Финансовые риски и политика управления ими

1. Лекция по дисциплинеЛекция по дисциплине
Управление экономическими рискамиУправление экономическими рисками
Лектор доцентЛектор доцент
Леутина Л. ИЛеутина Л. И

2. Тема:Тема: Финансовые риски и политикаФинансовые риски и политика
управления имиуправления ими

3. План лекцииПлан лекции
 1.1. Финансовые риски предприятия:Финансовые риски предприятия:
понятие, содержание и видыпонятие, содержание и виды
финансовых рисковфинансовых рисков
 2. Оценка вероятности и степени риска2. Оценка вероятности и степени риска
 3. Направления снижения степени риса3. Направления снижения степени риса
 4. Способы нейтрализации риска4. Способы нейтрализации риска
 5. Стратегия и тактика управления5. Стратегия и тактика управления
рискамирисками

4. Рекомендуемая основнаяРекомендуемая основная
литературалитература
 1. Егоров, С.А. Управление хозяйственными рисками/1. Егоров, С.А. Управление хозяйственными рисками/
С.А.Егоров: конспект лекций – Минск: ТетраСистеме,С.А.Егоров: конспект лекций – Минск: ТетраСистеме,
2009, 125с.2009, 125с.
 2. Савчук, В.П. Управление финансами преприятия/2. Савчук, В.П. Управление финансами преприятия/
В.П.Савчук - Издат.2-е, стериотипное.-Москва: БИНОМ.В.П.Савчук - Издат.2-е, стериотипное.-Москва: БИНОМ.
Лаборатория знаний, 2009.Лаборатория знаний, 2009. −− 480с.480с.
 3. Спринчак, А.И. Управление рисками / А.И.Спринчак.3. Спринчак, А.И. Управление рисками / А.И.Спринчак.
−− Мн.: Академия упр. при Президенте Респ. Беларусь,Мн.: Академия упр. при Президенте Респ. Беларусь,
2009.2009. −− 123с.123с.
 4.Чернова, Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками:4.Чернова, Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками:
учеб. пособиеучеб. пособие −− М.: Проспект, 2009. – 16о с.М.: Проспект, 2009. – 16о с.

5. Понятие экономических рисковПонятие экономических рисков
 Под "Под "рискомриском" принято понимать вероятность потери" принято понимать вероятность потери
рыночным субъектом части доходов в результатерыночным субъектом части доходов в результате
осуществления определённой производственной илиосуществления определённой производственной или
финансовой деятельностифинансовой деятельности (Дж. С. Милль, Н.У. Сениор,(Дж. С. Милль, Н.У. Сениор,
Ф.Х. Найт и др.)Ф.Х. Найт и др.)
 Риск,Риск, во-первых, это возможныйво-первых, это возможный ущербущерб (финансовых,(финансовых,
материальных и иных потерь) от реализации принятогоматериальных и иных потерь) от реализации принятого
решения и во-вторых, риск получениярешения и во-вторых, риск получения доходадохода илиили
прибыли от реализации решения (прибыли от реализации решения (А. Маршалл, А.С.А. Маршалл, А.С.
Пигу, экономисты скандинавской школы (Я.Пигу, экономисты скандинавской школы (Я.
Магнуссен и др.).Магнуссен и др.).

6. Причины неопределенностиПричины неопределенности
1. спонтанностьспонтанность
2. случайностьслучайность
3. столкновение противоречивых интересовстолкновение противоречивых интересов
4. воздействие НТПвоздействие НТП
5. неполнота, недостаточность информациинеполнота, недостаточность информации
6. невозможность однозначного познания объектаневозможность однозначного познания объекта
7. ограниченность, недостаточность матер., финан., труд. ресурсовограниченность, недостаточность матер., финан., труд. ресурсов
8. необходимость выбора новых инструментов воздействия на экономикунеобходимость выбора новых инструментов воздействия на экономику
9. несбалансированность основных компонентов хозяйственного механизманесбалансированность основных компонентов хозяйственного механизма

7. Причины рискаПричины риска
 1)1) СпонтанностьСпонтанность природных процессов иприродных процессов и
явлений, стихийные бедствия. Проявленияявлений, стихийные бедствия. Проявления
стихийных сил природы — землетрясения,стихийных сил природы — землетрясения,
наводнения, бури, ураганы, а также отдельныенаводнения, бури, ураганы, а также отдельные
неприятные природные явления — мороз,неприятные природные явления — мороз,
гололед, град, гроза, засуха и др. могут оказатьгололед, град, гроза, засуха и др. могут оказать
серьезное отрицательное влияние на результатысерьезное отрицательное влияние на результаты
предпринимательской деятельности, статьпредпринимательской деятельности, стать
источником непредвиденных затрат.источником непредвиденных затрат.

8. Причины риска (продолжение)Причины риска (продолжение)
 22)) Случайность.Случайность. Вероятностная сущность многихВероятностная сущность многих
социально-экономических и технологическихсоциально-экономических и технологических
процессов, многовариантность материальныхпроцессов, многовариантность материальных
отношений, в которые вступают субъектыотношений, в которые вступают субъекты
предпринимательской деятельности, приводят кпредпринимательской деятельности, приводят к
тому, что в сходных условиях одно и то жетому, что в сходных условиях одно и то же
событие происходит неодинаково, т.е. имеетсобытие происходит неодинаково, т.е. имеет
место элемент случайности. Это предопределяетместо элемент случайности. Это предопределяет
невозможность однозначного предвиденияневозможность однозначного предвидения
наступления предполагаемого результата.наступления предполагаемого результата.

