הרצאתו של רפי אלדור במסגרת תואר שני בבינתחומי הרצליה אודות עקומת הריבית

1. ניהול תיקי השקעות
Spot Curve
VS
Forward Curve
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך

2. Spot Curve – עקום הריביות
נניח כי הריבית הינה 5% לכל התקופות. נחשב את 
ערכו העתידי של פיקדון בסך 100,000 ש"ח:
פיקדון לשנה
100,000´ (1+ 5%) = 105,000
פיקדון לשנתיים
100,000´(1+ 5%)2 =110,250
פיקדון לשלוש שנים
100,000´(1+ 5%)3 =115,762.5
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך

3. Spot Curve – עקום הריביות
עקום הריביות השטוח: 
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך
ריבית
זמן בשנים 1 2 3
5%

4. Spot Curve – עקום הריביות
כעת נניח כי בתום התקופה אנו רוצים לקבל 100,000 
ש"ח. מהו הסכום שנדרש להשקיע כיום?
פיקדון לשנה
95,238
100,000 =
+
(1 5%)
פיקדון לשנתיים
90,702
100,000
+
(1 5%)
2 =
פיקדון לשלוש שנים
86,383.7
100,000
+
(1 5%)
3 =
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך

5. Spot Curve – עקום הריביות
הסכום שנדרש להפקיד היום על מנת לקבל 100,000 
ש"ח בעוד 1-3 שנים מתקבל על ידי מקדם ניכיון בעולם
של עקום ריביות שטוח לשלוש שנים:
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך
מקדם
ניכיון
0.95
0.90
0.86
זמן בשנים 1 2 3

6. Spot Curve – עקום הריביות
נניח עתה כי עקום הריביות עולה: 
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך
ריבית
4.5%
4.75%
5%
זמן בשנים 1 2 3

7. Spot Curve – עקום הריביות
נחשב את ערכו העתידי של פיקדון בסך 100,000 ש"ח: 
פיקדון לשנה
100,000´(1+ 4.5%) =104,500
פיקדון לשנתיים
100,000´(1+ 4.75%)2 =109,726
פיקדון לשלוש שנים
100,000´(1+ 5%)3 =115,762.5
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך

8. Spot Curve – עקום הריביות
נחשב את שיעורי הניכיון בהתאם: 
פיקדון לשנה
95,693
100,000 =
+
(1 4.5%)
פיקדון לשנתיים
91,136
100,000
+
(1 4.75%)
2 =
פיקדון לשלוש שנים
86,383.7
100,000
+
(1 5%)
3 =
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך

9. Forward Curve
5%
5.5%
2 R = ® = ´ + F ® F =
Forward Curve
Spot Curve
3 R = ® = + R ´ + F ´ + F ® F =
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך
ריבית
4.5% 4.75%
5%
זמן בשנים 1 2 3
4.5% 1 1 R = F =
2
4.75% 1.0475 1.045 (1 ) 5% 2 2
3
5% 1.05 (1 ) (1 ) (1 ) 5.5% 1 2 3 3

10. Forward Curve
5%
5.5%
2 R = ® = ´ + F ® F =
Forward Curve
Spot Curve
3 R = ® = + R ´ + F ´ + F ® F =
פרופ' רפי אלדור, הערכה ומסחר בניירות ערך
ריבית
4.5% 4.75%
5%
זמן בשנים 1 2 3
4.5% 1 1 R = F =
2
4.75% 1.0475 1.045 (1 ) 5% 2 2
3
5% 1.05 (1 ) (1 ) (1 ) 5.5% 1 2 3 3