Sherkatdari, 3 edition, 981016- corporate governance

1. ‫حاکمیت‬ ‫یا‬ ‫داری‬‫شرکت‬ ‫اصول‬
‫شرکتی‬
Corporate Governance‫عبده‬ ‫حسین‬‫ی‬‫تبریز‬
‫ادپور‬‫ر‬‫میثم‬
‫س‌‌مباحث‌منتخب‌مالی‌در‌دانشکدۀ‌اقتصاد‌و‌مدیریت‌دانشگاه‌صنعتی‌شری‬‫ر‬‫‌شده‌در‌کالس‌د‬‫ه‬‫ائ‬‫ر‬‫‌بار‌ا‬‫ل‬‫او‬‫ف‬
‌‫ان،‌خردادماه‬‫ر‬‫ایش‌دوم؛‌ته‬‫ر‬‫وی‬1390
‌‫‌ماه‬‫ی‬‫ان،‌د‬‫ر‬‫ایش‌سوم؛‌ته‬‫ر‬‫وی‬1398

2. ‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬ ‫ل‬‫اصو‬ ‫ی‬‫گیر‬‫شکل‬
2
‫در‬‫دهة‬70‫با‬‫ی‬‫پیگیر‬‫ان‬‫ر‬‫سهامدا‬‫و‬‫مان‬‫ز‬‫سا‬‫بورس‬‫و‬‫اق‬‫ر‬‫او‬‫بهادار‬‫در‬‫امریکا‬
‫در‬‫سال‬1976‫اصطالح‬«‫ل‬‫اصو‬‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬»‫یا‬«‫حاکمیت‬‫شرکتی‬»‫باب‬‫شد‬
‫در‬‫این‬‫سال‬‫تشکیل‬«‫های‬‫کمیته‬‫ی‬ ‫حسابرس‬»‫توسط‬‫های‬‫شرکت‬‫شده‬‫پذیرفته‬‫در‬‫بورس‬‫نیویورک‬‫امی‬‫ز‬‫ال‬‫شد‬
‫با‬‫تغییر‬‫دولت‬‫در‬‫دهة‬80‫و‬‫حرکت‬‫به‬‫سمت‬،‫ی‬‫کار‬‫محافظه‬‫نهضت‬«‫حاکمیت‬‫شرکتی‬»‫کم‬‫فروغ‬‫شد‬
‫شکستگی‬‫ر‬‫و‬World Com‫در‬‫سال‬2002(‫فت‬
ُ
‫ا‬‫قیمت‬‫سهام‬‫از‬60‫دالر‬‫به‬‫یک‬‫دالر‬)‫و‬‫آثار‬‫آن‬‫بر‬«‫حاکمیت‬‫شرکتی‬»
‫سقوط‬Enron‫و‬Arthur Andersen‫در‬‫سال‬2001(‫فت‬
ُ
‫ا‬‫قیمت‬‫سهام‬‫از‬90‫دالر‬‫به‬‫یر‬‫ز‬‫یک‬‫دالر‬)‫و‬‫آثار‬‫آن‬‫بر‬‫حاکمیت‬
‫شرکتی‬
‫ان‬‫ر‬‫بح‬2008‫و‬‫آثار‬‫آن‬‫بر‬‫حاکمیت‬‫شرکتی‬

