دوازدهمین کنفرانس بین‌المللی مدیریت پروژه راهبردهای جذب منابع مالی بین‌المللی متناسب با شرایط امروز ایران حسین عبده تبریزی

1. ‫ح‬‫تبريزي‬ ‫عبده‬ ‫سين‬
‫‌نام‌خدا‬‫ه‬‫ب‬
‫متناسب‬ ‫المللی‬‫بین‬ ‫مالی‬ ‫منابع‬ ‫جذب‬ ‫راهبردهای‬
‫اقتصادی‬ ‫امروز‬ ‫شرایط‬ ‫با‬–‫ایران‬ ‫سیاسی‬
‫پروژه‬ ‫مدیریت‬ ‫المللی‬‫بین‬ ‫کنفرانس‬ ‫دوازدهمین‬

2. ‫مالی‬ ‫بخش‬ ‫مقابل‬ ‫در‬ ‫واقعی‬ ‫بخش‬
(‫ها‬‫بانک‬)
‫مشکل‬‫شرکای‬‫خارجی‬

3. ‫کشید؟‬ ‫خواهد‬ ‫طول‬ ‫ایران‬ ‫به‬ ‫خارجی‬ ‫های‬‫بانک‬ ‫ورود‬ ‫چرا‬
•‫مجوزهای‬OFAC
•‫انطباق‬‫با‬‫مقررات‬:KYC/‫منابع‬‫و‬
‫مصارف‬‫وجوه‬
•‫‌های‬‫ت‬‫بروکرا‬‫دو‬‫طرف‬(‫مثال‬
NEW DUES)
•‫برداشتن‬‫موانع‬‫با‬‫‌های‬‫ل‬‫مثا‬‫کوچ‬‫ک‬
(‫‌ی‬‫ه‬‫معامل‬AIRBUS)
•‫‌های‬‫ت‬‫مقاوم‬‫نسبی‬ECA‫ها‬(‫مثال‬
‫هرمس‬)
•‫مقررات‌مقام‌ناظر‬
•‌‫مجوزهای‬U-Turn‫دالری‬
•FACTA(Foreign Account
Tak Compliance Act)
•‌‌‫‌ی‌به‌امضا‬‫ه‬‫لغو‌قراردادهای‌تسوی‬
‫‌ها‬‫ک‬‫رسیده‌بین‌امریکا‌و‌بان‬

4. ‫بازارها‬ ‫جدید‬ ‫سهم‬(‫نفتی‬ ‫غیر‬ ‫صادرات‬)
27.17
23.01
13.8
6.68
8.34
21
Iraq
China
United Arab Emirates
Turkey
India
Other countries
Source: The Islamic Republic of Iran Customs Administration

5. ‫بازارها‬ ‫جدید‬ ‫سهم‬(‫واردات‬)
United Arab Emirates
China
Republic of Korea
Turkey
Swiss
Other countries
Source: The Islamic Republic of Iran Customs Administration

6. ‫مقاومتی‬ ‫اقتصاد‬(Resilient economy)‫چیست؟‬
•‫اقتصاد‬‫مقاومتی‬‫به‬‫توان‬‫اقتصاد‬‫برای‬‫برگشت‬‫به‬‫وضعیت‬‫عادی‬‫پس‬‫از‬‫روی‬‫ارویی‬‫با‬
‫شوک‬‫یا‬‫بحران‬‫اشاره‬‫دارد‬.‫این‬‫شوک‬‫می‬‫تواند‬‫خارجی‬‫یا‬‫داخلی‬‫باشد‬.
•‫به‬‫این‬‫‌گردد‬‫ی‬‫برم‬‫که‬‫اقتصاد‬‫ایران‬‫چگونه‬‫پس‬‫از‬‫‌های‬‫ک‬‫شو‬‫اقتصادی‬‫به‬‫وضع‬‫یت‬‫قبلی‬
‫‌گردد‬‫ی‬‫برم‬.
•‫الزامات‬۲۴‫اصل‬‫اقتصاد‬‫مقاومتی‬

7. ‫ایران‬ ‫در‬ ‫مقاومتی‬ ‫اقتصاد‬ ‫قلمرو‬
•‫‌های‌خطرپذیر‌اقتصاد‌ایران‬‫ه‬‫شناسایی‌حوز‬
•‫‌ها‌و‌همچنین‌کنترل‌و‌مدیریت‬‫ی‬‫‌کارهای‌کاهش‌خطرپذیر‬‫ه‬‫شناسایی‌را‬‫‌ها‬‫ن‬‫آ‬
•‫‌ها‌باالست‬‫ن‬‫‌هایی‌که‌خطرپذیری‌و‌احتمال‌آسیب‌در‌آ‬‫ه‬‫خروج‌از‌حوز‬
•‫‌های‌موجود‬‫ی‬‫‌سازی‌اقتصاد‌در‌برابر‌خطرپذیر‬‫م‬‫مقاو‬

