Dokumen ini membahas analisis ekonomi dan hubungan antara pasar saham dengan siklus bisnis, menunjukkan bahwa harga saham sering kali menjadi indikator awal kondisi ekonomi. Selain itu, dijelaskan bahwa resesi dapat terjadi meskipun kondisi pasar saham terlihat baik, dan penting untuk perhatikan faktor seperti suku bunga dan dividen yield dalam membuat prakiraan pasar. Akhirnya, penelitian menunjukkan bahwa kebijakan moneter yang ekspansif cenderung menghasilkan pengembalian saham yang lebih baik.

1. Ch.13
“Analysis Ekonomi/Pasar”
Oleh Kelompok 11:
Indah
F0108075
Gilang M
F0108066
Siti Yuyun
F0109088
Sitoresmi
F0109089
Sulimatul
F0109094
Yuca Siahaan F0109109

2. Pengantar

3. Resesi yang terjadi setelah Perang Dunia II
Setelah akhir Perang Dunia II hingga akhir abad kedua puluh, terdapat sembilan
resesi. Ekspansi panjang terjadi mulai tahun 1991 dan mencapai puncaknya pada bulan Maret
2001. Ekspansi berakhir karena beberapa alasan, misalnya : memanasnya keadaan ekonomi
karena kenaikan inflasi yang memaksa menaikkan suku bunga, sedangkan pengaruh dari luar
misalnya terjadi kenaikan harga minyak atau terjadinya spekulatif dalam keuangan yang
mendorong harga-harga dalam aset melambung tinggi. Misalnya, ekspansi yang terjadi di
negara Jepang pada tahun 1980-an dimana spekulatif keuangan mendorong harga saham dan
nilai tanah untuk meningkat, dan memuncak pada akhir 1980-an yang menyebabkan ekonomi
Jepang dan pasar belum sepenuhnya pulih.
Resesi kesepuluh yang terjadi akhir Perang Dunia II yang dimulai pada Maret 2001,
menunjukkan bahwa siklus bisnis tidak mengalami kematian. Meskipun kejadiannya lebih
jarang terjadi, tetapi hal tersebut dapat dibuktikan dengan adanya resesi pada tahun 1990-an.
Resesi berakhir setelah delapan bulan, tepatnya pada bulan November tahun 2001.

4. Pasar Saham Dan Siklus Bisnis
Pasar saham merupakan bagian terpenting dari ekonomi secara keseluruhan, ada
hubungan yang kuat antara pasar saham dan siklus bisnis. Jika perekonomian
mengalami keadaan yang buruk maka sebagian besar perusahaan akan melakukan
kinerja buruk juga, ketika melakukan kinerja yang lebih baik maka dalam pasar saham
akan mencerminkan kekuatan ekonomi.
Hubungan yang menarik antara ekonomi dan pasar saham bahwa harga saham
umumnya dapat memimpin ekonomi. Dalam sejarahnya, hal tersebut merupakan
indikator yang paling sensitif dari siklus bisnis. Oleh karena itu, harus diperhitungkan
ketika penggunaan kondisi ekonomi untuk mengevaluasi pasar. Karena pasar dan
ekonomi terkait erat, namun harga saham akan kembali seperti biasanya.

5. Hubungan antara pasar saham dan siklus bisnis dapat diandalkan, dapat diketahui bahwa di
masa lalu pasar merupakan salah satu kegiatan palsu dalam aktivitas ekonomi di masa depan,
terutama berkaitan dengan resesi.
Harga saham mencapai puncaknya sekitar satu tahun sebelum dimulainya resesi.
Keadaan terbaik dalam harga saham adalah 25 persen dari puncak, dan lebih dari 40
persen dari resesi terakhir.
Kemampuan pasar untuk memprediksi pemulihan yang sangat baik.
Harga saham selalu muncul 3-5 bulan sebelum pemulihan, dengan empat bulan yang
terbaik.
Ada sembilan periode pemulihan dalam resesi di masing-masing yang mengakibatkan
naiknya pasar sebelum melalui resesi dan terus meningkat sebagai tahap awal ekspansi. Enam
bulan dalam tahap pemulihan, harga saham lebih tinggi dari 25 persen sebelum tahun-tahun
sebelumnya. Meskipun hubungan antara saham dengan perekonomian jauh dari sempurna, tetapi
investor tetap harus mempertimbangkannya.