3. Gompers et al. (2003)
‫ان‬‫ر‬‫گمپرس‌‌و‌همکا‬( .2003)
•‫رت‬‫ر‬‫س‬‫ی‌ا‬‫ر‬‫رو‬‫ی‬‫جه‌وم‬ ‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ررکت‬‫ش‬.‌‫ار‌در‬‫ر‬‫را‬‫ر‬‫ج‬‫‌اخت‬ ‫روی‬‫ف‬‫ت‬‌‫رت‬‫ر‬‫ی‬‫ها‬
‌‫ان‬ ‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫‌ده‬‫ی‬‫ر‬‌‫راگ‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫خ‬‫ت‬ ‫رر‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬(‫ان‬‫ر‬‫ریامدا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬)‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ا‬‫ر‬‫استوا‬.‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫ا‬
‌‫رود‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫خ‬‌‫ان‬ ‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫مای‬ ‌‫ان‬ ‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫‌ده‬‫ی‬‫ر‬(‫ردیره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‫ر‬‫هجأ‬)‌‫راگ‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫خ‬‫ت‬ ‫ا‌ا‬‫ر‬
‌‫ر‬‌‫رود‬‫ر‬‫خ‬‌‫ار‬‫ر‬‫را‬‫ر‬‫ج‬‫ردۀ‌اخت‬‫ر‬‫م‬‫رش‌ی‬‫ر‬‫خ‬‫رع‌ب‬‫ر‬‫خ‬ ‌‫ان‬ ‫رد‬‫ر‬‫ن‬‫مای‬ ‌‫رد‌و‬‫ر‬‫ن‬‫‌کن‬‫ی‬‫م‬‌‫ره‬‫ر‬‫ب‬‌‫ا‬
‌‫یامالن‬(‫ایی‬‫ر‬‫ان‌او‬‫ر‬‫مدی‬)‫‌کنند‬‫ی‬‫‌م‬ ‫تفوی‬.
3

4. Corporate Governance
‫تعریف‬
،‫‌ها‬‫ت‬‫ر‬‫س‬‫را،‌سجا‬‫ه‬‌‫ا‬‫ردها،‌یر‬‫ن‬‫نی‬‫ر‬‫‌ای‌اف‌آ‬‫ه‬‫ر‬‫ی‬‫‌مممو‬‫ی‬‫‌دار‬‫ت‬‫ررک‬‫ش‬‌‫ل‬‫اصو‬
‌،‫ردایت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ه‬‌‫روۀ‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ری‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ت‬‫ا‬‫ر‬‫خن‌و‌مور‬ ‫روا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ق‬‌‫‌ها‌و‬‫و‬‫اوعم‬‫ر‬‫رتو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫د‬
‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ه‬‫‌د‬‫ی‬‫ار‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ق‬‌‫خر‬ ‫رأ‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ت‬‌‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫ا‌ت‬‫ر‬‌‫ررکت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ل‬‫رر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‫ردیریت‌و‌کن‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬.‫‌د‬‫ت‬‫ررک‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ی‬‫ار‬
‫ر‬‫س‬‫رداسی‌ا‬‫ه‬‫ررکت‌و‌ا‬‫ش‬‌‫ران‬‫ع‬‫ران‌یینف‬‫ج‬‫تباطار‌م‬‫ر‬‫‌چنخن‌شامو‌ا‬‫م‬‫ه‬‌‫ره‬‫ک‬‌‫ت‬
‫‌کند‬‫ی‬‫‌ها‌آعاوجت‌م‬‫ن‬‫جو‌به‌ن‬ ‌‫شرکت‌ویت‬.
4

5. Corporate Governance
•‌‫اهم‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫آ‬‌‫ی‬‫راختار‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‌‫ی‬‫‌دار‬‫ت‬‫ررک‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ل‬‫رو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ص‬‫ا‬
‌‫ررکت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫رداا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ه‬‫‌ا‬ ‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫ره‌اف‌نن‌طر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫د‬‫ر‬‫‌نو‬‫ی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬
‫رف‌و‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫رداا‌تعر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ه‬‫ره‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫رو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ج‬ ‌‫ار‬‫ه‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‫رجم،‌و‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ظ‬‫تن‬
‫‌ش‬‫ی‬‫ر‌بر‌یملکرد‌تعجخن‌م‬‫ر‬‫ظا‬ ‌‫‌های‬‫ش‬‫و‬‫ر‬‫ود‬.
‫تعریف‬
5

6. ‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬‫های‬‫ی‬‫ر‬‫تئو‬
• Jensen & MecklingAgency Theory
• Williamson
Transaction-
Cost Economics
• Mitchell, Agle, Wood
Stakeholder
Theory
• Davis, Schoorman,
Donaldson
Stewardship
Theory
6

