Παρουσίαση Μιράντας Ξαφά στην εκδήλωση του Κύκλου Ιδεών στη Θεσσαλονίκη, 7.5.2018, "Η ΕΛΛΑΔΑ ΜΕΤΑ: ΕΛΠΙΔΕΣ ΚΑΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ. Προετοιμάζοντας την περίοδο 2019 -2022" https://ekyklos.gr/ev/598-7-5-2018-i-ellada-meta-elpides-kai-kindynoi.html

1. 1
Είναι η Ελλάδα δημοσιονομικά και
χρηματοπιστωτικά ασφαλής;
Μιράντα Ξαφά
Κύκλος Ιδεών για την Εθνική Ανασυγκρότηση
Μάιος 2018

2. Αποτελέσματα δημοσιονομικής
διαχείρισης, 2014-17
% ΑΕΠ 2014 2015 2016 2017
Γενική Κυβέρνηση
(πλεόνασμα+/έλλειμμα-)
-3.6 -5.7 0.6 0.8
Δαπάνες 50.2 53.8 49.5 48.0
Έσοδα 46.6 48.1 50.1 48.8
Πρωτογενές πλεόνασμα 0.4 -2.1 3.9 4.0
Δημόσιο χρέος 178.9 176.8 180.8 178.6
ΑΕΠ (€ δις) 178.7 176.3 174.2 177.7
2
Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ

3. Η δημοσιονομική ανισορροπία μεταφέρθηκε
στους ισολογισμούς του ιδιωτικού τομέα
Ληξιπρόθεσμες οφειλές Δημοσίου προς ιδιώτες:
3,4 δις (Μάρτιος 2018)
Απλήρωτοι φόροι: 101,6 δις(+2 δις ευρώ Φεβ.
2018). Σύνολο οφειλετών: 3.964.279
Μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα (ΜΕΑ): 95,7 δις
(43% του συνόλου) (Δεκ. 2017)
3

4. Το ασφαλιστικό παραμένει μη βιώσιμο
4
Πηγή: ΔΝΤ

5. Η συμπίεση καταναλωτικών δαπανών
του Δημοσίου δεν είναι διατηρήσιμη
5
Πηγή: ΔΝΤ

6. Το 52% των φορολογούμενων δεν
πληρώνει φόρο εισοδήματος
6Πηγή: ΔΝΤ

7. Η καταστροφική διαπραγμάτευση με τους
πιστωτές το 2015 είχε τεράστιο κόστος
Το κόστος:
- Τράπεζα Ελλάδος: €85 δις
- ESM: τουλάχιστον €100 δις
- EWG: ενδεχομένως €200 δις
Οι περιορισμοί στις κινήσεις κεφαλαίων που
επιβλήθηκαν τον Ιούνιο 2015 παραμένουν σε ισχύ.
7

8. Η Ελληνική οικονομία επέστρεψε στην
ύφεση το 2015-16…
8
Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ

9. …και αποσυνδέθηκε από την υπόλοιπη
Ευρωζώνη
9
Πηγή: Eurostat

10. Οι τραπεζικές καταθέσεις μειώθηκαν κατά €40δις
από το υψηλό Σεπτεμβρίου 2014
10
Πηγή: Τράπεζα Ελλάδος

11. Οι τραπεζικές μετοχές που κατείχε το ΤΧΣ
απαξιώθηκαν
11
Πηγή: Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ)

12. Το spread των Ελληνικών ομολόγων
παραμένει σχετικά υψηλό
12
Πηγή: Bloomberg

13. Η «καθαρή έξοδος» στερεί την χώρα
από δίχτυ ασφαλείας
Οι ισχυρές πιέσεις στην αγορά ομολόγων στα μέσα
Φεβρουαρίου θέτουν εν αμφιβόλω την απρόσκοπτη
πρόσβαση του Δημοσίου στις κεφαλαιαγορές.
«Καθαρή έξοδος» χωρίς προληπτική γραμμή
στήριξης στερεί τη χώρα από ένα «δίχτυ ασφαλείας»
που θα διευκόλυνε την πρόσβαση στις αγορές.
Χωρίς πρόγραμμα οι τράπεζες θα χάσουν την
«εξαίρεση» (waiver) που τους επιτρέπει πρόσβαση
σε χαμηλότοκη χρηματοδότηση από ΕΚΤ.
13

