آيس‬ ‫ِي‬ ‫ثسؼت‬ َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬ ‫ثط‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ً‫و‬ ُ‫تمؽي‬ ‫اظ‬.
ٗ‫ؼطِبي‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
‫٘ط‬ ‫لٛضي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ثب‬ ‫ثطاثط‬ ‫ـطوت‬ ‫تبؼيػ‬ َ‫ثٕٙگب‬ ،‫ِصوٛض‬ ُ‫تمؽي‬ ً‫حبل‬ ً‫ب‬‫تجؼ‬
‫ثبـس‬ ‫ِي‬ ‫لاير‬ ‫يىٙعاض‬ ْ‫ايطا‬ ‫زض‬ ٗ‫و‬ ‫ثٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫ٚاحس‬.
‫دفتشي‬ ‫اسصػ‬َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬ ‫ثط‬ َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬ ُ‫تمؽي‬ ‫اظ‬‫ثسؼت‬‫ِي‬‫آيس‬.
‫طجك‬ ‫٘ب‬ ‫زاضايي‬ ‫اضظؾ‬ ،‫گصاضي‬ ‫اضظؾ‬ ‫ٔٛع‬ ٓ‫اي‬ ‫زض‬،‫زفبتط‬ٗ‫ث‬ْ‫ذطيسـب‬ ‫ليّت‬
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ٚ ‫ِٕظٛض‬.
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬

103. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫بيستم‬
D.khoshghani
103
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬:
(800-500)mR= 300 mR
ٗ‫ؼطِبي‬:
80% (300mR)= 240 mR
=‫اسصػ‬‫اعًي‬
ٗ‫ؼطِبي‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
=
𝟐𝟒𝟎𝒎𝑹
𝟏𝒎
= 240 R
=‫اسصػ‬‫دفتشي‬
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
=
𝟑𝟎𝟎𝒎𝑹
𝟏𝒎
= 300 R
‫ـطوتي‬ ُٙ‫٘طؼ‬ ‫زفتطي‬ ٚ ‫اؼّي‬ ‫اضظؾ‬
ٗ‫و‬‫زاضاي‬
800‫لاير‬ ْٛ‫ِيٍي‬ٚ ‫زاضايي‬
500،‫ثس٘ي‬ ‫لاير‬ ْٛ‫ِيٍي‬
‫ِؼبزي‬ ‫اي‬ ٗ‫ؼطِبي‬80%‫حمٛق‬
ُٙ‫ؼ‬ ْ‫لبحجب‬
‫تؼساز‬ ٚ1.000.000‫اؼت‬ ُٙ‫ؼ‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬.

104. ‫ذاتي‬ ‫ارزش‬(‫واقعي‬)‫سهام‬
D.khoshghani
104
‫راتي‬ ‫يا‬ ‫ٔالؼي‬ ‫اسصػ‬‫ٚالغ‬ ‫زض‬‫ثط‬ ‫اؼت‬ ‫اضظـي‬‫ِجٕبي‬‫سٔص‬ ‫اسصػ‬ً‫و‬
ٗ‫ؼطِبي‬(ً‫و‬‫زاضايي‬‫ِٕٙبي‬ ‫ِفٙٛز‬ ‫غيط‬ ٚ ‫ِفٙٛز‬ ‫٘بي‬‫٘ب‬ ‫ثس٘ي‬ ً‫و‬)‫اؾ‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ٗ‫و‬
[‫ـطوت‬ ‫ِؼٕٛي‬ ٚ ‫ِفٙٛز‬ ‫غيط‬ ‫٘بي‬ ‫زاضايي‬ ‫اضظؾ‬ ٓ‫تؼيي‬ ‫زض‬ ‫ثرمٛق‬]‫ثؽيبض‬ ‫گب٘ي‬
‫اؼت‬ ً‫ِفى‬ ٚ ٖ‫پيچيس‬.
‫ثس٘يٙب‬ ‫اضظؾ‬ ‫ِٕٙبي‬ ‫زاضاييٙب‬ ‫اضظؾ‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
=‫عٓى‬ ‫ْش‬ ‫ٔالؼي‬ ‫اسصػ‬
‫اظ‬ ٖ‫اؼتفــبز‬ ،َ‫ؼٙــب‬ ‫ٚالؼــي‬ ‫اضظؾ‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ثطاي‬ ‫زيگط‬ ‫ضٚؾ‬ ‫يه‬‫يذل‬
ٌٔ‫گٕسد‬‫اؼت‬ ‫ظيط‬ ‫فطِٛي‬ ‫طجك‬.
V0 =
D1
𝑲;𝒈
*
*‫ايد؟‬ ‫آموخته‬ ‫آنرا‬ ‫مشابه‬ ‫كجا‬ ً‫ال‬‫قب‬ ‫نيست؟‬ ‫آشنا‬ ‫برايتان‬ ‫فوق‬ ‫فرمول‬ ‫آيا‬