8. ‫ص‬ ‫های‬‫پروژه‬ ‫در‬ ‫گذاران‬‫سرمایه‬ ‫برای‬ ‫مقاومتی‬ ‫اقتصاد‬ ‫الزامات‬‫نعتی‬
•‫حرکت‬‫به‬‫سمت‬‫استفاده‬‫از‬‫بازار‬‫سرمایه‬‫و‬‫عدم‬‫‌ی‬‫ه‬‫تکی‬‫محض‬‫به‬‫‌ها‬‫ک‬‫بان‬‫در‬‫داخل‬‫و‬‫خارج‬‫ک‬‫شور‬.
•‫هیچ‬‫حق‬‫انحصاری‬‫اعطا‬‫نخواهد‬‫شد‬.
•‫‌گذاران‬‫ه‬‫سرمای‬‫تا‬‫حد‬‫امکان‬‫باید‬‫از‬‫‌های‬‫ت‬‫ظرفی‬‫تولیدی‬‫داخلی‬‫استفاده‬‫کنند‬.
•‫عدم‬‫‌ی‬‫ه‬‫توسع‬‫بخش‬‫دولتی‬/‫فضای‬‫بیشتر‬‫برای‬‫بخش‬‫خصوصی‬
•‫استفاده‬‫از‬‫‌های‬‫ت‬‫ظرفی‬‫اقتصادی‬‫ایجادشده‬‫در‬‫دوران‬‫‌ها‬‫م‬‫تحری‬
•‫‌ی‬‫ه‬‫عالق‬‫کمتر‬‫به‬‫واردات‬/‫عالقه‬‫به‬‫انتقال‬‫تکنولوژی‬
•‫شرکای‬‫خارجی‬‫که‬‫عالقه‬‫به‬‫تولید‬‫در‬‫ایران‬،‫دارد‬‫و‬‫نه‬‫صرف‬‫واردات‬
•‫پرهیز‬‫از‬‫بدهکارکردن‬‫‌تر‬‫ش‬‫بی‬‫دولت‬:‫جایگزینی‬‫‌های‬‫ت‬‫ضمان‬‫تجاری‬‫به‬‫جای‬‫‌های‬‫ت‬‫ضمان‬‫د‬‫ولتی‬

9. •‫مفروضات‌واقعبینانه‬

10. ‫کاهنده‬ ‫کل‬ ‫تقاضای‬
3.9 3.5
5.3
-0.12.5
22
15.4
-17.7
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2014-2 2014-3 2014-4 2015-1
Private Consumption Growth Total Investment Growth
Source: The Institute for Management and Planning
Studies

11. ‫مسکن‬ ‫بخش‬ ‫در‬ ‫گذاری‬‫سرمایه‬ ‫مازاد‬
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2013-2 2013-3 2013-4 2014-1 2014-2 2014-3 2014-4 2015-1
Value Added Growth in Housing Sector (seasonal)
Source: The Institute for Management and Planning
Studies

12. ‫مسکن‬ ‫بخش‬ ‫افزوده‬ ‫ارزش‬ ‫روند‬
‫سال‬ ‫ثابت‬ ‫قيمتهاي‬ ‫به‬ ‫خصوصی‬ ‫بخش‬ ‫توسط‬ ‫ساختمان‬ ‫افزوده‬ ‫ارزش‬1383(‫لاير‬ ‫ميليارد‬)
‫سال‬ ‫ثابت‬ ‫قيمتهاي‬ ‫به‬ ‫خصوصی‬ ‫بخش‬ ‫توسط‬ ‫ساختمان‬ ‫افزوده‬ ‫ارزش‬ ‫ميانگين‬1383(‫لاير‬ ‫ميليارد‬)

13. ‫مسکن‬ ‫دربخش‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫روند‬
‫ثابت‬ ‫قيمت‬ ‫به‬ ‫خصوصی‬ ‫بخش‬ ‫توسط‬ ‫ساختمان‬ ‫در‬ ‫ناخالص‬ ‫ثابت‬ ‫سرمايه‬ ‫تشكيل‬1383=100(‫ريال‬ ‫ميليارد‬)
‫ثابت‬ ‫قيمت‬ ‫به‬ ‫خصوصی‬ ‫بخش‬ ‫توسط‬ ‫ساختمان‬ ‫در‬ ‫ناخالص‬ ‫ثابت‬ ‫سرمايه‬ ‫تشكيل‬ ‫ميانگين‬1383=101‫دوره‬ ‫در‬1375‫تا‬1393(‫ريال‬ ‫ميليارد‬)

14. ‫کشور‬ ‫شهری‬ ‫مناطق‬ ‫ساختمانی‬ ‫های‬‫پروانه‬ ‫در‬ ‫مسکونی‬ ‫واحد‬ ‫روند‬
1395
(‫ماهه‬ ‫شش‬
‫اول‬)
‫کشور‬ ‫کل‬ ‫در‬ ‫ساختمانی‬ ‫های‬ ‫پروانه‬ ‫در‬ ‫مسکونی‬ ‫واحد‬ ‫تعداد‬(‫واحد‬ ‫هزار‬) ‫کشور‬ ‫کل‬ ‫در‬ ‫ساختمانی‬ ‫های‬ ‫پروانه‬ ‫در‬ ‫مسکونی‬ ‫واحد‬ ‫تعداد‬ ‫میانگین‬(‫واحد‬ ‫هزار‬)

15. ‫تهران‬ ‫شهر‬ ‫ساختمانی‬ ‫های‬ ‫پروانه‬ ‫در‬ ‫مسکونی‬ ‫واحد‬ ‫تعداد‬ ‫روند‬
1395(‫اول‬‫ماهه‬‫شش‬)
‌‫تعداد‌واحد‌مسکونی‌در‌پروانه‌های‌ساختمانی‌در‌شهر‌تهران‬(‫هزار‌واحد‬) ‌‫میانگین‌تعداد‌واحد‌مسکونی‌در‌پروانه‌های‌ساختمانی‌در‌شهر‌تهران‬(‫هزار‌واحد‬)

