1.
Numero 28 del 16 aprile 2014 Marcello Agnello
Sell in May and go away ?
Tutti gli addetti ai lavori sanno bene cosa significa sell in May and go away. Il vecchio adagio che, aggiustato in
italiano, suggerisce “vendi a maggio e fatti un viaggio”, è solo un modo di dire o cela dietro di sé qualcosa di
molto più serio ? Proviamo a verificarlo con qualche dato oggettivo, come di solito mi piace fare.
Il grafico sotto analizza l’andamento dell’indice Standard&Poor’s 500 dall’aprile del 1950 all’aprile del 2012, un
tempo sufficientemente lungo. In rosso si vede come lo S&P si è mosso effettivamente; in blu invece, lo stesso
indice comprato a novembre e tenuto fino ad aprile di ogni anno; in azzurro infine lo stesso indice comprato a
maggio e venduto a ottobre di ogni anno. Spero di essermi spiegato.
Con due semplici operazioni ogni anno (vendita a maggio e acquisto a novembre) è evidente in modo palese
quale differenza di rendimento si abbia tra il grafico blu e quello azzurro, le cui operazioni sono esattamente
contrarie.
A questo aggiungerei un ulteriore elemento, che con occhio attento si ricava anche dal grafico sopra: la
volatilità. Se è vero che l’indice comprato e tenuto sempre (linea rossa), adottando la classica strategia buy and
hold avrebbe performato di più, è anche vero che avrebbe subito ogni periodo di drawdown lungo gli anni; crolli
che invece sarebbero stati di molto inferiori e quindi più facilmente ammortizzati con la “strategia” evidenziata
dalla linea blu.
Dove non bastasse, vi propongo un secondo grafico, riferito all’andamento delle borse mondiali, rappresentato
dall’indice MSCI World, dal 1971 al 2012.

2.
Numero 28 del 16 aprile 2014 Marcello Agnello
Anche in questo caso si nota facilmente come i mesi centrali dell’anno, da maggio a settembre compresi, siano
quelli che hanno restituito una performance media mensile di gran lunga inferiore (spesso negativa) rispetto ai
due periodi (gennaio‐aprile e ottobre‐dicembre) che precedono e seguono.
Chissà che qualcuno un giorno non si inventi una strategia di gestione basata su questo semplice assunto,
impegno basso e risultato alto. Magari esiste già, viceversa chiedo le royalties.
A volte siamo alla ricerca delle più sofisticate tecniche gestionali, o dei migliori gestori; poi scopriamo che un
semplice detto popolare risolverebbe molti problemi. Per completezza di informazione, se la prima parte recita
sell in May and go away, la seconda si chiude con … but remember to come back in September.
A proposito, tra due settimane inizia maggio.
Mi raccomando però, non ditelo ai clienti: potrebbero fare da soli facendo meno dei promotori finanziari !!!