105. ‫ذاتي‬ ‫ارزش‬(‫واقعي‬)‫سهام‬
D.khoshghani
105
V0 =
D1
𝑲;𝒈
‫عٓى‬ ‫ْش‬ ‫ٔالؼي‬ ‫اسصػ‬
‫تش‬ ّ‫ك‬ ‫اَتظاس‬ ‫يٕسد‬ ِ‫تاصد‬ ‫َشخ‬
ٌٕ‫ًْچ‬ ‫سٔؽٓايي‬ ‫اعاط‬
CAPM**‫ييگشدد‬ ٍ‫تؼيي‬.
‫اعاط‬ ‫تش‬ ً‫ال‬ًٕ‫يؼ‬ ّ‫ك‬ ،‫عٕد‬ ‫سؽذ‬ ‫َشخ‬
‫ييؾٕد‬ ٍ‫تؼيي‬ ‫اخيش‬ ‫عال‬ ‫چُذ‬ ‫َشخ‬
‫تمغيًي‬ ‫عٕد‬ ‫تيُي‬ ‫پيؼ‬‫تشاي‬،‫تؼذ‬ ‫عال‬ ‫دس‬ ‫ْشعٓى‬‫طثك‬ ّ‫ك‬
‫ييؾٕد‬ ٍ‫تؼيي‬ ‫تٕسط‬ ٌ‫عاصيا‬ ‫َظاست‬ ‫تحت‬ ٔ ‫ؽشكت‬ ٌ‫اػال‬.
D1= D0(1+g)*
*D0‫محاسبه‬ ‫مبناي‬ ‫تواند‬ ‫مي‬ ‫كه‬ ‫است‬ ‫شده‬ ‫تقسيم‬ ‫سود‬ ‫آخرين‬D1‫باشد‬.
CAPM: Capital Asset Pricing Model * *

106. CAPM
D.khoshghani
106
K = β (km – kf ) + kf
ٌٔ‫تذ‬ ِ‫تاصد‬
‫سيغك‬
‫فشف‬
‫سيغك‬
‫تاصاس‬
‫ضشية‬
‫سيغك‬
‫عيغتًاتيك‬
ِ‫تاصد‬ ‫َشخ‬
‫اَتظاس‬ ‫يٕسد‬
‫تاصاس‬ ِ‫تاصد‬

107. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫بيست‬‫يكم‬ ‫و‬
D.khoshghani
107
V0 =
D1
𝐊;𝐠
V0 =
720
𝟎.𝟏𝟐;𝟎.𝟎𝟒
= 9000
V0 =
350
𝟖%;𝟑%
= 7000
‫ظيط‬ ‫٘بي‬ ‫ـطوت‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ٚالؼي‬ ‫اضظؾ‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬:
‫ؽشكت‬‫عٓى‬ ‫ْش‬ ‫عٕد‬‫اَتظاس‬ ‫يٕسد‬ ِ‫تاصد‬ ‫َشخ‬‫عٕد‬ ‫سؽذ‬ ‫َشخ‬
‫اٌف‬72012%4%
‫ة‬3508%3%

108. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫بيست‬‫دوم‬ ‫و‬
D.khoshghani
108
ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫فطن‬ ٍَٛ‫ِؼ‬ ‫ِمبزيط‬ ‫خبگصاضي‬ ‫ثطاي‬
‫فطِٛي‬ ‫زض‬V0 =
D1
𝐾;𝑔
‫اثتسا‬K‫ثسؼت‬ ‫ضا‬
ُ‫آٚضي‬ ‫ِي‬
K = β (km – kf ) + kf
K = 1.6(11%) + 5% = 22.6%
V0 =
D1
𝐾;𝑔
=
650
0.226;0.05
= 3915.6
‫ثب‬ ‫ـطوتي‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ٚالؼي‬ ‫اضظؾ‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ِفرمبت‬:
‫تمؽيّي‬ ‫ؼٛز‬ ٓ‫ترّي‬:650‫لاير‬
‫ؼٛز‬ ‫ضـس‬ ‫ٔطخ‬:6%
‫ثبظاض‬ ‫ضيؽه‬ ‫لطف‬:11%
‫ضيؽه‬ ْٚ‫ثس‬ ٖ‫ثبظز‬:5%
‫ؼيؽتّبتيه‬ ‫ضيؽه‬ ‫ضطيت‬:1/6

109. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫بيست‬‫و‬‫س‬‫وم‬
D.khoshghani
109
ٍٗ‫ِؽئ‬ ‫فطن‬ ٍَٛ‫ِؼ‬ ‫ِمبزيط‬ ‫خبگصاضي‬ ‫ثطاي‬
‫فطِٛي‬ ‫زض‬V0 =
D1
𝐾;𝑔
‫اثتسا‬KٚD1ُ‫آٚضي‬ ‫ِي‬ ‫ثسؼت‬ ‫ضا‬
K = β (km – kf ) + kf
K = 1.2(10%) + 7% = 19%
D1= D0(1+g)
D1 = 570(104%)= 592.8
V0 =
D1
𝐾;𝑔
=
592.8
0.19;0.04
= 3952
‫ثب‬ ‫ـطوتي‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ٚالؼي‬ ‫اضظؾ‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ِفرمبت‬:
ٖ‫ـس‬ ُ‫تمؽي‬ ‫ؼٛز‬ ٓ‫آذطي‬:570‫لاير‬
‫ؼٛز‬ ‫ضـس‬ ‫ٔطخ‬:4%
‫ثبظاض‬ ‫ضيؽه‬ ‫لطف‬:10%
‫ضيؽه‬ ْٚ‫ثس‬ ٖ‫ثبظز‬:7%
‫ؼيؽتّبتيه‬ ‫ضيؽه‬ ‫ضطيت‬:1/2

