تتناوؿ ىذه الورقة برليلا عاما حوؿ فعالية السياسة النقدية لبنك الجزائر في برقيق الدربع السحري كالدور، من خلاؿ برليل جملة من الدؤشرات الاقتصادية. وبالاعتماد على التحليل الاقتصادي الدبتٍ أساسا على مؤشرات الاقتصادية الذّي كشف عن فعالية السّياسة النّقدية، أفضت الدراسة إلى أف توجهات السّياسة النّقدية غتَ ناجعة نسبيا، وبالتالي لا لؽكن برقيق زوايا مربع كالدور. وبناءا على ذلك أوصت الدراسة بأف يتم مراجعة توجهات السّياسة النقدية عن طريق اعطاء استقلالية أكبر لبنك الجزائر.

1. ‫فعاليات‬ ‫ضمن‬ ‫مقدم‬ ‫بحث‬‫الدراسي‬ ‫اليوم‬" ‫حول‬‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫في‬ ‫البنكي‬ ‫ـام‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ظ‬‫الن‬-‫واآلفاق‬ ‫الواقع‬"
‫التسيير‬ ‫وعلوم‬ ‫ية‬‫ر‬‫والتجا‬ ‫االقتصادية‬ ‫العلوم‬ ‫بكلية‬ ‫المنعقد‬‫جامعة‬‫بلقايد‬ ‫بكر‬ ‫أبي‬-‫تلمسان‬
‫يوم‬:51‫ـارس‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬1057
:‫الثالث‬ ‫المحور‬‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫فعالية‬
:‫بعنوان‬ ‫مداخلة‬
‫كالدور‬‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫الم‬ ‫تحقيق‬ ‫في‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫فعالية‬ ‫مدى‬
–‫االقتصاد‬‫الجزائر‬‫ي‬‫نموذجا‬–
‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ع‬‫ـام‬‫ـ‬‫ج‬‫ـة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ي‬‫ـردا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫غ‬
‫اس‬ ،‫كالدور‬،‫مايل‬ ‫توتر‬ ،‫اقتصادي‬ ‫ىبوط‬.‫خارجية‬ ‫صدمة‬ ،‫ار‬‫ر‬‫تق‬
déclin économique, stress financier, Kaldor , stabilité, choc externe.
.‫أ‬‫بوهري‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫عباس‬ ‫ره‬
‫ثانية‬‫معمق‬ ‫وبنكي‬ ‫نقدي‬ ‫اقتصاد‬ ‫اه‬‫ر‬‫دكتو‬–‫غرداية‬ ‫جامعة‬
:‫هاتف‬07.75.12.77.75
E-mail: bouhoreira.abbas@univ-ghardaia.dz
‫ميلود‬ ‫علي‬ ‫أ.بن‬
‫ثانية‬‫معمق‬ ‫وبنكي‬ ‫نقدي‬ ‫اقتصاد‬ ‫اه‬‫ر‬‫دكتو‬–‫غرداية‬ ‫جامعة‬
:‫هاتف‬05.50.51.11.51
E-mail: Benali.miloud@Univ-ghardaia.dz
:‫ملخص‬
‫تتناوؿ‬‫ربليل‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ،‫كالدور‬‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫ادل‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫لبنك‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫فعالية‬ ‫حوؿ‬ ‫عاما‬ ‫ربليال‬ ‫قة‬‫ر‬‫الو‬ ‫ىذه‬
‫فعالية‬ ‫عن‬ ‫كشف‬‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫االقتصادية‬ ‫ات‬‫ر‬‫مؤش‬ ‫على‬ ‫أساسا‬ ‫ادلبٍت‬ ‫االقتصادي‬ ‫التحليل‬ ‫على‬ ‫وباالعتماد‬ .‫االقتصادية‬ ‫ات‬‫ر‬‫ادلؤش‬ ‫من‬ ‫مجلة‬
‫اس‬‫ر‬‫الد‬ ‫أفضت‬ ،‫قدية‬ّ‫الن‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬.‫كالدور‬‫بع‬‫ر‬‫م‬ ‫ايا‬‫و‬‫ز‬ ‫ربقيق‬ ‫ؽلكن‬ ‫ال‬ ‫وبالتايل‬ ،‫نسبيا‬ ‫ناجعة‬ ‫غَت‬ ‫قدية‬ّ‫الن‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫توجهات‬ ‫أف‬ ‫إىل‬ ‫ة‬
‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫توجهات‬ ‫اجعة‬‫ر‬‫م‬ ‫يتم‬ ‫بأف‬ ‫اسة‬‫ر‬‫الد‬ ‫أوصت‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫وبناءا‬‫نقدية‬.‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫لبنك‬ ‫أكرب‬ ‫استقاللية‬ ‫اعطاء‬ ‫يق‬‫ر‬‫ط‬ ‫عن‬
‫مفتاحية‬ ‫كلمات‬:
Résumé:
Cet article traite de l'analyse sur le L'efficacité de la politique monétaire de la Banque
d'Algérie Établir le carré magique Kaldor , Grâce à un ensemble d'indicateurs pour analyser
les Les indicateurs économiques . Selon principalement sur la basée à l'analyse macro-
économique Ce qui révèle l'efficacité de la politique monétaire, L'étude a conclu les
orientations de la politique monétaire est relativement efficace. Et par conséquent, il ne peut
y avoir des carrés Kaldor.
A la fin de l'étude a recommandé que la révision de l'indépendance de la Banque d'Algérie.
Mots clés:

2. 2
:‫تمهيد‬
1.‫منذ‬ ‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫لالقتصاد‬ ‫القوي‬ ‫االنطالؽ‬ ‫مسح‬2001-2002‫اخلارجية‬ ‫ادلالية‬ ‫الوضعية‬ ‫بتحسن‬ ‫خصوصا‬
‫معتربة‬ ‫دبستويات‬ ‫الوطٍت‬ ‫االدخار‬ ‫حجم‬ ‫اكم‬‫ر‬‫وت‬‫حيث‬‫اتسمت‬‫ادلايل‬ ‫الوفر‬ ‫من‬ ‫حبالة‬‫الصدمة‬ ‫دبقاومة‬ ‫ذلا‬ ‫مسح‬
‫القوية‬ ‫اخلارجية‬2008-2009‫اخلارجية‬ ‫ادلالية‬ ‫الوضعية‬ ‫يز‬‫ز‬‫وتع‬ ،‫جنب‬ ‫إىل‬‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ار‬‫ر‬‫االستق‬ ‫من‬ ‫درجة‬ ‫توفر‬...،‫مل‬
‫ىذا‬ ‫يدـ‬‫األمر‬‫لتعود‬ ‫طويال‬‫عجلة‬‫االقتصادية‬ ‫الدورة‬‫ائر‬‫ز‬‫باجل‬‫رلددا‬‫بدأت‬ ‫حيث‬‫هب‬ ‫مؤدية‬ ،‫ا‬‫التباطؤ‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫إىل‬
2015-2016‫أثر‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬‫و‬‫عليها‬‫ادلادية‬ ‫اردىا‬‫و‬‫م‬ ‫كل‬ ‫تستنفر‬ ‫احلكومة‬ ‫جعل‬ ‫ما‬ ‫وىذا‬ ،‫ما‬ ‫حد‬ ‫إىل‬ ‫عميق‬ ‫بشكل‬
‫تال‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫ية‬‫ر‬‫البش‬‫و‬ّ‫الس‬ ‫اقتصاد‬ ‫نظاـ‬ ‫مع‬ ‫بة‬‫ر‬‫التج‬ ‫بداية‬ ‫يف‬ ‫عاشتو‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫يو‬‫ر‬‫السينا‬ ‫يف‬.‫وؽ‬
‫الورقة‬ ‫ىذه‬ ‫ربلل‬‫ادلسطرة‬ ‫األىداؼ‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬ ‫فعاليتها‬ ‫ومدى‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫وزلددات‬ ‫كائز‬‫ر‬-‫ما‬
‫ي‬‫عليو‬ ‫صطلح‬‫كالدور‬ ‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫ادل‬ ‫بأىداؼ‬-‫االقتصادية‬ ‫ات‬‫ر‬‫التطو‬ ‫أىم‬‫الكلية‬‫يف‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬‫الفًتة‬ ‫خالؿ‬2010-
2015‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫تدخالت‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ،‫إرسائها‬ ‫يف‬‫خاصة‬‫من‬‫اوية‬‫ز‬‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫باالقتصاد‬ ‫بالوقوؼ‬ ‫احلاسم‬ ‫دوره‬
‫خالؿ‬ ‫ذلك‬ ‫سجل‬ ‫كما‬ ‫االقتصادي‬ ‫اذلبوط‬ ‫أوقات‬‫الفًتة‬1997-2000‫يف‬‫ظرؼ‬‫يتميز‬‫هبشاشة‬‫أكرب‬‫للمالية‬
‫العامة‬‫أماـ‬‫خطر‬‫اطلفاض‬‫أسعار‬‫ضماف‬ ‫لة‬‫و‬‫وزلا‬ ‫البًتوؿ‬ّ‫الر‬ ‫حاالت‬ ‫يف‬ ‫اره‬‫ر‬‫استق‬‫فًت‬ ‫ذلك‬ ‫شهدت‬ ‫كما‬ ‫اج‬‫و‬‫ة‬
2010-2013‫كذا‬‫و‬ ،‫رقابة‬‫ادلسار‬ّ‫التضخ‬‫مي‬‫ويف‬‫احلفاظ‬‫على‬‫ار‬‫ر‬‫االستق‬‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬.‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫االقتصادي‬‫و‬
1.:‫اإلشكالية‬
‫على‬‫خلفية‬‫تفاع‬‫ر‬‫ا‬‫الفًتة‬ ‫اؿ‬‫و‬‫ط‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬2002-2013‫ل‬‫و‬‫رب‬‫ت‬‫ائض‬‫و‬‫الف‬‫النقدية‬‫إىل‬‫عجز‬‫يف‬ ‫وتباطؤ‬
ّ‫ن‬‫ال‬‫االقتصادي‬ ‫مو‬ً‫ال‬‫رلم‬‫نتيجة‬‫األوضاع‬ّ‫ط‬‫ال‬ ‫سوؽ‬ ‫يف‬ّ‫التغَت‬ ‫احتداـ‬‫و‬ ‫احملروقات‬ ‫اطلفاض‬ ‫اؿ‬‫ز‬‫ي‬ ‫فال‬ ،‫العادلية‬ ‫اقة‬‫ات‬
ِّ‫ي‬‫قو‬ ‫ائر‬‫ز‬‫للج‬ ‫اخلارجي‬ ‫احمليط‬ ‫على‬ ‫اجليوسياسية‬‫نتيجة‬ ‫ا‬‫عديدة‬ ‫وخارجية‬ ‫داخلية‬ ‫ألوضاع‬‫وتشَت‬ ،‫حالة‬ ‫أف‬ ‫إىل‬ ‫توقعات‬
‫ال‬ ‫اليت‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫التباطؤ‬‫احملروق‬ ‫أسعار‬ ‫صدمة‬ ‫مع‬ ‫تتكيف‬ ‫اؿ‬‫ز‬‫ت‬‫خالؿ‬ ‫ستستمر‬ ‫ات‬‫بع‬‫ر‬‫أ‬‫ادلقبلة‬ ‫ات‬‫و‬‫سن‬‫تسعى‬ ‫لذا‬
‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬‫بتوجهات‬‫النقدية‬ ‫السياسة‬‫األزمة‬ ‫ىذه‬ ‫تفاقم‬ ‫دوف‬ ‫لة‬‫و‬‫احليل‬ ‫يف‬ ‫جاىدة‬‫على‬ ‫األقل‬ ‫على‬ ‫احلفاظ‬ ‫لة‬‫و‬‫وزلا‬ ،
.‫النمو‬ ‫ات‬‫ر‬‫مؤش‬ ‫يف‬ ‫لة‬‫و‬‫مقب‬ ‫مستويات‬:‫التايل‬ ‫النحو‬ ‫على‬ ‫اإلشكالية‬ ‫صياغة‬ ‫ؽلكن‬ ‫ادلنطلق‬ ‫ىذا‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫وعليو‬
‫مدى‬ ‫ما‬‫تحقيق‬ ‫في‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫فعالية‬‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫الم‬ ‫أهداف‬"KALDOR"‫الجزائر؟‬ ‫في‬

