Chp007
- 1. Бүлэг 7
Эрсдэл, өгөөж ба
капиталын
алдагдсан
боломжийн өртөг
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin
- 2. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 2
McGraw-Hill/Irwin
Сэдэв
Нэг зууны өмнөх Хөрөнгийн зах зээлийн
түүх
Багцын эрсдлийг хэмжих нь
Багцын эрсдлийг тооцох нь
Бета ба Онцгой эрсдэл
Диверсификаци ба Нэмүү үнэ цэнэ
- 3. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 3
McGraw-Hill/Irwin
$1-ын хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ /1900/
$1
$10
$100
$1,000
$10,000
$100,000
1900
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Start of Year
Dollars
Common Stock
US Govt Bonds
T-Bills
15,578
147
61
2004
- 4. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 4
McGraw-Hill/Irwin
$1-ын хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ /1900/
$1
$10
$100
$1,000
1900
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Start of Year
Dollars
Equities
Bonds
Bills
719
6.81
2.80
2004
Бодит өгөөж
- 5. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 5
McGraw-Hill/Irwin
Дундаж зах зээлийн эрсдлийн урамшуулал
(улсаар)
4.3 4.7 5.1 5.3 5.8 5.9 5.9 6.3 6.4 6.6
7.6 8.1 8.2 8.6
9.3
10
10.7
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11 Denmark
Belgium
Switzerland
Spain
Canada
Ireland
Germany
UK
Average
Netherlands
USA
Sweden
SouthAfrica
Australia
France
Japan
Italy
Эрсдлийн урамшуулал, %
Country
- 6. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 6
McGraw-Hill/Irwin
Өгөөжийн түвшин 1900-2003
Эх сурвалж: Ibbotson Associates
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
1900 1920 1940 1960 1980 2000
Жил
Өгөөжийнхувь
Stock Market Index Returns
- 7. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 7
McGraw-Hill/Irwin
Эрсдлийг хэмжих
1 1
4
10
12
19
15
24
13
3
2
0
4
8
12
16
20
24
-50to-40
-40to-30
-30to-20
-20to-10
-10to0
0to10
10to20
20to30
30to40
40to50
50to60
Өгөөж %
Жилийн давтамж
Жил бүрийн хувьцааны зах зээлийнЖил бүрийн хувьцааны зах зээлийн
өгөөжийн гистограммөгөөжийн гистограмм
- 8. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 8
McGraw-Hill/Irwin
Эрсдлийг хэмжих
Дисперс – Үнэ цэнийн дунджаасаа хазайх
хазайлтын квадратуудын нийлбэрийн дундаж.
Хэлбэлзлийн хэмжигдэхүүн.
Стандарт хазайлт – Дисперсийн квадрат язгуур.
Хэлбэлзлийн хэмжигдэхүүн.
- 9. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 9
McGraw-Hill/Irwin
Эрсдлийг хэмжих
Зоос хаях тоглоом-дисперс болон стандарт хазайлт
тооцох
(1) (2) (3)
Percent Rate of Return Deviation from Mean Squared Deviation
+ 40 + 30 900
+ 10 0 0
+ 10 0 0
- 20 - 30 900
Variance = average of squared deviations = 1800 / 4 = 450
Standard deviation = square of root variance = 450 = 21.2%
- 10. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 10
McGraw-Hill/Irwin
Эрсдлийг хэмжих
Диверсификаци – Олон төрлийн активд
хөрөнгөө тараан байршуулж багц бүрдүүлэх
замаар эрсдлийг бууруулах стратеги.
Онцгой эрсдэл – Зөвхөн тухайн пүүсэд
нөлөөлдөг эрсдлийн хүчин зүйлс. Ихэвчлэн
“Тархаагдах эрсдэл” гэдэг. Өөрөөр системийн
бус эрсдэл.
Зах зээлийн эрсдэл – Хувьцааны зах зээлд
бүхэлд нь нөлөөлдөг эдийн засгийн өргөн
хүрээний эрсдэл. “Системийн эрсдэл” гэдэг.
- 11. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 11
McGraw-Hill/Irwin
Эрсдлийг хэмжих
Portfolio rate
of return
=
fraction of portfolio
in first asset
x
rate of return
on first asset
+
fraction of portfolio
in second asset
x
rate of return
on second asset
(
(
(
(
)
)
)
)
- 12. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 12
McGraw-Hill/Irwin
Эрсдлийг хэмжих
0
5 10 15
Number of Securities
Portfoliostandarddeviation
- 13. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 13
McGraw-Hill/Irwin
Эрсдлийг хэмжих
0
5 10 15
Number of Securities
Portfoliostandarddeviation
Market risk
Unique
risk
- 14. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 14
McGraw-Hill/Irwin
Багцын эрсдэл
2
2
2
2
211221
1221
211221
12212
1
2
1
σx
σσρxx
σxx
2Stock
σσρxx
σxx
σx1Stock
2Stock1Stock
=
=
Хоёр хувьцаанаас бүрдсэн багцын дисперс нь дараах 4
нүдэн дэх нийлбэр юм.
