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1. 무난한 안심전환대출 MBS 입찰
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안심전환대출 MBS 2차 입찰도 성공적으로 마무리: 5/21 이루어진 안심전환대출 MBS 2차
입찰도 1차와 마찬가지로 10년물 2,800억원만 미매각되는데 그쳤다. 20년물의 경우 입찰
밴드 상단보다 2bp 낮은 국고10년 +24bp에서 30년물의 경우 5bp 낮은 +30bp에서 결정
되었다. 다음 입찰은 5/29에 진행될 예정이다.
Comment
보험 등 장기투자기관, 2.7% 이상에서 매입: 이번에 발행되는 MBS의 경우 듀레이션이 10
년물 6.3, 15년물 7.8, 20년물 9.5 수준이라는 점을 생각하면, 결국 장기투자기관들은 10
년물 공사채와 비교하게 된다. 실제 매입한 금리를 살펴보면 2.7%를 밑돈 10년물 MBS의
경우 미매각이 발생되었지만, 2.7%를 상회한 15년물과 20년물은 높은 경쟁률 하에 매각되
었다. 따라서 장기투자기관들은 2.7% 이상은 되야 적극적으로 채권을 편입하는 것으로 추
정할 수 있다.
은행의 MBS 매입 부담은 8.2조원 수준: 5/8 입찰 때 32.8%였던 10년물 이상 비중이
27.9%로 낮아졌다. 앞으로 발행될 24.1조원에서 비슷한 수준으로 장기물이 발행되고 입찰
도 같은 수준으로 진행된다고 가정하면 은행들이 추가로 시장에서 매입해야하는 MBS 물량
은 8.2조원 수준이다. 전체적으로 MBS 발행 및 유통물량을 고려하면 은행에 큰 부담이 되
는 수준은 아니라고 판단한다. 은행들이 MBS를 1년동안 보유하면서 금리 위험을 지게 되
는 것은 사실이지만, 이미 장기금리가 가파르게 오른 상태이며 일정부분 헤지가 가능하다는
점에서 은행 손익에 큰 부담은 되지 않을 것으로 예상한다.
Action
장기금리 상승의 장기적 그림을 보고 긍정적 접근 필요: 시장에서 우려했던 것과는 달리
MBS 입찰이 무난하게 진행되고 있는데, 최근 국고10년 금리가 14년말 수준인 2.5% 내외
로 회복한 것이 큰 영향을 미친 것으로 보인다. 일단 장기투자기관들의 매입이 가능한 수준
까지 장기금리가 상승했으므로 가파른 금리상승을 예상하기는 쉽지 않다. 이러한 금리 전망
이 은행, 보험업종 주가의 소강국면을 설명해 주고 있다. 그러나 장기적 관점에서는 금리의
방향성은 전환된 것으로 판단되므로, 은행 및 보험업종에 대한 시각을 긍정적으로 전환할
필요가 있다.
Analyst
이병건
02 369 3381
pyrrhon72@dongbuhappy.com
은행/보험산업분석
2015. 05. 22

2. Analyst 이병건
02 369 3381
pyrrhon72@dongbuhappy.com
은행
2015. 05. 22
도표 1. 안심전환대출 MBS 5/8 입찰 결과 (단위: 억원, %)
입찰 응찰 응찰률 미매각 낙찰금리 상한금리 대비 낙찰금리
10년 6,100 3,000 49.2% 3,100 국고10년 + 10bps - 2.61
15년 4,200 4,800 114.3% - 국고10년 + 23bps - 2.74
20년 1,400 4,300 307.1% - 국고10년 + 28bps -4bps 2.79
계 11,700 12,100 103.4% 3,100 - -
자료: 언론보도내용, 금융투자협회, 동부 리서치
도표 2. 안심전환대출 MBS 5/21 입찰 결과 (단위: 억원, %)
입찰 응찰 응찰률 미매각 낙찰금리 상한금리 대비 낙찰금리
10년 5,900 3,100 52.5% 2,800 국고10년 + 12bps - 2.64
15년 4,000 11,000 275.0% - 국고10년 + 24bps -2bps 2.76
20년 1,300 4,200 323.1% - 국고10년 + 30bps -5bps 2.82
계 11,200 18,300 163.4% 2,800 - -
자료: 언론보도내용, 금융투자협회, 동부 리서치
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