1. Crowdfunding e peer-to-peer lending:
principi e dinamiche della raccolta fondi sul web
Prova finale in Corporate & Investment banking
a.a. 2014-15
Corso di laurea in Economia Aziendale
Laureanda: Giulia CapotostiRelatore: prof. Massimo Caratelli
Correlatore: prof. Daniele Angelo Previati 1

2. AGENDA
• Crowdfunding: definizione, trend, quadro legislativo e
peer-to-peer lending
• La piattaforma americana LendingClub
• Valutazione delle performance dei mutui concessi online
• Conclusioni
2

3. WHAT IS IT?
Fonte: Massolution, 2015
Sviluppo del fenomeno
3
Crowdfunding, is an umbrella term describing the use of small amounts of
money, obtained from a large number of individuals or organizations, to fund
a project, a business or personal loan, and other needs through an online web-
based platform. (Kirby E., et al 2014)

4. ...IS AN UMBRELLA TERM
4
CROWDFUNDING
COMMUNITY
Donation -
based
Reward - based
FINANCIAL - RETURN
Equity - based Lending - based
MINORE SVILUPPO MAGGIORI RISCHI
Quali sono le attese di ritorno dei crowdfunders?

5. CROWDFUNDING E PEER-TO-PEER LENDING
Comparazione tra modelli Sviluppo registrato ed atteso
Fonte: Massolution, 2015 Fonte: Morgan Stanley, 2015
5
Oggetto transazioni: microprestiti tra singoli individui

6. IL QUADRO LEGISLATIVO:
norme di rango primario solo in due Paesi!
USA
Legge n. 221/2012 +
Regolamento
“Crowdfunding”(Consob,
n. 18952)
Jumpstart Our Business
Startups Act (JOBS ACT) , 2012
ITALIA
Introducono il tema MA sono incomplete!
Solo crowdfunding per le
società
...e il peer to peer lending?
Solo equity – crowdfunding
...e il crowdlending?
Sottoposte alla disciplina ordinaria 6

7. LENDINGCLUB:
una piattaforma americana di peer-to-peer lending
8.277 20.814 42.535
95.902
240.322
595.131
1.276.150
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Ammontare mutui
finanziati al
31/12/2015:
15.982.054.451$
Prestiti facilitati (N.)
Fonte: Nostra elaborazione su dati www.lendingclub.com 7

8. HOW IT WORKS
8
Fonte: LendingClub, (2014)
Richiedenti ed
investitori
“membri” del
portale
Oggetto transazioni:
“unsecured loans”
Tasso di interesse
tra 5,34% e 28,99%
Rating progetto:
LendingClub Scoring
Model
ONLINE
FINANCIAL
PLATFORM

9. VALUTAZIONE PERFORMANCE MUTUI CONCESSI
ONLINE: campione dei dati
15.782 (76,3%)
4.908 (23,7%)
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
fully paid default
Fonte: Nostra elaborazione su dati www.lendingclub.com
Totale osservazioni 20.690
9
Andamento del mutuo
Periodo
01/01/2015 – 30/09/2015

10. VALUTAZIONE PERFORMANCE MUTUI CONCESSI
ONLINE: obiettivi
10
CONTRIBUTI DELLA LETTERATURA
ASPETTO RELAZIONALE INFORMAZIONI CHE PREVEDONO IL
DEFAULT
Lin M. et al (2009) Influenza del
networks
Ravina E., (2008) Ruolo soft
information
Everett C.R. (2010) Influenza dei gruppi Iyer R. et al (2009)
Emekter R. et al
(2013)
Importanza delle
variabili standard
banking
Hildebrand T. et al
(2013) e Freedman
S. et al (2014)
Ruolo del grup
leader
Mach T.L. et al
(2014)
Andamento dei
mutui per “small
business”
Quali sono le performance
dei mutui erogati?
Quali le informazioni che più
predicono il default?

