Aggiornamento a ottobre 2013 del consueto seminario relativo al corso del prof. Giampietro Gobo all'Università Statale di Milano

2. Moody’s
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Fondata nel 1909
Impiegati: 4.500
Presente in 26 Paesi
Sede principale: New York
Proprietari: Berkshire Hathaway 12,47%, Capital
World Investors 12,38%, T.Rowe Price Associates
Inc. 5,95%

3. Berkshire Hathaway =
Warren Buffett
Warren Buffett
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Anni: 83
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#2 nella classifica
Forbes 400
Ricchezza
personale: 42
miliardi di dollari
“Ho comprato la compagnia ferroviaria Bnsf perché da piccolo mio padre
non mi ha mai regalato un trenino”. Così disse Warren Buffett nel
novembre 2009 dopo un assegno da 44 miliardi di dollari per il 77,4% di
Bnsf, secondo operatore nazionale Usa

4. Standard & Poor’s
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Fondata nel 1860
Impiegati: 10.000
Presente in 25 Paesi
Sede principale: New York
Proprietari: McGraw - Hill
Azionisti di McGraw - Hill: Capital World Investors
12,31%, State Street Corporation 4,34%, Vanguard
Group Inc. 4,17%

5. Fitch
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Fondata nel 1913
Impiegati: 2.000
Presente in 51 Paesi
Sede principale: New York - Londra
Proprietari: Fitch Group
Azionisti di Fitch Group: Fimalac 60%, Hearst
Corporation 40%

6. DBRS
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Fondata nel 1976
Impiegati: circa 300
Sede principale: Toronto
Proprietari: Walter Schroeder

7. Dagong
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Fondata nel 1994
Impiegati: 500
Presente in Cina
Sede principale: Pechino
Proprietari: Guan Jianzhong

8. “Essere poveri costa”,
cantava TV Smith

9. Come si legge?

10. Come si legge?/2

11. Sono solo opinioni! (in conflitto d’in
“I nostri rating
esprimono
un’opinione”
Deven Sharma, ex
presidente di
Standard & Poor’s
“Moody’s troppo
pesante con l’Italia”
Alexander
Kockerbeck, analista
Moody’s intervistato
dal Sole 24 Ore

12. Quanto costa?
S&P è l’unica a fare disclosure
Nella direttiva CRD IV, con cui Bruxelles recepisce gli standard di Basilea III, si
afferma: «I requisiti di capitale necessari ad ammortizzare il rischio di credito
richiedono una misurazione dello stesso. A volte i rating esterni, seppure imperfetti,
rimangono la migliore soluzione disponibile». Sebbene l’Esma, l’authority
comunitaria che vigila sui mercati finanziari, a marzo 2012 abbia pubblicato
un report sulla trasparenza dei processi decisionali, sul timing della pubblicazione
dei risultati e sulla presenza di amministratori indipendenti, l’Ue non ha affrontato
il cosiddetto modello “issuer-pays”, cioè il pagamento del servizio di rating da parte
dell’emittente. Le nuove regole sulle CRA (credit rating agencies)
dello scorso gennaio prevedono il parere di almeno 2 agenzie e la loro rotazione ogni
4 anni.

13. Opinioni di un certo peso...
Fonte: Linkiesta

14. Impatto sul mercato: andamento
Ftse Mib
13 gennaio 2012
S&P declassa l’Italia
da A+ a BBB+ con
outlook negativo.
21 maggio 2011
S&P ha rivisto al
ribasso l’outlook
sull’Italia: «incerto
l’impegno politico
nelle riforme tese a
migliorare la
produttività».
L’abbassamento
dell’outlook
«implica una
probabilità del 33%
che i rating vengano
abbassati entro i
prossimi 24 mesi».
17 giugno 2011
Moody's mette sotto
revisione il giudizio
Aa2 sull'Italia per un
possibile downgrade.
Sotto osservazione
riforma fiscale e «il
sostegno elettorale al
governo che sta
diminuendo».
14 febbraio 2012
Moody’s declassa
l’Italia da A2 ad A3
con outlook
negativo. Ftse Mib
+0,47%
8 marzo 2013
Fitch declassa
l’Italia da A- a
BBB+
13 luglio 2012
Moody’s declassa
l’Italia da A3 a Baa2
con outlook
negativo.
30 giugno 2011
governo
Berlusconi vara
manovra da 47
miliardi di euro
20 settembre 2011
S&P declassa l’Italia da A+ ad A.
Berlusconi: “È colpa dei media”.
Eppure Piazza Affari chiude a
+1,91%.
4 ottobre 2011
Moody’s declassa l’Italia da Aa2
ad A2 con prospettive negative.
9 luglio 2013
S&P declassa
l’Italia da BBB+ ad
BBB
Fonte: Bloomberg

15. Impatto sui titoli di Stato
Salvataggio Madrid
Monti al governo
Rendimento Btp 10yr
Annuncio Tapering FED
Fonte: Bloomberg

16. Perché il rating è importante/
I money market funds
money market funds
•
Funzione di dare liquidità al sistema investendo in asset a
basso rischio, come i titoli di Stato
•
JP Morgan, Blackrock, Fidelity, Vanguard, etc.
Amministrano asset per 1.400 miliardi di dollari
•
Secondo Fitch fra aprile e maggio 2011 l’esposizione dei
Mmf Usa sull’Europa si è ridotta del 53%
•
A settembre 2013 i Mmf detengono il 38% del debito
emesso dalle banche europee

17. Il meccanismo di trasmissione della
politica monetaria
Il meccanismo di trasmissione della
politica monetaria
Fonte: Bce

18. Perché il rating è importante/
Il caso Telecom
Il caso Telecom
•40 miliardi lordi di debito
•Aumento di capitale chiesto da Franco Bernabè
•Telefonica al 66% di Telco, holding che detiene il 22,45%
dell’ex monopolista
•Downgrade Moody’s MA titolo a 65 cent (+6,24%) sulle voci
di vendita di Tim Brasil

19. Grazie!
antonio.vanuzzo@linkiesta.it
Twitter: @antoniovanuzzo
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