9. Причины риска (продолжение)Причины риска (продолжение)
 33)) Наличие противоборствующих тенденций,Наличие противоборствующих тенденций,
столкновение противоречивых интересов.столкновение противоречивых интересов.
 Проявление этого источника риска весьмаПроявление этого источника риска весьма
многообразно от войн и межнациональных конфликтов,многообразно от войн и межнациональных конфликтов,
до конкуренции и простого несовпадения интересов. Вдо конкуренции и простого несовпадения интересов. В
борьбе за покупателя конкуренты могут увеличитьборьбе за покупателя конкуренты могут увеличить
номенклатуру выпускаемой продукции, улучшить ееноменклатуру выпускаемой продукции, улучшить ее
качество, уменьшить цену и т.п. Существуеткачество, уменьшить цену и т.п. Существует
недобросовестная конкуренция, при которой один изнедобросовестная конкуренция, при которой один из
конкурентов усложняет другому осуществлениеконкурентов усложняет другому осуществление
предпринимательской деятельности незаконными,предпринимательской деятельности незаконными,
нечестными действиями, включая подкуп должностныхнечестными действиями, включая подкуп должностных
лиц, опорочивание конкурента, нанесение ему прямоголиц, опорочивание конкурента, нанесение ему прямого
ущерба.ущерба.

10. Причины риска (продолжение)Причины риска (продолжение)
 4)4) Воздействие НТП.Воздействие НТП. Общее направление развитияОбщее направление развития
науки и техники, особенно на ближайший период,науки и техники, особенно на ближайший период,
может быть предсказано с известной точностью. Однакоможет быть предсказано с известной точностью. Однако
заранее во всей полноте определить конкретныезаранее во всей полноте определить конкретные
последствия тех или иных научных открытий,последствия тех или иных научных открытий,
технических изобретений практически невозможно.технических изобретений практически невозможно.
Технический прогресс неосуществим без риска, чтоТехнический прогресс неосуществим без риска, что
обусловлено его вероятностной природой, посколькуобусловлено его вероятностной природой, поскольку
затраты и особенно результаты растянуты и отдаленызатраты и особенно результаты растянуты и отдалены
во времени, они могут быть предвидены лишь вво времени, они могут быть предвидены лишь в
некоторых, обычно широких пределах.некоторых, обычно широких пределах.

11. Причины риска (продолжение)Причины риска (продолжение)
 5. Н5. Неполнота, недостаточность информацииеполнота, недостаточность информации об объекте,об объекте,
процессе, явлении, по отношению к которому принимаетсяпроцессе, явлении, по отношению к которому принимается
решение, ограниченность человека в сборе и переработкерешение, ограниченность человека в сборе и переработке
информации, постоянная изменчивость этой информации.информации, постоянная изменчивость этой информации.
 6. О6. Ограниченность, недостаточность материальных, финансовых,граниченность, недостаточность материальных, финансовых,
трудовых и др. ресурсовтрудовых и др. ресурсов при принятии и реализации решений;при принятии и реализации решений;
 7. Невозможность однозначного познания объекта7. Невозможность однозначного познания объекта припри
сложившихся в данных условиях уровне и методах научногосложившихся в данных условиях уровне и методах научного
познания;познания;
 8. Относительная ограниченность сознательной деятельности8. Относительная ограниченность сознательной деятельности
человека, существующие различия в социально-психологическихчеловека, существующие различия в социально-психологических
установках, идеалах, намерениях, оценках, стереотипахустановках, идеалах, намерениях, оценках, стереотипах
поведения.поведения.

12. Причины риска (продолжение)Причины риска (продолжение)
 9. Необходимость выбора новых9. Необходимость выбора новых
инструментов воздействия на экономикуинструментов воздействия на экономику вв
условиях перехода от экстенсивных кусловиях перехода от экстенсивных к
интенсивным методам развития;интенсивным методам развития;
10.Несбалансированность основных10.Несбалансированность основных
компонентов хозяйственного механизмакомпонентов хозяйственного механизма::
планирования, ценообразования,планирования, ценообразования,
материально-технического снабжения,материально-технического снабжения,
финансово-кредитных отношений.финансово-кредитных отношений.

13. Принципиальная схема зависимости рискаПринципиальная схема зависимости риска
и уровня неопределенностии уровня неопределенности
Низкий уровеньНизкий уровень
Средний уровень
Высокий уровень
Сверхвысокий уровень
Уровень риска
Уровень неопределенности

14. Риск по основным сферам, областямРиск по основным сферам, областям
деятельности предприятиядеятельности предприятия (организации)(организации)
 Производственные рискиПроизводственные риски −− связаны ссвязаны с
осуществлением любых видовосуществлением любых видов
производственной деятельности. Иногдапроизводственной деятельности. Иногда
выделяют производственно-хозяйственный,выделяют производственно-хозяйственный,
производственно-технический,производственно-технический,
производственно-технологический риски,производственно-технологический риски,
исходя из специфики производственногоисходя из специфики производственного
процесса, отрасли.процесса, отрасли.

15. Коммерческие рискиКоммерческие риски
 Коммерческие рискиКоммерческие риски представляют собой опасностьпредставляют собой опасность
потерь в процессе производственно-хозяйственнойпотерь в процессе производственно-хозяйственной
деятельности, они подразделяются на имущественные,деятельности, они подразделяются на имущественные,
производственные, торговые.производственные, торговые.
 Имущественные риски связаны с вероятностью потериИмущественные риски связаны с вероятностью потери
имущества организации вследствие:имущества организации вследствие:
 -- преступных действий (по причине кражи, диверсии,преступных действий (по причине кражи, диверсии,
халатности);халатности);
 -- смерти или недееспособности ключевых работниковсмерти или недееспособности ключевых работников
либо основного собственника организации (в связи слибо основного собственника организации (в связи с
трудностью подбора кадров соответствующейтрудностью подбора кадров соответствующей
квалификации и проблемами передачи правквалификации и проблемами передачи прав
собственности);собственности);
 - угрозы собственности третьих лиц (возникает- угрозы собственности третьих лиц (возникает
необходимость вынужденного прекращениянеобходимость вынужденного прекращения
деятельности).деятельности).

16. Торговые рискиТорговые риски
 Торговые рискиТорговые риски возникают в процессе реализации товароввозникают в процессе реализации товаров
и услуг, транспортировки и приемки их покупателем, онии услуг, транспортировки и приемки их покупателем, они
возникают вследствие:возникают вследствие:
 -- снижения объемов реализации в результате паденияснижения объемов реализации в результате падения
спроса, вытеснения конкурирующими товарами, введенияспроса, вытеснения конкурирующими товарами, введения
ограничений на продажу;ограничений на продажу;
 -- задержки платежей;задержки платежей;
 -- потери товара;потери товара;
 -- потери качества товара в процессе обращенияпотери качества товара в процессе обращения
(транспортировки, хранения), что приводит к снижению(транспортировки, хранения), что приводит к снижению
его цены;его цены;
 -- повышения издержек обращения в сравнении сповышения издержек обращения в сравнении с
запланированными в результате выплаты штрафов,запланированными в результате выплаты штрафов,
непредвиденных пошлин и отчислений, что приводит кнепредвиденных пошлин и отчислений, что приводит к
снижению прибыли организации.снижению прибыли организации.