7. ‫رابط‬‫ۀ‬‫نمایندگی‬

8. ‫رابط‬‫ۀ‬‫زمانی‬ ‫چه‬ ‫نمایندگی‬
‫آید؟‬‫می‬ ‫بوجود‬

9. ‫نمایندگی‬ ‫اصلی‬ ‫روابط‬
‫سهامداران‬
‫مدیر‬
‫بستانکاران‬
‫مدیر‬
‫سهامداران‬
‫بستانکاران‬ ‫مدیر‬

10. ‫نمایندگی‬ ‫تعارض‬ ‫نخستین‬

11. ‫مسأل‬‫ۀ‬‫زمانی‬ ‫چه‬ ‫نمایندگی‬
‫شود؟‬‫می‬ ‫ایجاد‬

12. ‫مسأل‬ ‫پیامدهای‬‫ۀ‬‫نمایندگی‬
‫کژمنشی‬
(‫مخاطرة‬
‫اخالقی‬)
‌‫رود‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫خ‬‌‫رب‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫رده‌اف‌وا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫مای‬
‌‫‌هایی‬‫م‬‫ردا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ق‬‫ره‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫د‬
‌‫ای‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ف‬‌‫ی‬‫م‬
‌‫رم‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫رو‌ه‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‫ان‌قا‬‫ر‬‫ریامدا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬
‫یست‬.
‫کاری‬‫کم‬
‫رالش‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ت‬‌‫ر‬ ‫رداک‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ح‬‌‫رده‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫مای‬
‌‫رأمخن‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ت‬‌‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫ا‌در‌و‬‫ر‬‌‫رود‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫خ‬
‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ان‬‫ر‬‫ریامدا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‌‫راآا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫م‬‌‫ار‬
‫‌گخرد‬‫ی‬‫م‬.

13. ‫کژمنشی‬ ‫های‬‫نمونه‬

14. ‫نمایندگی‬ ‫های‬‫هزینه‬
‫انواع‬ ‫تعریف‬
•‫حسابرسی‬ ‫های‬‫هزینه‬ ‫مانند‬
‫نظارت‬ ‫به‬ ‫مربوط‬ ‫های‬‫هزینه‬
•‫در‬ ‫وی‬ ‫گماردن‬ ‫و‬ ‫خارجی‬ ‫مدیر‬ ‫انتصاب‬ ‫مانند‬
‫مدیره‬ ‫هیأت‬
‫ساختار‬ ‫به‬ ‫مربوط‬ ‫های‬‫هزینه‬
•‫به‬ ‫مدیر‬ ‫های‬‫اقدام‬ ‫از‬ ‫برخی‬ ‫نمودن‬ ‫منوط‬ ‫مانند‬
‫سهامداران‬ ‫آرای‬
‫فرصت‬ ‫های‬‫هزینه‬

15. ‫مسأل‬ ‫افراطی‬ ‫های‬‫حل‬‫راه‬‫ۀ‬
‫نمایندگی‬
‫بر‬ ‫تنها‬‫مدیر‬ ‫مزایای‬‫و‬ ‫ق‬‫حقو‬ ‫تعیین‬‫مبنای‬
‫سهام‬ ‫قیمت‬
•‫‌شود‬‫ی‬‫ی‌کم‌م‬ ‫مایند‬ ‌‫‌های‬‫ه‬‫ههین‬.
•‫‌شود‬‫ی‬‫استخدام‌مدیر‌شایسته‌مشکو‌م‬.
‫م‬ ‫تصمیمات‬‫و‬ ‫اقدامات‬ ‫تمام‬‫ل‬‫کنتر‬‫و‬ ‫ت‬‫ر‬‫نظا‬‫دیر‬
•‫‌شود‬‫ی‬‫ی‌فیاد‌م‬ ‫مایند‬ ‌‫‌های‬‫ه‬‫ههین‬.
•‫ایی‌پایجنی‌دارد‬‫ر‬‫ا‬.