17. ‫مهندسی‬ ‫و‬ ‫فنی‬ ‫خدمات‬ ‫صدور‬
‫کدام‌کشورها؟‬
‫‌گذار؟‬‫ه‬‫موقعیت‌سرمای‬
‫‌ی‌ملی‬‫ه‬‫نقش‌صندوق‌توسع‬
‫واقعیت‌صدور‌اشتغال‬
‫‌شویم؟‬‫ی‬‫از‌کدام‌موضع‌پذیرفته‌م‬
‫حمایت‌سیاسی‌در‌کشور‌مقصد‬
‫‌ها‌در‌کشور‌ثالث‬‫ی‬‫حضور‌مشترک‌با‌خارج‬

18. ‫انرژی‬ ‫مصرف‬
Iran, Islamic Rep. Turkey United States World
Source: World bank

19. ‫انرژی‬ ‫مصرف‬
•‫‌وری‌پایین‌صنعت‌انجامی‬‫ه‬‫‌ای‌ارزان‌به‌نرخ‌مصرف‌باال،‌و‌بهر‬‫ه‬‫انرژی‌یاران‬‌‌‫ده‬
‫است‬.
700 million
barrels in a
year
×
40 Dollars
162 billion m3 in a
year
×
30 cents
76 billion
dollars

20. Overvalue

21. ‫تورم‬ ‫نرخ‬
Inflation

22. ‫واقعی‬ ‫بهره‬ ‫نرخ‬
Short-term 5-years
Source: Central Bank of Iran

23. ‫ارز‬ ‫نرخی‬ ‫چند‬ ‫نظام‬
Reference Market
‫منبع‬:‌‫بانک‌مرکزی‬

24. Inflation In Iran
Start of major
development plan
post Iran-Iraq war
Birth of Private-
sector banks
Start of
escalating
sanctions
Start of 5+1
negotiation & JPoA

25. Investment Risks
• Lack of hedging instruments like futures market
• No rating agency for the corporations and financial
products

26. •‫افزایش‌صادرات‌و‌کاهش‌واردات‬
•‫افزایش‌توان‌تولید‌ملی‬
•‫در‌شرایط‌تورمی،‌تثبیت‌نرخ‌ارز‌یعنی‌یارانه‌به‌کشورهای‌خارجی‬
•‫‌ی‌سوداگرانه‌به‌نرخ‌ارز‬‫ه‬‫افزایش‌احتمال‌حمل‬
•‌‫‌های‌داخلی‌یا‌خارجی‌رقابت‌کنند‬‫ه‬‫‌گذارد‌بنگا‬‫ی‬‫تثبیت‌نرخ‌ارز‌نم‬
‫موافقان‬ ‫دالیل‬
•‫‌ای‌و‌واردات‌وابسته‬‫ه‬‫در‌کشوری‌هستیم‌که‌هزینه‌تولید‌و‌صادرات‌به‌قیمت‌کاالهای‌واسط‬‫است‬‌‌.
•‫‌برد‬‫ی‬‫‌های‌وارداتی‌را‌افزایش‌و‌هزینه‌تولید‌را‌باال‌م‬‫ه‬‫افزایش‌نرخ‌ارز‌قیمت‌نهاد‬.
•‫‌رود‬‫ی‬‫با‌افزایش‌هزینه‌تولید،‌قیمت‌فروش‌و‌نرخ‌تورم‌باال‌م‬.
•‫‌یابد‬‫ی‬‫و‌بنابراین‌صادرات‌غیرنفتی‌افزایش‌نم‬.
‫مخالفان‬ ‫دالیل‬

27. ‫ماهیت‬ ‫دو‬ ‫دارای‬ ‫ارز‬
•‫کاالیی‌و‌غیر‌کاالیی‬(‫پولی‬)
•‌‌‌‌‌‫ه‬‫در‌اقتصاد‌با‌ثباات‌ارز‌بیشاتر‌باه‌اناوان‌واساط‬‌‌‫مبادلاه‌و‬
‫معیار‌سنجش‬
•‌‌‌‌‌‫ت‬‫در‌اقتصادهایی‌که‌نظاام‌نارخ‌ارز‌امیاد‌ندارناد‌ماهیا‬
‫‌شود‬‫ی‬‫سوداگرانه‌تقویت‌م‬.

28. •‌‫ا‬‫‌‌وکار‌بسیار‌ح‬‫ب‬‫ریسک‌نوسان‌نرخ‌دالر‌ریسک،‌برای‌صاحبان‌کس‬‌‌‫ائز‌اهمیات‬
‫است‬.
‫دالر‬ ‫نوسانات‬ ‫ریسک‬ ‫اهمیت‬
•‫‌ی‌پوشش‌ریسک‌نوسانات‌نرخ‌دالر‌به‌ریال‌بسیار‌گران‌است‬‫ه‬‫هزین‬.
‫ریسک‬ ‫پوشش‬ ‫ی‬‫هزینه‬
•‫‌قیمت‌ریسک‌نوسانات‌نرخ‌دالر‌موجود‌ن‬‫ن‬‫هیچ‌مسیری‌برای‌پوشش‌ارزا‬‫یست‬.
‫قیمت‬ ‫ارزان‬ ‫راه‬ ‫وجود‬‫عدم‬

29. ‫‌لحاظ‌فنی‌موجود‌نی‬‫ه‬‫‌اندازی‌بازارآتی‌ارز‌ب‬‫ه‬‫امکان‌را‬‫ست‬:
‫‌ی‌ارز‌در‌دست‌بانک‌مرکزی‌است‬‫ه‬‫انحصار‌ارض‬.
‫بازار‌آتی‌ارز‌بازاری‌انحصاری‌خواهد‌بود‬.