3. 3
5.‫العام‬ ‫اإلطار‬‫النقدية‬ ‫للسياسة‬:
5.5.‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬:‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫كزي‬‫المر‬ ‫البنك‬ ‫أداة‬
‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫تعترب‬‫و‬ ،‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫ات‬‫و‬‫أد‬ ‫إحدى‬‫اذلامة‬ ‫الوسائل‬ ‫إحدى‬‫كزي‬‫ادلر‬ ‫للبنك‬‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬
‫ي‬‫سلتلفة‬ ‫اقتصادية‬ ‫اض‬‫ر‬‫أغ‬ ‫ربقيق‬ ‫هبدؼ‬ ‫لتدخلو‬ ‫موضوعا‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ادلعطيات‬ ‫من‬ ‫تخذ‬.
5.5.5.:‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫أهداف‬
‫ضماف‬ ‫إىل‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫تسعى‬‫ازف‬‫و‬َّ‫ت‬‫ال‬‫العاـ‬ ‫االقتصادي‬‫و‬‫الكامل‬ ‫التشغيل‬‫و‬ ‫العمالة‬ ‫ربقيق‬(1)
،‫و‬‫ضماف‬
‫لألسعار‬ ‫العامة‬ ‫ادلستويات‬ ‫ار‬‫ر‬‫استق‬،‫إىل‬ ‫باإلضافة‬‫العملة‬ ‫قيمة‬ ‫ار‬‫ر‬‫استق‬ ‫ضماف‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫ازف‬‫و‬‫ت‬
‫ربقيق‬ ‫لة‬‫و‬‫وزلا‬ ‫الوطنية‬‫ازف‬‫و‬َّ‫ت‬‫ال‬ّ‫الت‬ ‫اف‬‫ز‬‫ادلي‬ ‫يف‬‫جاري‬(2)
‫ي‬ ‫ما‬ ‫وىذا‬ ،‫عنو‬ ‫كشف‬"‫كالدور‬‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫"ادل‬.
‫و‬‫ايا‬‫و‬‫وز‬ ‫متطلبات‬ ‫إىل‬ ‫الوصوؿ‬ ‫يعد‬
‫بع‬‫ر‬‫ادل‬،‫ادلتقدمة‬ ‫للدوؿ‬ ‫بالنسبة‬ ‫حىت‬ ‫صعبا‬
‫نتيجة‬‫للتعارض‬‫ادلوجود‬‫ناحية‬ ‫فمن‬ ،‫بينها‬
‫الداخلي‬ ‫الناتج‬ ‫يف‬ ‫ظلو‬ ‫يتحقق‬ ‫أف‬ ‫غلب‬PIB
‫الفرد‬ ‫نصيب‬ ‫ؽلس‬ ‫قد‬ ‫تقهقر‬ ‫يسجل‬ ‫اف‬ ‫دوف‬
‫و‬ ،‫منو‬‫معدؿ‬‫مقبوال‬ ‫يكوف‬ ‫أف‬ ‫غلب‬ ‫التضخم‬
‫عند‬03%‫سنويا‬،‫أيضا‬ ‫بطالة‬ ‫معدالت‬ ‫مع‬
‫التعامل‬ ‫رصيد‬ ‫يكوف‬ ‫حُت‬ ‫يف‬ ،‫لة‬‫و‬‫مقب‬
‫رصيد‬ ‫يف‬ ‫أساسا‬ ‫ادلمثل‬ ‫اخلارجي‬‫اف‬‫ز‬‫مي‬
‫ادلدفوعات‬‫موجبا‬.
‫رقم‬ ‫الشكل‬(50):‫لكالدور‬ ‫السحري‬ ‫المربع‬''Kaldor''
:‫المصدر‬:‫عن‬ ‫نقال‬ ،‫ادلرجع‬ ‫نفس‬ ،‫القادر‬ ‫عبد‬ ‫حلوؿ‬
Marie Delaplace , Monnaie et Financement de
l’économie , édition DUNOD – Paris - p118.
5.5.1.:‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫انتقال‬ ‫قنوات‬
َّ‫حىت‬‫على‬ ‫التأثَت‬ ‫من‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫ؽلكن‬
ً‫ا‬‫اعتماد‬‫و‬ ،‫االقتصادية‬ ‫التوجهات‬‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫على‬
( ‫ات‬‫و‬‫قن‬ ‫عرب‬ ‫سبر‬ ‫ادلنتهجة‬ ‫آليات‬ ‫تكوف‬ ‫أف‬ ‫غلب‬‫قناة‬
‫اإلبالغ‬ً‫ة‬‫متمثل‬ )ً‫ا‬‫أساس‬،‫ادلعتمدة‬ ‫ات‬‫و‬‫األد‬ ‫طبيعة‬ ‫يف‬
‫الن‬ ‫األعلية‬ ‫وزبتلف‬‫وطرؽ‬ ‫االنتقاؿ‬ ‫ات‬‫و‬‫لقن‬ ‫سبية‬
ّ‫الت‬‫طبيعة‬ ‫أو‬ ‫التقدـ‬ ‫ودرجات‬ ‫البلداف‬ ‫حسب‬ ‫مويل‬
‫فيها‬ ‫االقتصاد‬(3)
:
( ‫رقم‬ ‫شكل‬01)‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫انتقال‬ ‫ات‬‫و‬‫قن‬ :
:‫المصدر‬‫إعداد‬‫الباحث‬‫سبق‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫بناء‬ ‫ُت‬
‫قنوات‬
‫ياسة‬ّ‫الس‬
‫قدية‬ّ‫الن‬
‫أسعار‬
‫الفائدة‬
‫أسعار‬
‫ا‬‫لصرف‬
‫قناة‬
‫االئتمان‬
‫النمو‬ ‫ات‬‫ر‬‫مؤش‬
‫البطالة‬ ‫معدل‬
‫المدفوعات‬ ‫ان‬‫ز‬‫مي‬ ‫توازن‬
‫التضخم‬ ‫معدل‬

4. 4
5.5.1.:‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫أدوات‬
‫سبارس‬‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬‫االقتصاد‬ ‫على‬ ‫تأثَتىا‬‫قود‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫عرض‬ ‫على‬ ‫للتأثَت‬ ‫ادلتاحة‬ ‫ار‬‫و‬‫األد‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬
‫و‬‫االئتماف‬(4)
،‫و‬‫آلي‬ ‫تتلخص‬‫يف‬ ‫تها‬‫ات‬‫و‬‫أد‬ ،‫ات‬‫و‬‫األد‬ ‫من‬ ‫رلموعة‬ ‫استخداـ‬‫ية‬ّ‫كم‬‫الكتلة‬ ‫من‬ ‫احلد‬ ‫عن‬ ‫تبحث‬ ‫اليت‬
‫ات‬‫و‬‫أد‬‫و‬ ،‫ية‬‫ر‬‫التجا‬ ‫البنوؾ‬ ‫زبلقها‬ ‫اليت‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫كيفية‬‫هتدؼ‬ ‫اليت‬‫و‬ )‫(النوعية‬‫لالئتماف‬ ‫الكلي‬ ‫احلجم‬ ‫ربديد‬ ‫إىل‬(5)
.
‫الكمية‬ ‫األدوات‬)‫(النوعية‬ ‫الكيفية‬ ‫األدوات‬
-‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫سعر‬.
-ّ‫الس‬‫ادلفتوحة‬ ‫وؽ‬.
-‫اإلجباري‬ ‫االحتياطي‬.
-‫القروض‬ ‫تأطَت‬.
-‫فية‬‫ر‬‫ادلص‬ ‫العمليات‬ ‫ببعض‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫قياـ‬.
-.)‫األديب‬ ‫لزمة(االقناع‬
ُ
‫ادل‬ ‫عليمات‬ّ‫الت‬‫و‬ ‫امر‬‫و‬‫األ‬ ‫أسلوب‬
1.‫السياسة‬ ‫أثر‬‫على‬ ‫النقدية‬‫ات‬‫ر‬‫المؤش‬‫االقتصادية‬‫الكلية‬:
‫على‬ ‫احلفاظ‬ ‫لة‬‫و‬‫زلا‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫االقتصادي‬ ‫ار‬‫ر‬‫االستق‬ ‫ربقيق‬ ‫إىل‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫يهدؼ‬‫ات‬‫ر‬‫ادلؤش‬
.‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫أىداؼ‬ ‫إىل‬ ‫الوصوؿ‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫هما‬ُ‫م‬ ً‫ا‬‫ر‬‫أم‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫صلاعة‬ ُّ‫تعد‬ ‫لذا‬ ،‫االقتصادي‬
1.5.‫النقدية‬ ‫السياسة‬‫و‬‫َّوازن‬‫ت‬‫ال‬‫االقتصادي‬:
‫وصلاعة‬ ‫قوة‬ ‫على‬ ‫ما‬ ٍّ‫حد‬ ‫إىل‬ ‫يعتمد‬ ‫عليو‬ ‫احلفاظ‬‫و‬ ‫الداخلي‬ ‫ازف‬‫و‬َّ‫ت‬‫ال‬‫و‬ ‫ار‬‫ر‬‫االستق‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬ ‫ادلتمثل‬ ‫حدي‬ّ‫الت‬ ‫إف‬
‫بتوجهات‬ ‫وثيق‬ ‫ضلو‬ ‫على‬ ‫تبط‬‫ر‬‫ي‬ ً‫ا‬‫الحق‬ ‫سنستعرضو‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫اإلطار‬ ،‫االقتصادي‬ ‫النشاط‬ ‫على‬ ‫التأثَت‬ ‫يف‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬
‫البن‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫ادلنتهجة‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬‫على‬ ‫التأثَت‬ ‫يف‬ ‫ودورىا‬ ‫ية‬‫ز‬‫ك‬‫ادلر‬ ‫وؾ‬‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫ات‬‫ر‬‫مؤش‬‫بع‬‫ر‬‫ادل‬ ‫ايا‬‫و‬‫"ز‬
"‫كالدور‬‫السحري‬.
1.5.5.‫النقدية‬ ‫السياسة‬:‫األسعار‬ ‫ار‬‫ر‬‫واستق‬
‫دور‬ ‫ويتجلى‬ ‫قود‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫سوؽ‬ ‫يف‬ ‫قود‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫على‬ ‫لب‬ّ‫ط‬‫ال‬‫و‬ ‫العرض‬ ‫بتساوي‬ ‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ازف‬‫و‬َّ‫ت‬‫ال‬ ‫يتحقق‬‫النقدية‬ ‫السياسة‬
‫سياسة‬ ‫بتبٍت‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫يقوـ‬ ‫أف‬‫و‬ ‫البد‬ ‫اقتصادي‬ ‫ىبوط‬ ‫أي‬ ‫أف‬ ‫إذ‬ ،‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫قناة‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫ازف‬‫و‬َّ‫ت‬‫ال‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬
‫األ‬ ‫باستخداـ‬ ‫وذلك‬ ‫انكماشية‬ ‫سياسة‬ ‫تبٍت‬ ‫أيضا‬ ‫عليو‬ ‫مبالغ‬ ‫اقتصادي‬ ‫توسع‬ ‫أي‬ ‫أف‬‫و‬ ،‫عية‬ّ‫توس‬‫ات‬‫و‬‫د‬‫التالية‬(6)
:
-:‫المفتوحة‬ ‫وق‬ّ‫الس‬‫وهب‬ ‫االقتصادي‬ ‫كود‬‫الر‬ ‫حالة‬ ‫يف‬‫اء‬‫ر‬‫بش‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫يقوـ‬ ‫االقتصادية‬ ‫الوحدات‬ ‫تنشيط‬ ‫دؼ‬
‫اطلفاض‬ ‫على‬ ‫سيعمل‬ ‫وىذا‬ ‫االئتماف‬ ‫حجم‬ ‫يف‬ ‫وتتوسع‬ ‫البنوؾ‬ ‫لدى‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫االحتياطات‬ ‫فتزداد‬ ‫ادلالية‬ ‫اؽ‬‫ر‬‫األو‬
‫ؽلثل‬ ‫إذ‬ ،‫يع‬‫ر‬‫ادلشا‬ ‫على‬ ‫اإلنفاؽ‬ ‫يادة‬‫ز‬ ‫على‬ ‫ين‬‫ر‬‫ادلستثم‬ ‫يشجع‬ ‫شلا‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬(Ms)‫يتحدد‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫قود‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫عرض‬
‫بينما‬ ،‫الفائدة‬ ‫ألسعار‬ ‫ؼلضع‬ ‫وال‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫من‬(Md)‫االقتصادية‬ ‫الوحدات‬ ‫من‬ ‫النقد‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫ؽلثل‬
.‫الفائدة‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬ ‫مع‬ ‫عكسيا‬ ‫تبط‬‫ر‬‫وي‬ ‫األخرى‬

