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彼得林區 選股戰略（One up on wall street ）
- 2. 自我介紹 # 你怎麼稱呼？ # 你現有的理財操作方式？ # 想從這次獲得什麼？
- 3. 大綱說明 01. 準備投資 02. 挑選贏家 03. 長期觀點
- 4. 準備投資 ● 投資人如何評估自己身為選股的角色 ● 如何評估競爭對手 ● 如何判斷股票的風險是否比債券高 ● 如何檢視個人財務需求 ● 如何培養出一套成功的選股模式
- 5. 一個選股的養成 ● 效率市場假說 ● 隨機漫步理論 ● 股價往內在價值趨近的效率 ● 如果有一天Google首頁上拍賣一隻全新的 iPhone(假設官網售價是新台 幣2萬元)，從1元開始競標，會發生甚麼事 ● 如果我們選擇相信效率市場假 說，那我們最好的策略就是被動投資 ● 效率市場假說的前提之一是「投資人都是理性的」 ● 股票價格是隨機波動的，價格的去向並沒有規律的 ● 理論假設： ○ 股票市場每一個人都懂得分析，而資料都是公開的，人人皆 知。只有雙方都認為價格合理時，才可完成交易；這表示股 價能確切地反應股票的實質。 ○ 結果，股價無法在買賣雙方能 夠猜測對方的前題下，系統地 變動。 ● 意味著一隻蒙著眼睛的猴子，對著報紙金融版擲鏢挑選出來的投資組 合，也會和專家挑選的組合一樣好。
- 6. 華爾街的矛盾修辭 ● 法人機構 ● 擁有大公司的70%股票，因此你針對這些公司都是與他們交易 ● 他們受到文化、法律以及社會規範約束，導致把他們自己綁手綁 腳的 ● 足智多謀，善於自由思考 ● 專門資產豐富的低價股為目標，五毛錢買一美元 ● 麥克斯．海恩 ● 放空黃金、買進選擇權以及澳洲債券避險操作等 ● 喬治．索羅斯 ● 一旦發現好的標的物，整家買下來 ● 巴菲特
- 7. 華爾街的矛盾修辭 ● 華爾街慢半拍 ● 有限服飾公司 ○ 1969年上市，只有一位分析師追蹤 ○ 1974年，因為大風雪使波斯頓公司吉利恩分析師發現此專 賣店後，將此納入注意此黨 ○ 1975年，第一家法人機構持有，此時已經有 100家專賣店 ○ 1979年，第二家機構購買，目前在外流通股數僅有 0.6% ○ 1981年，門市到達400家，但還是只有六家此有此公司，距 離吉利恩發現此檔股票已經七年 ○ 1983年股票高達9元，若在1979年購買已賺18倍 ○ 1984年腰斬到5元，但因為公司體質沒變，應該要逢低買承 接
- 8. 華爾街的矛盾修辭 ● 華爾街思維 ● 基金經理人 - 努力尋找不買那些黑馬股的理由 ● 華爾街不成文的法則：『如果你投資 IBM，並且虧掉客戶的錢，絕對部會 丟飯碗』 ● 默默無名的沃爾瑪，股價四元時，經理人不敢買進，等開設分店且有 50 位分析師開始追他時，專家們才敢買入，然而這些專家就屬於銀行推究 基金部門以及保險公司． ● 在這些基金機構工作，若其中表現太突出會造成公司其他單位被客 戶投 訴，因此寧願都一起平平，也不能彼此落差太大，使得這些經理人在選 股上面畏首畏腳 ● 集體思考，一群人選股會比較安全 ● 急著賣掉賠錢的股票，稱為『消滅證據』
- 9. 華爾街的矛盾修辭 ● 股市我獨行 ● 找到基本面 ● 高掛免戰牌，等待好機會 ● 股市需要堅定的意志，股市總把意志不堅定的人拿來當墊背
- 10. 這是賭博嗎？ ● 風險有多高 ● 誰也不能保證，大公司不會變成小公司 ● 挑對股票，但是買進時機錯誤、買進價位不好，都照樣會賠錢 ● 普遍認為購買市政債券相當於把錢鎖進保險箱，安全得很 ● 『投資的標地』與『投機的標的』 ● 『保守的投機』與『審慎的投機』 ● 投資就是賭博，是一種增加自己勝算的賭博 ● 梭哈，計算計算再計算，投資報酬率提升到最高 ● 運氣不好時，就離場 ● 能夠接受不確定性的人，投資股票最大的好處在於一旦判斷正確後即可 獲得巨大的報酬