16. ‫انگیزه‬ ‫ایجاد‬ ‫سازوکارهای‬
‫مدیران‬ ‫در‬
‫جبران‬ ‫سیستم‬
‫خدمات‬
‫شدن‬‫اخراج‬ ‫خطر‬
‫شدن‬‫خطربلعیده‬

17. ‫نمایندگی‬ ‫تعارض‬ ‫دومین‬

18. ‫بازده‬ ‫نرخ‬ ‫تعیین‬ ‫مبانی‬
‫اعتباردهندگان‬
‫ساااااختار‬
‫کناااااونی‬
‫سرمایه‬‫در‬ ‫انتظار‬
‫مااااااورد‬
‫های‬‫تصاامیم‬
‫باه‬ ‫مربوط‬
‫ساااااختار‬
‫آیناااااد‬‫ۀ‬
‫ساااارمای‬‫ۀ‬
‫شرکت‬
‫ریسک‬
‫مالی‬
‫یاا‬ ‫میزان‬
‫درج‬‫ۀ‬‫ریسک‬
‫های‬‫دارایی‬
‫کناااااونی‬
‫شرکت‬
‫در‬ ‫انتظار‬
‫ریسک‬ ‫مورد‬
‫های‬‫دارایی‬
‫در‬ ‫کاااه‬ ‫ی‬
‫آیناااااده‬
‫اضاااااافه‬
‫شود‬‫می‬.
‫ریسک‬
‫تجار‬
‫ی‬

19. ‫ایجاد‬ ‫زمانی‬ ‫چه‬ ‫تعارض‬
‫شود؟‬‫می‬
•‫پر‬ ‫های‬‫دارایی‬ ‫در‬ ‫مدیر‬
‫کند‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫ریسک‬.
‫تجاری‬ ‫ریسک‬ ‫افزایش‬
•‫را‬ ‫مالی‬ ‫اهرم‬ ‫مدیر‬
‫دهد‬ ‫افزایش‬.
‫مالی‬ ‫ریسک‬ ‫افزایش‬

20. ‫نمایندگی‬ ‫تعارض‬ ‫سومین‬

21. ‫ایجاد‬ ‫زمانی‬ ‫چه‬ ‫تعارض‬
‫شود؟‬‫می‬
‫شرکت‬ ‫آیا‬
‫منحل‬ ‫باید‬
‫شود؟‬
‫شرکت‬ ‫آیا‬
‫ادام‬ ‫باید‬‫ۀ‬
‫دهد؟‬ ‫حیات‬
‫ورشکستگی‬ ‫با‬ ‫شرکت‬ ‫که‬ ‫زمانی‬
‫روبرو‬‫شود‬‫می‬

22. ‫کسی‬ ‫چه‬ ‫به‬ ‫چیزی‬ ‫چه‬
‫رسد؟‬‫می‬
‫ان‌خواست‬ ‫دهند‬‫ر‬‫‌ایتبا‬
ً
‫معموال‬‌‫ار‬
‫شکستگی‌شرکتند‬‫ر‬‫و‬.
‫‌ساختار‬‫د‬‫ان‌خواستار‌تمدی‬‫ر‬‫مدی‬‌‫و‬
‫تداوم‌حجاتند‬.
‌‫اه‬ ‫ظر‌داد‬ ‌‫ای‌ولب‬‫ر‬‫ان‌ب‬‫ر‬‫مدی‬
‌‫‌های‬‫ت‬‫مند‌حمای‬‫ف‬‫جا‬
‫ند‬ ‫ا‬ ‫دهند‬‫ر‬‫ایتبا‬.
‌‫وشند‌به‬ ‌‫ی‬‫ان‌م‬‫ر‬‫مدی‬
‌‫ی‬‫‌تر‬‫ش‬‫ان‌چخع‌بی‬ ‫دهند‬‫ر‬‫ایتبا‬
‫بدهد‬.
‫ان‬‫ر‬‫یان‌سیامدا‬‫ف‬‌‫‌وضعجت‌به‬ ‫ای‬
‫است‬.