5. 5
-‫النقطة‬ ‫يف‬ ‫أعاله‬ ‫الشكل‬ ‫يف‬ ‫ازف‬‫و‬َّ‫ت‬‫ال‬ ‫يتحدد‬A
‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫عند‬I5‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫رغبة‬ ‫خالؿ‬ ‫ومن‬ ،
‫يف‬‫السندات‬ ‫أسعار‬ ‫تفع‬‫ًت‬‫ف‬ ‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ادلعروض‬ ‫يادة‬‫ز‬
‫من‬ ‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫العرض‬ ‫يادة‬‫ز‬ ‫أف‬‫و‬ ،‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫وتنخفض‬
Ms‫إىل‬Ms1‫الوحدات‬ ‫لدى‬ ‫فائض‬ ‫لوجود‬ ‫تؤدي‬
‫الطلب‬ ‫يادة‬‫ز‬ ‫يق‬‫ر‬‫ط‬ ‫عن‬ ‫بتخفيضها‬ ‫فَتغبوف‬ ‫االقتصادية‬
‫وتنخفض‬ ‫أسعارىا‬ ‫تفع‬‫ر‬‫ت‬ ‫وبالتايل‬ ‫ادلالية‬ ‫اؽ‬‫ر‬‫األو‬ ‫على‬
‫القيم‬ ‫إىل‬ ‫لتصل‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬‫ة‬I3.
(‫رقم‬ ‫الشكل‬10:)‫النقد‬ ‫على‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫عمليات‬ ‫أثر‬
:‫المصدر‬‫إعداد‬‫الباحث‬‫ُت‬.‫سبق‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫بناء‬
‫العكسية‬ ‫اآللية‬ ‫يق‬‫ر‬‫ط‬ ‫عن‬ ‫انكماشية‬ ‫سياسة‬ ‫ينتهج‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫فإف‬ ‫توسع‬ ‫يف‬ ‫االقتصاد‬ ‫يكوف‬ ‫حالة‬ ‫يف‬ ‫أما‬
‫ذلك‬ ‫عن‬ ‫وينتج‬ ‫مناسبة‬ ‫أهنا‬ ‫يرى‬ ‫اليت‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫األرصدة‬ ‫المتصاص‬ ‫ادلالية‬ ‫اؽ‬‫ر‬‫األو‬ ‫ببيع‬ ‫فيقوـ‬‫العكسي‬ ‫األثر‬(7)
.
-:‫الخصم‬ ‫إعادة‬ ‫سعر‬‫ىي‬‫احدة‬‫و‬‫من‬‫آلية‬‫انتقاؿ‬‫ياسة‬ّ‫الس‬‫ذات‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫كبَتة‬‫أعلية‬‫خاصة‬‫يف‬‫البلداف‬‫األكثر‬
‫تقدما‬،‫نسبيا‬‫وتغيَت‬‫يف‬‫قد‬ ‫مستوياهتا‬‫يؤدي‬‫إىل‬‫تغيَت‬‫يف‬‫أسعار‬‫الفائدة‬‫احمللية‬(8)
‫ف‬ .‫االقتصادي‬ ‫كود‬‫الر‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫تنشيط‬ ‫وهبدؼ‬‫البنوؾ‬ ‫اض‬‫ًت‬‫اق‬ ‫تكلفة‬ ‫أنو‬ ‫دبا‬ ،‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫سعر‬ ‫بتخفيض‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫يقوـ‬ ‫االقتصادية‬ ‫الوحدات‬
‫شلا‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫اطلفاض‬ ‫على‬ ‫سيعمل‬ ‫وىذا‬ ‫االئتماف‬ ‫حجم‬ ‫يف‬ ‫وتتوسع‬ ‫اض‬‫ر‬‫اإلق‬ ‫على‬ ‫البنوؾ‬ ‫قدرة‬ ‫فتزداد‬ ‫منو‬
.‫يع‬‫ر‬‫ادلشا‬ ‫على‬ ‫اإلنفاؽ‬ ‫يادة‬‫ز‬ ‫على‬ ‫ين‬‫ر‬‫ادلستثم‬ ‫يشجع‬
‫انكماشية‬ ‫سياسة‬ ‫حالة‬ ‫يف‬ ‫أما‬‫ت‬‫رفع‬
‫فيؤثر‬ ‫التوسعية‬ ‫البنوؾ‬ ‫قدرة‬ ‫لكبح‬ ‫اخلصم‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬
‫وينتج‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫تفع‬‫ر‬‫ي‬ ‫وبالتايل‬ ‫اض‬‫ر‬‫اإلق‬ ‫على‬
‫عن‬‫و‬‫يف‬ ‫فائض‬ ‫وحدوث‬ ‫قود‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫لعرض‬ ‫اطلفاض‬
‫النقد‬ ‫على‬ ‫الطلب‬(9)
.‫فإف‬ ‫تضخم‬ ‫ىناؾ‬ ‫كاف‬‫فإذا‬
‫للبنوؾ‬ ‫االئتماف‬ ‫كلفة‬ ‫رفع‬ ‫إىل‬ ‫عمد‬َ‫ي‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬
‫ال‬‫الوحدات‬ ‫لباقي‬ ‫ربملو‬ ‫بدوره‬ ‫وىي‬ ‫ية‬‫ر‬‫جا‬ّ‫ت‬
‫من‬ ‫رفعو‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫االقتصادية‬04%‫إىل‬06%
‫وبالتايل‬‫من‬ ‫االئتماف‬ ‫سينخفض‬Q2‫إىل‬Q1،
.‫عية‬ّ‫توس‬ ‫سياسة‬ ‫حالة‬ ‫يف‬ ‫العكس‬ ‫وػلدث‬
(‫رقم‬ ‫الشكل‬40:)‫االستقرار‬ ‫على‬ ‫الخصم‬ ‫إعادة‬ ‫سعر‬ ‫أثر‬
‫قدي‬ّ‫الن‬
:‫المصدر‬‫إعداد‬‫الباحثُت‬.‫سبق‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫بناء‬
-:‫امي‬‫ز‬‫اإلل‬ ‫االحتياطي‬ ‫نسبة‬. ‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫أسعار‬ ‫فلسفة‬ ‫بنفس‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫لدى‬ ‫امي‬‫ز‬‫اإلل‬ ‫االحتياطي‬ ‫آلية‬ ‫تعمل‬
‫المستثمرين‬ ‫إنفاق‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫البنوك‬ ‫قدرة‬‫اض‬‫ر‬‫اإلق‬ ‫على‬ ‫سعر‬‫إعادة‬‫الخصم‬
A
B
‫النقد‬ ‫عرض‬
Ms
‫على‬ ‫الطلب‬‫النقد‬
MdMs2 Ms Ms1
I=03
I=05
I=07
Q1 Q2
‫حجم‬
‫االئتماف‬
‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫متوسط‬
Q3
I=02%
I=04%
I=06%
‫منحنى‬‫االئتمان‬ ‫على‬ ‫الطلب‬

6. 6
1.5.1.‫النقدية‬ ‫السياسة‬‫وتصحيح‬:‫المدفوعات‬ ‫ان‬‫ز‬‫مي‬ ‫اختالل‬
‫عند‬‫تستعمل‬ ‫األجنبية‬ ‫العمالت‬ ‫من‬ ‫فائض‬ ‫كزي‬‫ادلر‬ ‫البنك‬ ‫لدى‬ ‫يتجمع‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫يف‬ ‫فائض‬ ‫حصوؿ‬
‫غلب‬ ‫لذلك‬ ،‫األجنبية‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ارد‬‫و‬‫ادل‬ ‫اؼ‬‫ز‬‫استن‬ ‫إىل‬ ‫ي‬ّ‫يؤد‬ ‫سوؼ‬ ‫مستمر‬ ‫بشكل‬ ‫فالعجز‬ ،‫العجز‬ ‫حالة‬ ‫يف‬ ً‫ا‬‫الحق‬
‫ا‬ ‫ات‬‫ر‬‫الصاد‬ ‫أو‬ ‫ايدة‬‫ز‬‫ادلت‬ ‫اردات‬‫و‬‫ال‬ ‫بسبب‬ ‫تكوف‬ ‫أف‬ ‫فإما‬ ‫العجز‬ ‫مشكلة‬ ‫أساس‬ ‫ربديد‬‫البنك‬ ‫يعمد‬ ‫وبالتايل‬ ،‫دلتناقصة‬
‫ال‬ ‫ئيسية‬‫ر‬‫ال‬ ‫األسباب‬ ‫أىم‬ ‫من‬ ‫احمللي‬ ‫التضخم‬ ‫ويعد‬ ‫ىذا‬ ،...‫ادلشكل‬ ‫ربديد‬ ‫بعد‬ ‫ادلناسبة‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫إىل‬ ‫كزي‬‫ادلر‬‫ختالؿ‬
‫يؤدي‬ ‫إذ‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬‫عن‬ ‫فضال‬ ‫احمللية‬ ‫من‬ ‫نسبيا‬ ‫أرخص‬ ‫مستوردة‬ ‫بديلة‬ ‫سلع‬ ‫ضلو‬ ‫احمللي‬ ‫الطلب‬ ‫ربويل‬ ‫إىل‬
‫تص‬ ‫البلد‬ ‫ذلك‬ ‫ات‬‫ر‬‫الصاد‬‫إىل‬ ‫يؤدي‬ ‫شلا‬ ‫نسبيا‬ ‫أغلى‬ ‫بح‬‫للبلد‬ ‫التنافسية‬ ‫القدرة‬ ‫اطلفاض‬.‫اعتماد‬ ‫ؽلكن‬‫و‬‫إعادة‬ ‫سعر‬
‫اخلصم‬‫من‬ ‫التقليل‬‫و‬ ‫الكلي‬ ‫اإلنفاؽ‬ ‫ينخفض‬ ‫ومنو‬ ‫ات‬‫ر‬‫االستثما‬ ‫من‬ ‫ؼلفض‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫رفع‬ ‫ازف‬‫و‬َّ‫ت‬‫ال‬ ‫إلعادة‬ ‫كأداة‬
،‫التضخم‬‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫ازف‬‫و‬‫ت‬ ‫على‬ ‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫قناة‬ ‫أثر‬ ‫يوضح‬ ‫التايل‬ ‫ادلسار‬.‫ادلدفوعات‬
1.‫التطور‬‫االقتصاد‬‫ي‬‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫في‬:
1.5.:‫كثب‬‫عن‬ ‫نظرة‬ ‫ائري‬‫ز‬‫الج‬ ‫االقتصاد‬
‫بعد‬‫فًتة‬‫طويلة‬‫من‬‫الت‬ ‫ية‬‫ر‬‫عش‬ ‫شهده‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫االقتصادي‬ ‫كود‬‫الر‬‫س‬‫عينات‬‫ادلاضي‬ ‫القرف‬ ‫من‬،‫استأنف‬‫النشاط‬
‫االقتصادي‬‫يف‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬‫النمو‬‫يف‬‫غضوف‬15‫سن‬‫ة‬‫األخَتة‬‫امج‬‫ر‬‫ب‬ ‫بفضل‬‫اإلنعاش‬‫ويف‬‫ظرؼ‬‫يتميز‬‫بتخفيف‬‫حل‬ ‫معترب‬‫دة‬
‫أزمة‬‫الدين‬ّ‫الس‬ً‫ا‬‫جنب‬ ،‫يادي‬‫تفاع‬‫ر‬‫ا‬ ‫إىل‬‫أىم‬‫ائر‬‫ز‬‫للج‬ ‫التمويلية‬ ‫ارد‬‫و‬‫ادل‬(‫احملروقات‬)ّ‫وبالر‬ّ‫ف‬‫أ‬ ‫من‬ ‫غم‬‫كاف‬ ‫االنتعاش‬ ‫ىذا‬
ً‫ا‬‫متذبذب‬ّ‫ال‬‫إ‬‫أ‬‫وتَتة‬ ‫على‬ ‫نو‬‫القوية‬ ‫اخلارجية‬ ‫دمة‬ّ‫الص‬ ‫أثر‬ ‫اجهة‬‫و‬‫دب‬ ‫ائر‬‫ز‬‫للج‬ ‫مسحت‬2009-2008‫على‬ ‫باالعتماد‬ .
‫نعطي‬ ‫أف‬ ‫سنحاوؿ‬ ‫أدناه‬ ‫التحليل‬‫األزمة‬ ‫عز‬ ‫منذ‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫االقتصادية‬ ‫ات‬‫ر‬‫للتطو‬ ‫سلتصرة‬ ‫صورة‬1995-1996
‫سنة‬ ‫االستئناؼ‬‫و‬ ‫عايف‬ّ‫الت‬ ‫فمرحلة‬2002‫االنتعاش‬ ‫ذروة‬ ‫لتبلغ‬2008-2012‫الكبَت‬ ‫اذلبوط‬‫و‬ ‫التقهقر‬ ‫مرحلة‬ ‫مث‬ ،
‫خالؿ‬ ‫شهدتو‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬2014/2015.
1.5.5.‫الدخل‬:‫الوطني‬
‫تشَت‬‫ادل‬‫ات‬‫ر‬‫ؤش‬‫ادلالية‬ ‫لألزمة‬ ‫نتيجة‬ ‫العامل‬ ‫يف‬ ‫كود‬‫الر‬ ‫عن‬ ‫النظر‬ ‫بغض‬ ‫جدا‬ ‫اضعة‬‫و‬‫مت‬ ‫وتَتة‬ ‫يف‬ ‫النمو‬ ‫أف‬ ‫إىل‬
2008-2009‫حيث‬‫من‬ ‫بدءا‬ ‫الوطٍت‬ ‫اتج‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫مستوى‬ ‫تدىور‬2009‫بالنسبة‬ ‫االنعطاؼ‬ ‫نقطة‬ ‫سبثل‬ ‫السنة‬ ‫ىذه‬
‫االقتصاد‬ ‫ات‬‫ر‬‫دلؤش‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬،‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫تدىور‬ ‫سجلت‬ ‫اليت‬(–15%)‫سنة‬ ‫عن‬2008،‫ونسبة‬17%‫سنة‬2010،
‫منذ‬ ‫النفط‬ ‫عائدات‬ ‫تدىور‬ ‫نتيجة‬ ‫التدىور‬ ‫يف‬ ‫الوطٍت‬ ‫اتج‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫يستمر‬ ‫حُت‬ ‫يف‬2009‫ويف‬ .‫سنة‬2012‫ادل‬‫دفوع‬‫ة‬
‫يادة‬‫ز‬‫ب‬‫الطلب‬‫الكلي‬‫قدر‬‫النمو‬‫احلقيقي‬‫السنوي‬‫إلمجايل‬‫اتج‬ّ‫ن‬‫ال‬‫الوطٍت‬‫نسبتو‬ ‫ما‬14%‫سالبا‬،‫و‬‫عرفت‬‫وتَتة‬‫إمجايل‬
‫المحلي‬ ‫التضخم‬
‫ـار‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫خ‬‫اإلد‬ ‫ـدة‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ئ‬‫الفا‬ ‫أسعار‬ ‫سعر‬‫إعادة‬‫الخصم‬‫المحلية‬ ‫ات‬‫ر‬‫ـا‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫م‬‫االستث‬
‫المدفوعات‬ ‫ان‬‫ز‬‫مي‬ ‫توازن‬‫األجنبية‬ ‫األموال‬ ‫رؤوس‬‫البلد‬ ‫في‬ ‫األسعار‬

