VMWare 2Q19 analysis - 2nd analysis

1. VMWare
VMWare
2018.10
Yusen Roger
https://www.facebook.com/timelessinvestment/

2. VMWare
2Q19
• 13% License Software Maintenance
Professional Services 15% 12% 6%
•
•
• NSX 100 82
• vSAN vSphere
• Dell DVMT VMWare
• Guidance 2019F 88.2 License 36.75 12.2% 14.8%
• Non GAAP EPS 2019F 6.14 33.8%

3. VMWare
QA
• AWS
1 VMW Cloud AWS
2
3
4 VMWare AWS
- VMW-AWS
-
•
1
2 IDC
3 /

4. VMWare
-
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2021E
Private Cloud Public Cloud Traditional DC
16-21CAGR 12%
16-21CAGR 10.8%
IDC
16-21 CAGR 12% 11%
Source:IDC

5. 4.46 4.21
3.64 3.52 3.39 3.37 3.17 3.16
2.85
2.21 1.95
Nutanix
VM
ware
HPE
Cisco
Pivot3
Scale…
M
axta
NetApp
Stratoscale
Huawei
DataCore
31% 31% 32% 32% 32% 34%
26% 31% 31% 30% 37% 34%
2% 2% 5% 5%
5% 5%
41% 36% 32% 33% 25% 27%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
4Q17 1Q17 2Q17 4Q17 1Q18 2Q18
Nutanix VMware HPE Others
VMWare
HCI
• vSAN
• Nutanix
VMWare
1
2
3
4 vSphere
Forrester 3Q18
VMWare Nutanix (5 )
VMWare Nutanix
Source:TBR
Source::IDC

6. VMWare
VMWare 75%
EPS
572 644 691 887 641 783 785 986 774 900
891 915 947
987
979
994 1,023
1,092
1,077
1,109126 134 140
158
145
155 168
171
157
165
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19
License revenues Software Maintenance Professional Services
12%
19%
21%
27%
15%
19%
24%
26%
19%
23%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19
0.38
0.62 0.77
1.08
0.64
0.89
1.09
(1.21)
2.29
1.56
(1.50)
(1.00)
(0.50)
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19
VMWare
1Q18
Source:
Source:

7. VMWare
•
è
• >
• SaaS 2Q19 10% 2Q18 9%
30% AWS
>SaaS 30%
Saas
7% 8% 10% 9%
4% 6% 7% 7%
2% 1%1%
3%
7%
14%
7%
11%
18% 18%
24% 24%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19
1
1
6 6
13
6
12
7
16
5
13
0
5
10
15
20
1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19
100% 100% 100%
80%
50%
80%
20%
48%
33% 34% 30% 26% 26%
14%
36%
27%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
50
100
150
200
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
4Q16
1Q18
2Q18
3Q18
4Q18
1Q19
2Q19
SaaS YoY
Source:
Source:

8. VMWare
-
• AWS SaaS
• vSAN
•
• Dell
• P/FCF
P/FCF
48.32
35.04
46.86
21.84
36.69
15
20
25
30
35
40
45
50
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
4Q16
1Q18
2Q18
3Q18
4Q18
1Q19
2Q19
3Q19
20.48
16.23
24.15
12.60
21.27
10
12
14
16
18
20
22
24
26
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16
4Q16
1Q18
2Q18
3Q18
4Q18
1Q19
2Q19
3Q19
Source:
Source:

9. VMWare
www.facebook.com/timelessinvestment

10. VMWare
-VMWare 1/3
,HFIM
N I 3O wR g
I NCKH " 33 n i R f N I Ry
e FO I NCKH bvna c FO N,EHM MC K N I OC
I CH K 3 A F N 3
) N I x V ,H C KHEM CH l y e
v y i w
I D R 3O xn Rl 3O
f I D 61
( 3O ) p 6 H H 6E H F g v
6CNH E ,EHM HM v 2M F K R w x 3O , s
I NCKH " 4 :vN 4
H A
N CE CEC
go S k
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N 4 r 3 X m d
P CE N 4 N I R x EE .3, r
N I IEC CH g 0 I NCKH u
N, C
HN 3 A h N I vN I IEC CH bv t w

11. VMWare
-VMWare 2/3
1 0 1 A
h gC X C pNa y
21 1 0
1 B1 1 pN rD Dd v
1 B1
M n k y
1 B1 1
e mzR DM D S VXCpNl mz
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1
1 0
1 s D y
nOX o 31 1
1 1 B1
1 t 1 w u

12. VMWare
-VMWare o 3/3
C A
, A p
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A B B , A B BGBC ) A C A W
B AE , D E D A W A d
( ) - )
E - f S
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-
yV Iem A C pL h) A H
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