17. Финансовые рискиФинансовые риски
 Финансовые рискиФинансовые риски −− это составная частьэто составная часть
коммерческих рисков, которые сопутствуюткоммерческих рисков, которые сопутствуют
любому бизнесу, любой хозяйственнойлюбому бизнесу, любой хозяйственной
деятельности. Коммерческий риск означаетдеятельности. Коммерческий риск означает
неуверенность в возможном результатенеуверенность в возможном результате
деятельности, неопределенность этого результата,деятельности, неопределенность этого результата,
опасность потерь. Финансовые риски связаны сопасность потерь. Финансовые риски связаны с
вероятностью потерь денежных средств или ихвероятностью потерь денежных средств или их
недополучением, с потерей платежеспособностинедополучением, с потерей платежеспособности
предприятия и его банкротством.предприятия и его банкротством.

18. Факторы, влияющие на степеньФакторы, влияющие на степень
рискариска
 --внешние факторывнешние факторы – к ним относятся политическая и– к ним относятся политическая и
экономическая ситуация в стране и за ее пределами,экономическая ситуация в стране и за ее пределами,
законодательно-правовая основа предпринимательскойзаконодательно-правовая основа предпринимательской
деятельности, налоговая система, конкуренция, стихийныедеятельности, налоговая система, конкуренция, стихийные
бедствия и др.;бедствия и др.;
 -- внутренние факторывнутренние факторы – к ним можно отнести– к ним можно отнести
экономическую стратегию фирмы, степень использованияэкономическую стратегию фирмы, степень использования
ресурсов в производственно-хозяйственной деятельности,ресурсов в производственно-хозяйственной деятельности,
квалификацию работников, качество менеджмента и др.квалификацию работников, качество менеджмента и др.
 --информационный факторинформационный фактор, который позволяет, который позволяет
предпринимателю сделать более точный прогноз своегопредпринимателю сделать более точный прогноз своего
бизнеса и тем самым снизить риск. В условияхбизнеса и тем самым снизить риск. В условиях
неопределенности это возможно только при обладаниинеопределенности это возможно только при обладании
полной и достоверной информацией.полной и достоверной информацией.

19. Виды финансовых рисковВиды финансовых рисков
 По возможным своим последствиямПо возможным своим последствиям
коммерческие риски делятся:коммерческие риски делятся:
 -- чистые рискичистые риски,, которые предполагаюткоторые предполагают
возможность получения убытка иливозможность получения убытка или
нулевого результата;нулевого результата;
 -- спекулятивные рискиспекулятивные риски,, которыекоторые
выражаются в вероятности получения каквыражаются в вероятности получения как
положительного, так и отрицательногоположительного, так и отрицательного
результата.результата.

20. По характеру связи с покупательнойПо характеру связи с покупательной
способностью денег:способностью денег:
 --инфляционные рискиинфляционные риски,, которыекоторые
обусловлены удорожанием сырья,обусловлены удорожанием сырья,
материалов, других ресурсов и, какматериалов, других ресурсов и, как
следствие, обесцениванием доходовследствие, обесцениванием доходов
предприятия .предприятия .
 --дефляционный риск,дефляционный риск, который обусловленкоторый обусловлен
падением уровня цен, ухудшениемпадением уровня цен, ухудшением
экономических условийэкономических условий
предпринимательства при росте дефляции.предпринимательства при росте дефляции.

21. По характеру связи с покупательнойПо характеру связи с покупательной
способностью денег:способностью денег:
 --валютные рискивалютные риски ,, которые представляют собойкоторые представляют собой
опасность валютных потерь, связанных сопасность валютных потерь, связанных с
изменением курса одной иностранной валюты поизменением курса одной иностранной валюты по
отношению к другой, а также с отказомотношению к другой, а также с отказом
иностранного партнера рассчитаться по своиминостранного партнера рассчитаться по своим
обязательствам при проведенииобязательствам при проведении
внешнеэкономических, кредитных и другихвнешнеэкономических, кредитных и других
валютных операций.валютных операций.
 --риски ликвидностириски ликвидности,, которые связанны скоторые связанны с
возможностью потерь при реализации ценныхвозможностью потерь при реализации ценных
бумаг или других товаров из-за изменения оценкибумаг или других товаров из-за изменения оценки
их качества и потребительной стоимости.их качества и потребительной стоимости.

22. К рискам, связанным с вложением капиталаК рискам, связанным с вложением капитала
(инвестиционным рискам)(инвестиционным рискам)
 Риск упущенной выгодыРиск упущенной выгоды - это риск наступления- это риск наступления
косвенного (побочного) финансового ущерба вкосвенного (побочного) финансового ущерба в
результате неосуществления какого-либорезультате неосуществления какого-либо
мероприятия. Например, не получена прибыль из-мероприятия. Например, не получена прибыль из-
за того, что сделка не была застрахована.за того, что сделка не была застрахована.
 Риск снижения доходностиРиск снижения доходности может возникнуть вможет возникнуть в
результате уменьшения размера процентов ирезультате уменьшения размера процентов и
дивидендов по портфельным инвестициям, подивидендов по портфельным инвестициям, по
вкладам и кредитам. Он включает в себявкладам и кредитам. Он включает в себя
следующие разновидности:следующие разновидности: процентные рискипроцентные риски ии
кредитные рискикредитные риски..

