ادارة مالية

2. -
٢
-
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ‬
:
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 
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.
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‫א‬
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3. ‫ﺍﻟﻔﻜﺮﻳﺔ‬ ‫ﺍﳌﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﻟﻘﻮﺍﻧﲔ‬ ‫ﻃﺒﻘﺎ‬
‫א‬ ‫א‬
‫א‬
‫א‬ ‫א‬
.
‫א‬
‫א‬ ‫א‬ ‫א‬
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‫ﺍﻻﻧﱰﻧـﺖ‬ ‫ﻋـﱪ‬
‫ﺃﻭ‬
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4. -
٣
-
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‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺍﻟﻔﺼل‬
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‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ‬
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............
-
٦
-
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺼل‬
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‫ﺍﻟﻤﺩ‬
‫ﺘﺩﻨ‬ ‫ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ‬ ‫ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ‬ ‫ﺍﺨل‬
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‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‬
-
٦١
-
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‬ ‫ﺍﻟﻔﺼل‬
:
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻬﻴﻜل‬ ‫ﺘﻘﻭﻴﻡ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
...
-
١٠٢
-
‫ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‬ ‫ﺍﻟﻔﺼل‬
:
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﻭﻴﻡ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬
.......
-
١٨٥
-

5. -
٤
-

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‫ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺒﺈﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﻗﻤﻨﺎ‬ ‫ﻟﻘﺩ‬
‫ﻋـﻴﻥ‬ ‫ﺠﺎﻤﻌـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺠـﺎﺭﺓ‬ ‫ﺒﻜﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺒﻜﺎﻟﻭﺭﻴﻭﺱ‬ ‫ﻟﻁﻼﺏ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺱ‬
‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺸﻤﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﻭﻀـﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻋـﺩﺩ‬ ‫ﺘﺠﻤﻴـﻊ‬
،‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‬ ‫ﻤﺅﻟﻔﺎﺘﻨﺎ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﻤﺠﺎل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ‬
‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺍﻟﻔﺼـل‬ ‫ﻴﺘﻨﺎﻭل‬ ،‫ﻓﺼﻭل‬ ‫ﺃﺭﺒﻌﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ‬ ‫ﻴﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟـﺔ‬ ‫ﻭﻗﻴـﺎﺱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬
‫ﻭﺃﻫـﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‬ ‫ﻤﻔﻬﻭﻤﻨﺎ‬ ‫ﻴﻭﻀﺢ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬
‫ﺃ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﻴﻌﺘﻤﺩ‬ ‫ﻤﺎ‬
‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺠﻨـﺎ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ،‫ﻭﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﺩﻭﺍﺕ‬
‫ﻟﺨﺩﻤـﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯ‬ ‫ﺒﺈﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺘـﺭﺡ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺠﻨـﺎ‬ ‫ﻟﺘﻁﺒﻴﻕ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﺘﻤﻬﻴ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻭﺘﺸﺨﻴﺹ‬ ‫ﻟﻘﻴﺎﺱ‬
.
‫ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺼل‬
‫ﺘﺩﻨﻲ‬ ‫ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ‬ ‫ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺍﺨل‬ ‫ﻟﺘﻠﻙ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﺍﻹﺩﻤـﺎﺝ‬ ‫ﺒﺭﻨـﺎﻤﺠﻲ‬ ‫ﻓـﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠـﺔ‬ ،
‫ﻭﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ‬
.

6. -
٥
-
‫ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‬ ‫ﺍﻟﻔﺼل‬
‫ﻓـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺘـﺭﺡ‬ ‫ﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺠﻨـﺎ‬ ‫ﹰ‬
‫ﻼ‬‫ﺘﻔﺼﻴ‬
‫ﺒﻤـﺩﺨل‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺴـﻤﻰ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤـﻭﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻬﻴﻜل‬ ‫ﺘﻘﻭﻴﻡ‬ ‫ﻤﺠﺎل‬
‫ﺘﻁﺒﻴـﻕ‬ ‫ﻟﻜﻴﻔﻴﺔ‬ ‫ل‬
‫ﺼ‬‫ﻤﻔ‬ ‫ﻭﺒﺸﻜل‬ ‫ﻨﻭﻀﺢ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ‫ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ؛‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‬
‫ﺍﻻﺴـﺘﺌﺠﺎﺭ‬ ‫ﻋـﺭﺽ‬ ‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ،‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻋﻤﻠ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺨل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬
‫ﻜﺄﺤ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻲ‬
‫ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ،‫ﺍﻷﺠل‬ ‫ﻁﻭﻴﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﺼﺎﺩﺭ‬ ‫ﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﻴﺎﻜل‬ ‫ﺇﺼﻼﺡ‬ ‫ﻭﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺠﺯ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﻜﺴﺎﺩ‬ ‫ﻅﺭﻭﻑ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬
.
‫ﻴﺘﻨﺎﻭل‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻭﺃﺨﻴ‬
‫ﺍﻟﺭﺍﺒﻊ‬ ‫ﺍﻟﻔﺼل‬
‫ﻟﻠﺘﻘـﻭﻴﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺘـﺭﺡ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺠﻨﺎ‬
‫ﻓﺼـل‬ ‫ﻴﻤﺜل‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ،‫ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﻤﺴﺘﻘﻁ‬
‫ﻤﺅﻟﻔﻨـﺎ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻊ‬
) :
‫ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺠـﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬
.(
‫ﺍﻟﻔﺼـﻭل‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻓﺼـل‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺃﻨﻬﻲ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺤﺭﺼﺕ‬ ‫ﻭﻟﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺼـﻤﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺘﻨﻭﻋﺔ‬ ‫ﺒﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻓﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺭﻓﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻁﻼﺏ‬ ‫ﻹﻜﺴﺎﺏ‬ ‫ﺒﻌﻨﺎﻴﺔ‬
.
‫ﺍﻟﺴﺒﻴل‬ ‫ﻗﺼﺩ‬ ‫ﺍﷲ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﺴﺘﻁﻌﺕ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﺤﺎﻭﻟﺕ‬ ‫ﻓﻠﻘﺩ‬ ،‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻭﺃﺨﻴ‬
.
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7. -
٦
-
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‫א‬ ‫א‬ ‫א‬
‫א‬ ‫א‬ ‫א‬
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‫א‬ ‫א‬
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8. -
٧
-
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ‬
‫ﺒﻤﻌﻨـﻰ‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﻤﻭﻟﻴﺔ؛‬ ‫ﺎ‬
‫ﺴ‬‫ﺃﺴﺎ‬ ‫ﻴﺘﻤﻴﺯ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﺇﻥ‬
‫ﺠﺎﻨﺏ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺭ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬ ‫ﺒﺠﺎﻨﺒﻲ‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬
‫ﺍﻻﻫﺘ‬ ‫ﻴﻌﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﻭﺍﺤﺩ‬
‫ﺜـﻡ‬ ،‫ﺍﻷﻤﻭﺍل‬ ‫ﺘﺩﺒﻴﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﱟ‬
‫ل‬‫ﺒﻜ‬ ‫ﻤﺎﻡ‬
‫ﺘﺤﻘﻴـﻕ‬ ‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﹰ‬
‫ﻻ‬‫ﻭﺼـﻭ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻜل‬ ،‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ‬ ‫ﺒﻜﻴﻔﻴﺔ‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬
‫ﺘﺤﻘﻴـﻕ‬ ‫ﺨـﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺩﻓﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻟﻨﺘﺎﺌﺠﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺘﻭﻗﻌـﺎﺘﻬﻡ‬ ‫ﻤـﻊ‬ ‫ﻴﺘﻤﺸﻰ‬ ‫ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‬ ‫ﻤﺭﺘﻔﻊ‬ ‫ﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬
‫ﻓـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﻗﻴﻤـﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻴﺭﻓﻊ‬ ‫ﻤﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﺎﺜﻠﺔ؛‬ ‫ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺹ‬
‫ﻴ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﻨﻅﺭﻫﻡ‬
‫ﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﺼﺎﺩﺭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺤﺼﻭل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺠﻌل‬
‫ﺃﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺍﺤﺘﺠﺎﺯ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺠﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﺃﺴﻬﻡ‬ ‫ﺒﻁﺭﺡ‬ ‫ﺴﻭﺍﺀ‬ ‫ﺇﻀﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﻤﻤﻠﻭﻜﺔ‬
-
‫ﺒﻤـﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‬ ‫ﺘﻭﻓﻴﺭ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ،‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻤﻴﺴﻭ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﺃﻤ‬
،‫ﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺤـﺭﺝ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻷﻋﻤﺎل‬ ‫ﻤﻴﺩﺍﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﻘﺎﺀ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﻴﻀﻤﻥ‬
‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺸل‬ ‫ﻤﺭﺤﻠﺔ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻭﺼﻭل‬ ‫ﻭﺩﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻭ‬ ‫ﺘﺩﻋﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﺤﺼـﻭل‬ ‫ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻲ‬ ‫ﻗﻑ‬
‫ﺘﺯﺍﻴﺩ‬ ‫ﻤﻊ‬ ،‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺇﻀﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﺍﺴﺘﺩﺍﻨﻴﺔ‬ ‫ﻤﺼﺎﺩﺭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻤﺴـﺘﻤﺭﺓ‬ ‫ﺒﺼـﻔﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﻗﻑ‬ ‫ﺒﻤﺘﺎﺒﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺎﺒﻌﺔ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺘﺤﺩﺩﻩ‬ ‫ﺨﻠل‬ ‫ﺃﻱ‬ ‫ﻟﻤﺤﺎﺼﺭﺓ‬
.

9. -
٨
-
‫ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‬
‫ﻨﻘﻁـﺔ‬ ‫ﺤـﻭل‬ ‫ﻴـﺩﻭﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﺇﻥ‬
‫ﺘﺘﻤﺜ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﺠﻭﻫﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﺭﺘﻜﺎﺯ‬
‫ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ل‬
‫ﻜـل‬ ‫ﺘﺤﻘﻴﻕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ‬ ‫ﺃﺜﺭﻫﺎ‬ ‫ﻴﻨﻌﻜﺱ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﺍﻟﺭﺸﻴﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴـﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﺒﺘﻔﺼﻴﻼﺕ‬ ‫ﻴﺘﻌﻠﻕ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﺫﻜﺭﻩ‬ ‫ﺴﺒﻕ‬ ‫ﻤﺎ‬
‫ﺘﻌﺘﺒﺭ‬ ‫ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺒﻜل‬ ‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﻴـﺩ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻫﻨﺎ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ،‫ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ‬
‫ﺍﻻﺨﺘﻼﻑ‬
‫ﻭﺍﻟﻭﻅﻴﻔـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﺠﻭﻫﺭﻱ‬
‫ﻭﺍﻟﺘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔـﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﻀﺢ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﺘﺨﺎﺫ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺘﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﺍﻟﻜﺎﻤـل‬ ‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﻬﺎ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻟﻜل‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺭﻭﺴﺔ‬
‫ﺘﻠـﻙ‬ ‫ﺨـﻼل‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻷﻫـﺩﺍﻑ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺒﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍ‬
‫ﻭﻅﻴﻔـﺔ‬ ‫ﺘﻌﺘﺒـﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺤﻴﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ،‫ﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﻨﺤﻭ‬ ‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﻬﺎ‬ ‫ﺘﻭﺠﻪ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻟﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺘﺴﺠﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺘﺴﺠﻴل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻔﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻨﻅﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﻅﻬﺭ‬ ‫ﻟﻜﻲ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻴﻤ‬ ‫ﺨﻼﻟﻬﺎ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻔﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﻭﻗﻭﻑ‬ ‫ﻜﻥ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬
.

