capital budgeting

1. CCaappiittaall BBuuddggeettiinngg
BByy ::--
KKaammaakksshh PPaannwwaarr
BBBBAA--44tthh sseemm
1122--0044

2. CCaappiittaall BBuuddggeettiinngg
 CCaappiittaall BBuuddggeettiinngg :: TThhee pprroocceessss ooff
ppllaannnniinngg ffoorr ppuurrcchhaasseess ooff lloonngg--tteerrmm aasssseettss..
FFoorr eexxaammppllee:: SSuuppppoossee oouurr ffiirrmm mmuusstt
ddeecciiddee wwhheetthheerr ttoo ppuurrcchhaassee aa nneeww ppllaassttiicc
mmoollddiinngg mmaacchhiinnee ffoorr $$112255,,000000.. HHooww ddoo wwee
ddeecciiddee??
 WWiillll tthhee mmaacchhiinnee bbee pprrooffiittaabbllee??
 WWiillll oouurr ffiirrmm eeaarrnn aa hhiigghh rraattee ooff rreettuurrnn oonn
tthhee iinnvveessttmmeenntt??

3. DDeecciissiioonn--mmaakkiinngg CCrriitteerriiaa
iinn CCaappiittaall BBuuddggeettiinngg
HHooww ddoo wwee ddeecciiddee
iiff aa ccaappiittaall
iinnvveessttmmeenntt
pprroojjeecctt sshhoouulldd
bbee aacccceepptteedd oorr
rreejjeecctteedd??

4. DDeecciissiioonn--mmaakkiinngg CCrriitteerriiaa iinn
CCaappiittaall BBuuddggeettiinngg
 TThhee iiddeeaall eevvaalluuaattiioonn mmeetthhoodd sshhoouulldd::
aa)) iinncclluuddee aallll ccaasshh fflloowwss tthhaatt ooccccuurr
dduurriinngg tthhee lliiffee ooff tthhee pprroojjeecctt,,
bb)) ccoonnssiiddeerr tthhee ttiimmee vvaalluuee ooff mmoonneeyy,, aanndd
cc)) iinnccoorrppoorraattee tthhee rreeqquuiirreedd rraattee ooff
rreettuurrnn oonn tthhee pprroojjeecctt..

5. PPaayybbaacckk PPeerriioodd
 HHooww lloonngg wwiillll iitt ttaakkee ffoorr tthhee pprroojjeecctt
ttoo ggeenneerraattee eennoouugghh ccaasshh ttoo ppaayy ffoorr
iittsseellff??

6. PPaayybbaacckk PPeerriioodd
 HHooww lloonngg wwiillll iitt ttaakkee ffoorr tthhee pprroojjeecctt
ttoo ggeenneerraattee eennoouugghh ccaasshh ttoo ppaayy ffoorr
iittsseellff??
(500) 150 150 150 150 150 150 150 150
0 1 2 3 4 5 6 7 8

7. PPaayybbaacckk PPeerriioodd
 HHooww lloonngg wwiillll iitt ttaakkee ffoorr tthhee pprroojjeecctt
ttoo ggeenneerraattee eennoouugghh ccaasshh ttoo ppaayy ffoorr
iittsseellff??
(500) 150 150 150 150 150 150 150 150
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Payback period = 3.33 years

8. PPaayybbaacckk PPeerriioodd
 IIss aa 33..3333 yyeeaarr ppaayybbaacckk ppeerriioodd ggoooodd??
 IIss iitt aacccceeppttaabbllee??
 FFiirrmmss tthhaatt uussee tthhiiss mmeetthhoodd wwiillll ccoommppaarree
tthhee ppaayybbaacckk ccaallccuullaattiioonn ttoo ssoommee
ssttaannddaarrdd sseett bbyy tthhee ffiirrmm..
 IIff oouurr sseenniioorr mmaannaaggeemmeenntt hhaadd sseett aa ccuutt--
ooffff ooff 55 yyeeaarrss ffoorr pprroojjeeccttss lliikkee oouurrss,,
wwhhaatt wwoouulldd bbee oouurr ddeecciissiioonn??
 AAcccceepptt tthhee pprroojjeecctt..