7. 7
‫احمللي‬ ‫اإلنفاؽ‬‫يادة‬‫ز‬‫معتربة‬‫بعد‬‫اطلفاضها‬‫لسنتُت‬‫متتاليتُت‬‫من‬12.6%‫سنة‬2009‫إىل‬5.2%‫سنة‬ ‫يف‬2010،
‫و‬‫إىل‬6.2%‫ات‬‫ر‬‫االستثما‬ ‫تباطؤ‬ ‫بسبب‬‫يف‬‫سنة‬2011.
ّ‫ف‬‫إ‬‫األداءات‬‫االقتصادية‬‫ادلالية‬‫و‬‫ادلسجلة‬‫خالؿ‬
‫الفًتة‬2001-2008‫مسحت‬‫لالقتصاد‬‫الوطٍت‬‫أف‬
‫يبقى‬‫ديناميكيا‬‫عجز‬ ‫يف‬ ‫حىت‬‫الصدمة‬‫اخلارجية‬‫الكبَتة‬
‫مؤشر‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫شهدا‬PIB‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬‫و‬ ‫احملروقات‬ ‫ج‬‫خار‬
‫فيو‬ ‫ساىم‬‫التوسع‬‫القوي‬‫الستثمار‬‫حجم‬ ‫عن‬ ‫اتج‬ّ‫ن‬‫ال‬
‫ا‬،‫لقروض‬‫ز‬ّ‫عز‬
ُ
‫ادل‬‫مالية‬ ‫بظروؼ‬‫أكثر‬‫مالءمة‬‫وبتدابَت‬
‫تدعيمية‬،‫للمؤسسات‬‫يف‬‫اإلنتاجي‬ ‫إنعاش‬‫ويف‬
‫ديناميكية‬‫النشاط‬‫االقتصادي‬‫ج‬‫خار‬‫احملروقات‬‫إضافة‬ ،
‫تسجيل‬ ‫مت‬ ‫ذلك‬ ‫إىل‬‫من‬ ‫حالة‬‫االقتصادي‬ ‫اذلبوط‬
‫سنة‬ ‫من‬ ‫بداية‬2014‫االيفاء‬ ‫سيحاوؿ‬ ‫ادناه‬ ‫التحليل‬ ،
.‫ات‬‫ر‬‫ادلؤش‬ ‫ىذه‬ ‫دبجمل‬
( ‫رقم‬ ‫الشكل‬10:)‫اإلجمالي‬ ‫الداخلي‬ ‫اتج‬ّ‫الن‬
‫المصدر‬:‫إعداد‬ ‫من‬‫الباحثُت‬:‫على‬ ‫بناءا‬
-Banq D’Algérie، Evaluation Economique Et
Monétaire En Algérie، Rapport 1997-201 5.
1.5.1.:‫والتضخم‬ ‫البطالة‬
‫حسب‬‫ية‬‫ر‬‫نظ‬‫البطالة‬‫و‬ ‫التضخم‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬ ‫بُت‬ ‫عكسية‬ ‫عالقة‬ ‫توجود‬ ‫فيلبس‬،‫السبعينات‬ ‫بداية‬ ‫مع‬ ‫لكن‬
‫اذباه‬ ‫تأخذ‬ ‫السابقة‬ ‫العالقة‬ ‫بدأت‬،‫آخر‬‫وىذا‬ ‫طردية‬ ‫العالقة‬ ‫ىذه‬ ‫أصبحت‬ ‫حيث‬‫كود‬‫بالر‬ ‫عليو‬ ‫أطلق‬ ‫ما‬
‫التضخمي‬(Stagflation)‫أ‬ ‫الشكل‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ،‫دناه‬‫منحٌت‬ ‫عن‬ ‫يكشف‬.‫فيليبس‬
‫أ‬.‫األوىل‬ ‫فًتة‬-‫التدىور‬1997-2001:
‫البطالة‬‫و‬ ‫التضخم‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬ ‫بأعلى‬ ‫سبيزت‬
‫سجلت‬ ‫فقد‬06%‫للتضخم‬ ‫بالنسبة‬
‫سياسة‬ ‫من‬ ‫تعاين‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫اؿ‬‫ز‬‫ت‬ ‫ال‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬‫و‬
ّ‫د‬‫ال‬ ‫نامج‬‫ر‬‫ب‬ ‫يف‬ ‫العملة‬ ‫ضخ‬‫مع‬ ‫الثاين‬ ‫ين‬
FMI‫بطالة‬ ‫نسبة‬ ‫تقابلو‬ ،‫آنذاؾ‬‫األعلى‬
‫مثلت‬ ‫اليت‬‫و‬28%‫إعادة‬ ‫امج‬‫ر‬‫ب‬ ‫نتيجة‬
‫انصياعا‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫هبا‬ ‫قامت‬ ‫اليت‬ ‫اذليكلة‬
.‫الدويل‬ ‫الصندوؽ‬ ‫من‬ ‫نامج‬‫رب‬‫ال‬ ‫لذات‬
( ‫رقم‬ ‫الشكل‬50‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫في‬ ‫فيليبس‬ ‫منحنى‬ :)
‫المصدر‬:‫إعداد‬ ‫من‬‫الباحثُت‬:‫على‬ ‫بناءا‬
- Banque Da Algérie، Op-Cite.
- Office National des Statistiques -ONS
http://www.ons.dz/
0,00
2 000,00
4 000,00
6 000,00
8 000,00
10 000,00
12 000,00
14 000,00
16 000,00
18 000,00
20 000,00
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
‫جزائري‬‫دينار‬‫مليار‬
PIB / h,h ‫المحروقات‬ ‫قطاع‬ ‫خارج‬ ‫الداخلي‬ ‫الناتج‬
PIB ‫اإلجمالي‬ ‫الداخلي‬ ‫الناتج‬
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
‫التضخم‬ ‫البطالة‬

8. 8
‫لل‬ ‫وبالنسبة‬‫ات‬‫و‬‫سن‬1999-2000‫سبيزت‬‫دب‬‫ستو‬‫مالئمة‬ ‫يات‬‫للتضخم‬‫حىت‬ ‫البالد‬ ‫يف‬‫بلغ‬‫نسبة‬01-%،
‫سنة‬ ‫ادلسجلة‬ ‫االنكماش‬ ‫حالة‬ ‫وىي‬2000،‫يف‬ ‫دبا‬ ،‫امل‬‫و‬‫ع‬ ‫عدة‬ ‫يج‬‫ز‬‫دل‬ ‫ادلستهلك‬ ‫ألسعار‬ ‫النسيب‬ ‫ار‬‫ر‬‫االستق‬ ‫نتيجة‬
‫يادة‬‫ز‬ ‫ذلك‬.‫لألسعار‬ ‫النسيب‬ ‫ار‬‫ر‬‫االستق‬‫و‬ ‫اردات‬‫و‬‫ال‬‫و‬ ‫احمللية‬ ‫اإلمدادات‬
‫ب‬.‫الثانية‬ ‫الفًتة‬–‫التعايف‬2002-2008‫ىامش‬ ‫عند‬ ‫عموما‬ ‫مقبوؿ‬ ‫كاف‬‫الفًتة‬ ‫ىذه‬ ‫يف‬ ‫التضخم‬ :3-4%‫بينما‬
‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫االطلفاض‬ ‫يف‬ ‫اصلت‬‫و‬‫ت‬ ‫حيث‬ ‫ادلؤشر‬ ‫يف‬ ‫ربسن‬ ‫من‬ ‫نالحظو‬ ‫وما‬ ‫فيها‬ ‫متحكم‬ ‫كانت‬‫البطالة‬03%.‫سنويا‬
‫ج‬.‫الثالثة‬ ‫الفًتة‬-‫التذبذب‬‫النسيب‬2009-2015‫سنة‬ ‫يف‬ :2009‫استقر‬ ‫استثنائية‬ ‫سنة‬ ‫بأهنا‬ ‫سابقا‬ ‫نا‬‫ر‬‫أش‬ ‫كما‬
‫البطالة‬ ‫مؤشر‬‫عند‬10%‫يف‬ ‫استقرت‬ ‫حىت‬ ‫تذبدبا‬ ‫شهدت‬ ‫وقد‬11.20%‫سنة‬2015،‫الت‬ ‫تفع‬‫ر‬‫ا‬ ‫بينما‬‫ض‬‫خم‬
‫إىل‬06%‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫أي‬02%‫ات‬‫و‬‫السن‬ ‫عن‬2010-2012،‫أي‬‫عموما‬ ‫أنو‬‫ىذه‬ ‫سبيزت‬‫با‬ ‫ادلرحلة‬‫لتوتر‬‫ادللحوظ‬.
‫و‬ ‫الصدد‬ ‫ىذا‬ ‫يف‬‫تناغما‬‫التدابَت‬ ‫مع‬‫اجلديدة‬ ‫يعية‬‫ر‬‫التش‬‫ادلتعلقة‬‫القرض‬‫و‬ ‫بالنقد‬10-04‫اليت‬‫تعطي‬ً‫إرساء‬
‫قانونيا‬‫األسعار‬ ‫ار‬‫ر‬‫الستق‬‫يح‬‫ر‬‫ص‬ ‫كهدؼ‬‫للسياسة‬،‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫أخذ‬‫توقع‬‫التضخم‬‫على‬‫ادلدى‬‫القصَت‬‫أعلية‬‫يف‬ ‫خاصة‬
،‫الصدد‬ ‫ىذا‬‫ز‬ّ‫عز‬‫بنك‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬‫العمل‬‫على‬‫التنبؤ‬‫على‬‫ادلدى‬‫القصَت‬‫دلعدؿ‬‫التضخم‬‫ضماف‬ ‫قصد‬‫متابعة‬‫ىدؼ‬
‫التضخم‬‫ابتداء‬‫من‬2010..‫التضخم‬ ‫حملددات‬ ‫ظلوذج‬ ‫بتطوير‬ ‫قاـ‬ ‫وقد‬‫ادلناسبة‬ ‫العناصر‬ ‫ربديد‬ ‫إىل‬ ‫النموذج‬ ‫يهدؼ‬
‫يف‬ )‫ادلتوسط‬ ‫ادلدى‬ ‫على‬ ‫االستهالؾ(التضخم‬ ‫عند‬ ‫األسعار‬ ‫دلؤشر‬ ‫ادلتوسط‬ ‫ادلدى‬ ‫على‬ ‫التطور‬ ‫لتفسَت‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬
‫النموذج‬ ‫ىذا‬ ‫ويسمح‬‫التضخم‬ ‫تفسر‬ ‫اليت‬ ‫امل‬‫و‬‫الع‬ ‫بتحديد‬‫و‬‫الكلي‬ ‫التضخم‬ ‫يف‬ ‫مساعلاهتم‬ ‫بتعيُت‬.
1.5.1.‫المدفوعات‬ ‫ان‬‫ز‬‫مي‬:
‫االقتصادية‬ ‫العالقات‬ ‫وتوجيو‬ ‫زبطيط‬ ‫على‬ ‫العامة‬ ‫السلطات‬ ‫تساعد‬ ‫ىامة‬ ‫أداة‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫يشكل‬
‫ربديد‬ ‫من‬ ‫ؽلكننا‬‫و‬ ‫االقتصادي‬ ‫التقدـ‬ ‫درجة‬ ‫لنا‬ ‫يعكس‬ ‫مفرداتو‬ ‫اسة‬‫ر‬‫د‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫ألنو‬ ‫كبَتة‬ ‫أعلية‬ ‫لو‬‫و‬ ،‫اخلارجية‬
‫ادلدف‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫وضعية‬ ‫ربليل‬ ‫ػلاوؿ‬ ‫أدناه‬ ‫التحليل‬ ،‫للبلد‬ ‫ادلايل‬ ‫كزه‬‫ادلر‬‫فًتة‬ ‫خالؿ‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫وعات‬1996-2015.
‫خالؿ‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫دلي‬ ‫اصل‬‫و‬‫ادلت‬ ‫يز‬‫ز‬‫التع‬ ‫إف‬
2001-2008‫ايت‬‫و‬‫ادل‬ ‫الدويل‬ ‫احمليط‬ ‫اسطة‬‫و‬‫ب‬ ‫تدعم‬ ‫قد‬
‫احملروقات‬ ‫أسعار‬ ‫رلاؿ‬ ‫يف‬‫سنة‬ ‫سجل‬ ‫فقد‬ ،2008
‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫فائضا‬36.99‫سجل‬ ‫انو‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫القفزة‬ ‫يف‬ ‫يتمثل‬ ‫اذلشاشة‬ ‫عناصر‬ ‫من‬ ‫جديدا‬ ‫ا‬‫ر‬‫عنص‬
‫ىذا‬ ،...‫اخلدمات‬‫و‬ ‫السلع‬ ‫اردات‬‫و‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫النوعية‬
‫الالحقة‬ ‫السنة‬ ‫خالؿ‬ ‫عنيفا‬ ‫ا‬‫ر‬‫تدىو‬ ‫إىل‬ ‫أدى‬ ‫ما‬2009،
‫عائدات‬ ‫يف‬ ‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫سببت‬ ‫اليت‬ ‫اخلارجية‬ ‫الصدمة‬ ‫نتيجة‬
.‫النفط‬
( ‫رقم‬ ‫الشكل‬07‫المدفوعات‬ ‫ميزان‬ ‫رصيد‬ :)-‫دوالر‬ ‫مليار‬
:‫المصدر‬‫إعداد‬ ‫من‬‫الباحثُت‬:‫على‬ ‫بناءا‬
- Banque Da Algérie، Bulletin Statistique De
La Banque Algeria 1995-2015.
-$40,00
-$20,00
$0,00
$20,00
$40,00
$60,00
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014

