My take on the DDM Valuation of CJ CGV 2017 (Korea) 2017년 CJ CGV 실적에 대한 배당평가모형에 따른 가치평가

1. CJ CGV 내재가치평가- 배당평가모형
1. 가치평가 결과
성장없는 배당평가(①) ’15-’17년 3개년 기준 내재가치 (②)
17,500원 70,930원
※ 3개년 내재가치 평가 모델
- 모댈별 가치 평과
2. 가치평가 결론
① 영구매당모델 기준, CJ CGV 가치 60%+ 성장가치에 집중
→ 부정적 정보에 대한 주가 변동 노출이 높음
② 3개년 내재가치 기준, ’15년 과대평가 이후, 내재가치에 수렴
③ 시사점 : 배당성향 증대를 통해 주가 안정화 가능
요구 수익률 기준 : 2.0% (투자자 기준, 정기예금 기회비용)
최성웅 (SUCHOI21@HOTMAIL.COM) 작성 1/29/2019
16기 17기 18기 19기
2014 2015 2016 2017
T - 0 T - 1 T - 2 T - 3
54,000 126,000 70,400 74,200
가치평가 17,500 17,500 17,500 17,500
비중 32.4 13.9 24.9 23.6
성장가치 36,500 108,500 52,900 56,700
비중 67.6 86.1 75.1 76.4
평가 결과 과대평가 과대평가 과대평가 과대평가
가치평가 70,930 72,348 73,795 75,271
비중 131.4 57.4 104.8 101.4
성장가치 - 53,652 - -
비중 - 42.6 - -
평가 결과 과소평가 과대평가 과소평가 과대평가
구분
①
주가
②
16기 17기 18기 19기
2014 2015 2016 2017
T - 0 T - 1 T - 2 T - 3
매도가격 74,200
배당금 350 350 350
합계 350 350 74,550
기간별 343 336 70,250
내재가치 70,930 72,348 73,795 75,271
현
가
구분

2. CJ CGV 내재가치평가- 배당평가모형
3. ‘17년-’19년 3개년 추정 목표가 시나리오
- 목표가 7만원 기준 내재가치/성장가치 비중
- 목표가별 괴리율 (%)
평균 주가 월별 수익률 표준편차
77,050원 9.0%
4. 목표가별 괴리율 (%)
- 과거 24개월 평균 및 표준편차
최저 최고
70,105 83,995
63,159 90,941
56,214 97,8863 표준편차
2 표준편차
1 표준편차
평균 주가
주가 범위
77,050 해석
: 주가가 이 범위내 있을 가능성
68% (범위외 32%)
95% (범위외 5%)
99% (범위외 1%)
45,000 50,000 60,000 70,000
괴리율 5.0 16.7 40.0 63.4
가능성 1% 이하 1% 이하 4% 이하 68% 가능
목표가
5. 향후 목표가 추정 결론
① 최근 6개월간 급격한 주가 하락으로 과거 주가 평균 및 등락
트랜드 이탈 (1% 위험 가능성 실현) → 당사 전망 불안감 상승
② 배당평가모형 기준, 주가 회복 및 안정화를 위한 조치로
배당성향 증대 검토
단, 재무제표내 특이사항 없을시 검토최성웅 (SUCHOI21@HOTMAIL.COM) 작성 1/29/2019
18기 19기 20기 (추정) 21기 (추정)
2016 2017 2018 2019
T - 0 T - 1 T - 2 T - 3
70,400 74,200 41,000 42,850
가치평가 17,500 17,500 17,500 17,500
비중 32.4 13.9 24.9 23.6
성장가치 52,900 56,700 23,500 25,350
비중 98.0 45.0 33.4 34.2
평가 결과 과대평가 과대평가 과대평가 과대평가
가치평가 65,963 67,282 68,627 70,000
비중 122.2 53.4 97.5 94.3
성장가치 4,437 6,918 - -
비중 8.2 5.5 - -
평가 결과 과소평가 과대평가 과소평가 과소평가
②
구분
주가 및 현재가
①