23. Риски прямых финансовых потерьРиски прямых финансовых потерь
 Биржевые рискиБиржевые риски,, которые представляют собой опасностькоторые представляют собой опасность
потерь от биржевых сделок: риск неплатежа попотерь от биржевых сделок: риск неплатежа по
коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионногокоммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного
вознаграждения брокерской фирмы и др.вознаграждения брокерской фирмы и др.
 Селективные рискиСелективные риски - это риски неправильного выбора- это риски неправильного выбора
видов вложения капитала, вида ценных бумаг длявидов вложения капитала, вида ценных бумаг для
инвестирования в сравнении с другими видами ценныхинвестирования в сравнении с другими видами ценных
бумаг при формировании инвестиционного портфеля.бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
 Риск банкротстваРиск банкротства,, которыйкоторый представляет собойпредставляет собой
опасность в результате неправильного выбора вложенияопасность в результате неправильного выбора вложения
капитала, полной потери предприятием собственногокапитала, полной потери предприятием собственного
капитала и неспособность его рассчитываться по взятымкапитала и неспособность его рассчитываться по взятым
на себя обязательствам, в результате чего оно становитсяна себя обязательствам, в результате чего оно становится
банкротом.банкротом.

24. По уровню финансовых потерьПо уровню финансовых потерь
 Допустимый рискДопустимый риск −− это угроза потерь в размере меньшем либоэто угроза потерь в размере меньшем либо
на уровне ожидаемой прибыли от реализации того или иногона уровне ожидаемой прибыли от реализации того или иного
проекта или бизнес-операции.проекта или бизнес-операции.
 Критический рискКритический риск связан с опасностью потерь в размересвязан с опасностью потерь в размере
произведенных затрат на осуществление проекта или бизнес-произведенных затрат на осуществление проекта или бизнес-
операции. При этом критический риск первой степени связан соперации. При этом критический риск первой степени связан с
угрозой получения нулевого дохода, но при возмещенииугрозой получения нулевого дохода, но при возмещении
произведенных материальных затрат. Критический риск второйпроизведенных материальных затрат. Критический риск второй
степени связан с возможностью потерь в размере полныхстепени связан с возможностью потерь в размере полных
издержек в результате осуществления проекта или бизнес-издержек в результате осуществления проекта или бизнес-
операции.операции. Под катастрофическимПод катастрофическим понимается риск, которыйпонимается риск, который
характеризуется опасностью потерь в размере, равном илихарактеризуется опасностью потерь в размере, равном или
превышающем стоимость всего имущественного состоянияпревышающем стоимость всего имущественного состояния
организации.организации. Катастрофический рискКатастрофический риск,, как правило, приводит ккак правило, приводит к
банкротству.банкротству.

25. По возможности предвиденияПо возможности предвидения
 различаютразличают прогнозируемый и непрогнозируемыйпрогнозируемый и непрогнозируемый
финансовый рискфинансовый риск..

26. В зависимости от субъектовВ зависимости от субъектов
предпринимательской деятельностипредпринимательской деятельности
 выделяютвыделяют риск заемщикариск заемщика (он связан с(он связан с
неуверенностью получения должной отдачинеуверенностью получения должной отдачи
на заемные средства, вложенные в оборот) ина заемные средства, вложенные в оборот) и
риск кредиторариск кредитора (связан с возможностью(связан с возможностью
потерь в результате недобросовестногопотерь в результате недобросовестного
исполнения заемщиком своих обязательствисполнения заемщиком своих обязательств
по отношению к кредитору).по отношению к кредитору).

27. Прочие виды рискаПрочие виды риска
 налоговый рискналоговый риск как вероятность потерь субъектакак вероятность потерь субъекта
хозяйствования в результате конъюнктурного измененияхозяйствования в результате конъюнктурного изменения
налогового законодательства государства;налогового законодательства государства;
 депозитный рискдепозитный риск как вероятность возникновения потерь вкак вероятность возникновения потерь в
результате не возврата субъектам хозяйствованиярезультате не возврата субъектам хозяйствования
депозитных вкладов;депозитных вкладов;
 рыночный рискрыночный риск – вероятность падения спроса на– вероятность падения спроса на
реализуемую продукцию, работы, услуги;реализуемую продукцию, работы, услуги;
 форс-мажорные рискифорс-мажорные риски –– вероятность снижениявероятность снижения
доходности субъекта хозяйствования в результатедоходности субъекта хозяйствования в результате
стихийных бедствий, техногенных катастроф и т.п.стихийных бедствий, техногенных катастроф и т.п.

28. Последствия финансовых рисковПоследствия финансовых рисков
 нарушение финансового равновесиянарушение финансового равновесия
предприятия, дисгармонизация егопредприятия, дисгармонизация его
финансовых потоков, егофинансовых потоков, его
неплатежеспособности, разрывнеплатежеспособности, разрыв
хозяйственных связей, угроза банкротства,хозяйственных связей, угроза банкротства,
потеря его деловой репутации и т.п. Стольпотеря его деловой репутации и т.п. Столь
серьезные негативные последствиясерьезные негативные последствия
финансовых рисков требуют управленияфинансовых рисков требуют управления
ими.ими.

29. Управление финансовымиУправление финансовыми
рискамирисками
 это деятельность субъектов хозяйствования,это деятельность субъектов хозяйствования,
направленная на преодоление неопределенностинаправленная на преодоление неопределенности
в бизнесе, минимизацию потерь и ошибок прив бизнесе, минимизацию потерь и ошибок при
разработке и принятии управленческих решений.разработке и принятии управленческих решений.
 Работа по управлению финансовыми рискамиРабота по управлению финансовыми рисками
занимает в деятельности финансового менеджеразанимает в деятельности финансового менеджера
до 45% его рабочего времени и требует от негодо 45% его рабочего времени и требует от него
глубоких знаний экономики и финансовглубоких знаний экономики и финансов
предприятия, финансовой статистики ипредприятия, финансовой статистики и
математики, страхового и банковского дела,математики, страхового и банковского дела,
финансового законодательства государства.финансового законодательства государства.