10. -
٩
-
‫ﺍﻵﻥ‬ ‫ﺎ‬
‫ﺤ‬‫ﻭﺍﻀ‬ ‫ﻭﻴﺼﺒﺢ‬
‫ﺘﻌـﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬
‫ﻭﻫـﻭ‬ ‫ﺍﻷﻴﺴـﺭ‬ ‫ﺠﺎﻨﺒﻬﺎ‬ ‫ﻴﻌﻜﺱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﺔ‬ ‫ﻨﻬﺎﻴﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻤﺤﺎﺴﺒ‬
‫ﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻬﺎ‬ ‫ﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﻔﻬﻭﻡ‬ ‫ﺍﻟﺨﺼﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﻘـﺭ‬ ‫ﺘﻌﻜـﺱ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﻟﺤﻅﺔ‬ ‫ﻭﺩﺍﺌﻨﻴﻬﺎ‬
‫ﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻷﺼـﻭل‬ ‫ﻭﻫـﻭ‬ ‫ﺍﻷﻴﻤـﻥ‬ ‫ﺠﺎﻨﺒﻬﺎ‬ ‫ﻴﻌﻜﺱ‬ ‫ﺤﻴﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ،‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﻤﺨﺘﻠـﻑ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﻤﻤﺘﻠﻜﺎﺕ‬ ‫ﺃﺭﺼﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﻔﻬﻭﻡ‬
‫ﻤـﻥ‬ ،‫ﺎ‬
‫ﻀ‬‫ﻭﺃﻴ‬ ،‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺘﻌﻜﺱ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﺍﻷﺼﻭل‬
‫ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺤﺴﺎﺏ‬ ‫ﻭﻫﻲ‬ ‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺨﻼل‬
‫ﺘﺤﺩﻴـﺩ‬ ‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬ ‫ﻭﺤﺴﺎﺏ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺎﺠﺭﺓ‬ ‫ﻭﺤﺴﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ‬ ‫ﻨﻬﺎﻴﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‬ ‫ﻭﺼﻠﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬
.
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜـﺭ‬ ‫ﻤﻜﻭﻨـﺎﺕ‬ ‫ﻜﺄﺤﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﺭﺘﺒﻁ‬ ‫ﻟﻘﺩ‬
‫ﺘﻔﺸﺕ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻘﺭﻥ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺜﻼﺜﻴﻨﻴﺎﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‬ ‫ﺍﻟﻜﺴﺎﺩ‬ ‫ﺒﻤﺭﺤﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻟﻠﻌﺩﻴﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺸل‬ ‫ﻅﺎﻫﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺨﻼل‬
‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻭﺨﻼل‬ ،‫ﺘﻨﻅﻴﻤﻬﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﻭﺘﺼﻔﻴﺘﻬﺎ‬
‫ﺤﺩﺙ‬ ‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﻜﻴـﺯ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻋ‬‫ﻨﻭ‬ ‫ﻟﻴﺘﻀﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻤﻠﻤﻭﺱ‬ ‫ﺘﻁﻭﺭ‬
‫ﻭﻀـﻤﺎﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺸل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺤﻤﺎﻴﺔ‬ ‫ﻤﻭﻀﻭﻉ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻤﻜﺎﻨـﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﺃﺨﺫ‬ ‫ﻭﺒﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺍﻷﻋﻤﺎل‬ ‫ﺩﻨﻴﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺒﻘﺎﺌﻬﺎ‬
‫ﺍﻟـﺭﻏﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ،‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻤﻴﺯ‬

11. -
١٠
-
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‬ ‫ﺍﻟﻜﺴﺎﺩ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟـﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﺸـﺨﺹ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴـﺙ‬ ،
‫ﺍﻟﺘـﺎﻡ‬ ‫ﺸﻔﺎﺌﻪ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺭﻏﻡ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺨﻁﻴﺭﺓ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭﺍﺽ‬ ‫ﺃﺤﺩ‬ ‫ﻴﻔﺎﺠﺌﻪ‬
‫ﺒﺎﻫﺘﻤﺎﻤـﻪ‬ ‫ﺤﻴﺎﺘـﻪ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﺘﺘﻤﻴﺯ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺽ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﻤﺘﻜﺭﺭ‬ ‫ﺒﺸﻜل‬ ‫ﺍﻟﻁﺒﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﺤﺎﻟﻴل‬ ‫ﺍﻟﻜﺸﻭﻑ‬ ‫ﺒﻌﻤل‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﺤﻭﻅ‬
.
‫ﺍﻟﻜﺜﻴﺭﻭﻥ‬ ‫ﻭﻴﻨﻅﺭ‬
‫ﻓﻨﻴـﺔ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴـﺔ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴ‬ ‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻓﺤﺹ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺘﻬﺩﻑ‬
‫ﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ‬ ‫ﻭﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﺔ‬
‫ﺒﻌﺽ‬ ‫ﺍﺴﺘﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺒﻬﺩﻑ‬ ‫ﻤﺎﻀﻴﺔ‬ ‫ﻓﺘﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﺒﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻨﺒﺅ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺘﻘﺩﻡ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬
‫ﺒﺘﻌﺩﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﺠﺎﻻﺕ‬ ‫ﺘﺘﻌﺩﺩ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬ ‫ﻓﺘﺭﺍﺕ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺃﻋﻤﺎﻟﻬﺎ‬
‫ﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‬ ‫ﻜﺎﻨﺕ‬ ‫ﺴﻭﺍﺀ‬ ‫ﻨﺘﺎﺌﺠﻪ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ‬
.
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺇﻥ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻜﺒﻴـﺭﺓ‬ ‫ﺃﻫﻤﻴﺘﻪ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺭﻏﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻭﻏﻴـﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼـﻴﻥ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺩﻴـﺩ‬ ‫ﻴﻤﺎﺭﺴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺎﺤﻴﺔ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺘﺨﻠـﻭ‬ ‫ﺴﻁﺤﻴﺔ‬ ‫ﺒﺄﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﺸﺩﻴﺩ‬ ‫ﻭﻟﻸﺴﻑ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﻴﻥ‬
‫ﻨﺘـﺎﺌﺞ‬ ‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﻴﺅﺩﻱ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻕ‬
‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺠـﺏ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻋﻤﻠ‬ ‫ﻤﻨﻬﺎ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﻔﺎﺩﺓ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﻨﺎﺼـﺭ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﺭﺍﺒﻁ‬ ‫ﺇﻴﺠﺎﺩ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺘﻤﻜﻨﻪ‬ ‫ﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﺒﻘﺩﺭﺍﺕ‬ ‫ﻴﺘﻤﻴﺯ‬
‫ﻟﻸﺼﻭل‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻡ‬ ‫ﺍﺴﺘﻴﻌﺎﺒﻪ‬ ‫ﺃﻫﻤﻴﺔ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻭﺍﻟﺨﺎﻀﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺘﺤﻜﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‬
..
‫ﺇﻁـﺎﺭ‬ ‫ﻓـﻲ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻜل‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻡ‬ ‫ﺘﻌﺎﻴﺸﻪ‬
.

12. -
١١
-
‫ﻨﻅﺭﻨﺎ‬ ‫ﻭﺠﻬﺔ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺇﻥ‬
‫ﻴﺘﻠﺨﺹ‬
‫ﺘﺤﺩﻴـﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﻭﺍﻟﻨﺘـﺎﺌﺞ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ‬ ‫ﻴﻌﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺭﺘﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺨـﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﻁﻁﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ‬ ‫ﺤﻘﻘﺕ‬ ‫ﻗﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﻤﻭﻴـل‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻠﻴﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬
‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ،‫ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ‬ ‫ﻟﺘﻔﻬﻡ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﻴﺔ‬ ‫ﺘﻭﺠﻴﻪ‬ ‫ﻷﻫﻤﻴﺔ‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻹﺼﻼﺡ‬ ‫ﺍﻟﺩﻗﻴﻕ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋـﺔ‬ ‫ﻓـﻲ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺘﺘﻤﺜل‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺘﻴﻥ؛‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﻠﺨﻴﺼﻪ‬
‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻷﻫـﺩﺍﻑ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﻭﺘﺘﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺘﻴﻥ؛‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺘﺒﺎﺩﻟﻴﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﺍﻟﻘﺭ‬ ‫ﻷﻥ‬
‫ﺘـﺅﺩﻱ‬ ‫ﺴﻭﻑ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻋﻠﻤ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺩﺭﻭﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻠﻴﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﻁﻁـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﻷﻫـﺩﺍﻓﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺘﺤﻘﻴﻕ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻟﻀﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﺼﺤﻴﺢ‬ ‫ﻭﺍﻟﻌﻜﺱ‬
.
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻷﻫـﺩﺍﻑ‬ ‫ﻓـﺈﻥ‬ ‫ﺁﺨﺭ‬ ‫ﻤﻨﻅﻭﺭ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬
،‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻟﻤﺘﺨﺫ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺠﻌﻲ‬ ‫ﺍﻹﻁﺎﺭ‬ ‫ﺘﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﻁﻁﺔ‬
‫ﻭﺒﺩﻗﺔ‬ ‫ﺫﻫﻨﻪ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺎ‬
‫ﺤ‬‫ﻭﺍﻀ‬ ‫ﻴﻜﻭﻥ‬ ‫ﻭﺃﻥ‬ ‫ﻻﺒﺩ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬ ‫ﻤﺘﺨﺫ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺒﻤﻌﻨﻰ‬
‫ﻤﺎ‬
‫ﺫﻟـﻙ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﻭﺒﻨﺎﺀ‬ ،‫ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺇﻟﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻭﺼﻭل‬ ‫ﻴﺭﻴﺩ‬
‫ﺃﻜﺜـﺭ‬ ‫ﺍﻷﻤـﺭ‬ ‫ﻴﺼﺒﺢ‬ ‫ﻭﻟﻜﻲ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻴﺘﺨﺫ‬
‫ﻟﻤﻜﻭﻨـﺎﺕ‬ ‫ﹰ‬
‫ﻼ‬‫ﺘﻔﺼﻴ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺸﻜل‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻓﻨﻌﺭﺽ‬ ‫ﺎ‬
‫ﺤ‬‫ﻭﻀﻭ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬
.