31. ‫نظام‌ارزی‬
‌‫‌ایی‌فراوان‌در‌طرف‌ارضه‌و‌تقاضا‬‫ه‬‫به‌معنی‌وجود‌اوامل‌ذر‬‌+‫‌بودن‌ن‬‫ل‬‫فعا‬‌‫یروهای‬
‌‫‌نام‬‫ی‬‫ب‬‌+‫وجود‌شرایط‌رقابت‬‌+‫امد‌الزم‬
‌‫در‌اقتصاد‌ایران‌نظام‬
‫ارزی‌شکل‌نگرفته‌اس‬‌‫ت‬
‫با‌این‌استدالل‌که‬:
‫‌ی‌ارز‌در‌اختیار‌دولت‌است‬‫ه‬‫امد‬.
‫سهم‌صادرات‌نفت‌و‌گاز‌از‌درآمدهای‌صادراتی‌باال‌است‬.
‫صادرات‌نفت‌وگاز‌در‌اختیار‌دولت‌است‬.
‫‌شود‬‫ی‬‫بخش‌زیادی‌از‌بودجه‌دولت‌از‌طرید‌درآمدهای‌ارزی‌استفاده‌م‬.

32. ‫مزایای‌نرخ‌ثابت‬
‫مزایای‌نرخ‌شناور‬
‫کدام‌در‌موقعیت‌مسلط‌است؟‬
‫‌ی‌ارزی‌بهینه‬‫ه‬‫‌ی‌منطق‬‫ه‬‫ضابط‬
‫‌ی‌دیگر‬‫ه‬‫ضابط‬
‫رژیم‌ارزی‌بینابین‬
‫‌ی‌سیستماتیک‬‫ه‬‫مثال،‌شناور‌مدیریت‌شد‬

33. •‫بالیای‌طبیعی‬
•‫‌های‌اجتماای‬‫ش‬‫تن‬
•‫‌وری‬‫ه‬‫‌های‌بهر‬‫ك‬‫شو‬
‫‌تر‬‫ش‬‫اقتصاد‌بی‬‌‌‫در‬
‌‌‫‌های‬‫ك‬‫معرض‌شو‬
‫ارضه‌است‬
•‌‫‌ی‌صادراتی‌در‌بازارهای‬‫ه‬‫تالطم‌قیمت‌مواد‌اولی‬
‫جهانی‬
•‫تالطم‌قیمت‌واردات‌از‌بازارهای‌جهانی‬
‫‌ی‬‫ه‬‫‌های‌رابط‬‫ك‬‫شو‬
‫مبادله‬

34. ‫ثابت‬ ‫نرخ‬ ‫مزایای‬
‫‌ی‌معامالتی‌ک‬‫ه‬‫‌تر‌و‌هزین‬‫م‬‫‌لحاظ‌ریسک‌ارزی‌ک‬‫ه‬‫تشوید‌تجارت‌ب‬‫‌تر‬‫م‬
‫‌لحاظ‌کاهش‌صرف‌ریسک‌ارزی‌از‌نرخ‌ب‬‫ه‬‫‌گذاری‌ب‬‫ه‬‫تقویت‌سرمای‬‫هره‬
‌‌‫‌گاه‌اسمی‌برای‌سیاست‌پولی‬‫ه‬‫ایجاد‌تکی‬
‌‫اجتناب‌از‌تضعیف‌رقابتی‌ارز‬(‫جنگ‌ارزی‬)
•‫‌جای‌نرخ‌اسمی‌ارز‌خ‬‫ه‬‫در‌مقابل‌اگر‌تغییر‌نرخ،‌ریسک‌بنیادین‌نرخ‌ارز‌است،‌این‌ب‬‌‌‫ود‌را‌در‬
‫‌دهد‬‫ی‬‫‌ها‌نشان‌م‬‫ت‬‫قیم‬
‫‌ای‌که‌در‌رژیم‌نرخ‌شناور‌شکل‌م‬‫ه‬‫‌بازان‬‫ه‬‫‌های‌سفت‬‫ب‬‫اجتناب‌از‌حبا‬‫‌گیرد‬‫ی‬

