Aperitech 3.0 Nuovi mo(n)di nel fare impresa 19 marzo 2015

1. THE UGLY SIDE OF
EQUITY-BASED
CROWDFUNDING
bernardo.balboni@deams.units.it AperiTECH 3.0, Teatro Miela, Trieste 19/03/15

2. I sostenitori dei
progetto
acquistano delle
quote azionarie
(equity) delle
società
proponenti e
partecipano agli
utili e alla crescita
della stessa
Equity-Based
Crowdfunding
(L. 221 del 17/12/2013 +
Regolamento Consob n.
18592 26/06/2013)
Le campagne si
basano
sull’offerta di
quote azionarie
(equity) di società
di capitale
(start-up
innovative e, a
breve, PMI
innovative)
@bbalbon bernardo.balboni@deams.units.it
Offerta
Piattaforma
Domanda

3. Equity vs. Reward
Finanziamento nel capitale di rischio
dell’impresa, nel suo complesso
Finanzia la crescita (organizzativa, di
mercato, di prodotti/servizi)
Strumento finanziario complesso (posso
emettere anche azioni privilegiate)
Necessità di una valutazione dell’impresa
(per la definizione del sovrapprezzo per
azione) e consulenti finanziari/fiscali
Modificazione della base societaria
(aumento del numero di soci) che
aumenta la complessità della governance
(accountability, gestione assemblare, etc.)
Finanziamento di un progetto di
un’impresa e/o di una persona fisica
Finanzia un test/lancio di mercato di un
prototipo in fase di progettazione
(prodotto/servizio)
Ricompense (prodotti/servizi) da
industrializzare (produrre in serie)
Necessità di una campagna di
comunicazione (video, mailing, etc.) e
consulenti per la comunicazione
Sulla capacità di rispettare i tempi di
consegna e la qualità del prodotto
consegnato si gioca la reputazione del
proponente
#AperiTECH Il bello, il brutto e il cattivo del CF

4. Il panorama italiano dell’Equity
Ad oggi i portali equity
certificati presso il registro
gestori della Consob sono 15:
– 14 sezione ordinaria
– 1 sezione speciale
Solo 6 sono attivi
1. Unicaseed
2. Starsup
3. SmartHub
4. AssitecaCrowd
5. NextEquity
6. CrowFundMe
Oltre ai portali certificati esistono piattaforme ‘quasi-equity’, come
Siamosoci.com, che è una vetrina di start-up dedicata agli investitori
professionali
@bbalbon bernardo.balboni@deams.units.it
Frammentato. Of course

5. Le campagne Equity-Based
Piattaforme Unicaseed Assiteca Smarthub Starsup Next
Crowd
FundMe
Totale
Totale raccolto 158k 520k 0 630k 0 0 1.308
Sono state lanciate 17 campagne di equity, di cui 4 andate a buon fine
#AperiTECH Il bello, il brutto e il cattivo del CF
1 1
2
1 1
3
2
1
1
2
1 1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Unicaseed Assiteca Smarthub Starsup Next CrowdFundMe
Progetti aperti
Progetti non
finanziati
Progetti finanziati

6. Requisiti delle campagne equity
• <= 5 mil. di euro
• possono essere trattate solo da portali gestiti da soggetti iscritti nel
Registro tenuto dalla Consob
• possono avere ad oggetto solo strumenti finanziari rappresentativi del
capitale di rischio (azioni o “quote”)
• vanno a buon fine solo se il 5% del loro ammontare è sottoscritto da
un investitore professionale
• devono riconoscere il diritto di revoca agli investitori per i casi in cui
intervengono cambiamenti significativi della situazione della start-up
o delle condizioni dell’offerta
• La campagna deve prevedere uno specifico contenuto informativo
(rischi illiquidità/perdita capitale + no dividendi fino al 3° anno)
• L’investitore retail (noi) può investire al max. 500 euro su una singola
startup (1000 euro all’anno). Per oltrepassare la soglia è necessario il
profilo di rischio dell’investitore (MIFID)
@bbalbon bernardo.balboni@deams.units.it

7. Il brutto della campagna equity
BP e valutazione
Business Plan
Parte qualitativa Business Idea, Team, Organigramma,
Offerta, Tecnologia, Concorrenti, Partner,
Potenziale di mercato
Parte quantitativa Bilancio Previsionale
Valutazione dell’Enterprise Value
Valutazione del valore d’impresa che definisce la riserva
sovrapprezzo pagata dai sottoscrittori
#AperiTECH Il bello, il brutto e il cattivo del CF

8. Il conto della serva
per capire il collocamento equity
Valutazione impresa 2.000k (2 milioni di euro)
Capitale sociale inziale 100k
Aumento Capitale Soc. 25k (pari al 20% di 125k)
Valore compl. quota collocata ?
@bbalbon bernardo.balboni@deams.units.it
400k = 25k (Capitale sociale) + 375k (Sovraprezzo)
14 € di sovraprezzo per 1 €di capitale soc. nominale

9. Quanto costa la piattaforma
equity-based?
• Non lo sappiamo con precisione
• Nelle piattaforme equity-based non esiste un unico modello di
revenue. Le fonti di ricavi sono essenzialmente:
– Servizi connessi all’operazione: due diligence, valutazione aziendale,
attività di collocamento, etc
– Provvigione sull’intermediato (non a valere sull’operazione di
collocamento)
– Ricavi sulle commissioni
• Possibilità di negoziazione
#AperiTECH Il bello, il brutto e il cattivo del CF

10. Contatti
mail
bernardo.balboni@deams.units.it
twitter
@bbalbon
Papers
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2430463
http://www.jbs.cam.ac.uk/fileadmin/user_upload/research/centres/al
ternative-finance/downloads/2015-uk-alternative-finance-
benchmarking-report.pdf
https://www.nesta.org.uk/sites/default/files/understanding-
alternative-finance-2014.pdf
@bbalbon bernardo.balboni@deams.units.it