9. 9
‫سنة‬2013‫ل‬ ‫اجع‬‫ًت‬‫ادل‬ ‫أدائو‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫اصل‬‫و‬‫ي‬‫كد‬‫يؤ‬‫ىشاشة‬‫الوضع‬‫اخلارجي‬‫سجل‬ ‫حيث‬0.13
‫كفائض‬‫دوالر‬ ‫مليار‬‫أماـ‬‫اجع‬‫ر‬‫ت‬‫يف‬ ‫ات‬‫ر‬‫الصاد‬ ‫أداء‬‫ظرؼ‬‫يتميز‬‫ار‬‫ر‬‫باستم‬‫ال‬‫اردات‬‫و‬‫من‬.‫السنة‬ ‫نفس‬ ‫خالؿ‬ ‫السلع‬
2014-2015‫ادلدف‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫يسجل‬‫منذ‬ ‫لو‬ ‫نكسة‬ ‫أوؿ‬ ‫وعات‬1997‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫عجز‬ ‫بتسجيل‬5.88‫نتيجة‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫اخلارجية‬ ‫ات‬‫ر‬‫دلؤش‬ ‫ادلًتدي‬ ‫الوضع‬‫هت‬ ‫ضل‬ ‫يف‬‫اوي‬‫سعر‬‫النفط‬ ‫برميل‬100‫دوالر‬،‫و‬‫من‬ ‫بالرغم‬‫من‬ ‫زبلصت‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫أف‬
.‫االستدانة‬ ‫إىل‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫جلوء‬ ‫احملتمل‬ ‫من‬ ‫فإنو‬ ‫الوضع‬ ‫ىذا‬ ‫استمر‬ ‫إذا‬ ‫بأنو‬ ‫نرى‬ ‫أننا‬ ‫إال‬ ‫اخلارجية‬ ‫ادلديونية‬
1.1.:‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫في‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬
1.1.5.:‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫بنك‬ ‫تدخالت‬ ‫مستوى‬
‫بعد‬‫أكثر‬‫من‬‫ية‬‫ر‬‫عش‬‫عن‬‫تطبيق‬‫اإلصالح‬‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬‫وفقا‬‫لإلطار‬‫القانوين‬‫ادلتعلق‬‫القرض‬‫و‬ ‫بالنقد‬03-11ّ‫مت‬ ،
‫تعديل‬‫إطار‬‫الصالحيات‬‫العامة‬‫األ‬ ‫بصدور‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫لبنك‬‫مر‬‫ادلعدؿ‬10-04،‫تتمثل‬ ‫حيث‬‫مهمة‬‫بنك‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬‫يف‬
‫ميادين‬‫القرض‬‫رؼ‬ّ‫الص‬‫و‬‫توفَت‬ ‫يف‬‫أفضل‬‫الشروط‬‫احلفاظ‬‫و‬‫عليها‬‫لنمو‬‫يع‬‫ر‬‫س‬‫لالقتصاد‬،‫النقد‬ ‫اجمللس‬ ‫حدد‬ ‫وقد‬
‫القرض‬‫و‬‫ادلسطرة‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫أىداؼ‬ ‫لبلوغ‬‫أف‬‫التالية‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫ات‬‫و‬‫أد‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫لدى‬ ‫يتوفر‬(10)
:
-.‫النقد‬ ‫و‬ ‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫عمليات‬
-. ‫ية‬‫ر‬‫اإلجبا‬ ‫لالحتياطات‬ ‫األدىن‬ ‫احلد‬
-.‫ادلفتوحة‬ ‫السوؽ‬ ‫عمليات‬
-‫الدائمة‬ ‫التسهيالت‬(11)
.
1.1.5.5.‫والنقد‬ ‫الخصم‬ ‫إعادة‬ ‫عمليات‬:‫إعادة‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬ ‫تتميز‬‫اهنا‬ ‫على‬ ‫عالوة‬ ‫النسيب‬ ‫بالثبات‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫اخلصم‬
‫للبنك‬ ‫ؽلكن‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫اإلمجايل‬ ‫ادلبلغ‬ ‫أي‬ ‫التمويل‬ ‫إلعادة‬ ‫اإلمجايل‬ ‫السقف‬ ‫ربديد‬ ‫يق‬‫ر‬‫ط‬ ‫عن‬ ‫وتتم‬ ،‫ضئيلة‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬
.‫ينة‬‫ز‬‫اخل‬ ‫سندات‬ ‫خاصة‬ ‫العمومية‬ ‫السندات‬ ‫خصم‬ ‫إعادة‬ ‫سقف‬ ،‫ية‬‫ر‬‫التجا‬ ‫للبنوؾ‬ ‫منحو‬ ‫كزي‬‫ادلر‬
( ‫رقم‬ ‫الشكل‬02‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬ :)‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫في‬ ‫امي‬‫ز‬‫اإلل‬ ‫واالحتياطي‬ ‫الخصم‬ ‫إعادة‬
‫المصدر‬:‫إعداد‬ ‫من‬‫الباحثُت‬:‫على‬ ‫بناءا‬
- Banque Da Algérie، Bulletin Statistique De La Banque Algeria 1995-2015.
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
‫الخصم‬ ‫إعادة‬ ‫االجبار‬ ‫االحتياطي‬

10. 10
1.1.5.1.‫ية‬‫ر‬‫اإلجبا‬ ‫لالحتياطات‬ ‫األدنى‬ ‫الحد‬:‫أعيد‬ ‫اليت‬‫و‬‫ربديد‬‫اإل‬‫طار‬‫العمليايت‬‫الحتياطيات‬‫ية‬‫ر‬‫اإلجبا‬‫يف‬
2004،‫تعترب‬‫االحتياطيات‬‫الدنيا‬‫ية‬‫ر‬‫اإلجبا‬‫مؤسساتية‬ ‫أداة‬‫خاصة‬‫للسياسة‬،‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫ال‬‫تًتجم‬‫بتدخالت‬‫بنك‬
‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬‫ولكن‬‫اـ‬‫ز‬‫بإل‬‫بتشكيل‬ ‫ادلصارؼ‬‫ودائع‬‫لدى‬‫بنك‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬،‫لتغطية‬‫على‬‫أساس‬‫معدؿ‬‫النظاـ‬ ‫ػلدد‬ .‫شهري‬
04-02‫،احملدد‬‫لشروط‬‫تكوين‬‫ية‬‫ر‬‫اإلجبا‬ ‫االحتياطيات‬‫الدنيا‬‫ادلبادئ‬‫العامة‬‫ادلتمثلة‬‫و‬‫يف‬‫ربديد‬‫اذليئات‬‫ادللزمة‬
‫بتشكيل‬‫االحتياطات‬‫ية‬‫ر‬‫اإلجبا‬‫ادلعدؿ‬‫و‬‫األقصى‬‫ذلذه‬‫االحتياطيات‬‫القاعدة‬‫و‬‫اليت‬‫ربسب‬‫أي‬ ،‫عليها‬‫الودائع‬
،‫بالدينار‬‫وفًتة‬‫تكوين‬‫االحتياطيات‬‫ادلكافأة‬‫و‬‫ادلتعلقة‬‫هبا‬‫كذا‬‫و‬‫العقوبة‬‫ادلطبقة‬‫حالة‬ ‫يف‬‫عدـ‬‫تكوين‬‫االحتياطيات‬
‫ية‬‫ر‬‫اإلجبا‬‫التنظيمية‬‫أو‬‫يف‬‫حالة‬‫تكوينها‬‫إىل‬ّ‫د‬‫ح‬‫غَت‬‫كاؼ‬(12)
.
1.1.1.‫فعالية‬‫النقدية‬ ‫السياسة‬‫كالدور‬‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫الم‬ ‫تحقيق‬ ‫في‬:
‫رحى‬ ‫شقي‬ ‫بُت‬ ‫اء‬‫و‬‫س‬ ‫حد‬ ‫على‬ ‫العامل‬ ‫أضلاء‬ ‫ومجيع‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫اليوـ‬ ‫ادلالية‬‫و‬ ‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫صانعو‬ ‫اؿ‬‫ز‬‫ي‬ ‫ال‬
‫اق‬ ‫أوضاع‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬ ‫تتمثل‬ ‫جسيمة‬ ‫مهمة‬ ‫اجهوف‬‫و‬‫ي‬‫تصادية‬‫باقتصاد‬ ‫العبور‬ ‫مع‬ ‫مستقرة‬‫النمو‬ ‫فًتة‬ ‫من‬ ‫سادلة‬ ‫اهتم‬
‫دلعاجلة‬ ‫اىنة‬‫ر‬‫ال‬ ‫الظروؼ‬ ‫يف‬ ‫خاصة‬ ‫أعلية‬ ‫اؼ‬‫ر‬‫األط‬ ‫ادلتعددة‬ ‫اجلهود‬ ‫وتكتسب‬ ‫التضخم‬ ‫ائهم‬‫و‬‫احت‬‫و‬ ‫ادلتباطئ‬
‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫و‬ ‫ادلالية‬ ‫ابات‬‫ر‬‫االضط‬.‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫كالدور‬ ‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫ادل‬ ‫يوضح‬ ‫أدناه‬ ‫الشكل‬ ،‫البحث‬ ‫لة‬‫و‬‫زلا‬ ‫إىل‬ ‫باإلضافة‬
،‫كالدور‬‫بع‬‫ر‬‫م‬ ‫ايا‬‫و‬‫ز‬ ‫ربليل‬ ‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫رلمال‬ ‫االقتصادية‬ ‫السياسة‬ ‫أىداؼ‬ ‫ربقيق‬ ‫مدى‬ ‫عن‬
‫يتم‬ ‫سوؼ‬ ‫التحليل‬ ‫يف‬ ‫صعوبة‬ ‫يشكل‬ ‫ما‬ ‫البيانات‬ ‫لتماثل‬ ‫نتيجة‬ ‫طويلة‬ ‫ات‬‫ًت‬‫ف‬ ‫على‬ ‫بع‬‫ر‬‫ادل‬ ‫ربليل‬ ‫يصعب‬ ‫أنو‬ ‫دبا‬‫و‬
‫ومن‬ ‫وعليو‬ ،‫بع‬‫ر‬‫ادل‬ ‫ايا‬‫و‬‫ز‬ ‫ربليل‬‫ملخص‬ ‫تقدًن‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫ربليلها‬ ‫مث‬ ‫فًتة‬ ‫اختيار‬ ‫االنسب‬ ‫من‬ ‫أنو‬ ‫صلد‬ ‫ادلنطلق‬ ‫ىذا‬
‫الفًتة‬ ‫اختيار‬ ‫مت‬ ‫لذلك‬ ،‫البالد‬ ‫يف‬ ‫االقتصاد‬ ‫توجهات‬ ‫حوؿ‬ ‫اؼ‬‫و‬2010-2015،‫تطور‬ ‫لتبياف‬ ‫سنتُت‬ ‫فًتة‬ ‫على‬
‫العامة‬ ‫االقتصادية‬ ‫السياسة‬ ‫توجهات‬(13)
.
(‫رقم‬ ‫شكل‬07:)‫كالدور‬‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫م‬1050-1051
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
PIB
‫البطالة‬
‫التضخم‬
‫م‬ ‫رصيد‬-
‫المدفوعات‬
2012
2013
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
PIB
‫البطالة‬
‫التضخم‬
‫م‬ ‫رصيد‬-
‫المدفوعات‬
2010
2011