13. -
١٢
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺸﻜل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺸﻜل‬
)
)
١
١
(
(
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺒﻤﻜﻭﻨﺎﺕ‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺒﻤﻜﻭﻨﺎﺕ‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬

14. -
١٣
-
‫ﺍ‬ ‫ﺍﻟﺸﻜل‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﻴﺘﺒﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻟﺴﺎﺒﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻨﺘـﺎﺌﺞ‬ ‫ﻟﻠﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﹰ‬
‫ﻼ‬‫ﺘﺤﻠﻴ‬ ‫ﻴﺘﻀﻤﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﻷﻱ‬
‫ﻭﻫﻲ‬ ‫ﻓﺭﻋﻴﺔ‬ ‫ﻤﺠﺎﻻﺕ‬ ‫ﺃﺭﺒﻌﺔ‬ ‫ﻴﻐﻁﻲ‬ ‫ﺴﻭﻑ‬
:
١
-
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬
)
‫ﺨﺎﺹ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
(
.
٢
-
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬
)
‫ﺨﺎﺹ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
(
.
٣
-
‫ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬
)
‫ﺨﺎﺹ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
(
.
٤
-
‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬
)
‫ﺨﺎﺹ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
(
.
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴـﺏ‬ ‫ﺒﻨﻔﺱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﺤﺘﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﻤﻭﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﻟﻴﺱ‬
‫ﻓـﻲ‬ ‫ﻴﺘﻀـﻤﻥ‬ ‫ﻭﺃﻥ‬ ‫ﻻﺒﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ‬
‫ﺤﻘﻴﻘـﺔ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﻴـﺩ‬ ‫ﻤـﻊ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﻌﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺠﺎﻻﺕ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔ‬
‫ﻤﺭﻜـﺯ‬ ‫ﻫﻭ‬ ‫ﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﻷﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺘﻤﺜل‬ ‫ﺠﻭﻫﺭﻴﺔ‬
‫ﻷ‬ ‫ﺇﻻ‬ ‫ﺘﺠﺯﺌﺘﻪ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻭﺍﺤﺩ‬ ‫ﻤﺎﻟﻲ‬
،‫ﻓﻘﻁ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻏﺭﺍﺽ‬
‫ﺠﺴـﻡ‬ ‫ﻤـﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔـﺔ‬ ‫ﺒﻌﻨﺎﺼﺭﻩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻴﺘﺸﺎﺒﻪ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻭﻓـﻲ‬ ‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ‬ ‫ﻋﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﺃﺠﺯﺍﺀ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻴﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻹﻨﺴﺎﻥ‬
‫ﻴﻌﻨـﻲ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﻭﺍﺤﺩ‬ ‫ﻟﺸﺨﺹ‬ ‫ﻋﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﺃﺠﺯﺍﺀ‬ ‫ﺘﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ‬
‫ﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﻋﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎﻻﺕ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﺸﺩﻴﺩ‬ ‫ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ‬
‫ﻭﺘﻌﻜ‬ ‫ﺘﻨﻌﻜﺱ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺃﻱ‬
،‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﺱ‬
‫ﺘﻤﺘـﻊ‬ ‫ﻀـﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺫﻜﺭﻨﺎ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺴﺒﻕ‬ ‫ﻜﻤﺎ‬ ‫ﻴﺤﺘﺎﺝ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬
‫ﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﺒﻘﺩﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬
.

15. -
١٤
-
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺩﻭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺩﻭﺍﺕ‬
:
:
‫ﻴﻘﺼﺩ‬
‫ﺨﻼﻟﻬﺎ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺒﺄﺩﻭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﻗـﺔ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺘﺤﺘﺎﺝ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺘﺼﻨﻴﻌﻬ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﻌﻨﺎﻴﺔ‬
‫ﻫـﺫﺍ‬ ‫ﻭﻓـﻲ‬ ،‫ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﻭﻜﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺎ‬
‫ﻭﺃﻜﺜﺭﻫـﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‬ ‫ﺃﺸﻬﺭ‬ ‫ﻓﺈﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬
‫ﺍﻟﻨﺴـﺒﺔ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴـﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺏ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻋ‬‫ﺸﻴﻭ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺇﻟﻴﻬـﺎ‬ ‫ﻨﺼل‬ ‫ﻤﺤﺩﺩﺓ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﻤـﻭﺭ‬ ‫ﻭﻤـﻥ‬ ،‫ﺁﺨﺭ‬ ‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﻗﺴﻤﺔ‬ ‫ﺨﻼل‬
‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﺠ‬ ‫ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ‬
‫ﻤﻨﻁـﻕ‬ ‫ﺨـﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻡ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ‬ ‫ﻟﻭﺠﻭﺩ‬ ‫ﻀﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﻭﺍﻀﺤﻴﻥ‬ ‫ﻭﻓﻨﻲ‬ ‫ﻓﻜﺭﻱ‬
‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠـﺔ‬ ‫ﺘﻜـﻭﻥ‬ ‫ﻭﺃﻥ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺅﺸـﺭ‬ ‫ﻭﻤﻘـﺎﻡ‬ ‫ﺒﺴـﻁ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﻤﻨﻁﻘﻴﺔ‬
‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻤﺎﻟ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻤﺅﺸ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺘﺼﻭﺭﻨﺎ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬ ،‫ﻭﺍﻀﺢ‬ ‫ﻤﻌﻨﻰ‬ ‫ﺫﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺭﺠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻴﻨـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ‬ ‫ﺭﺼﻴﺩ‬ ‫ﻭﻤﻘﺎﻤﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﺒﺴﻁﻪ‬ ‫ﹰﺎ‬
‫ﻨ‬‫ﻤﻌﻴ‬
‫ﺍﻟﻘﺒﺽ‬ ‫ﻭﺃﻭﺭﺍﻕ‬
–
‫ﻤﻌﻨﻰ‬ ‫ﻓﻤﺎ‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﻭﺃﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ؟‬ ‫ﻫﺫﺍ‬
‫ﻜل‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﻭﻤﺎ‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻪ؟‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‬ ‫ﻨﺼل‬ ‫ﺃﻥ‬
‫ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﻀﺢ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﻴﻨﺔ؟‬ ‫ﻭﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸـﺭ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻗﺎﻁﻊ‬ ‫ﺒﺸﻜل‬ ‫ﺘﺤﺩﺩ‬ ‫ﺴﻭﻑ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺴﺎﺅﻻﺕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻭﺍﻋﻴﺔ‬ ‫ﻭﻏﻴﺭ‬ ‫ﺨﺎﻁﺌﺔ‬ ‫ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻤﻪ‬ ‫ﺘﻡ‬ ‫ﻗﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ‬
.

16. -
١٥
-
‫ﻻﺤﻅﻨﺎ‬ ‫ﻭﻟﻘﺩ‬
‫ﺍﻟ‬ ‫ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‬
‫ﺸﺩﻴﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺓ‬ ‫ﺒﻬﺫﻩ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺒﺎﻟﻌﺩﻴـﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼـﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺅﻟﻔـﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻜﺘﺏ‬ ‫ﺘﻤﺘﻠﺊ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬
‫ﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﻤﻠﻤﻭﺱ‬ ‫ﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﺃﻱ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‬ ‫ﻴﻁﺭﺃ‬ ‫ﻟﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‬
‫ﺃﻥ‬ ‫ﺴـﺒﻕ‬ ‫ﻓﻘﺩ‬ ‫ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻤﻌﺎﻟﺠﺔ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬ ،‫ﻁﻭﻴﻠﺔ‬ ‫ﺯﻤﻨﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺠﺩﻴـﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻡ‬ ‫ﻟﻤﺠﺎل‬ ‫ﺘﺼﺩﻴﻨﺎ‬
‫ﺃﻫ‬ ‫ﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻡ‬ ‫ﻤﺜل‬ ‫ﻤﺤﺩﺩﺓ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺩﺍﻑ‬
‫ﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ‬ ‫ﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺠﻬﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‬ ‫ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻡ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫ﻟﻘـﺎﻨﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﻀـﻌﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺜﺭﺓ‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
٤٣
‫ﻟﺴﻨﺔ‬
١٩٧٤
‫ﺭﻗـﻡ‬ ‫ﺒﺎﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺩل‬
٣٢
‫ﻟﺴﻨﺔ‬
١٩٧٧
‫ﺍﻻﻨﻔﺘـﺎﺡ‬ ‫ﻤﺸـﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬـﺎ‬ ‫ﻴﻁﻠـﻕ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘـﻲ‬
‫ﻟﻬـﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﻴﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ‬ ‫ﺘﻭﺠﻴﻪ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻨﺩﻋﻭ‬ ‫ﻭﻨﺤﻥ‬ ،‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬
،‫ﺍﻟﻬﺎﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬
‫ﺠﺎﻨـﺏ‬ ‫ﻭﺇﻟﻰ‬
‫ﻓﻬﻨﺎﻙ‬ ‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺘﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺩﻭﺍﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﺃﺩﺍﺓ‬
‫ﺤﻴـﺙ‬ ،‫ﻤﺤﺩﺩﺓ‬ ‫ﺃﻫﺩﺍﻑ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﺘﺼﻤﻡ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺇﻥ‬
‫ﺼـﻨﻊ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﻫﻨﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬
‫ﻟﻠﻘـﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﹰـﺎ‬
‫ﻓ‬‫ﺨﻼ‬ ‫ﻭﺫﻟـﻙ‬ ‫ﻏﻴـﺭﻩ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﻭﺘﺼﻤﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﺴـﻨﻭﺍﺕ‬ ‫ﻨﻬﺎﻴﺎﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺘﻌﺩﻫﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺨﺘﺎﻤﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
.

17. -
١٦
-
‫ﺃﻥ‬ ‫ﺴـﺒﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺫﻜﺭﻨﺎ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺴﺒﻕ‬ ‫ﻭﻟﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴ‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺍﺘﺨﺫﺘﻬﺎ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬـﺎ‬ ‫ﺘﺭﺘﺏ‬ ‫ﻭﻤﺎ‬ ،‫ل‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺸﻜل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻤﺤﺎﺴﺒ‬ ‫ﺘﺴﺠﻴﻠﻬﺎ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬ ،‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﺎ‬
‫ﻤ‬‫ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍ‬ ‫ﺍﻟﻘـﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺃﻜﺜﺭ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ،‫ﺍﻟﺨﺘﺎﻤﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬ ‫ﻭﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬
‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺍﻟﻨﻅـﺭ‬ ‫ﻀﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ،‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺍ‬
‫ﺍﻨﻌﻜـﺎﺱ‬ ‫ﺃﻨﻬـﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺘﺤﻭﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﻭﺍﻷﺭﻗﺎﻡ‬ ‫ﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬
‫ﻗـﺩﺭﻩ‬ ‫ﺭﻗـﻡ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻨﻨﻅﺭ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺠﺏ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻤﺒﺎﺸﺭ‬
١٠٠٠٠
‫ﻭﺭﻗﻡ‬ ،‫ﻭﻤﻌﺩﺍﺕ‬ ‫ﺁﻻﺕ‬ ‫ﺠﻨﻴﻪ‬
٥٠٠٠
‫ﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ‬ ‫ﺠﻨﻴـﻪ‬
‫ﻭﻗﺼﻴﺭ‬ ‫ﻁﻭﻴل‬ ‫ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻤﺘﻌﻠﻘﺔ‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻨﻬﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻤﺩﻴﻨﺔ‬
‫ﺃﻨﻬـ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻨﻅﺭ‬ ‫ﻴﺠﺏ‬ ‫ﻭﻻ‬ ،‫ﺍﻟﺘﻭﺍﻟﻲ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻷﺠل‬
‫ﺃﺭﺼـﺩﺓ‬ ‫ﺎ‬
‫ﺘﺘﻠﺨﺹ‬ ‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ،‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺩﺍﺨل‬ ‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻤﺤﺎﺴﺒ‬ ‫ﹰﺎ‬
‫ﻁ‬‫ﻨﺸﺎ‬ ‫ﺘﻌﻜﺱ‬ ‫ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬
‫ﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﻗـﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻨﻬـﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻷﺭﻗﺎﻡ‬ ‫ﻟﻬﺫﻩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﻨﻅﺭﺓ‬
‫ﻋـﺩﻡ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﺍﻨﻌﻜﺎﺱ‬ ‫ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ،‫ﺘﻘﻭﻴﻡ‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺼل‬ ‫ﺘﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬
‫ﻨﻨﻅ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺠﺏ‬ ‫ﻭﻜﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺒﺎﻟﻔﻌل‬
‫ﻗـﺩﺭﻩ‬ ‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺭ‬
٢٠٠٠٠
‫ﺠﻨﻴـﻪ‬
‫ﻭﺭﻗـﻡ‬ ‫ﺍﻷﺠل‬ ‫ﻁﻭﻴﻠﺔ‬ ‫ﻗﺭﻭﺽ‬
١٥٠٠٠
‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺴـﺤﺏ‬ ‫ﺠﻨﻴـﻪ‬
‫ﻁﻭﻴـل‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﻤﻭﻴـل‬ ‫ﻤﺘﻌﻠﻘـﺔ‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻨﻬﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﻜﺸﻭﻑ‬
‫ﻭﺘﺤﺩﻴـﺩ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﻤﻊ‬ ،‫ﺍﻟﺘﻭﺍﻟﻲ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻷﺠل‬ ‫ﻭﻗﺼﻴﺭ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻨﻌﻜﺎﺴﺎﺘﻬﺎ‬
.