110. ‫تكليف‬‫دوم‬ ‫و‬ ‫بيست‬
D.khoshghani
110
َ‫ؼٙب‬ ْ‫لبحجب‬ ‫حمٛق‬:
(750-300)mR= 450 mR
ٗ‫ؼطِبي‬:
80% (450mR)= 360 mR
=‫اسصػ‬‫اعًي‬
ٗ‫ؼطِبي‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
=
𝟑𝟔𝟎𝒎𝑹
𝟒𝒎
= 90 R
=‫اسصػ‬‫دفتشي‬
‫غ‬ ‫ق‬ ‫ذ‬
َ‫ؼٙب‬ ‫تؼساز‬
=
𝟒𝟓𝟎𝒎𝑹
𝟒𝒎
= 112.5 R
‫ـطوتي‬ ُٙ‫٘طؼ‬ ‫زفتطي‬ ٚ ‫اؼّي‬ ‫اضظؾ‬
ٗ‫و‬‫زاضاي‬
750‫لاير‬ ْٛ‫ِيٍي‬ٚ ‫زاضايي‬
300،‫ثس٘ي‬ ‫لاير‬ ْٛ‫ِيٍي‬
‫ِؼبزي‬ ‫اي‬ ٗ‫ؼطِبي‬80%‫حمٛق‬
ُٙ‫ؼ‬ ْ‫لبحجب‬
‫تؼساز‬ ٚ4.000.000‫اؼت‬ ُٙ‫ؼ‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬.

111. ‫تكليف‬‫سوم‬ ‫و‬ ‫بيست‬
D.khoshghani
111
V0 =
D1
𝐾;𝑔
=
285
0.20;0.02
= 1583.3
‫ثب‬ ‫ـطوتي‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ٚالؼي‬ ‫اضظؾ‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ِفرمبت‬:
‫تمؽيّي‬ ‫ؼٛز‬ ٓ‫ترّي‬:285‫لاير‬
‫ؼٛز‬ ‫ضـس‬ ‫ٔطخ‬:2%
‫أتظبض‬ ‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٔطخ‬:20%

112. ‫تكليف‬‫چهارم‬ ‫و‬ ‫بيست‬
D.khoshghani
112
K = β (km – kf ) + kf
K = 2.5(10%) + 10% = 35%
V0 =
D1
𝐾;𝑔
=
8300
0.35;0.04
= 26,774
ّ‫ت‬ ‫َغثت‬ ‫تاصاس‬ ‫ليًت‬ ‫صياد‬ ‫تٕفيش‬ ّ‫ت‬ ّ‫تٕج‬ ‫تا‬
‫فشٔػ‬ ‫تشاي‬ ‫خٕتي‬ ‫فشفت‬ ،‫ٔالؼي‬ ‫ليًت‬
‫اعت‬ ‫عٓاو‬.
‫ذطيس‬ ‫ثطاي‬ ‫ـّب‬ ٗ‫تٛلي‬/َ‫ؼٙب‬ ‫فطٚؾ‬
‫ثبظاض‬ ‫ليّت‬ ٗ‫ث‬ ‫اٌف‬ ‫ـطوت‬80.000
‫چيؽت؟‬ ‫ظيط‬ ‫ِفرمبت‬ ‫ثب‬ ٚ ‫لاير‬
‫ثؼس‬ ‫ؼبي‬ ‫زض‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫٘ط‬ ‫ؼٛز‬:8300‫لاير‬
‫ؼٛز‬ ‫ضـس‬ ‫ٔطخ‬:4%
‫ثبظاض‬ ‫ضيؽه‬ ‫لطف‬:10%
‫ضيؽه‬ ْٚ‫ثس‬ ٖ‫ثبظز‬:10%
‫ؼيؽتّبتيه‬ ‫ضيؽه‬ ‫ضطيت‬:2/5

113. ‫تكليف‬‫پنجم‬ ‫و‬ ‫بيست‬
D.khoshghani
113
K = β (km – kf ) + kf
K = 1.1(15%) + 5% = 21.5%
D1= D0(1+g)
D1 = 3540(103%)= 3646.2
V0 =
D1
𝐾;𝑔
=
3646.2
0.215;0.03
= 19,709
‫ثب‬ ‫ـطوتي‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ٚالؼي‬ ‫اضظؾ‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫ِفرمبت‬:
ٖ‫ـس‬ ُ‫تمؽي‬ ‫ؼٛز‬ ٓ‫آذطي‬:3540‫لاير‬
‫ؼٛز‬ ‫ضـس‬ ‫ٔطخ‬:3%
‫ثبظاض‬ ‫ضيؽه‬ ‫لطف‬:15%
‫ضيؽه‬ ْٚ‫ثس‬ ٖ‫ثبظز‬:5%
‫ؼيؽتّبتيه‬ ‫ضيؽه‬ ‫ضطيت‬:1/1