11. 11
:‫المصدر‬:‫على‬ ‫بناءا‬ ‫الباحثُت‬ ‫إعداد‬ ‫من‬
- Banque Da Algérie، Banque D'Algérie، 0202-0205.
‫فًتة‬ ‫اجهة‬‫و‬‫م‬ ‫يف‬ ‫االقتصادي‬ ‫النشاط‬ ‫دعم‬ ‫بُت‬ ‫ازف‬‫و‬‫ت‬ ‫ربقيق‬ ‫إىل‬ ‫الكلية‬ ‫االقتصادية‬ ‫السياسات‬ ‫صانعو‬ ‫يسعى‬
‫من‬ ‫طفرة‬ ‫تغلفو‬ ‫اليت‬ ‫النسبية‬ ‫األسعار‬ ‫يف‬ ‫ادلستمر‬ ‫التحوؿ‬ ‫أف‬ ‫من‬ ‫التأكد‬ ‫وبُت‬ ‫ادلالية‬ ‫األوضاع‬ ‫عسر‬ ‫وشدة‬ ،‫اذلبوط‬
ّ‫د‬‫مع‬ ‫يف‬ ‫اصل‬‫و‬‫ادلت‬ ‫تفاع‬‫ر‬‫اال‬ ‫ضلو‬ ‫يدفع‬ ‫ال‬ ‫اخلدمات‬‫و‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬‫تسعينات‬ ‫يف‬ ‫حدث‬ ‫ما‬ ‫ار‬‫ر‬‫غ‬ ‫على‬ ‫التضخم‬ ‫الت‬
‫يف‬ ‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫لدعم‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫استخداـ‬ ‫ؽلكن‬ ‫كاف‬ ‫إذا‬ ‫فيم‬ ‫أدناه‬ ‫التحليل‬ ‫يبحث‬ ‫ادلاضي‬ ‫القرف‬
‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫التساؤؿ‬ ‫ادلنطلق‬ ‫ىذا‬ ‫ومن‬ .‫العادلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫شهده‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫االقتصادي‬ ‫اذلبوط‬ ‫موجة‬ ‫اف‬ّ‫إب‬ ‫السيما‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬
‫اإلجا‬ ‫عن‬ ‫نبحث‬‫قدرة‬ ‫مدى‬ ‫ىو‬ ‫عنو‬ ‫بة‬‫يف‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬‫يف‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬‫ربقيق‬‫يف‬ ‫لت‬‫ز‬‫اخت‬ ‫اليت‬‫و‬ ‫االقتصادية‬ ‫األىداؼ‬
"‫كالدور‬‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫"ادل‬.
‫سنة‬2010-2011‫قابلها‬ ‫الذي‬ ‫احمللي‬ ‫االستهالؾ‬ ‫تفاع‬‫ر‬‫ا‬ ‫بسبب‬ ‫التضخم‬ ‫من‬ ‫تفعة‬‫ر‬‫م‬ ‫مستويات‬ ‫حققت‬ ،
‫النقدية‬ ‫القاعدة‬ ‫يف‬ ‫ظلو‬02M‫أف‬ ‫بيد‬PIB‫االداء‬ ‫مستوى‬ ‫يف‬ ‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫سجلت‬ ‫أخرى‬ ‫ناحية‬ ‫من‬ ،‫ملحوظا‬ ‫ا‬‫و‬‫ظل‬ ‫شهد‬
‫من‬ .‫احملروقات‬ ‫ات‬‫ر‬‫صاد‬ ‫يف‬ ‫الكَت‬ ‫اجع‬‫ًت‬‫لل‬ ‫ا‬‫ر‬‫نظ‬ ‫وىذا‬ ،‫ا‬‫ز‬‫عج‬ ‫يشهد‬ ‫مل‬ ‫أنو‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬ ‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫يف‬
‫يف‬ ‫البطالة‬ ‫إىل‬ ‫باإلضافة‬ ‫الوطٍت‬ ‫الدخل‬ ‫متغَت‬ ‫من‬ ‫كال‬‫ظبط‬ ‫استطاع‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫بأف‬ ‫نالحظ‬ ‫التحليل‬ ‫ىذا‬‫اف‬ ‫حُت‬
‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫نتيجة‬ ‫اخلارجية‬ ‫بالصدمة‬ ‫ئيا‬‫ز‬‫ج‬ ‫تأثر‬ ‫االخَت‬ ‫ىذا‬ ‫كوف‬ ‫نسبيا‬ ‫كاف‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫ورصيد‬ ‫التضخم‬ ‫مؤشر‬
.‫العادلية‬ ‫الطاقة‬ ‫اؽ‬‫و‬‫أس‬ ‫يف‬ ‫احملروقات‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫يف‬ ‫نسيب‬
‫سنة‬2012-2013‫عند‬ ‫مستقرة‬ ‫ظلت‬ ‫البطالة‬ ‫معدالت‬ ‫أف‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬ ،10%‫التضخم‬ ‫مستويات‬ ‫أف‬ ‫غَت‬
‫مستو‬ ‫وصلت‬‫يات‬‫ما‬ ‫نوعا‬ ‫لة‬‫و‬‫مقب‬‫بلغت‬ ‫حيث‬05%‫سنة‬2013‫متناقصا‬ ‫نسقو‬ ‫كاف‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫أف‬ ‫إال‬ ،
00.13‫سنة‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬2013‫إىل‬ ‫أساسا‬ ‫ىذا‬ ‫ويرجع‬‫تؤثر‬‫مستوى‬ ‫يبقى‬ ‫ذلك‬ ‫إىل‬ ‫إضافة‬ ،‫احملروقات‬ ‫عائدات‬
‫الداخل‬ ‫الناتج‬‫ي‬. ‫عالية‬ ‫مستويات‬ ‫يسجل‬
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
PIB
‫البطالة‬
‫التضخم‬
‫م‬ ‫رصيد‬-
‫المدفوعات‬
2015
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
PIB
‫البطالة‬
‫التضخم‬
‫م‬ ‫رصيد‬-
‫المدفوعات‬
2014

12. 12
‫سنة‬2014-2015‫تفاع‬‫ر‬‫اال‬ ‫أف‬ ‫من‬ ‫وبالرغم‬ ‫ادلاضية‬ ‫ات‬‫و‬‫بالسن‬ ‫نة‬‫ر‬‫مقا‬ ‫البطالة‬ ‫معدالت‬ ‫تفعت‬‫ر‬‫ا‬ ‫ما‬ ‫سرعاف‬ ،
‫طفيف‬02%‫فقد‬ ‫ات‬‫ر‬‫االستثما‬ ‫خاصة‬ ‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫االقتصاد‬ ‫أداء‬ ‫مستوى‬ ‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫عن‬ ‫صورة‬ ‫يعطي‬ ‫أنو‬ ‫إال‬ ‫يبا‬‫ر‬‫تق‬
‫سنة‬ ‫البطالة‬ ‫نسبة‬ ‫سجلت‬201511.20%‫بنمو‬ ‫أي‬03%‫سنة‬ ‫عن‬2013،‫نف‬ ‫يف‬ ‫التضخم‬ ‫نسق‬ ‫كاف‬‫وقد‬‫س‬
‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫التضخم‬ ‫مستويات‬ ‫تفعت‬‫ر‬‫ا‬ ‫حيث‬ ‫مت‬‫ر‬‫ال‬02%‫يف‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫صلاعة‬ ‫مدى‬ ‫يعكس‬ ‫فعال‬ ‫سليف‬ ‫مؤشر‬ ‫وىو‬
‫النمو‬ ‫مؤشر‬ ‫أيضا‬ ‫يسلم‬ ‫مل‬‫و‬ .‫ادلهم‬ ‫ادلؤشر‬ ‫ىا‬ ‫ضبط‬PIB‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫حيث‬ ‫اخلطَت‬ ‫الؽ‬‫ز‬‫االن‬ ‫من‬10%‫حُت‬ ‫يف‬ ،
‫سنة‬ ‫منذ‬ ‫عجز‬ ‫أوؿ‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫سجل‬1997‫وىو‬ ‫أكثر‬ ‫ال‬ ‫احد‬‫و‬ ‫السبب‬‫و‬ ،‫اجع‬‫ر‬‫ت‬‫احملروقات‬ ‫عائدات‬.
‫اذلولندية‬ ‫بالعلة‬ ‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫االقتصاد‬ ‫لتأثر‬ ‫ا‬‫ر‬‫نظ‬ ‫نسبيا‬ ‫ناجعة‬ ‫غَت‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫بأف‬ ‫التحليل‬ ‫ىذا‬ ‫وؼللص‬
‫اخلارجية‬ ‫التعامالت‬ ‫أداء‬ ‫اجع‬‫ر‬‫وت‬ )‫ارد‬‫و‬‫ادل‬ ‫(لعنة‬‫بالصدمة‬ ‫كليا‬ ‫تأثر‬ ‫االقتصاد‬ ‫كوف‬ )‫سالبا‬ ‫مدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫(رصيد‬
.‫الطاقة‬ ‫أسعار‬
‫ادلمثلة‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫أثر‬ ‫يوضح‬ ‫أدناه‬ ‫اإلحصائي‬ ‫التحليل‬‫دب‬‫البنوؾ‬ ‫بُت‬ ‫الفائدة‬ ‫عدؿ‬Réescompte،
‫امي‬‫ز‬‫اإلل‬ ‫االحتياطي‬ ‫معدؿ‬ ‫إىل‬ ‫إضافة‬réserves obligatoires‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫أىداؼ‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬ ‫أثرىا‬‫و‬ ،‫ال‬‫نقدية‬
"‫كالدور‬ ‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫"ادل‬‫مت‬ ‫وقد‬‫يف‬ ‫سبثلت‬ ‫ات‬‫ر‬‫مؤش‬ ‫اعتماد‬(PIB)‫و‬‫كذا‬‫التضخم‬(INF)‫البطالة‬ ،(CHMG)،
‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫ازف‬‫و‬‫ت‬(SLD,BAL-PAIM).‫كالدور‬‫بع‬‫ر‬‫م‬ ‫ات‬‫َت‬‫متغ‬ ‫يف‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫ألثر‬ ‫تبياف‬ ‫سنحاوؿ‬ ‫لذا‬
،‫ات‬‫َت‬‫ادلتغ‬ ‫ىذه‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫أف‬ ‫شأهنا‬ ‫من‬ ‫انو‬ ‫نرى‬ ‫اليت‬ ‫ات‬‫ر‬‫ادلؤش‬ ‫أىم‬ ‫رصد‬ ‫مت‬ ‫وعليو‬ ،‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫ألىداؼ‬
.‫ات‬‫َت‬‫ادلتغ‬ ‫ىذه‬ ‫بُت‬ ‫العالقة‬ ‫مستوى‬ ‫توضح‬ ‫أدناه‬ ‫تباط‬‫ر‬‫اال‬ ‫ومصفوفة‬
( ‫رقم‬ ‫جدول‬05)‫لمعامل‬ ‫تباط‬‫ر‬‫اال‬ ‫مصفوفة‬ :Pearson‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫في‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫لفاعلية‬
‫المصدر‬:‫إعداد‬‫الباحثُت‬‫على‬ ‫باالعتماد‬SPSS20.
‫يف‬ ‫أساسا‬ ‫ادلمثلة‬‫و‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫ات‬‫َت‬‫متغ‬ ‫بُت‬ ‫تباط‬‫ر‬‫اال‬ ‫مصفوفة‬ ‫ظهر‬ُ‫ت‬‫باإلضافة‬ ‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬
‫امي‬‫ز‬‫اإلل‬ ‫االحتياطي‬ ‫إىل‬:‫يلي‬ ‫ما‬ ‫تضمنت‬ ‫وقد‬ ‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫أىداؼ‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬ ‫أثرىا‬ ‫ومدى‬ ،
‫أ‬.‫(سعر‬ ‫الخصم‬ ‫إعادة‬ ‫معدل‬:)‫البنوك‬ ‫بين‬ ‫ما‬ ‫الفائدة‬‫ادلعنوية‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬ ‫تبُت‬(25α = %)‫عالقة‬ ‫وجود‬
‫نسبة‬ ‫بلغت‬ ‫البطالة‬ ‫مع‬ ‫ما‬ ‫حد‬ ‫إىل‬ ‫قوية‬ ‫ية‬‫ر‬‫ط‬75%‫البطالة‬ ‫على‬ ‫ذلك‬ ‫أثر‬ ‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫سعر‬ ‫اد‬‫ز‬ ‫كلما‬‫حبيث‬ ،
CHOMAGE INF PIB PIB HHD SLD,BAL-PAIM
Réescompte
Pearson Correlation ,752**
,554*
-,672**
-,603**
-,326
Sig. (2-tailed) ,000 ,011 ,001 ,005 ,160
N 20 20 20 20 20
réserves
obligatoires
Pearson Correlation -,904**
-,109 ,943**
,918**
,039
Sig. (2-tailed) ,000 ,646 ,000 ,000 ,871
N 20 20 20 20 20
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).