18. -
١٧
-
‫ﻭﺒﺫﻟﻙ‬
‫ﺍﻟ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻴـﺘﻤﻜﻥ‬ ‫ﻟﻜﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺘﻀﺢ‬
‫ﻘﻴـﺎﻡ‬
‫ﻤﻭﻀـﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﺤﺼل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻓﻼﺒﺩ‬ ،‫ﺒﻤﻬﻤﺘﻪ‬
‫ﺍﻟﺘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻓﻘـﺎﺕ‬ ‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ،‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻟﻌﺩﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﻭﻓـﻲ‬ ‫ﺃﺨـﺭﻯ‬ ‫ﺠﻬﺔ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ،‫ﺍﻟﺘﻔﺎﺼﻴل‬ ‫ﺒﻜل‬ ‫ﺍﻹﻟﻤﺎﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺴﺎﻋﺩﻩ‬
‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﻴﺩ‬ ‫ﻴﻔﻭﺘﻨﺎ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺩﻭﺍﺕ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ‬ ‫ﻤﺠﺎل‬
‫ﻭﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺭﻴﺎﻀﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻜﻭﺍﺤﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺎﺕ‬ ‫ﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫ﻤﺠﺎل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﺸﺎﺌﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‬
‫ﻤﺠﺎل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ‬ ‫ﺸﻴﻭﻉ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ،‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﺠﺎل‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
.
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬
:
:
‫ﺇ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﺒﺎﺨﺘﻼﻑ‬ ‫ﺴﺘﺨﺘﻠﻑ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﻥ‬
‫ﺍ‬ ‫ﻓﻤﻥ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﺒﻤﻜﺎﻥ‬ ‫ﻷﻫﻤﻴﺔ‬
‫ﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻋﻤﻠﻴـﺔ‬ ‫ﺃﻱ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ‬ ‫ﻟﻸﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﺩﻗﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺠـﺎل‬ ‫ﻫـﺫﺍ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺘﻭﺼﻠﺕ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬ ‫ﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻘﻬﺎ‬
.

19. -
١٨
-
‫ﺍﻟ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺴﻠﻴﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ‬ ‫ﻭﻴﺘﻁﻠﺏ‬
‫ﺍﻟﺩﻗـﺔ‬ ‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ‬ ‫ﻤﺎﻟﻲ‬
،‫ﻭﻨﻁﺎﻗـﻪ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻫﺩﺍﻑ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺘﺘﻼﺀﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺃﺴﻠﻭﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﻀﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﺘﻔﺎﻕ‬ ‫ﻓﻬﻨﺎﻙ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬
‫ﻫﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﻭﻗﺕ‬ ‫ﺫﺍﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﻤﻥ‬
:
١
-
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﻠﻭﺏ‬
Static Analysis
.
٢
-
‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺭﻙ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻷﻓﻘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﻠﻭﺏ‬
Dynamic Analysis
.
‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻴﺘﻌﻠﻕ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬
‫ﻭﺍﺤـﺩﺓ‬ ‫ﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﻭﺯﻨﻬﺎ‬ ‫ﻹﺒﺭﺍﺯ‬ ‫ﺍﻟﺒﻌﺽ‬ ‫ﺒﺒﻌﻀﻬﺎ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺒﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬
‫ﻋﻨﺎﺼـﺭ‬ ‫ﺒﺒﻌﺽ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺒﻌﺽ‬ ‫ﺒﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻀ‬‫ﺃﻴ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻭﻴﻨﻁﺒﻕ‬ ،‫ﺍﻟﺨﺼﻭﻡ‬
‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ‬ ‫ﺼﻔﺔ‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﻴﻁﻠﻕ‬ ،‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ‬
‫ﺯﻤﻨﻴـﺔ‬ ‫ﺒﻔﺘـﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺔ‬ ‫ﻻﺭﺘﺒﺎﻁ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻨﻅ‬ ،‫ﺍﻟﺯﻤﻥ‬ ‫ﻤﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﺜﺒﺎﺕ‬
‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﻀﺢ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ،‫ﻭﺍﺤﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻷﻥ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻨﻅ‬ ‫ﻤﻀﻠﻠﺔ؛‬ ‫ﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻴﺅﺩﻱ‬ ‫ﺴﻭﻑ‬ ‫ﻤﻨﻔﺭﺩ‬ ‫ﺒﺸﻜل‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﻗﻑ‬ ‫ﺘﻌﻜﺱ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ‬ ‫ﺘﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﺤﻅﺔ‬ ‫ﻭﻫﻲ‬ ‫ﻤﻌﻴﻨﺔ‬ ‫ﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﻟﺤﻅﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬
،‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻟﺘﻠﻙ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩ‬
‫ﺍﻟﺜـﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﺍﺘﺒﺎﻉ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺘﺠﻨﺏ‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﻓﺘـﺭﺓ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻘـﻴﻡ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺴﻴﻌﺘﻤﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬

20. -
١٩
-
‫ﻤﻥ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺒﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬ ‫ﻭﺤﺴﺎﺏ‬ ،‫ﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻭﻤﺭﺍﻗﺒـﺔ‬ ‫ﺍﻻﺘﺠﺎﻫـﺎﺕ‬ ‫ﺍﺴـﺘﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻀﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬
‫ﻭﻤـﻥ‬ ،‫ﺍﻟﺯﻤﻥ‬ ‫ﻤﺭﻭﺭ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬
‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻷﻓﻘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﺃﺴـﻠﻭﺏ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ‬ ‫ﻓﺈﻥ‬ ‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﺠﻬﺔ‬
‫ﺃﻫـﻡ‬ ‫ﺃﺤـﺩ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻠﺏ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﱢﻥ‬
‫ﻜ‬‫ُﻤ‬
‫ﻴ‬ ‫ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻌـﺩﻻﺕ‬ ‫ﻏﻴـﺎﺏ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺘﻤﺜل‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺘﻭﺍﺠﻬﻪ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻭﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ،‫ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﺔ‬
‫ﻨﺘـﺎﺌﺞ‬ ‫ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﻤﺭﺤﻠﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺒﺘﻠ‬ ‫ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺃﻭﺠﻪ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻹﻤﻜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﻙ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻪ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﻋﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‬
.
‫ﻤﻭﺍﺠﻬـﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺎ‬
‫ﺴ‬‫ﻤﻠﻤﻭ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﺩﻭ‬ ‫ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﻲ‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻴﻠﻌﺏ‬ ‫ﻭﻫﻨﺎ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠـل‬ ‫ﺘﻤﻜﻥ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺼﻌﻭﺒﺎﺕ‬
‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺜﺒـﺎﺕ‬ ‫ﻨﺤـﻭ‬ ‫ﺴﻭﺍﺀ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺼﺭ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ‬
‫ﺃ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﺴﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﻫﻭﺭ‬ ‫ﻭ‬
.
‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬
‫ﺒﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻴﺘﻌﻠﻕ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﺸﺩﻴ‬ ‫ﺎ‬
‫ﺼ‬‫ﻨﻘ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﻓﺈﻥ‬
‫ﻨﺘـﺎﺌﺞ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﻴﺘﺭﺘﺏ‬ ‫ﻭﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻸﺩﺍﺀ‬ ‫ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺒـﺎﺤﺜﻴﻥ‬ ‫ﻨـﺩﻋﻭ‬ ‫ﺤﻴـﺙ‬ ،‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ‬ ‫ﻟﻤﺨﺘﻠﻑ‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺒﻤﺠﺎل‬ ‫ﻤﻨﻬﻡ‬ ‫ﻴﻬﺘﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺒﺎﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻬﺘﻤﻴﻥ‬
‫ﻨ‬ ‫ﻋﻨﺎﻴﺘﻬﻡ‬ ‫ﺘﻭﺠﻴﻪ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺃﻗﻊ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻭﺤﺘﻰ‬ ،‫ﺍﻟﻔﺠﻭﺓ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺴﺩ‬ ‫ﺤﻭ‬

21. -
٢٠
-
‫ﺍﻟﻜﺭﻴﻤﺔ‬ ‫ﺒﺎﻵﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩﻴﻥ‬ ‫ﺩﺍﺌﺭﺓ‬ ‫ﻓﻲ‬

‫ﱢ‬
‫ﺭ‬ِ
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‫ﻭ‬

"
‫ﺍﻟﻌﻅﻴﻡ‬ ‫ﺍﷲ‬ ‫ﺼﺩﻕ‬
"
‫ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺼﺩﻴﺕ‬ ‫ﻓﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴـﻕ‬ ‫ﻤﺠﺎﻻﺕ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‬ ‫ﻭﻤﺅﻟﻔﺎﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‬ ‫ﺃﺒﺤﺎﺜﻲ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬ ‫ﻤﺠﺎﻻﺕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻲ‬
‫ﺒﻬـﺩﻑ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‬ ‫ﺘﺤﻜـﻡ‬ ‫ﻭﻤﺤـﺩﺩﺓ‬ ‫ﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺼل‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬ ‫ﻟﻤﺠﺎﻻﺕ‬
.
‫ﺍﻟﺭﻏﻡ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬
‫ﻫـﺫﺍ‬ ‫ﻴﻭﺍﺠﻬـﻪ‬ ‫ﻤـﺎ‬ ‫ُﺨﻔﻲ‬
‫ﺃ‬ ‫ﻓﻼ‬ ‫ﺍﻟﺠﻬﺩ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﻻ‬ ‫ﻤﻨـﺎﺥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻪ‬ ‫ﺒﻨﺸﺭ‬ ‫ﻋﻨﺎﻴﺔ‬ ‫ﻭﻋﺩﻡ‬ ‫ﺇﻫﻤﺎل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺠﻪ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻻﺴﺘﻔﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻡ‬ ‫ﺒﺎﺤﺘﺭﺍﻡ‬ ‫ﻭﺼﻔﻪ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬
.
‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬
‫ﺍﻫ‬
‫ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺓ‬ ‫ﺒﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫ﺘﻤﺎﻤﻨﺎ‬
‫ﺍﻵﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺜﺎل‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻻﻨﺘﺒﺎﻩ‬ ‫ﻨﻭﺠﻪ‬ ‫ﻭﺃﺴﺎﻟﻴﺒﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺩﻭﺍﺕ‬
:
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﻭﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﻨﻁﻘﻴﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺤﻜﻡ‬ ‫ﻴﻤﻜﻨﻨﺎ‬ ‫ﻫل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬
:
‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
×
١٠٠