30. Оценка вероятности финансовогоОценка вероятности финансового
рискариска
 Финансовый риск, имеетФинансовый риск, имеет математически выраженнуюматематически выраженную
вероятность наступления потери,вероятность наступления потери, которая опирается накоторая опирается на
статистические данныестатистические данные и может быть рассчитана си может быть рассчитана с
достаточно высокой точностью. Чтобы количественнодостаточно высокой точностью. Чтобы количественно
определить величину финансового риска, необходимо знатьопределить величину финансового риска, необходимо знать
все возможные последствия какого-нибудь отдельноговсе возможные последствия какого-нибудь отдельного
действия и вероятность самих последствий. Вероятностьдействия и вероятность самих последствий. Вероятность
означает возможность получения определенного результата.означает возможность получения определенного результата.
Применительно к экономическим задачам методы теорииПрименительно к экономическим задачам методы теории
вероятности сводятся к определению значений вероятностивероятности сводятся к определению значений вероятности
наступления событий и к выбору из возможных событийнаступления событий и к выбору из возможных событий
самого предпочтительного исходя из наибольшей величинысамого предпочтительного исходя из наибольшей величины
математического ожидания. Иначе говоря,математического ожидания. Иначе говоря, математическоематематическое
ожидание какого-либо события равно абсолютной величинеожидание какого-либо события равно абсолютной величине
этого события, умноженной на вероятность его наступления.этого события, умноженной на вероятность его наступления.

31. Оценка вероятности финансовогоОценка вероятности финансового
рискариска
 Вероятность наступления события может быть определенаВероятность наступления события может быть определена
объективным или субъективным методом.объективным или субъективным методом. ОбъективныйОбъективный
метод определения вероятности основан наметод определения вероятности основан на вычислениивычислении
частоты,частоты, с которой происходит данное событие.с которой происходит данное событие.
 Субъективный методСубъективный метод определения вероятности основан наопределения вероятности основан на
использованиииспользовании субъективных критериев,субъективных критериев, которыекоторые
основываются на различных предположениях. К такимосновываются на различных предположениях. К таким
предположениям могут относиться суждениепредположениям могут относиться суждение
оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнениеоценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение
финансового консультанта и т.п. Когда вероятностьфинансового консультанта и т.п. Когда вероятность
определяется субъективно, то разные люди могутопределяется субъективно, то разные люди могут
устанавливать разное ее значение для одного и того жеустанавливать разное ее значение для одного и того же
события и таким образом делать различный выбор.события и таким образом делать различный выбор.

32. Расчет степени рискаРасчет степени риска
 Величина риска, или степень риска,Величина риска, или степень риска, измеряется двумяизмеряется двумя
критериями:критериями: среднее ожидаемое значение; колеблемостьсреднее ожидаемое значение; колеблемость
(изменчивость) возможного результата.(изменчивость) возможного результата.
 Среднее ожидаемое значениеСреднее ожидаемое значение - это то значение величины- это то значение величины
события, которое связано с неопределенной ситуацией.события, которое связано с неопределенной ситуацией.
Среднее ожидаемое значение является средневзвешеннымСреднее ожидаемое значение является средневзвешенным
для всех возможных результатов, где вероятность каждогодля всех возможных результатов, где вероятность каждого
результата используется в качестве частоты или весарезультата используется в качестве частоты или веса
соответствующего значения. Среднее ожидаемое значениесоответствующего значения. Среднее ожидаемое значение
измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

33. Расчет степени рискаРасчет степени риска
 Средняя величина представляет собой обобщеннуюСредняя величина представляет собой обобщенную
количественную характеристику и не позволяетколичественную характеристику и не позволяет
принять решения в пользу какого-либо вариантапринять решения в пользу какого-либо варианта
вложения капитала. Для окончательного принятиявложения капитала. Для окончательного принятия
решения ; необходимо измеритьрешения ; необходимо измерить колеблемостьколеблемость
показателей,показателей, т.е. определить меру колеблемостит.е. определить меру колеблемости
возможного результата. Колеблемость возможноговозможного результата. Колеблемость возможного
результата представляет собой степень отклонениярезультата представляет собой степень отклонения
ожидаемого значения от средней величины. Дляожидаемого значения от средней величины. Для
этого на практике обычно применяют два близкоэтого на практике обычно применяют два близко
связанных критерия:связанных критерия: дисперсию и среднеедисперсию и среднее
квадратическое отклонение.квадратическое отклонение.

34. Расчет дисперсииРасчет дисперсии
 Дисперсия представляет собой среднее взвешенное изДисперсия представляет собой среднее взвешенное из
квадратов отклонений действительных результатов отквадратов отклонений действительных результатов от
средних ожидаемых:средних ожидаемых:
гдегде GG2 - дисперсия;2 - дисперсия;
х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;х - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;
-- среднее ожидаемое значение;среднее ожидаемое значение;
п - число случаев наблюдения (частота).п - число случаев наблюдения (частота).
∑
∑ −
=
n
nxx
G
2
2
)(
x

35. Расчет среднего квадратическогоРасчет среднего квадратического
отклоненияотклонения
 Среднее квадратическое отклонениеСреднее квадратическое отклонение определяется поопределяется по
формуле:формуле:
 гдегде GG - квадратическое отклонение.- квадратическое отклонение.
 Дисперсия и среднее квадратическое отклонениеДисперсия и среднее квадратическое отклонение
являются мерами абсолютной колеблемости.являются мерами абсолютной колеблемости.
∑
∑ −
=
n
nxx
G
2
2
)(

36. Расчет коэффициента вариацииРасчет коэффициента вариации
 Коэффициент вариации представляет собой отношениеКоэффициент вариации представляет собой отношение
среднего квадратического отклонения к среднейсреднего квадратического отклонения к средней
арифметической величине ожидаемого явления иарифметической величине ожидаемого явления и
показывает степень отклонения полученных значений:показывает степень отклонения полученных значений:
гдегде VV - коэффициент вариации, %;- коэффициент вариации, %;
GG - среднее квадратическое отклонение;- среднее квадратическое отклонение;
-- среднее ожидаемое значение.среднее ожидаемое значение.
x
100
X
G
V =
x

37. Направления снижения степени рискаНаправления снижения степени риска
 Финансовые риски разрешаются с помощью
различных средств, способов. Средствами, способами
разрешения финансовых рисков являются: их
избежание, удержание, передача, снижение степени.
 Под избежанием риска понимается простое уклонение
от мероприятия, связанного с риском. Однако
избежание риска для предпринимателя зачастую
означает отказ от получения прибыли.
 Удержание риска подразумевает оставление риска за
инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор,
вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он
может за счет собственных средств покрыть
возможную потерю венчурного капитала.
 Передача риска означает, что инвестор передает
ответственность за финансовый риск кому-то другому,
например страховому обществу. В данном случае
передача риска произошла путем страхования
финансового риска.