35. ‫نتیجه‬:‫مطلوب‬ ‫ارزی‬ ‫رژیم‬
‫اقتصادهای‌بزرگی‌چون‬
‫امریکا‌و‌اروپای‌متحد‌در‬
‌‌‫‌های‌ارزی‌شناور‬‫م‬‫رژی‬
‫‌یابند‬‫ی‬‫مزیت‌م‬.
‫بیشتر‌کشورها‌جایی‌د‬‌‌‫ر‬
‫وسط‌دارند‬
•‌‌‫‌ی‬‫ه‬‫‌ویژه‌کشورهای‌دارای‌درآمد‌متوسط‌با‌انداز‬‫ه‬‫ب‬
‫جغرافیایی‌متوسط‬
•‫‌های‌ارزی‌بینابین‬‫م‬‫‌تر‌این‌کشورها‌باید‌رژی‬‫ش‬‫بی‬‌‫ی‌داشته‬
‫باشند؛‬
•‫نه‌رژیم‌ارزی‌ثابت‌محکم‌و‌نه‌نظام‌ارزی‌شناور‌بازار‬
•‫‌ی‌خود‌را‌د‬‫ه‬‫‌های‌ارزی‌بینابینی‌ترتیبات‌ویژ‬‫م‬‫رژی‬‫ارد‬
‫اقتصادهای‌خیلی‌کوچک‬
‌‌‫‌های‬‫م‬‫ً‌با‌رژی‬‫ال‬‫و‌باز‌معمو‬
‌‫‌ترند‌و‬‫ت‬‫ارزی‌ثابت‌راح‬
‫برایشان‌مزیت‌دارد‬.

36. ‫مند‬‫نظام‬ ‫ی‬‫شده‬‫مدیریت‬ ‫شناور‬ ‫ارزی‬ ‫رژیم‬
‫‌مالحظه‌و‌در‌طی‌زمان‌بانک‌مرکزی‌در‌بازار‌ارز‬‫ل‬‫‌های‌قاب‬‫ت‬‫دخال‬
‫‌گذاری‌نرخ‌در‌طیف‌محدودی‌نیست‬‫ف‬‫‌شکل‌هد‬‫ه‬‫ً‌ب‬‫ا‬‫‌ها‌صرف‬‫ت‬‫این‌دخال‬
‫‌افتد‬‫ی‬‫در‌این‌رژیم‌تقویت‌و‌تضعیف‌قیمت‌پول‌ملی‌اتفاق‌م‬
‫‌ی‌گسترده‌از‌اقتصادسنجی‌با‌تعریف‌متغیرهای‌هدف‌در‌اقتصاد‬‫ه‬‫استفاد‬
‌‫برای‌هریک‌درصد‌فشار‌بازار‌ارز،‌بانک‌مرکزی‬x‌‫درصد‌تقویت‌ارز‌و‬(1-x)‌‌‌‌‌‌‫‌ی‌میازان‌افازایش‌ذخاایر‬‫ه‬‫‌مثابا‬‫ه‬‫درصد‌را‌با‬
(‫‌ی‌پولی‬‫ه‬‫نسبت‌به‌پای‬‌)‫‌گیرد‬‫ی‬‫در‌نظر‌م‬.
‌‫پارامتر‬x‌‫‌کند‌و‌رقمی‌بین‌صفر‬‫ی‬‫انعطاف‌نرخ‌ارز‌را‌کالیبره‌م‬(‫نرخ‌ثابت‬‌)‌‫تا‌یک‬(‫شناوری‌کامل‬‌)‫به‌خود‬‫‌گیرد‬‫ی‬‫م‬.
‌‫‌ترتیب‌در‌این‌رژیم‬‫ن‬‫بدی‬50‌%‌‫استقالل‌پولی‌و‬50‌%‫‌شود‬‫ی‬‫ثبات‌نرخ‌ارز‌حفظ‌م‬.

37. ‫راهکارها‬ ‫بندی‬‫جمع‬
‫حوزه‬‫ملی‬ ‫توسعه‬ ‫صندوق‬
‫تعریف‬‫نقش‬‫ثبات‬‫ساز‬‫برای‬‫صندوق‬‫توسعه‬‫م‬‫لی‬
‌‫خارج‌شدن‌نظام‬‌‫‌های‬‫ح‬‫طر‬‫عمرانی‌از‌شکل‌موجود‬
‌‌‫نظام‌اداری‌متفاوت‌با‌توسعه‌مشارکت‌بخش‬
‫خصوصی‬
‌‫‌سازی‬‫ل‬‫فعا‬‌‫بخش‌خصوصی‌در‬‌‌‫‌ها‬‫ت‬‫زیرساخ‬

38. Workable Solutions (2016)
• The role of ECAs
• Having a forward looking evaluation & perspective
– On Financial Statements of banks, and attempt on IFRS,
– On updating Compliance and AML Policies & Procedures
– Purchasing and implementing the right IT system
• Focusing on ST-financing and gradually shift to MT and LT financing
Timespan required to have them upgraded, 18 to 24 months

39. 1.
2. The economy is more exposed to supply shocks
a) such as natural disasters
(hurricanes, cyclones, earthquakes, tsunamis…)
b) other weather events (droughts…),
c) social unrest (strikes…),
d) productivity shocks (“Are we the next Tiger economy?”).
3. And more exposed to terms of trade shocks.
a) Volatility in price of export commodity on world markets
b) Volatility in price of imports on world markets.
How are EMs different from Advanced
Economies? continued

40. A Word on FDI
• Proposed FDI in 6th Development Plan is Approx. USD 46bn/yr.
• Based on anecdotal findings:
– 2013/14: USD 2.1bn
– 2014/15: USD 2.1bn
– And only in Form of FDI
– No Project/contractual Finance
• Sovereign Guarantee seems to be issued for Infrastructure
projects only
• Oil & Gas mega projects – replying on their own capacity,
• Private-sector projects – relying on banks (Bank Rating &
capital, very crucial) pricing varies & difficult to justify
• Currency hedging, a significant issue for foreign investors
USD bn/yr
Total proposed FDI 45.9
Direct Investment 11
Project Finance 18.4
LT-Contract Finance 16.5
40