9. DDrraawwbbaacckkss ooff PPaayybbaacckk PPeerriioodd
 FFiirrmm ccuuttooffffss aarree ssuubbjjeeccttiivvee..
 DDooeess nnoott ccoonnssiiddeerr ttiimmee vvaalluuee ooff
mmoonneeyy..
 DDooeess nnoott ccoonnssiiddeerr aannyy rreeqquuiirreedd
rraattee ooff rreettuurrnn..
 DDooeess nnoott ccoonnssiiddeerr aallll ooff tthhee
pprroojjeecctt’’ss ccaasshh fflloowwss..

10. DDrraawwbbaacckkss ooff PPaayybbaacckk PPeerriioodd
 DDooeess nnoott ccoonnssiiddeerr aallll ooff tthhee
pprroojjeecctt’’ss ccaasshh fflloowwss..
(500) 150 150 150 150 150 150 150 150
0 1 2 3 4 5 6 7 8
 CCoonnssiiddeerr tthhiiss ccaasshh ffllooww ssttrreeaamm!!

11. DDrraawwbbaacckkss ooff PPaayybbaacckk PPeerriioodd
 DDooeess nnoott ccoonnssiiddeerr aallll ooff tthhee pprroojjeecctt’’ss
ccaasshh fflloowwss..
(500) 150 150 150 150 150 150 150 150
0 1 2 3 4 5 6 7 8
 TThhiiss pprroojjeecctt iiss cclleeaarrllyy uunnpprrooffiittaabbllee,, bbuutt
wwee wwoouulldd aacccceepptt iitt bbaasseedd oonn aa 44--yyeeaarr
ppaayybbaacckk ccrriitteerriioonn!!

12. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
 DDiissccoouunnttss tthhee ccaasshh fflloowwss aatt tthhee ffiirrmm’’ss
rreeqquuiirreedd rraattee ooff rreettuurrnn..
 PPaayybbaacckk ppeerriioodd iiss ccaallccuullaatteedd uussiinngg
tthheessee ddiissccoouunntteedd nneett ccaasshh fflloowwss..
PPrroobblleemmss::
 CCuuttooffffss aarree ssttiillll ssuubbjjeeccttiivvee..
 SSttiillll ddooeess nnoott eexxaammiinnee aallll ccaasshh fflloowwss..

13. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
(500) 250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 5
DDiissccoouunntteedd
YYeeaarr CCaasshh FFllooww CCFF ((1144%%))
00 --550000 --550000..0000
11 225500 221199..3300

14. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
(500) 250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 5
DDiissccoouunntteedd
YYeeaarr CCaasshh FFllooww CCFF ((1144%%))
00 --550000 --550000..0000
11 225500 221199..3300 11 yyeeaarr
228800..7700

15. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
(500) 250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 5
DDiissccoouunntteedd
YYeeaarr CCaasshh FFllooww CCFF ((1144%%))
00 --550000 --550000..0000
11 225500 221199..3300 11 yyeeaarr
228800..7700
22 225500 119922..3377

16. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
(500) 250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 5
DDiissccoouunntteedd
YYeeaarr CCaasshh FFllooww CCFF ((1144%%))
00 --550000 --550000..0000
11 225500 221199..3300 11 yyeeaarr
228800..7700
22 225500 119922..3377 22 yyeeaarrss
8888..3333

17. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
(500) 250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 5
DDiissccoouunntteedd
YYeeaarr CCaasshh FFllooww CCFF ((1144%%))
00 --550000 --550000..0000
11 225500 221199..3300 11 yyeeaarr
228800..7700
22 225500 119922..3377 22 yyeeaarrss
8888..3333
33 225500 116688..7744

18. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
(500) 250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 5
DDiissccoouunntteedd
YYeeaarr CCaasshh FFllooww CCFF ((1144%%))
00 --550000 --550000..0000
11 225500 221199..3300 11 yyeeaarr
228800..7700
22 225500 119922..3377 22 yyeeaarrss
8888..3333
33 225500 116688..7744 ..5522 yyeeaarrss

19. DDiissccoouunntteedd PPaayybbaacckk
(500) 250 250 250 250 250
0 1 2 3 4 5
DDiissccoouunntteedd
YYeeaarr CCaasshh The FFllooww Discounted
CCFF ((1144%%))
00 --550000 --550000..0000
11 225500 221199..3300 11 yyeeaarr
Payback
is 2.52 years
228800..7700
22 225500 119922..3377 22 yyeeaarrss
8888..3333
33 225500 116688..7744 ..5522 yyeeaarrss

20. OOtthheerr MMeetthhooddss
11)) NNeett PPrreesseenntt VVaalluuee ((NNPPVV))
22)) PPrrooffiittaabbiilliittyy IInnddeexx ((PPII))
33)) IInntteerrnnaall RRaattee ooff RReettuurrnn ((IIRRRR))
CCoonnssiiddeerr eeaacchh ooff tthheessee ddeecciissiioonn--mmaakkiinngg
ccrriitteerriiaa::
 AAllll nneett ccaasshh fflloowwss..
 TThhee ttiimmee vvaalluuee ooff mmoonneeyy..
 TThhee rreeqquuiirreedd rraattee ooff rreettuurrnn..

21. NNeett PPrreesseenntt VVaalluuee
·NPV = the total PV of the annual net
cash flows - the initial outlay.
NNPPVV == F CC FF tt -- IIOO
((11 ++ kk)) tt
nn
tt==11 S

22. NNeett PPrreesseenntt VVaalluuee
DDeecciissiioonn RRuullee::
·IIff NNPPVV iiss ppoossiittiivvee,, aacccceepptt..
·IIff NNPPVV iiss nneeggaattiivvee,, rreejjeecctt..

23. NNPPVV EExxaammppllee
 SSuuppppoossee wwee aarree ccoonnssiiddeerriinngg aa ccaappiittaall
iinnvveessttmmeenntt tthhaatt ccoossttss $$225500,,000000 aanndd
pprroovviiddeess aannnnuuaall nneett ccaasshh fflloowwss ooff
$$110000,,000000 ffoorr ffiivvee yyeeaarrss.. TThhee ffiirrmm’’ss
rreeqquuiirreedd rraattee ooff rreettuurrnn iiss 1155%%..

24. NNPPVV EExxaammppllee
 SSuuppppoossee wwee aarree ccoonnssiiddeerriinngg aa ccaappiittaall
iinnvveessttmmeenntt tthhaatt ccoossttss $$225500,,000000 aanndd
pprroovviiddeess aannnnuuaall nneett ccaasshh fflloowwss ooff
$$110000,,000000 ffoorr ffiivvee yyeeaarrss.. TThhee ffiirrmm’’ss
rreeqquuiirreedd rraattee ooff rreettuurrnn iiss 1155%%..
(250,000) 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
0 1 2 3 4 5

25. NNeett PPrreesseenntt VVaalluuee
NNPPVV iiss jjuusstt tthhee PPVV ooff tthhee aannnnuuaall ccaasshh
fflloowwss mmiinnuuss tthhee iinniittiiaall oouuttffllooww..
UUssiinngg TTVVMM::
PP//YY == 11 NN == 55 II == 1155
PPMMTT == 110000,,000000
PPVV ooff ccaasshh fflloowwss == $$333355,,221166
-- IInniittiiaall oouuttffllooww:: (($$225500,,000000))
== NNeett PPVV $$8855,,221166