38. Направления снижения степениНаправления снижения степени
рискариска
 СнижениеСнижение степени риска - сокращениестепени риска - сокращение
вероятности и объема потерь.вероятности и объема потерь.
 При выборе конкретного средства разрешенияПри выборе конкретного средства разрешения
финансового риска инвестор должен исходить изфинансового риска инвестор должен исходить из
следующихследующих принципов:принципов:
 1)1) нельзя рисковать больше, чем это можетнельзя рисковать больше, чем это может
позволить собственныйпозволить собственный капитал;капитал;
 надо думать о последствиях риска;надо думать о последствиях риска;
 нельзя рисковать многим ради малого.нельзя рисковать многим ради малого.

39. Стратегия и тактика управленияСтратегия и тактика управления
рискамирисками
 Существует две основные стратегии управленияСуществует две основные стратегии управления
рисками:рисками: пассивная защита и активноепассивная защита и активное
реагирование.реагирование.
 Пассивная защита от рисковПассивная защита от рисков — такая стратегия— такая стратегия
не вносит революционных изменений в характерне вносит революционных изменений в характер
деятельности предприятия, объемы и структурудеятельности предприятия, объемы и структуру
его имущества. Ее суть заключается в выборе иего имущества. Ее суть заключается в выборе и
использовании различных видов и способовиспользовании различных видов и способов
страхования:страхования:
 -страхование через страховые компании;-страхование через страховые компании;
 -использование процедур хеджирования;-использование процедур хеджирования;
 - самострахование.- самострахование.

40. Страхование через страховыеСтрахование через страховые
компаниикомпании позволяет застраховать:позволяет застраховать:
 имущество от утраты (гибели), недостачи илиимущество от утраты (гибели), недостачи или
повреждения;повреждения;
 бизнес или отдельную сделку от убытков из-за нарушениябизнес или отдельную сделку от убытков из-за нарушения
своих обязательств контрагентами предприятия,своих обязательств контрагентами предприятия,
изменений условий деятельности по не зависящим отизменений условий деятельности по не зависящим от
предприятия обстоятельствам, неполучения ожидаемыхпредприятия обстоятельствам, неполучения ожидаемых
доходов;доходов;
 ответственность предприятия перед третьими лицами заответственность предприятия перед третьими лицами за
причинение им вреда. Например, страхованиепричинение им вреда. Например, страхование
ответственности транспортного предприятия —ответственности транспортного предприятия —
перевозчика за вред, причиненный пассажирам,перевозчика за вред, причиненный пассажирам,
грузовладельцам, грузополучателям; страхованиегрузовладельцам, грузополучателям; страхование
ответственности предприятий — источников повышеннойответственности предприятий — источников повышенной
опасности и т.п.опасности и т.п.
 При наступлении страхового случая страховая компанияПри наступлении страхового случая страховая компания
(страховщик) компенсирует полностью или частично(страховщик) компенсирует полностью или частично
предприятию (страхователю) потери, убытки.предприятию (страхователю) потери, убытки.

41. ХеджированиеХеджирование
 ХеджированиеХеджирование (хедж в переводе с английского – изгородь,(хедж в переводе с английского – изгородь,
ограда) позволяет застраховаться от неблагоприятных измененийограда) позволяет застраховаться от неблагоприятных изменений
цен по контрактам на покупку (продажу) товарных ресурсов,цен по контрактам на покупку (продажу) товарных ресурсов,
ценных бумаг или валютных ценностей. Существуютценных бумаг или валютных ценностей. Существуют
определенные инструменты хеджирования:определенные инструменты хеджирования:
 -- фьючерсный контрактфьючерсный контракт (фьючерс) — это стандартный(фьючерс) — это стандартный
документ, который свидетельствует об обязательстве продатьдокумент, который свидетельствует об обязательстве продать
(купить) соответствующее количество базового актива (товаров,(купить) соответствующее количество базового актива (товаров,
ценных бумаг или валюты) в определенное время в будущем поценных бумаг или валюты) в определенное время в будущем по
цене, зафиксированной в контракте во время его заключения;цене, зафиксированной в контракте во время его заключения;
 --форвардный контрактфорвардный контракт — это двустороннее соглашение в— это двустороннее соглашение в
стандартной форме, свидетельствующее об обязательствестандартной форме, свидетельствующее об обязательстве
приобрести (продать) соответствующее количество базовогоприобрести (продать) соответствующее количество базового
актива (товаров, ценных бумаг, валюты) в определенное время иактива (товаров, ценных бумаг, валюты) в определенное время и
на определенных условиях в будущем с фиксацией цены вона определенных условиях в будущем с фиксацией цены во
время заключения контракта.время заключения контракта.

42. ХеджированиеХеджирование
 --опционопцион — это стандартный документ, закрепляющий право (а не— это стандартный документ, закрепляющий право (а не
обязательство (как при заключении фьючерсных и форвардныхобязательство (как при заключении фьючерсных и форвардных
контрактов) его владельца на приобретение (опцион на покупку)контрактов) его владельца на приобретение (опцион на покупку)
или продажу (опцион на продажу) в указанный срокили продажу (опцион на продажу) в указанный срок
определенного количества соответствующего актива поопределенного количества соответствующего актива по
зафиксированной в опционе цене. Владелец опциона может и незафиксированной в опционе цене. Владелец опциона может и не
воспользоваться правом, которое закреплено в опционе, потеряв,воспользоваться правом, которое закреплено в опционе, потеряв,
при этом, только премию (цену, уплаченную за опцион),при этом, только премию (цену, уплаченную за опцион),
составляющую, как правило, небольшую долю цены базовогосоставляющую, как правило, небольшую долю цены базового
актива, на который выпущен опцион.актива, на который выпущен опцион.
 СамострахованиеСамострахование — это способ защиты от риска путем создания— это способ защиты от риска путем создания
внутренних резервных фондов для финансирования возможныхвнутренних резервных фондов для финансирования возможных
потерь. Этот способ целесообразно применять при высокомпотерь. Этот способ целесообразно применять при высоком
уровне вероятности убытков или когда стоимость страхуемогоуровне вероятности убытков или когда стоимость страхуемого
имущества относительно невелика по сравнению с доходамиимущества относительно невелика по сравнению с доходами
фирмы. Но на создание страховых резервных фондовфирмы. Но на создание страховых резервных фондов
отвлекаются средства, которые могли бы принести доход,отвлекаются средства, которые могли бы принести доход,
поэтому менеджеры, с одной стороны, стремятся ихпоэтому менеджеры, с одной стороны, стремятся их
минимизировать, а с другой — снизить риск потерь.минимизировать, а с другой — снизить риск потерь.