14. Η ελάφρυνση χρέους δεν έχει διευκρινιστεί
Παράταση της προθεσμίας λήξης του χρέους προς
το EFSF;
Επαναγορά δανείων ΔΝΤ από ESM (9δις);
Επιστροφή κερδών ANFA-SMP (4δις);
Σύνδεση δαπανών εξυπηρέτησης χρέους με ρυθμό
ανάπτυξης;
Αιρεσιμότητα των μέτρων ελάφρυνσης (σύνδεση
ελάφρυνσης με μεταρρυθμίσεις);
ΔΝΤ: Η αιρεσιμότητα των μέτρων ελάφρυνσης
δημιουργεί αβεβαιότητα ως προς την βιωσιμότητα
του χρέους.
14

15. Το μεγαλύτερο τμήμα του χρέους προς τους
Ευρωπαίους εταίρους είναι τα δάνεια EFSF
15
* Δεν περιλαμβάνει €11δις που αποπληρώθηκαν το 2015 και €2δις το 2017.
**Απρίλιος 2018.

16. Οι τέσσερεις συστημικές τράπεζες
πέρασαν τα stress tests…
Αρχικός δείκτης
CET1 2017
Δείκτης CET1 2020
Βασικό σενάριο
Δείκτης CET1 2020
Δυσμενές σενάριο*
Alpha 18,25% 20,37% 9,69%
Eurobank 17,93% 16,56% 6,75%
ETE 16,48% 15,99% 6,92%
Τράπεζα Πειραιώς 14,85% 14,52% 5,90%
16
*Όλες οι συστημικές τράπεζες εμφανίζουν δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας αισθητά
υψηλότερες του ελάχιστου 5,5% ακόμα και στο ακραία δυσμενές σενάριο.

17. …αλλά τα κόκκινα δάνεια σε επιχειρήσεις
“zombie” παραμένουν υψηλά
17
Πηγή: ΟΟΣΑ

18. Το επιχειρηματικό κλίμα παραμένει το
χειρότερο μεταξύ των 35 χωρών ΟΟΣΑ…
18

19. …με αποτέλεσμα την αδυναμία
προσέλκυσης επενδύσεων
19

20. Οι αγορά προϊόντων παραμένει
υπερυθμισμένη
20
Πηγή: ΟΟΣΑ

21. Διαρθρωτικά εμπόδια στην ανάπτυξη
 Η yπερ-ρύθμιση των αγορών δημιουργεί διαρθρωτικές
δυσκαμψίες που εμποδίζουν κεφάλαια και εργατικό δυναμικό
να μετακινηθούν σε πιο παραγωγικές δραστηριότητες.
 Αναποτελεσματικό πτωχευτικό δίκαιο και καθυστερήσεις στην
απονομή δικαιοσύνης εμποδίζουν αναδιάρθρωση εταιρικών
χρεών, απαραίτητη για μείωση κόκκινων δανείων που
δεσμεύουν πολύτιμα κεφάλαια σε μη παραγωγικές
δραστηριότητες.
 Υψηλή φορολογία, γραφειοκρατία και ιδεοληπτική αντίσταση
στις ιδιωτικοποιήσεις αποθαρρύνουν την προσέλκυση
κεφαλαίων που χρειάζεται η Ελλάδα για να χρηματοδοτήσει
την ανάπτυξη.
21

22. «Αναπτυξιακό πρόγραμμα» κατά τον ΣΥΡΙΖΑ
είναι οι πολιτικές αναδιανομής εισοδήματος
Αύξηση κατώτατου ημερομισθίου, επιστροφή
στις συλλογικές συμβάσεις εργασίας, αύξηση
κοινωνικών παροχών, δημιουργία
«αναπτυξιακής» τράπεζας.
Το αφήγημα της ανάπτυξης διαψεύστηκε,
καθώς η κυβέρνηση συνειδητά επέλεξε την
φορολογική αφαίμαξη της μεσαίας τάξης για
μοιράσει φιλοδωρήματα στις «ευπαθείς»
ομάδες των ψηφοφόρων της.
22

23. Χρειάζεται σχέδιο ανασυγκρότησης της
οικονομίας
Αυτό που λείπει είναι ένα σχέδιο ανασυγκρότησης της
οικονομίας σε στέρεα βάση, με τα σωστά κίνητρα για
παραγωγή και εργασία.
Για να καταστεί η Ελλάδα πόλος έλξης επενδύσεων
χρειάζονται βαθιές μεταρρυθμίσεις στη φορολογία,
στο ρυθμιστικό πλαίσιο, στον χωροταξικό σχεδιασμό,
στη λειτουργία του κράτους και της Δικαιοσύνης.
Οι συνθήκες που θα διαμορφωθούν για την πορεία
της οικονομίας μετά το πρόγραμμα είναι κρίσιμης
σημασίας για την εξέλιξη των προσδοκιών.
23

24. Thank you!
24