Facebook meer voor de belegger dan voor de consument?

1. Facts or Vision,
Beurgang en Teloorgang?
Industrieele Groote Club
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 1

2. HET NETWERK EFFECT ! 2

3. In oktober spendeerden wij tezamen 6.700.000.000
(6,7 miljard) uur op sociale netwerken !
Sociale netwerken...
• hebben totaal 1,2 miljard gebruikers
(excl. circa 500mln in China)
• zijn de meest populaire online
activiteit
• zijn vandaag de dag niet meer voor
jongeren, ze zijn voor iedereen !
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 3

4. 3van de 4 minuten op sociale netwerk
sites wordt gespendeerd op Facebook
1 van iedere 7 minuten online
wordt gespendeerd op Facebook
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 4

5. : 14% wereldbevolking , 40% internet gebruikers
MAUs (monthly active users) Bijna 600mln dagelijkse gebruikers
1.007mln
585mln
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 5

6. 1,2m
53m
572.000
145.000
>11m
27.000
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 6

7. Ook traditie heeft social media omarmd !
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop 7

8. HET VERDIENMODEL ! 8

9. Missie: ‘Make the world more open and
connect’
9
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

10. kerngetallen
Aantal medewerkers Omzet en EBITDA
In mld $
2011 omzet/medewerker: $1.2mln
EBITDA­marge
INCLUSIEF stock opties
• 2012E $1.600mln; 2013E >$800mln
10
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

11. Stijgende lijn omzet per Facebook gebruiker
In Noord Amerika 3x hoger dan
gemiddelde voor Facebook Vergelijkende 2011 cijfers (in $)
$3,37
$1,25
11
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

12. 86% van totale inkomsten zijn advertenties
‘Gebruikers eerst’­ mentaliteit van invloed op
advertenties/payments
In mln
Advertenties
14% • ‘Display advertising’
• Gesponsorde verhalen
• Geen inkomsten merkpagina’s
• Mobiel
86%
Payments
• Verkoop virtuele goederen door
app­ontwikkelaars
• Vooral binnen ‘social games’
12
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

13. Mobiel groeit in belang ­ nu al 60% totale MAUs
In mln $
Helft omzet Noord Amerika In mln Mobiele MAUs
60%
Mobiel als % MAUs
51%
40%
28%
13
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

14. Aantal ‘ik vind dit leuk’
Facebook 80,1m
Coca­Cola 54,1m
Disney 38,8m
Converse 33,5m
Red Bull 33,1m
Starbucks 32,7m
Oreo 30,0m
McDonalds 25,3m
PlayStation 24,7m
iTunes 23,9m
14
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

15. WAT IS DE WAARDE ? 15

16. Facebook heeft waarde als ...
... consument ! ... bedrijf !
• Virtuele gemeenschap • Niet alleen adverteren
• Interactie en dialoog • Juist ook merk(en) bouwen
• Verzorgen van eigen inhoud • Eigen fans
16
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

17. Van $95mld naar <$50mld sinds midden mei
Beursintroductie
op $38
Kw2 cijfers
Kw3 cijfers
Dagomzet (in mln aandelen)
17
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

18. Van <$50mld naar ..... eind 2013 ?!
$45
+36%
$36,5
$33
+93%
$19
18
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

19. Verschillende waarderingsmethoden
1. Koers
– PE­ratio (= koerswinstverhouding )
– PEG­ratio (= koerswinstverhouding t.o.v. groeicijfer)
– P/FCF (= koersvrijekasstroomverhouding )
2. Enterprise Value (EV) (marktwaardering + schuld)
– EV / sales
– EV / EBITDA (= operationele winst voor afschrijvingen)
3. Free Cash Flow yield (= vrijekasstroom per aandeel als % koers)
4. Dividend yield (= dividend per aandeel als % koers)
– Niet relevant voor groeiaandelen: Facebook betaalt geen dividend
5. Discounted Cash flow (= contact maken toekomstige kasstromen)
19
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

20. Een voorbeeld: JP Morgan ­ deel I (op 27juni )
27 juni: Koersdoel $45 voor eind 2013
+36% t.o.v. koers $33
1. Discounted Cash Flow $51
– Omzetgroei 26% p.j. 2010­20 (dus $30mld in 2020, 8x 2011)
– EBITDA­groei 27% p.j. 2010­20 (dus $17mld in 2020)
– � =1.3 / discount rate 11% / aandelen risicopremie 5%
2. EV/EBITDA $39
– Geschatte EBITDA van $5,0mld in 2013
– 2014 multiple EV/EBITDA van 17x
20
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