22. -
٢١
-
‫ﺇﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺒﺴﻁ‬
‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ‬
‫ﺼـﺎﻓﻲ‬ ‫ﻓـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل‬
‫ﺤﻘـﻭﻕ‬
‫ﻟﺨﺼـﻭﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﻜﻭﻨـﺔ‬ ‫ﺍﻟـﺜﻼﺙ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋـﺎﺕ‬ ‫ﺃﺤﺩ‬ ‫ﻴﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
‫ﻴﻤﺜـل‬ ‫ﺤﻴـﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﻤﻨﻅﻭﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜـﺭ‬ ‫ﻤﻨﻅﻭﺭ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ،‫ﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻬﺎ‬ ‫ﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ‬
‫ﻭﺃﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻷﺠل‬ ‫ﻁﻭﻴﻠﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺌﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﺼﺎﺩﺭ‬ ‫ﺃﺤﺩ‬ ‫ﻓﻴﻤﺜل‬
‫ﻭﺍ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﻤﻘﺎﻡ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺤﻴﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ،‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﺼﺎﺩﺭ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﻟﻤﺘﻤﺜل‬
‫ﺍﻟﻤﻜـﻭﻨﺘﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤـﻭﻋﺘﻴﻥ‬ ‫ﺃﺤﺩ‬ ‫ﻓﻴﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﻓـﻲ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﻤﻨﻅﻭﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬ ‫ﻷﺼﻭل‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺌﻤﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﻤﻨﻅﻭﺭ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ‫ﻴﻤﺜل‬ ‫ﺤﻴﻥ‬
‫ﺍﻷﺠل‬ ‫ﻁﻭﻴﻠﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬
)
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺌﻡ‬ ‫ﺍﻟﺠﺯﺀ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻨﻅﺭ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬
‫ﻟﺘﺸﻐ‬ ‫ﻭﺍﻟﻼﺯﻡ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤل‬ ‫ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻴل‬
(
‫ﻭﺇﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺸـﺩﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒـﺎﺩﺉ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﻭﺍﺤ‬ ‫ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺃﺨﺫﻨﺎ‬
‫ﻴﻘﻀـﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟـﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬
‫ﺒﺎﻷﺼـﻭل‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺌﻤﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﻴﻤﻜﻨﻨـﺎ‬ ،‫ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜـﺔ‬ ‫ﺍﻷﻤﻭﺍل‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‬ ‫ﻭﺒﻜﺎﻤل‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺤﻜﻡ‬ ‫ﺸﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﻭﺒﺴﻬﻭﻟﺔ‬
‫ﻤﻭﻀـﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬
‫ﺨـﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺘﻜﻭﻴﻨﻪ‬ ‫ﺘﻡ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻤ‬‫ﺴﻠﻴ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻤﺎﻟ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻤﺅﺸ‬ ‫ﺘﻤﺜل‬ ‫ﻭﺃﻨﻬﺎ‬ ،‫ﺍﻟﻨﻘﺎﺵ‬
‫ﻤﻨﻁﻘﻴﺔ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ‬ ‫ﻭﺠﻭﺩ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ،‫ﻭﺍﻀﺤﻴﻥ‬ ‫ﻭﻓﻨﻲ‬ ‫ﻓﻜﺭﻱ‬ ‫ﻤﻨﻁﻕ‬

23. -
٢٢
-
‫ﺍﻟﺘﻭﺼـل‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻤﺎ‬ ،‫ﻭﻤﻘﺎﻤﻪ‬ ‫ﺒﺴﻁﻪ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺴـﺎﺒﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﻤﺒﺩﺃ‬ ‫ﹰﺎ‬
‫ﻘ‬‫ﻭﺘﻁﺒﻴ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻕ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‬
‫ﻓﻴﻤﻜ‬ ‫ﺫﻜﺭﻩ‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗـﺔ‬ ‫ﻟﻬـﺫﻩ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﻴﺩ‬ ‫ﻨﻨﺎ‬
‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﻋﻨﺩﻤﺎ‬ ‫ﺴﺘﺘﻭﺍﺠﺩ‬
١٠٠
%
‫ﺍﻷﻗل‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
.
‫ﻨﻭﺠـﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺫﻜﻭﺭ‬ ‫ﻟﻠﻤﺅﺸﺭ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﺭﻗﻤ‬ ‫ﹰﺎ‬
‫ﻘ‬‫ﺘﻁﺒﻴ‬ ‫ﻨﻌﺭﺽ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭﻗﺒل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻠﺸﻜل‬ ‫ﺍﻨﺘﺒﺎﻫﻨﺎ‬
:

24. -
٢٣
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺸﻜل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺸﻜل‬
)
)
٢
٢
(
(
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬

25. -
٢٤
-
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﻴـﺩ‬ ‫ﻴﻤﻜﻨﻨﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﻀﺢ‬ ‫ﺍﻟﺸﻜل‬ ‫ﻭﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻲ‬
‫ﻤﺤـل‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻴﻨﺤﺼﺭ‬
‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
)
‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬
(
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺤﻴﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻤﺤـل‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺘﻁﻭﺭ‬ ‫ﺒﻤﺘﺎﺒﻌﺔ‬ ‫ﺴﻴﺭﺘﺒﻁ‬ ‫ﺍﻷﻓﻘﻲ‬
‫ﺃﺤـﺩ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺘﺨﺭﺝ‬ ‫ﻟﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﺴﻨﻭﺍﺕ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻭﺍﺘﺠﺎﻫﻬﺎ‬
‫ﻓـ‬ ‫ﻋﻠﻴـﻪ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﻜﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺜﺒﺎﺕ‬ ‫ﺃﻭﻟﻬﺎ‬ ‫ﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‬ ‫ﺤﺎﻻﺕ‬ ‫ﺜﻼﺙ‬
‫ﻲ‬
‫ﻨﺤـﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺒﺎﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻓﻴﺭﺘﺒﻁ‬ ‫ﺜﺎﻨﻴﻬﺎ‬ ‫ﺃﻤﺎ‬ ،‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﻫﻭﺭ‬ ‫ﻨﺤﻭ‬ ‫ﺒﺎﺘﺠﺎﻫﻬﺎ‬ ‫ﺁﺨﺭﻫﺎ‬ ‫ﻴﺭﺘﺒﻁ‬ ‫ﺤﻴﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﺴﻥ‬
.
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﺒﺎﺭﺘﺒـﺎﻁ‬ ‫ﺍﻻﻋﺘﻘـﺎﺩ‬ ‫ﻴﺸﺎﺭﻜﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺭﺉ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭﺃﻋﺘﻘﺩ‬
‫ﻀﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻴﺘﻁﻠﺏ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﺍﻟﻭﺼﻔﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺒﺼﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ‬
‫ﺠﺎ‬ ‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺯﻴﺩ‬ ‫ﺇﻀﻔﺎﺀ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺤﺭﺹ‬
‫ﻨـﺏ‬
‫ﺒﺘﻔﺴـﻴﺭ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﻴـﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺠﺴﻴﺩﻩ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ،‫ﺍﻟﻭﺼﻔﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻫﻭﺭ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﺴﻥ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ‬ ‫ﻨﺤﻭ‬ ‫ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﺃﺴﺒﺎﺏ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺴﺒﺏ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺭ‬‫ﻜﺜﻴ‬ ‫ﻴﻔﻴﺩ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ‫ﻭﻫﻭ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬
‫ﻭﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫ﻤﺠﺎﻟﻲ‬
‫ﻭﻟﺘﻭﻀﻴﺢ‬
‫ﻤـﺎ‬ ‫ﻜل‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨـ‬ ‫ﻟﻨﺎ‬ ‫ﺃﺘﻴﺤﺕ‬ ‫ﻗﺩ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻨﻔﺘﺭﺽ‬ ‫ﺴﺒﻕ‬
‫ﻭﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺎﺕ‬
‫ﺤﻘـﻭﻕ‬ ‫ﺼـﺎﻓﻲ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺒﻜل‬ ‫ﻴﺘﻌﻠﻕ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ،‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺒﺈﺤﺩﻯ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
.

26. -
٢٥
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
١
١
(
(
)
‫ﺒﺎﻟﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
(
‫ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬
٢٠٠٠
٢٠٠١
٢٠٠٢
‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
٣٠٠٠٠
٤٠٠٠٠
٥٠٠٠٠
‫ﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺃﺼﻭل‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
٤٠٠٠٠
٦٠٠٠٠
٨٠٠٠٠
‫ﻤﺩ‬ ‫ﻭﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺇﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﻴﻠﺯﻤﻨﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻭل‬
:

27. -
٢٦
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
٢
٢
(
(
‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻴﺎﻥ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻴﺎﻥ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
)
)
‫ﺱ‬
‫ﺱ‬
(
(
‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﻓﻲ‬
٢٠٠٠
٢٠٠٠
-
-
٢٠٠٢
٢٠٠٢
)
‫ﺒﺎﻟﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
(
‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬
٢٠٠٠
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﺴﻨﺘﻲ‬
٢٠٠١
٢٠٠٢
‫ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺭﻗﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺴﻲ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺭﻗﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺴﻲ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺭﻗﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺴﻲ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
÷
‫ﺃﺼﻭل‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﺜﺎﺒﺘﺔ‬
٣٠٠٠٠
٤٠٠٠٠
١٠٠
١٠٠
٤٠٠٠٠
٦٠٠٠٠
١٣٣
١٥٠
٥٠٠٠٠
٨٠٠٠٠
١٦٧
٢٠٠
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
%
٧٥
%
-
٦٧
%
-
٦٢,٥
%
-

28. -
٢٧
-
‫ﻋ‬ ‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻋﺭﺽ‬ ‫ﻴﻤﻜﻨﻨﺎ‬ ‫ﻭﻫﻨﺎ‬
‫ﺍﻟﻭﺠﻪ‬ ‫ﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬
:
‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬
)
‫ﻓـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﻗﻑ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬
(
‫ﺤﻘـﻭﻕ‬ ‫ﺼـﺎﻓﻲ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﻴﺘﺒﻴﻥ‬
‫ﻜﻔﺎﻴﺔ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﻴﻌﻜﺱ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
‫ﻭﻫـﻭ‬ ،‫ﻗﻴﻤﺘﻬـﺎ‬ ‫ﺒﻜﺎﻤل‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﻤﺯﻴ‬ ‫ﻴﺘﻁﻠﺏ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬
‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﻴﻌﺘﻤـﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ،‫ﻴل‬
‫ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﻓﺭﻭﺽ‬ ‫ﺜﻼﺜﺔ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺔ‬
)
‫ﺃﺴـﺒﺎﺏ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﺤﺘﻤـﺎﻻﺕ‬ ‫ﺜﻼﺜـﺔ‬
‫ﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‬
(
‫ﻭﻫﻲ‬
:
‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺽ‬
:
‫ﻤﻊ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﺍﻓﺘﺭﺍﺽ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬
.
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺽ‬
:
‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻐﺔ‬
‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﺍﻓﺘﺭﺍﺽ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
.
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺽ‬
:
‫ﻤﻊ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﻨﺨﻔﺎﺽ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻐ‬
‫ﺔ‬
‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬
.