26. Profitability Index

27. Profitability Index
NPV = F C F t - IO
(1 + k) t
n
t=1 S

28. Profitability Index
n
t=1 S
NPV = F C F t - IO
(1 + k) t
PI = F C F t IO
(1 + k)
n
t=1 S t

29. Profitability Index
·Decision Rule:
·If PI is greater than or equal
to 1, accept.
·If PI is less than 1, reject.

30. R Internal Raattee ooff RReettuurrnn ((IIRRRR))
 IIRRRR:: TThhee rreettuurrnn oonn tthhee ffiirrmm’’ss
iinnvveesstteedd ccaappiittaall.. IIRRRR iiss ssiimmppllyy tthhee
rraattee ooff rreettuurrnn tthhaatt tthhee ffiirrmm eeaarrnnss oonn
iittss ccaappiittaall bbuuddggeettiinngg pprroojjeeccttss..

31. R Internal Raattee ooff RReettuurrnn ((IIRRRR))

32. R Internal Raattee ooff RReettuurrnn ((IIRRRR))
NPV = F C F t - IO
(1 + k) t
n
t=1 S

33. R Internal Raattee ooff RReettuurrnn ((IIRRRR))
NPV = F C F t - IO
(1 + k) t
n
t=1 S
n
IRR: S F C F t (1 + IRR)t
= IO
t=1

34. R Internal Raattee ooff RReettuurrnn ((IIRRRR))
n
IRR: S F C F t (1 + IRR)t
= IO
t=1  IIRRRR iiss tthhee rraattee ooff rreettuurrnn tthhaatt mmaakkeess tthhee
PPVV ooff tthhee ccaasshh fflloowwss eeqquuaall ttoo tthhee iinniittiiaall
oouuttllaayy..
 TThhiiss llooookkss vveerryy ssiimmiillaarr ttoo oouurr YYiieelldd ttoo
MMaattuurriittyy ffoorrmmuullaa ffoorr bboonnddss.. IInn ffaacctt,, YYTTMM
iiss tthhee IIRRRR ooff aa bboonndd..

35. CCaallccuullaattiinngg IIRRRR
 LLooookkiinngg aaggaaiinn aatt oouurr pprroobblleemm::
 TThhee IIRRRR iiss tthhee ddiissccoouunntt rraattee tthhaatt
mmaakkeess tthhee PPVV ooff tthhee pprroojjeecctteedd ccaasshh
fflloowwss eeqquuaall ttoo tthhee iinniittiiaall oouuttllaayy..
(250,000) 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
0 1 2 3 4 5

36. IIRRRR wwiitthh CCaallccuullaattoorr
 IIRRRR iiss eeaassyy ttoo ffiinndd wwiitthh yyoouurr ffiinnaanncciiaall
ccaallccuullaattoorr..
 JJuusstt eenntteerr tthhee ccaasshh fflloowwss aass yyoouu ddiidd
wwiitthh tthhee NNPPVV pprroobblleemm aanndd ssoollvvee ffoorr
IIRRRR..
 YYoouu sshhoouulldd ggeett IIRRRR == 288..665%%!!

37. IIRRRR
DDeecciissiioonn RRuullee::
· IIff IIRRRR iiss ggrreeaatteerr tthhaann oorr eeqquuaall ttoo
tthhee rreeqquuiirreedd rraattee ooff rreettuurrnn,,
aacccceepptt..
· IIff IIRRRR iiss lleessss tthhaann tthhee rreeqquuiirreedd
rraattee ooff rreettuurrnn,, rreejjeecctt..