13. 13
‫قوي‬ ‫بشكل‬ ‫يتأثر‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫االستثمار‬ ‫مستوى‬ ‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫أف‬ ‫حبيث‬ ‫فيها‬ ‫مرغوب‬ ‫غَت‬ ‫احلالة‬ ‫وىو‬ ،‫موجب‬ ‫بشكل‬‫وعكسي‬
‫ادلباشر‬ ‫غَت‬ ‫األثر‬ ‫ىو‬ ‫وىذا‬ ‫العمالة‬ ‫يستقطب‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬ ‫االستثمار‬ ‫مستويات‬ ‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫إىل‬ ‫سيؤدي‬ ،‫السابق‬ ‫ادلعدؿ‬ ‫مع‬
.‫البطالة‬ ‫على‬ ‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫لسعر‬
‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫تبُت‬ ‫كذلك‬‫حد‬ ‫إىل‬ ‫قوية‬‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫الداخلي‬ ‫اتج‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫مع‬ ‫عكسي‬ ‫بشكل‬ ‫لكن‬67-%‫أف‬ ‫أي‬
‫إ‬ ‫سلبا‬ ‫يتأثر‬ ‫أف‬ ‫شأنو‬ ‫من‬ ‫الداخلي‬ ‫اتج‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫حجم‬‫ذ‬‫على‬ ‫قوي‬ ‫بشكل‬ ‫تؤثر‬ ‫اليت‬‫و‬ ‫اخلصم‬ ‫إعادة‬ ‫الت‬ّ‫د‬‫مع‬ ‫تفعت‬‫ر‬‫ا‬ ‫ما‬ ‫ا‬
‫على‬ ‫التأثَت‬ ‫يف‬ ‫مهما‬ ‫ا‬‫ر‬‫دو‬ ‫يلعب‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫فإف‬ ‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫دلي‬ ‫بالنسبة‬ ‫أما‬ ،‫اإلنتاج‬ ‫امل‬‫و‬‫ع‬ ‫ائد‬‫و‬‫وع‬ ‫العمالة‬ ‫حجم‬
‫اخلارجي‬ ‫اف‬‫ز‬‫ادلي‬ ‫ازف‬‫و‬‫ت‬ ‫على‬ ‫للحفاظ‬ ‫االدخار‬‫يف‬ ‫أي‬ ‫الضرورة‬ ‫تقتضيو‬ ‫ما‬ ‫وفق‬ ‫األخَتة‬ ‫ىذه‬ ‫وؼلفض‬ ‫يرفع‬ ‫حبيث‬ ،
‫إليو‬ ‫أشار‬ ‫وما‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫يبا‬‫ر‬‫تق‬ ‫فعالة‬ ‫غَت‬ ‫القناة‬ ‫ىذه‬ ‫تبقى‬ ‫لكن‬‫و‬ ‫اخلارجي‬ ‫العجز‬ ‫حاالت‬ ‫يف‬ ‫كما‬‫الفائض‬ ‫حاالت‬
‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫تبُت‬ ‫فقد‬ ‫التضخم‬ ‫دلؤشر‬ ‫بالنسبة‬ ‫أما‬ .‫تباط‬‫ر‬‫اال‬ ‫مصفوفة‬‫ما‬ ‫نوعا‬ ‫متوسطة‬‫ادلعنوي‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬‫ة‬
‫السابقة‬‫اقع‬‫و‬‫ب‬55%.
‫ب‬.:‫امي‬‫ز‬‫اإلل‬ ‫االحتياطي‬ ‫معدل‬‫تبُت‬‫عند‬‫مستوى‬‫ادلعنوية‬(25α = %)‫وجود‬‫عالقة‬‫إحصائية‬‫قوية‬ ‫عكسية‬
‫االئتماف‬ ‫خلق‬ ‫على‬ ‫البنوؾ‬ ‫قدرة‬ ‫من‬ ‫ػلد‬ ‫سوؼ‬ ‫امي‬‫ز‬‫االل‬ ‫االحتياطي‬ ‫معدؿ‬ ‫رفعنا‬ ‫كلما‬‫حبيث‬ ،‫البطالة‬ ‫معدالت‬ ‫مع‬
‫االداة‬ ‫ىذه‬ ‫أثر‬ ‫تبُت‬ ‫أخرى‬ ‫ناحية‬ ‫من‬ .‫االنتاج‬ ‫مستويات‬ ‫اجع‬‫ر‬‫ت‬ ‫بسبب‬ ‫العمالة‬ ‫من‬ ‫يقلل‬ ‫ما‬ ‫ات‬‫ر‬‫لالستثما‬ ‫ادلوجو‬
‫ق‬ ‫ادلتضمن‬ ‫اء‬‫و‬‫س‬ ‫الوطٍت‬ ‫الدخل‬ ‫متغَت‬ ‫ضبط‬ ‫يف‬ ‫كذلك‬‫اقع‬‫و‬‫ب‬ ‫احملروقات‬ ‫طاع‬10%‫أ‬‫ج‬‫خار‬ ‫الوطٍت‬ ‫الدخل‬ ‫و‬
‫امي‬‫ز‬‫االل‬ ‫االحتياطي‬ ‫أداة‬ ‫بأف‬ ‫تباط‬‫ر‬‫اال‬ ‫مصفوفة‬ ‫أوضحت‬ ‫فقد‬ ‫للتضخم‬ ‫بالنسبة‬ ‫أما‬ ،‫النسبة‬ ‫بنفس‬ ‫كذلك‬‫احملروقات‬
.‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬ ‫على‬ ‫التأثَت‬ ‫يف‬ ‫األداتُت‬ ‫زلدودية‬ ‫وتبقى‬ ،...‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫التضخم‬ ‫مستويات‬ ‫ضبط‬ ‫يف‬ ‫ناجعة‬ ‫غَت‬
‫وعليو‬‫يف‬ ‫أساسا‬ ‫سبثلت‬ ‫اليت‬‫و‬ ‫ادلتاحة‬ ‫اآلليات‬ ‫خالؿ‬ ‫ومن‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫أف‬ ‫القوؿ‬ ‫ؽلكن‬ ‫تقدـ‬ ‫ما‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬
‫اخلص‬ ‫إعادة‬ ‫البنوؾ(سعر‬ ‫بُت‬ ‫ما‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬‫امي‬‫ز‬‫اإلل‬ ‫االحتياطي‬ ‫إىل‬ ‫إضافة‬ )‫م‬،‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫ات‬‫و‬‫أد‬ ‫اف‬ ‫تبُت‬
‫بامكاهنا‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫ادلعتمدة‬‫ضبط‬‫الداخلية‬ ‫االقتصادية‬ ‫ات‬‫َت‬‫ادلتغ‬(‫الداخلي‬ ‫اتج‬ّ‫ن‬‫ال‬‫و‬ ‫البطالة‬)‫التضخم‬‫و‬‫كاف‬ ‫وإف‬
‫فقط‬ ‫نسيب‬ ‫بشكل‬‫لذلك‬ ‫أخرى‬ ‫ات‬‫َت‬‫دبتغ‬ ‫زلددا‬ ‫اخلارجية‬ ‫العالقات‬ ‫رصيد‬ ‫ويبقى‬ ،‫القوؿ‬ ‫ؽلكن‬‫بأف‬‫النقدية‬ ‫السياسة‬
‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬‫غَت‬‫على‬ ‫التأثَت‬ ‫يف‬ ‫نسبيا‬ ‫ناجعة‬‫ادل‬‫ات‬‫ر‬‫ؤش‬‫اجل‬‫ئية‬‫ز‬‫كالدور‬‫بع‬‫ر‬‫دل‬‫عاجزة‬ ‫ىي‬ ‫حُت‬ ‫يف‬ ،‫سباما‬‫ع‬‫لى‬‫يف‬ ‫التأثَت‬
‫ادلدفوعات‬ ‫اف‬‫ز‬‫مي‬.