23. 23
‫؟‬‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬ ‫چرا‬
‫را‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‫ر‌ماو‬‫و‬‫رر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‌‫ان‬‫ر‬‫ردی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫ررد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫رمخن‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫روان‌ت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ت‬‌‫ی‬‫ره‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫چگو‬‌‫ا‬‫ر‬‌‫ن‬
‫ایند؟‬‫ه‬‫‌اآ‬‫ی‬‫م‬
‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‫ای‌پی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ی‬‫راختار‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‌‫‌ینوان‬‫ه‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ررکت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ان‌اف‬‫ر‬‫ردی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‫را‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫ن‬‌‫رد‬
‫‌کنند؟‬‫ی‬‫مناآا‌خود‌استفاده‌م‬
‫‌شود؟‬‫ی‬‫ه‌م‬‫ر‬‫ان‌ادا‬‫ر‬‫ریت‌سیامدا‬ ‫نیا‌شرکت‌توسط‌اک‬
‫کام‬ ‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫رت‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‫ا‌اف‌با‬‫ر‬‌‫ان‬ ‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫ده‬‫ر‬‫روان‌ایتبا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ت‬‌‫ی‬‫ره‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫چگو‬‌‫رالی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬
‫شرکت‌مطمئن‌ساخت؟‬
‫‌شود؟‬‫ی‬‫ایار‌م‬‫ر‬‫ارکنان‌م‬ ‌‫ق‬‫نیا‌حوو‬
‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ل‬‫ل‬ ‫‌ا‬‫ن‬‫ری‌و‌بخ‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ل‬‫ری،‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ل‬ ‫رن‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ع‬‫‌های‌وام‬‫ه‬‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ررکت‌خوا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫را‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫ن‬‌‫ا‬‫ر‬‌‫ی‬
‫‌کند؟‬‫ی‬‫ده‌م‬‫ر‬‫نو‬‫ر‬‫ب‬
‫‌ابهام‌است؟‬‫ن‬‫‌های‌مالی‌شرکت‌شفاا‌و‌بدو‬‫ر‬‫ر‬‫نیا‌صو‬

24. 24
‫شرکت‬ ‫یگران‬‫ز‬‫با‬
‫‌مدیره‬‫ر‬‫هجأ‬
‫ان‬‫ر‬‫سهامدا‬
‫حسابرسان‬‫دهندگان‬‫ر‬‫اعتبا‬
‫مدیرعامل‬‫مدنی‬ ‫جوامع‬
‫ان‬ ‫‌کنند‬‫ه‬‫بجم‬
‫ناظر‬ ‫مقام‬
‫ان‬ ‫‌کنند‬‫ه‬‫یرض‬
‫حکومت‬ ‫مششریان‬
‫کارکنان‬

25. ‫شرکت‬ ‫کلیدی‬‫ذینفعان‬
‫ان‬‫ر‬‫سیامدا‬ ‫دهند‬‫ر‬‫ایتبا‬‫ان‬
‫‌مدیره‬‫ر‬‫هجأ‬ ‫ان‬‫ر‬‫مدی‬
25

26. ‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬ ‫سادۀ‬‫مدل‬
26
‫مدیرعامل‬
‫و‬‫حسابرسان‬
‫سان‬‫ر‬‫باز‬
‫ان‬‫ر‬‫سهامدا‬
‫مجامع‬
‫عمومی‬
‫مدیره‬‫هیأت‬
‫دعوت‬
‫انتخاب‬
‫انتصاب‬
‫ش‬‫ر‬‫گزا‬
‫انتصاب‬
‫ت‬‫ر‬‫نظا‬
‫ت‬‫ر‬‫نظا‬

