2. План лекції
1. Вартість капіталу як аналітична
категорія
2. Використання СВК в аналітичних
розрахунках
3. Управління структурою капіталу
4. Фінансовий ліверидж: сутність та
вплив на структуру капіталу
3. Мета та завдання
Мета: обґрунтувати
важливість аналізу
вартості та структури
капіталу для
управлінських рішень
Завдання:
• Вивчити підходи до
розрахунку вартості
капіталу від різних
джерел
• Ознайомитись з
напрямами
використання СВК
• Дослідити вплив
фінансового лівериджу
на структуру капіталу
підприємства
8. • ВК – середньорічна величина;
• ВК залежить не тільки від плати за капітал, але й від
витрат (економії), пов’язаних із залученням капіталу;
• ВК корелює з доходністю, на яку очікують інвестори;
• Між “вартістю капіталу підприємства” і “вартістю
підприємства” залежність обернена;
• Завдання ФМ – вживати заходів із зниження ВК, а не
навпаки.
1. Вартість капіталу як аналітична категорія
10. • Визначення вартості капіталу за рахунок отримання
довгострокових кредитів
• Визначення вартості капіталу за рахунок емісії
корпоративних облігацій
• Визначення вартості капіталу за рахунок емісії
привілейованих акцій
• Визначення вартості капіталу за рахунок емісії
звичайних акцій
• Визначення вартості нерозподіленого прибутку
1. Вартість капіталу як аналітична категорія
11. СВК (англ. WACC – weight average capital cost) –
середньозважена вартість капіталу, розрахована для
капіталізованої структури джерел коштів
2. Використання СВК в аналітичних розрахунках
13. 2. Використання СВК в аналітичних розрахунках
• для планування мінімально допустимої норми
рентабельності активів:
RактСВК
• для відбору та ранжування інвестиційних проектів:
ВСДСВК
• при оцінці інвестиційних проектів
kдиск=СВК
• для визначення оптимальної структури капіталу:
оптимальна структура СВКmin
• для визначення орієнтовної вартості підприємства:
14. 3. Управління структурою капіталу
Управління структурою капіталу - процес прийняття
управлінських рішень, спрямованих на оптимізацію
джерел фінансування господарської діяльності
підприємства
Теорії структури капіталу:
• Теорія ММ (Міллера-Модільяні)
• Традиційний підхід до формування структури
(“компромісна концепція”)
17. 4. Фінансовий ліверидж: сутність та вплив на структуру капіталу
• Ліверидж (екон.) – показник, невелика зміна якого
може привести до суттєвої зміни результативного
показника.
• Фінансовий ліверидж – показник структури капіталу
(співвідношення запозичених та власних коштів),
зміна якого приводить до зміни фінансового
результату.
18. 4. Фінансовий ліверидж: сутність та вплив на структуру капіталу
• Американський підхід (І концепція) – встановлює
рівень ФЛ, значення якого відображає ступінь ризику
структури пасивів
• Європейський підхід (ІІ концепція) – визначає ефект
ФЛ, який демонструє вигоду від залучення позикових
коштів
19. 4. Фінансовий ліверидж: сутність та вплив на структуру капіталу
Американський підхід (І концепція)
• Рівень ФЛ кількісно розраховується як відношення темпу
зростання чистого прибутку до темпу зростання НРЕІ
• Чим вище значення Рфл, тим більш ризикованою є структура
капіталу
20. 4. Фінансовий ліверидж: сутність та вплив на структуру капіталу
Європейський підхід (ІІ концепція)
• Ефект ФЛ розуміється як приріст рентабельності власного
капіталу при використанні запозиченого, тобто доводить вигоду
від залучення коштів на ринку капіталу:
• Кількісно розраховується, виходячи із співвідношення
запозиченого власного капіталу: