Download to read offline
tài chính quốc tế
- 1. Trường Đại họcTài chính – Marketing Nhóm: Sao cũng được
- 2. Nội dung 1. Môhình của Mundell – Fleming Krugman (1979) 2. Mô hình kim cương của IT 3. Thuyết tam giác mở rộng 4. Nguyên lýcủa IT 5. Thước đo IT 6. Những lựa chọn của chính sách IT 7. Thực tiễn áp dụng của IT 8. IT tại Việt Nam
- 3. 1. Mô hìnhcủa Mundell – Fleming Krugman (1979) phân tích thêm tác động của cán cân thanh toán (BP) chỉ ra sự hiệu quả hay không hiệu quả của chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá
- 4. 1. Mô hìnhcủa Mundell – Fleming Krugman (1979) Thị trường hàng hóa cân bằng TỔNG CẦU ( Yd) = TỔNG CUNG (Y) P,Q được duy trì ở mức tại đó thị trường cân bằng. Thành phần tổng cầu Yd= C + I + G + NX Với NX = X0 − mY
- 5. 1. Mô hìnhcủa Mundell – Fleming Krugman (1979) Cán cân thanh toán quốc tế (BP) BP= NX + KA Với KA= k(r-r*) KA : hàm số chênh lệch giữa lãi xuất trong nước và lãi suất nước ngoài. Khi r > r* : KA thặng dư Khi r < r* : KA thâm hụt Các khoản mức có thể thặng dư hay thâm hụt nhưng BP phải cân bằng
- 6. Hiệu quả trongchính sách tài khóa và chính sách tiền tệ Sự tác động chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa có thể làm thay đổi trạng thái cán cân thanh toán quốc tế
- 7. Chế độ tỷgiá cố định IS’ G BP > 0 E r* Y* IS LM r Y BP LM’ F H BP < 0
- 8. Chế độ tỷgiá linh hoạt Er* Y* IS LM r Y BP LM’ F IS’ K J YK* YJ* BP’ IS’’ G BP’’
- 9. Hiệu quả trongchính sách tài khóa và chính sách tiền tệ Chế độ tỷ giá cố định Trong chế độ tỷ giá cố định, chính sách tài khóa hiệu quả cao trong khi chính sách tiền tệ không có hiệu quả Chế độ tỷ giá linh hoạt Trong chế độ tỷ giá linh hoạt, chính sách tiền tệ có tác dụng mạnh hơn chính sách tài khóa
- 10. 2. Mô hìnhkim cương của IT Đồ thị hình kim cương tổng quát đo lường độc lập tiền tệ, ổn định tỷ giá, dự trữ ngoại hối và hội nhập tài chính của mỗi quốc gia được tổng hợp bằng. Đồ thị hình kim cương tổng quát đo lường độc lập tiền tệ, ổn định tỷ giá, dự trữ ngoại hối và hội nhập tài chính của mỗi quốc gia được tổng hợp bằng.
- 11. 2. Mô hìnhkim cương của IT
- 12. 3. Thuyết tamgiác mở rộng. Yigang và Tangxian (2001): một quốc gia có thể có những phối hợp mục tiêu khác nhau mà không phải chấp nhận sự đánh đổi hoàn toàn như tam giác M-F Frankel (1999): một quốc gia vẫn có thể lựa chọn cơ chế tỷ giá bán ổn định (half- stability), CSTT (Chính sách tiền tệ) bán độc lập (half-independence)
- 13. 3. Thuyết tamgiác mở rộng.
- 14. 3. Thuyết tamgiác mở rộng. • Các quốc gia vẫn có thể lựa chọn cho mình 1 kết hợp nào đó bên trong tam giác. • 3 chính sách: kiểm soát vốn vừa phải CSTT độc lập có giới hạn tỷ giá biến động trong biên độ cho phép Do đó, mỗi quốc gia sẽ có một lựa chọn cho riêng mình mà không nhất thiết phải đánh đổi hoàn toàn theo như tam giác bất khả thi của Mundell-Fleming.