114. ‫نهم‬ ‫جلسه‬97/02/05
D.khoshghani
114
•‫عيغتًاتيك‬ ‫سيغك‬ ‫ضشية‬)β(
•‫پٕستفٕي‬( portfolio )
-‫عثذ‬ ِ‫تاصد‬
-‫عثذ‬ ‫سيغك‬

115. ‫ريسك‬ ‫ضريب‬‫سيستماتيك‬
D.khoshghani
115
((β))
‫ضشية‬‫تغييشات‬ ‫ًْغٕيي‬ ٌ‫ييضا‬ ٌ‫تيا‬ ‫تشاي‬ ‫اعت‬ ‫ؽاخقي‬ ‫تتا‬
‫عٓى‬ ِ‫تاصد‬‫تا‬ ‫ؽشكت‬‫تاصاس‬ ِ‫تاصد‬.
ٌٗ‫ِؼبز‬ ‫ـيت‬ ْ‫ّ٘ب‬ ،‫ثؼجبضتي‬‫ذطي‬ ْٛ‫ضگطؼي‬‫يک‬ ‫ٚالغ‬ ‫زض‬ ٚ‫ضطيت‬
‫ّ٘جؽتگي‬‫ليّتی‬ ْ‫ٔٛؼب‬ ‫ٔفبٔگط‬ ٗ‫ک‬ ،‫اؼت‬‫کٍی‬ ‫ثبظاض‬ ‫ثب‬ ٗ‫ِمبيؽ‬ ‫زض‬ ،ُٙ‫ؼ‬
‫ثبـس‬‫ِی‬ ْ‫آ‬ ‫زض‬ ‫فؼبي‬.

116. ‫ريسك‬ ‫ضريب‬‫سيستماتيك‬
D.khoshghani
116
β =
𝑪𝒐𝒗 (ri, rm )
Var (rm)
‫سيغك‬ ‫ضشية‬
‫عيغتًاتيك‬
‫عٓى‬ ِ‫تاصد‬ ‫تاصاس‬ ِ‫تاصد‬

117. ‫مثال‬:‫در‬ ‫كه‬ ‫شركتي‬ ‫بتاي‬ ‫ضريب‬‫بازه‬ ‫يك‬5‫در‬ ‫معلوم‬ ‫سهامي‬ ‫بازده‬ ‫داراي‬ ،‫ساله‬
‫كنيم‬ ‫مي‬ ‫محاسبه‬ ‫را‬ ‫است‬ ‫بوده‬ ‫زير‬ ‫بقرار‬ ‫مشخص‬ ‫بازدهي‬ ‫با‬ ‫بازاري‬.
D.khoshghani
117
( Ri - Ri )* (Rm - Rm ) ( Ri - Ri ) (Rm − Rm )2 (Rm - Rm ) ri rm
‫أحطاف‬ ‫أحطاف‬ ‫ِطثغ‬ ‫أحطاف‬‫حبلٍضطة‬
ِ‫تاصد‬ ِ‫تاصد‬ ِ‫دٔس‬‫أحطاف‬ ٚ‫ز‬ ٓ‫ِيبٔگي‬ ٓ‫ِيبٔگي‬ ‫اظ‬ ٓ‫ِيبٔگي‬ ‫اظ‬
(‫عال‬)‫تاصاس‬‫عٓــاو‬‫ثبظاض‬ ٖ‫ثبظز‬‫ثبظاض‬ ٖ‫ثبظز‬َ‫ؼٙب‬ ٖ‫ثبظز‬‫٘ب‬ ٖ‫ثبظز‬
120%40%1%0/000115%0/0015
215%20%(4)%0/0016(5)%0/002
322%25%3%0/000900
423%30%4%0/00165%0/002
515%10%(4)%0/0016(15)%0/006
ٓ‫ِيبٔگي‬19%25%‫خّـــــغ‬0/00580/0115
β =
𝑪𝒐𝒗(ri, rm )
Var(rm)
=
0/0115
5
0/0058
5
= 1.98
‫حؽبؼيت‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫ِؼٕي‬ ْ‫ثسا‬ ٓ‫اي‬(‫ضيؽه‬)
‫ـطوت‬ ٓ‫اي‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫تغييطات‬[‫اضظؾ‬ ٚ ٖ‫ثبظز‬ ‫زض‬]
‫اؼت‬ ‫ثبظاض‬ ‫تغييطات‬ ‫ثطاثط‬ ٚ‫ز‬ ً‫ب‬‫تمطيج‬.

