1. Jeden krok wcześniej…
Krajowy Fundusz Kapitałowy S.A. – inwestor w
fundusze VC
dr Marek Dietl Poznań, 24 luty 2010

2. dr Marek Dietl
► Doświadczenia praktyczne:
– Manager inwestycyjny w Krajowy Funduszu Kapitałowym
– Rady nadzorcze: Ravhold Sp. z o. o., Techmex S.A., Port
Lotniczy Lublin S.A., Libella Sp. z o.o., Lib-lease Sp. z o.o. (do
05/3007), BA Seedfund (do 06/3008), BGK (do 07/3008)
– Od praktykanta do managera/prokurenta w Simon-Kucher &
Partners (1999-2008)
► Działalność naukowa/ekspercka:
– Współpracownik Katedry Ekonomii II SGH
– Ekspert w Instytucie Sobieskiego
– Społeczny doradca Prezesa URE
– Doktorat w Instytucie Nauk Ekonomicznych PAN (2004 – 2008)
– Junior Fellow w University of Glasgow (2006 – 2007)
– Absolwent SGH
– Autor 10 publikacji recenzowanych oraz 20+ publicystycznych
– Współautor książki + 2 kolejne w procesie wydawniczym
2/30

3. Krajowy Fundusz Kapitałowy S.A.
„Nowy pomysł na inwestowanie”
Więcej informacji:
www.kfk.org.pl ► Misja: wspieranie rozwoju MŚP poprzez wypełnianie luki kapitałowej
► Sposób realizacji misji: fundusz-funduszy VC  inwestujemy w
fundusze, które następnie inwestują w MŚP
► Umocowanie prawne: ustawa i rozporządzenie o Krajowym Funduszu
Kapitałowym
► Miejsce w instytucjach państwowych: spółka akcyjna, 100% akcji należy
do Banku Gospodarstwa Krajowego; nadzór ministerstwa gospodarki i
realizacja polityki tego ministerstwa
► Zespół: profesjonaliści z dużym doświadczeniem biznesowym
► Doświadczenie: dwa fundusze, które już inwestują w MŚP
► Plany do roku 2012: w portfelu 30 funduszy, które zainwestują w około
200 MŚP (środki budżetu państwa, strukturalne i inne zagraniczne –
łącznie ponad 800 mln PLN)
Source: KFK
3/30

4. Organizacja funduszu PE/VC
Spółki portfelowe
Podmiot
Inwestorzy zarządzający
Fundusz
m.in. KFK!
Inwestorzy Podmiot zarządzający
► Kapitał do zainwestowania ► Zespół profesjonalistów
► Opłata za zarządzanie ► Poszukiwanie projektów, inwestowanie,
► Zwrot kapitału i minimalna stopa zarządzanie inwestycjami, wychodzenie
zwrotu ► Stałe wynagrodzenie + ok. 20% z
► ok. 80% z zysków powyżej min. stopy zysków powyżej min. stopy zwrotu
zwroty
4/30

5. Jak działa KFK?
MŚP
Inwestorzy Fundusz VC
prywatni
Fundusz VC
Inwestorzy
publiczni KFK
Fundusz VC
► KFK, wraz z inwestorami prywatnymi kapitalizuje fundusze wybrane w konkursie
► Fundusze inwestują swoje środki w projekty inwestycyjne – innowacyjne MŚP
► Profesjonalne zespoły zarządzające Funduszami dążą do maksymalizacji wartości
Spółek (motywacja: carried interest)
► Po wyjściu z inwestycji, Fundusz zwraca kapitał oraz osiągnięty zysk Inwestorom i KFK
Źródło: KFK
5/30

6. Kapitał dostarczony do VC i zwroty
z inwestycji
Źródło: KFK, Bill Payne, Thomson Reuters/National Venture Capital Association.
6/30

