Intervento di Marco Maria Mattei, Professore Ordinario di Economia Aziendale, Università di Bologna, al 19° Meeting Nazionale ACEF - Sotto i cieli d'Europa. 8 - 15 - 22 - 29 novembre 2019, Bologna, Confindustria Emilia Area Centro

1. Continuità aziendale e previsione
dell’insolvenza: la lezione
dell’accrual anomaly
Prof. Marco Maria Mattei
15 novembre 2019
ACEF - Associazione Culturale
Economia e Finanza

2. Accrual anomaly
• Accural anomaly: esiste (o esisteva) un’associazione negativa fra la
componente non monetaria dell’utile (ossia gli ‘accruals’) e il futuro
rendimento di borsa dell’azione.
Prof. Richard G. Sloan, Accounting Circle Professor of
Accounting & Professor of Accounting – University of
Southern California
"Do Stock Prices Reflect Information in Accruals and
Cash Flows About Future Earnings?" The Accounting
Review, 71 (1996).

3. Accrual anomaly
Utile
Componente
monetaria (ie
Flusso finanziario
dell’attività
operativa ex OIC10)
Componente non
monetaria (ie
‘accruals’)
Utile = Flusso Att. Operativa + Accruals
Accruals = Utile – Flusso di cassa Att. Operativa

4. Alcune evidenze empiriche
• In media il valore degli accruals deve
essere negativo  il flusso di cassa
dell’attività operativa deve essere
maggiore dell’utile.
• Gli utili passati sono migliori predittori
dei futuri cash flow dei cash flow
passati. (Dechow, Kothari e Watts, 1998, JAE)
• La componente non monetaria dell’utile
(accruals) è meno persistente del cash
flow, quindi valutazioni basate solo
sugli utili possono essere distorte. (Sloan,
1996, TAR)
• Gli accruals sono un fattore di rischio
prezzato dal mercato.
• I compensi delle società di revisione
aumentano all’aumentare dell’incidenza
degli accruals.

5. Il sistema degli indici CNDCEC – Prov. di BO
n. 182 su 5.187 società di capitali
hanno un patrimonio netto negativo
Una sola società di capitali, con
patrimonio netto positivo, non supera
contemporaneamente i 5 indicatori
n. 182 su 5.187 società di capitali
hanno un patrimonio netto negativo
Una sola società di capitali, con
patrimonio netto positivo, non supera
contemporaneamente i 5 indicatori
In collaborazione con

6. Il sistema degli indici CNDCEC – Prov. di BO
In collaborazione con

7. Il sistema degli indici CNDCEC – Prov. di BO
In collaborazione con

8. Considerazioni conclusive
• Il sistema degli indici di allerta del CNDCEC non
è il miglior metodo per prevedere la crisi
d’impresa.
• Gli strumenti di analisi finanziaria/di bilancio,
anche su valori a consuntivo, sono in diverse
circostanze più utili dei documenti previsionali
per anticipare lo stato di crisi.