- 15. 4. Nguyên lýcủa IT Giáo sư Robert Mundell được coi là cha đẻ của bộ ba bất khả thi. Theo lý thuyết một quốc gia không thể đồng thời đạt được: chính sách tiền tệ độc lập, tỷ giá cố định và tự do hóa dòng vốn (hội nhập tài chính hoàn toàn)
- 16. 4. Nguyên lýcủa IT Khi kinh tế tăng trưởng nhanh Vốn nước ngoài tăng Áp lực gia tăng nội tệ NHTW thực hiện c/s tiền tệ nới lỏng Tăng lượng cung tiền Lạm phát tăng Thực hiện c/s thanh khoản đối ứng để ngăn lạm phát tăng Dòng vốn nước ngoài sẽ càng chảy vào nhiều
- 17. 5. Thước đoIT Thước đo mức độ độc lập tiền tệ (MI) Thước đo mức độ ổn định tỷ giá (ERS) Thước đo mức độ hội nhập tài chính (KAOPEN)
- 18. 5. Thước đoIT Thước đo mức độ độc lập tiền tệ (MI) Là mức độc lập tiền tệ được đo lường bằng hàm nghịch đảo của mức tương quan hàng năm của lãi suất hàng tháng giữa quốc gia sở tại và quốc gia cơ sở MI = 1 − corr ii, ij − −1 1 − −1 Trong đó: i: quốc gia sở tại j: quốc gia cơ sở Giá trị MI: 0≤ MI ≤ 1 MI càng tiến về 1 thì chính sách tiền tệ càng độc lập
- 19. 5. Thước đoIT Thước đo mức độ ổn định tỷ giá (ERS) ERS = 0.01 0.01 + stdev(Dlog exchrate ) Giá trị ERS: 0≤ ERS ≤ 1 ERS càng tiến về 1 thì tỷ giá càng ổn định Xác định được mức độ ổn định tỷ giá trên thực tế mà một quốc gia đang áp dụng
- 20. Thước đo mứcđộ hội nhập tài chính (KAOPEN) Việc đo lường kiểm soát vốn rất phức tạp Chinn & Ito đề xuất sử dụng độ mở tài khoản vốn KAOPEN, dựa trên thông tin trong báo cáo hàng năm về cơ chế tỷ giá và những hạn chế ngoại hối do IMF phát hành (Annual Report on Exchange Arrangementsand Exchange Restrictions - AREAER) gọi là độ mở tài khoản vốn theo pháp lý Giá trị KAOPEN: 0≤ KAOPEN ≤ 1 KAOPEN càng tiến về 1 thì mức độ hội nhập tài chính càng sâu sắc 5. Thước đo IT
- 21. 6. Những lựachọn của chính sách IT Tỷ giá cố định và hội nhập tài chính Tỷ giá thả nổi và hội nhập tài chính Chế độ trung gian
- 22. 6. Những lựachọn của chính sách IT Tỷ giá cố định và hội nhập tài chính Đối với các QG có lạm phát cao củng cố niềm tin thị trường vào giá trị đồng nội tệ và kiểm soát lạm phát.
- 23. 6. Những lựachọn của chính sách IT Tỷ giá thả nổi và hội nhập tài chính CP có thể chủ động sử dụng công cụ chính sách tiền tệ phản chu kỳ kinh tế. Nếu dòng vốn vào quá mức đồng nội tệ tăng giá, thâm hụt cao trong TK vãng lai, nguy cơ khủng hoảng khi dòng vốn đột ngột đảo chiều.
- 24. 6. Những lựachọn của chính sách IT Chế độ trung gian CP vừa triển khai chính sách tỷ giá thả nổi trong giới hạn vừa điều hành chính sách tiền tệ bằng cách tăng lãi suất để chống lạm phát.
- 25. 7. Thực tiễnáp dụng của IT Thực tiễn áp dụng IT của Trung Quốc Trung Quốc chấm dứt can thiệp tỷ giá (sterilization) của ngân hàng TW nước này. Đồng NDT đã bị đặt dưới áp lực tăng giá và quá trình này có tính tự duy trì, đặc biệt từ khi cơ chế tỷ giá NDT/USD được chuyển sang cơ chế cho phép tăng giá đồng NDT từ từ so với đồng USD từ năm 2005
- 26. 7. Thực tiễnáp dụng của IT Thực tiễn áp dụng IT của Trung Quốc Tuy nhiên, giá cả nhiều loại hàng hóa đã giảm đi ở Trung Quốc Dù ngân hàng TW thực hiện sterilization nhưng lượng cung tiền vẫn tăng 17% so với mức tăng GDP 11%. Dù vậy, lạm phát ở Trung Quốc vẫn ở mức thấp. Hơn nữa trong thời kỳ suy thoái nhẹ, áp lực giảm phát đã tăng lên tại Trung Quốc
- 27. 7. Thực tiễnáp dụng của IT Thực tiễn áp dụng IT của Mỹ Mỹ đã chọn 2 mục tiêu đầu tiên là sử dụng chính sách tiền tệ và lưu chuyển dòng vốn tự do vào nền kinh tế. kết quả của quyết định này là sự bất ổn đối với giá trị của đồng đô la trên thị trường ngoại hối.