7. Historyczne zwroty z inwestycji w PE/VC
50,00%
Słaba koniunktura gospodarcza i
wysokie zwroty w VC ale niskie w
40,00% Buy-out
Dobra koniunktura, wysokie
zwroty w Buy-out, a niskie w VC
Rekordowe zwroty zarówno w
30,00%
funduszach Buy-out i VC.
Wyjścia z inwestycji w czasie
euforii giełdowej 1999/3000!
20,00%
10,00%
0,00%
83
85
87
89
91
93
95
97
99
01
03
05
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
-10,00%
Co przyniosą nam
Wzrost PKB w najbogatszych krajach OECD
fundusze zakładane w
Roczny IRR z funduszy Buy-out założonych w danym roku
latach 2001-2005? Okaże
Roczny IRR z funduszy VC założonych w danym roku
się już za 2-3 lata…
Źródło: KFK, Bank Światowy (wzrost gospodarczy), Adivisoria/Miczaika, [Meyer i Mathonet, 2005]

8. Źródła finansowania działalności KFK
Kapitał (ok. 24 mln PLN)
Dotacja MG (ok. 55 mln PLN)
880 mln
PLN Dotacja SPPW (ok. 150 mln PLN)
Dotacja PO IG (647 mln PLN)
► W okresie 2005-2007 KFK został wyposażony w środki w wysokości
ok. 80 mln zł (kapitał zakładowy oraz dotacja z Ministerstwa Gospodarki)
► W okresie 2008-2017 KFK będzie dysponował środkami w kwocie
ok. 800 mln zł w ramach realizacji Działania 3.2 Programu Operacyjnego
Innowacyjna Gospodarka (fundusze UE) oraz realizacji Priorytetu 3 (Kapitał
prywatny: poprawa środowiska biznesowego i dostępu do kapitału dla MŚP)
w ramach Szwajcarsko-Polskiego Programu Współpracy
Źródło: KFK
8/30

9. Portfel inwestycyjny KFK: dziś i jutro
Środki zainwestowane przez KFK (commitment) w fundusze VC (w mln PLN) 25 200
Commitment razem (KFK + Inwestorzy Prywatni)
170
Ilość funduszy
Ilość inwestycji (MŚP) 130
18
100
50
1.260
10
30
900
630 (450+180)
450 (250+200)
10
500
250 (50+200)
2
100
1
50
2008 2009 2010 2011 2012 - 2015
9/30

10. Program SPPW
► Cel: poprawa dostępności kapitału właścicielskiego dla MŚP
szczególnie w województwach: Lubelskim, Małopolskim, Podkarpackim i
Świętokrzyskim
► Sposób realizacji celu: inwestycja w 4 fundusze VC, które zainwestują
co najmniej 30% kapitału w wybranych województwach
► Ramy czasowe: fundusze rozpoczną działalność przed końcem 2012
roku
► Liczba inwestycji: około 32 małe i średnie przedsiębiorstwa
Source: KFK
10/30

11. Po co istnieje KFK?
Zadania KFK
B. Budowa C. Zwrot na
A. Wsparcie MŚP
rynku VC inwestycji
Stały mechanizm
Zwiększenie Wprowadzanie
finansowania
dostępności kapitału światowych standardów
funduszy VC
Źródło: KFK
11/15

12. A. KFK = więcej kapitału dla MŚP
► Polski rynek inwestycji typu PE/VC bardzo dobrze się rozwija:
wysoki wolumen inwestycji: 684 mln EUR (wzrost o 100% w
porównaniu z 2006 r.)
ale także…
► Rosnąca średnia wielkość inwestycji: 10,5 mln EUR
Fundusze VC, (wzrost o 50% w stosunku do 2006 r.)
w które inwestuje
KFK, specjalizują ► Inwestowanie głównie w firmy na późniejszych etapach
się inwestycjach na rozwoju (nie MŚP):
wczesnym etapie
rozwoju!
Wykupy i refinansowanie
Maksymalna Ekspansja 19% 80%
wielkość inwestycji
Start i zasiew
1,5 mln EUR 1%
Źródło: KFK
12/15