6. Hubungan Antara Pasar Obligasi, Pasar Saham, Dan Ekonomi
Hubungan antara pasar obligasi dan pasar saham, harga obligasi dan tingkat
bunga saling berlawanan. Jika harga obligasi naik maka suku bunga bergerak turun,
sebaliknya jika harga obligasi turun maka suku bunga bergerak naik. Investor dalam
saham harus memperhatikan pasar obligasi karena suku bunga yang tersedia setiap hari
sebagai indikator dari apa yang terjadi dalam perekonomian. Pasar obligasi dapat
memberikan gambaran bagaimana para investor dan pedagang dalam berpikir tentang
ekonomi, dan pasar saham akan bereaksi terhadap keadaan ekonomi. Obligasi untuk
pengangguran, penjualan meningkat, atau perubahan dalam pasokan uang, dapat
mempengaruhi tingkat suku bunga dan harga obligasi setiap hari. Suku bunga
merupakan hal yang harus dipertimbangkan dalam proses penilaian. Dalam bab ini,
suku bunga adalah salah satu dari dua variabel kunci yang ada dalam memahami pasar
saham. Hasil kurva dari pasar obligasi berguna dalam peramalan ekonomi.

7. FORECAST OF THE ECONOMY
Prakiraan ekonomi yang baik adalah Prakiraan yang
nilai signifikannya terlihat jelas untuk investor.
Dan Selama ekonomi dan pasar berhubungan erat,
perkiraan variabel makroekonomi yang baik akan
sangat berguna.
Mcness menyimpulkan bahwa prakiraan yang dibuat
oleh prakiraan terkemuka adalah sangat mirip dan
mempunyai perbedaan dalam tingkat akurasi yang
sangat kecil, hal tersebut dapat digunakan investor
untuk menggunakan sejumlah prakiraan tersebut.

8. Hampir semua teori makroekonomi membahas
tentang hubungan antara uang dan kegiatan ekonomi
di masa depan, dengan hubungan sedikit pun
tergantung pada apakah pengalih di stok uang dapat
dikaitkan dengan pergeseran dalam pasokan uang
dari permintaan uang.
Sebagai contoh, kenaikan jumlah uang beredar
cenderung meningkatkan aktivitas ekonomi,
sedangkan peningkatan permintaan uang cenderung
untuk mengurangi aktivitas ekonomi

9. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa ukuran
alternatif uang yang disebut MZM, selama periode
sebanyak 20 tahun, menunjukkan hubungan yang
stabil dengan GDP. MZM nominal didefinisikan
sebagai M2, yang didapat dari ukuran uang,
ditambah tabungan, waktu kecil deposito, dan dana
pasar uang reksa ritel.
Langkah ini terlihat bebas untuk berinovasi dalam
industri reksa dana yang disebabkan oleh M2 . M2
banyak digunakan untuk menilai hubungan antara
uang dan aktivitas ekonomi, sehingga M2
kehilangan kegunaannya sebagai indikator

10. Robert Barro, ekonom Harvard terkemuka,
telah berpendapat bahwa karena model
Greenspan sederhana untuk memprediksi
perilaku Fed. Menurut dia, tingkat inflasi
aktual yang diukur dengan deflator untuk
GDP (sebagai lawan menggunakan CPI),
merupakan penentu utama dari aktivitas Fed.

11. Dalam bab 18 kita akan mempertimbangkan
kurva imbal hasil dan perannya dalam
pengelolaan obligasi porifolio. Kurva hasil
menggambarkan hubungan antara hasil
obligasi dan waktu, penerbit memegang
konstan, dan pada dasarnya menunjukkan
bagaimana tingkat bunga bervariasi sepanjang
waktu pada setiap hari tertentu. Ini harus
berisi
informasi
berharga
karena
mencerminkan pandangan ikatan pedagang
tentang masa depan perekonomian.

12. Telah lama diakui bahwa bentuk kurva imbal hasil ini terkait
dengan tahap siklus bisnis. Pada tahap awal te kurva imbal
hasil ekspansi terkait dengan tahap siklus bisnis. Pada tahap
awal ekspansi kurva imbal hasil cenderung rendah dan
miring ke atas, dan sebagai puncak dari kurva siklus
pendekatan hasil cenderung tinggi dan miring ke bawah.
Lebih khususnya Sebagai berikut::
Sebuah kurva imbal hasil steepening menunjukkan bahwa
perekonomian dalam jangka mempercepat aktivitas sebagai
kebijakan moneter merangsang perekonomian.
Ketika kurva imbal hasil menjadi lebih datar, hal itu
menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi melambat
Sebuah kurva imbal hasil terbalik, bagaimanapun, seorang
pembawa pesan-menyenangkan ekspektasi perlambatan
ekonomi. Setiap resesi sejak Perang Dunia II telah
didahului oleh sebuah kurva imbal hasil miring ke bawah