11. VALUTAZIONE PERFORMANCE MUTUI CONCESSI
ONLINE: metodologia
11
FUNZIONE LOGISTICA: PROBABILITA’ DI DEFAULT DEL MUTUO (0,1)
REGRESSORI
VARIABILE TIPOLOGIA
Ammontare finanziato Continua
Periodo di maturità Dummy
Debt to income ratio Continua
Rating Dummy multivariata
Condizione abitativa Dummy multivariata
Status occupazionale Dummy
Indagini degli investitori Dummy
Passate insolvenze Dummy
Verifiche dalla piattaforma Dummy
Motivazione della richiesta Dummy multivariata

12. VALUTAZIONE PERFORMANCE MUTUI CONCESSI
ONLINE: risultati del modello
NOMI VARIABILI INDIPENDENTI COEFFICIENTI β, ODDS RATIO E SIGNIFICATIVITA’
COEFF. ODDS RATIO P. Value
Ammontare finanziato 1.01e-06 1.000001 (0.664)
Periodo di maturità -.047765 .9533578 (0.282)
Debt to income ratio .0321003 1.032621 (0.000)*
RatA -1.798108 .165612 (0.000)*
RatB -1.203735 .3000714 (0.000)*
RatC -.7954517 .4513773 (0.000)*
RatD -.3432418 .7094666 (0.008)*
RatE -.1497103 .8609574 (0.245)
RatF .114343 1.121137 (0.405)
RatG (omitted) (omitted) -
Own .099818 1.10497 (0.085)
Rent .4170501 1.517479 (0.000)*
Mortgage (omitted) (omitted) -
Passate insolvenze .2222132 1.248838 (0.000)*
Indagini degli investitori .0217332 1.021971 (0.533)
Smallbusiness .4798949 1.615905 (0.001)*
Debt -.0046428 .995368 (0.918)
Consumo (omitted) (omitted) -
Verifiche dalla piattaforma .0750209 1.077907 (0.086)
Status occupazionale .2519905 1.286584 (0.000)*
_cons -1.523924 .2178554 (0.000)
R2 0.08 0.08
Osservazioni 20.960 20.960
Fonte: Nostra elaborazione su dati www.lendingclub.com
12
Rating
Condizione
abitativaMotivo

13. VALUTAZIONE PERFORMANCE MUTUI CONCESSI
ONLINE: interpretazione coefficienti β
7,6
14,5
21,7
31,8
36,5
42,6 42,4
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
Rating A Rating B Rating C Rating D Rating E Rating F Rating G
PROBABILITÀ MEDIA DI DEFAULT
Rating
Debt to income ratio
Fonte: Nostra elaborazione su dati www.lendingclub.com 13

14. VALUTAZIONE PERFORMANCE MUTUI CONCESSI
ONLINE: interpretazione odds ratio
La probabilità media di default nel campione
considerato è pari al 23% 14
SE IL MUTUATARIO... LA PROBABILITA’ DI
INSOLVENZA E’ MAGGIORE
DEL...
HA PASSATE INSOLVENZE 24%
VIVE IN UN’ABITAZIONE IN
AFFITTO
51%
È IMPIEGATO DA MENO DI 5
ANNI
28%
È UN PICCOLO IMPRENDITORE 61%

15. CONCLUSIONI
il peer-to-peer lending...
 È governato da dinamiche simili al mercato tradizionale del credito →
il rating è la variabile con maggiore influenza
 È basato sulle logiche proprie del crowdfunding → il finanziamento
delle small business è una forma di partecipazione dei peers allo
sviluppo locale
 E’ ancora un fenomeno ”di nicchia” ma con consistenti potenzialità di
crescita → deve essere regolamentato
15

16. CONCLUSIONI:
ipotesi di miglioramento e spunti di ricerca
 Inserire variabili di soft information (età, genere, razza....)
 Valutare il marketplace, avviato da LendingClub nel 2014, dedicato a
richieste di prestito per motivi imprenditoriali→ si permette una
raccolta pari a 300.000$!
 Guardare alle piattaforme italiane di peer-to-peer lending→ Smartika,
Prestiamoci, Terzo Valore
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