13. Inwestycje PE/VC – perspektywa makro
► Badanie [NVCA, 2002], przedsiębiorstwa wsparte przez
fundusz VC na 1000 USD aktywów…
– … generują 2 x więcej sprzedaży,
– … płacą 3 x podatków
– … eksportują 2 x więcej
– … 3 x więcej wydają na B+R
► [Romain i Pottelsberghe, 2004] zbadali wpływ 1 USD
inwestycji na produktywność w krajach OECD:
– Inwestycje VC  3,33
– Publiczne wydatki na B+R  2,69
– Prywatne wydatki na B+R  1,99
Źródło: KFK
13/30

14. B. Budowa rynku VC w Polsce
Fundusze typu Private Equity
(PE) działają w Polsce od 15+ lat.
Rynek ten jest dość dobrze
rozwinięty. Udział inwestycji PE w
PKB Polski jest podobny co w
Niemczech i we Włoszech…
…jednocześnie udział inwestycji
na wczesnym etapie rozwoju w
PKB jest w Polsce najniższy w
całym EU-25. Ten rynek musi
zostać dopiero zbudowany!
Źródło: KFK, Eurostat
14/15

15. „Smart capital”
Kapitał od:
► Seryjny przedsiębiorców
► Aniołów biznesu
► Skutecznie inwestujących Venture Kapitalistów
Kapitał Talenty
Kapitał dla:
► Naukowców
► Początkujący przedsiębiorców
► Seryjnych przedsiębiorców
► Menedżerów wykupujących
zarządzane firmy
Źródło: KFK
15/30

16. C. Zwrot na zainwestowanym kapitale
Najwyższy zwrot przy bardzo wysokiej
wariancji można osiągnąć bezpośrednio
inwestując w MŚP.
Inwestycje w fundusze VC bezpośrednio i
za pośrednictwem funduszu funduszy
zapewnia porównywalny zwrot z tym, że
fundusze funduszy mają niższą
wariancję.
► KFK ma stać się stałym elementem polskiego rynku kapitałowego – zwroty z
inwestycji będą wykorzystywane na dalsze inwestycje (mechanizm revolvingowy)
► Generowanie zwrotów w przypadku KFK jest trudniejsze – KFK „wychodzi” z
inwestycji po inwestorach prywatnych – dobrym wynikiem będzie odzyskanie
zainwestowanego kapitału przez KFK
Źródło: KFK
16/15

17. Osiągnięcia KFK i plany na przyszłość
► Kapitał: 54,3 mln PLN (Ministerstwo Gospodarki)
► Popyt na kapitał: 4 x większy niż podaż, zróżnicowana jakość
aplikacji
Pierwszy konkurs ofert
► Dwie inwestycje: Helix Ventures Partners (20 mln PLN) oraz BBI
Seedfund (30 mln PLN)
► Status: oba fundusze działają, dwie inwestycje w MŚP
► Europejskie Fundusze Strukturalne:
– Działanie 3.2 w ramach PO IG: 180 mln EUR
Pozyskanie kapitału – Pierwszy konkurs
► Szwajcarsko-Polski Program Współpracy (SPPW):
– Konkurs zostanie ogłoszony wkrótce
► Konkursy ofert: 3 w ramach POIG oraz 2 w ramach SPPW
► Liczba funduszy: ~27 (POIG + 4 SPPW)
Plany na przyszłość ► Liczba inwestycji w MŚP: 210+ (180 POIG + 32 SPPW)
► Zmniejszenie luki kapitałowej z 300 mln EUR do 60 mln EUR w 2022
roku
Źródło: KFK
17/15

18. Q&A
Q&A
18

19. Dziękuję za uwagę!
Krajowy Fundusz Kapitałowy S.A.
ul. Krucza 16/22
00 – 526 Warszawa
Tel: +48 22 578 26 86
Fax: +48 22 578 26 87
kfk@kfk.org.pl
www.kfk.org.pl