My 2012 preso describing an idea of an angel business in Russia.

1. Раннее инвестирование
в технологические стартапы
Какие есть направления?
Кто и как по ним работает?
Как лучше начинать действовать?
Федор Кравченко
feddkraft@gmail.com

2. Зачем?
 Развлечение
 Общение с
молодежью
 Прибыль
 Уважение
 Слава

3. Особенности
 Отличия от Private Equity
инвестиций:
 Большой риск – новые,
непроверенные идеи
 Срок до 10 лет
 Меньшие суммы вложений
 Очень важна команда:
мотивированность +
способности основателей
компании
 Доля основателей в капитале
значительна.
 Успех – 25-35% годовых
Ожидания:
 Нет или мало дивидендов
 Быстрый рост стоимости
активов
 Exit в течение 3 - 10 лет
 Около половины
портфельных компаний
могут потерпеть неудачу
 Возможно, успешными
будут только одна-две
компании из десяти (но их
продажа покроет убытки от
остальных)

4. Положение в России
 Есть государственные проекты, касающиеся капиталоемких
проектов в медицине, энергетике, нанотехнологиях (вокруг
Российской Венчурной Компании и Сколково, пытаются привлечь
западных инвесторов)
 ИТ-фонды и Ангелы не могут похвастаться успехами MySQL,
Google, Facebook, Twitter
 Наиболее успешные портфельные компании – вложения на
поздней, малорисковой стадии (например, Яндекс, Acronis,
Parallels) или клоны западных проектов (ВКонтакте, AlterGeo),
а также сервисы знакомств Badoo, Mamba
 Вложения в оригинальные проекты ранней стадии только
начинают появляться
 Есть инкубаторы, акселераторы, мероприятия – есть места,
где находятся и проверяются идеи и компании
 Портфельные компании часто регистрируются на Западе

5. Ориентир - Кремниевая Долина
Инвесторы ранних стадий в Долине, в отличие от
многих российских инвесторов:
 Не требуют “проработанных бизнес планов”,
как россияне
Детальные и долгосрочные планы на ранних стадиях
бессмысленны. Бизнес может менять направление
несколько раз в месяц
 Готовы к реальному успеху 1 стартапа из 10
Рост активов одного, реально прорывного стартапа,
перекрывает все убытки. Неудача – не крест, а опыт
 Поддерживают заинтересованность основателей
Лучшие из них предпринимают меры, чтобы основатели не
чувствовали себя наемными работниками.

6. Возможность
Причина отсуствия значительных успехов в России – стремление
избежать риска и излишняя боязнь обмана или неопытности со
стороны предпринимателей.
Слово venture предполагает риск. Если:
 нацеливаться на глобальный рынок,
 избегать клонов, искать стартапы с новыми идеями,
предпринимателей с необычным видением,
 вкладывать в большее количество компаний, не избегать компаний
на ранних стадиях,
 не убивать заинтересованность основателей компании,
 использовать способности и стремление российских технических
специалистов к предпринимательству,
то возможно рассчитывать на успех, достойный Кремниевой
Долины!

7. Выбор видов инвестирования
 Отрасли
 Юрисдикции
 Вовлечение
 Стадия
 Тип фонда

8. Отрасли
 Фармацевтика
 Энергетика
 Углеводороды
Большие вложения
на более долгий
 Нанотехнологии
 Информационные
технологии
срок
Наш быбор:
ИТ!

9. Информационные технологии
 Потребители
 B2B
- Enterprise
 Consumer
- Игры
- Mobile
- Другое
 Форма
 Software
 Service
Клиенты богаче,
но заполучить их труднее
Клиентов больше,
ответственность перед
ними меньше,
разработка дешевле
Либо продажа лицензий
(трудно), либо оказание услуг
консультирования/обучения
(слабо масштабируемо)
Consumer
services,
для начала
Легко масштабируемые
бизнес-модели,
современный дешевый
виртуальный хостинг
позволяет экономить на
ранних стадиях

10. География
в дальнейшем –
западные компании,
в т.ч. российского
происхождения!
 Происхождение
 Россия, СНГ
 Запад
- Европа
- Англия, США
 Долина
 Регистрация
 Россия
 Оффшоры
 Запад
- Страны
британского права
Взаимное недоверие
инвесторов и стартаперов.
Пропадает много
интересных идей.
Людоедские условия
инвестирования
Россия,
Большая конкуренция
между инвесторами.
Большие valuations.
Сложившаяся экосистема
серийных предпринимателей,
блоггеров и инвесторов
Из-за нераспространенности
акционерных соглашений
требуется блокпакет, что
снижает мотивацию
предпринимателя
Правовая защита
собственности,
судебная система
на должном уровне

11. Вовлечение
 Spray and
Pray
 Ведомые
 Ведущие
Вкладывают небольшие
деньги в большое
количество стартапов,
не долго думая
Вкладывают,
если вложил
кто-нибудь еще.
Доверяют старшим
инвесторам
Пристально изучают компанию,
просят место в совете директоров
Надо двигаться
от простого
к сложному

