회계천재가된홍대리(5)

• "삼일회계법인 현직과 전직 모임" 링크나우
그룹(http://www.linknow.kr/group/samil)에
가입
• "스스로 하는 회계" 다음 카페
(http://cafe.daum.net/myaccounting)에 가입
• 행사공지에 참석 예약
– 링크나우
– 페이스북(“창업가게-Frients.kr” 그룹)
– 시니어넷(“퍼실리테이션 실행연구모임” 그룹)
– 온오프믹스
협조요청 사항

회계천재가 된 홍대리(5)
- 자금조달과 성장의 비밀 -
2013. 1. 23

• 프로필
• 회계천재가 된 홍대리(5)
• 질의 응답
진행순서

강사소개
Expertise
• 한국퍼실리테이터협회 인증전문퍼실리테이터(CPF)
• 한국액션러닝협회 프로페셔널러닝코치(PLC)
• 한국공인회계사(KICPA)
• 퍼실리테이션/1인회계 강의 및 컨설팅
Experience
• 現㈜퍼실리테이션센터 대표
• 現 한국퍼실리테이터협회 사무국장
• 現 한국산업기술대학교 e-비즈니스학과 겸임교수
• 현대오일뱅크 프로세스혁신부문장 상무
• 딜로이트 컨설팅 Senior Manager
• 삼일회계법인 컨설팅팀 Manager
Education
• 서울대학교 경제학, 학사
• 서울대학교 경제학(화폐금융론), 석사
이상훈 퍼실리테이터
“전문 퍼실리테이터로서 우리
나라의 리더들이 모두 퍼실리
테이션을 몸에 익히게 함으로
써 새로운 시대에 걸맞는 리더
십을 발휘하여 초월적인 성과
를 내도록 지원하고 싶다.”

스스로 하는 회계의 소개
• 목표
– 1인 사업자가 스스로 회계 및 세무처리
– 회계기록을 통한 비용절감 전략으로 살아남기
• 진행계획
– 당분간 매주 오픈 무료모임으로 추진(~2월말)
– 24시간 유료 교육과정으로 발전(퍼실리테이션
방식의 교육). 단, 월 1회 교육과정 오픈 무료
설명회 개최
– 창업가게 Frients 서비스 상품으로 등록 예정

자금조달비용
• 공짜 점심은 없다
– 재무관리의 목표는 기업가치를 극대화하는 것
* 출처 : 회계천재가 된 홍대리(5), 손봉석 지음, 다산북스

자금조달비용
• 자본비용은 위험에 따라 달라진다
1. 시간의 불확실성
• 현재의 100만원 vs. 1년 후의 100만원
2. 투자대상의 불확실성
• 1년 후에 100만원 받을 수 있는 국채 vs. 회사채

자금조달비용
• 자본비용
1. 자본비용 = 자금사용대가(자금조달비용)
2. 자본비용의 종류
• 타인자본비용 : 영업외비용으로 법인세를 줄임
• 자기자본비용 : 배당, 자사주매입비용, 주가관리

자금조달비용
• 자본비용
2. 자본비용의 종류
• 자본비용 계산
 자기자본비용=
무위험자산이자율
+위험에 대한
리스크 프리미엄
(CAPM 모형)

자금조달비용
• 가중평균자본비용
(WACC: Weighted Average Cost of Capital)
– 가중평균자본비용 = 500억/1,000억*6% +
500억/1,000억*10% = 8%
• 자본비용을 낮춰야 기업가치가 늘어난다
– ROIC > WACC
• 기업가치와 재무위험
– 부채는 적은 자본비용으로 기업가치를 높이는 역할도 하지만,
반대로 파산위험을 높여서 기업가치를 낮추기도 한다
– 신규사업을 위해서 차입금을 조달하였을 경우 만약 신규사업
이 망한다고 하더라도 기존사업에 영향을 주지 않을 정도의 부
채가 적당한 부채

미래의 현금흐름
기업가치를 평가할 때는 이익보다는 투자로
인해 벌어들이는 미래의 현금을 사용
• 손익계산서와 재무상태표의 한계
– 손익계산서의 한계
• 10년간 20억원의 이익 → 200억원 가치 회사?
• 매출에 대한 대금회수를 못한다면?

• 손익계산서와 재무상태표의 한계
– 재무상태표의 한계
• 취득원가주의 → 자산재평가

• 기업가치는 미래의 현금흐름으로 판단한다
– 자산에서 발생하는 현금흐름을 추정하라
– 잉여현금흐름(영업활동현금흐름+투자활동현금흐름)
• 재무활동현금흐름 : 자금조달 관련
• 영업/투자활동현금흐름 : 자산투자 관련
• FCF(Free Cash Flow)
– 영업활동현금흐름과 에비타(EBITDA)
• 에비타는 순이익에 이자, 세금, 감가상각비를 더하여 계산한 현
금흐름
• 채권이나 재고에 묶인 현금은 고려되지 않음
• Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization

• 기업가치는 미래의 현금흐름으로 판단한다
– 시간의 불확실성 : 화폐가치로 환산
• 이익이 발생해도 기업가치가 감소할 수
있다
– EVA : 초과이익(경제적 부가가치)
= 세후순영업이익 – 총자본비용
= 세후순영업이익 – (자기자본비용+타인자본비용)
– Economic Value Added