29. -
٢٨
-
‫ﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﺤﺙ‬ ‫ﻤﻨﻬﺠﻴﺔ‬ ‫ﻨﻁﺒﻕ‬ ‫ﺇﻨﻨﺎ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﻀﺢ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬
‫ﻋـﺩﻡ‬ ‫ﺤـﺎﻻﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﻨﺘﻌﺎﻤل‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬
‫ﻟ‬ ‫ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﺒﺏ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺭﻓﺔ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻭﻀﻭﺡ‬
‫ﺴـﻼﻤﺔ‬ ‫ﻌـﺩﻡ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘـﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼـﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬
‫ﻓـﻲ‬ ‫ﻤـﻨﻅﻡ‬ ‫ﻋﻠﻤـﻲ‬ ‫ﺠﻬﺩ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺘﺤﺘﺎﺝ‬ ‫ﺴﻠﺒﻴﺔ‬ ‫ﻅﺎﻫﺭﺓ‬ ‫ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻫﺎ‬
‫ﻤﺎ‬ ‫ﺼﻴﺎﻏﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﻌﺘﻤﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ،‫ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‬ ‫ﺃﺴﺒﺎﺒﻬﺎ‬ ‫ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ‬
‫ﺒﺎﻟﻔﺭﻭﺽ‬ ‫ﻴﺴﻤﻰ‬
Hypotheses
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﻋـﺩ‬ ‫ﺘﻌﻜـﺱ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﺒﺤﺙ‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﻟﻠﻅﺎﻫﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‬ ‫ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ‬
‫ﻭﺍﻟـﺫﻱ‬ ،
،‫ﺼـﺤﺘﻪ‬ ‫ﻋـﺩﻡ‬ ‫ﺃﻭ‬ ،‫ﻭﺼـﺤﺘﻪ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺽ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﺜﺒﺕ‬ ‫ﺇﻤﺎ‬ ‫ﻴﻨﺘﻬﻲ‬
‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻗل‬ ‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺼﺤﺘﻪ‬ ‫ﺃﻭ‬
١٠٠
%
‫ﻭﻋﻨـﺩ‬ ‫ﺇﻨﻨﺎ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻀ‬‫ﺃﻴ‬ ‫ﻭﻴﻼﺤﻅ‬ ،
‫ﺍﺼـﻁﻼﺡ‬ ‫ﺍﺴـﺘﺨﺩﻤﻨﺎ‬ ‫ﻗـﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﻟﻠﻔﺭﻀﻴﻥ‬ ‫ﺼﻴﺎﻏﺘﻨﺎ‬
‫ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﺽ‬
Assumption
‫ﺍﻟـﺘﺤﻜﻡ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻋ‬‫ﻨﻭ‬ ‫ﻴﻌﻜﺱ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﺍﻟﺒﺤـﺙ‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﻟﻠﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻜﻭﻨﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬ ‫ﺒﻌﺽ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻱ‬
‫ﻭﺍﻟ‬
‫ﻭﺍﺤـﺩ‬ ‫ﺍﺘﺠـﺎﻩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ‬ ‫ﺠﻬﺩ‬ ‫ﺘﺭﻜﻴﺯ‬ ‫ﺒﻬﺩﻑ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل؛‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﺒﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺘﻪ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬
.

30. -
٢٩
-
‫ﺍﻷﻓﻘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﻤﺎ‬
)
‫ﺴﻨﻭﺍﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﻜﺎﻨﺕ‬ ‫ﺒﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬
(
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻓﻴﺘﺄﻜﺩ‬
‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻤﺯﻴﺩ‬
‫ﻭﻜﻤـﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻫﻭﺭﻱ‬ ‫ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﺴﺒﺏ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺩﻫﻭﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻠﻜﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻫﻭ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﻗﺎﻡ‬ ‫ﺘﻭﻀﺤﻪ‬
‫ﻅـل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺯﺍﻴﺩ‬ ‫ﻨﺤﻭ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﻟﻸﺼﻭل‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺠﻬﺔ‬ ‫ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﻓـﻲ‬ ‫ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻗل‬ ‫ﺒﻤﻌﺩل‬ ‫ﻟﻠﺯﻴﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬
‫ﻨﺤ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻫ‬‫ﺍﺘﺠﺎ‬ ‫ﻴﻌﻜﺱ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬
‫ﻏﻴـﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‬ ‫ﻭ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺭﻭﺱ‬
)
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺽ‬
.(
‫ﻫﺫﺍ‬
‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼـﺭ‬ ‫ﻟﻠﻤﻔﻬﻭﻡ‬ ‫ﺘﻭﻀﻴﺤﻨﺎ‬ ‫ﻨﻨﻬﻲ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭﻗﺒل‬
‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻋﺘﻤﺩ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻨﻨﻭﻩ‬ ‫ﻭﺃﺴﺎﻟﻴﺒﻪ‬ ‫ﻭﺃﺩﻭﺍﺘﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺘﺜﺒﻴﺕ‬ ‫ﺃﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻋﺘﻤﺩ‬ ‫ﻗﺩ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻭل‬ ‫ﻤﺤﺘﻭﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬
)
٢٠٠٠
(
‫ﻴﻭﺍﺠـﻪ‬ ‫ﻗﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﺍﻻﻨﺘﻘـﺎﺩﺍﺕ‬ ‫ﺒـﺒﻌﺽ‬
،‫ﺍﻷﺴـﺎﺱ‬ ‫ﻜﺴـﻨﺔ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﺔ‬ ‫ﺼﻼﺤﻴﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﺸﻜﻴﻙ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺴـﻨﺔ‬ ‫ﺃﺴـﻠﻭﺏ‬ ‫ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻠﺏ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ‫ﻭﻫﻭ‬
‫ﻟﻠﺴـﻨﺔ‬ ‫ﺃﺴـﺎﺱ‬ ‫ﻜﺴﻨﺔ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‬ ‫ﻟﻠﺴﻨﺔ‬ ‫ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﻜﺴﻨﺔ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﺍﻟﻭﻗﺕ‬ ‫ﻨﻔﺱ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬ ‫ﻟﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺘﻭﻀﻴﺢ‬ ‫ﻴﻤﻜﻨﻨﺎ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﻟﻬﺎ‬
‫ﻋﺭﺽ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬
‫ﺍﻵﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻭﺠﻪ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻭل‬
:

31. -
٣٠
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
٣
٣
(
(
‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻭﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
)
)
‫ﺱ‬
‫ﺱ‬
(
(
‫ﻓ‬
‫ﻓ‬
‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﻲ‬
‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﻲ‬
٢٠٠٠
٢٠٠٠
-
-
٢٠٠٠٢
٢٠٠٠٢
)
‫ﺒﺎﻟﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
(
٢٠٠٠
٢٠٠١
٢٠٠٢ ‫ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺭﻗﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺴﻲ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺭﻗﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺴﻲ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺭﻗﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺴﻲ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
÷
‫ﺃﺼﻭل‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﺜﺎﺒﺘﺔ‬
٣٠٠٠٠
٤٠٠٠٠
١٠٠
١٠٠
٤٠٠٠٠
٦٠٠٠٠
١٣٣
١٥٠
٥٠٠٠٠
٨٠٠٠٠
١٢٥
١٣٣
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
%
٧٥
%
٠
٦٧
%
-
٦٢,٥
%
٠
‫ﻭﻴﻼﺤﻅ‬
‫ﺍﻷﺴـﻠﻭﺏ‬ ‫ﺒـﺎﺨﺘﻼﻑ‬ ‫ﺘﺨﺘﻠﻑ‬ ‫ﻟﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﺃﻥ‬
‫ﻤﻌ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ‬
‫ﻴﻤﻜـﻥ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ‫ﻭﻫﻭ‬ ‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬ ‫ﺎﻟﺠﺔ‬
‫ﻋﺎﻤﺔ‬ ‫ﻜﻘﺎﻋﺩﺓ‬ ‫ﺘﻌﻤﻴﻤﻪ‬
.

32. -
٣١
-
‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭﻱ‬ ‫ﺍﻹﻁﺎﺭ‬
‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭﻱ‬ ‫ﺍﻹﻁﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
:
:
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻻﺨﺘﻼﻑ‬ ‫ﺤﻘﻴﻘﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻟﻴﺅﻜﺩ‬ ‫ﺍﻟﺠﺯﺀ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻴﺄﺘﻲ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺄﻜﻴﺩ‬ ‫ﺘﻭﻀﻴﺤﻬﺎ‬ ‫ﺴﺒﻕ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‬
.
‫ﻭ‬
‫ﺍﻵﺘﻲ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﺴﺎﺅل‬ ‫ﻨﺒﺩﺃ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻓﻲ‬
:
‫ﺍﻟﻘـﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﺍﻋﺘﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬ ‫ﺘﻁﺒﻴﻕ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻫل‬
‫ﻤﺒﺎﺸﺭ؟‬ ‫ﺒﺸﻜل‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‬
‫ﺒﻀـﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻴﻨﺎﺩﻱ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻨﺎﻤﻲ‬ ‫ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺇﻨﻨﺎ‬
‫ﻟﺨﺩﻤـﺔ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫـﺎ‬ ‫ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﻅﺭ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺍ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬
‫ﺘﻠـﻙ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﻭﺍﻀﺤﺔ‬ ‫ﺨﺘﻼﻓﺎﺕ‬
‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﻘـﺎﺌﻤﻴﻥ‬ ‫ﺤﻜﻤـﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻷﺴﺱ‬ ‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺼـﺩﻱ‬ ‫ﺘﺤﻜـﻡ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺠﺏ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻭﺒﻴﻥ‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩﻫﺎ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﻋﺭﺽ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﻥ‬ ‫ﻴﻬﺩﻑ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ‬
‫ﻨﺘﻴﺠـﺔ‬ ‫ﻤﻌﻴﻨـﺔ‬ ‫ﻭﺒﺄﺭﺼﺩﺓ‬ ‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺘﺼﻨﻴﻑ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ‬
‫ﻋﻠ‬ ‫ﺘﻨﺹ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﻌﺎﻟﺠﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟـﻨﻅﻡ‬ ‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺎﺕ‬ ‫ﻴﻬـﺎ‬
‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠـل‬ ‫ﻴﻬﺩﻑ‬ ‫ﺤﻴﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬

33. -
٣٢
-
‫ﻤﻭﻀـﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻭﻗﻭﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺴﻼﻤﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺘﺤﻭﻴـل‬ ‫ﻀـﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻴﺤـﺘﻡ‬ ‫ﺍﻟـﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﻭﺒﻴﻥ‬
‫ﻗﺭﺍ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ‬
‫ﺘﻌﻜﺱ‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻭﻨﺘﺎﺌﺞ‬ ‫ﺭﺍﺕ‬
‫ﹰ‬
‫ﻼ‬‫ﻗـﺎﺒ‬ ‫ﻴﺠﻌﻠـﻪ‬ ‫ﺍﻟـﺫﻱ‬ ‫ﺒﺎﻟﺸﻜل‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‬ ‫ﺘﻘﻭﻴﻡ‬ ‫ﻤﻨﻅﻭﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﻲ‬ ‫ﻟﻠﺘﻘﻴﻴﻡ‬
.
‫ﻭﻨﺅﻜﺩ‬
‫ﺘﻨﻔﻴـﺫﻩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻴﻌﺘﻤﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜـﺯ‬ ‫ﻗﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤل‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
)
‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬
(
‫ﻭﻗﺎﺌﻤ‬
‫ﻴﺘﻁﻠـﺏ‬ ‫ﺍﻟـﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤـﺭ‬ ،‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﺔ‬
‫ﺒـﺎﻹﺠﺭﺍﺀ‬ ‫ﻴﺘﻌﻠـﻕ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ،‫ﻤﻨﻔﺭﺩ‬ ‫ﺒﺸﻜل‬ ‫ﻤﻨﻬﻤﺎ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﻤﻌﺎﻟﺠﺔ‬
‫ﺒﻌـﺭﺽ‬ ‫ﻫﻨـﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠـﺎل‬ ‫ﻴﺴﻤﺢ‬ ‫ﻓﻠﻥ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺠﻬﻴﺯ‬ ‫ﺒﺈﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺹ‬
‫ﺘﻔﺎﺼـﻴل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺨﻭﺽ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﺭﺃﻴﻨﺎ‬ ‫ﻟﻘﺩ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬ ،‫ﻋﻨﻪ‬ ‫ﺘﻔﺼﻴل‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻭﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
.
‫ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ‬ ‫ﻟﻠﺸﻜل‬ ‫ﺒﻌﺭﺽ‬ ‫ﻭﺴﻨﻜﺘﻔﻲ‬
‫ﺇﻋـﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌـﺩ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﻟﻬﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﺤﻭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬
:

34. -
٣٣
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
٤
٤
(
(
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬

35. -
٣٤
-
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜـﺯ‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ‬ ‫ﻟﻠﺸﻜل‬ ‫ﻋﺭﻀﻨﺎ‬ ‫ﻭﺒﻌﺩ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬
‫ﺒﺈﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ‬ ‫ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬
‫ﻟﺨﺩ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬
‫ﺍﻨﺘﺒـﺎﻩ‬ ‫ﻨﻭﺠـﻪ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻭﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻤﺔ‬
‫ﻴﻠﻲ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺭﺉ‬
:
١
-
‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴـﺔ‬ ‫ﺇﻅﻬـﺎﺭ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺤﺭﺼﻨﺎ‬ ‫ﻟﻘﺩ‬
‫ﻭﺍﻟﺘـﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭ‬ ‫ﻤﻔﺎﻫﻴﻡ‬ ‫ﺘﻌﻜﺱ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺒﺎﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﺘﻨﻔﻴـﺫ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺒﺈﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ‬ ‫ﺘﺤﻜﻡ‬
‫ﺼﻭﺭﺓ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺇﻅﻬﺎﺭﻫﺎ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬
‫ﻭ‬ ‫ﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻭﻤﺼﺎﺩﺭ‬ ‫ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺼـﻭﺭﺓ‬ ‫ﻓـﻲ‬ ‫ﻟﻴﺴﺕ‬
‫ﻭﺨﺼﻭﻡ‬ ‫ﺃﺼﻭل‬
.
٢
-
‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴـﺔ‬ ‫ﺇﻅﻬـﺎﺭ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺤﺭﺼﻨﺎ‬ ‫ﻟﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﺼـﻨﺎﻋﻲ‬ ‫ﻨﺸـﺎﻁﻬﺎ‬ ‫ﻁﺒﻴﻌﺔ‬ ‫ﺘﻌﻜﺱ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺒﺎﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﻓـﻲ‬ ‫ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻜﺒﺭ‬ ‫ﺃﻫﻤﻴﺔ‬ ‫ﺒﺈﻋﻁﺎﺀ‬ ‫ﻴﺘﻤﻴﺯ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺭﺃﺱ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬
‫ﻭﻫـﻭ‬ ‫ﺃﻗل‬ ‫ﻨﺴﺒﻴﺔ‬ ‫ﺃﻫﻤﻴﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺴﺘﺤﻭﺯ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤل‬
‫ﺍﻨﻌﻜﺱ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬
‫ﻋﻨﺎﺼـﺭ‬ ‫ﻋـﺭﺽ‬ ‫ﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻭﺍﻨﺘﻬـﻰ‬ ‫ﺴﻴﻭﻟﺔ‬ ‫ﺒﺄﻗﻠﻬﺎ‬ ‫ﺒﺩﺃ‬ ‫ﻭﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤل‬ ‫ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺭﺃﺱ‬
‫ﺴﻴﻭﻟﺔ‬ ‫ﺒﺄﻜﺜﺭﻫﺎ‬
.

36. -
٣٥
-
٣
-
‫ﻋﻨﺎﺼـﺭ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺘﻜﻭﻨﺕ‬
‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺃﻱ‬ ‫ﺸـﺭﻭﻁ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬـﺎ‬ ‫ﻴﻨﻁﺒﻕ‬ ‫ﻟﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﻭﻤﻨﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻜـﻭﻴﻥ‬ ‫ﻋﻨﺼـﺭﻱ‬ ‫ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺘﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‬ ‫ﺘﺤﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻠﻌﻲ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﻭﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬
.
٤
-
‫ﻗـﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬
‫ﺇﻋـﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌـﺩ‬ ‫ﺠﺎﻨﺒﻴﻬـﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻤﺘﻭﺍﺯﻨﺔ‬ ‫ﺒﺼﻭﺭﺓ‬ ‫ﻅﻬﺭﺕ‬
‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻨﻬﺎﺌ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺒﻌﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬ ‫ﺘﻘل‬ ‫ﻭﺒﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺠﻬﻴﺯ‬
‫ﻭﻤﺨﺼـﺹ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘـﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼـﻭل‬ ‫ﺇﻫﻼﻙ‬ ‫ﻤﺠﻤﻊ‬ ‫ﻭﻫﻲ‬
‫ﺘﺤﺼﻴﻠﻬﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﻜﻭﻙ‬ ‫ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ‬
.
‫ﻗﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴـﺯ‬ ‫ﻹﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭﻱ‬ ‫ﺍﻹﻁﺎﺭ‬
‫ﻗﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴـﺯ‬ ‫ﻹﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻔﻜﺭﻱ‬ ‫ﺍﻹﻁﺎﺭ‬
‫ﺍﻟـﺩﺨل‬
‫ﺍﻟـﺩﺨل‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻏﺭﺍﺽ‬ ‫ﻟﺨﺩﻤﺔ‬
:
:
‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﺘﺤﻜﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬ ‫ﻋﺭﺽ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻨﺘﻬﻴﻨﺎ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭﺒﻌﺩ‬
‫ﻤﻭﻀـﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺘﺼﻨﻴﻔﻪ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻠـل‬ ‫ﺘﺤﻜـﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ‬ ‫ﻟﻸﺼﻭل‬ ‫ﻴﻠﻲ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﻓﻨﻌﺭﺽ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺍﻟـﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺘﺼﻨﻴﻔﻪ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
Income Statement
‫ﻭﺫﻟﻙ‬
‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﻴﺴﺘﺨﺩﻤﻪ‬ ‫ﺴﻭﻑ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﺇﻅﻬﺎﺭ‬ ‫ﺒﻬﺩﻑ‬
‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻴﺘﻌﻠﻕ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﻭﺨﺎﺼﺔ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ‬ ‫ﺒﺭﻨﺎﻤﺠﻪ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ‬
.

37. -
٣٦
-
‫ﺍﻟـﺭﺒﺢ‬ ‫ﺃﺭﻗﺎﻡ‬ ‫ﺘﻌﺩﺩ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺘﺄﺘﻲ‬ ‫ﺍﻹﺠﺭﺍﺀ‬ ‫ﺒﻬﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ‬ ‫ﺤﺘﻤﻴﺔ‬ ‫ﺇﻥ‬
‫ﺍﻟﻭﺍﺠـﺏ‬ ‫ﺍﻟـﺭﻗﻡ‬ ‫ﺫﻟـﻙ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴـﺩ‬ ‫ﻀـﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻴﺒﺭﺭ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬
‫ﺍ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﺃﻫﻤﻴﺔ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ،‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻪ‬
‫ﻟﺫﻱ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬ ‫ﺍﻷﺩﺍﺀ‬ ‫ﻜﻔﺎﺀﺓ‬ ‫ﻴﻌﻜﺱ‬
‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﻋﻭﺍﻤل‬ ‫ﺒﻔﻌل‬ ‫ﺘﺤﻘﻘﺕ‬ ‫ﺃﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺃﻴﺔ‬ ‫ﺍﺴﺘﺒﻌﺎﺩ‬ ‫ﻤﻊ‬
.
‫ﻟﻠﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺼﺩﻱ‬ ‫ﻨﻨﺼﺢ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺇﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‬
‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺠﺎﻨﺏ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻭﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ‬ ‫ﺒﺈﻋﺩﺍﺩﻫﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻟﺤ‬ ‫ﻜﺎﻓـﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺘﺠﻤﻴﻌﻬﺎ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﺴﻭﻑ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬
‫ﺴـﺎﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴـﺔ‬ ‫ﺠﺎﻨـﺏ‬ ‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺎ‬
‫ﻴ‬‫ﻤﺤﺎﺴﺒ‬ ‫ﺘﻌﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﻟﻠﻤﻨﺸﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﺨﺘﺎﻤﻴﺔ‬
‫ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ‫ﺒﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺘﺒﺩﺃ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‬
)
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬
(
‫ﻭﺘﻨﺘﻬﻲ‬
‫ﻟﻠﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ‬ ‫ﺒﺼﺎﻓﻲ‬
.
‫ﻗﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﻭﻀﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﺃﻫﻤﻴﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻨﺅﻜﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﺎل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬
‫ﺼﻭﺭﺘﻴ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭﻋﺭﻀﻬﺎ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬
‫ﻤﺨﺘﻠﻔﺘـﻴﻥ‬ ‫ﻥ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﻋﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬ ‫ﻤﺠﺎﻻﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍ‬
‫ﺩ‬‫ﻤﺤﺩ‬ ‫ﹰ‬
‫ﻻ‬‫ﻤﺠﺎ‬ ‫ﻤﻨﻬﻤﺎ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺘﺨﺩﻡ‬
،‫ﻟﻠﻤﻨﺸـﺄﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ‬ ‫ﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤل‬ ‫ﻟﻠﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‬ ‫ﺍﻟﻤﻜﻭﻨﺔ‬
‫ﺤﺩﺓ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻤﻨﻬﻤﺎ‬ ‫ﻟﻜل‬ ‫ﻴﻠﻲ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﻨﻌﺭﺽ‬
.