12. Стадия
 Идея
 Прототип
 До дохода
 До прибыли
 С прибылью
“Идеи ничего не стоят”
Доказывает
работоспособность
команды. Позволяет
правдоподобней
оценить идею Даже если нет дохода,
есть способы оценки
жизнеспособности
или даже успеха бизнеса
(хоть и в основном
эмпирические)
Когда есть доход, риск
значительно меньше!
Интересны все стадии!
(возможно, кроме идеи).
Чем раньше стадия,
тем больше потенциал
роста!
Когда есть прибыль,
уже можно считать,
а не только полагаться
на интуицию

13. Тип фонда
 Ангел
 Супер-ангел
 Венчурная
фирма
Человек, вкладывающий
свои деньги, ни перед
кем не отчитывается,
может принять
самостоятельное решение,
невзирая на направление
движения толпы –
и выиграть
Партнерство, оперирующее одним
или несколькими, к.п. десятилетними
фондами, в которые вложили как
партнеры, так и
сторонние люди/организации (LPs).
Как правило, все решения
принимают единогласно после
тщательной профессиональной
проверки объекта инвестирования
Ангел поднимает
фонд чужих денег.
Сочетает динамичность
индивидуального инвестора и
денежные возможности
венчурной фирмы
Пока – не фонд!

14. Примеры
 Юрий Мильнер
 Леонид Богуславский
 Jeremie Berrebi (Израиль-Франция)
 Ron Conway (Долина)
 Lean Startups and Super Angels

15. Юрий Мильнер
 Капитал заработал в пищевой промышленности
после кризиса 1998
 После интернет-кризиса 2000 купил Mail.ru
 Громко заявил о себе на Западе, купив немного
акций facebook по цене, значительно поднявшей
капитализацию
 Стал настоящей звездой, тем не менее –
 При инвестициях всегда полагается на выбор
профессионалов (YCombinator, Ron Conway,
Павел Дуров) – либо компании на поздних стадиях
 http://www.wired.com/magazine/2011/10/mf_milner/all/1
 Предпочитает:
 Ранние стадии, ведомые инвестиции
 Западные компании западного происхождения
 Экспериментирует и в России (проект с П. Дуровым)

16. Леонид Богуславский
 Изначально работал в сфере ИТ
 Инвестициями в PE занимается с конца 90-х через свой фонд ru-Net
 С 2007 занимается венчурным финансированием
 В России, в венчурном бизнесе предпочитает поздние стадии
(ищут компании, уже “занимающие лидирующее положение
в сегменте”)
 В 2011 году открыл венчурный фонд в Америке, RTP Ventures,
для инвестирования в американские компании, в партнерстве
с американским венчурным капиталистом
 В Америке заявлено, что не будут чураться сектора B2B
(и даже Enterprise). Рассматривают все стадии
 Персона: Богуславский Леонид Борисович
 http://blog.thansys.com/2011/09/06/next-move-rtp-ventures/

17. Jeremie Berrebi
 Предприниматель в области ИТ
 Инвестирует с партнером – ИТ-миллиардером через
фонд Kima Ventures, принимает решения для фонда
 Поставили целью инвестировать в 100 стартапов
каждый год
 Рассматривают все стадии, даже идеи (презентации)
 В основном – consumer web startups
 Инвестируют по всему миру
 Хотят, чтобы компании быстро выходили на безубыточность
 The Most Active Angel Investor In The World

18. Ron Conway
 Один из старейших и уважаемых бизнес-ангелов
Кремниевой Долины
 Автор выражения “Every entrepreneur should get funded”,
про него говорят, что вкладывает по принципу Spray and Pray
 Вкладывает через несколько фондов. Например, Start Fund
с Юрием Мильнером обещал вкладывать в каждую
компанию, выбранную профессионалами для акселератора
YCombinator
 В основном – consumer web, ранние стадии
 http://www.crunchbase.com/person/ron-conway

19. Lean Startups and Super Angels
 Касается в основном Consumer Web
 В наше время начать веб-бизнес практически ничего не стоит
 Очень мало стоит довести проект до уровня минимально-
жизнеспособного продукта, не отвлекаясь на бантики
 Таким образом, легко проверить, будет ли компания иметь будущее,
представлять интерес для поглотителя
 Если нет, легко изменить направление – ведь вложено совсем мало!
 Важность умений команды основателей еще больше: никто не нанимает
сторонних менеджеров
 Бизнес можно корректировать хоть раз в неделю, опираясь на
реакцию настоящих пользователей, а не искусственых
фокус-групп. Количество пользователей – главная метрика
 Тема раскручивается Ангелами. Кроме того, Ангелы рассчитывают на быстрые
exits, а не на десять лет, как венчурные фонды
 Концепция пользуется популярностью – и ангелы поднимают
свои маленькие фонды