1. Bài 6
Quản lý tài sản ngắn hạn của DN
Ths Phan Hồng Mai
Khoa Ngân hàng – Tài chính
ĐH Kinh tế Quốc dân

2. Bài 6
Quản lý tài sản ngắn hạn của DN
 Quản lý: - Tiền
- Khoản phải thu
- Hàng tồn kho
 Sự cần thiết quản lý hàng tồn kho
 Các quan điểm về dự trữ
2

3. Mô hình đặt hàng hiệu quả EOQ
Chi phí hoạt động:
Chi phí bốc xếp, bảo hiểm,
lưu kho bảo quản, hao hụt...
Chi phí
Dự trữ Chi phí tài chính:
lãi vay, thuế, KH...
Chi phí
đặt hàng
Chi phí lưu kho thay đổi theo lượng hàng hóa dự trữ
Chi phí đặt hàng không phụ thuộc vào lượng hàng đặt mua
3

4. Mô hình đặt hàng hiệu quả EOQ
Giả định:
Lượng hàng hóa đặt mua đều bằng nhau
 Q: lượng hàng hóa đặt hàng mỗi lần
 C1: Chi phí lưu kho 1 đơn vị hàng hóa
 C2: Chi phí 1 lần đặt hàng
 D: Tổng lượng hàng hóa cần dùng trong 1 kỳ
4

5. Mô hình đặt hàng hiệu quả EOQ
Q
Q/2
 Lượng hàng dự trữ trung bình: Q/2
 Tổng chi phí lưu kho: (C1 * Q/2)
 Số lần đặt hàng trong 1 kỳ: D/Q
 Tổng chi phí đặt hàng: (C2 * D/Q)
5

6. Mô hình đặt hàng hiệu quả EOQ
Tìm Q* để tổng chi phí dự trữ nhỏ nhất?
TC = ( C1 * Q/2) + (C2 * D/Q)
2 * D * C2
Q* = -------------------
C1
6

7. Mô hình đặt hàng đúng lúc – kịp thời
Lượng dự trữ gần như bằng 0
Yêu cầu:
- Có mối liên hệ chặt chẽ với nhà cung cấp
- Giá và lượng hàng hóa ổn định, không phụ
thuộc thời vụ
- Có thể tập kết hàng hóa/nguyên vật liệu tại
dây chuyền sản xuất hoặc khu vực bán hàng
TOYOTA
7

8. Quản lý tiền
Dự trữ
tiền
Lợi ích Thiệt hại
Tận dụng Hi sinh
Chủ động Đầu cơ Tăng chi phí
cơ hội Nguồn lực
Sinh lợ thanh toán
i
Khả nă
ng Khả năng
8

9. Quản lý tiền
Chứng khoán thanh khoản cao
Mua chứng khoán Bán chứng khoán
Thu tiền Tiền Chi tiền
Chứng khoán thanh khoản là “bước đệm” của tiền
9

10. Quản lý tiền bằng mô hình EOQ
Chi phí lưu giữ tiền: chi phí cơ hội
(lãi suất chứng khoán/tiền gửi bị mất)
Chi phí
Dự trữ
Chi phí đặt hàng: chi phí mỗi lần bán
chứng khoán hoặc rút tiền
10

11. Quản lý tiền bằng mô hình EOQ
Giả định:
Lượng tiền cần sử dụng mỗi lần đều bằng nhau
 M: lượng tiền cần sử dụng mỗi lần
 i: Lãi suất - chi phí lưu giữ 1 đơn vị tiền tệ
 Cb: Chi phí 1 lần bán chứng khoán lấy tiền
 Mn: Tổng lượng tiền cần sử dụng trong 1 kỳ
11

12. Quản lý tiền bằng mô hình EOQ
M
M/2
 Lượng tiền lưu giữ trung bình: M/2
 Tổng chi phí lưu giữ: ( i * M/2)
 Số lần bán chứng khoán trong 1 kỳ: Mn/M
 Tổng chi phí bán chứng khoán: (Cb * Mn/M)
12

13. Quản lý tiền bằng mô hình EOQ
Tìm M* để tổng chi phí lưu giữ tiền nhỏ nhất?
TC = ( i * M/2) + (Cb * Mn/M)
2 * Mn * Cb
M* = -------------------
i
13

14. Quản lý tiền bằng mô hình Miller - Orr
Tiền
M max
d
M*
M min
Thời gian
M* = M min + d/3
14

15. Quản lý tiền bằng mô hình Miller - Orr
1/3
3 Cb x Vb
d = 3 x ----- x -------------
4 i
 d: Khoảng cách giữa M min và M max
 Cb: chi phí mỗi lần mua/bán chứng khoán
 i: lãi suất của chứng khoán/gửi tiền
 Vb: phương sai thu/chi ngân quỹ
15

16. Quản lý tiền bằng mô hình Miller - Orr
Tiền
M max
d
M*
M min
Thời gian
Khả năng thanh toán >< Khả năng sinh lớ i
16

17. Quản lý tiền bằng mô hình Miller - Orr
 Mức ngân quỹ tối ưu phụ thuộc:
- Chi phí giao dịch mua/bán chứng khoán
- Sự thay đổi/dao động của thu/chi ngân quỹ
- Lãi suất đầu tư chứng khoán/gửi tiết kiệm
 Dùng ngân quỹ tối ưu để quản lý ngân quỹ
 VD1
17

18. Quản lý khoản phải thu
Chính sách tín dụng
Bán chịu
Lợi ích Thiệt hại
Tăng Giảm chi phí Tối đa Tăng chi phí Rủi ro
doanh thu Lưu kho công suất Quản lý mất vốn
18

19. Quản lý khoản phải thu
 Tiêu chuẩn cấp tín dụng thương mại:
- Phẩm chất, tư cách đạo đức
- Năng lực trả nợ
- Vốn
- Tài sản thế chấp
- Điều kiện thị trường
19

20. Quản lý khoản phải thu
(1-r) * P’Q’
NPV = --------------- - (PQ + VQ’ – VQ + c.P’Q’)
1+k
• P,Q: Giá và lượng bán được khi thanh toán ngay
• P’Q’: Giá và lượng hàng bán được khi trả chậm
• r : % hàng bán chịu không thu được tiền
• k : tỷ lệ sinh lời yêu cầu thu được từng tháng
• V : chi phí biến đổi của 1 đơn vị hàng hóa
• c : %chi phí đòi nợ và tài trợ bù đắp khoản phải thu
20