38.  IIRRRR iiss aa ggoooodd ddeecciissiioonn--mmaakkiinngg ttooooll aass
lloonngg aass ccaasshh fflloowwss aarree ccoonnvveennttiioonnaall..
((-- ++ ++ ++ ++ ++))
 PPrroobblleemm:: IIff tthheerree aarree mmuullttiippllee ssiiggnn
cchhaannggeess iinn tthhee ccaasshh ffllooww ssttrreeaamm,, wwee
ccoouulldd ggeett mmuullttiippllee IIRRRRss.. ((-- ++ ++ -- ++ ++))

39.  IIRRRR iiss aa ggoooodd ddeecciissiioonn--mmaakkiinngg ttooooll aass
lloonngg aass ccaasshh fflloowwss aarree ccoonnvveennttiioonnaall..
((-- ++ ++ ++ ++ ++))
 PPrroobblleemm:: IIff tthheerree aarree mmuullttiippllee ssiiggnn
cchhaannggeess iinn tthhee ccaasshh ffllooww ssttrreeaamm,, wwee
ccoouulldd ggeett mmuullttiippllee IIRRRRss.. ((-- ++ ++ -- ++ ++))
(500) 200 100 (200) 400 300
0 1 2 3 4 5

40.  IIRRRR iiss aa ggoooodd ddeecciissiioonn--mmaakkiinngg ttooooll aass
lloonngg aass ccaasshh fflloowwss aarree ccoonnvveennttiioonnaall..
((-- ++ ++ ++ ++ ++))
 PPrroobblleemm:: IIff tthheerree aarree mmuullttiippllee ssiiggnn
cchhaannggeess iinn tthhee ccaasshh ffllooww ssttrreeaamm,, wwee
ccoouulldd ggeett mmuullttiippllee IIRRRRss.. ((-- ++ ++ -- ++ ++))
11
(500) 200 100 (200) 400 300
0 1 2 3 4 5

41.  IIRRRR iiss aa ggoooodd ddeecciissiioonn--mmaakkiinngg ttooooll aass
lloonngg aass ccaasshh fflloowwss aarree ccoonnvveennttiioonnaall..
((-- ++ ++ ++ ++ ++))
 PPrroobblleemm:: IIff tthheerree aarree mmuullttiippllee ssiiggnn
cchhaannggeess iinn tthhee ccaasshh ffllooww ssttrreeaamm,, wwee
ccoouulldd ggeett mmuullttiippllee IIRRRRss.. ((-- ++ ++ -- ++ ++))
1 2
(500) 200 100 (200) 400 300
0 1 2 3 4 5

42.  IIRRRR iiss aa ggoooodd ddeecciissiioonn--mmaakkiinngg ttooooll aass
lloonngg aass ccaasshh fflloowwss aarree ccoonnvveennttiioonnaall..
((-- ++ ++ ++ ++ ++))
 PPrroobblleemm:: IIff tthheerree aarree mmuullttiippllee ssiiggnn
cchhaannggeess iinn tthhee ccaasshh ffllooww ssttrreeaamm,, wwee
ccoouulldd ggeett mmuullttiippllee IIRRRRss.. ((-- ++ ++ -- ++ ++))
1 2 3
(500) 200 100 (200) 400 300
0 1 2 3 4 5

43. SSuummmmaarryy PPrroobblleemm
 EEnntteerr tthhee ccaasshh fflloowwss oonnllyy oonnccee..
 FFiinndd tthhee IIRRRR..
 UUssiinngg aa ddiissccoouunntt rraattee ooff 1155%%,, ffiinndd NNPPVV..
 AAdddd bbaacckk IIOO aanndd ddiivviiddee bbyy IIOO ttoo ggeett PPII..
(900) 300 400 400 500 600
0 1 2 3 4 5

44. SSuummmmaarryy PPrroobblleemm
 IIRRRR == 3344..3377%%..
 UUssiinngg aa ddiissccoouunntt rraattee ooff 1155%%,,
NNPPVV == $$551100..5522..
 PPII == 11..5577..
(900) 300 400 400 500 600
0 1 2 3 4 5

45. MMooddiiffiieedd IInntteerrnnaall RRaattee ooff RReettuurrnn
((MMIIRRRR))
 IIRRRR aassssuummeess tthhaatt aallll ccaasshh fflloowwss aarree
rreeiinnvveesstteedd aatt tthhee IIRRRR..
 MMIIRRRR pprroovviiddeess aa rraattee ooff rreettuurrnn
mmeeaassuurree tthhaatt aassssuummeess ccaasshh fflloowwss aarree
rreeiinnvveesstteedd aatt tthhee rreeqquuiirreedd rraattee ooff
rreettuurrnn..