21. Als voorbeeld: JP Morgan ­ deel II (9 november)
9 november: Koersdoel $45 zou ‘moeten’ zijn $36,50 voor eind 2013
+90% t.o.v. koers $19,21
1. Discounted Cash Flow $51
– Niets veranderd aan verwachtingen qua groei
– Omzetgroei 26%, EBITDA­groei 27% p.j. 2010­20
2. EV/EBITDA $39 $22
– Geschatte EBITDA van $5,0mld in 2013 (blijft onveranderd)
– 2014 multiple EV/EBITDA van 17x 8,5x
21
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

22. • Naar de beurs Na 5,9 jaar Na 8,3 jaar
• Missie ‘Organize the world’s ‘Make the world more
information’ open and connected’
• Aard activiteiten Zoekmachine Sociaal netwerk
• 1ste miljard omzet Na 5jr Na 6,5jr
Eind 8ste jaar
• Gem. groei jaar 4­8 122% 122%
• % VS in omzet 57% 56%
• % inkomsten ads 99% 85%
“ Toen Google 8jr was, had het 3x de grootte van
Facebook, maar op de dag van Facebook’s IPO, was
Facebook’s waardering >2x die van Google !
22
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

23. Koersen 27juni
PE-ratio
Facebook vs. gemiddelde
• 2012 ­ 118%
• 2013 ­ 162%
• 2014 ­ 159%
� DUUR
� in lijn met Linkedin
EV/EBITDA
Facebook vs. gemiddelde
• 2012 ­ 130%
• 2013 ­ 152%
• 2014 ­ 159%
DUUR
23

24. Effect 42% koersdaling
27 juni $33,10
9 nov $19,21
PE­ratio
PE-ratio
• 2014 ­ 159% � 101%
DUUR FAIR GEPRIJSD
EV/EBITDA
EV/EBITDA • 2014 ­ 159% � 88%
DUUR FAIR/GOEDKOOP
24
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

25. Mogelijke risico’s
• Facebook: “Gebruikers eerst mentaliteit”
– Gebruikers op de eerste plaats zetten zou kunnen leiden tot korte termijn
risico's. Deze aanpak is bedoeld om de waarde van Facebook op de lange
termijn te verhogen, maar kan resulteren in een hoger risico en een hogere
volatiliteit op korte termijn.
• Verschuiving in het benaderen van vrienden via mobiel is sneller
gegaan.
– Facebook heeft gekozen voor een andere aanpak voor advertentie­
inkomsten via mobiel. Dit is nog niet geheel ten gelde gemaakt.
(Gesponsorde verhalen)
• ROI voor adverteerders lastig te meten
– Return on investment blijft nog steeds moeilijk te meten (General Motors)
25
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

26. Mogelijke risico’s continuerend
• Privacy, veiligheid en regelgeving.
– Alles wat de gebruikers aantallen kan comprimeren vanuit een privacy of
veiligheid perspectief vormt een aanzienlijk risico voor Facebook (Privacy
organisaties blijven protesteren tegen het ongevraagde gebruik van “I
likes”)
• Vrijkomen van aandelen die de eerste maanden na de IPO op slot
stonden
– Vroege investeerders in Facebook­waaronder werknemers­ mochten hun
belangen niet verkopen. Tot mei 2013 komen deze vrij in 5 stappen. Dat zet
de koers onder druk. In november komen nog 1,2 miljard aandelen vrij. (vgl
mei 421 miljoen aandelen kwamen vrij. Begin augustus 271 miljoen
aandelen
26
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

27. Ter afsluiting
• Beursgang - belangrijke stap, teleurstellend verloop sindsdien,
• Wallstreet na publicaties Q3 (weer) positief
• Verwachtingen van het groeiaandeel zijn hoog, maar wegen deze op
tegen de risico’s die gepaard gaan met een groeiaandeel.
• Teloorgang ­ zeker niet
27
Finico Financial Services, 13 november 2012, Melinda Nieuwkoop

28. ���������������������������������������������������������������������������
���������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������