13. Apa yang di maksud dengan
‘Market’ atau ‘Pasar saham’
itu?
Pasar yang dimaksud di sini adalah pasar saham secara umum yang di
wakilkan oleh market index atau indikator seperti yang sudah di jelaskan di
bab 4. Karena pasar disini hanyalah agregat dari semua harga sekuritas yang
mana bisa di hitung dengan menggunakan index atau rata – rata harga saham.
Market index / indeks pasar saham banyak digunakan untuk segmen pasar
tertentu seperti ; saham blue-chip NYSE (Dow Jones Industrial), Semua saham
di NYSE, Nasqad dan foreign stock.

14. Penggunaan dari Ukuran Pasar
Ukuran pasar menginformasikan investor bagaimana kinerja saham
secara umum pada waktu tertentu atau informasi tertentu akan reaksi
pasar.
Catatan historis dari ukuran pasar berguna untuk menaksir dimana
pasar berada dalam siklus tertentu dan mungkin untuk menjelaskan
apa yang akan terjadi.
Ukuran pasar berguna bagi investor dalam menilai dengan cepat
performa portofolio keseluruhan mereka.
Analis teknis harus mengetahui catatan historis dari pasar saat mereka
mencari pola dari masa lalu yang mungkin berulang di masa depan.
Mengetahui pola seperti itu adalah dasar untuk bisa meramalkan
pergerakan pasar.

15. Faktor yang menentukan
Agregat Harga Saham
Untuk menilai pasar saham menggunakan pendekatan
analisis fundamental seperti yang di jelaskan di bab 10, di
bab ini menggunakan dasar P/E rasio atau multiplier
karena mayoritas investor berfokus pada pendapatan dan
P/E rasio.
P0 = P0/E1 x E1
Dimana :
E1 = pendapatan yang diinginkan di Indeks S&P 500
P0/E-1 = Rasio harga-pendapatan atau pengganda.

16. Aliran Pendapatan
Memperkirakan pendapatan untuk tujuan menilai pasar
tidaklah mudah. Bagian dari tingkat suku bunga adalah
pendapatan per saham untuk sebuah indeks pasar, atau,
secara umum, keuntungan perusahaan setelah pajak.
Keuntungan perusahaan diturunkan dari penjualan
perusahaan, yang pada akhirnya terkait dengan GDP.
Memakai indeks S&P 500 dengan dibuatnya sebuah ‘core
earings’ yang berfokus pada pendapatan perusahaan
setelah pajak.

17. Pengganda atau Rasio P/E
pertumbuhan pendapatan tidak selalu merupakan
faktor pengacu dalam perubahan harga signifikan
dalam pasar. Sebaliknya, tingkat suku bunga yang
rendah dapat mengarah pada rasio P/E yang tinggi,
yang pada akhirnya dapat mencakup mayoritas
dari perubahan harga.
P/E : Akan turun jika Inflasi naik dan suku bunga
juga naik.
P/E : Akan naik jika Inflasi turun dan suku bunga
juga turun.

18. Membuat prakiraan pasar
Perkiraan
yang
akurat dari
pasar saham, khususnya prakiraan
jangka pendek, tidak
mungkin dilakukannya secara
konsisten.
Perubahan
dalam pasar tidak dapat diprediksi berdasarkan informasi
tentang perubahan
sebelumnya.
Sebagian
besar
investor ingin membuat beberapa perkiraan kemungkinan
perubahan di pasar saham. Mereka tidak hanya
ingi mencoba untuk memahami apa yang dilakukan
pasar saat ini,
tetapi mereka juga ingin beberapa
perkiraan yang
wajar
dari masa
depan. Bagian
dari proses ini
melibatkan analisis ekonomi
.Namun perkiraan
yang
akurat
sulit
diperoleh,
mengingat berbagai bahan yang tersedia.

19. Fokus pada variabel penting
Warren Buffett.
Dalam komentarnya, seperti yang dia
lakukan pada tahun 1999, pada
skenario kemungkinan untuk pasar. ia
berpendapat bahwa pergerakan jangka
panjang harga saham di masa lalu, dan
kemungkinan di masa depan, disebabkan oleh
perubahan yang signifikan dalam "dua variabel
ekonomi kritis"
1. suku bunga
2. Keuntungan yang diharapkan perusahaan

20. Seperti hubunganyang melibatkan investasi,
hubungan antara suku bunga dan harga
saham tidak sempurna. Begitu Juga suku
bunga memiliki efek linear pada harga saham.
Pendekatan yang terbaik bagi investor adalah
dengan berpikir hati-hati tentang kemungkinan
untuk keuntungan perusahaan dan suku
bunga. Apa yang kita cari di sini
adalah petunjuk umum untuk ekonomi dan
arah pasar dan durasi kemungkinan
perubahan .