- 15. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 15
McGraw-Hill/Irwin
Багцын эрсдэл
Жишээ
Та өөрийн багцын 60%-ийг Exxon Mobil-д,
40%-ийг Coca Cola-д хөрөнгө оруулсан гэе.
Exxon Mobil-ийн хувьцааны хүлээгдэж буй
өгөөж 10% ба Coca Cola-ийн хүлээгдэж буй
өгөөж 15%. Багцын хүлээгдэж буй өгөөж нь:
%12)1540(.)1060(.ReturnExpected =×+×=
- 16. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 16
McGraw-Hill/Irwin
Багцын эрсдэл
222
2
2
2
211221
211221222
1
2
1
)3.27()40(.σx
3.272.181
60.40.σσρxx
Cola-Coca
3.272.181
60.40.σσρxx
)2.18()60(.σxMobil-Exxon
Cola-CocaMobil-Exxon
×=
×××
×=
×××
×=
×=
Жишээ
Та өөрийн багцын 60%-ийг Exxon Mobil-д, 40%-ийг Coca Cola-д
хөрөнгө оруулсан гэе. Exxon Mobil-ийн хувьцааны хүлээгдэж буй
өгөөж 10% ба Coca Cola-ийн хүлээгдэж буй өгөөж 15%.
Тэдгээрийн өгөөжийн стандарт хазайлт нь харгалзан 18.2% ба
27.3%. Корреляцийн коэффициент 1.0 гэж үзээд багцын
дисперсийг тооц.
- 17. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 17
McGraw-Hill/Irwin
Багцын эрсдэл
Жишээ
Та өөрийн багцын 60%-ийг Exxon Mobil-д, 40%-ийг Coca Cola-д
хөрөнгө оруулсан гэе. Exxon Mobil-ийн хувьцааны хүлээгдэж буй
өгөөж 10% ба Coca Cola-ийн хүлээгдэж буй өгөөж 15%.
Тэдгээрийн өгөөжийн стандарт хазайлт нь харгалзан 18.2% ба
27.3%. Корреляцийн коэффициент 1.0 гэж үзээд багцын
дисперсийг тооц.
%18.39.333DeviationStandard
9.33318.2x27.3)2(.40x.60x
]x(27.3)[(.40)
]x(18.2)[(.60)VariancePortfolio
22
22
==
=+
+
=
- 18. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 18
McGraw-Hill/Irwin
Багцын эрсдэл
)rx()r(xReturnPortfolioExpected 2211 +=
)σσρxx(2σxσxVariancePortfolio 211221
2
2
2
2
2
1
2
1 ++=
- 19. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 19
McGraw-Hill/Irwin
Багцын эрсдэл
Харлуулсан нүднүүд нь дисперсийн ухагдахууныг агуулна,
үлдсэн нь ковариацын ухагдахууныг агуулна.
1
2
3
4
5
6
N
1 2 3 4 5 6 N
Хувьцаа
Хувьцаа
Багцын
дисперсийг
нүднүүд дээр
тооцно.
- 20. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 20
McGraw-Hill/Irwin
Бета ба онцгой эрсдэл
beta
Expected
return
Expected
market
return
10%10%- +
-10%+10%
stock
Copyright 1996 by The McGraw-Hill Companies, Inc
-10%
1. Нийт эрсдэл =
Тархаагдах
эрсдэл + ЗЗ-ийн
эрсдэл
2. Зах зээлийн
эрсдэл бетагаар
хэмжигддэг /ЗЗ-
ийн өөрчлөлтийн
мэдрэмж/
- 21. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 21
McGraw-Hill/Irwin
Бета ба онцгой эрсдэл
Зах зээлийн багц – Эдийн засаг дахь бүх
хөрөнгийн багц. Тухайлбал хувьцааны
зах зээлийн S&P 500 индекс.
Бета – Хувьцааны өгөөж ба зах зээлийн
багцын өгөөжийн мэдрэмж.
- 22. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 22
McGraw-Hill/Irwin
Бета ба онцгой эрсдэл
2
m
im
iB
σ
σ
=
- 23. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 23
McGraw-Hill/Irwin
Бета ба онцгой эрсдэл
2
m
im
iB
σ
σ
=
Зах зээлийн
ковариац
Зах зээлийн дисперс
- 24. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
7- 24
McGraw-Hill/Irwin
Web Resources
www.globalfindata.com
www.econ.yale.edu/~shiller