118. ‫پورتفوي‬‫گذاري‬ ‫سرمايه‬ ‫سبد‬ ‫مجموعه‬ ‫يا‬(P0rtfolio)
D.khoshghani
118
‫تطويت‬ ‫يه‬ ‫پٛضتفٛي‬(‫ِتٕٛع‬ ‫ؼجس‬)ٖ‫زاز‬ ‫تطتيت‬ ،ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ضيؽه‬ ً‫تؼسي‬ ‫ثّٕظٛض‬ ٗ‫و‬ ،‫اؼت‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫اظ‬
‫ـٛز‬ ‫ِي‬.
ْ‫ِيعا‬ ً‫ب‬‫طجؼ‬ ،ْ‫آ‬ ٖ‫ثبظز‬ ٓ‫تؼيي‬ ‫ثطاي‬ ٚ(ْ‫ٚظ‬/‫زضلس‬)ٗ‫ِطثٛط‬ ُٙ‫ؼ‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫زض‬ ُٙ‫٘طؼ‬ ‫زض‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬
‫ـٛز‬ ‫ِي‬ ‫ِٕظٛض‬.(‫ٚظٔي‬ ٓ‫ِيبٔگي‬)
‫اگط‬ ً‫ال‬‫ِث‬:
50%ٖ‫ثبظز‬ ‫ثب‬ ‫اٌف‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫لطف‬ ْ‫ِب‬ ٗ‫ؼطِبي‬20%
20............................... %‫ة‬..............18%
30............................... %‫ج‬..............10%
‫ثب‬ ‫ثٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫ثطاثط‬ ‫فٛق‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ؼجس‬ ٖ‫ثبظز‬ ،‫ثبـس‬ ٖ‫ـس‬:
(50%*20%)+(20%*18%)+(30%*10%) = 16.6%
‫زض‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫زضلس‬ ‫اظ‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫ِٕطمي‬ ،‫زيگط‬ ُٙ‫ؼ‬ ٗ‫ث‬ ‫ؼّٙي‬ ‫اظ‬ ،ٗ‫ؼطِبي‬ ‫أتمبي‬ ‫ثطاي‬ ‫اؼبغ‬ ٓ‫اي‬ ‫ثط‬
ْ‫ِيعا‬ ٗ‫ث‬ ٚ ٖ‫ـس‬ ٗ‫وبؼت‬ ‫ة‬ ٚ ‫ج‬ ‫٘بي‬ ُٙ‫ؼ‬(‫زضلس‬)‫ـٛز‬ ٖ‫افعٚز‬ ‫اٌف‬ ُٙ‫ؼ‬.
‫عثذ‬ ‫سيغك‬ ،ِ‫تاصد‬ ‫تش‬ ِٔ‫ػال‬(‫پٕستفٕي‬ ‫سيغك‬)‫اعت‬ ‫اًْيت‬ ‫حائض‬ ‫َيض‬.

119. ‫گذاري‬ ‫سرمايه‬ ‫سبد‬ ‫ريسك‬
D.khoshghani
119
‫گصاضيٙب‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫ٚظٔي‬ ٓ‫ِيبٔيگي‬ ‫ثب‬ ‫اؼت‬ ‫ثطاثط‬ ‫ؼجس‬ ٖ‫ثبظز‬ ٗ‫و‬ ُ‫زيسي‬ ً‫لج‬ ٗ‫لفح‬ ‫زض‬
‫پطاوٕسگي‬ ‫زاضاي‬ ْ‫ظِب‬ ‫طٛي‬ ‫زض‬ ‫٘ب‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫اظ‬ ‫يه‬ ‫٘ط‬ ٖ‫ثبظز‬ ٗ‫و‬ ‫آٔدب‬ ‫اظ‬ ‫ٌٚي‬(ْ‫ٔٛؼب‬)‫ِتفبٚتي‬
ٓ‫تؼيي‬ ‫ثطاي‬ ‫اؼت‬‫عثذ‬ ‫سيغك‬‫زاز‬ ‫لطاض‬ ‫ِالن‬ ‫ضا‬ َ‫الال‬ ‫ضيؽه‬ ‫ٚظٔي‬ ٓ‫ِيبٔگي‬ ‫فمظ‬ ْ‫تٛا‬ ‫ّٔي‬ ،.
‫سيغك‬ ‫ًْثغتگي‬ ‫ضشية‬ ّ‫ت‬ ‫تغتگي‬ ،‫عثذ‬ ‫سيغك‬(ِ‫تاصد‬ ‫يؼياس‬ ‫اَحشاف‬)‫داسد‬ ‫عثذ‬ ‫الالو‬.
ٓ‫ِيبٔگي‬ ‫ثب‬ ‫ثطاثط‬ ‫ؼجس‬ ‫ضيؽه‬ ،‫ثبـس‬ ‫يه‬ ‫٘ب‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫ضيؽه‬ ‫ّ٘جؽتگي‬ ‫ضطيت‬ ٗ‫و‬ ‫ظِبٔي‬ ‫فمظ‬ ‫ٌصا‬
‫ثٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫٘ب‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫ضيؽه‬ ‫ٚظٔي‬.
ٖ‫ثبظ‬ ‫زض‬ ‫اؼت‬ ‫ػسزي‬ ‫ّ٘جؽتگي‬ ‫ضطيت‬ ُ‫زأي‬ ‫ِي‬1‫تب‬1-‫پٛضتفٛي‬ ً‫ال‬ ‫طجك‬ ٚ ،:
‫عًت‬ ّ‫ت‬ ‫گزاسيٓا‬ ّ‫عشياي‬ ‫سيغك‬ ٍ‫تي‬ ‫ًْثغتگي‬ ‫ضشية‬ ّ‫ْشچ‬1-‫عثذ‬ ‫سيغك‬ ،‫كُذ‬ ‫ييم‬
‫ياتذ‬ ‫يي‬ ‫كاْؼ‬.