21. Menggunakan Siklus Bisnis Untuk Membuat Perkiraan Pasar
Harga saham adalah salah satu indikator yang dapat memimpin suatu
perekonomian ke dalam puncak atau dasar. Dalam melakukan peramalan investor
harus memperhitungkan hubungan antara harga saham dan ekonomi yang
memungkinkan akan mempengaruhi dalam perubahan harga saham.
Peran utama harga saham adalah cenderung memimpin ekonomi, total
pengembalian saham dapat berupa positif maupun negatif dalam beberapa tahun
dimana puncak siklus bisnis. Harga saham hampir selalu meningkat sebagai siklus
bisnis yang mendekati dasar. Peningkatan ini terjadi sangat besar, sehingga investor
membaik selama periode ini. Selanjutnya, harga saham akan tetap stabil atau bahkan
menurun tiba-tiba sebagai tahap awal pemulihan.

22. Berdasarkan analisis di atas :
Jika investor dapat mengenali titik terendah dalam ekonomi sebelum
terjadi, maka kenaikan pasar dapat diprediksi setidaknya dari pengalaman
masa lalu sebelum dampaknya sampai kebagian terbawah.
Mendapatkan rata-rata pasar selama 12 bulan dengan titik terendah adalah
sekitar 36 persen.
Karena keadaan ekonomi yang pulih, maka harga saham mungkin akan
tetap atau bahkan menurun. Oleh karena itu, dalam pasar dapat diprediksi
berdasarkan pengalaman masa lalu.
Berdasarkan 10 kemerosotan ekonomi yang paling baru pada abad kedua
puluh, pasar P/ E biasanya meningkat sebelum akhir kemerosotan. Maka
tetap tidak berubah selama kira-kira satu tahun.
Nilai mampu menganalisis titik balik siklus bisnis. Investor akan
meningkatkan keuntungan mereka, dengan mengalihkan uangnya menjadi
uang tunai ketika siklus bisnis memuncak dan menjadikan saham sebelum
siklus bisnis berada di dasar. Karena sangat penting untuk beralih ke saham
sebelum melalui siklus bisnis, namun kemungkinan sangat kecil.

23. PENDEKATAN LAIN UNTUK MENILAI ARAH
PASAR
Sejumlah indikator pasar dan variabel makro
telah disebut-sebut baik oleh perorangan dan
organisasi sebagai prediktor potensi gerakan
masa depan dalam ekonomi dan atau pasar.
 Rasio P / E Pasar: Indikator pasar yang
paling dikenal dan dilihat oleh banyak
investor adalah harga / rasio pendapatan(P/E
rasio).
Fisher dan Meir Statman menunjukkan secara
statistik bahwa link antara pasar tidak ada
keberlanjutan hubungan antara P/E pasar dan
tingkat pengembalian pasar. "Menurut mereka,
temuan ini berlaku untuk berbagai definisi
dari rasio P / E dan berbagai periode waktu
hingga lima tahun, dan didasarkan pada 125

24.  Rasio E/P dan Treasury Yield Obligasi / Model Fed
Praktisi di Wall Street menggunakan model penilaian yang
membandingkan laba(didefinisikan sebagai rasio E/P).
Model ini memiliki premis-karena investor dengan bisa
mudah beralih antara saham dan obligasi, berdasarkan aset
dengan yield lebih tinggi.
Model Fed ini dapat digunakan untuk merumuskan aturan
keputusan dengan cara berikut:
– Ketika hasil laba pada S&P 500 adalah lebih besar dari
hasil Treasury 10 tahun, saham relatif menarik.
– Ketika hasil pendapatan kurang dari hasil Treasury 10
tahun, saham cenderung kurang menarik.