14. 14
:‫خالصة‬
‫أىم‬ ‫لعل‬‫و‬ ،‫الزمن‬ ‫من‬ ‫قرف‬ ‫نصف‬ ‫من‬ ‫ألكثر‬ ‫امتدت‬ ‫اليت‬ ‫تو‬‫َت‬‫مس‬ ‫خالؿ‬ ‫عديدة‬ ‫احل‬‫ر‬‫دب‬ ‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫االقتصاد‬ ‫مر‬
‫من‬ ‫بدءا‬ ‫السوؽ‬ ‫اقتصاد‬ ‫هنج‬ ‫تبنت‬ ‫اليت‬ ‫تلك‬ ‫تعد‬ ‫ات‬‫ًت‬‫الف‬1990‫مسحها‬ ‫مت‬ ‫اليت‬ ‫الفًتة‬ ‫فخالؿ‬ ،1996-2015،
‫ثالت‬ ‫وجود‬ ‫تبُت‬‫يف‬ ‫لتنامي‬ ‫إضافة‬ ‫التضخم‬‫و‬ ‫البطالة‬ ‫من‬ ‫عالية‬ ‫دبستويات‬ ‫منها‬ ‫األوىل‬ ‫أتسمت‬ ‫متمايزة‬ ‫ات‬‫ًت‬‫ف‬
‫سنة‬ ‫قوية‬ ‫اقتصادية‬ ‫انطالقة‬ ‫شهدت‬ ‫ثانية‬ ‫وفًتة‬ ،‫اخلارجية‬ ‫ادلديونية‬2001-2002‫اهتا‬‫ز‬‫اصلا‬ ‫أىم‬ ‫من‬ ‫كاف‬ ‫اليت‬‫و‬
‫ائ‬‫ز‬‫اجل‬ ‫جنبت‬ ‫ادلالية‬ ‫البحبوحة‬‫و‬ ‫الوفر‬ ‫من‬ ‫وحالة‬ ‫اخلارجية‬ ‫ادلديونية‬ ‫من‬ ‫التخلص‬‫يكوف‬ ‫بأف‬ ‫ومسحت‬ ‫عديدة‬ ‫سلاطر‬ ‫ر‬
‫ة‬ّ‫القوي‬ ‫اخلارجية‬ ‫الصدمة‬ ‫ضد‬ ‫عايل‬ ‫مناورة‬ ‫ىامش‬ ‫ذلا‬2008-2009‫أدى‬ ‫خطَت‬ ‫ج‬‫دبنعر‬ ‫سبيزت‬ ‫اليت‬ ‫الفًتة‬ ‫ا‬‫َت‬‫أخ‬‫و‬ ،
‫سنة‬ ‫االقتصادي‬ ‫اذلبوط‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫إىل‬2014‫ائر‬‫ز‬‫للج‬ ‫در‬َ‫ت‬ ‫مل‬‫و‬ ‫تبقي‬ ‫مل‬ ‫اليت‬ ‫الالحقة‬ ‫السنة‬ ‫مطلع‬ ‫أوجو‬ ‫بلغ‬ ‫ي‬ّ‫ذ‬‫ال‬‫و‬ ،
‫اذلبو‬ ‫ىذا‬ ‫اجهة‬‫و‬‫دل‬ ً‫ة‬‫حيل‬.‫الكلية‬ ‫ار‬‫ر‬‫االستق‬ ‫مستويات‬ ‫يف‬ ‫الشديد‬ ‫ط‬
‫خالؿ‬ ‫من‬‫عامة‬ ‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫أوجو‬ ‫ربليل‬ ‫لصعوبة‬‫و‬ ‫ىذه‬ ‫استنا‬‫ر‬‫د‬‫دور‬ ‫نعرض‬ ‫أف‬ ‫لنا‬‫و‬‫حا‬‫النقدية‬ ‫السياسة‬
‫ربقيق‬ ‫يف‬‫السحري‬ ‫كالدور‬‫بع‬‫ر‬‫م‬‫ا‬ ‫ربليل‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬‫حصائي‬‫ادلمتدة‬ ‫لفًتة‬1996-2015‫بأنو‬ ‫نرى‬ ‫اليت‬‫و‬
‫السوؽ‬ ‫اقتصاد‬ ‫هنج‬ ‫اعتماد‬ ‫بعد‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫االقتصاد‬ ‫سَتورة‬ ‫احل‬‫ر‬‫م‬ ‫أىم‬ ‫سبس‬‫باإلضافة‬‫اليت‬ ‫ادلرحلة‬ ‫ىذه‬ ‫طبيعة‬ ‫إىل‬
‫مت‬ ،‫جيوسياسية‬ ‫أخرى‬‫و‬ ‫اجتماعية‬ ‫اقتصادية‬ ‫خبلفيات‬ ‫اتسمت‬‫إب‬‫اخللفية‬ ‫از‬‫ر‬‫وإب‬ ‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫االقتصاد‬ ‫مقومات‬ ‫أىم‬ ‫از‬‫ر‬
،‫عليها‬ ‫ينبٍت‬ ‫اليت‬ ‫االقتصادية‬‫ذ‬ ‫أجل‬ ‫من‬‫ال‬ ‫ىذه‬ ‫كزت‬‫ر‬ ‫لك‬‫اسة‬‫ر‬‫د‬‫على‬‫اإلجابة‬‫حوؿ‬ ‫يدور‬ ‫مهم‬ ‫تساءؿ‬ ‫عن‬‫دور‬
‫يف‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬‫ربقيق‬‫السحري‬ ‫كالدور‬‫بع‬‫ر‬‫م‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬‫و‬‫بعض‬ ‫إىل‬ ‫التوصل‬ ‫مت‬:‫أعلها‬ ‫النتائج‬
-‫إىل‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫أف‬ ‫أظهر‬ ‫أنو‬ ‫إال‬ ‫ادلالية‬ ‫ات‬‫و‬‫السن‬ ‫بعض‬ ‫يف‬ ‫التمايز‬ ‫بعض‬ ‫عن‬ ‫كشف‬‫من‬ ‫بالرغم‬ ‫فيلبس‬ ‫منحٌت‬ ‫ربليل‬
‫ال‬ ‫ما‬ ‫حد‬‫أف‬ ‫إال‬ ‫عليو‬ ‫كانت‬ ‫شلا‬ ‫ا‬‫َت‬‫كث‬ ‫اطلفضت‬ ‫مستوياهتا‬ ‫أف‬ ‫من‬ ‫بالرغم‬ ‫البطالة‬ ‫مستويات‬ ‫يف‬ ‫تتحكم‬
‫ناحية‬ ‫من‬ ،‫االقتصاد‬ ‫يف‬ ‫أكثر‬ ‫عمالة‬ ‫بتشجيع‬ ‫قادرة‬ ‫كانت‬‫بأنو‬ ‫توحي‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫عليها‬ ‫حصلت‬ ‫اليت‬ ‫ات‬‫ز‬‫االمتيا‬
‫وتفص‬ ‫مجلة‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫بو‬ ‫ح‬‫صر‬ ‫دلا‬ ‫خالفا‬ ‫ما‬ ‫نوعا‬ ‫معتربة‬ ‫التضخم‬ ‫مستويات‬ ‫تبقى‬ ‫أخرى‬‫ربكمو‬ ‫حوؿ‬ ‫يال‬
‫يف‬ ‫قدي‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ار‬‫ر‬‫االستق‬ ‫مستوى‬ ‫ليضبط‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫أماـ‬ ‫الكثَت‬ ‫اؿ‬‫ز‬‫ي‬ ‫ال‬ ‫أنو‬ ‫نرى‬ ‫حيث‬ ‫لألسعار‬ ‫العاـ‬ ‫ار‬‫ر‬‫باالستق‬
‫احلقيقي؛‬ ‫الوطٍت‬ ‫اإلنتاج‬ ‫وزلدودية‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫اجملمعات‬ ‫ظلو‬ ‫ظل‬
-‫ا‬ ‫غَت‬ ‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬ ‫ياسة‬ّ‫بالس‬ ‫ادلدعمة‬ ‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫توجهات‬ ‫يف‬ ‫كبَت‬‫قصور‬ ‫وجود‬ ‫يتضح‬‫نسبيا‬ ‫لفعالة‬‫و‬‫حالة‬
‫؛‬ ‫اقتصادية‬ ‫رشادة‬ّ‫ال‬‫ال‬ ‫من‬
‫بالقوؿ‬ ‫للموضوع‬ ‫ئيسية‬‫ر‬‫ال‬ ‫اإلشكالية‬ ‫على‬ ‫اإلجابة‬ ‫ؽلكن‬ ‫عرضو‬ ‫مت‬ ‫ما‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬ ‫وعليو‬-‫وبتحفظ‬-‫أف‬
‫يعد‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ ‫كالدور‬ ‫السحري‬ ‫بع‬‫ر‬‫ادل‬ ‫ايا‬‫و‬‫ز‬ ‫أو‬ ‫أىداؼ‬ ‫ربقيق‬‫ناجعة‬ ‫غَت‬‫أف‬‫و‬ .‫يف‬ ‫أساسا‬ ‫ادلمثلة‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬
‫توجهات‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬‫الرفاىية‬ ‫مستويات‬ ‫رفع‬ ‫إىل‬ ‫امية‬‫ر‬‫ال‬ ‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫توجهات‬ ‫على‬ ‫التأثَت‬ ‫يف‬ ‫نسبيا‬ ‫زلدودة‬
‫االقتصادية‬ ‫ياسة‬ّ‫الس‬ ‫توجهات‬ ‫لدعم‬ ‫حقيقي‬ ‫رلرى‬ ‫ازباذ‬ ‫حبق‬ ‫رباوؿ‬ ‫بأهنا‬ ‫نرى‬ ‫اليت‬‫و‬ ‫اجتهاداتو‬ ‫أف‬‫و‬ ،‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬
‫الشديد‬ ‫االقتصادي‬ ‫اذلبوط‬ ‫ظل‬ ‫يف‬ ‫خاصة‬2014-2016.‫و‬ ‫التحليل‬ ‫ىذا‬ ‫خالؿ‬ ‫من‬‫ح‬ّ‫يرج‬ ‫ادلقبلة‬ ‫الفًتة‬ ‫إىل‬ ‫بالنظر‬

15. 15
‫أسعار‬ ‫يف‬ ‫أساسا‬ ‫تتمثل‬ ‫اليت‬‫و‬ ‫ائري‬‫ز‬‫اجل‬ ‫االقتصاد‬ ‫إستندات‬ ‫ظل‬ ‫يف‬ ‫ما‬ ‫نوعا‬ ‫معتربة‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫تبقى‬ ‫أف‬
‫االقتصاد‬ ‫يف‬ ‫الكبح‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫يسبب‬ ‫قد‬ ‫شلا‬ ،‫متدنية‬ ‫احملروقات‬–‫اىن‬‫ر‬‫ال‬ ‫الوضع‬ ‫من‬ ‫أسوء‬ ‫ىبوط‬ ‫حالة‬-‫يتم‬ ‫مل‬ ‫ما‬
‫بع‬‫ر‬‫(ادل‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫أىداؼ‬ ‫ربقيق‬ ‫أجل‬ ‫ومن‬ ‫لذلك‬ .‫باالقتصاد‬ ‫رلددا‬ ‫للوقوؼ‬ ‫جدية‬ ‫اءات‬‫ر‬‫بإج‬ ‫التدخل‬
‫أكرب‬ ‫صلاعة‬ ‫العطاء‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫بنك‬ ‫استقاللية‬ ‫مدى‬ ‫يف‬ ‫النظر‬ ‫إعادة‬ ‫يتم‬ ‫بأف‬ ‫نرى‬ ‫ضلن‬ ‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫يف‬ )‫كالدور‬ ‫السحري‬
.‫النقدية‬ ‫للسياسة‬
:‫واإلحاالت‬ ‫اجع‬‫ر‬‫الم‬
1
-،‫القطابري‬ ‫اهلل‬ ‫ضيف‬ ‫زلمد‬‫السياسة‬ ‫دور‬‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫االقتصادية‬ ‫والتنمية‬ ‫االستقرار‬ ‫في‬-،)‫تحليلية،قياسية‬ ،‫ية‬‫ر‬‫(نظ‬‫الطبعة‬‫األوىل‬‫للنشر‬ ‫غيداء‬ ‫دار‬ ،
‫عماف‬ ،‫يع‬‫ز‬‫التو‬‫و‬-،‫األردف‬2010‫ص‬ ،21.
2
-‫ػوؿ‬‫ح‬،‫ػادر‬‫ق‬‫ال‬ ‫عبد‬‫السياسة‬ ‫ـر‬‫ـ‬‫ـ‬‫ـ‬‫ث‬‫أ‬‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫ائر‬‫ز‬‫الج‬ ‫في‬ ‫ـادي‬‫ص‬‫االقت‬ ‫النمو‬ ‫على‬-5770-1005،،‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫ػ‬‫أخرى‬ ‫بيانات‬ ‫دوف‬ ،‫سعيدة‬ ‫جامعة‬.
3
-Banque des Règlements Internationaux-BIS, Le rôle des banques centrales dans la stabilité
macroéconomique et financière, Papers n° 76, 2014, p19.
4
-،‫مسعود‬ ‫اوسي‬‫ر‬‫د‬‫االقتصادي‬ ‫ازف‬‫و‬‫الت‬ ‫ربقيق‬ ‫يف‬ ‫ودورىا‬ ‫ادلالية‬ ‫السياسة‬–‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫حالة‬1990-2004،‫أطروحة‬‫اه‬‫ر‬‫دكتو‬‫ائر‬‫ز‬‫اجل‬ ‫جامعة‬،2005-
2006‫ص‬ ،241.
5
-‫كام‬‫حسُت‬‫ل‬،‫فهمي‬‫السياسة‬‫قدية‬ّ‫الن‬‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫كزية‬‫المر‬ ‫البنوك‬ ‫تستخدمها‬ ‫التي‬‫اإلسالمي‬،،‫طبعة‬ ‫دوف‬‫ادلعهد‬‫اإلسالمي‬‫للبحوث‬
،‫يب‬‫ر‬‫التد‬‫و‬2006‫ص‬ ،15.
6
-،‫موسى‬ ‫محيد‬ ‫سندس‬‫االقتصادي‬ ‫التوازن‬ ‫تحقيق‬ ‫في‬ ‫ودوره‬ ‫كزي‬‫المر‬ ‫البنك‬-‫اق‬‫ر‬‫الع‬ ‫لحالة‬ ‫إشارة‬ ‫مع‬،‫االقتصادية‬ ‫العلوـ‬ ‫يف‬ ‫ماجستَت‬ ‫رسالة‬ ،
‫الكوفة‬ ‫جامعة‬-،‫اؽ‬‫ر‬‫الع‬2009‫ص‬ ،96.
7
-،‫موسى‬ ‫محيد‬ ‫سندس‬‫السابق‬ ‫ادلرجع‬ ‫نفس‬‫ص‬ ،96.
8
- Banque des Règlements Internationaux-BIS, Op-Cite, p19.
9
- http://perspective.usherbrooke.ca/bilan/tend/DZA/fr/FR.INR.RINR.html .
10
-‫ادلادة‬10،‫قم‬‫ر‬ ‫نظاـ‬07–01‫يف‬ ‫خ‬‫ادلؤر‬26‫ماي‬2009،‫السياسية‬ ‫بالعمليات‬ ‫يتعلق‬‫قدية‬ّ‫ن‬‫ال‬‫اءاتها‬‫ر‬‫إج‬ ‫و‬ ‫أدواتها‬ ‫و‬‫قم‬‫ر‬ ‫رمسية‬ ‫يدة‬‫ر‬‫ج‬ ،53‫يف‬ ‫الصادرة‬ ،
13‫سبتمرب‬2009.
11
- La Banque d’Algérie, , Op-Cite, 2013, P021.
12
- La Banque d’Algérie, , Op-Cite, 2013, P000.
13
-،‫الدويل‬ ‫النقد‬ ‫صندوؽ‬‫العالمي‬ ‫االقتصاد‬ ‫آفاق‬–‫والتعافي‬ ‫االقتصادي‬ ‫والهبوط‬ ‫المالي‬ ‫الظغط‬‫ير‬‫ر‬‫تق‬ ،2008‫ص‬ ،36.