43. Активное реагирование на рискиАктивное реагирование на риски
 это стратегия управления рисками путем осуществленияэто стратегия управления рисками путем осуществления
различных технических мероприятий, диверсификацииразличных технических мероприятий, диверсификации
деятельности предприятия, которые коренным образомдеятельности предприятия, которые коренным образом
меняют прежние схемы ведения бизнеса, порождаютменяют прежние схемы ведения бизнеса, порождают
новые хозяйственные связи предприятия, изменяютновые хозяйственные связи предприятия, изменяют
объемы его имущества, активов.объемы его имущества, активов.
 Стратегия активного реагирования на риски может бытьСтратегия активного реагирования на риски может быть
осуществлена следующими способами:осуществлена следующими способами:
 1)Разделение рисков1)Разделение рисков осуществляется, как правило,осуществляется, как правило,
рассредоточением имущества предприятия в целяхрассредоточением имущества предприятия в целях
сокращения возможных потерь. Имущество можносокращения возможных потерь. Имущество можно
рассредоточить двумя путями:рассредоточить двумя путями:
 --отделить физическиотделить физически (например, открыть счета в разных(например, открыть счета в разных
банках для хранения средств;банках для хранения средств;
 --разделить имущество между собственникамиразделить имущество между собственниками (например,(например,
между материнской компанией и дочернимимежду материнской компанией и дочерними
предприятиями).предприятиями).

44. Передача рисковПередача рисков
 Передача рисковПередача рисков предполагает заключениепредполагает заключение
контрактов, в которых предусматривается,контрактов, в которых предусматривается,
какие риски берет на себя другая сторонакакие риски берет на себя другая сторона
(например, договор подряда на(например, договор подряда на
строительство, когда подрядная организациястроительство, когда подрядная организация
берет на себя все риски, связанные соберет на себя все риски, связанные со
строительством; договор о хранении истроительством; договор о хранении и
перевозке грузов, по которому транспортнойперевозке грузов, по которому транспортной
компании передаются риски, связанные скомпании передаются риски, связанные с
порчей или пропажей грузов).порчей или пропажей грузов).

45. Диверсификация рискаДиверсификация риска
 Диверсификация рискаДиверсификация риска основывается наосновывается на
диверсификации деятельности предприятия.диверсификации деятельности предприятия.
 Наиболее практически сложной являетсяНаиболее практически сложной является
диверсификация финансовой деятельности:диверсификация финансовой деятельности:
 --горизонтальная интеграциягоризонтальная интеграция предполагает объединениепредполагает объединение
(или приобретение) с предприятием, выпускающим(или приобретение) с предприятием, выпускающим
такую же (подобную) продукцию. Иными словами,такую же (подобную) продукцию. Иными словами,
это стратегия поглощения конкурентов. Такой путь,это стратегия поглощения конкурентов. Такой путь,
конечно, может существенно снизить рискконечно, может существенно снизить риск
деятельности отдельного предприятия, но вызываетдеятельности отдельного предприятия, но вызывает
риск монополизации рынка. Поэтому надориск монополизации рынка. Поэтому надо
учитывать, что действия менеджеров в этомучитывать, что действия менеджеров в этом
направлении во всех странах ограничиваютсянаправлении во всех странах ограничиваются
антимонопольным законодательством.антимонопольным законодательством.

46. Диверсификация рискаДиверсификация риска
 --вертикальная интеграциявертикальная интеграция заключается в установлениизаключается в установлении
контроля над предприятиями-посредниками (иликонтроля над предприятиями-посредниками (или
их приобретение), между предприятием иих приобретение), между предприятием и
конечным потребителем либо над посредникамиконечным потребителем либо над посредниками
(или производителями), снабжающими(или производителями), снабжающими
предприятие сырьем, материалами,предприятие сырьем, материалами,
комплектующими.комплектующими.
 --организация совместных предприятийорганизация совместных предприятий с иностраннымис иностранными
партнерами может существенно снизить рискпартнерами может существенно снизить риск
производственно-хозяйственной деятельности запроизводственно-хозяйственной деятельности за
счет выбора стран, которые в состояниисчет выбора стран, которые в состоянии
предоставить необходимые ресурсы (финансовые,предоставить необходимые ресурсы (финансовые,
трудовые, материальные, сырьевые) на выгодныхтрудовые, материальные, сырьевые) на выгодных
условиях; объединение возможностей партнеров изусловиях; объединение возможностей партнеров из
разных стран позволяет снизить затраты, увеличитьразных стран позволяет снизить затраты, увеличить
доходы, уменьшить вероятность потерь.доходы, уменьшить вероятность потерь.

47. Диверсификация рискаДиверсификация риска

--концентрическая диверсификация — это проникновение в
новую среду деятельности, но с высокой совместимостью с
текущей деятельностью путем приобретения предприятий,
продукция которых, рынки, каналы распределения,
технологии и ресурсная база родственны, но не идентичны
собственным.
 -конгломератная диверсификация осуществляется
посредством приобретения наиболее выгодных,
высокорентабельных предприятий независимо от видов их
деятельности. Такое направление требует значительных
финансовых инвестиций и доступно только очень крупным
фирмам. Созданные таким путем огромные конгломераты
становятся малоуязвимы почти для всех рисков, так как
потери в одной сфере деятельности перекрываются
доходами в других.