- 28. 7. Thực tiễnáp dụng của IT Thực tiễn áp dụng IT của Châu Âu Phần lớn các nước Châu Âu đã chọn cách thứ ba là chính sách tiền tệ độc lập. Bằng cách sử dụng đồng Euro để thay thế cho đồng Franc Pháp, Mark Đức, Lira Italia ...
- 29. 8. IT tạiViệt Nam Tự do hóa đồng vốn ở Việt Nam 21,348.80 71,726.80 23,107.50 19,886.80 15,618.70 16,348.00 22,352.20 21,921.70 8,034.10 11,500.20 10,000.50 11,000.30 11,000.10 10,046.60 11,500.0012,500.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Tổng lượng vốn FDI vào Việt Nam 2007 - 2014 ĐVT: Triệu USD Nguồn: Tổng cục thống kê
- 30. 8. IT tạiViệt Nam (Nguồn: Tổng cục thống kê) 1,246,769 1,616,047 1,809,149 2157828 2779880 3245419 3584262 3937856 4192900 8.3 22.97 6.88 9.19 18.58 9.21 6.6 4.09 0.63 0 5 10 15 20 25 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Tăng trưởng GDP và lạm phát của VN 2007 - 2015 Tổng sản phẩm trong nước (Tỷ đồng) Lạm phát
- 31. 8. IT tạiViệt Nam Giải pháp thực hiện các mục tiêu Giải pháp cho kiểm soát vốn Giải pháp cho chính sách tỷ giá Giải pháp cho chính sách tiền tệ
- 32. 8. IT tạiViệt Nam Giải pháp cho kiểm soát vốn Thể hiện rõ quan điểm, Việt Nam đang kiểm soát vốn có chọn lọc Kiểm soát nhưng không bóp nghẹt dòng vốn Ưu tiên kiểm soát dòng vốn ra (outflow) đối với cả FDI và FII
- 33. 8. IT tạiViệt Nam Giải pháp cho chính sách tỷ giá Lựa chọn chế độ tỷ giá là lựa chọn hệ thống mở cửa hay đóng cửa Chúng ta cần quan tâm đến mức độ linh hoạt của các chính sách kinh tế đối nội
- 34. Giải pháp cho chính sách tiền tệ Chính sáchtiền tệ được định hướng là tương đối độc lập Không được gây ra những cú sốc thị trường, đảm bảo ổn định và thực hiện các mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế 8. IT tại Việt Nam
- 35. Câu hỏi ôntập Câu 1: Bộ ba bất khả thi là gì ? Trả lời:
- 36. Câu 2: Chọnphát biểu ĐÚNG A. Trong chế độ tỷ giá cố định, chính sách tiền tệ hiệu quả cao trong khi chính sách tài khóa không có hiệu quả B. Trong chế độ tỷ giá linh hoạt, chính sách tài khóa có tác dụng mạnh hơn chính sách tiền tệ C. Khi sử dụng cơ chế tỷ giá cố định và hội nhập tài chính, Chính phủ mất đi tính độc lập trong chính sách tiền tệ và chỉ còn có thể sử dụng chính sách tài khóa để thực hiện các chính sách phản chu kỳ kinh tế D. Khi lựa chọn tỷ giá thả nổi và hội nhập tài chính, Chính phủ không thể chủ động sử dụng công cụ chính sách tiền tệ phản chu kỳ kinh tế Câu hỏi ôn tập
- 37. Câu 3: ViệtNam đang theo đuổi 2 mục tiêu nào ? Trả lời: Câu hỏi ôn tập