- 11. 通過自我測試 ● 投資前，需要問自己的問題 ● 有房子嗎？ ● 投資人在買賣房地產上是很精明，但在買賣股票像個白癡 ● 融資買股票，當股票下滑時，會被銀行催繳保證金 ; 但是買房子， 就算房市下滑，也不會被銀行追繳現金 ● 房子跟股票一樣，想要獲利都得持有一段時間 ● 大家買房子都會花很幾個月時間看房子，但是買股票卻只花了幾 分鐘 ● 缺錢嗎？ ● 只投資你輸得起的金額，且此金額不會影響到你的日常 ● 我的個性是否能讓我在投資股票上獲致成功？ ● 耐心、自信、豐富的知識、能 夠忍受痛苦、接納新事物、不受一時 的好物影響自己的判斷、堅持、謙虛、靈活且彈性、獨立研究調 查、勇於承認錯誤、一片騷動中平靜對待的能力 ● 能夠在資訊不完整下作出決定 ● 不好的表現：憂慮、自滿、灰心沮喪 ● 警慎追蹤基本面，基本面沒有改變下堅持保股就對了
- 12. 現在是多頭市場嗎？拜託，別問了！ ● 沒有人可以預測市場 ● 雞尾酒理論 ○ 市場第一階段：通常是下跌一段時間，沒有人會預期會再次回升． 且身邊沒有人在願意跟我談論股票 ○ 市場第二階段：對方會跟我 說，股市很危險，此時股票已經從第一 階段上漲了15%，但還是沒有人注意到 ○ 市場第三階段：股市已經漲了 30%，身邊的朋友開始關注股票，且 會問應該買哪些股票 ○ 市場第四階段：換成他們跟你 說該買哪間股票，此時股票已經到達 了頂峰，開始要下滑了 ● 什麼是股票市場 ○ 你已經知道某個行業即將會有榮景，就在裡面挑選先見之明的股 票 ○ 看對趨勢，買錯股票，還是會讓你虧錢 ○ 善用你個人已經知道的事物 ○ 不要理會短期波動
- 13. 挑選贏家 ● 如何選找最具潛力的投資機會 ● 觀察一家公司要注意哪些事情、避開哪些事情 ● 要如何利用資源互取最佳的成果 ● 股票的技術性評估時，必要的數值該如何計算
- 14. 我買到了！我買到了！我買到了什麼？ ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股
- 15. 我買到了！我買到了！我買到了什麼？ ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 大型、老化的公司，一開始也是快速成長股，後來慢 慢成長趨緩 ● 產業成長趨緩，且公司無力早尋找新的機會 ● 公司改為派發固定的股利，前期公司在快速成長，錢 會放到企業經營上面，後期因為沒有新方式來擴張事 業，通常會將錢派發給股東 ● 舉例：電力事業、美鋁公司、汽車 產業、鋼鐵、化工、 電腦
- 16. 我買到了！我買到了！我買到了什麼？ ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 爬升數度不會快，但是比緩慢成長股強 ● 每年盈餘成長大概10%-12%左右 ● 慎選買進時機以及價位 ● 若要想要此股票賺取一至兩倍的獲利，需要持有非常 長的時間 ● 此股票在經濟衰退期或是艱困期，此固票防禦能力很 強，因此是危機時的好股票 ● 舉例：可口可樂、寶鹼、 3M、家樂氏
- 17. 我買到了！我買到了！我買到了什麼？ ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 小型、積極的新企業，每年成長 20%-25% ● 緩慢成長的產業，只要找到擴張空間，也能成為快速 成長 ● 新的企業，在一個地方取得成功後，不段複製這個成 功經驗 ● 需要注意風險，新公司野心大，但資金少，容易破 產． 因此如一開始快速成長的公司也會很快速轉換成緩 慢成長股，如：煉鋁業、電力事業 ● 初創期：努力把奇怪想法轉化為基本事業，此時風險 最高 ● 快速擴張：切入新的市場，最安全，也最賺錢，此時公 司只要將成功的方式，不斷複製即可持續成長 ● 成熟期：飽和期，發展到了極限，需要找尋新的提高 盈餘的方法
- 18. 我買到了！我買到了！我買到了什麼？ ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 公司營收營餘就算無法正確預測，但是依舊會呈現規 律的起伏 ● 汽車、航空、輪胎、鋼鐵、化工，都屬於景氣循環股 ● 當經濟走出衰退、重新恢復火力，景氣循環股也會跟 著繁榮 ● 主要景氣循環股都是大型知名公司，因此很容易被認 為是穩定成長股 ● 『時機』是投資景氣循環股的最大關鍵