27. 27
‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬ ‫آمد‬‫ر‬‫کا‬ ‫سیستم‬ ‫ایای‬‫ز‬‫م‬
‫اجتماعی‬ ‫مسؤولیت‬
‫انصاف‬
‫ی‬‫پذیر‬‫مسؤولیت‬ ‫پاسخگویی‬
‫استفالل‬
‫شفافیت‬
‫انضباط‬
Corporate
Governance

28. ‫غایی‬ ‫اهداف‬
‫سهامداران‬ ‫ثروت‬ ‫افزایش‬
‫سرمایه‬ ‫وری‬‫بهره‬ ‫افزایش‬
‫شرکت‬ ‫عملکرد‬ ‫بهبود‬
28

29. ‫املللی‬‫بین‬‫مباحث‬
•‌‫ی‬‫‌دار‬‫ت‬‫‌های‌مختلف‌شرک‬‫ل‬‫ووود‌مد‬
•‫سطوح‌مختلف‌توسعه‌و‌موبووجت‬
•‫هنمودهای‌مختلف‬‫ر‬‌‫ار‌و‬‫ر‬‫خن‌و‌مور‬ ‫قوا‬
•‫‌ها‬‫ل‬‫ایی‌مد‬‫ر‬‫ایی‌و‌واگ‬‫ر‬‫‌گ‬‫م‬‫ه‬
•‫‌شدن‌سیام‌در‬‫ت‬‫‌های‌مختلف‌و‌آیرس‬‫ل‬‫مد‬
‫مان‬‫ف‬‌‫م‬‫‌ه‬‫ر‬‫‌طو‬‫ه‬‫‌‌ب‬‫س‬‫ر‬‫چند‌بو‬
‫های‬‫مدل‬
‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬
29

30. ‫جهان‬‫در‬‫ی‬‫دار‬‫شرکت‬ ‫ایج‬‫ر‬‫های‬‫مدل‬(‫مدیره‬‫هیأت‬ ‫ایج‬‫ر‬‫های‬‫مدل‬)
‌‫یادی‬(ordinary)
‌‫‌ای‬‫ه‬‫د‬‫ر‬‌‫ک‬‫ت‬(one-tier)
‌‫‌ای‬‫ه‬‫د‬‫ر‬‌‫دو‬(two-tier)
30

31. ‫عادی‬ ‫مدل‬(ordinary)
‫رب‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫‌اف‌وا‬‫ی‬‫رر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫رای‌دی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ه‬‌‫ت‬‫ره‌حاو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫رانی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‫ف‬‌
ً
‫روال‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‫رت‌و‌مع‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫روم‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫را‌مر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ج‬‫در‌ایتاو‬
‫‌شود‬‫ی‬‫‌مدل‌استفاده‌م‬ ‫‌بجنی‌نشده‌باشد،‌اف‌ای‬‫ش‬‫‌پی‬‫ن‬‫و‬ ‫قا‬.‫در‌ای‬‌‫رک‬‫ی‬‌‫مدل‬
‌‫ری‬‫ر‬‫ل‬‫رن‌کنشر‬‫ر‬‫ی‬‫رک‌مممو‬‫ر‬‫ی‬‌‫د‌و‬‫ر‬‫رود‌دا‬‫ر‬‫و‬‫ردیره‌و‬‫ر‬‫م‬‌‫ر‬‫هجأ‬(‫ر‬‫ر‬‫س‬‫رن‌حسابر‬‫ر‬‫ت‬‫‌کمج‬
ً
‫رًال‬‫ر‬‫م‬‫ان‬)‌‫ره‬‫ر‬‫ک‬
‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ردیره‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‌‫ر‬‫رر‌هجأ‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫راهر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬.‌‫رتفاده‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ردل‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌ ‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫‌اف‌ا‬
ً
‫را‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‫رع‌یمو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫خ‬ ‌‫ان‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫در‌ا‬
‫‌شود‬‫ی‬‫م‬.
31