120. ‫گذاري‬ ‫سرمايه‬ ‫سبد‬ ‫ريسك‬
D.khoshghani
120
،ُ‫وٕي‬ ‫ِي‬ ٖ‫اؼتفبز‬ ‫ظيط‬ ‫فطِٛي‬ ٚ‫ز‬ ‫اظ‬ ‫يىي‬ ‫اظ‬ ‫ؼجس‬ ‫ضيؽه‬ ٗ‫ِحبؼج‬ ‫ثطاي‬
σp = x2
𝒂σ2
𝒂 + x2
𝒃σ2
𝒃 + 2 xa xb 𝒄𝒐𝒗( 𝒂, 𝒃)
σp = x2
𝒂σ2
𝒂 + x2
𝒃σ2
𝒃 +2 xaxb σaσb ρ( 𝒂, 𝒃)
ْ‫آ‬ ‫زض‬ ٗ‫و‬
x:ٗ‫ِطثٛط‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫زضلس‬
:σ‫ضيؽه‬(ٖ‫ثبظز‬ ‫ِؼيبض‬ ‫أحطاف‬)ٗ‫ِطثٛط‬ ُٙ‫ؼ‬
aٚbٚ...‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ِٛاضز‬ ‫اظ‬ ‫يه‬ ‫٘ط‬(‫پطتفٛي‬ َ‫الال‬)
‫اؼت‬.
‫يؼهٕو‬ ‫كٕٔاسياَظ‬
‫يؼهٕو‬ ‫ًْثغتگي‬ ‫ضشية‬

121. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫بيست‬‫چهارم‬ ‫و‬
D.khoshghani
121
‫عثذ‬ ِ‫تاصد‬ٔ‫عثذ‬ ‫سيغك‬‫ًَاييذ‬ ّ‫يحاعث‬ ‫سا‬ ‫صيش‬ ‫گزاسي‬ ّ‫عشياي‬.
(‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫يه‬ ‫ِٕفي‬ ٚ ‫لفط‬ ،‫يه‬ ‫ّ٘جؽتگي‬ ‫ضطيت‬ ‫ثب‬ ‫ٚضؼيت‬ ٗ‫ؼ‬ ‫ثطاي‬ ‫ضا‬ ‫ؼجس‬ ‫ضيؽه‬)
‫ِؼيبض‬ ‫أحطاف‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫زضلس‬
ُٙ‫ؼ‬ ‫ضيؽه‬ ‫يب‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ َ‫ؼٙب‬
A50%20%0/4
B50%10%0/2
(50%*20%)+(50%*10%) = 15% ‫ؼجس‬ ٖ‫ثبظز‬
σp = x2
𝒂σ2
𝒂 + x2
𝒃σ2
𝒃 +2 xaxb σaσb ρ( 𝒂, 𝒃)
σp = (0.25 ∗ 0.16) + (0.25 ∗ 0.04) + 2∗0.5∗0.5∗0.4∗0.2∗1 = 0.3 ρ( 𝒂, 𝒃)
=1
σp = (0.25 ∗ 0.16) + (0.25 ∗ 0.04) + 2∗0.5∗0.5∗0.4∗0.2∗0 = 0.22 ρ( 𝒂, 𝒃)
=0
σp = (0.25 ∗ 0.16) + (0.25 ∗ 0.04) + 2∗0.5∗0.5∗0.4∗0.2∗−1 = 0.1 ρ( 𝒂, 𝒃)
=-1
ٕ‫پٕستف‬ ‫افم‬ ‫يادآٔسي‬:ّ‫ْشچ‬‫ضشية‬ّ‫ت‬ ‫عثذ‬ ‫الالو‬ ‫ًْثغتگي‬‫عًت‬1-‫ياتذ‬ ‫يي‬ ‫كاْؼ‬ ‫عثذ‬ ‫سيغك‬ ،‫كُذ‬ ‫ييم‬.

122. ‫تكليف‬‫ششم‬ ‫و‬ ‫بيست‬
D.khoshghani
122
‫تگيشيذ‬ ‫َظش‬ ‫دس‬ ‫سا‬ ‫صيش‬ ‫تمشاس‬ ‫گزاسي‬ ّ‫عشياي‬.
‫ِؼيبض‬ ‫أحطاف‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫زضلس‬
ُٙ‫ؼ‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ َ‫ؼٙب‬ُٙ‫ؼ‬ ‫ضيؽه‬ ‫يب‬
A20%25%0/4
B80%30%0/6
1)‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ؼجس‬ ٖ‫ثبظز‬.
2)‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ‫ؼجس‬ ‫ضيؽه‬(‫وٛٚاضيبٔػ‬=0/09)
3)‫اؼت؟‬ ‫چمسض‬ ُٙ‫زٚؼ‬ ٖ‫ثبظز‬ ٓ‫ثي‬ ‫ّ٘جؽتگي‬ ‫ضطيت‬
(20%*25%)+(80%*30%) = 29% ‫ؼجس‬ ٖ‫ثبظز‬
σp = x2
𝒂σ2
𝒂 + x2
𝒃σ2
𝒃 + 2 xaxb 𝒄𝒐𝒗( 𝒂, 𝒃)
σp = 0.04 ∗ 0.16 + 0.64 ∗ 0.36 + 2∗0.2∗0.8 ∗ 0.09 = 0.515
𝒄𝒐𝒗( 𝒂, 𝒃)
= σaσb ρ 𝒂, 𝒃
ρ 𝒂, 𝒃
=
𝒄𝒐𝒗
(
𝒂
,
𝒃
)
σaσb
=
𝟎.𝟎𝟗
𝟎.𝟒∗𝟎.𝟔
= 0.375

