未上場企業へクラウドファウンディング出資 魅力はある？ http://setsuyaku.ceo/post/287

1. 未上場企業へ
クラウドファウンディング
出資に魅力はある？
節約社長
http://setsuyaku.ceo/

2. 概要
インターネットを通じた未上場株の投資勧誘が今年5月に
解禁される。いよいよクラウドファンディングを利用し、未
上場企業へ出資が可能となる。
今回の措置により投資先の出口となるであろう代表的なサ
イトをおさらいすると同時に、現時点でのクラウドファンディ
ングによる未上場企業への投資が抱えるリスクを注意喚起し
たい。
未上場企業へクラウドファウンディング出資 魅力はある？

3. インターネットで未上場企業への投資解禁
起業や新事業立ち上げで、クラウドファンディングを利用す
ることが常識になりつつある。
そして今、その歴史が新たなページを開こうとしている。
インターネットを通じた未上場株の投資勧誘が今年5月に解禁
されることが金融庁により決定された。※1これにより、クラウ
ドファンディングを利用し、未上場企業へ出資が可能となる。
未上場企業が株の投資勧誘を行うことは、日本証券業協会が
禁じていたが、今回の金融庁の決定によりこの規制も解かれる
ことになった。
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4. インターネットで未上場企業への投資解禁
ベンチャー企業などを中心とした未上場企業への投資には
当然リスクも伴うが、新たなマーケット、新たなチャンスが
生まれたともいえる。
出資金は損金決済が可能なので、節税にもつながるのも魅
力の1つだ。
本稿では、クラウドファンディングの基本説明と、クラウ
ドファンディングでの未上場企業への投資リスクについて説
明する。
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5. クラウドファンディングの御三家おさらい
クラウドファンディングとは、クラウド「群衆」とファンディン
グ「資金調達」を組み合わせた造語で、インターネットを通じて不
特定多数から資金調達をはかるサイトで、この数年で話題になって
いるサービスである。
資金を調達したい事業者にとって画期的なサービスであるが、投
資側の立場としては、見返りを求めない寄付を目的とした応援、商
品やサービスの購入などとして現在浸透している。今回の改正は、
これに「株式投資型」の普及をはかる目的だ。
では、代表的なクラウドファンディングの御三家と言えるサイト
をご紹介しよう。
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6. クラウドファンディングの御三家おさらい
1）READYFOR?
日本初のクラウドファンディングサービスで、活気があるのが特徴。幅広
いジャンルのプロジェクトがあるが、中でも社会貢献目的のものが目立つ。
2）campfire
アイドルやCDデビューなど個性的なプロジェクトが多く、堀江貴文氏が
5300万円を目標とするビッグプロジェクトを立ち上げたことでも話題になっ
たサイト。
3）マクアケ
サイバーエージェントの子会社が立ち上げた比較的新しいサイト。後発組で
はあるが、昨年から公募による資金調達額が他のサイトを抜いて1位になって
いる。
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7. 未上場企業への投資が持つリスクは不変
未上場企業への投資は、株式の流動性が低く換金価値のない場所
へ、資金を置くことを意味する。
現物留保の少ない企業が多いことも予想されるため、配当による
収入を得ることは難しい。
一方で、投資した会社が上場することになれば、大きなキャピタ
ルゲインを得るチャンスともなる。
つまりクラウドファンディングによる未上場企業への投資は、
「多額の利益か倒産で価値ゼロ」のハイリスクハイリターン投資と
いう点で、これまでとリスクは何も変わらない。
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8. 未上場企業への投資が持つリスクは不変
出資者は1人50万円までの投資、資金調達側は合計1億円未満まで、と
いう上限が設定されていることはそのことを暗に示していると言える。
出資者の具体的なリスクヘッジとして、
・投資判断の指標となる財務諸表・経営計画を会社が公表し、企業とし
ての透明性が高いこと
・株主名簿を公表していること（反社会的勢力が既存株主に混じると、
上場基準に抵触し株の価値はゴミクズとなる）
・上場の可能性を投資対象となる企業から、直接または間接的に問うの
が可能なこと
といったポイントを抑えて投資判断することがあげられる。
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9. 未上場企業への投資が持つリスクは不変
また、投資を受ける側はIT関連企業が多いことが、予想され
る。IT企業は業界が日々革新されていくため、業績の見通しが
立てにくい。
昨年11月に上場したgumiのように、投資先が上場したは良い
が、業績の甘い見通しを行い上場後に大幅下方修正に陥れば、
キャピタルゲインを得られるどころか、塩漬け（保有による長期
含み損抱え）を抱える事態に陥ることも想定しなければならな
い。
もっとも、クラウドファンディングの理念である「見返りを
求めない寄付を目的とした応援」を純粋に追求するなら、これ
らの注意喚起は不問となる。
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10. 未上場企業への投資が持つリスクは不変
政府のクラウドファンディングにかこつけた、「未公開株
投資詐欺の便乗商法」からの消費者保護も、後々問題となっ
てくるだろう。
現時点では「クラウドファンディングによる未上場企業へ
の投資」は、極めてハイリスクだといえる。今後の動向を見
守っていきたい。
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11. 参照記事
※1 日本経済新聞 2月25日付け記事
http://www.nikkei.com/article/DGXLZO84114620Y5A300C1NN1000/
未上場企業へクラウドファウンディング出資 魅力はある？