32. ‫ای‬‫ده‬‫ر‬‫تک‬ ‫مدل‬((one-tier
‫رت‬‫س‬‫ایج‌ا‬‫ر‬‌‫بان‬‫ف‬‌‫ی‬ ‫گلیس‬ ‫های‌ا‬‫ر‬‫‌در‌کشو‬
ً
‫یموما‬.‫د‬‌ ‫ر‬‫ی‬‫ر‌ا‬
‌‫ری‬‫ن‬‫ان‌یع‬‫ر‬‫ردی‬‫م‬‌‫ره‌اف‬‫ی‬‫رک‌مممو‬‫ی‬‌‫رو‬ ‫رو‌ی‬‫م‬‫ردیر‌یا‬‫م‬‌‫مدل‬
‫ردیره‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‫ر‬‫رای‌هجأ‬‫ر‬‫ر‬ ‫ردادی‌اف‌ای‬‫ر‬‫ر‬‫ع‬‫رت‌و‌ت‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ردیره‌ا‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‫ر‬‫هجأ‬
‫د‬‫‌شو‬‫ی‬‫‌منصوگ‌م‬‫ل‬‫‌ینوان‌کمجتن‌کنشر‬‫ه‬‫ب‬.
32

33. ‫ای‬‫ده‬‫ر‬‫دو‬(two-tier)
33

34. ‫مطالعه‬‫یک‬ ‫نتایج‬
‌‫روان‬‫ن‬‫را‌ی‬‫ب‬‌‫‌ای‬‫ه‬‫ر‬‫ع‬‫در‌مطاو‬Global Investor Opinion Survey‌‫رط‬‫س‬‫ره‌تو‬‫ک‬
‌‫رال‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‌‫‌در‬‫ی‬‫رع‬‫ر‬‫ر‬ ‫ررکت‌مکج‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬2000‌،‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫رام‬‫ر‬‫ر‬‫م‬ ‫ا‬200‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬ ‫مو‬ ‌‫‌ینوان‬‫ه‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫رادی‬‫ر‬‫ر‬‫ه‬ ‌‫ی‬‫‌گیار‬‫ه‬‫ررمای‬‫ر‬‫ر‬‫س‬
‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫آ‬‫ار‌گر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ق‬‌‫ی‬ ‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫د‌بر‬‫ر‬‫رو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬.‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫رود‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ی‌اف‌نن‬ ‫را‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ح‬‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ع‬‫رایج‌مطاو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ت‬‫ریش‌اف‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬80‌‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ص‬‫ر‬‫د‬
‌‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ج‬‫‌حاکم‬‫ش‬‫‌های‌خو‬‫ت‬‫ررک‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ای‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ان‬‫ر‬‫‌گیا‬‫ه‬‫ررمای‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬(well-governed)‌‫ررا‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ص‬
‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ف‬‫‌پردا‬‫ی‬‫م‬.‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫ره‌ای‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫رف‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫ررکتی‌تعر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌،‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ج‬‫‌حاکم‬‫ش‬‫‌‌خو‬‫ت‬‫ررک‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ع‬‫‌مطاو‬ ‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫در‌ا‬‌‫ای‬
‫‌کن‬‫ی‬‫م‬ ‌‫راد‬‫ر‬‫م‬‫ردیر‌ای‬‫ر‬‫م‬‌‫ای‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ردودیتی‬‫ر‬ ‫ند،‌م‬ ‫ما‬‫ف‬‫را‬‫ر‬‫س‬‌‫رارا‌اف‬‫ر‬‫خ‬‌‫رب‬‫ر‬‫ل‬‫ردیرۀ‌نن‌اب‬‫ر‬‫م‬‌‫ر‬‫هجأ‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‌،‫د‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‫د‬‫ر‬‫و‬
‌‫رایی‬‫ی‬‫ف‬‫ار‬‫ره‌ت‬‫ب‬‌‫ت‬ ‫ر‬‫س‬‫ررد،‌و‌ن‬‫خ‬‫‌گ‬‫ی‬‫ار‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ق‬‌‫رایی‬‫ی‬‫ف‬‫دار‬‫ر‬‫ردیرۀ‌نن‌مو‬‫م‬‌‫ر‬‌‫أ‬‫رمی‌هج‬‫س‬‫ر‬‌‫ر‬‫‌طو‬‫ه‬‫ر‬‫ب‬‌‫راهای‬‫ض‬‫وا‬
‌‫یاآت‌اطالیار‌مربوط‌به‬‫ر‬‫ای‌د‬‫ر‬‫ان‌ب‬‫ر‬‫‌گیا‬‫ه‬‫سرمای‬‌‫شرکت‬‫‌باشد‬‫ی‬‫پاسخگو‌م‬.
34