41. ‫مالی‬ ‫تأمین‬

42. ‫بلندمدت‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬
•‫‌های‌توسعه‬‫ح‬‫تأمین‌مالی‌طر‬
–‫‌گذاری‬‫ه‬‫صندوق‌سرمای‬
–‌‌‫صکوک‬
–‫گواهی‌سپرده‌خاص‬
–‫اوراق‌مشارکت‬
•‫‌اندازی‬‫ه‬‫‌های‌در‌شرف‌را‬‫ت‬‫تأمین‌مالی‌شرک‬
–‫‌مخاطره‌پذیر‬‫ه‬‫سرمای‬
–‌‫مشارکت‌عملی‬

43. ‫مدت‬‫کوتاه‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬
•‫مالی‌تجاری‬
–‫اعتبارات‌اسنادی‬
–‫‌نامه‌ارزی‌و‌ریالی‬‫ت‬‫ضمان‬
–‫‌نامه‌اعتبار‌خرید‬‫ت‬‫ضمان‬
–‫‌نامه‌خرید‌دین‬‫ه‬‫بیم‬
–‫‌نامه‌خاص‌صادرات‬‫ه‬‫بیم‬
•‫سرمایه‌در‌گردش‬
–‫‌‌در‌گردش‬‫ه‬‫تأمین‌مالی‌سرمای‬
–‫مدیریت‌سرمایه‌در‌گردش‬

44. ‫گردش‬ ‫در‬ ‫سرمایه‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫عمدۀ‬ ‫ابزار‬
‫مالی‬ ‫ابزار‬
•‫اسناد‌خزانه‬
•‫اوراق‌تجاری‬
•‫اعتبار‌اسنادی‬
•‫‌معامله‬‫ل‬‫گواهی‌سپردۀ‌قاب‬
•‫وام‌بانکی‬
•‫‌های‌دریافتنی‬‫ب‬‫اوراق‌بهادار‌به‌پشتوانۀ‌حسا‬
•‫سایر‬

45. ‫ایران‬ ‫در‬ ‫بزرگ‬ ‫های‬‫شرکت‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫های‬‫گزینه‬
‫اعتبارات‌تجاری‬
‫اعتبارات‌مشتریان‬
‌‫‌پردازی‬‫ه‬‫‌های‌دریافتنی‌یا‌سیاه‬‫ب‬‫فروش‌حسا‬(factoring)
‌‫‌برداری‬‫ه‬‫‌های‌بهر‬‫ق‬‫صندو‬(‫‌های‌عمومی‌یا‌اختصاصی‬‫ی‬‫واگذار‬)
‌‌‫فروش‌سهام‌و‌افزایش‌سرمایه‬

46. ‫ایر‬ ‫در‬ ‫بزرگ‬ ‫های‬‫شرکت‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫های‬‫گزینه‬‫ان‬
‫ثابت‬ ‫درآمد‬ ‫با‬ ‫ابزارهاي‬ ‫انواع‬ ‫فروش‬
‫ها‬‫صندوق‬ ‫انواع‬ ‫تأسيس‬
‫بلندمدت‬ ‫اجارة‬lease(‫آالت‬‫ماشين‬ ‫و‬ ‫ساختمان‬ ‫و‬ ‫زمين‬)
‫بانكی‬ ‫تسهيالت‬(‫خ‬ ،‫ديداري‬ ‫هاي‬‫وام‬ ،‫ها‬‫موجودي‬ ‫با‬ ‫مالی‬ ‫تأمين‬ ،‫رابط‬ ‫تسهيالت‬ ،‫گردش‬ ‫در‬ ‫سرمايه‬‫ط‬
‫و‬ ‫اولويت‬ ‫بدون‬ ‫وام‬ ،‫بلندمدت‬ ‫هاي‬‫وام‬ ،‫عملياتی‬ ‫تسهيالت‬ ،‫اعتباري‬)...
.....

47. ‫ایران‬ ‫در‬ ‫بزرگ‬ ‫های‬‫شرکت‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫های‬‫گزینه‬
47

48. ‫ساختاریافت‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬‫ه‬
•‫برخی‌از‌خصوصیات‌تأمین‌مالی‌ساختاریافته‌عبارتند‌از‬
•‫‌شود‬‫ی‬‫‌ها‌در‌قالب‌یک‌سبد‌جمعآوری‌م‬‫ی‬‫‌ای‌از‌دارای‬‫ه‬‫مجموع‬.
•‫‌شوند‌در‌طبقات‌س‬‫ی‬‫‌ها‌پشتیبانی‌م‬‫ی‬‫تعهداتی‌که‌توسط‌دارای‬‌‫‌گذاری‬‫ه‬‫رمای‬
‫‌شوند‬‫ی‬‫‌بندی‌شده‌تعریف‌م‬‫ه‬‫مختلف‌رد‬.
•‌‫با‌تشکیل‌یک‌نهاد‌قانونی‬(Special Purpose Legal
Entity)‌‫مقاصد‌خاص‌با‌عمر‌محدود،‌ریسک‌اعتباری‌مجموعه‬
‫‌ها‌از‌ریسک‌اعتباری‌تعهدگر‌اولیه‌منفک‌و‌در‌محدوده‌فعال‬‫ی‬‫دارای‬‌‫یت‬
‫‌یابد‬‫ی‬‫مالی‌تعریف‌شده‌تمرکز‌م‬.
‫ویژگی‌ها‬