• 가치 창조 경영이란 손익계산서상의 영업이익
에서 자본비용을 차감한 경제적 부가가치가 ‘0’
보다 커야 함

기업가치의 평가방법
• 기업가치와 자금조달(택시회사의 가치는?)
– 과거 : 구입했던 가격에서 운행기간 감가비를 뺀 금액에 영
업권가치를 감안한 가격
– 현재 : 현재 중고시장에서 거래되는 택시가격
– 미래 : 미래에 택시를 운행하여 벌어들일 현금의 합
• 손익계산서를 이용한 가치평가
– 주가수익률(PER: Price Earning Ratio)
= 주가 ÷ 주당순이익(EPS: Earning Per Share)
– 현재의 이익에 대해 투자자들이 얼마의 가치를 부여하는
가
– 투자자가 원금을 회수하는데 걸리는 기간

• 손익계산서를 이용한 가치평가
– 주가수익률(PER: Price Earning Ratio)

• 재무상태표를 이용한 가치평가
– 주가순자산비율(PBR: Price Book-value Ratio)
= 주가 ÷ 주당 순자산(BPS: Book-value Per
Share)
– 현재의 자산에 대해 투자자들이 어느 정도의
가치를 인정하느냐
– 시가를 감안하여 평가하여야 함

• 재무상태표를 이용한 가치평가
– 주가순자산비율(PBR: Price Book-value Ratio)

• 현금흐름할인(DCF: Discounted Cash Flow)
평가모형
– 현재가치PV = 매년현금흐름FVt/r(자본비용)
= 100억/8% = 1,250억원

• 경제적부가가치(EVA)를 이용한 기업가치
평가
– 경제적 부가가치(EVA)는 현재의 채권자와 줒
로부터 조달한 자금을 초과하여 얻은 부가가
치(초과이익 개념)이므로 현재 투자금액을 초
과하는 가치로 정의
– EVA = 1,000억원 + 20억원/8% = 1,250억원

보이지 않는 자산의 가치
• 무형자산의 가치가 더 중요하다
– 지식사회로 진화하면서 재무제표의 자산은 기업가치의
25% 정도만 설명
– 브랜드 가치와 인적자산 가치
• 브랜드가치는 왜 중요한가
– 물리적 자본의 아웃소싱을 통해 ‘탈 자본화(De-capitalism)’
를 달성한 기업은 고객획득, 고객유지 등 오직 고객에만 초
점을 둔 비즈니스모델로 바뀌게 됨▶브랜드 소유기업
(Brand Owning Company)
– 브랜드에 의해 얻어질 미래의 현금흐름을 측정하여 현재의
가치로 환산

• 투명기업이 기업가치를 높인다
– 독일 최고의 경영 구루 라인하르트 슈프렝어
좋은 기업과 위대한 기업의 차이는 ‘신뢰’
• 결국 사람이 답이다
– 인력 구조조정▶사람을 회사의 비용으로 생각
– 중소기업의 경우 경영자의 능력에 따라 경영
성과는 물론 기업의 생존요소가 결정된다

• 무형자산, 어떻게 계산할 것인가
– 무형자산의 규모는 통상 시가총액에서 순자산(장
부가치)을 뺀 것
– 재무제표에서 보여지는 무형자산의 한계
• 연구개발비 금액 : 과거의 금액
– 유형자산을 취득원가가 아닌 시가로
• 국제회계기준과 기업가치
– 연결재무제표와 국제회계기준(IFRS)
– 무형자산가치와 국제회계기준

• 재무회계 8시간
– 교육일 현재의 재무상태표 작성하기
– 복식부기, 계정과목, 분개 및 전기하기
– 결산조정, 장부마감 후 재무제표 작성하기
– 나의 재무제표 분석하기
• 세무회계 8시간
– 증빙 식별 및 관리하기
– 사업자등록, 전자세금계산서, 부가가치세 신고
참여식 회계 교육과정 초안

• 세무회계 8시간, 계속
– 원천징수 및 사업소득(종합소득) 신고
– 법인 설립, 개인의 법인전환, 법인세 신고
• 원가관리회계 8시간
– 직접비와 간접비 구분, 매출별 원가계산
– 손익분기점 분석, 비용 통제, 예산 수립
– 신규 혹은 향후 3개월 사업계획서 작성
– BSC(균형성과표) 관점의 KPI 도출

• 참여식 진행 초안
– 소주제별로 2시간을 기본으로 함. 참여의 최소시간을 2시
간으로 하되 니즈에 맞춰 주제별로는 8시간까지 운영가능.
– 처음 1시간은 커리큘럼대로 진행
• 주제에 대한 기본 설명(10분)
• 서로 논의한 후 파일 혹은 종이 시트에 작성(30분)
• 상호 발표 및 질의응답
– 나머지 1시간은 질의 응답으로 현안과제 토의
• 포스트잇에 각자 궁금한 내용을 기록(10분)
• 서로 논의하여 기초적 답변 제공(20분)
• 강사가 전반적인 관점을 제공하면서 확인 필요사항 정리(20분)
– 2시간 범위 내에서 세부 진행 변경 가능함

질의 응답
이상훈
• 퍼실리테이터/공인회계사
• 블로그 : http://blog.daum.net/shleedc
• 카페 : http://cafe.daum.net/myaccounting
• 페이스북 : fb.com/shleeft
• 트위터 : twitter.com/shleeft
• 이메일 : shleeft@gmail.com
• 스마트폰 : 010-9535-0548

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