1. Den Europæiske Gældskrise
Hans Martens

2. Var det en Euro krise?

3. Var det en Euro krise?

4. Offentlige budgetter
OECD Economic Outlook No 92
% af BNP
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
7 8 9 10 11 12 13
US Euro UK Jap

5. Offentlig gæld
OECD Economic Outlook No 92
% af BNP
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
7 8 9 10 11 12 13
US Euro UK Jap

6. Offentlige underskud 2012
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
Fin Ita Euro UK Por Irl Græ US Spa

7. Offentlig gæld 2012
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Spa US UK Euro Irl Por Ita Græ

8. Arbejdsløshed 2014
OECD Economic Outlook 2014
% af arbejdsstyrken
0
5
10
15
20
25
30
Græ US UK Fin Ita Irl Por Spa Gre

9. Økonomisk vækst 2014
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
US UK Irl Tys Fin Ita Spa Por Græ

10. Hvad gik galt?
Ind i Euro = ingen devaluering
Ingen devaluering = struktur reformer
Men: Hvorfor reformere, når alt går så godt?
Krisen kom fra USA, og var en finanskrise, der
primært ramte boligfinansieringen
Paralleller til Danmark?

11. Hvad gik galt?
Hvorfor fokus på offentlige finanser?
Hvorfor en krise i Euro området og ikke i USA,
UK eller Japan?
“Test”?
QE?

12. Offentlig og privat gæld 2012
OECD Economic Outlook No 92
% af
GDP
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Ire Por Spa UK Græ Dan Ita
Off Pri

13. Grækanlands offentlige underskud
Succes eller ej?
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

14. Var balancen rigtig?
Vækst og jobsBesparelser

15. Skræk scenarier skræmte politikerne
Euro collapse scenario:
"Mother of all financial
disaster"
Greek euro exit would be 'a disaster'

16. ..flere

17. And power moved into the European Council –
permanently or because of the nature of the crises?

18. Hvad gjorde man politisk?
Euro Plus Pact
March 2011
European semester
July 2011
Six-pack
November 2011
Financial compact
February 2012
European Financial
Stability Facility (EFSF)
May 2010 €780 bill
European Stability
Mechanism (ESM)
2012 €700 bill
Direkte rekapitalisering af banker
Intervention i sekundære
markeder

19. En kreativ italiener kommer til Franfurt
Han beroligede markederne!
Ingen QE!

20. En kreativ italiener kommer til Franfurt

21. Bankunion lige på trapperne
Baseret på kapitalkrav reglerne
Europæisk Banktilsyn (hos Centralbanken)
Fælles afviklingsmekanisme – afstand mellem finansinstitutter
og skatteyderne
Indskydergaranti

22. US og EU betalingsbalance 1995 – 2015 - % af BNP
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
1995
1996
1007
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Source: OECD Economic Outlook 2014
US
Euro

23. Betalingsbalance og valutakurs siden 2012
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
2012 2013 2014 2015
Source: OECD Economic Outlook 2014

24. Og fremover
Panikken er ovre, men de virkelige problemer i kriselandene
fortsætter
EU betalingsbalance meget stærk
Euro meget stræk
Inflation og renter meget lave
Deflation?
Vi har ingen QE vi skal ud af, men skal vi finde nye ideer
frem?

25. Danmark og Euroen
Med uden at være det
Hvordan ville Danmark have klaret sig i Euroen under
krisen?
Danmark virker sårbar: Mange bankkrak, alt for stor privat
gæld, og for stor renteafhængighed

26. Danmark og Euroen