家族企業接班傳承個案-自信惹禍！巨大延票風暴個案分析-詹翔霖老師

1. 家族企業接班傳承個案-自信惹禍！巨大延票風暴個案分析-詹翔霖老師
一封失敗溝通信、一場谷底接班的壓力，掀單車龍頭最大信任危機
撰文者：林洧楨、黃靖萱、蔡茹涵
2022.12.21
摘要
1.一紙無預警的 400 餘字公告，讓巨大市值在 7 個交易日蒸發近 106 億元，更
燒出集團 50 年來最大信心危機。
2.全球自行車業明年營收恐掉逾 2 成！巨大延票風暴影響多大？數百家台灣協
力廠跳腳、往來銀行緊張放款⋯一張圖看懂骨牌效應。
3.最賺錢的一年，也是很缺錢的一年。3 圖表一次拆解，藏在巨大亮眼財報數字
下的高庫存危機。
4.二代領軍，拚出營收、獲利新高！從利他共贏轉向獨霸優先。台灣之光變了
嗎？一道代價上百億的「同理心」難題。
5.「成也庫存，敗也庫存！」如何應對市場需求暴起暴落？專家教戰用豐田式
管理避開庫存地獄、提高勝率 4 大心法。
「從財務來看，它（巨大）等於拖了 7 個季度，才把事情爆出來⋯」一位資深會
計師坦言、
「如果是標哥（巨大創辦人劉金標）
，一定幫大家先扛起來！」巨大
協力廠商說⋯。
一紙展延票期公告，為何讓全球自行車龍頭巨大，掀起成立 50 年來最大信心危
機？
根據券商研究報告，巨大今年營收上看 951 億元、淨利 70 多億元，雙創新高。
然而，當營收與獲利登峰，它卻向協力廠商要求貨款展期。貨款票期展延信一
曝光，它市值驟跌，不只總統府跟行政院召開緊急會議討論、國內券商分析
師、基金經理人被要求緊急拆解財報、研判後續策略，連債權銀行也緊張放
款，緊盯它的庫存變化。
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但，巨大的庫存、延票問題，在製造業並不罕見。為何這次，它的做法特別惹
議？
檢視巨大這紙要求台灣協力廠展期的公告，內容表示因全球客戶要求延後票期
到 120 天，壓力龐大無法獨自承擔，因此要求協力廠從今年 12 月起到明年 3 月

2. 出貨的貨款，一律展延 45 天付款。
「這封信之所以讓人不舒服，在於它有種上對下、大對小、高對低的感覺，甚
至還有一點傲慢。」世新大學口語傳播暨社群媒體學系專任副教授葉蓉慧解
析。
看在收信者眼中，內容對獲利新高沒有表達分享之意，但風險上門時卻命令式
下達要求，文中三度提到的「共榮共好」不僅讓人倍感威脅，更凸顯「你好而
已」的衝突感。
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結果，這個 400 餘字的公告，在第一時間傳遍全球，不只引來財務危機質疑，
還重創企業形象、拖累同業，包含巨大、美利達等上市櫃自行車類股均重挫，
巨大市值更 7 個交易日就蒸發近 106 億元。投資人重傷，對協力商更掀起一連
串骨牌效應，甚至埋下明年全球自行車營收掉 2 成伏筆。
「手法不夠細膩，」相較於劉金標的「大哥」形象，業者驚覺，二代接班的巨
大，已經不一樣了。
巨大董事長杜綉珍與執行長劉湧昌接棒後，他們打破傳統生產規則，用高庫存
生產搶市拚出營收、獲利新高，是第一代未曾抵達的新境界；然而也因追求拉
高零件自製率、一條龍創造高毛利率，與協力廠從合作變競爭關係、漸行漸
遠。
過去逆勢獲勝的成功經驗，讓他們降低風險意識，更輕忽與關係人的緊密溝
通。從領導者到幕僚，溝通都強調合理性，卻忽略了是否合情。
10 月底，巨大邀請全台協力廠商共赴台中參加企業 50 歲生日，當時全球自行
車業已籠罩高庫存問題，但巨大明知景氣翻轉，卻幾乎閉口不談，引發各界質
疑。
根據研究報告，巨大去年存貨就突破 300 億元，且一年內現金缺口比今年還緊
張，逼近 120 億元，顯見問題並非此時才發生。
缺乏同理心，埋下廠商不滿情緒，讓風暴就此吹起。未預先示警，也讓資本市
場對巨大打了問號。存貨 21 個月內飆升逾 1 倍！它究竟是如何掉進高庫存地
獄？杜綉珍口中靠全球布局自然避險，這次為何失靈？傳統的生產製造聖經不

3. 適用了嗎？景氣逆風的一年，該如何揪團打群架，把共患難變成未來的共富
貴？是企業、你我面對逆境時，都該重新思考的一門領導課題。
【更多精彩內容，都在《商業周刊》1832 期】
自信惹禍 巨大延票風暴全解讀
如何寫出穩住軍心的溝通信？不只講真相、更要站在同一國
絕不讓 99％存貨等 1％零件！學豐田式管理避開四大坑
一代重人情、二代卻看績效 期待落差恐成「關係殺手」
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（明明不是唯一高庫存公司，為何引發府院雙雙關切？一紙公告激怒供應商，
它的關係人溝通，出了什麼問題？如何寫出穩住軍心的溝通信？市場需求大起
大落，怎麼掌握合理庫存水位？寧掉單，也不盲目拚存貨！變速器龍頭怎麼
做？二代接班，如何延續革命情感？傳承有多難？星巴克、迪士尼等這些明星
企業接班後都踩坑⋯更多精彩內容請見 1832 期《商業周刊》
）
個案分組討論-50 分鐘詹翔霖老師
1.巨大為何沒有更早發現問題？還是應變不及？忽略了隱藏的市場變化與風險
評估？
2. 巨大這次是 50 年開業以來首次延票，而公開發行後現金增資、發公司債也
是第一次，為何是這個時間點？