49. ‫ساختاریافته‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫چهارپایه‬
•‫تأمین‬‌‫وجوه‬‫تکمیلی‬‌‫جهت‬‫‌اندازی‬‫ه‬‫را‬‫‌گذاری‬‫ه‬‫سرمای‬‌‫و‬‫تولید‬‫پاية‬‫مالی‬
•‫تعهد‌خرید‌محصوالت‌ـ‌تقاضای‌امن‬‫خريد‬‫پيش‬ ‫پاية‬
•‫تعهد‌فروش‌محصوالت‌پروژه‌طبق‌ضوابط‌و‌استاندارهای‌پذیرفت‬‌‫‌شده‬‫ه‬
‫بخش‌صنعت‌مربوطه‬‫پاية‬‫فروش‬‫پيش‬
•‫پوشش‌ریسک‌نوسان‌قیمت‌در‌قرارداد‌خرید‌به‌قیمت‌ثابت‌با‌اس‬‌‫تفاده‌از‬
‫سواپ‬‫پاية‬‫پوششی‬

50. ‫پروژه‬ ‫شرکت‬(Project Company)
‫پروژه‬ ‫فعالیت‬ ‫و‬ ‫تشکیل‬ ‫در‬ ‫اصلی‬ ‫کنندگان‬‫مشارکت‬
•‫بانیان‬‫پروژه‬(Project Sponsors)‫که‬‫مسئولیت‬‫طرح‬‫ساختار‬‫و‬‫سازماندهی‬‫و‬‫مدیریت‬‫شرکت‬‫پروژه‬‫را‬‫به‬‫اهده‬‫دارند‬.
•‫‌گذاران‬‫ه‬‫سرمای‬‫جنبی‬(Additional Equity Investors)‫که‬‫بخشی‬‫از‬‫سهام‬(Equity)‫شرکت‬‫پروژه‬‫را‬‫تأمین‬‫‌کنند‬‫ی‬‫م‬.
•‫پیمانکار‬‫ساخت‬(EPC Contractor)‫که‬‫ابنیه‬‫که‬‫تأسیسات‬‫و‬‫تجهیزات‬‫پروژه‬‫را‬،‫طراحی‬،‫تدارك‬‫ساخت‬‫و‬‫‌اندازی‬‫ه‬‫را‬
‫‌نماید‬‫ی‬‫م‬.
•‫پیمانکار‬‫اجرایی‬(Operator)‫که‬‫املیات‬‫روز‬‫به‬‫روز‬‫پروژه‬‫را‬‫پس‬‫از‬‫‌اندازی‬‫ه‬‫را‬‫و‬‫تا‬‫مقطع‬‫آستانة‬‫اقتصادی‬(Economic
Limit)‫پروژه‬‫راهبری‬‫‌کند‬‫ی‬‫م‬.
•‫‌کنندگان‬‫ن‬‫تأمی‬(Suppliers)‫که‬‫مواد‬‫اولیه‬‫و‬‫خام‬‫و‬‫سوخت‬‫مورد‬‫نیاز‬‫پروژه‬‫را‬‫تأمین‬‫‌نمایند‬‫ی‬‫م‬.
•‫‌کنندگان‬‫ف‬‫مصر‬(Consumers)‫که‬‫خدمات‬‫و‬‫کاالها‬‫و‬‫محصوالت‬‫تولیدی‬‫پروژه‬‫را‬‫خریداری‬‫‌کنند‬‫ی‬‫م‬.
•‫تأمین‬‫‌کنندگان‬‫ی‬‫مال‬(Financers)‫که‬‫سرمایة‬‫الزم‬‫را‬‫تأمین‬‫‌کنند‬‫ی‬‫م‬.
•‫‌کنندگان‬‫ه‬‫بیم‬(Insurers)‫که‬‫مخاطرات‬‫تجاری‬‫و‬‫غیرتجاری‬‫پروژه‬‫را‬‫پوشش‬‫‌دهند‬‫ی‬‫م‬.
•‫مشاوران‬‫فنی‬‫ا‬‫مالی‬‫ا‬‫حقوقی‬‫پروژه‬(Consultants)‫که‬‫خدمات‬‫کارشناسی‬‫و‬‫تخصصی‬‫مورد‬‫نیاز‬‫شرکت‬‫پروژه‬‫را‬‫در‬‫مسی‬‫ر‬
‫چرخه‬‫امر‬‫پروژه‬‫ارائه‬‫‌کنند‬‫ی‬‫م‬.

51. ‫حقوقی‬ ‫ساختار‬-‫پروژه‬ ‫شرکت‬ ‫اجرائی‬
‫پروژه‬ ‫شرکت‬
‫پروژه‬ ‫قرارداد‬
‫دولت‬
‫کنندگان‬‫مصرف‬ ‫با‬ ‫قراردادها‬ ‫ربط‬ ‫ذي‬ ‫سازمانهاي‬ ‫و‬ ‫نهادها‬
‫مالی‬ ‫قراردادهاي‬ ‫کنندگان‬‫مالی‬ ‫تأمين‬
‫اي‬‫بيمه‬ ‫قراردادهاي‬ ‫گران‬‫بيمه‬
‫پيمانكاران‬ ‫ساخت‬ ‫قرارداد‬
‫مواد‬ ‫کنندگان‬‫تأمين‬-‫کاال‬ ‫کنندگان‬‫تأمين‬ ‫با‬ ‫قراردادها‬
‫اجرايی‬ ‫پيمانكاران‬ ‫نگهداري‬ ‫و‬ ‫اجرايی‬ ‫قراردادهاي‬
‫سهامداران‬ ‫قرارداد‬
‫مالكان‬(‫پروژه‬ ‫بانيان‬)
‫گذاران‬‫سرمايه‬‫گذاران‬‫سرمايه‬
‫مشاوران‬ ‫با‬ ‫قرارداد‬
‫حقوقی‬ ‫و‬ ‫مالی‬ ،‫فنی‬ ‫مشاوران‬