25. Cara alternatif menggunakan model ini adalah memperkirakan
"nilai wajar" tingkat Indeks S&P 500 dan membandingkannya
dengan nilai indeks aktual saat ini.
– Jika estimasi nilai wajar pasar > tingkat pasar saat ini, =>nilai
saham terlalu rendah.
– Jika estimasi nilai wajar penanda < tingkat saat pasar, =>nilai
saham terlalu rendah.
Perkiraan ekuilibrium dari S&P 500 rasio P/E = 1 / 10tahun
Treasury yield
Kita dapat menggunakan P / E rasio dalam format penilaian relatif,
yakni dengan:
– Jika P aktual S&P 500 rasio P/E kurang dari rasio perkiraan
ekuilibrium P/E, ekuitas relatif menarik.
– Jika P aktual S&P 500 rasio P/E lebih besar dari rasio perkiraan
ekuilibrium P/E, ekuitas relatif kurang menarik.

26. Keunggulan Model E/P : memiliki keutamaan besar
kesederhanaan dan telah memberikan beberapa sinyal yang
berguna.
Keterbatasan model E/P:
 model ini tidak dapat diandalkan ketika suku bunga sangat rendah
karena menyiratkan hubungan linier melebihi perkiraan
keseimbangan rasio P/E.
 sulit untuk menentukan jumlah persis yang digunakan pada waktu
tertentu.
 Model ini diperoleh dengan asumsi bahwa hasil pada obligasi 10
tahun dapat digantikan untuk tingkat pengembalian atas ekuitas
pada indeks S&P 500. Secara historis, hal ini sering tidak terjadi.
Model E / P menawarkan beberapa wawasan yang berharga untuk
investor mencoba untuk meramalkan arah masa depan pasar saham,
tetapi model harus digunakan dengan hati-hati karena bisa dengan
mudah menyesatkan investor.

27.  Dividen Hasil
Sebuah contoh yang baik dari masalah yang dapat
timbul ketika menggunakan variabel kunci untuk
membuat perkiraan pasar adalah imbal hasil dividen.
Secara tradisional, banyak pelaku pasar percaya
bahwa ketika dividend yield pada indeks S & P 500
turun di bawah 3%, pasar berada dalam untuk koreksi
ke bawah.
Dividend yield seharusnya memiliki korelasi yang lebih
tinggi dengan masa depan 500 perubahan daripada
indikator lainnya selama jangka panjang.
Masalah dengan indikator pasar utama adalah
memutuskan kapan mereka mensinyalir perubahan
dan bagaimana mengandalkannya
seberapa cepat perubahan ditandai dengan indikator
pasar utama dan variabel makro mungkin terjadi

28. Suku Bunga
Investor mencoba untuk meramalkan pasar harus
memperhatikan variabel penting tertentu. Suku
bunga merupakan variabel yang jelas untuk
dilihat, dan tolok ukur yang baik adalah jatuh
tempo 10 tahun.
Arah harga harga komoditas juga penting.
Akhirnya, unit biaya tenaga kerja yang dianggap
oleh banyak untuk menjadi indikator ekonomi
yang penting dengan 3% mensinyalir masalah
potensial.

29.  Kebijakan Moneter
Satu studi telah memeriksa kembali pasar selama
periode tahun 38-mulai pertengahan 1963. Tingkat
diskonto yang digunakan untuk mendefinisikan
kebijakan moneter, dengan penurunan dalam tingkat
diskonto mengartikan kebijakan ekspansif dan
meningkatkan tingkat diskonto mengartikan periode
kebijakan restriktif.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa selama
periode kebijakan moneter yang restriktif rnarket
saham tampil buruk, dengan return saham rata-rata
kurang dari 3 persen dan risiko lebih tinggi dari
tingkat rata-rata. Sebaliknya, selama periode
kebijakan moneter ekspansif,, pengembalian lebih
tinggi daripada rata-rata dan risiko lebih rendah,
dengan rata-rata return saham hampir 22 persen.

30.  Kinerja Pasar Januari Tercatat bahwa sejak tahun 1950,
telah ada hampir 90 persen korelasi antara kinerja market
pada bulan Januari dan kinerja sepanjang tahun, yang
diukur dengan Indeks S & P 500.
Contoh I 3-9
Untuk Januari 2002, S&P 500 Index turun 1,6 persen. Pasar
ditunjukkan buruk pada tahun 2002. Sementara 2003, S&P
500 menunjukkan kerugian untuk Januari, indeks
sepanjang tahun menunjukkan keuntungan yang besar. Ini
menunjukkan sekali lagi bahaya mengandalkan masa lalu
ketika memprediksi masa depan-itu tidak selalu berhasil.
Pada tahun 2004, S&P 500 Index naik 1,8% untuk
Januari, dan pasar menikmati pengembalian tahunan
sekitar 10 persen. Untuk Januari 2005, S & P 500 turun
2,44 persen.