Project Work realizzato da Luca Coralli, Carlo Falzone, Martina Fuscaldo, Chiara Pedretti e Pietro Spongano per l'esame di Amministrazione e Controllo del 4 marzo 2010 presso l'Alma Graduate School di Bologna.

1. Alma Graduate School
Amministrazione e Controllo
4 Marzo 2010
Project Work
L. Coralli - C. Falzone - M. Fuscaldo - C. Pedretti - P. Spongano

2. CENNI STORICI
• 1826: Pier Paul Caffarel rileva e trasforma una piccola conceria di Torino in un
laboratorio per la produzione del cioccolato.
• 1845: Caffarel si fonde con la cioccolateria Prochet Gay & C. dando vita alla
Caffarel-Prochet.
• 1997: il gruppo Lindt&Sprüngli acquisisce Caffarel che però conserva la sua
autonomia e la sua identità di marchio e prodotti.
• Oggi: la distribuzione dei cioccolatini Caffarel raggiunge 36 paesi esteri:
dall'Europa all'America, dal Medio all'Estremo Oriente.

3. CENNI SUL MERCATO DI RIFERIMENTO
Aree competitive nel settore
del cioccolato in Italia.
Caffarel, Nutkao e
Pernigotti: ricavi vendite
2008

4. EXECUTIVE SUMMARY
• Diminuzione consumi del mercato alimentare italiano, compreso quello dolciario.
Obiettivo Caffarel: mantenimento dei risulati precedenti con crescita dell’utile netto
di esercizio pari al 23%
• Risultato raggiunto grazie a:
 politica di contrazione dei costi
 solidità finanziaria
 politica di autofinanziamento
 diversificazione catalogo (allungamento linea di prodotto)
 riorganizzazione di tutti i processi aziendali (formazione, R&S, logistica,…)

5. RICLASSIFICAZIONE SP
CRITERIO FINANZIARIO
ATTIVO 2008 % 2007 % PASSIVO E NETTO 2008 % 2007 %
Attivo Corrente Passivo Corrente
1. Liquidità Immediate 2.006.743 2,86% 6.981.347 9,53% I. Totale Passivo 20.547.920 29,27% 22.870.932 31,23%
Corrente
2. Liquidità Differite 39.813.891 56,71% 39.868.462 54,44%
Passivo Consolidato
3. Disponibilità 14.250.356 20,30% 12.154.772 16,60%
II. Totale Passivo 25.869.936 36,85% 27.535.405 37,60%
I. Totale Attivo 56.070.990 79,87% 59.004.581 80,56% Consolidato
Corrente
III. Totale Passivo 46.417.856 66,12% 50.406.337 68,82%
Attivo Immobilizzato
Capitale Netto
4. Immobilizzazioni 13.309.828 18,96% 13.322.245 18,19%
Tecniche Nette IV. Totale Capitale 23.785.375 33,88% 22.834.048 31,18%
Netto
5. Immobilizzazioni 139.166 0,20% 140.279 0,19%
Finanziarie V. Totale Passivo 70.203.231 100% 73.240.385 100%
e Netto
6. Immobilizzazioni 683.247 0,97% 773.280 1,06%
Immateriali
II. Totale Attivo 14.132.241 20,13% 14.235.804 19,44%
Immobilizzato
III. Totale Attivo 70.203.231 100% 73.240.385 100%
(Capitale Investito)

6. RICLASSIFICAZIONE SP
CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE
ATTIVO 2008 % 2007 % PASSIVO E NETTO 2008 % 2007 %
Attivo Corrente Tipico Passivo Tipico
1. Cassa 25.135 0,04% 31.740 0,04% I. Totale Passivo 27.642.979 39,38% 31.992.473 43,68%
Tipico
2. Liquidità Differite Tipiche 39.977.789 56,95% 40.164.105 55,11%
Passivo Non Tipico
3. Disponibilità 14.199.921 20,23% 12.081.825 16,50%
II. Totale Passivo 17.000.000 24,22% 17.000.000 23,21%
I. Totale Attivo 54.202.845 77,21% 52.477.670 71,65% Corrente Non Tipico
Corrente Tipico
III. Totale Passivo 1.774.877 2,53% 1.413.864 1,93%
Attivo Fisso Tipico Consolidato
4. Immobilizzazioni 13.309.828 18,96% 13.322.145 18,19% IV. Totale Passivo 18.774.877 26,74% 18.413.864 25,14%
Materiali Tipiche Nette Non Tipico
5. Immobilizzazioni 683.247 0,97% 452.380 0,62% Patrimonio Netto
Immateriali
V. Totale Patrimonio 23.785.375 33,88% 22.834.048 31,18%
II. Totale Attivo 13.993.075 19,93% 13.774.525 18,81% Netto
Fisso Tipico
VI. Totale Passivo 70.203.231 100% 73.240.385 100%
III. Capitale Investito 68.195.920 97,14% 66.252.195 90,46% e Netto
Tipico
Attivo Corrente Non Tipico
IV. Totale Attivo Corrente 2.006.743 2,86% 6.981.347 9,53%
Non Tipico
Attivo Fisso Non Tipico
V. Totale Attivo Fisso 568 0,00% 6.843 0,01%
Non Tipico
VI. Attivo Non Tipico 2.007.311 2,86% 6.988.190 9,54%
VII. Totale Attivo 70.203.213 100% 73.240.385 100%