38. -
٣٧
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
٥
٥
(
(
١
١
-
-
‫ﺇﻋـﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌـﺩ‬ ‫ﺍﻟـﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﺇﻋـﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌـﺩ‬ ‫ﺍﻟـﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬
:
:
‫ﻜﻠﻲ‬
‫ﺠﺯﺌﻲ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
***
(**)
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬
)
‫ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ‫ﺠﻤﻠﺔ‬
(
-
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬
***
(**)
‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﻤﺠﻤل‬
-
‫ﻭﺇﺩﺍﺭﻴﺔ‬ ‫ﺒﻴﻌﻴﺔ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬
***
(**)
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺭﺒﺢ‬ ‫ﻤﺠﻤل‬
-
‫ﺍﻹﻫﻼﻙ‬ ‫ﻤﺨﺼﺹ‬
***
(**)
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
)
‫ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬ ‫ﻗﺒل‬ ‫ﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
(
-
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬
***
(**)
‫ﺍ‬ ‫ﻗﺒل‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬
-
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬
***
***
***
(**)
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
-
‫ﺍﻟﻤﻤﺘﺎﺯﺓ‬ ‫ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫ﺃﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ‬
***
‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
)
‫ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ‬
(
‫ﻟﻠﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﺔ‬

39. -
٣٨
-
٢
٢
-
-
‫ﺇﻋـﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌـﺩ‬ ‫ﺍﻟـﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﺇﻋـﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌـﺩ‬ ‫ﺍﻟـﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬
:
:
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺘﺨﺘﻠﻑ‬
‫ﺘﻘﺴ‬ ‫ﻀﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﻌﺘﻤﺩ‬ ‫ﺇﻨﻬﺎ‬
‫ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﻴﻡ‬
‫ﺤـﺩﻭﺩ‬ ‫ﺩﺍﺨـل‬ ‫ﺒﺎﻟﺜﺒـﺎﺕ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺘﺘﺼﻑ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﻭﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬ ‫ﺜﺎﺒﺘﺔ‬
‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﻨﺼﻴﺏ‬ ‫ﻴﻨﺨﻔﺽ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﻤﻌﺩﻻﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﺃﻤﺜﻠﺘﻬـﺎ‬ ‫ﻭﻤـﻥ‬ ،‫ﺍﻹﻨﺘـﺎﺝ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﺯﺍﺩ‬ ‫ﻜﻠﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ‬ ‫ﻤﺭﺘﺒﺎﺕ‬
–
‫ﺍﻹﻫﻼﻙ‬
–
‫ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
–
‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬
‫ﺍﻹﻋﻼﻥ‬
–
‫ﺍﻟﺨـﺩﻤ‬ ‫ﻋﻤﺎل‬ ‫ﺃﺠﻭﺭ‬
‫ﺎﺕ‬
–
‫ﺍﻟﺼـﻴﺎﻨﺔ‬ ‫ﻤﺼـﺭﻭﻓﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺔ‬
–
‫ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﻋﻤﺎل‬ ‫ﺃﺠﻭﺭ‬
..
‫ﺇﻟﺦ‬
.
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺘﺘﺼﻑ‬ ‫ﺤﻴﻥ‬ ‫ﻓﻲ‬
‫ﺃﻥ‬ ‫ﺤـﻴﻥ‬ ‫ﻓـﻲ‬ ‫ﻓﻘﻁ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ‬ ‫ﻟﻠﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﺜﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬
،‫ﺍﻹﻨﺘـﺎﺝ‬ ‫ﺤﺠـﻡ‬ ‫ﺘﺯﺍﻴـﺩ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺍﻟﺘﺯﺍﻴﺩ‬ ‫ﻨﺤﻭ‬ ‫ﻴﺘﺠﻪ‬ ‫ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‬ ‫ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺸـﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﺎﻟﺔ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺃﻤﺜﻠﺘﻬﺎ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ،‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻭﺒﻨﻔﺱ‬
)
‫ﻋﻤﺎﻟـﺔ‬
‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬
(
–
‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ‬
‫ﺍﻹﻨﺘـﺎﺝ‬ ‫ﻭﻤﺴﺘﻠﺯﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﻡ‬
–
‫ﻤﺼـﺭﻭﻓﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺼﻴﺎﻨﺔ‬
–
‫ﺍﻟﻤﺤﺭﻜـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻁﺎﻗـﺔ‬
–
‫ﺍﻟﺘﻌﺒﺌـﺔ‬ ‫ﺘﻜـﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﻭﻋﻤﻭﻻﺕ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬
..
‫ﺍﻟﺦ‬
.

40. -
٣٩
-
‫ﻋﻨﺎﺼـﺭ‬ ‫ﻟﺒﻌﺽ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠل‬ ‫ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻴﻤﻨﻊ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﻭﻟﻴﺱ‬
‫ﺃﻭ‬ ‫ﺜﺎﺒﺘـﺔ‬ ‫ﻜﺎﻨـﺕ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﻓﻴﻤـﺎ‬ ‫ﺘﺼﻨﻴﻔﻬﺎ‬ ‫ﻴﺼﻌﺏ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺇ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺼﻨﻔﻴﻬﺎ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﺎ‬
‫ﺒ‬‫ﻏﺎﻟ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ،‫ﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬
،‫ﻤﺘﻐﻴـﺭﺓ‬ ‫ﺸﺒﻪ‬ ‫ﻨﻬﺎ‬
‫ﺤﺘﻤﻴـﺔ‬ ‫ﻀـﺭﻭﺭﺓ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻨﺭﻯ‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻭﻓﻲ‬ ‫ﻭﻟﻜﻨﻨﺎ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺘﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺘﻴﻥ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻱ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻟﺘﺭﺤﻴل‬
.
‫ﻫﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‬ ‫ﺘﻅﻬﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬ ‫ﻋﺭﺽ‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻨﻨﺎ‬
‫ﺍﻟﻭﺠـﻪ‬ ‫ﻋﻠـﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﻁﻕ‬ ‫ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬
:

41. -
٤٠
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
٦
٦
(
(
‫ﺍﻟﺜ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺜ‬ ‫ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺎﻨﻴﺔ‬
‫ﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺎﻨﻴﺔ‬
‫ﻜﻠﻲ‬
‫ﺠﺯﺌﻲ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
***
(**)
(**)
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬
)
‫ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ‫ﺠﻤﻠﺔ‬
(
-
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬
)
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬
(
‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬
-
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬
)
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬
(
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬
***
(**)
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
)
‫ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬ ‫ﻗﺒل‬ ‫ﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
(
-
‫ﺍﻟ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬
‫ﺘﻤﻭﻴﻠﻴﺔ‬
**
(**)
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﻗﺒل‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
-
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬
**
**
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺃﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
-
‫ﺍﻟﻤﻤﺘﺎﺯﺓ‬ ‫ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫ﺃﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ‬
**
‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
)
‫ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ‬
(
‫ﻟﻠﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﺔ‬
‫ﺇﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﻟﻤﻬﺎﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺭﺉ‬ ‫ﺍﻜﺘﺴﺎﺏ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﻴﺩ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬ ‫ﻭﺍﻵﻥ‬
‫ﺨـ‬ ‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺫﻜﺭﻫﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‬ ‫ﺒﺼﻭﺭﺘﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﻭﺘﺠﻬﻴﺯ‬
‫ﻼل‬
‫ﺍﻟﺼـﻨﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﺸـﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺃﺤﺩ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬
‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻨﻬﺎﻴﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺼﻐﻴﺭﺓ‬
٢٠٠٢
‫ﻴﻠﻲ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﺘﺘﻤﺜل‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
:

42. -
٤١
-
‫ﺇﻫـﻼﻙ‬ ‫ﻤﺨﺼـﺹ‬ ،‫ﺠﻨﻴـﻪ‬ ‫ﻤﻠﻴﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﺜﻨﺎ‬ ‫ﺩﻭﺭﻴﺔ‬ ‫ﺼﻴﺎﻨﺔ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﺜﻤﺎﻨﻭﻥ‬ ‫ﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺃﺼﻭل‬
‫ﻓﻭﺍﺌﺩ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﺃﺭﺒﻌﻭﻥ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﻴﺔ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻋﺸﺭ‬
‫ﻭﻤﺼﺭ‬
‫ﻭﻤﺭﺘﺒـﺎﺕ‬ ‫ﺃﺠـﻭﺭ‬ ،‫ﺠﻨﻴـﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﺨﻤﺴﻭﻥ‬ ‫ﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻭﻓﺎﺕ‬
‫ﺇﻨﺘـﺎﺝ‬ ‫ﻋﻤـﺎل‬ ‫ﺃﺠﻭﺭ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻭﻋﺸﺭﻭﻥ‬ ‫ﺨﻤﺴﺔ‬ ‫ﺒﻴﻊ‬ ‫ﺭﺠﺎل‬
‫ﺍﻟﻀـﺭﻴﺒﺔ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻤﺎﺌﺔ‬
٢٠
%
‫ﺃﺭﺒـﺎﺡ‬ ‫ﺘﻭﺯﻴﻌـﺎﺕ‬ ،
‫ﺼﻴﺎﻨﺔ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻭﺨﻤﺴﻭﻥ‬ ‫ﺴﺘﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﺘﺎﺯﺓ‬ ‫ﻟﻸﺴﻬﻡ‬
‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻤﺎﺌﺔ‬ ‫ﻤﺤﺭﻜﺔ‬ ‫ﻁﺎﻗﺔ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻋﺸﺭ‬ ‫ﺨﻤﺴﺔ‬ ‫ﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬
‫ﻭ‬ ‫ﺘﻌﺒﺌﺔ‬ ‫ﻤﻭﺍﺩ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻋﺸﺭ‬ ‫ﺜﻤﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺘﻐﻠﻴﻑ‬
‫ﺃﺠـﻭﺭ‬ ،‫ﺠﻨﻴـﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﺨﻤﺴﻭﻥ‬ ‫ﻭﺍﻹﻋﻼﻥ‬ ‫ﻟﻠﺩﻋﺎﻴﺔ‬ ‫ﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺤﻤﻠﺔ‬
‫ﺇﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﻭﻤﺴﺘﻠﺯﻤﺎﺕ‬ ‫ﺨﺎﻡ‬ ‫ﻤﻭﺍﺩ‬ ،‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﺴﺒﻌﻭﻥ‬ ‫ﺨﺩﻤﺎﺕ‬ ‫ﻋﻤﺎل‬
‫ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬ ‫ﻭﻋﺸﺭﻭﻥ‬ ‫ﻤﺎﺌﺔ‬
.
‫ﻨﻌـﺭﺽ‬ ‫ﺒﺼـﻭﺭﺘﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻗﺎﺌﻤﺔ‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﻟﻠﻤﺴﺎﻋﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﻟﻠﺠﺩﻭل‬
:

43. -
٤٢
-
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
٧
٧
(
(

44. -
٤٣
-
‫ﺍﻻﺴﺘﺭ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻭﻫﻨﺎ‬
‫ﻗﺎﺌﻤـﺔ‬ ‫ﺇﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﻭﻀﻴﺢ‬ ‫ﺸﺎﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻭﺠﻪ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﻅﻬﺭ‬ ‫ﻟﻜﻲ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻟﺼﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬
:
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
‫ﺭﻗﻡ‬ ‫ﺠﺩﻭل‬
)
)
٨
٨
(
(
‫ﻜﻠﻲ‬
‫ﺠﺯﺌﻲ‬
‫ﺒﻴﺎﻥ‬
١٠٠٠٠٠٠
)
٤١٧٠٠٠
(
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬
)
‫ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ‫ﺠﻤﻠﺔ‬
(
-
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬
٥٨٣٠٠٠
)
١٣٣٠٠٠
(
‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﻤﺠﻤل‬
-
‫ﻭﺇﺩﺍﺭﻴﺔ‬ ‫ﺒﻴﻌﻴﺔ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬
٤٥٠٠٠٠
)
٨٠٠٠٠٠
(
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺭﺒﺢ‬ ‫ﻤﺠﻤل‬
-
‫ﺍﻹﻫﻼﻙ‬ ‫ﻤﺨﺼﺹ‬
)
٣٧٠٠٠٠
(
)
٥٠٠٠٠
(
‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
-
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬
٣٢٠٠٠٠
)
٦٤٠٠٠
(
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﻗﺒل‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
-
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬
٢٠
%
١٠٠٠٠٠٠
٣٧٠٠٠٠
٢٥٦٠٠٠
)
٥٦٠٠٠
(
‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
-
‫ﺍﻟﻤﻤﺘﺎﺯﺓ‬ ‫ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫ﺃﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ‬
٢٠٠٠٠٠٠
٢٠٠٠٠٠
‫ﻟﻠﺘﻭﺯﻴﻊ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
)
‫ﺒﺎﻟﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
(