123. ‫تكليف‬‫هفتم‬ ‫و‬ ‫بيست‬
D.khoshghani
123
‫تگيشيذ‬ ‫َظش‬ ‫دس‬ ‫سا‬ ‫صيش‬ ‫تمشاس‬ ‫گزاسي‬ ّ‫عشياي‬.
ٖ‫ثبظز‬ ‫ليّت‬ ‫تؼساز‬ ٗ‫ؼطِبي‬‫زضلس‬ ‫اضظؾ‬
ُٙ‫ؼ‬ ُٙ‫٘طؼ‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫گصاضي‬‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬
A2000400020%8‫ض‬ َ21%
B10000300015%30‫ض‬ َ79%
38‫ض‬ َ
‫ث‬‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫ضا‬ ‫ؼجس‬ ٖ‫بظز‬.
(20%*21%)+(15%*79%) = 16% ‫ؼجس‬ ٖ‫ثبظز‬

124. ‫تكليف‬‫ه‬ ‫و‬ ‫بيست‬‫ش‬‫تم‬
D.khoshghani
124
‫عثذ‬ ِ‫تاصد‬ٔ‫عثذ‬ ‫سيغك‬‫ًَاييذ‬ ّ‫يحاعث‬ ‫سا‬ ‫صيش‬ ‫گزاسي‬ ّ‫عشياي‬.
(‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬ ‫يه‬ ‫ِٕفي‬ ٚ ‫لفط‬ ،‫يه‬ ‫ّ٘جؽتگي‬ ‫ضطيت‬ ‫ثب‬ ‫ٚضؼيت‬ ٗ‫ؼ‬ ‫ثطاي‬ ‫ضا‬ ‫ؼجس‬ ‫ضيؽه‬)
‫ِؼيبض‬ ‫أحطاف‬ ٖ‫ثبظز‬ ‫زضلس‬
ُٙ‫ؼ‬ ‫ضيؽه‬ ‫يب‬ ُٙ‫ؼ‬ ‫گصاضي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ َ‫ؼٙب‬
A50%6%0/02
B50%18%0/4
(50%*6%)+(50%*18%) = 12% ‫ؼجس‬ ٖ‫ثبظز‬
σp = x2
𝒂σ2
𝒂 + x2
𝒃σ2
𝒃 + 2 xaxb σaσb ρ( 𝒂, 𝒃)
σp = (0.25 ∗ 0.0004) + (0.25 ∗ 0.16) + 2∗0.5∗0.5∗0.02∗0.4∗1 = 0.21 ρ( 𝒂, 𝒃)
=1
σp = (0.25 ∗ 0.0004) + (0.25 ∗ 0.16) + 2∗0.5∗0.5∗0.02∗0.4∗0 = 0.20 ρ( 𝒂, 𝒃)
=0
σp = (0.25 ∗ 0.0004) + (0.25 ∗ 0.16) + 2∗0.5∗0.5∗0.02∗0.4∗−1 = 0.19 ρ( 𝒂, 𝒃)
=-1

125. ‫نكـتــه‬:
D.khoshghani
125
‫ـس‬ ْ‫ػٕٛا‬ ‫پٛضتفٛي‬ ‫ِجحث‬ ‫آغبظ‬ ‫زض‬:
‫پورتفوي‬،‫تزكيب‬ ‫يك‬(‫متنوع‬ ‫سبذ‬)‫ريسك‬ ‫تعذيل‬ ‫بمنظور‬ ‫كه‬ ،‫است‬ ‫گذاري‬ ‫سزمايه‬ ‫اس‬
‫شود‬ ‫مي‬ ‫داده‬ ‫تزتيب‬ ،‫سزمايه‬.(‫باشنذ‬ ‫نگزفته‬ ‫قزار‬ ‫سبذ‬ ‫يك‬ ‫در‬ ‫ها‬ ‫مزغ‬ ‫تخم‬ ‫همه‬ ‫تا‬)
ٗ‫و‬ ُ‫زضيبفتي‬ ،ٖ‫ـس‬ ‫ِططذ‬ ‫٘بي‬ ‫ِثبي‬ ‫ثب‬ ْٕٛ‫او‬:
‫متنوع‬ ‫سبد‬‫بين‬ ‫همبستگي‬ ‫ضزيب‬ ‫كه‬ ‫داشت‬ ‫خواهذ‬ ‫كمتز‬ ‫گذاري‬ ‫سزمايه‬ ‫ريسك‬ ‫ي‬
‫اقالمش‬ ‫باسده‬(‫مختلف‬ ‫هاي‬ ‫سهم‬)‫باشذ‬ ‫نشديكتز‬ ‫يك‬ ‫منفي‬ ‫به‬.
‫ثبال‬ ‫ّ٘جؽتگي‬ ‫ٚخٛز‬ ٗ‫و‬ ‫اؼت‬ ‫طجيؼي‬(‫يه‬ ٗ‫ث‬ ً‫ِبي‬)ٚ ٗ‫فٍؽف‬ ،َ‫ؼٙب‬ ٚ‫ز‬ ٖ‫ثبظز‬ ٓ‫ثي‬
ٗ‫ث‬ ٓ‫پطزاذت‬ ً‫ال‬«ٗ‫ؼطِبي‬ ‫ؼجس‬»ٚ‫ز‬ ‫٘ط‬ ًّ‫زضػ‬ ْٛ‫چ‬ ،‫ّٔٛز‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫ٔفي‬ ‫ضا‬
‫ثطاي‬ ‫ضا‬ َ‫ؼٙب‬ ‫ٔٛع‬ ‫يه‬ ُ‫حى‬ ٚ ٖ‫ثٛز‬ ‫ثبظاض‬ ‫زض‬ ‫ِفبثٙي‬ ‫ضفتبض‬ ‫زاضاي‬ َ‫ؼٙب‬
‫ّٔٛز‬ ‫ٔرٛا٘س‬ ‫ايدبز‬ ٚ‫ا‬ ‫ثطاي‬ ‫ضيؽىي‬ ‫إِيت‬ ٚ ‫زاـت‬ ‫ذٛا٘س‬ ‫گصاض‬ ٗ‫ؼطِبي‬.