- 19. 我買到了！我買到了！我買到了什麼？ ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 那些曾經失敗陷入困境並且瀕臨破 產的公司 ● 曾經是景氣循環股，但為景氣衰退過程公司迭太深 ● 危機就是轉機，這種股票的漲跌最不會受到大盤的起 落影響 ● 可區分以下類型的轉機股 ● 拉我一把型 ● 誰料想得到型 ● 突發性小問題型 ● 出淤泥而不染型 ● 重整增加股東價值型
- 20. 我買到了！我買到了！我買到了什麼？ ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 公司擁有值錢的資產，但是被忽略，可能是現金、房 地產 ● 擁有資產的公司，也要懂的運用才行，因此需要的是 耐心
- 22. 完美的股票，真是一筆好交易 ● 聽起來無聊，或者荒唐可笑者更佳 ● 從事無聊的生意 ● 從事讓人搖頭的生意 ● 分拆的公司 ● 法人機構未持股，分析師未追蹤 ● 謠言紛起的股票 ● 因為某些因素受到壓抑的股票 ● 零成長的產業 ● 擁有利基優勢 ● 大家持續購買的東西 ● 科技的使用者 ● 內部人士買進的自家股票 ● 企業回購的自家股票
- 23. 我會避開的股票 ● 當心那些『未來的什麼』 ● 避開『多慘化』經營的公司 ● 小心口耳相傳的股票 ● 小心中間供應商 ● 小心名稱花俏的公司
- 24. 盈餘、盈餘、盈餘 ● 著名的本益比 ● 大盤的本益比 ● 未來的本益比
- 25. 盈餘、盈餘、盈餘 ● 著名的本益比 ● 大盤的本益比 ● 未來的本益比 ● 股價與盈餘之間的關係 ● 通常用來判斷股價相對企業的獲利能力 ● 也能看成公司幫你賺回原始投資金額所需的年數 ● 緩慢成長股的本益比比較低、快速成長股會比較高、 景氣循環股在這之間 ● 本身持股的本益比相對 產業標準做比較
- 26. 盈餘、盈餘、盈餘 ● 著名的本益比 ● 大盤的本益比 ● 未來的本益比 ● 可藉由大盤的本益比來判斷是否超迭 ● 利率高低對與本益比也會有很大的影響 ● 低利率時代、債券沒有吸引力時，投資人更願 意在股價上面付出更高的價格 ● 多頭時代
- 27. 盈餘、盈餘、盈餘 ● 著名的本益比 ● 大盤的本益比 ● 未來的本益比 ● 企業要提高盈餘的方法 ● 降低成本 ● 提高售價 ● 開發新市場 ● 在原有的市場增加銷售 ● 重整、關閉及處理賠錢的事業單位
- 28. 兩分鐘的推敲 ● 調查拉昆特公司 ○ 打探市場競爭狀況『拉昆特汽車旅館，他們做得非常好，在休士頓和達拉斯把我 們整得慘兮兮』 ○ 理解企業經營概念『住房品質跟假日大飯店一樣』 ○ 實際參訪了解： ■ 不在旅館裡面設置其他非住房重點設施，因為維護需要成本，但不會實際 產生營收 ■ 餐飲問題，讓飯店附近有其他餐廳，專注在住房品質 ■ 了解建房成本比假日飯店低三成，就算住房費用便宜三成，但是獲利也相 當假日飯店 ○ 實際市場競爭者分佈以及營業方式，了解公司的利基點 ■ 專注對象為：小生意人 ■ 飯店分佈於商業區或是政府機關以及醫院和工商綜合區，主要出差旅行所 到之處，也因為商旅人士，因此都會是預定模式，因此住房穩定 ○ 了解其他機關對他的想法 ○ 了解內部人員賣出持股原因
- 29. 兩分鐘的推敲 ● 哎呀！比德諾公司 ○ 專做餐飲的公司，剛好在辦公室對面就有一家 ○ 好吃便宜，定價在便利商店與三星等級餐廳之間 ○ 籌資金擴店，當時白領無法吃那種微波三明治且不想自己做，因此比德諾是最好 的選擇 ○ 調查：看了初始的幾間門店、不跟銀行借錢、租屋不買房 ○ 最後，因為選址問題導致生意不佳，最後燒光資金 ○ 分批認賠出場 ○ 學到教訓： ■ 擴張機會是否能成功，小店經營方式是否能成功複製到其他據點成為全國 性的餐廳（店長人才是否足 夠、財務資源是否有限、失敗後是否能再站起 來） ■ 一家企業還沒有辦法證明他能供在其他地方成功複製其經營模式錢，不要 急著買股票