46. MMIIRRRR SStteeppss::
 CCaallccuullaattee tthhee PPVV ooff tthhee ccaasshh oouuttfflloowwss..
 UUssiinngg tthhee rreeqquuiirreedd rraattee ooff rreettuurrnn..
 CCaallccuullaattee tthhee FFVV ooff tthhee ccaasshh iinnfflloowwss aatt
tthhee llaasstt yyeeaarr ooff tthhee pprroojjeecctt’’ss ttiimmee lliinnee..
TThhiiss iiss ccaalllleedd tthhee tteerrmmiinnaall vvaalluuee ((TTVV))..
 UUssiinngg tthhee rreeqquuiirreedd rraattee ooff rreettuurrnn..
 MMIIRRRR:: tthhee ddiissccoouunntt rraattee tthhaatt eeqquuaatteess
tthhee PPVV ooff tthhee ccaasshh oouuttfflloowwss wwiitthh tthhee PPVV
ooff tthhee tteerrmmiinnaall vvaalluuee,, iiee,, tthhaatt mmaakkeess::
 PPVVoouuttfflloowwss == PPVViinnfflloowwss

47. MMIIRRRR
UUssiinngg oouurr ttiimmee lliinnee aanndd aa 1155%% rraattee::
 PPVV oouuttfflloowwss == ((990000))..
 FFVV iinnfflloowwss ((aatt tthhee eenndd ooff yyeeaarr 55)) == 22,,883377..
 MMIIRRRR:: FFVV == 22883377,, PPVV == ((990000)),, NN == 55..
 SSoollvvee:: II == 2255..8811%%..
(900) 300 400 400 500 600
0 1 2 3 4 5

48. MMIIRRRR
Using oouurr ttiimmee lliinnee aanndd aa 1155%% rraattee::
 PPVV oouuttfflloowwss == ((990000))..
 FFVV iinnfflloowwss ((aatt tthhee eenndd ooff yyeeaarr 55)) == 22,,883377..
 MMIIRRRR:: FFVV == 22883377,, PPVV == ((990000)),, NN == 55..
 SSoollvvee:: II == 2255..8811%%..
CCoonncclluussiioonn:: TThhee pprroojjeecctt’’ss IIRRRR ooff 3344..3377%%
aassssuummeess tthhaatt ccaasshh fflloowwss aarree rreeiinnvveesstteedd aatt
3344..3377%%..

49. MMIIRRRR
Using oouurr ttiimmee lliinnee aanndd aa 1155%% rraattee::
 PPVV oouuttfflloowwss == ((990000))..
 FFVV iinnfflloowwss ((aatt tthhee eenndd ooff yyeeaarr 55)) == 22,,883377..
 MMIIRRRR:: FFVV == 22883377,, PPVV == ((990000)),, NN == 55..
 SSoollvvee:: II == 2255..8811%%..
CCoonncclluussiioonn:: TThhee pprroojjeecctt’’ss IIRRRR ooff 3344..3377%%
aassssuummeess tthhaatt ccaasshh fflloowwss aarree rreeiinnvveesstteedd aatt
3344..3377%%..
 AAssssuummiinngg aa rreeiinnvveessttmmeenntt rraattee ooff 1155%%,,
tthhee pprroojjeecctt’’ss MMIIRRRR iiss 2255..8811%%..

50. TThhaannkkss....