الادارة المالية

2. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
‫احملتويات‬
.‫وتطورها‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫مفهوم‬ )1(
.‫املنظمة‬ ‫وأهداف‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ )2(
.‫املالى‬ ‫للمدير‬ ‫األساسية‬ ‫املهام‬ )3(
‫النظرية‬ ‫بني‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ )4(
.‫العربية‬ ‫املشروعات‬ ‫فى‬ ‫والتطبيق‬
‫والقيمة‬ ‫الزمن‬ ‫مع‬ ‫النقود‬ ‫تغير‬ )5(
‫املتوقعة‬ ‫االجمالية‬
‫احلالية‬ ‫والقيمة‬ ‫الزمن‬ ‫مع‬ ‫النقود‬ ‫تغير‬ )6(
‫واخملاطرة‬ ‫العائد‬ )7(
‫ملالى‬‫ا‬ ‫التحليل‬ :ً‫ال‬‫و‬‫أ‬
‫املالى‬ ‫للمدير‬ ‫االساسية‬ ‫املالية‬ ‫القوائم‬ )8(
‫األموال‬ ‫حركة‬ ‫قوائم‬ )9(
‫املالية‬ ‫املؤشرات‬ )10(
‫النهائية‬ ‫املالية‬ ‫للنتائج‬ ‫املقارن‬ ‫التحليل‬ )11(
‫املالى‬ ‫التحليل‬ ‫على‬ ‫نهائى‬ ‫وتعليق‬ ‫بونت‬ ‫دى‬ ‫حتليل‬ )12(
‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫إلى‬ ‫مدخل‬
‫واملفاهيم‬ ‫املبادىء‬
‫املالية‬ ‫لالدارة‬ ‫األساسية‬
‫املالى‬ ‫والتخطيط‬ ‫التحليل‬
‫املوضوع‬ ‫أو‬ ‫الفصل‬
‫الوحدة‬
‫الصفحة‬
4
7
25
41
63
79
83
111
137
159
161
163
181
195
217
231
- ‫أ‬ -

3. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
‫املالى‬ ‫التخطيط‬ :‫ثانيا‬
‫املالى‬ ‫التخطيط‬ ‫عملية‬ )13(
‫النقدية‬ ‫املوازنة‬ )14(
‫التقديرية‬ ‫األعمال‬ ‫نتائج‬ ‫قائمة‬ )15(
‫التقديرية‬ ‫امليزانيةالعمومية‬ )16(
‫املالحق‬
‫اإلجابات‬ ‫مفاتيح‬
‫املراجع‬
249
251
263
277
303
319
331
371
- ‫ب‬ -

4. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
‫مقدمة‬
‫عن‬ ‫مسئولة‬ ‫بإعتبارها‬ ‫احلديثـة‬ ‫املنظمات‬ ‫فى‬ ً‫ا‬‫أساسي‬ ً‫ا‬‫دور‬ ‫املاليـة‬ ‫الوظيفة‬ ‫تلعب‬
‫فى‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫تنجح‬ ‫ولكى‬ . ‫لهم‬ ‫إقتصادية‬ ‫منفعة‬ ‫أقصى‬ ‫وحتقيق‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬
‫واملفـاهيم‬ ‫املـبادىء‬ ‫من‬ ‫مجـموعـة‬ ‫ظل‬ ‫فـى‬ ‫مهـامها‬ ‫أداء‬ ‫من‬ ‫فالبـد‬ ‫الـهدف‬ ‫هذا‬ ‫حتقـيق‬
.‫فصول‬ ‫ثالثه‬ ‫إلى‬ ‫الكتاب‬ ‫هذا‬ ‫املؤلف‬ ‫قسم‬ ‫فقد‬ ‫ذلك‬ ‫ولتحقيق‬ .‫األساسية‬
‫مفهـومها‬ ‫يتـضمن‬ ‫املـاليـة‬ ‫الوظـيفة‬ ‫لدراسـة‬ ‫مـدخل‬ ‫بعرض‬ ‫األول‬ ‫الفـصل‬ ‫يـبدأ‬
‫الالزمة‬ ‫االسـاسيـة‬ ‫واملهام‬ ‫املـنظمـة‬ ‫اهداف‬ ‫حتقـيق‬ ‫فى‬ ‫املالـى‬ ‫املديـر‬ ‫ودور‬ ‫وتـطورهـا‬
‫فى‬ ‫املـاليـة‬ ‫الـوظيفـية‬ ‫ممـارسة‬ ‫لـشكل‬ ‫املـؤلف‬ ‫تـعرض‬ ‫وأخـيرا‬ .‫الـهدف‬ ‫هذا‬ ‫لـتحقيـق‬
‫فى‬ ‫املوضـوعات‬ ‫هذة‬ ‫تغطيـة‬ ‫مت‬ ‫وقد‬ . ‫احلـال‬ ‫بطبيعة‬ ‫مصـر‬ ‫ومنها‬ ‫العربيـة‬ ‫املشروعـات‬
.‫األولى‬ ‫األربع‬ ‫الوحدات‬
‫املالـية‬ ‫القـرارات‬ ‫إتـخاذ‬ ‫أساسـيات‬ ‫لعـرض‬ ‫خـصص‬ ‫فقد‬ ‫الـثانـى‬ ‫الفصل‬ ‫امـا‬
return ‫والعـائـد‬ time value of money ‫الــزمن‬ ‫مع‬ ‫النقـود‬ ‫قـيمــة‬ ‫تغيـر‬ ‫وأهمهــا‬
‫العـائد‬ ‫عملـية‬ ‫حتـدد‬ ‫ما‬ ‫وعـادة‬ .‫مـالى‬ ‫قرار‬ ‫بـأى‬ ‫املرتبـطة‬ risk ‫اخلطـر‬ ‫أو‬ ‫واخملاطـرة‬
.‫املنظمة‬ ‫داخل‬ ‫إستثمار‬ ‫أى‬ ‫أو‬ ‫أصل‬ ‫أى‬ value ‫قيمة‬ ‫هذه‬ ‫واخملاطرة‬
‫التفصيلية‬ ‫لـلمهام‬ ‫يتعرض‬ ‫فلن‬ ‫الكتاب‬ ‫لهـذا‬ ‫معني‬ ‫بحجم‬ ‫مرتبط‬ ‫املؤلف‬ ‫كـان‬ ‫وملا‬
‫املالية‬ ‫القرارات‬ ‫إتخـاذ‬ ‫أساسيات‬ ‫على‬ ‫التركيـز‬ ‫على‬ ‫هـنا‬ ‫سيقتصر‬ ‫وإمنا‬ ‫املالـى‬ ‫للمدير‬
‫يتم‬ ‫أن‬ ‫على‬ ‫الثـالث‬ ‫الفصل‬ ‫فى‬ ‫املالـى‬ ‫والتخـطيط‬ ‫التحليل‬ ‫وظيفه‬ ‫عـرض‬ ‫إلى‬ ‫باإلضـافة‬
. ‫اهلل‬ ‫بإذن‬ ‫تالية‬ ‫طبعات‬ ‫فى‬ ‫املهام‬ ‫باقى‬ ‫إستكمال‬
‫علمية‬ ‫أدوات‬ ‫توفيـر‬ ‫علـى‬ ‫الكتاب‬ ‫هـذا‬ ‫محـتويات‬ ‫عرض‬ ‫فـى‬ ‫املؤلف‬ ‫اعتمـد‬ ‫ولقد‬
‫املنظمات‬ ‫داخل‬ ‫متـارس‬ ‫كما‬ ‫املـالية‬ ‫الوظائف‬ ‫وممـارسة‬ ‫تفهم‬ ‫فى‬ ‫القارىء‬ ‫تفيـد‬ ‫وعملية‬
. ‫املنهج‬ ‫هذا‬ ‫دارسى‬ ‫أمام‬ ‫توظيف‬ ‫وفرض‬ ‫مجاالت‬ ‫يفتح‬ ‫ومبا‬ ‫الناجحة‬ ‫العاملية‬
‫القـدرات‬ ‫وبنـاء‬ ‫لـتطـويـر‬ ‫خطـوات‬ ‫تليهـا‬ ‫خطـوة‬ ‫الكتـاب‬ ‫هـذا‬ ‫يكـون‬ ‫أن‬ ‫أرجـو‬
‫ومبا‬ ‫لهم‬ ‫باهـر‬ ‫مسـتقبل‬ ‫حتقيق‬ ‫فـى‬ ‫يسـاعد‬ ‫مبا‬ ‫للدارسـني‬ ‫واالداريـة‬ ‫املـالية‬ ‫واملهارات‬
.‫ولبلدهم‬ ‫فيها‬ ‫سيعملون‬ ‫التى‬ ‫للمنظمات‬ ‫منفعة‬ ‫أقصى‬ ‫يحقق‬
‫السبيل‬ ‫سواء‬ ‫إلى‬ ‫يهدى‬ ‫وهو‬ ‫القصد‬ ‫وراء‬ ‫من‬ ‫واهلل‬
‫ناعم‬ ‫أبو‬ ‫احلميد‬ ‫عبد‬ .‫د‬
- ‫جـ‬ -

5. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
1
‫للكتاب‬ ‫الفكرى‬ ‫االطار‬
‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫دور‬ ‫وهو‬ ‫مـوحد‬ ‫فكرى‬ ‫إطار‬ ‫الكتاب‬ ‫هذا‬ ‫موضـوعات‬ ‫معاجلة‬ ‫يربط‬
‫ثالث‬ ‫تناول‬ ‫مت‬ ‫ذلك‬ ‫ولتحقيق‬ .‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫بتـعظيم‬ ‫واخلاصة‬ ‫املنظمة‬ ‫أهـداف‬ ‫حتقيق‬ ‫فى‬
.‫رئيسية‬ ‫موضوعات‬
‫مفهوم‬ ‫بـعرض‬ ‫بدأ‬ ‫املالـية‬ ‫األدارة‬ ‫إلى‬ ‫مـدخل‬ ‫األول‬ ‫الفصل‬ ‫أو‬ ‫املـوضوع‬ ‫تناول‬
‫إلى‬ ‫اخلتـامية‬ ‫احلـسابات‬ ‫وإعداد‬ ‫الدفـاتر‬ ‫مبسك‬ ‫األهتمـام‬ ‫مجرد‬ ‫من‬ ‫وتطـوره‬ ‫التمويل‬
‫التحليل‬ ‫إلى‬ ‫باالضافة‬ ‫وخصومها‬ ‫املنظمة‬ ‫أصول‬ ‫إدارة‬ ‫عن‬ ‫والكاملة‬ ‫الشامله‬ ‫املسئوليـة‬
‫يتم‬ ‫وكيف‬ ‫الوكالة‬ ‫ومشكلة‬ ‫املنظمة‬ ‫أهداف‬ ‫إلى‬ ‫التعرض‬ ‫ذلك‬ ‫تلى‬ ‫ثم‬ . ‫املالى‬ ‫والتخطيط‬
‫وظـيفة‬ ‫تـطور‬ ‫ضوء‬ ‫فـى‬ ‫املـالى‬ ‫للمـدير‬ ‫األسـاسيـة‬ ‫املهام‬ ‫عـرض‬ ‫ذلك‬ ‫وتـلى‬ . ‫عالجها‬
. ‫املالية‬ ‫للوظيفة‬ ‫العربية‬ ‫املمارسة‬ ‫بعرض‬ ‫الفصل‬ ‫هذا‬ ‫إختتم‬ ‫ثم‬ .‫التمويل‬
‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫وأساسيات‬ ‫مفاهيم‬ ‫على‬ ‫ركز‬ ‫فقد‬ ‫الثانى‬ ‫الفصل‬ ‫او‬ ‫املوضوع‬ ‫أما‬
‫حلساب‬ ‫العلمية‬ ‫باألصـول‬ ‫الفصل‬ ‫هذا‬ ‫بدأ‬ ‫فقـد‬ . ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫النـهاية‬ ‫فى‬ ‫حتدد‬ ‫والتى‬
‫يؤثر‬ ‫النقديـة‬ ‫التـدفقات‬ ‫توقيت‬ ‫ان‬ ‫حيث‬ ‫الزمـن‬ ‫فى‬ ‫التغيـر‬ ‫مع‬ ‫األموال‬ ‫قيمـة‬ ‫فى‬ ‫التغـير‬
‫والتى‬ ‫واخملاطـرة‬ ‫العائـد‬ ‫مفهـوم‬ ‫عرض‬ ‫ذلك‬ ‫وتلـى‬ .‫بـالطبع‬ ‫املـالى‬ ‫املـدير‬ ‫قرارات‬ ‫علـى‬
. ‫األصول‬ ‫من‬ ‫أصل‬ ‫أى‬ ‫قيمة‬ ‫النهاية‬ ‫فى‬ ‫حتدد‬
‫واألخير‬ ‫الثالـث‬ ‫املوضـوع‬ ‫إختـص‬ ‫الـسابـقة‬ ‫واملبادىء‬ ‫املـفاهيـم‬ ‫تـرسيخ‬ ‫وبعد‬
‫يتم‬ ‫أن‬ ‫علـى‬ ‫املالـى‬ ‫والتـخطيـط‬ ‫التحـليل‬ ‫وهـى‬ ‫املـالى‬ ‫للمـدير‬ ‫األولـى‬ ‫املهـمة‬ ‫بعـرض‬
‫التـالى‬ ‫الـشكل‬ ‫ويوضح‬ .‫اهلل‬ ‫بـأذن‬ ‫تـالية‬ ‫مراجع‬ ‫فـى‬ ‫األخرى‬ ‫املهـام‬ ‫بـاقى‬ ‫إستـكمال‬
‫ذلك‬ ‫وصلة‬ ‫الكتـاب‬ ‫هذا‬ ‫مـوضوعـات‬ ‫عرض‬ ‫فـى‬ ‫املؤلف‬ ‫سيـحكم‬ ‫الذى‬ ‫الفكـرى‬ ‫اإلطار‬
. ‫السوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫بتعظيم‬

6. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 2
‫املـالية‬ ‫الـوظيفة‬ ‫ومهام‬ ‫إطار‬ ‫يـوضح‬ ‫والذى‬ ‫الـسابق‬ ‫الفكرى‬ ‫اإلطـار‬ ‫ضوء‬ ‫وفى‬
‫يؤديها‬ ‫وظيفـة‬ ‫أى‬ ‫أن‬ ‫وهى‬ ‫النظـر‬ ‫وجهة‬ ‫نفـس‬ ‫يتبنى‬ ‫آخـر‬ ‫إطار‬ ‫على‬ ‫املـؤلف‬ ‫سيعتمد‬
‫سعر‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫عادة‬ ‫تقاس‬ ‫والتى‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫بغرض‬ ‫تؤدى‬ ‫أن‬ ‫البد‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬
. ‫اإلطار‬ ‫هذا‬ ‫التالى‬ ‫الشكل‬ ‫ويوضح‬ .‫السوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬

7. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
3

8. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 4
‫األول‬ ‫الفصل‬
‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫إلى‬ ‫مدخل‬

9. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
5
‫لـلقارىء‬ ‫يوضح‬ ‫أن‬ ‫متـكاملـة‬ ‫وحـدات‬ ‫أربع‬ ‫من‬ ‫املكـون‬ ‫الفصل‬ ‫هـذا‬ ‫يهدف‬
‫الـوظيفة‬ ‫مفهوم‬ ‫بعـرض‬ ‫األولى‬ ‫الوحـدة‬ ‫تبـدأ‬ ‫حيث‬ . ‫املاليـة‬ ‫للوظيفـة‬ ‫العـام‬ ‫االطار‬
‫منذ‬ ‫املالية‬ ‫للوظيفة‬ ‫حدثت‬ ‫التى‬ ‫التطورات‬ ‫أخيرا‬ ‫ثم‬ ‫اخملتلفة‬ ‫التمويل‬ ‫ومجاالت‬ ‫املالية‬
‫التغيرات‬ ‫عـرض‬ ‫مع‬ ‫الثمانـينيات‬ ‫حقبـة‬ ‫إلى‬ ‫اإلقتصـاد‬ ‫علم‬ ‫ضـمن‬ ‫تدرس‬ ‫كـانت‬ ‫أن‬
. ‫املراحل‬ ‫هذه‬ ‫من‬ ‫مرحلة‬ ‫كل‬ ‫فى‬ ‫للوظيفة‬ ‫حدثت‬ ‫التى‬
‫تركيز‬ ‫كـان‬ ‫إذا‬ ‫وما‬ ‫املنظمة‬ ‫اهـداف‬ ‫تتناول‬ ‫والتى‬ ‫الثانيـة‬ ‫الـوحدة‬ ‫ذلك‬ ‫وتلى‬
‫هنا‬ ‫وتظهـر‬ . ‫مالكها‬ ‫ثـروة‬ ‫تعظيم‬ ‫أم‬ ‫املنظمـة‬ ‫أربـاح‬ ‫تعظيم‬ ‫علـى‬ ‫سيكون‬ ‫املنظمـة‬
.‫املالك‬ ‫أهداف‬ ‫قبل‬ ‫أهدافهـم‬ ‫لـوضع‬ ‫املـديرين‬ ‫مبيل‬ ‫اخلـاصة‬ ‫وهى‬ ‫الـوكالـة‬ ‫مـشكلة‬
.‫املشكلة‬ ‫هذه‬ ‫عالج‬ ‫وكيفية‬
‫على‬ ‫تـركز‬ ‫حيث‬ ‫الثـانية‬ ‫الوحدة‬ ‫فـى‬ ‫تناولة‬ ‫مت‬ ‫مـا‬ ‫الـثالثة‬ ‫الوحدة‬ ‫وتستـكمل‬
‫داخل‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫بـتعظيـم‬ ‫اخلاص‬ ‫الهـدف‬ ‫لتحقيق‬ ‫الالزمـة‬ ‫املـالى‬ ‫املـدير‬ ‫انشـطة‬
‫مع‬ . ‫املالية‬ ‫بالوظيفة‬ ‫يتعلق‬ ‫فيما‬ ‫النـاجحة‬ ‫املنظمات‬ ‫ملمارسات‬ ‫التعرض‬ ‫مع‬ ‫املنظمة‬
‫لذلك‬ ‫الالزمة‬ ‫املهارات‬ ‫الكتساب‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫دارسى‬ ‫أمام‬ ‫املتـاحة‬ ‫اجملاالت‬ ‫عرض‬
.
‫داخل‬ ‫املـاليـة‬ ‫املمـارسـة‬ ‫شكل‬ ‫بـالتفـصيـل‬ ‫فـتتنـاول‬ ‫الـرابعـة‬ ‫الـوحـدة‬ ‫امـا‬
‫مهام‬ ‫من‬ ‫يـزاول‬ ‫ما‬ ‫مع‬ ‫تتمشـى‬ ‫املمارسـة‬ ‫هـذه‬ ‫كانت‬ ‫إذا‬ ‫ومـا‬ ‫العـربية‬ ‫املشـروعات‬
‫ممارسة‬ ‫اسباب‬ ‫على‬ ‫أيضا‬ ‫الوحدة‬ ‫وتركـز‬ . ‫الناجحة‬ ‫العاملية‬ ‫املنظمات‬ ‫داخل‬ ‫ماليـة‬
‫يتناول‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ . ‫األخرى‬ ‫للوظائف‬ ‫املمارسة‬ ‫عدم‬ ‫وأسبـاب‬ ‫املالية‬ ‫الوظائف‬ ‫بعض‬
:‫التالية‬ ‫الوحدات‬ ‫الفصل‬ ‫هذا‬
‫وتطورها‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫مفهوم‬ ‫وتتناول‬ : ‫األولى‬ ‫الوحدة‬
‫املنظمة‬ ‫وأهداف‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫وتتناول‬ : ‫الثانية‬ ‫الوحدة‬
‫املالى‬ ‫للمدير‬ ‫األساسية‬ ‫املهام‬ ‫وتتناول‬ : ‫الثالثة‬ ‫الوحدة‬
‫فـى‬ ‫والتـطبيق‬ ‫الـنظـريـة‬ ‫بني‬ ‫املـاليـة‬ ‫الـوظيفـة‬ ‫وتتنـاول‬ :‫الـرابعـة‬ ‫الـوحـدة‬
. ‫العربية‬ ‫املشروعات‬

10. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 6
‫إدارى‬ ‫مدخل‬
‫ان‬ ‫أساس‬ ‫على‬ 1978 ‫عام‬ ‫السـريع‬ ‫البريد‬ ‫تـوزيع‬ ‫شركات‬ ‫إحدى‬ ‫تـأسست‬
‫من‬ ‫وقت‬ ‫أى‬ ‫فى‬ ‫بـريدهم‬ ‫يتسلموا‬ ‫أن‬ ‫عـملهم‬ ‫ظروف‬ ‫حتتم‬ ‫العمالء‬ ‫من‬ ‫عديـد‬ ‫هناك‬
‫وصلت‬ 1978 ‫عام‬ ‫دوالر‬ ‫مليـون‬ 160 ‫قـدرها‬ ‫مببيعات‬ ‫الشركـة‬ ‫بـدأت‬ ‫وقد‬ . ‫الليل‬
ً‫ا‬‫جديد‬ ‫نظاما‬ ‫الشركة‬ ‫أدخلـت‬ 1984 ‫عام‬ ‫وفى‬ 1986. ‫عام‬ ‫دوالر‬ ‫بليون‬ 2.6 ‫إلى‬
‫تقديرات‬ ‫أن‬ ‫التجربـة‬ ‫أوضحت‬ ‫وقـد‬ ‫الفاكس‬ ‫أجهـزة‬ ‫بـإستخدام‬ ‫الـسريعة‬ ‫للخدمة‬
‫الى‬ ‫الشركة‬ ‫دفع‬ ‫مما‬ ‫فادحة‬ ‫خسائر‬ ‫حدوث‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫وأدى‬ ‫فيها‬ ‫مبالغا‬ ‫كان‬ ‫الـطلب‬
‫على‬ ‫تعمل‬ ‫وال‬ ‫املالك‬ ‫أو‬ ‫املساهمني‬ ‫صالح‬ ‫فى‬ ‫ليست‬ ‫"ألنها‬ ‫اخلدمة‬ ‫هذه‬ ‫تقدمي‬ ‫وقف‬
."‫املنظمة‬ ‫داخل‬ ‫استثمارتهم‬ ‫تعظيم‬
‫واملؤشرات‬ ‫النتائج‬ ‫أخذ‬ ‫الناجحة‬ ‫املنظمـات‬ ‫كل‬ ‫تراعى‬ ، ‫املنوال‬ ‫نفس‬ ‫وعلى‬
. ‫املالك‬ ‫أو‬ ‫املسـاهمني‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيـم‬ ‫علـى‬ ‫وتأثيـرها‬ ‫اإلعتبـار‬ ‫فى‬ ‫قـرار‬ ‫ألى‬ ‫املـالية‬
‫إجناز‬ ‫فـى‬ ‫املـالى‬ ‫واملـدير‬ ‫املـالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫دور‬ ‫على‬ ‫الفـصل‬ ‫هذا‬ ‫يركـز‬ ‫هـذا‬ ‫وعلى‬
‫املمـارسة‬ ‫بـعرض‬ ‫ذلك‬ ‫يخـتتم‬ ‫ثم‬ ‫املالك‬ ‫ثـروة‬ ‫بتـعظيم‬ ‫واخلـاصة‬ ‫املنـظمة‬ ‫أهداف‬
. ‫املالية‬ ‫بالوظيفة‬ ‫يتعلق‬ ‫فيما‬ ‫العربية‬ ‫للمشروعات‬ ‫الفعلية‬

11. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
7
)1(
‫وتطورها‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫مفهوم‬

12. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 8
:‫الوحدة‬ ‫أهداف‬
: ‫تستطيع‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫دراسة‬ ‫بعد‬
‫املالية‬ ‫باالدارة‬ ‫املقصود‬ ‫حتديد‬ -1
‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫لتطور‬ ‫اخملتلفة‬ ‫املراحل‬ ‫حتديد‬ -2
‫مرحلة‬ ‫كل‬ ‫فى‬ ‫املالية‬ ‫للوظيفة‬ ‫اخلاصة‬ ‫املالمح‬ ‫أهم‬ ‫حتديد‬ -3
:‫الوحدة‬ ‫مكونات‬
: ‫التالية‬ ‫العناصر‬ ‫من‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫تتكون‬
‫املالية‬ ‫باالدارة‬ ‫املقصود‬ ‫هو‬ ‫ما‬ -1
‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫تطور‬ -2

13. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
9
‫تؤثر‬ ‫واألموال‬ ‫فالتـمويل‬ . ‫للدراسة‬ ‫الواسعـة‬ ‫اجملاالت‬ ‫من‬ ‫الـتمويل‬ ‫مجال‬ ‫يعتبر‬
‫أو‬ ‫الربح‬ ‫إلى‬ ‫تهدف‬ ‫التى‬ ‫املنظمات‬ ‫سواء‬ ‫املنظمات‬ ‫كل‬ ‫حياة‬ ‫وكذلك‬ ،‫فرد‬ ‫كل‬ ‫حياة‬ ‫على‬
‫أو‬ ‫األعمال‬ ‫منظمات‬ ‫داخل‬ ‫املالـية‬ ‫اإلدارة‬ ‫على‬ ‫هنا‬ ‫التـركيز‬ ‫وسيتم‬ .‫إليه‬ ‫تهدف‬ ‫ال‬ ‫التى‬
.Managerial Finance ‫اإلدارى‬ ‫بالتمويل‬ ‫مايعرف‬
? ‫املالية‬ ‫باالدارة‬ ‫املقصود‬ ‫هو‬ ‫ما‬
‫"الفن‬ ‫أنها‬ ‫على‬ ‫املـالية‬ ‫لإلدارة‬ ‫ينظر‬ ‫ولكن‬ ‫املـالية‬ ‫لإلدارة‬ ‫عديدة‬ ‫تعـريفات‬ ‫هناك‬
. The art and science of managing money .)1(‫األموال‬ ‫بإدارة‬ ‫اخلاص‬ ‫والعلم‬
‫من‬ ‫متنوعة‬ ‫مجموعـة‬ ‫على‬ ‫املالـية‬ ‫اإلدارة‬ ‫دراسة‬ ‫تشتمل‬ ً‫ا‬‫حتديـد‬ ‫أكثر‬ ‫وبطـريقة‬
‫ويسـتخدم‬ . ‫وادارتهـا‬ ‫األموال‬ ‫علـى‬ ‫باحلـصول‬ ‫اخلاصـة‬ ‫االقتصـادى‬ ‫النشـاط‬ ‫أوجه‬
‫تتطلب‬ ‫التى‬ ‫اخلاصة‬ ‫أو‬ ‫العامـة‬ ‫النشاط‬ ‫أوجة‬ ‫لبيـان‬ ‫احلديث‬ ‫مبعناه‬ ‫التـمويل‬ ‫إصطالح‬
.)2(‫متعددة‬ ‫نواحى‬ ‫فى‬ ‫وادارتها‬ ‫األموال‬ ‫على‬ ‫احلصول‬
L.J. Gritman , principles of Managerial Finance , (New York : (1)
Harber and Row , Publishers , 1988) , P .3
، ) 1988 ‫العربية‬ ‫النهضة‬ ‫دار‬ : ‫(القاهرة‬ ، ‫املالية‬ ‫واالدارة‬ ‫التمويل‬ ، ‫اهلل‬ ‫عبد‬ ‫حـسني‬ ‫شوقى‬ .‫د‬ )2(
1 ‫ص‬

14. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 10
:‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫تطور‬
‫البيئة‬ ‫فى‬ ‫حدثـت‬ ‫التى‬ ‫التغيـرات‬ ‫واكبت‬ ‫كـثيرة‬ ‫لتغيرات‬ ‫املالـية‬ ‫الـوظيفة‬ ‫تعرضت‬
‫شكل‬ ‫علـى‬ ‫والـتركـيز‬ ‫التـطور‬ ‫لهـذا‬ ‫الـتعرض‬ ‫وسيتم‬ .‫للـمنظمـات‬ ‫واملالـية‬ ‫االقتـصاديـة‬
.‫مرحلة‬ ‫كل‬ ‫خالل‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬
‫العشرين‬ ‫القرن‬ ‫بداية‬ ‫فى‬ ‫للدراسة‬ ‫مستـقل‬ ‫كمجال‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫ظـهرت‬ ‫فعندما‬
‫االنـدماج‬ ‫لعـمليات‬ Legal aspects ‫القانـونية‬ ‫اجلـوانب‬ ‫على‬ ‫األساسـى‬ ‫تـركيزهـا‬ ‫كان‬
‫املالية‬ ‫األوراق‬ ‫باصـدار‬ ‫اخلـاصة‬ ‫القـانونية‬ ‫النواحى‬ ‫وكـذلك‬ ‫اجلديدة‬ ‫الشركـات‬ ‫وانـشاء‬
. ‫اخملتلفة‬ ‫الشركات‬ ‫بواسطة‬
‫العالم‬ ‫عـم‬ ‫والذى‬ Industrialization ‫التصـنيع‬ ‫نحـو‬ ‫العـاملى‬ ‫االجتاة‬ ‫أدى‬ ‫وقـد‬
‫عمليات‬ ‫لتمويل‬ ‫ضخمـة‬ ‫أموال‬ ‫إلى‬ ‫احلـاجة‬ ‫ظهور‬ ‫وهى‬ ‫أسـاسية‬ ‫مشكلة‬ ‫حدوث‬ ‫إلـى‬ ‫كله‬
‫كـانت‬ ‫املال‬ ‫أسـواق‬ ‫أن‬ ‫وهى‬ ‫أخـرى‬ ‫مشـكلة‬ ‫ظهـرت‬ ‫لكن‬ . ‫هـذه‬ expansion ‫الـتوسع‬
‫أو‬ ‫األفراد‬ ‫من‬ ‫األموال‬ ‫إنتقال‬ ‫صعوبة‬ ‫الى‬ ‫ذلك‬ ‫وادى‬ ‫الزمن‬ ‫من‬ ‫احلقبة‬ ‫هذه‬ ‫خالل‬ ‫بـدائية‬
‫املال‬ ‫اسواق‬ ‫بكفاءة‬ ‫إرتبطـت‬ ‫أخرى‬ ‫مـشكلة‬ ‫وهناك‬ . ‫االعمال‬ ‫منظمـات‬ ‫إلى‬ ‫املستثمـرين‬
‫على‬ ‫املعتـمدة‬ ‫املنـظمات‬ ‫اصول‬ ‫قيم‬ ‫وكذلـك‬ ‫عـنها‬ ‫يعلن‬ ‫كان‬ ‫التـى‬ ‫األرباح‬ ‫أن‬ ‫وهـى‬ ‫هذه‬
‫التقديرات‬ ‫هذه‬ ‫فى‬ ‫االسهم‬ ‫حملة‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫وشك‬ ‫ثقة‬ ‫بعـدم‬ ‫تواجه‬ ‫كانت‬ ‫احملاسبى‬ ‫التقييم‬
‫الظروف‬ ‫لهذه‬ ً‫ا‬‫ونظـر‬ . ‫والسندات‬ ‫االسهـم‬ ‫أسعار‬ ‫فى‬ ‫املضـاربني‬ ‫تالعب‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافـة‬
‫او‬ ‫املالـية‬ ‫االدارة‬ ‫دفـع‬ ‫مما‬ ‫املـاليـة‬ ‫األوراق‬ ‫وبيع‬ ‫شـراء‬ ‫عن‬ ‫املتعـاملـون‬ ‫أحجم‬ ‫البـيئيـة‬
‫والسندات‬ ‫االسهم‬ ‫باصدار‬ ‫اخلـاصة‬ ‫القانونية‬ ‫بـالنواحى‬ ‫باالهتمام‬ ‫عامة‬ ‫بـصفة‬ ‫التمويل‬

15. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
9
‫تؤثر‬ ‫واألموال‬ ‫فالتـمويل‬ . ‫للدراسة‬ ‫الواسعـة‬ ‫اجملاالت‬ ‫من‬ ‫الـتمويل‬ ‫مجال‬ ‫يعتبر‬
‫أو‬ ‫الربح‬ ‫إلى‬ ‫تهدف‬ ‫التى‬ ‫املنظمات‬ ‫سواء‬ ‫املنظمات‬ ‫كل‬ ‫حياة‬ ‫وكذلك‬ ،‫فرد‬ ‫كل‬ ‫حياة‬ ‫على‬
‫أو‬ ‫األعمال‬ ‫منظمات‬ ‫داخل‬ ‫املالـية‬ ‫اإلدارة‬ ‫على‬ ‫هنا‬ ‫التـركيز‬ ‫وسيتم‬ .‫إليه‬ ‫تهدف‬ ‫ال‬ ‫التى‬
.Managerial Finance ‫اإلدارى‬ ‫بالتمويل‬ ‫مايعرف‬
? ‫املالية‬ ‫باالدارة‬ ‫املقصود‬ ‫هو‬ ‫ما‬
‫"الفن‬ ‫أنها‬ ‫على‬ ‫املـالية‬ ‫لإلدارة‬ ‫ينظر‬ ‫ولكن‬ ‫املـالية‬ ‫لإلدارة‬ ‫عديدة‬ ‫تعـريفات‬ ‫هناك‬
. The art and science of managing money .)1(‫األموال‬ ‫بإدارة‬ ‫اخلاص‬ ‫والعلم‬
‫من‬ ‫متنوعة‬ ‫مجموعـة‬ ‫على‬ ‫املالـية‬ ‫اإلدارة‬ ‫دراسة‬ ‫تشتمل‬ ً‫ا‬‫حتديـد‬ ‫أكثر‬ ‫وبطـريقة‬
‫ويسـتخدم‬ . ‫وادارتهـا‬ ‫األموال‬ ‫علـى‬ ‫باحلـصول‬ ‫اخلاصـة‬ ‫االقتصـادى‬ ‫النشـاط‬ ‫أوجه‬
‫تتطلب‬ ‫التى‬ ‫اخلاصة‬ ‫أو‬ ‫العامـة‬ ‫النشاط‬ ‫أوجة‬ ‫لبيـان‬ ‫احلديث‬ ‫مبعناه‬ ‫التـمويل‬ ‫إصطالح‬
.)2(‫متعددة‬ ‫نواحى‬ ‫فى‬ ‫وادارتها‬ ‫األموال‬ ‫على‬ ‫احلصول‬
L.J. Gritman , principles of Managerial Finance , (New York : (1)
Harber and Row , Publishers , 1988) , P .3
، ) 1988 ‫العربية‬ ‫النهضة‬ ‫دار‬ : ‫(القاهرة‬ ، ‫املالية‬ ‫واالدارة‬ ‫التمويل‬ ، ‫اهلل‬ ‫عبد‬ ‫حـسني‬ ‫شوقى‬ .‫د‬ )2(
1 ‫ص‬

16. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 12
‫على‬ ‫التركيز‬ ‫إنصب‬ ‫العشرين‬ ‫القرن‬ ‫بداية‬ ‫فى‬
.‫لإلندماج‬ ‫القانونية‬ ‫اجلوانب‬ -
.‫اجلديدة‬ ‫الشركات‬ ‫النشاء‬ ‫القانونية‬ ‫اجلوانب‬ -
.‫اخملتلفة‬ ‫املالية‬ ‫األوراق‬ -
‫لكن‬ ‫التصنيع‬ ‫نتيجة‬ ‫التوسع‬ ‫إلى‬ ‫الشركات‬ ‫حاجة‬ ‫ظهرت‬
: ‫أهمها‬ ‫املشاكل‬ ‫بعض‬ ‫هناك‬ ‫كان‬
‫للتوسع‬ ‫األموال‬ ‫على‬ ‫احلصول‬ ‫صعوبة‬ -
‫إلى‬ ‫األفراد‬ ‫من‬ ‫األموال‬ ‫أنتقال‬ ‫صعوبة‬ ‫املال‬ ‫أسواق‬ ‫بدائـية‬ -
‫املطلوبة‬ ‫التوسع‬ ‫برامج‬ ‫لتمويل‬ ‫األعمال‬ ‫منظمات‬
‫من‬ ‫األصول‬ ‫قيم‬ ‫وكذلـك‬ ‫الشـركات‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫املعلنـة‬ ‫األرباح‬ -
‫فيها‬ ‫مشكوك‬ ‫كانت‬ ‫احملاسبية‬ ‫السجالت‬ ‫واقع‬
‫تذبذب‬ ‫الـى‬ ‫أدت‬ ‫املضاربني‬ ‫بواسطـة‬ ‫االسهم‬ ‫فـى‬ ‫املتاجرة‬ -
: ‫إلى‬ ‫ماسبق‬ ‫كل‬ ‫أدى‬ ‫وقد‬ ‫أسعارها‬ ‫فى‬ ‫رهيب‬
‫وبالتالى‬ ‫املالية‬ ‫األوراق‬ ‫فى‬ ‫التعامل‬ ‫عن‬ ‫املتعاملني‬ ‫احجام‬
‫األوراق‬ ‫الصدار‬ ‫القانونية‬ ‫اجلوانب‬ ‫على‬ ‫التمويل‬ ‫تركيز‬
‫املالية‬
‫العشرين‬ ‫القرن‬ ‫بداية‬ ‫فى‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫شكل‬ )1/1( ‫شكل‬
‫املرحلة‬
‫التاريخ‬
‫مجال‬
‫التركيز‬
‫الوظيفة‬ ‫شكل‬
‫املالية‬
‫األولى‬

17. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
13
‫عندما‬ ‫الثالثينات‬ ‫فى‬ ‫الكساد‬ ‫ظروف‬ ‫أثنـاء‬ ‫حدثت‬ ‫جذرية‬ ‫تغيرات‬ ‫هناك‬ ‫أن‬ ‫غير‬
‫اإلفالس‬ ‫عـمليات‬ ‫إلى‬ ‫اإلهتمـام‬ ‫حتويل‬ ‫إلـى‬ ‫املتـوقعة‬ ‫غير‬ ‫املالـى‬ ‫الـفشل‬ ‫عمليات‬ ‫أدت‬
‫التدخل‬ ‫وأخـيرا‬ ‫بالـسيولة‬ ‫واإلهتمام‬ ‫الهيكلـة‬ ‫وإعادة‬ ‫التنـظيم‬ ‫إعادة‬ ‫وكـذلك‬ ‫وأسبابها‬
‫للدراسة‬ ‫وصفى‬ ‫كمجال‬ ‫التمويل‬ ‫ظل‬ ‫املـرحلة‬ ‫هذه‬ ‫وفى‬ .‫املال‬ ‫أسواق‬ ‫لتنظيم‬ ‫احلـكومى‬
:‫الشركات‬ ‫تركيز‬ ‫لكن‬ ‫القانونية‬ ‫بالنواحى‬ ‫أيضا‬ ‫يهتم‬
Survival ‫االسواق‬ ‫فى‬ ‫البقاء‬ ‫مجرد‬ ‫إلى‬ expansion ‫التوسع‬ ‫من‬ ‫ينتقل‬ ‫بدأ‬
‫من‬ ‫املـالية‬ ‫الـوظيفة‬ ‫على‬ ‫وإنعكاسـها‬ ‫املرحلـة‬ ‫هذه‬ ‫مالمـح‬ ‫أهم‬ ‫تلخيص‬ ‫وميـكن‬
:‫التالى‬ ‫الشكل‬ ‫خالل‬
‫الثالثينات‬ ‫فى‬ ‫الكساد‬ ‫ظروف‬ ‫خالل‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫شكل‬ )2/1( ‫شكل‬
‫الثانية‬
‫املرحلة‬
‫التاريخ‬
‫الثالثينات‬ ‫فى‬ ‫الكساد‬ ‫ظروف‬
‫غير‬ ‫املالى‬ ‫الفشل‬ ‫وعمليات‬ ‫الكساد‬ ‫ظروف‬ ‫أدت‬
: ‫عمليات‬ ‫إلى‬ ‫االهتمام‬ ‫حتويل‬ ‫إلى‬ ‫املتوقع‬
‫االفالس‬ -
‫والهيكلة‬ ‫التنظيم‬ ‫اعادة‬ -
‫السيولة‬ -
‫املال‬ ‫اسواق‬ ‫لتنظيم‬ ‫احلكومى‬ ‫التدخل‬ -
‫التركيز‬ ‫مجال‬
‫الوظيفة‬ ‫شكل‬
‫املالية‬
‫للدراسة‬ ‫وصفى‬ ‫كمجال‬ ‫التمويل‬ ‫ظل‬ -
‫القانونية‬ ‫بالنواحى‬ ‫أيضا‬ ‫يهتم‬ -
‫من‬ ‫بـدال‬ ‫الـبقاء‬ ‫مجرد‬ ‫علـى‬ ‫يـنصب‬ ‫الـتركـيز‬ ‫بدأ‬ -
‫السابقة‬ ‫املرحلة‬ ‫فى‬ ‫كما‬ ‫التوسع‬ ‫على‬ ‫التركيز‬

18. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 14
‫وصفى‬ ‫منهج‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫يدرس‬ ‫التمويل‬ ‫ظل‬ ‫واخلمسينات‬ ‫األربعـينات‬ ‫فترة‬ ‫وخالل‬
‫النـظر‬ ‫وجهـة‬ ‫أو‬ ‫اإلدارة‬ ‫نـظر‬ ‫وجهه‬ ‫يـعكس‬ ‫مما‬ ‫اكثـر‬ ‫اخلـارجيـة‬ ‫النـظر‬ ‫وجهـة‬ ‫يعكس‬
‫الشركة‬ ‫أرباح‬ ‫بتعظيم‬ ‫االهتمام‬ ‫املستخدمة‬ ‫املالية‬ ‫األدوات‬ ‫عكست‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ . ‫الداخلية‬
. ‫السهم‬ ‫بأسعار‬ ‫بسيط‬ ‫إهتمام‬ ‫بزوغ‬ ‫مع‬
‫لـلمنظمة‬ ‫الشامل‬ ‫الـتحليل‬ ‫نحو‬ ‫واضح‬ ‫إجتاه‬ ‫يظهـر‬ ‫بدأ‬ ‫اخلمسيـنات‬ ‫نهـاية‬ ‫وفى‬
‫(اخلصوم‬ ‫امليزانية‬ ‫من‬ ‫األيسر‬ ‫بـاجلانب‬ ‫اإلهتمام‬ ‫من‬ ‫أساسى‬ ‫وحتول‬ ‫تركيز‬ ‫يظهـر‬ ‫وبدأ‬
‫من‬ ‫كثير‬ ‫وبدأ‬ . )‫(األصـول‬ ‫للميزانية‬ ‫األميـن‬ ‫اجلانب‬ ‫بتحليل‬ ‫االهتـمام‬ ‫إلى‬ )‫املال‬ ‫ورأس‬
‫والنقـديـة‬ ‫اخملـزون‬ ‫إدارة‬ ‫فـى‬ ‫االدارة‬ ‫ملسـاعـدة‬ ‫الكـمبيـوتـر‬ ‫إستخـدام‬ ‫فـى‬ ‫املنـظمـات‬
‫من‬ ‫التمويل‬ ‫فى‬ ‫أخر‬ ‫حتول‬ ‫يـظهر‬ ‫بدأ‬ ‫ذلك‬ ‫إلى‬ ‫وباالضافة‬ . ‫الثـابتة‬ ‫واألصول‬ ‫والبضاعة‬
‫وبذلك‬ ، ‫الـداخليـة‬ ‫النـظر‬ ‫وجـهة‬ ‫على‬ ‫الـتركيـز‬ ‫إلى‬ ‫اخلارجيـة‬ ‫النظـر‬ ‫بوجهـة‬ ‫االهتمـام‬
:‫أن‬ ‫ويالحظ‬ . ‫ككل‬ ‫املنظمة‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫التى‬ ‫القرارات‬ ‫أهم‬ ‫من‬ ‫املالية‬ ‫القرارات‬ ‫أصبحت‬
‫تدريس‬ ‫فى‬ ‫سائدة‬ ‫ظلت‬ ‫املالية‬ ‫الكلية‬ ‫النظرة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫املنظمة‬ ‫ورؤية‬ ‫الوصفية‬ ‫االجزاء‬
‫مستوى‬ ‫على‬ ‫املالية‬ ‫القرارات‬ ‫على‬ ‫تأثيرها‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ‫اليها‬ ‫ينظر‬ ‫بدأ‬ ‫ولكن‬ ‫التمويل‬
.‫ككل‬ ‫املنظمة‬
‫الشكل‬ ‫خالل‬ ‫مـن‬ ‫الـفترة‬ ‫هذه‬ ‫خالل‬ ‫املاليـة‬ ‫للـوظيفـة‬ ‫األساسـية‬ ‫املالمح‬ ‫وتظهـر‬
:‫التالى‬

19. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
15
‫الثالثة‬
‫واخلمسينات‬ ‫األربعينات‬
‫وجهة‬ ‫من‬ ‫بدال‬ ‫خارجية‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫التمويل‬ ‫على‬ ‫التركيز‬ ‫ظل‬ -
.‫اإلدارة‬ ‫نظر‬
‫مع‬ ‫الربح‬ ‫بـتعظيـم‬ ‫اإلهـتمام‬ ‫على‬ ‫هـذه‬ ‫النـظر‬ ‫وجـهة‬ ‫إنـعكست‬ -
.‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫لعملية‬ ‫قليل‬ ‫إهتمام‬ ‫إعطاء‬
:‫على‬ ‫التركيز‬ ‫بدأ‬ ‫اخلمسينات‬ ‫نهاية‬ ‫فى‬ -
.‫للمنظمة‬ ‫الشامل‬ ‫التحليل‬ -
‫إلى‬ ‫للميـزانية‬ ‫األيسر‬ ‫اجلـانب‬ ‫على‬ ‫التـركيز‬ ‫من‬ ‫التحول‬ -
.)‫(األصول‬ ‫األمين‬ ‫باجلانب‬ ‫اإلهتمام‬
‫املتـداولـة‬ ‫األصــول‬ ‫إدارة‬ ‫فـى‬ ‫الكمـبيـوتـر‬ ‫إستخــدام‬ -
.‫والثابتة‬
‫أكثر‬ ‫الداخلية‬ ‫النظر‬ ‫بوجهة‬ ‫األهتمام‬ ‫فى‬ ‫أساسى‬ ‫حتول‬ -
.‫اخلارجية‬ ‫النظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬
.‫ككل‬ ‫املنظمة‬ ‫على‬ ‫املالية‬ ‫القرارات‬ ‫أثر‬ -
‫للدراسة‬ ‫وصفى‬ ‫كمجال‬ ‫التمويل‬ ‫ظل‬ -
‫مستوى‬ ‫علـى‬ ‫املـالية‬ ‫القرارات‬ ‫على‬ ‫اخلارجيـة‬ ‫العـوامل‬ ‫تـأثير‬ -
.‫املنظمة‬
‫املرحلة‬
‫التاريخ‬
‫مجال‬
‫التركيز‬
‫الوظيفة‬ ‫شكل‬
‫املالية‬
‫واخلمسينات‬ ‫األربعينات‬ ‫خالل‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫شكل‬ )3/1( ‫شكل‬

20. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 16
‫األيسر‬ ‫باجلانب‬ ‫واالهتمام‬ ‫التركيز‬ ‫إعـادة‬ ‫والسبعينات‬ ‫الستينات‬ ‫حقبة‬ ‫وأظهرت‬
‫من‬ ‫األمثل‬ ‫املـزيج‬ )1( ‫عـلى‬ ‫الـتركـيز‬ ‫خالل‬ ‫من‬ )‫املـال‬ ‫وراس‬ ‫(اخلـصوم‬ ‫املـيزانـية‬ ‫من‬
‫نظرية‬ ‫عـليه‬ ‫يطلق‬ ‫ما‬ ‫أو‬ ‫قراراته‬ ‫املستثمـر‬ ‫بها‬ ‫يأخـذ‬ ‫التى‬ ‫الطريقـة‬ )2( ‫املـالية‬ ‫األوراق‬
‫وظيفة‬ ‫على‬ ‫املوضوعني‬ ‫كال‬ ‫وأهميـة‬ Portfolio theory ‫االستثمارات‬ ‫مزيج‬ ‫او‬ ‫محفظة‬
. ‫التمويل‬
‫العليا‬ ‫االدارة‬ ‫مساعـدة‬ ‫يضـمن‬ ‫مبا‬ ‫املاليـة‬ ‫االدارة‬ ‫تنـظيم‬ ‫إعادة‬ ‫مت‬ ‫أنه‬ ‫ويالحظ‬
‫فى‬ ً‫ا‬‫أخذ‬ ، ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫وكذلك‬ ‫املنظمة‬ ‫قيمة‬ ‫بتعظيم‬ ‫اخلاصة‬ ‫القرارات‬ ‫إتخاذ‬ ‫فـى‬
‫املالك‬ ‫أو‬ ‫املستثمرين‬ ‫فعل‬ ‫رد‬ ‫أسلوب‬ ‫على‬ ‫تعتمد‬ ‫املالية‬ ‫القرارات‬ ‫هذه‬ ‫نتائج‬ ‫أن‬ ‫االعتبار‬
‫ونظـرية‬ ‫االستثمـار‬ ‫نـظريـة‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫ربط‬ ‫إلـى‬ ‫االعـتبار‬ ‫هذا‬ ‫أدى‬ ‫وقـد‬ . ‫القرارات‬ ‫لهـذه‬
‫املرحـلة‬ ‫هـذه‬ ‫نتيـجة‬ ‫أن‬ ‫أى‬ . ‫بعـضهمـا‬ ‫عن‬ ‫فـصلهمـا‬ ‫يـصعب‬ ‫وثيق‬ ‫بربـاط‬ ‫التـمويـل‬
: ‫حيث‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫على‬ ‫إنعكست‬
‫إتخاذ‬ ‫فـى‬ ‫العلـيا‬ ‫االدارة‬ ‫مسـاعدة‬ ‫يضـمن‬ ‫مبـا‬ ‫املالـية‬ ‫االدارة‬ ‫تـنظيـم‬ ‫إعـيد‬ -
.‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫وتعظيم‬ ‫املنظمة‬ ‫قيمة‬ ‫بتعظيم‬ ‫اخلاصة‬ ‫القرارات‬
‫فعل‬ ‫بـرد‬ ‫مـرتـبطـة‬ ‫العليـا‬ ‫اإلدارة‬ ‫تـأخـذهــا‬ ‫التـى‬ ‫املـاليـة‬ ‫القـرارات‬ ‫نتـائج‬ -
. ‫املالك‬ ‫أو‬ ‫املستثمرين‬
. ‫وثيق‬ ‫برباط‬ ‫التمويل‬ ‫ونظرية‬ ‫االستثمار‬ ‫نظرية‬ ‫من‬ ‫كال‬ ‫إرتباط‬ -
‫التالى‬ ‫الشكل‬ ‫من‬ ‫يظهر‬ ‫كما‬ ‫الفترة‬ ‫هذه‬ ‫خالل‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫مالمح‬ ‫وتتضح‬

21. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
17
‫الرابعة‬
‫املرحلة‬
‫التاريخ‬
‫مجال‬
‫التركيز‬
‫شكل‬
‫الوظيفة‬
‫والسبعينات‬ ‫الستينات‬
‫امليـزانية‬ ‫من‬ ‫األيـسر‬ ‫اجلانب‬ ‫بـإدارة‬ ‫واالهتمام‬ ‫التركيـز‬ ‫اعـادة‬
: ‫على‬ ‫يركز‬ ‫والذى‬ ‫املال‬ ‫وراس‬ ‫(اخلصوم‬
.‫األمثل‬ ‫املالية‬ ‫األوراق‬ ‫مزيج‬ -
‫محفظة‬ ‫يختار‬ ‫وكيف‬ ‫االستثمار‬ ‫قرار‬ ‫الفرد‬ ‫املستثمر‬ ‫يأخذ‬ ‫كيف‬ -
.‫استثماراته‬
.‫التمويل‬ ‫وظيفة‬ ‫على‬ ‫املوضوعني‬ ‫كال‬ ‫أهمية‬ -
‫فى‬ ‫الـعليا‬ ‫االدارة‬ ‫مـساعدة‬ ‫يضمن‬ ‫مبا‬ ‫املاليـة‬ ‫االدارة‬ ‫تنـظيم‬ ‫إعادة‬ -
‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫بتعظيم‬ ‫اخلاصة‬ ‫القرارات‬ ‫إتخاذ‬
‫وثيق‬ ‫برباط‬ ‫التمويل‬ ‫نظرية‬ ‫مع‬ ‫االستثمارات‬ ‫نظرية‬ ‫إرتباط‬ -
‫والسبعينات‬ ‫الستينات‬ ‫خالل‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫شكل‬ )4/1( ‫شكل‬

22. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 18
:‫وهى‬ ‫أساسية‬ ‫نواحى‬ ‫أربعة‬ ‫على‬ ‫التركيز‬ ‫شهدت‬ ‫فقد‬ ‫الثمانينات‬ ‫حقبه‬ ‫أما‬
.‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫على‬ ‫التضخم‬ ‫أثر‬ -1
‫منـظمات‬ ‫ودخول‬ ‫فقـط‬ ‫املال‬ ‫نشـاط‬ ‫فـى‬ ‫املـالية‬ ‫املؤسـسات‬ ‫تخـصص‬ ‫عدم‬ -2
. )ً‫ال‬‫مث‬ ‫مصر‬ ‫فى‬ ‫األموال‬ ‫توظيف‬ ‫(شركات‬ ‫التمويل‬ ‫عمليات‬ ‫فى‬ ‫جديدة‬
‫فى‬ ‫املـتطورة‬ ‫االتصاالت‬ ‫وسائل‬ ‫إستخـدام‬ ‫فى‬ ‫والرهيـبة‬ ‫الضخـمة‬ ‫الزيادة‬ -3
‫القرارات‬ ‫حتليل‬ ‫فـى‬ ‫الـرهيبة‬ ‫بطـاقتة‬ ‫الكمبيـوتر‬ ‫وإستخـدام‬ ‫املعلـومات‬ ‫نقل‬
.‫املالية‬
.‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫االستثمارات‬ ‫متويل‬ ‫فى‬ ‫جديدة‬ ‫أساليب‬ ‫إستخدام‬ -4
‫التضخم‬ ‫أثار‬ ‫ملعـاجلة‬ ‫الالزمة‬ ‫االساليب‬ ‫وإقـتراح‬ ‫التضخم‬ ‫مع‬ ‫التعامل‬ ‫مت‬ ‫ولقـد‬
‫الفـائدة‬ ‫أسعار‬ ‫علـى‬ ‫يتـركز‬ ‫االهتـمام‬ ‫وبدأ‬ . ‫األساسيـة‬ ‫املاليـة‬ ‫القـرارات‬ ‫إتخاذ‬ ‫عنـد‬
‫للتغيرات‬ ‫كـاستجابـة‬ ‫مبتكرة‬ ‫متـويل‬ ‫أساليب‬ ‫إقتـراح‬ ‫إلى‬ ‫باالضـافة‬ ‫هذا‬ ، ‫املستقبليـة‬
:‫على‬ ‫إنصب‬ ‫املرحلة‬ ‫هذه‬ ‫فى‬ ‫التركيز‬ ‫أن‬ ‫آخر‬ ‫مبعنى‬ . ‫املتالحقة‬ ‫البيئية‬
‫واالقتصادية‬ ‫املالية‬ ‫البيئية‬ ‫املتغيرات‬ ‫مع‬ ‫واالقتصادى‬ ‫املالى‬ ‫التكيف‬ ‫ومدى‬ ‫سرعة‬
‫املتالحقة‬
‫التالى‬ ‫الشكل‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الفترة‬ ‫هذه‬ ‫خالل‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫مالمح‬ ‫تظهر‬ ‫وأخيرا‬

23. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
19
‫اخلامسة‬ ‫املرحلة‬
‫التاريخ‬
‫مجال‬
‫التركيز‬
‫شكل‬
‫الوظيفة‬
‫الثمانينات‬
.‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫على‬ ‫وأثره‬ ‫بالتضخم‬ ‫األهتمام‬ -
‫الصفقات‬ ‫عقـد‬ ‫وسـرعة‬ ‫العـاملية‬ ‫اإلتصاالت‬ ‫وسـائل‬ ‫إستخدام‬ ‫زيـادة‬ -
.‫املعلومات‬ ‫نقل‬ ‫لسرعة‬ ‫نظرا‬ ‫والقروض‬
.‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫اإلستثمارات‬ ‫لتمويل‬ ‫جديدة‬ ‫وطرق‬ ‫وسائل‬ ‫إبتكار‬ -
.‫التضخم‬ ‫مع‬ ‫للتعامل‬ ‫جديدة‬ ‫طرق‬ ‫إستحداث‬ -
.‫ذاته‬ ‫باألستثمار‬ ‫املرتبطة‬ ‫اخملاطرة‬ ‫حسب‬ ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫تغير‬ -
‫الـتى‬ ‫والـظروف‬ ‫التغـيرات‬ ‫تعـكس‬ ‫كى‬ ‫فتـرة‬ ‫كل‬ ‫الفائـدة‬ ‫سعـر‬ ‫تغـير‬ -
.‫املال‬ ‫سوق‬ ‫فى‬ ‫حتدث‬
‫التغـيرات‬ ‫ضـوء‬ ‫فى‬ ‫للـعالج‬ ‫بـخطط‬ ‫واألسـتعداد‬ ‫باملـستقبل‬ ‫األهتمـام‬
.‫املتالحقة‬
‫الثمانينات‬ ‫خالل‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫شكل‬ )5/1( ‫شكل‬

24. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
20
‫املدير‬ ‫مهام‬ ‫علـى‬ ‫ذلك‬ ‫وانعكاس‬ ‫املـالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫تطـور‬ ‫عن‬ ‫احلديث‬ ‫معـرض‬ ‫وفى‬
‫الدور‬ ‫كان‬ ‫فقد‬ . ‫املاضى‬ ‫فى‬ ‫للغاية‬ ً‫ا‬‫محدود‬ ‫كان‬ ‫الـدور‬ ‫هذا‬ ‫أن‬ ‫الكتاب‬ ‫احد‬ ‫يرى‬ ‫املالى‬
‫فقط‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫إلى‬ ‫احلاجة‬ ‫تظهر‬ ‫كانت‬ ‫حيث‬ ‫إنقاذى‬ ‫دور‬ ‫هو‬ ‫املالى‬ ‫للمدير‬ ‫االسـاسى‬
‫املهام‬ ‫فى‬ ‫جوهرى‬ ‫تغير‬ ‫حدث‬ ‫الوقت‬ ‫مبـرور‬ ‫لكن‬ ‫إستثنائى‬ ‫موقف‬ ‫املنظمة‬ ‫تواجه‬ ‫عندمـا‬
‫بصنع‬ ‫اخلاصة‬ ‫اجلوانـب‬ ‫على‬ ‫تـركز‬ ً‫ا‬‫حالي‬ ‫أصـبحت‬ ‫بحيث‬ ‫املالى‬ ‫املديـر‬ ‫بها‬ ‫يقوم‬ ‫التـى‬
‫تقدم‬ ‫ما‬ ‫أنعكـس‬ ‫وقد‬ . ‫األصول‬ ‫بـإدارة‬ ‫املـرتبطة‬ ‫املالية‬ ‫املشـاكل‬ ‫وحل‬ ‫املـالية‬ ‫القرارات‬
‫ميتلك‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫حيث‬ . ‫املالـى‬ ‫املـدير‬ ‫فى‬ ‫تتـوافر‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫الـتى‬ ‫املواصفات‬ ‫قائمـة‬ ‫علـى‬
‫وظيفة‬ ‫ونطـاق‬ ‫طبيعة‬ ‫وتفهـم‬ ‫إستيعاب‬ ‫علـى‬ ‫قدرته‬ ‫عن‬ ً‫ال‬‫فض‬ ، ‫متنوعـة‬ ‫إداريـة‬ ‫مهارات‬
‫احمليط‬ ‫املناخ‬ ‫ظل‬ ‫املنظمةفى‬ ‫عمليـات‬ ‫بها‬ ‫تدار‬ ‫التى‬ ‫الكـيفية‬ ‫وتفهم‬ ، ‫ناحية‬ ‫من‬ ‫التمويل‬
. )1(
‫اخرى‬ ‫ناحية‬ ‫من‬ ‫بها‬
‫كان‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫دور‬ ‫أن‬ ‫يرى‬ ‫حيث‬ ‫السابقة‬ ‫النظر‬ ‫وجهة‬ ‫نفس‬ ‫آخر‬ ‫كاتب‬ ‫ويدعم‬
‫املـالية‬ ‫السجالت‬ ‫حفظ‬ ‫علـى‬ ‫األسـاسى‬ ‫التـركيز‬ ‫كان‬ ‫فقـد‬ ، ‫املـاضى‬ ‫فى‬ ً‫ا‬‫جـد‬ ً‫ا‬‫محدود‬
. ‫مواعيدها‬ ‫فى‬ ‫الكمبياالت‬ ‫دفع‬ ‫يضمن‬ ‫مبا‬ ‫النقدية‬ ‫وإدارة‬ ‫األداء‬ ‫تقارير‬ ‫وإعداد‬ ‫الدقيقة‬
. ‫احلاجة‬ ‫عند‬ ‫فحسب‬ ‫اليه‬ ‫اللجـوء‬ ‫يتم‬ ‫كان‬ ‫املالية‬ ‫النـواحى‬ ‫عن‬ ‫مسؤال‬ ً‫ا‬‫مدير‬ ‫وباعـتبارة‬
‫عن‬ ‫مسـئوال‬ ‫يكـون‬ ‫املـالى‬ ‫املـدير‬ ‫فإن‬ ‫املنظمـة‬ ‫فـى‬ ‫املتـاحة‬ ‫النقـدية‬ ‫تقل‬ ‫عندمـا‬ ‫فمثـال‬
.)2(‫إضافى‬ ‫متويل‬ ‫على‬ ‫احلصول‬
‫فعـندما‬ ‫املـاضية‬ ‫سنه‬ ‫العـشرين‬ ‫خالل‬ ً‫ا‬‫كبير‬ ً‫ا‬‫تغيـر‬ ‫تغير‬ ‫املالـى‬ ‫املـدير‬ ‫دور‬ ‫لكن‬
‫فى‬ ‫املتمثل‬ ‫التقـليدى‬ ‫دوره‬ ‫املالى‬ ‫املـدير‬ ‫يتعدى‬ ‫أن‬ ‫البد‬ ‫كان‬ ، ‫وتعقـدت‬ ‫املنظمات‬ ‫كـبرت‬
‫املـرتبطة‬ ‫والقرارات‬ ‫باملشـاكل‬ ‫مهتمـا‬ ‫فـأصبح‬ .‫للـمنظة‬ ‫خـارجية‬ ‫اموال‬ ‫علـى‬ ‫احلصول‬
‫العامل‬ ‫املال‬ ‫رأس‬ ‫إدارة‬ ‫عن‬ ‫أيضا‬ ً‫ال‬‫مسـئو‬ ‫وأصبح‬. .‫اخلصوم‬ ‫وادارة‬ ‫األصول‬ ‫بإدارة‬
‫ومجال‬ ‫بطبيعـة‬ ‫اكبـر‬ ‫واهتمـاما‬ ‫للـمنظمـة‬ ‫أوسع‬ ‫نـظرة‬ ‫األمر‬ ‫إستلـزم‬ ‫ذلك‬ ‫ولتـحقيق‬ .
‫املالى‬ ‫واملديـر‬ ‫احلـديث‬ ‫املالى‬ ‫املديـر‬ ‫بني‬ ‫الفـرق‬ ‫الـتالى‬ ‫اجلدول‬ ‫وميثل‬ ‫املاليـة‬ ‫الوظيفـة‬
. ‫التقليدى‬
‫الفكر‬ ‫دار‬ :‫(القاهرة‬ ،‫املاليـة‬ ‫القرارات‬ ‫لـصنع‬ ‫والتطبيقية‬ ‫العلميـة‬ ‫األصول‬ ،‫شهيب‬ ‫علـى‬ ‫محمد‬ .‫د‬ )1(
8.-7 ‫ص‬ ،)1988 ،‫العربى‬
‫غير‬ ‫النشر‬ ‫تاريخ‬ ، ‫والنشر‬ ‫للطباعة‬ ‫مصر‬ ‫مؤسسة‬ : ‫(القاهـرة‬ ، ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ، ‫سويلم‬ ‫محمد‬ .‫د‬ )2(
. 14-13 ‫ص‬ ،) ‫محدد‬

25. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 21
‫احلديث‬ ‫املالى‬ ‫واملدير‬ ‫التقليدى‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫بني‬ ‫الفرق‬ )1/1( ‫جدول‬
، ‫والنشر‬ ‫للطباعة‬ ‫مصر‬ ‫مؤسسة‬ : ‫(القاهرة‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ، ‫سويلم‬ ‫محمد‬ .‫د‬ :‫املصدر‬
14. ‫ص‬ ، ‫محدد‬ ‫غير‬ ‫النشر‬ ‫تاريخ‬
‫إليه‬ ‫اللجوء‬ ‫يتم‬ ‫والـذى‬ ‫املالى‬ ‫للمـدير‬ ‫احلديثة‬ ‫النظـر‬ ‫وجهة‬ ‫املرجع‬ ‫هـذا‬ ‫ويتبنى‬
‫عن‬ ‫مسئول‬ ‫أنه‬ ‫أساس‬ ‫وعلى‬ ‫إنقاذية‬ ‫وملهمات‬ ‫إستـثنائية‬ ‫بصفة‬ ‫وليس‬ ‫مستمرة‬ ‫بصفة‬
.‫املنظمة‬ ‫داخل‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫بتعظيم‬ ‫واخلاصة‬ ‫املالك‬ ‫أهداف‬ ‫حتقيق‬
‫احلديث‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫التقليدى‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬
‫املتعلقة‬ ‫اجلوانب‬ ‫بجميع‬ ‫يهتم‬
‫إلى‬ ‫باألضافة‬ ‫األموال‬ ‫بتوظيف‬
‫األموال‬ ‫على‬ ‫باحلصول‬ ‫إهتمامه‬
‫األموال‬ ‫على‬ ‫باحلصول‬ ‫يهتم‬

26. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
22
‫تذكر‬
‫األموال‬ ‫بإدارة‬ ‫اخلاص‬ ‫والعلم‬ ‫الفن‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ -
‫املالية‬ ‫البيئة‬ ‫فى‬ ‫حدثت‬ ‫التى‬ ‫التغيرات‬ ‫واكبت‬ ‫عديدة‬ ‫بتـطورات‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫مرت‬ -
. ‫احمليطة‬ ‫واالقتصادية‬
‫بالتركيز‬ ‫العشـرين‬ ‫القرن‬ ‫بداية‬ ‫فـى‬ ‫للدراسة‬ ‫مستقل‬ ‫كمـجال‬ ‫املالية‬ ‫الـوظيفة‬ ‫بدأت‬ -
‫وكذلك‬ ‫اجلديـدة‬ ‫الـشركـات‬ ‫وإنـشاء‬ ‫االنـدماج‬ ‫لعـمليات‬ ‫القانـونية‬ ‫اجلـوانب‬ ‫على‬
. ‫املالية‬ ‫األوراق‬ ‫باصدار‬ ‫اخلاصة‬ ‫القانونية‬ ‫النواحى‬
‫إلى‬ ‫االهتمام‬ ‫حتويل‬ ‫إلى‬ ‫املالى‬ ‫الفشل‬ ‫عمليات‬ ‫أدت‬ ، ‫الكساد‬ ‫ظروف‬ ‫حدثت‬ ‫عندما‬ -
‫من‬ ‫ينتقل‬ ‫الشـركات‬ ‫إهتمام‬ ‫وبـدأ‬ . ‫حدثت‬ ‫التى‬ ‫االفالس‬ ‫عمليـات‬ ‫أسباب‬ ‫دراسة‬
. ‫السوق‬ ‫فى‬ ‫البقاء‬ ‫مجرد‬ ‫إلى‬ ‫بالتوسع‬ ‫االهتمام‬
‫يعكس‬ ‫وصفـى‬ ‫منهج‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫يـدرس‬ ‫التمويل‬ ‫ظـل‬ ‫واخلمـسينات‬ ‫األربعـينات‬ ‫فى‬ -
. ‫االدارة‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫يعكس‬ ‫مما‬ ‫اكثر‬ ‫اخلارجية‬ ‫النظر‬ ‫وجهة‬
‫االهـتمام‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫بد‬ ‫األصـول‬ ‫جانب‬ ‫علـى‬ ‫االهـتمام‬ ‫إنصب‬ ‫اخلمـسينـات‬ ‫نهـاية‬ ‫فى‬ -
. ‫ذلك‬ ‫قبل‬ ‫سائدا‬ ‫كان‬ ‫والذى‬ ‫اخلصوم‬ ‫بجانب‬
‫من‬ ‫االيسر‬ ‫باجلـانب‬ ‫االهتمام‬ ‫تركيـز‬ ‫إعادة‬ ‫والسبعينـات‬ ‫الستيـنات‬ ‫حقبة‬ ‫أظهـرت‬ -
. ‫االستثمار‬ ‫نظرية‬ ‫مع‬ ‫التمويل‬ ‫نظرية‬ ‫ربط‬ ‫ومت‬ ‫امليزانية‬
‫ودراسة‬ ‫اخلارجية‬ ‫واألقتصـادية‬ ‫املالية‬ ‫البـيئة‬ ‫مع‬ ‫التعامل‬ ‫الثـمانينات‬ ‫حقبة‬ ‫أبرزت‬ -
. ‫املنظمة‬ ‫داخل‬ ‫املالية‬ ‫القرارات‬ ‫على‬ ‫إنعكاسها‬

27. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 23
‫أسئلة‬
‫أسطر‬ ‫ثالثة‬ ‫حدود‬ ‫فى‬ ‫التعليـل‬ ‫مع‬ ‫يلى‬ ‫مما‬ ‫املنـاسبة‬ ‫اإلجابة‬ ‫أختر‬
:‫عبارة‬ ‫لكل‬
: ‫بأنه‬ ‫التمويل‬ ‫يعرف‬ )1(
‫العمل‬ ‫عالقات‬ ‫وادارة‬ ‫فن‬ )‫(أ‬
‫املستهلكني‬ ‫مع‬ ‫بالتعامل‬ ‫اخلاص‬ ‫والعلم‬ ‫الفن‬ )‫(ب‬
‫األموال‬ ‫بإدارة‬ ‫اخلاص‬ ‫والعلم‬ ‫الفن‬ )‫(حـ‬
:‫فروع‬ ‫أحد‬ ‫املالية‬ ‫املوارد‬ ‫إدارة‬ ‫تعتبر‬ )2(
‫التسويق‬ )‫(أ‬
‫االنتاج‬ )‫(ب‬
‫التمويل‬ )‫(جـ‬
:‫على‬ ‫العشرين‬ ‫القرن‬ ‫بداية‬ ‫فى‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫فى‬ ‫التركيز‬ ‫إنصب‬ )3(
‫املالية‬ ‫األوراق‬ ‫الصدار‬ ‫القانونية‬ ‫اجلوانب‬ )‫(أ‬
)‫اخلصوم‬ ‫(جانب‬ ‫امليزانية‬ ‫من‬ ‫األيسر‬ ‫اجلانب‬ )‫(ب‬
)‫األصول‬ ‫(جانب‬ ‫امليزانية‬ ‫من‬ ‫األمين‬ ‫اجلانب‬ )‫(جـ‬
: ‫إلى‬ ‫واالهتمام‬ ‫التركز‬ ‫إعادة‬ ‫السبعينات‬ ‫حقبة‬ ‫أظهرت‬ )4(
)‫املال‬ ‫ورأس‬ ‫(اخلصوم‬ ‫امليزانية‬ ‫من‬ ‫األيسر‬ ‫اجلانب‬ )‫(أ‬
)‫(األصول‬ ‫امليزانية‬ ‫من‬ ‫األمين‬ ‫اجلانب‬ )‫(ب‬
)‫(ب‬ ، )‫(أ‬ )‫(جـ‬
: ‫بدراسة‬ ‫الثمانيات‬ ‫حقبة‬ ‫اهتمت‬ )5(
‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫على‬ ‫التضخم‬ ‫أثر‬ )‫(أ‬

28. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
24
‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫االستثمارات‬ ‫متويل‬ ‫فى‬ ‫جديدة‬ ‫اساليب‬ ‫استخدام‬ )‫(ب‬
‫أخرى‬ ‫متغيرات‬ ‫إلى‬ ‫باالضافة‬ )‫(ب‬ ، )‫(أ‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫ك‬ )‫(ج‬
‫فى‬ ‫الـتعليل‬ ‫مع‬ ‫التـالية‬ ‫العبارات‬ ‫صحـة‬ ‫أو‬ ‫خطأ‬ ‫مـدى‬ ‫حدد‬ : ‫ثانـيا‬
:‫عبارة‬ ‫لكل‬ ‫أسطر‬ ‫خمسة‬ ‫حدود‬
. ‫النقدية‬ ‫بادارة‬ ‫اخلاص‬ ‫والفن‬ ‫العلم‬ ‫بأنها‬ ‫التمويل‬ ‫وظيفة‬ ‫تعريف‬ ‫ميكن‬ -1
‫االهتـمام‬ ‫إلـى‬ ‫املال‬ ‫أسـواق‬ ‫فى‬ ‫املسـتقرةواملـضاربـات‬ ‫غيـر‬ ‫السـوق‬ ‫ظـروف‬ ‫أدت‬ -2
. ‫العشرين‬ ‫القرن‬ ‫بداية‬ ‫فى‬ ‫املالية‬ ‫األوراق‬ ‫الصدار‬ ‫القانونية‬ ‫باجلوانب‬
.‫اخملتلفة‬ ‫االقتصادية‬ ‫الظروف‬ ‫عكست‬ ‫كثيرة‬ ‫لتغيرات‬ ‫املالية‬ ‫الوظيفة‬ ‫تعرضت‬ -3
‫من‬ ً‫ال‬‫بد‬ ‫التوسع‬ ‫على‬ ‫الكساد‬ ‫ظروف‬ ‫أثناء‬ ‫املالية‬ ‫للوظيفة‬ ‫األساسى‬ ‫التركيز‬ ‫إنصب‬ -4
. ‫السوق‬ ‫فى‬ ‫البقاء‬ ‫مجرد‬ ‫على‬ ‫التركيز‬
‫فى‬ )‫املال‬ ‫ورأس‬ ‫(اخلصوم‬ ‫امليزانية‬ ‫من‬ ‫األيسـر‬ ‫باجلانب‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫إهتمام‬ ‫بـدأ‬ -5
. ‫اخلمسينات‬ ‫نهاية‬
‫واخلاصة‬ ‫املتكاملـة‬ ‫قرارتهـا‬ ‫إتخاذ‬ ‫فـى‬ ‫العليا‬ ‫االدارة‬ ‫تساعـد‬ ‫املاليـة‬ ‫االدارة‬ ‫بدأت‬ -6
. ‫العشرينات‬ ‫بداية‬ ‫فى‬ ‫مالكها‬ ‫ثروة‬ ‫وتعظيم‬ ‫املنظمة‬ ‫قيمة‬ ‫بتعظيم‬
:‫ثالثا‬
: ‫مبينا‬ ‫املالية‬ ‫بالوظيفة‬ ‫مرت‬ ‫التى‬ ‫التطورات‬ ‫بإختصار‬ ‫وضح‬ -1
. ‫مرحلة‬ ‫لكل‬ ‫التركيز‬ ‫ومجال‬ ‫األساسية‬ ‫التغيرات‬ -‫أ‬
. ‫مرحلة‬ ‫كل‬ ‫نهاية‬ ‫فى‬ ‫املالية‬ ‫للوظيفة‬ ‫األساسية‬ ‫املالمح‬ -‫ب‬
‫دون‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫داخل‬ ‫معينة‬ ‫مجاالت‬ ‫على‬ ‫التركيز‬ ‫إلى‬ ‫أدت‬ ‫التى‬ ‫العوامل‬ ‫وضح‬ - 2
. ‫السابقة‬ ‫املراحل‬ ‫من‬ ‫مرحلة‬ ‫كل‬ ‫فى‬ ‫أخرى‬ ‫مجاالت‬
. ‫الثمانينات‬ ‫فترة‬ ‫خالل‬ ‫اكثر‬ ً‫ا‬‫تركيز‬ ‫القت‬ ‫التى‬ ‫املوضوعات‬ ‫أهم‬ ‫هى‬ ‫ما‬ -3

29. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 25
)2(
‫املنظمة‬ ‫وأهداف‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬

30. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
26
:‫الوحدة‬ ‫أهداف‬
: ‫تستطيع‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫دراسة‬ ‫بعد‬
‫املنظمة‬ ‫أهداف‬ ‫حتديد‬ -1
‫املنظمة‬ ‫اهداف‬ ‫مع‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫أهداف‬ ‫تعارض‬ ‫مدى‬ ‫حتديد‬ -2
‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫على‬ ‫التعرف‬ -3
‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫على‬ ‫للتغلب‬ ‫املتاحة‬ ‫الوسائل‬ -4
:‫الوحدة‬ ‫مكونات‬
: ‫التالية‬ ‫العناصر‬ ‫من‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫تتكون‬
‫املنظمة‬ ‫أهداف‬ -1
‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ -2
‫الوكالة‬ ‫عملية‬ ‫تكاليف‬ -3

31. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 27
‫مدى‬ ‫على‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫تركز‬ ، ‫التمويل‬ ‫وظيفـة‬ ‫وتطور‬ ‫التمويل‬ ‫مفهوم‬ ‫عرض‬ ‫بعد‬
‫بعض‬ ‫فى‬ ‫يحـدث‬ ‫وقد‬ . ‫املنظمـة‬ ‫اهـداف‬ ‫فى‬ ‫املالـى‬ ‫واملديـر‬ ‫املاليـة‬ ‫الوظيفـة‬ ‫مـساهمـة‬
‫مبشكلة‬ ‫يسمى‬ ‫ما‬ ‫فتظهر‬ ‫املنظمة‬ ‫أهداف‬ ‫مع‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫اهداف‬ ‫تتعارض‬ ‫أن‬ ‫األحيان‬
.‫املشكلة‬ ‫هذه‬ ‫على‬ ‫للتغلب‬ ‫املتاحة‬ ‫الطرق‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫نهاية‬ ‫فى‬ ‫املؤلف‬ ‫ويقترح‬ ، ‫الوكالة‬
:‫املنظمة‬ ‫أهداف‬
‫املشـروعـات‬ ‫فـى‬ ‫وإدارته‬ ‫املشـروع‬ ‫مالك‬ ‫بـني‬ ‫إنفصـال‬ ‫هنـاك‬ ‫يكـون‬ ‫مـا‬ ‫عـاده‬
‫بـالطريقة‬ ‫يؤديها‬ ‫أن‬ ‫بـد‬ ‫فال‬ ‫مهامه‬ ‫يؤدى‬ ‫عندمـا‬ ‫املـالى‬ ‫املدير‬ ‫فـإن‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ .‫الكبـرى‬
‫حتقيق‬ ‫فى‬ ‫املـدير‬ ‫ينجح‬ ‫وعندما‬ . ‫املنظمـة‬ ‫داخل‬ ‫املالك‬ ‫أهداف‬ ‫حتقـيق‬ ‫إلى‬ ‫تؤدى‬ ‫التـى‬
‫هل‬ ‫ولكن‬ .‫الوقت‬ ‫نفس‬ ‫فى‬ ‫الشخصية‬ ‫وأهدافه‬ ‫الوظيفية‬ ‫أهـدافه‬ ‫يحقق‬ ‫فإنه‬ ‫الهدف‬ ‫هذا‬
‫توضح‬ ‫واالجابة‬ ? ‫الشخصية‬ ‫املـالى‬ ‫املدير‬ ‫وأهداف‬ ‫الوظيفة‬ ‫أهداف‬ ‫بني‬ ‫تعـارض‬ ‫هناك‬
Agency ‫الوكـالة‬ ‫مبشكلـة‬ ‫يسمـى‬ ‫مـا‬ ‫يبرز‬ ‫التعـارض‬ ‫وهذا‬ ، ‫تعـارض‬ ً‫ال‬‫فع‬ ‫هناك‬ ‫أن‬
‫أن‬ ‫يجب‬ ‫التـى‬ ‫املالك‬ ‫اهـداف‬ ‫مع‬ ‫املـدير‬ ‫اهداف‬ ‫تضـارب‬ ‫من‬ ‫تنشـأ‬ ‫والتـى‬ Problem
‫سيتم‬ ‫والـوظائف‬ ‫املهام‬ ‫من‬ ‫جملمـوعة‬ ‫أدائه‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫حتقـيقها‬ ‫على‬ ‫املـالى‬ ‫املدير‬ ‫يـعمل‬
‫أو‬ ‫الـربحية‬ ‫تعظيم‬ ‫خالل‬ ‫مـن‬ ‫املالك‬ ‫مـصلحة‬ ‫تقاس‬ ‫أن‬ ‫وميـكن‬ .‫ذلك‬ ‫بعد‬ ‫لهـا‬ ‫التعرض‬
.‫الثروة‬ ‫تعظيم‬
:‫الربحية‬ ‫تعظيم‬
Profit ‫الـربحـية‬ ‫تعـظيم‬ ‫دائمـا‬ ‫هـى‬ ‫املالك‬ ‫أهـداف‬ ‫أن‬ ‫الـناس‬ ‫من‬ ‫كثيـر‬ ‫يظـن‬
‫التى‬ ‫القـرارات‬ ‫إال‬ ‫يتخذ‬ ‫ال‬ ‫املالـى‬ ‫املـدير‬ ‫فإن‬ ‫الـهدف‬ ‫هذا‬ ‫ولـتحقيق‬. Maximization
‫عدة‬ ‫املـالى‬ ‫املدير‬ ‫أمـام‬ ‫كان‬ ‫فإذا‬ .‫للمنظمـة‬ ‫الكليـة‬ ‫الـربحية‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫تـؤدى‬ ‫أن‬ ‫يتوقع‬
‫ربحية‬ ‫تقاس‬ ‫ما‬ ‫وعادة‬ .‫ممكن‬ ‫ربح‬ ‫اقصى‬ ‫يحقق‬ ‫الذى‬ ‫البديل‬ ‫يختار‬ ‫سوف‬ ‫فإنه‬ ،‫بدائل‬
‫االيرادات‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫وهو‬ Earnings Per Share ‫السهم‬ ‫على‬ ‫العائد‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫املنظمة‬
. ‫املصدرة‬ ‫األسهم‬ ‫عدد‬ ‫على‬ ‫مقسومة‬ ‫احملققة‬

32. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
28
:‫مثال‬
، ‫س‬ ‫هما‬ ‫بديلني‬ ‫بني‬ ‫اإلختيار‬ ‫لالستثمارات‬ ‫الدوليـة‬ ‫للشركة‬ ‫املالى‬ ‫املـدير‬ ‫يحاول‬
:‫يلى‬ ‫كما‬ ‫السهم‬ ‫على‬ ً‫ا‬‫عائد‬ ‫منهما‬ ‫كل‬ ‫يحقق‬ ‫أن‬ ‫ويتوقع‬ . ‫ص‬
‫حيث‬ ‫األفضل‬ ‫هو‬ "‫"ص‬ ‫االستـثمارى‬ ‫البديل‬ ‫فإن‬ ، ‫الربحـية‬ ‫تعظيم‬ ‫ملعيار‬ ‫وطبقـا‬
‫تعظيم‬ ‫معيار‬ ‫ولـكن‬ . "‫"س‬ ‫البديل‬ ‫يحققه‬ ‫ما‬ ‫يفـوق‬ ‫السهم‬ ‫على‬ ‫أعـلى‬ ً‫ا‬‫عائد‬ ‫سيحقق‬ ‫أنه‬
‫األموال‬ ‫على‬ ‫احلصول‬ ‫توقيت‬ )1( : ‫وهى‬ ‫أساسية‬ ‫عيوب‬ ‫ثالثة‬ ‫من‬ ‫يعانى‬ ‫االرباح‬
. ‫اخملاطرة‬ ‫درجة‬ )3( ‫املساهمون‬ ‫عليها‬ ‫يحصل‬ ‫التى‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ )2(
:‫األموال‬ ‫على‬ ‫احلصول‬ ‫توقيت‬
‫هذا‬ ‫حتقيق‬ ‫األفضل‬ ‫فمن‬ ‫املسـتثمرة‬ ‫أموالها‬ ‫على‬ ً‫ا‬‫عـائد‬ ‫حتقق‬ ‫املنظمة‬ ‫أن‬ ‫طاملا‬
. ‫االستثـمار‬ ‫هـذا‬ ‫عـمر‬ ‫من‬ ‫األخيـرة‬ ‫السنـوات‬ ‫مـن‬ ً‫ال‬‫بد‬ ‫األولـى‬ ‫السـنوات‬ ‫فـى‬ ‫العـائد‬
‫أن‬ ‫اال‬ "‫"س‬ ‫البـديل‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫عائـدا‬ ‫يحقـق‬ "‫"ص‬ ‫االسـتثمـارى‬ ‫البـديل‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫وبـالرغـم‬
‫من‬ ‫األولى‬ ‫السنوات‬ ‫خالل‬ ‫حتقق‬ ‫قد‬ ‫العائد‬ ‫غالبية‬ ‫ألن‬ ‫األفضل‬ ‫هو‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ "‫"س‬ ‫البديل‬
.‫إضافى‬ ‫عائد‬ ‫لتحقيق‬ ‫إستثماره‬ ‫ميكن‬ ‫العائد‬ ‫وهذا‬ . ‫االستثمار‬ ‫هذا‬ ‫عمر‬
‫س‬
‫ص‬
‫ج‬ 1‫ر‬40
‫ج‬ ‫ر‬60
‫ج‬ 1‫ر‬-
‫ج‬ 1‫ر‬-
‫رج‬40
‫ج‬ 1‫ر‬40
‫ج‬ 2‫ر‬80
‫ج‬ 3‫ر‬-
‫السهم‬ ‫على‬ ‫العائد‬
‫البدائل‬
‫األولى‬ ‫السنة‬
‫الثانية‬ ‫السنة‬
‫الثالثة‬ ‫السنة‬
‫عائد‬ ‫اجمالى‬
‫السهم‬

33. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 29
:‫املساهمون‬ ‫عليها‬ ‫يحصل‬ ‫التى‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫تدفقات‬ ‫إلى‬ ‫أوتوماتيكية‬ ‫بطريقة‬ ‫سيتحـول‬ ‫أنه‬ ‫للمنظمة‬ Earnings ‫عائد‬ ‫حتقيق‬ ‫يعنى‬ ‫ال‬
‫هذا‬ ‫علـى‬ ‫عادة‬ ‫املـساهمـون‬ ‫ويحصل‬ . ‫املسـاهمني‬ ‫عليـها‬ ‫يحصل‬ Cash flows ‫نقـدية‬
‫عـملية‬ ‫عند‬ ‫السـهم‬ ‫سـعر‬ ‫فى‬ ‫زيـادة‬ ‫شكل‬ ‫فى‬ ‫او‬ ‫دوريـة‬ ‫تـوزيعات‬ ‫شكل‬ ‫فى‬ ‫إمـا‬ ‫العـائد‬
‫توزيعات‬ ‫على‬ ‫يحصلـون‬ ‫سوف‬ ‫االسهم‬ ‫حـاملى‬ ‫أن‬ ‫السهم‬ ‫عائد‬ ‫زيـادة‬ ‫تعنى‬ ‫وال‬ . ‫البيع‬
‫من‬ ‫قرار‬ ‫علـى‬ ‫تتوقف‬ ‫دفعهـا‬ ‫وتـوقيت‬ ‫التـوزيعات‬ ‫حجم‬ ‫ألن‬ ‫وذلك‬ ‫الزيـادة‬ ‫هـذه‬ ‫تساوى‬
‫هذا‬ ‫سعر‬ ‫إرتفـاع‬ ‫تعنى‬ ‫ال‬ ‫الـسهم‬ ‫عائد‬ ‫زيـادة‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫باالضـافة‬ ‫هذا‬ . ‫اإلدارة‬ ‫مجلـس‬
. ‫السوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬
:‫اخملاطرة‬
risk ‫باخملاطرة‬ ‫ويقـصد‬ ، ‫االعتبار‬ ‫فى‬ ‫اخملـاطرة‬ ‫الربحية‬ ‫تعظيم‬ ‫هـدف‬ ‫يأخذ‬ ‫ال‬
‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫تعتمـد‬ ‫حني‬ ‫فى‬ ، ‫املتـوقع‬ ‫العائد‬ ‫عن‬ ‫احملقق‬ ‫العائـد‬ ‫إختالف‬ ‫إحـتمال‬ ‫هنا‬
‫قرار‬ ‫أى‬ ‫أن‬ ‫وهو‬ ‫اساسى‬ ‫أفتراض‬ ‫على‬ ‫االدارى‬ ‫بالتمويل‬ ‫يسمى‬ ‫ما‬ ‫أو‬ ‫املنظمات‬ ‫داخل‬
‫من‬ ً‫ال‬‫ك‬ ‫ويعتبـر‬ . ‫القـرار‬ ‫بهذا‬ ‫اخلـاص‬ ‫والعـائد‬ ‫اخملـاطرة‬ ‫حتليل‬ ‫علـى‬ ‫يعتـمد‬ ‫أن‬ ‫البـد‬
‫ثـروة‬ ‫يعـكس‬ ‫والـذى‬ ‫الـسهم‬ ‫سعـر‬ ‫حتـدد‬ ‫التـى‬ ‫العـوامل‬ ‫أهم‬ ‫مـن‬ ‫واخملـاطـرة‬ ‫العـائـد‬
‫بطريقة‬ ‫الـسهم‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫واخملاطـرة‬ ‫العائد‬ ‫مـن‬ ً‫ال‬‫ك‬ ‫ويؤثر‬ . ‫املنظـمة‬ ‫داخل‬ ‫املـساهمني‬
‫إلى‬ ‫املرتفعـة‬ ‫اخملاطـرة‬ ‫تـؤدى‬ ‫قد‬ ‫بينمـا‬ ، ‫الـسهم‬ ‫سعر‬ ‫زاد‬ ‫العائـد‬ ‫زاد‬ ‫فكلمـا‬ ‫مختلفـة‬
‫سهم‬ ‫سعر‬ ‫علـى‬ ‫يحصلوا‬ ‫أن‬ ‫بـد‬ ‫ال‬ ‫املسـاهمون‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫بالـرغم‬ ‫الـسهم‬ ‫سعر‬ ‫أنخفـاض‬
‫اخملاطرة‬ ‫يحبون‬ ‫ال‬ ‫املساهمـون‬ ‫أن‬ ‫املعروف‬ ‫ومـن‬ . ‫اخملاطرة‬ ‫درجة‬ ‫تـزداد‬ ‫عندما‬ ‫أعلى‬
‫اخملـاطرة‬ ‫كانت‬ ‫فـإذا‬ ‫هذا‬ ‫وعلـى‬ . ‫اخملـاطرة‬ ‫حتـاشى‬ ‫يحـاولون‬ ‫أنهم‬ ‫أى‬ risk averse
‫اخملاطرة‬ ‫هذه‬ ‫عن‬ ‫يعوضهم‬ ‫أعلى‬ ‫عائد‬ ‫على‬ ‫احلصول‬ ‫املساهمون‬ ‫فيتوقع‬ ، ‫مرتفعة‬
:‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬
‫الذى‬ wealth maximization ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظـيم‬ ‫هـو‬ ‫املـالى‬ ‫املـدير‬ ‫هدف‬ ‫إن‬
، ‫السهم‬ ‫سعـر‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫املسـاهمني‬ ‫او‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫وتقـاس‬ . ‫لـصاحلهم‬ ‫الشـركة‬ ‫يـدير‬
ً‫ا‬‫وأخير‬ ، ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ، ‫األموال‬ ‫على‬ ‫احلصول‬ ‫توقيت‬ ‫على‬ ‫املقابل‬ ‫فى‬ ‫يعتمد‬ ‫والـذى‬
‫البدائل‬ ‫مـن‬ ‫البديل‬ ‫إختيـار‬ ‫املـالى‬ ‫املـدير‬ ‫فعلى‬ ‫هـذا‬ ‫وعلى‬ . ‫اخملاطـرة‬ ‫وهـو‬ ‫عامل‬ ‫أهم‬
‫املدير‬ ‫ويعتمد‬ . ‫املساهـمني‬ ‫أو‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تـعظيم‬ ‫إلى‬ ‫النهاية‬ ‫فـى‬ ‫يؤدى‬ ‫والذى‬ ‫اخملتلفة‬

34. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
30
‫يتم‬ ‫التـى‬ ‫البـدائل‬ ‫أو‬ ‫القـرارات‬ ‫لـربط‬ ‫واخملـاطرة‬ ‫العـائد‬ ‫وهـما‬ ‫اسـاسني‬ ‫بعـدين‬ ‫على‬
:‫التالى‬ ‫الشكل‬ ‫يوضح‬ ‫كما‬ ‫السوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬ ‫بسعر‬ ‫إختيارها‬
‫السهم‬ ‫وسعر‬ ‫املالية‬ ‫القرارات‬ )1/2( ‫شكل‬
‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫تعظيم‬ ‫فإن‬ ، ‫املنظمـة‬ ‫فى‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫ميثل‬ ‫الـسهم‬ ‫سعر‬ ‫أن‬ ‫وطاملا‬
‫العـائد‬ ‫أهمـية‬ ‫من‬ ‫بالـرغم‬ ‫أنه‬ ‫ويالحـظ‬ . ‫املسـاهمني‬ ‫ثـروة‬ ‫تعـظيم‬ ‫هدف‬ ‫مع‬ ‫يـتمشـى‬
.‫الوحيد‬ ‫العامل‬ ‫ليس‬ ‫أنه‬ ‫إال‬ ، ‫الثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫عملية‬ ‫فى‬ )‫(األرباح‬
:‫خطأ‬ ‫أم‬ ‫صح‬
‫تعظيم‬ ‫وليـس‬ ‫املسـاهمني‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيـم‬ ‫هـو‬ ‫املالى‬ ‫للمديـر‬ ‫األساسـى‬ ‫الـهدف‬ ‫إن‬
. )‫(صحيح‬ ‫ارباحهم‬
‫املالى‬ ‫املدير‬
‫أو‬ ‫القرارات‬
‫املالية‬ ‫البدائل‬
‫اخملاطرة‬ ‫العائد‬
? ‫السهم‬ ‫سعر‬

35. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 31
.‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫التى‬ ‫العوامل‬ ‫التالى‬ ‫الشكل‬ ‫ويوضح‬
‫سوق‬ ‫ظروف‬
‫املالية‬ ‫األوراق‬
‫االقتصادى‬ ‫النشاط‬ ‫مستوى‬
‫الشركات‬ ‫وضرائب‬
‫السهم‬ ‫سعـر‬
‫القرارات‬
‫والسياسات‬
‫االستراتيجية‬
‫اخلدمة‬ ‫أو‬ ‫املنتج‬ ‫نوع‬ *
‫املقدمة‬
‫االنتاج‬ ‫طرق‬ *
‫املستخدمة‬
‫االصول‬ ‫إستخدام‬ *
‫التمويل‬ ‫فى‬ ‫املقترحة‬
‫توزيع‬ ‫سياسة‬ *
‫االرباح‬
‫اخلارجية‬ ‫القيود‬
‫املنظمة‬ ‫القوانني‬ *
‫البيئة‬ ‫حلماية‬
‫املنظمة‬ ‫القوانني‬ *
‫أمن‬ ‫حلماية‬
‫مكان‬ ‫وسالمة‬
‫العمل‬
‫واجراءات‬ ‫قواعد‬ *
‫العمل‬
‫املتوقعة‬ ‫الربحية‬
‫على‬ ‫احلصول‬ ‫توقيت‬
‫النقدية‬ ‫التدفقات‬
‫اخملاطرة‬ ‫درجة‬
‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫التى‬ ‫األساسية‬ ‫العوامل‬ )2/2( ‫شكل‬

36. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
32
:‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬
‫إدارة‬ ‫عن‬ ‫املـسئول‬ ‫فإن‬ ، ‫االدارة‬ ‫عن‬ ‫امللكيـة‬ ‫إلنـفصال‬ ً‫ا‬‫ونظر‬ ‫القـول‬ ‫سبق‬ ‫كما‬
‫تعظيم‬ ‫هـو‬ ‫املالى‬ ‫املديـر‬ ‫هدف‬ ‫أن‬ ‫ورأينـا‬ . ‫املالك‬ ‫وليـس‬ ‫املـدير‬ ‫هو‬ ‫احلديـثة‬ ‫املنظـمات‬
‫تأجيره‬ ‫مت‬ agent ‫وكيل‬ ‫أنه‬ ‫علـى‬ ‫املدير‬ ‫إلى‬ ‫النظـر‬ ‫ميكن‬ ‫فإنه‬ ‫هـذا‬ ‫وعلى‬ ، ‫املالك‬ ‫ثروة‬
‫ومن‬ . ‫املالك‬ ‫هـذا‬ ‫ملـصلحة‬ ‫املنـظمة‬ ‫الدارة‬ ‫الكافـية‬ ‫السلطـة‬ ‫واعطـائه‬ ‫املـالك‬ ‫بـواسطة‬
‫قيمة‬ ‫من‬ %100 ‫املديـر‬ ‫هذا‬ ‫ميتلك‬ ‫لـم‬ ‫إذا‬ ‫املالك‬ ‫عن‬ ‫وكيال‬ ‫املديـر‬ ‫يـعتبر‬ ‫الفنية‬ ‫الناحيـة‬
‫ثروة‬ ‫تعـظيم‬ ‫بهدف‬ ‫املـاليني‬ ‫املـديرين‬ ‫من‬ ‫كثير‬ ‫يؤمـن‬ ‫النظـرية‬ ‫الناحـية‬ ‫ومن‬ . ‫املنظمـة‬
‫بتعظيم‬ ‫مهتمـني‬ ‫املديـرين‬ ‫هـؤالء‬ ‫فإن‬ ‫العمليـة‬ ‫الناحيـة‬ ‫مـن‬ ‫ولكن‬ .‫املالك‬ ‫أو‬ ‫املسـاهمني‬
، ‫الفـارهـة‬ ‫الـسيـارة‬ ، ‫راقـى‬ ‫حيـاة‬ ‫منـط‬ ، ‫الـوظيفـى‬ ‫(األمـان‬ ‫الـشخـصيـة‬ ‫أهـدافهم‬
‫حساب‬ ‫علـى‬ ‫تؤدى‬ ‫وكلهـا‬ ، )ً‫ا‬‫فـخم‬ ً‫ا‬‫تـأثيث‬ ‫مؤثث‬ ‫مكـتب‬ ، ‫راقى‬ ‫نـادى‬ ‫إلى‬ ‫االنضمـام‬
‫تبني‬ ‫إذا‬ ‫مـتوسطة‬ ‫مخاطرة‬ ‫حتمل‬ ‫إلـى‬ ‫املديرين‬ ‫يـدفع‬ ‫وهذا‬ ، ‫فيها‬ ‫يعمل‬ ‫التـى‬ ‫املنظمة‬
‫صالح‬ ‫فـى‬ ‫يكون‬ ‫قـد‬ ‫أنه‬ ‫من‬ ‫(بالـرغم‬ ‫مرتفعـة‬ ‫مخاطـرة‬ ‫علـى‬ ‫املنـطوى‬ ‫القرار‬ ‫أن‬ ‫لهـم‬
. ‫الـشخصـية‬ ‫أهـدافهم‬ ‫فى‬ ‫التـأثيـر‬ ‫إلـى‬ ‫أو‬ ‫لوظـائفهم‬ ‫فـقدهـم‬ ‫إلى‬ ‫يؤدى‬ ‫قـد‬ )‫املالك‬
‫هنا‬ ‫ومـن‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظـيم‬ ‫إلـى‬ ‫تؤدى‬ ‫ال‬ ‫والتـى‬ ‫الـوسط‬ ‫احللول‬ ‫قبـول‬ ‫هى‬ ‫والنتيجـة‬
‫مع‬ ‫املالى‬ ‫املديـر‬ ‫أهداف‬ ‫تعـارض‬ ‫تبرز‬ ‫والتـى‬ agency issue ‫الـوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫جـاءت‬
‫عـند‬ ‫املالك‬ ‫أهداف‬ ‫قبـل‬ ‫أهـدافهم‬ ‫وضع‬ ‫إلى‬ ‫املـديريـن‬ ‫تدفع‬ ‫قـد‬ ‫والـتى‬ ‫املالك‬ ‫أهداف‬
.‫اخملتلفة‬ ‫املالية‬ ‫القرارات‬ ‫أتخاذهم‬
‫املالك‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫ك‬ ‫مـصلحــة‬ ‫تعـارض‬ ‫من‬ ‫الـوكـالـة‬ ‫مـشكلـة‬ ‫تظهـر‬ :‫خطـأ‬ ‫أم‬ ‫صح‬
‫من‬ ً‫ال‬‫ك‬ ‫تتعـارض‬ ‫عـندمـا‬ ‫الوكـالة‬ ‫مشكلـة‬ ‫تظهـر‬ ‫حـيث‬ .)‫خـطأ‬ ‫(العـبارة‬ ‫واملقـرضني‬
. ‫املالك‬ ‫مصلحة‬ ‫مع‬ ‫االدارة‬ ‫مصلحة‬
: ‫الوكالة‬ ‫عملية‬ ‫تكاليف‬
‫مايـسمى‬ ‫إلـى‬ ‫واملالك‬ ‫االدارة‬ ‫اهداف‬ ‫من‬ ‫كـل‬ ‫تعارض‬ ‫يـؤدى‬ ‫القول‬ ‫سـبق‬ ‫كما‬
‫حتقيق‬ ‫على‬ ‫أهدافهـم‬ ‫حتقيق‬ ‫املـديريـن‬ ‫تفضيل‬ ‫إحتمـال‬ ‫تعـنى‬ ‫والتى‬ ‫الـوكالـة‬ ‫مبـشكلة‬
‫يتـحملون‬ ‫املسـاهمني‬ ‫فـإن‬ ، ‫هذه‬ ‫الـوكالـة‬ ‫مـشكلة‬ ‫أثر‬ ‫تقـليل‬ ‫أو‬ ‫وملنع‬ . ‫املالك‬ ‫أهـداف‬
:‫يلى‬ ‫ما‬ ‫تتضمن‬ ‫والتى‬ ‫الوكالة‬ ‫بعملية‬ ‫اخلاصة‬ ‫التكاليف‬
‫احللول‬ ‫متنع‬ ‫قد‬ ‫والتى‬ monitoring expenditures ‫الرقابة‬ ‫مصاريف‬ -1
‫تعظم‬ ‫التى‬ ‫القـرارات‬ ‫على‬ ‫والتـركيز‬ Satisficing ‫املـرضية‬ ‫أو‬ ‫الوسط‬
‫تـدفـع‬ ‫املصـروفات‬ ‫وهـذه‬ . ‫االدارة‬ ‫بواسـطة‬ ‫السـوق‬ ‫فـى‬ ‫الـسهم‬ ‫سـعر‬

37. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 33
‫فى‬ ‫االدارة‬ ‫سلوك‬ ‫وحصـر‬ ‫لتقييم‬ ‫تستخـدم‬ ‫التـى‬ ‫االجراءات‬ ‫ورقابـة‬ ‫ملـراجعة‬
. ‫املالك‬ ‫صالح‬ ‫فى‬ ‫تكون‬ ‫التى‬ ‫القرارات‬
‫تتـضمن‬ ‫والتـى‬ Structuring expenditures ‫باالداء‬ ‫مـرتبطـة‬ ‫مصـاريف‬ -2
‫وهناك‬ . ‫املالك‬ ‫ثـروة‬ ‫هدف‬ ‫مع‬ ‫تتمشـى‬ ‫التـى‬ ‫والقرارات‬ ‫األعمـال‬ ‫عن‬ ‫حـوافز‬
‫من‬ ‫أسهم‬ ‫إمتالك‬ )1( ‫وأهمها‬ ‫املديرين‬ ‫حتفيز‬ ‫بها‬ ‫يتم‬ ‫الـتى‬ ‫البدائل‬ ‫من‬ ‫عديد‬
‫حتقيق‬ ‫عنـد‬ ‫لإلدارة‬ ‫تعـطى‬ ‫أداء‬ ‫أسهم‬ )2( ‫محـددة‬ ‫بـأسعار‬ ‫املنـشأة‬ ‫أسهم‬
‫أداء‬ ‫ملسـتويات‬ ‫حتقيقهم‬ ‫عنـد‬ ‫للمـديرين‬ ‫تـعطى‬ ‫مادية‬ ‫حوافـز‬ )3( ‫معني‬ ‫أداء‬
‫معينة‬
‫قيام‬ ‫من‬ ‫املالك‬ ‫حتـمى‬ ‫والتى‬ bonding expenditures ‫الضمان‬ ‫مـصاريف‬ -3
‫من‬ ‫ذلك‬ ‫ويتم‬ . ‫مصاحلهـم‬ ‫تضـر‬ ‫قد‬ ‫التـى‬ ‫القرارات‬ ‫بعـض‬ ‫بـإتخاذ‬ ‫املـديرين‬
‫أحد‬ ‫قيـام‬ ‫حالـة‬ ‫فـى‬ ‫الشـركة‬ ‫تعويـض‬ ‫علـى‬ ‫آخر‬ ‫طـرف‬ ‫مع‬ ‫التعـاقد‬ ‫خالل‬
.‫لذلك‬ ‫نتيجة‬ ‫خسارة‬ ‫وحدوث‬ ‫الشركة‬ ‫بخيانه‬ ‫املديرين‬
‫حـالة‬ ‫فى‬ ‫املشكلـة‬ ‫وتظهرهـذه‬ opportunity costs ‫البـديلة‬ ‫الفـرصة‬ ‫تكلفة‬ -4
‫العمل‬ ‫نظم‬ ‫تؤدى‬ ‫فقد‬ . ‫اجلديـدة‬ ‫للفرص‬ ‫إستجابـاتها‬ ‫عند‬ ‫الكبـرى‬ ‫املنظمات‬
‫فى‬ ‫االدارية‬ ‫مستويـاتها‬ ‫بني‬ ‫والـتكامل‬ ‫والتنسيق‬ ‫للمـنظمة‬ ‫التنظيمى‬ ‫والهـيكل‬
‫اإلدارة‬ ‫تستطع‬ ‫لم‬ ‫إذا‬ ‫مـربحة‬ ‫إستثمارية‬ ‫فـرص‬ ‫ضياع‬ ‫إلى‬ ‫القرارات‬ ‫إتخـاذ‬
.‫املنافسني‬ ‫قبل‬ ‫وبسرعة‬ ‫الفرص‬ ‫هذه‬ ‫التقاط‬
‫املديرين‬ ‫أهداف‬ ‫أن‬ ‫الوكالة‬ ‫مبشكلة‬ ‫اخلاصة‬ ‫واالبحاث‬ ‫العملية‬ ‫املمارسة‬ ‫وتوضح‬
‫حوافز‬ ‫تربط‬ ‫الشـركات‬ ‫من‬ ‫كثير‬ ‫فهناك‬ . ً‫ا‬‫كثيـر‬ ‫بعضها‬ ‫مع‬ ‫تتعارض‬ ‫ال‬ ‫قـد‬ ‫واملساهمني‬
‫املالك‬ ‫صالح‬ ‫فـى‬ ‫يعملون‬ ‫املديريـن‬ ‫يجعـل‬ ‫احلـافز‬ ‫وهذا‬ ‫الفعـلى‬ ‫الشـركة‬ ‫بأداء‬ ‫املديريـن‬
‫القرارات‬ ‫بإتخاذ‬ ‫مـايقومون‬ ‫عادة‬ ‫املديرين‬ ‫أن‬ ‫الدراسات‬ ‫إحدى‬ ‫وجـدت‬ ‫وقد‬ ‫واملساهمني‬
‫التى‬ ‫الشركات‬ ‫أن‬ ‫أخرى‬ ‫دراسة‬ ‫وجدت‬ ‫بينما‬ )1(‫السوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫من‬ ‫تعظم‬ ‫التى‬
‫تهتم‬ ‫ال‬ ‫التى‬ ‫الـشركات‬ ‫من‬ ‫أعلى‬ ‫نتائج‬ ‫حتقق‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫بتعظيـم‬ ‫االدارة‬ ‫مكافآت‬ ‫تـربط‬
. ‫السوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫تعظيم‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫وذلك‬ ‫هذه‬ ‫الربط‬ ‫بعملية‬
(1) W.G. Lewellen , "Management and Ownership in Large firms",
Journal of Finance , (MAY ,1969). PP .299 -322

38. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
34
‫بعملية‬ ‫مرتبطة‬ ‫إضـافية‬ ‫تكاليف‬ ‫تتحمل‬ ‫املنظمات‬ ‫من‬ ‫كثـير‬ ‫فإن‬ ‫ذلك‬ ‫من‬ ‫وبالرغم‬
‫األداء‬ ‫بـربط‬ ‫مرتبـطة‬ ‫مـصاريـف‬ ، ‫االدارة‬ ‫أداء‬ ‫على‬ ‫الـرقابـة‬ ‫(مـصاريف‬ ‫هذه‬ ‫الـوكالـة‬
‫اليعنى‬ ‫وهذا‬ . )‫البديلة‬ ‫الفرصة‬ ‫تكلفة‬ ً‫ا‬‫وأخير‬ ‫الضمان‬ ‫مصاريف‬ ، ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫بتعظيم‬
‫وفى‬ . )2(‫مالكها‬ ‫لصالح‬ ‫تتصرف‬ ‫الغالبيـة‬ ‫لكن‬ ‫الكيفية‬ ‫بهذه‬ ‫يتصـرفون‬ ‫املديرين‬ ‫كل‬ ‫أن‬
‫وسلوك‬ ‫قرارات‬ ‫متشى‬ ‫من‬ ‫للتأكد‬ ‫تستخدم‬ ‫ووصفية‬ ‫كمية‬ ‫كثيرة‬ ‫معايير‬ ‫هناك‬ ‫ذلك‬ ‫ضـوء‬
. ‫ذلك‬ ‫التالى‬ ‫اجلدول‬ ‫ويوضح‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫هدف‬ ‫مع‬ ‫املديرين‬
2- R.T.Masson "performance Executive Motivation , Earnings , and
Consequent Equity , Journal of Political Economy, (November -
December , 1971) , PP 1278 -1292.

39. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 35
‫العليا‬ ‫االدارة‬ ‫أداء‬ ‫تقييم‬ )1/2( ‫جدول‬
‫ضعيف‬ ‫متوسط‬ ‫جيد‬ ‫جيد‬
ً‫ا‬‫جد‬
‫ممتاز‬
‫املقاييس‬
‫وصفية‬ ‫مقاييس‬
‫للشركة‬ ‫واضح‬ ‫إجتاه‬ ‫حتديد‬ -
‫ومتكامل‬ ‫قوى‬ ‫إدارة‬ ‫فريق‬ ‫بناء‬ -
‫القيادات‬ ‫من‬ ‫ثانى‬ ‫صف‬ ‫بناء‬ -
‫واضحة‬ ‫استراتيجية‬ ‫وصياغة‬ ‫حتديد‬ -
‫للشركة‬
‫بنجاح‬ ‫الشركة‬ ‫إستراتيجية‬ ‫تطبيق‬ -
‫ومساهميها‬ ‫مالكها‬ ‫ثروة‬ ‫يعظم‬ ‫مبا‬
‫االدارة‬ ‫مجلس‬ ‫داخل‬ ‫العالقة‬ -
‫واملقرضني‬ ‫املستثمرين‬ ‫مع‬ ‫العالقة‬ -
‫والعمالء‬ ‫واملوردين‬
‫احلكومية‬ ‫اجلهات‬ ‫مع‬ ‫العالقة‬ -
‫كمية‬ ‫مقاييس‬
)‫سنوات‬ 5-2( ‫السهم‬ ‫على‬ ‫العائد‬ -
‫امللكية‬ ‫حق‬ ‫على‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ -
‫املستثمرة‬ ‫االموال‬ ‫على‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ -
‫االسهم‬ ‫على‬ ‫التوزيعات‬ ‫نسبة‬ -
‫"تعظيم‬ ‫السوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫تطور‬ -
"‫املالك‬ ‫ثروة‬
:‫املصدر‬
Wheelen & Hunger, Strategic Management And Business Policy,
(California: Aoldison- Weseley Publishing Company, 1987), P.288.

40. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
36
‫جيد‬ ، ‫(ممتاز‬ ‫لهـا‬ ‫تقديرات‬ ‫وإعطـاء‬ ‫االدارة‬ ‫أداء‬ ‫تقييم‬ ‫يتم‬ ‫السـابق‬ ‫اجلدول‬ ‫ضوء‬ ‫فـى‬
‫صالح‬ ‫فى‬ ‫هـذا‬ ‫كان‬ ‫العالـية‬ ‫التقـديرات‬ ‫من‬ ‫االدارة‬ ‫أقتـربت‬ ‫كلما‬ ‫بحيـث‬ )‫الخ‬ ... ً‫ا‬‫جد‬
. ‫الضعيفة‬ ‫التقديرات‬ ‫من‬ ‫اقتربت‬ ‫كلما‬ ‫والعكس‬ ‫املالك‬
‫يـسمى‬ ‫ما‬ ‫أو‬ ‫االدارة‬ ‫مراقبـة‬ ‫تـكاليـف‬ ‫املـقرضني‬ ‫يتحمل‬ ‫مـا‬ ‫عادة‬ :‫خطـأ‬ ‫أم‬ ‫صح‬
‫تعظيم‬ ‫هدف‬ ‫مع‬ ‫تتمشى‬ ‫وقراراتها‬ ‫االدارة‬ ‫سلوك‬ ‫ان‬ ‫من‬ ‫للـتأكد‬ ‫وذلك‬ ‫الوكالة‬ ‫بتكاليف‬
)‫خطأ‬ ‫(العبارة‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬
‫تقليل‬ ‫إو‬ ‫ملنع‬ ‫وذلك‬ )‫املـشروع‬ ‫(مالك‬ ‫االسهم‬ ‫حـاملى‬ ‫هم‬ ‫التكلفة‬ ‫هـذه‬ ‫يتحمل‬ ‫الذى‬ ‫إن‬
‫داخل‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫فـى‬ ‫املـساهمة‬ ‫وبـالتالى‬ ‫ممكن‬ ‫حد‬ ‫أدنى‬ ‫إلـى‬ ‫الوكالة‬ ‫مشكلـة‬
. ‫املنظمة‬

41. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 37
‫تذكر‬
. ‫معها‬ ‫والتتعارض‬ ‫املنظمة‬ ‫أهداف‬ ‫مع‬ ‫متمشية‬ ‫االدارة‬ ‫أهداف‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫البد‬ -
‫ما‬ ‫يعكس‬ ‫هذا‬ ‫فإن‬ ‫املالك‬ ‫أهداف‬ ‫مع‬ ‫متعارضة‬ ‫املالى‬ ‫املدير‬ ‫أهداف‬ ‫كانت‬ ‫اذا‬ -
‫أهداف‬ ‫تعـارض‬ ‫من‬ ‫تنشـأ‬ ‫التـى‬ ‫املشكلـة‬ ‫وهـى‬ . ‫الوكـالة‬ ‫مبشكلـة‬ ‫يسمـى‬
. ‫املنظمة‬ ‫داخل‬ ‫املالك‬ ‫اهداف‬ agents ‫للمالك‬ ‫كوكالء‬ ‫املديرين‬
‫الهدف‬ ‫ويفضل‬ ‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫وهدف‬ ‫الربحية‬ ‫تعظيم‬ ‫هدف‬ ‫بني‬ ‫فرق‬ ‫هناك‬ -
‫مناسب‬ ‫مقياس‬ ‫وهذا‬ ‫السـوق‬ ‫فى‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫تطـور‬ ‫على‬ ‫يعتمد‬ ‫ألنه‬ ‫األخـير‬
. ‫ألداءاالدارة‬
‫قرار‬ ‫أى‬ ‫أساس‬ ‫وهما‬ ‫واخملـاطرة‬ ‫العائد‬ ‫مفهومى‬ ‫الثـروة‬ ‫تعظيم‬ ‫هدف‬ ‫يعكس‬ -
. ‫مالى‬
‫أهداف‬ ‫مع‬ ‫املديـرين‬ ‫أهداف‬ ‫تعـارض‬ ‫عن‬ ‫النـاشئة‬ ‫الوكـالة‬ ‫مشـكلة‬ ‫حل‬ ‫ميكن‬ -
‫االدارة‬ ‫ألداء‬ ‫كـمقياس‬ ‫الثروة‬ ‫تعظيـم‬ ‫هـدف‬ ‫على‬ ‫الـتركيـز‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫االدارة‬
. ‫والوصفية‬ ‫الكمية‬ ‫املعايير‬ ‫من‬ ‫أخرى‬ ‫مجموعة‬ ‫إلى‬ ‫باالضافة‬
‫هذه‬ ‫بـتحمل‬ ‫املسـاهمون‬ ‫يقـوم‬ ‫ما‬ ‫وعـادة‬ ‫هذه‬ ‫الـوكالـة‬ ‫لعـملية‬ ‫تـكاليف‬ ‫هناك‬ -
. ‫االدارى‬ ‫االداء‬ ‫ملراقبة‬ ‫التكاليف‬

42. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
38
‫اسئلة‬
: ‫التعليل‬ ‫مع‬ ‫عبارة‬ ‫كل‬ ‫امام‬ ‫البديلة‬ ‫االجابات‬ ‫بني‬ ‫من‬ ‫الصحية‬ ‫اإلجابة‬ ‫اختر‬ :‫اوأل‬
:‫هو‬ ‫املنظمة‬ ‫هدف‬ ‫أن‬ ‫القول‬ ‫ميكن‬ -1
‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ )‫(أ‬
‫املالك‬ ‫أرباح‬ ‫تعظيم‬ )‫(ب‬
)‫(ب‬ ، )‫(أ‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫ك‬ )‫(جـ‬
‫األول‬ ‫أن‬ ‫ماعدا‬ ‫شىء‬ ‫كل‬ ‫فى‬ ‫متساويني‬ ‫االدارة‬ ‫إمام‬ ‫بديلني‬ ‫هناك‬ ‫إذاكان‬ -2
‫فى‬ ‫ارباحه‬ ‫أغلب‬ ‫الثانى‬ ‫يحقق‬ ‫بينما‬ ‫االولى‬ ‫السنوات‬ ‫فى‬ ‫أرباحه‬ ‫أغلب‬ ‫سيحقق‬
.‫النهائية‬ ‫السنوات‬
‫األول‬ ‫املشروع‬ )‫(أ‬
‫الثانى‬ ‫املشروع‬ )‫(ب‬
‫األفضل‬ ‫املشروع‬ ‫نختار‬ ‫كى‬ ‫إضافية‬ ‫بيانات‬ ‫إلى‬ ‫نحتاج‬ )‫(حـ‬
:‫أهمها‬ ‫عيوب‬ ‫عدة‬ ‫من‬ ‫الربحية‬ ‫تعظيم‬ ‫معيار‬ ‫يعانى‬ -3
‫االعتبار‬ ‫فى‬ ‫األموال‬ ‫على‬ ‫احلصول‬ ‫توقيت‬ ‫يأخذ‬ ‫ال‬ )‫(أ‬
‫االعتبار‬ ‫فى‬ ‫اخملاطر‬ ‫عامل‬ ‫يأخذ‬ ‫ال‬ )‫(ب‬
‫املوزعة‬ ‫النقدية‬ ‫والتدفقات‬ ‫العائد‬ ‫بني‬ ‫يفرق‬ ‫ال‬ )‫(حـ‬
‫ماسبق‬ ‫كل‬ )‫(د‬
‫سبق‬ ‫مما‬ ‫شىء‬ ‫ال‬ )‫(هـ‬

43. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 39
: ‫من‬ ‫بكل‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫يتأثر‬ -4
‫العائد‬ )‫(أ‬
‫اخملاطرة‬ )‫(ب‬
‫ماسبق‬ ‫كل‬ )‫(جـ‬
‫سبق‬ ‫مما‬ ‫الشىء‬ )‫(د‬
: ‫عندما‬ ‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫تظهر‬ -5
‫املديرين‬ ‫باقى‬ ‫أهداف‬ ‫مع‬ ‫املدير‬ ‫أهداف‬ ‫تتعارض‬ )‫(أ‬
‫املنظمة‬ ‫أهداف‬ ‫مع‬ ‫املدير‬ ‫اهداف‬ ‫تتعارض‬ )‫(ب‬
‫ماسبق‬ ‫كل‬ )‫(حـ‬
‫حدود‬ ‫فى‬ ‫التعليل‬ ‫مع‬ ‫التالية‬ ‫العبارات‬ ‫صحة‬ ‫او‬ ‫خطأ‬ ‫مدى‬ ‫حدد‬ : ً‫ا‬‫ثاني‬
.‫أسطر‬ ‫خمسة‬
‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫وتعظيم‬ ‫الربحية‬ ‫تعظيم‬ ‫هدف‬ ‫بني‬ ‫إختالف‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ -1
‫بعد‬ ‫عليه‬ ‫نحصـل‬ ‫الذى‬ ‫اجلنـيه‬ ‫عن‬ ‫الـيوم‬ ‫عليه‬ ‫نحصل‬ ‫الـذى‬ ‫اجلنيه‬ ‫يختلف‬ -2
.‫سنة‬
‫اخملاطرة‬ ‫درجة‬ ‫وكذلك‬ ‫املتوقع‬ ‫العائد‬ ‫من‬ ‫بكل‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫يتأثر‬ ‫ما‬ ‫عادة‬ -3
‫املالك‬ ‫ثروة‬ ‫تعظيم‬ ‫وليس‬ ‫الربحية‬ ‫تعظيم‬ ‫هو‬ ‫للمدير‬ ‫األساسى‬ ‫الهدف‬ ‫أن‬ -4
‫وحلول‬ ‫قرارات‬ ‫إتخـاذ‬ ‫هى‬ ‫النـتيجة‬ ‫فإن‬ ‫مـوجودة‬ ‫الـوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫كـانت‬ ‫اذا‬ -5
‫وسط‬
‫الوكالة‬ ‫عملية‬ ‫تكاليف‬ ‫تتحمل‬ ‫التى‬ ‫هى‬ ‫االدارة‬ ‫إن‬ -6
‫االدارة‬ ‫اداء‬ ‫لتقييم‬ ‫إستخدامها‬ ‫ميكن‬ ‫كمية‬ ‫ومقاييس‬ ‫وصفية‬ ‫مقاييس‬ ‫هناك‬ -7
.‫العليا‬

44. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬
41
)3(
‫املالى‬ ‫للمدير‬ ‫االساسية‬ ‫املهام‬

45. )1( ‫املالية‬ ‫اإلدارة‬ ‫أساسيات‬ 42
:‫الوحدة‬ ‫أهداف‬
: ‫تستطيع‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫دراسة‬ ‫بعد‬
‫والكبرى‬ ‫املتوسطة‬ ‫املنظمات‬ ‫فى‬ ‫املالى‬ ‫اجلهاز‬ ‫شكل‬ ‫معرفة‬ -1
‫االقتصاد‬ ‫وعلم‬ ‫احملاسبة‬ ‫بعلم‬ ‫التمويل‬ ‫علم‬ ‫عالقة‬ -2
‫املالى‬ ‫للمدير‬ ‫األساسية‬ ‫األنشطة‬ ‫حتديد‬ -3
‫االدارة‬ ‫دراسـة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫أمـامك‬ ‫املتـاحـة‬ ‫الـعمل‬ ‫فـرص‬ ‫علـى‬ ‫التعـرف‬ -4
‫املالية‬
:‫الوحدة‬ ‫مكونات‬
: ‫التالية‬ ‫العناصر‬ ‫من‬ ‫الوحدة‬ ‫هذه‬ ‫تتكون‬
‫املالى‬ ‫اجلهاز‬ ‫تنظيم‬ -1
‫باألقتصاد‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫عالقة‬ -2
‫باحملاسبة‬ ‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫عالقة‬ -3
‫املالى‬ ‫للمدير‬ ‫األساسية‬ ‫األنشطة‬ -4
‫املالية‬ ‫االدارة‬ ‫لدارسى‬ ‫املتاحة‬ ‫العمل‬ ‫فرص‬ -5