7. RICLASSIFICAZIONE CE
CRITERIO DEL VALORE AGGIUNTO
2008 % 2007 %
I. Prodotto Interno Lordo 70.649.664 100% 72.155.947 100%
II. Consumi Netti 45.194.388 63,97% 45.797.919 63,47%
III. Valore Aggiunto 25.455.276 36,03% 26.358.028 36,53%
IV. Margine Operativo Lordo 9.474.648 13,41% 8.913.868 12,35%
V. Reddito Operativo Caratteristico 5.526.847 7,82% 6.213.667 8,61%
VI. Risultato della Gestione Accessoria 147.278 0,21% 177.781 0,25%
VII. Reddito Operativo Globale 5.674.125 8,03% 6.391.448 8,86%
VIII. Reddito di Competenza 4.753.928 6,73% 5.538.748 7,68%
IX. Reddito Pre-Imposte 4.846.352 6,86% 5.436.179 7,53%
X. Reddito Netto d’Esercizio 3.751.327 5,31% 2.913.504 4,04%

8. ANALISI DELLA REDDITIVITÀ
ROS
7,82%
ROIN’ 8,61%
6,97%
ROIN 8,36%
5,34% TCINT
3,97% 1,03%
1,08%
RGA
PF 4,51%
ROE 1,26% 2,96% (1-t)
15,77% 1,90% (1-40%)
12,76% (1-40%)
IGS
Legenda: 2008
0,79%
2007
0,53%

9. ANALISI DELL’EQUILIBRIO PATRIMONIALE
E FINANZIARIO
2008 2007
RI (Rapporto d’Indebitamento) 2.95 3.07
RC (Rapporto Corrente) 2.73 2.57
CCN (Capitale Circolante Netto) 35.523.070 € 36.133.649 €
Test Acido 2.03 2.05
COSTO OPPORTUNITÀ DEL CAPITALE PROPRIO
re 2008 2007
rf 5,20% 5,20%
β 1,84% 0,77%
rm-rf 5,00% 5,00%
Totale 12,04% 10,97%

10. SP - COMPARAZIONE
CAFFAREL, NUTKAO E PERNIGOTTI
ATTIVO CAFFAREL NUTKAO PERNIGOTTI PASSIVO CAFFAREL NUTKAO PERNIGOTTI
(2008) (2008) (2008) (2008) (2008) (2008)
Attività Disponibili Totale Debiti a Breve 20.547.920 28.645.863 28.446.971
Liquidità Immediate 2.006.743 23.625 716.629 Totale Debiti a Medio/Lungo 25.869.936 207.375 16.807.375
Liquidità Differite 39.813.891 22.606.246 30.618.175 Totale Mezzi Propri 23.785.375 5.483.913 11.400.791
Rimanenze Finali 14.250.356 8.815.393 9.647.982 Fonti del Capitale Investito 70.203.231 34.337.151 56.655.137
Totale Attività 56.070.990 31.337.151 40.982.786
Disponibili
Attività Fisse
Immobilizzazioni 683.247 2.525.727 224.009
Immateriali
Immobilizzazioni 13.309.828 246.692 15.418.842
Materiali
Immobilizzazioni 139.116 119.438 29.499
Finanziarie
Totale Attività Fisse 14.132.241 2.891.887 15.672.351
Totale Attivo 70.203.231 34.337.151 56.655.137
(Capitale Investito)

11. CE - COMPARAZIONE
CAFFAREL, NUTKAO E PERNIGOTTI
ATTIVO CAFFAREL NUTKAO PERNIGOTTI
(2008) (2008) (2008)
Ricavi Netti 70.649.664 70.751.187 55.895.377
Costi Esterni 45.194.388 62.534.623 41.736.214
Valore Aggiunto 25.455.276 8.216.564 14.159.163
Costo Lavoro 15.980.628 3.862.611 8.741.372
Margine Operativo Lordo 9.474.648 4.353.953 5.417.791
Ammortamenti 3.947.801 1.269.771 1.877.800
Reddito Operativo 5.526.847 3.084.182 3.539.991
Proventi Finanziari 147.278 16.472 188.249
Oneri Finanziari 920.197 893.725 1.971.555
Reddito di Competenza 4.753.928 2.206.929 1.756.685
Proventi Straordinari e 145.613 68.977 319.872
Rivalutazioni
Oneri Straordinari e 53.189 59.949 169.192
Svalutazioni
Reddito Ante Imposte 4.846.352 2.215.957 1.907.365
Imposte 1.095.025 833.230 1.088.333
Reddito (Perdita) Netta 3.751.327 1.382.727 819.031

12. ANALISI DI BILANCIO - COMPARAZIONE
CAFFAREL, NUTKAO E PERNIGOTTI
CAFFAREL NUTKAO PERNIGOTTI
(2008) (2008) (2008)
ROE 15,77% 25,21% 7,8%
ROI 8,10% 12,14% 6,24%
ROS 7,82% 3,97% 6,39%
Attivo Circolante/Passivo 2,73 1,09 1,42
Corrente
REDDITIVITÀ DEGLI AZIONISTI DEL 2008
CAFFAREL NUTKAO PERNIGOTTI
(2008) (2008) (2008)
ROE 15,77% 25,21% 7,80%
re 12,04% 12,04% 12,04%
ROE-re 3,73% 13,17% -4,24%