- 30. 取得事實資料 ● 充分利用你的證券商 ● 打電話給公司 ● 你可以相信它嗎？ ● 拜訪公司總部 ● 建立私人關係 ● 實地調查 ● 閱讀公司財報
- 31. 一些著名的數字 ● 營收比例 ● 本益比 ● 現金部位 ● 負債項目 ● 股利 ● 帳面價值 ● 隱藏資產 ● 現金流量 ● 存貨 ● 退休金計畫 ● 成長率 ● 底線 稅後純益及稅前淨利
- 32. 長期觀點 ● 如何規劃投資組合 ● 如何密切監看標的公司 ● 何時應該買進、何時應該賣出 ● 股票的選擇權以及期貨的陷阱 ● 投資市場的整體觀察
- 33. 設計一份投資組合 ● 持有多少股票才算多？ ● 分散式持股類型 ● 幫雜草澆水
- 34. 買進和賣出的最佳時機 ● 關於買進 ○ 只要你能說服自己，你找到不錯的商品且價格相當好，這 絕對是你最好的買進時 機，就像逛百貨公司買東西一樣 ○ 有兩個時間點，可以買到好價格的好股票 ■ 年底 ● 節稅賣壓 ● 法人投資機構出清賠錢股票 ■ 隔幾年就會出現的劇烈震盪 ● 1987年，重挫後，快速回升 ● 關於賣出 ○ 檢視基本面 ○ 敲邊鼓效應
- 35. 買進和賣出的最佳時機 ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 上漲超過 30% - 40% ● 基本面轉壞 ● 公司市占率連續兩年下滑、 ● 沒有開發新產品 ● 收購兩家與本業無關的公司，看起來像是搞『多 慘業』經營 ● 耗費太多在併購 ● 即使股價相對低，但是股利還是低到無法引起 投資人興趣
- 36. 買進和賣出的最佳時機 ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 換股操作 ● 股價上揚操作盈餘成長趨勢線 ● 本益比上揚超過正常水準 ● 其他訊號 ● 銷售情況有好有壞，且正在研發的新 產品還有 一年以上才會發表 ● 本益比高達15倍，而同產業類似等級的公司僅 有11-12倍 ● 公司經理人去年並沒有購入公司 ● 股票成長率下緩
- 37. 買進和賣出的最佳時機 ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 參照「我會避開的股票」 ● 當景氣循環行情結束時，其本益比會低，快速成長股 則是本益比誇張的高 ● 其他訊號 ● 最近一季銷量減少3% ● 新店面銷量讓人失望 ● 重要高層離職 ● 很吹的發表會 ● 本益比過高
- 38. 買進和賣出的最佳時機 ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 需要了解其行業遊戲規則 ● 公司出現利空消息（成本上揚、 產能已滿開始擴廠、 存貨大幅增加、大宗商品價格下跌、大宗商品期貨比 現貨價格低、有新的競爭者出現
- 39. 買進和賣出的最佳時機 ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 起死回生後，重新判斷他目前所屬的類型 ● 其他訊號 ○ 連續五季負債下滑，最近一季業績暴增 ○ 存貨增加的速度是銷售成長的兩倍 ○ 50%的產品集中銷售某個客戶，其客戶目前也 面臨減緩的情況
- 40. 買進和賣出的最佳時機 ● 緩慢成長股 ● 穩定成長股 ● 快速成長股 ● 景氣循環股 ● 轉機股 ● 資產股 ● 等待狙擊手
- 41. 十二則關於股價的最愚蠢說法 ● 股價已經迭深，再下空間有限 ● 股價觸底，你一定會知道 ● 股價已經漲這麼高了，怎麼可以在漲呢 ● 每股才3美元，我還能賠多少 ● 股價最後還是會漲回去的 ● 黎明前總是最黑暗的 ● 等股價反彈到10美元，我就賣 ● 保守型股票不會有太大波動，不用擔心 ● 再等下去，也等不出結果 ● 看我損失的錢，我竟然沒有買它 ● 錯過這家，我要抓住下一家 ● 這股票上漲了，所以我一定是對的
- 43. 最後提醒 不要空手