52. ‫م‬ ‫ناشر‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫برابر‬ ‫در‬ ‫محور‬ ‫پروژه‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬‫حور‬
•‌‌‫ه‬‫‌ای‌که‌هنـوز‌بـ‬‫ه‬‫‌تقسیم‌سود‌پروژ‬‫م‬‫‌دلیل‌عد‬‫ه‬‫‌خروج‌نقدینگی‌در‌طول‌عمر‌پروژه‌ب‬‫م‬‫عد‬‌‌‫پایـان‬
‫نرسیده‌است‬.
•‌‌‌‌‌‌‫ع‬‌‫نبود‌الزامات‌ویژه‌برای‌ناشر‌و‌تفکیـک‌پـروژه‌از‌مالـک‌آن‌در‌فرآینـد‌تـأمین‌مـالی‌و‬‌‌‫مـال‬
‫گسترش‌دامنه‌شمول‌تأمین‌مالی‬.
•‫تاکید‬‌‫بر‌عوامل‬‫اجرایی‬‌‫و‬‫نظارتی‬‌‫پروژه‌و‬‫چگونگی‬‫اجرای‬‌‫آن‬‫‌جای‬‫ه‬‫ب‬‫تمرکز‬‌‫بر‬‫شرای‬‫ط‬‌‫ی‬‫مـال‬‌‫و‬
‫وثایق‬‫مالک‬‫پروژه‬.
•‫‌های‌نظارت‌و‌سازماندهی‌‌ارکان‌تأمین‌مالی‬‫ه‬‫کاهش‌هزین‬
•‌‫د‬‫‌عنوان‌یک‌هویت‌مستقل‌و‌بهبود‌فرآیندهای‌مـ‬‫ه‬‫نظارت‌و‌تمرکز‌ویژه‌بر‌هر‌پروژه‌ب‬‌‫یریتی‌و‬
‫اجرایی‌آن‬
‫ها‬‫مزیت‬

53. ‫دارد‬ ‫اهمیت‬ ‫ارز‬ ‫شدن‬ ‫نرخی‬ ‫تک‬ ‫چرا‬
‫واحد‬ ‫قیمت‬ ‫قانون‬ ‫نقض‬ ‫آثار‬
•‌‫‌های‌آربیتراژ‬‫ت‬‫‌چه‌قانون‌قیمت‌واحد‌نقض‌شود،‌فرص‬‫ن‬‫چنا‬(‫کس‬‌‫ب‌سود‬
‫بدون‌ریسک‬‌)‌‌‫ا‬‫‌هاایی‌ک‬‫ت‬‫‌شود،‌فرص‬‫ی‬‫برای‌فعاالن‌بازار‌فراهم‌م‬‌‌‫ه‌بارای‬
‫‌کند‬‫ی‬‫‌ها‌ناهار‌مجانی‌فراهم‌م‬‫ن‬‫آ‬‌.‌ً‫ا‬‫‌چه‌در‌مورد‌کاالیی‌دائم‬‫ن‬‫چنا‬"‌‫و‬‫قاان‬‌‫ن‬
‫اد‬‫ا‬‫ات‌واح‬‫ا‬‫قیم‬"‌‫د‬‫ا‬‫ا‬‫‌یاب‬‫ی‬‫ا‬‫ا‬‫ااهش‌م‬‫ا‬‫ااال‌ک‬‫ا‬‫اازار‌آن‌ک‬‫ا‬‫اارایی‌ب‬‫ا‬‫اود،‌ک‬‫ا‬‫اض‌ش‬‫ا‬‫نق‬‌.
‌‫‌ابارت‌دیگر‌در‌فقدان‬‫ه‬‫ب‬"‌‌‌‫د‬‫قاانون‌قیمات‌واحا‬"‌‌‌‫د‬‫باازار‌در‌تاأمین‌ها‬‌‫ف‬
"‫اابع‬‫ا‬‫‌ی‌من‬‫ه‬‫ا‬‫ا‬‫ایب‌بهین‬‫ا‬‫تخص‬"‌‫ف‬‫اد‬‫ا‬‫اازار‌از‌ه‬‫ا‬‫اام‌ب‬‫ا‬‫اود؛‌نظ‬‫ا‬‫اد‌ب‬‫ا‬‫اام‌خواه‬‫ا‬‫ناک‬
"‫‌ها‬‫ن‬‫‌تری‬‫ه‬‫تخصیب‌به‌شایست‬"‌‫‌شود،‌و‌هدف‌نهایی‬‫ی‬‫دور‌م‬"‫بی‬‌‫‌سازی‬‫ه‬‫شین‬
‫تولید‬"‫‌شود‬‫ی‬‫محقد‌نم‬.

54. ‫تشکر‬ ‫با‬