126. ‫جلسه‬‫د‬‫هم‬97/02/26
D.khoshghani
126
‫گزاسي‬ ّ‫عشياي‬ ‫عثذ‬ ‫يثحث‬ ‫ؽشح‬ ٔ ‫تغط‬
‫دخانت‬ ‫تا‬
‫التقادي‬ ‫ٔضؼيت‬ ‫تغييشات‬ ‫احتًال‬

127. ‫مثال‬ ‫مسئله‬‫بيست‬‫پنجم‬ ‫و‬
D.khoshghani
127
εRa= 𝑅a = A ‫اَتظاس‬ ‫يٕسد‬ ِ‫تاصد‬
(40%*20%)+(60%*50%) =
38%
σ2
a=∑(Ra- Ra)2ρ=
((20%-38%)2*40%)+((50%-38%)2*60%)
=0.0216 » σa = 0.147
-------------------------
εRb= 𝑅b = B ‫اَتظاس‬ ‫يٕسد‬ ِ‫تاصد‬
(40%*10%)+(60%*0%) =
4%
σ2
b=∑(Rb- Rb)2ρ=
(0.062*0.4)+(-0.042*0.6)
=0.0024 » σb = 0.049
‫يٕسد‬ ِ‫تاصد‬‫اَتظاس‬ٚ‫اَحشاف‬‫يؼياس‬
‫ضا‬ ‫ظيط‬ ‫گصاضيٙبي‬ ٗ‫ؼطِبي‬ ‫اظ‬ ‫٘طيه‬
‫آٚضيس‬ ‫ثسؼت‬.
‫ؼپػ‬‫كٕٔاسياَظ‬،،‫ًْثغتگي‬ ‫ضشية‬
ِ‫تاصد‬ٚ‫سيغك‬‫ضا‬ ٗ‫ِطثٛط‬ ‫پٛضتفٛي‬
‫وٕيس‬ ‫حؽبة‬.
ِ‫تاصد‬
ّ‫عشياي‬
B ‫گزاسي‬
ِ‫تاصد‬
ّ‫عشياي‬
A ‫گزاسي‬
‫احتًال‬
‫تشٔص‬
‫ٔضغ‬
‫التقادي‬
10% 20% 40% ‫ضوٛز‬
0 50% 60% ‫ضٚٔك‬

128. ‫محاسبه‬ ‫ترتيب‬ ‫جدول‬‫انتظار‬ ‫مورد‬ ‫بازده‬‫و‬‫معيار‬ ‫انحراف‬
D.khoshghani
128
‫ٔضؼيت‬
‫التقادي‬
‫ا‬‫حتًال‬
‫ٔلٕع‬
ِ‫تاصد‬
ّ‫عشياي‬
A‫گزاسي‬
Ra
ِ‫تاصد‬
ّ‫عشياي‬
B‫گزاسي‬
Rb
Pa
‫اييذسياضي‬
A ِ‫تاصد‬
Ra- Ra (Ra- Ra)2ρ
Pb
‫اييذسياضي‬
B ِ‫تاصد‬
Rb- Rb (Rb- Rb)2ρ
‫ضوٛز‬ 40% 20% 10% 0.08 -0.18 0.01296 0.04 0.06 0.00144
‫ضٚٔك‬ 60% 50% 0% 0.3 0.12 0.00864 0.0 -0.04 0.00096
0.38 0.0216 0.04 0.0024
Ra
‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬
‫أتظبض‬A
σa
2
‫ة‬ ‫ٚاضيبٔػ‬
‫غ‬A
Rb
‫ِٛضز‬ ٖ‫ثبظز‬
‫أتظبض‬B
σb
2
‫ة‬ ‫ٚاضيبٔػ‬
‫غ‬B
‫اَحشاف‬‫يؼياس‬a
σa =0.147
‫اَحشاف‬‫يؼياس‬b
σa =0.049