48. Диверсификация рискаДиверсификация риска
 Каждое предприятие подходит с различнымиКаждое предприятие подходит с различными
критериями к выбору оптимального вариантакритериями к выбору оптимального варианта
диверсификации своей деятельности. Следуетдиверсификации своей деятельности. Следует
учитывать, что уменьшая одни финансовые риски,учитывать, что уменьшая одни финансовые риски,
диверсификация порождает новые риски,диверсификация порождает новые риски,
которыми также необходимо управлять. Кромекоторыми также необходимо управлять. Кроме
того, не все риски можно уменьшить с помощьютого, не все риски можно уменьшить с помощью
диверсификации. Например, риски, обусловленныедиверсификации. Например, риски, обусловленные
макроэкономическими процессами (экономическиемакроэкономическими процессами (экономические
кризисы, движение ставки банковского процента икризисы, движение ставки банковского процента и
т. д.), являются нет. д.), являются не диверсифицируемыми (илидиверсифицируемыми (или
систематическими).систематическими).

49. Меропрятия, направленные на минимизациюМеропрятия, направленные на минимизацию
рисковрисков
 Управление финансовыми рисками представляет собойУправление финансовыми рисками представляет собой
специфическую сферу финансового менеджмента. По своейспецифическую сферу финансового менеджмента. По своей
сути - это процесс предвидения и нейтрализации ихсути - это процесс предвидения и нейтрализации их
негативных последствий. Управление финансовыми рискаминегативных последствий. Управление финансовыми рисками
включает в себя разработку финансовым менеджером длявключает в себя разработку финансовым менеджером для
предприятия обоснованных рекомендаций, мероприятий,предприятия обоснованных рекомендаций, мероприятий,
направленных на минимизацию и нейтрализациюнаправленных на минимизацию и нейтрализацию
финансовых рисков:финансовых рисков:
 -осознанность принятия менеджером рисковых решений;-осознанность принятия менеджером рисковых решений;
 -управляемость рисковых решений;-управляемость рисковых решений;
 -сопоставимость уровня риска с уровнем доходности сделки;-сопоставимость уровня риска с уровнем доходности сделки;
 -сопоставимость уровня риска с финансовыми-сопоставимость уровня риска с финансовыми
возможностями предприятия;возможностями предприятия;
 -экономичность предпринимаемых способов нейтрализации-экономичность предпринимаемых способов нейтрализации
рисков;рисков;
 -увязка политики управления рисками с финансовой-увязка политики управления рисками с финансовой
стратегией предприятия.стратегией предприятия.

50. Принципы управления финансовымиПринципы управления финансовыми
рискамирисками
 ПринципПринцип осознанности.осознанности. Он предполагаетОн предполагает
изначальную сознательную готовность финансовогоизначальную сознательную готовность финансового
менеджера к риску как неизбежной составляющейменеджера к риску как неизбежной составляющей
любого коммерческого успеха.любого коммерческого успеха.
 ПринципПринцип управляемости рисковых решенийуправляемости рисковых решений.. ОнОн
предполагает выбор финансовым менеджером тех изпредполагает выбор финансовым менеджером тех из
них, которые поддаются нейтрализации в процессених, которые поддаются нейтрализации в процессе
управления ими. Неуправляемые финансовые рискиуправления ими. Неуправляемые финансовые риски
целесообразнее застраховать.целесообразнее застраховать.
 ПринципПринцип сопоставимости уровня рискасопоставимости уровня риска сс уровнемуровнем
доходностидоходности.. Он указывает на необходимостьОн указывает на необходимость
допущения финансовым менеджером той степенидопущения финансовым менеджером той степени
риска, которая не превышала бы уровня ожидаемойриска, которая не превышала бы уровня ожидаемой
доходности от финансовой операции.доходности от финансовой операции.

51. Принципы управления финансовымиПринципы управления финансовыми
рискамирисками
 ПринципПринцип сопоставления уровня риска ссопоставления уровня риска с
финансовыми возможностямифинансовыми возможностями предприятияпредприятия. Он. Он
вытекает из хозрасчетной сути современныхвытекает из хозрасчетной сути современных
предприятий. Каждое из них вправе рассчитывать впредприятий. Каждое из них вправе рассчитывать в
своей деятельности только на собственные финансовыесвоей деятельности только на собственные финансовые
ресурсы и возможности и только само несет полнуюресурсы и возможности и только само несет полную
материальную ответственность за качество своихматериальную ответственность за качество своих
управленческих решений.управленческих решений.
 ПринципПринцип экономичностиэкономичности предпринимаемыхпредпринимаемых
способов нейтрализации финансовых рисков.способов нейтрализации финансовых рисков. ЕгоЕго
соблюдение указывает на необходимостьсоблюдение указывает на необходимость
сопоставления потерь от финансовых рисков ссопоставления потерь от финансовых рисков с
затратами по их нейтрализации: затраты не должнызатратами по их нейтрализации: затраты не должны
превышать сумм возможных финансовых потерь.превышать сумм возможных финансовых потерь.

52. Принципы управления финансовымиПринципы управления финансовыми
рискамирисками
 ПринципПринцип увязки выбранных менеджером способовувязки выбранных менеджером способов
нейтрализации рисковнейтрализации рисков сс временным факторомвременным фактором.. ОнОн
предполагает учет того факта, что чем длиннее периодпредполагает учет того факта, что чем длиннее период
осуществления финансовой операции, тем ширеосуществления финансовой операции, тем шире
диапазон сопутствующих ей рисков и тем меньшедиапазон сопутствующих ей рисков и тем меньше
возможностей их нейтрализации.возможностей их нейтрализации.
 ПринципПринцип увязки политики управления рисками сувязки политики управления рисками с
финансовой стратегией предприятияфинансовой стратегией предприятия.. ЕгоЕго
соблюдение обусловлено пониманием политикисоблюдение обусловлено пониманием политики
управления рисками как части финансовой политикиуправления рисками как части финансовой политики
предприятия. Их объединяет общая цель —предприятия. Их объединяет общая цель — получениеполучение
предприятием максимально возможной прибыли.предприятием максимально возможной прибыли.
Названные принципы ложатся в основу формируемойНазванные принципы ложатся в основу формируемой
на предприятии политики управления рисками.на предприятии политики управления рисками.