35. ‫ان‬‫ر‬‫همکا‬‫و‬ ‫گمپرس‬‫تحقیق‬( .2003(
•‫ان‌‌ق‬ ‫رد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ن‬‫‌ده‬‫ی‬‫ر‬‌‫ای‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‌‫ی‬ ‫‌توو‬‫و‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‫‌قا‬‫ق‬‫رو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫و‬‫ره‌ح‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫ا‬‫ر‬‌‫ررکتی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫ررس‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫پ‬‫گم‬‌‫رو‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ئ‬‫ا‬
‌‫رت‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ا‬"‫ار‬‫ر‬‫روک‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‫ررکت‌د‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬"‫‌توو‬‫و‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬‫‌های‌قا‬‫ت‬‫ردودی‬‫ر‬‫ر‬ ‫ره‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫ا‬‫ر‬‌‫ررکتی‬‫ر‬‫ر‬‫ش‬‌‫و‬‌‫ی‬
‌‫رد‬‫ر‬‫ن‬‫‌ک‬‫ی‬‫راد‌م‬‫ر‬‫م‬‫ان‌‌ای‬ ‫رد‬‫ر‬‫ن‬‫‌ده‬‫ی‬‫ر‬‌‫ای‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ب‬"‌‫ر‬‫راتو‬‫ر‬‫ت‬‫ررکت‌دیک‬‫ر‬‫ش‬"‫رد‬‫ر‬‫ج‬‫ام‬.‫ر‬‫ر‬‫س‬‌‫ی‬‫و‬‌‫ؤال‬
‌‫ار‬‫ر‬‫روک‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‫رتم‌د‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫س‬‫را‌سی‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ی‬‫ره‌ن‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫ررد‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬‌‫ررح‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ط‬‫ره‌م‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬ ‫و‬ ‌ ‫ا‌ای‬‫ر‬‌‫رود‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫خ‬‌ ‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ر‬‫ج‬‫و‬ ‫ت‬
‫‌داد‬‫ی‬‫ر‬‫ر‬‫م‬‌‫ران‬‫ر‬‫ش‬‫رایج‌ن‬‫ر‬‫ت‬ ‌‫رد؟‬‫ر‬‫ه‬‫‌د‬‫ی‬‫را‌م‬‫ر‬‫و‬‫ت‬‫ر‬‫ا‌ا‬‫ر‬‌‫ررکت‬‫ر‬‫ش‬‌‫ررد‬‫ر‬‫ک‬‫‌یمل‬‫ی‬‫‌دار‬‫ت‬‫ررک‬‫ر‬‫ش‬‌‫ره‬‫ر‬‫ر‬‫ک‬
"‌‫ر‬‫راتو‬‫ر‬‫ت‬‫‌های‌دیک‬‫ت‬‫ررک‬‫ر‬‫ش‬"‌‫ره‬‫ر‬‫ب‬‌‫ت‬ ‫ر‬‫ر‬‫س‬‫ن‬"‫ار‬‫ر‬‫روک‬‫ر‬‫م‬‫‌های‌د‬‌‫ت‬‫ررک‬‫ر‬‫ش‬"‫ش‬‫ف‬‫ار‬‌‫رر‬‫ر‬‫ش‬‫کم‬
‫د‬‫ر‬‫‌دا‬‫ی‬‫ده‌سیام‌کمشر‬‫ف‬‫خع‌با‬ ‌‫و‬.
35

36. 36