1. ] 110 [
‫پرونـــده‬ ‫جهانی‬ ‫اقتصاد‬
144 ‫شماره‬ 94‫بهار‬ - 93‫زمستان‬ ‫اقتصاد‬ ‫‌های‬‫ه‬‫تاز‬ ‫فصلنامه‬
‫طباطبایی‬ ‫احسانی‬ ‫نازنین‬ :‫ترجمه‬
‫عمل‬ ‫در‬ ‫ولی‬ ‫است‬ ‫عالی‬ ‫تئوری‬ ‫در‬ ‫‌ای‬‫ه‬‫دور‬ ‫ضد‬ ‫صورت‬ ‫به‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫کنترل‬
‫در‬ ‫بار‬ ‫این‬ ‫و‬ ‫دیگر‬ ‫بار‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫موضوعی‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫کنترل‬ .‫ندارد‬ ‫چندانی‬ ‫کارایی‬
‫دارند‬‫انتظار‬‫بسیاری‬،‫شرق‬‫در‬.‫است‬‫گرفته‬‫قرار‬‫توجه‬‫مورد‬‫اروپا‬‫شرقی‬‫‌های‬‫ش‬‫بخ‬
‫ارز‬ ‫نرخ‬ ‫تسعیر‬ ‫برای‬ ‫بیشتری‬ ‫‌های‬‫ت‬‫محدودی‬ ،‫نفت‬ ‫قیمت‬ ‫سقوط‬ ‫دلیل‬ ‫به‬ ‫روسیه‬
‫تحمل‬ ‫از‬ ‫پس‬ ‫ایسلند‬ ‫هم‬ ‫غرب‬ ‫در‬ .‫کند‬ ‫جلوگیری‬ ‫روبل‬ ‫سقوط‬ ‫از‬ ‫تا‬ ‫بگیرد‬ ‫نظر‬ ‫در‬
‫قصد‬ ‫حاال‬ ‫و‬ ‫کند‬ ‫عبور‬ ‫بحران‬ ‫نقطه‬ ‫از‬ ‫توانست‬ ‫سرانجام‬ ‫ســخت‬ ‫مالی‬ ‫بحران‬ ‫یک‬
‫از‬ ‫نقد‬ ‫پول‬ ‫خروج‬ ‫از‬ ‫جلوگیری‬ ‫برای‬ 2008 ‫ســال‬ ‫از‬ ‫که‬ ‫را‬ ‫‌هایی‬‫ت‬‫محدودی‬ ‫دارد‬
.‫کند‬ ‫لغو‬ ،‫بود‬ ‫کرده‬ ‫وضع‬ ‫کشور‬
‫راحت‬ ‫خیال‬ ‫با‬ ‫را‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫کنترل‬ ‫منفی‬ ‫و‬ ‫مثبت‬ ‫‌های‬‫ه‬‫جنب‬ ‫‌توان‬‫ی‬‫م‬ ‫امروزه‬
‫نامشــروع‬ ‫فرزند‬ ،‫موضوع‬ ‫این‬ ‫پیش‬ ‫ســال‬ ‫چند‬ ‫همین‬ ‫تا‬ ‫اما‬ ‫داد‬ ‫قرار‬ ‫بحث‬ ‫مورد‬
‫سودمندی‬‫به‬‫اذعان‬‫از‬‫سنتی‬‫قواعد‬‫طرفداران‬‫و‬‫‌آمد‬‫ی‬‫م‬‫شمار‬‫به‬‫اقتصادی‬‫سیاست‬
‫استفاده‬‫سرمایه‬‫کنترل‬‫از‬‫نوظهور‬‫بازارهای‬‫در‬‫وجود‬‫این‬‫با‬.‫‌کردند‬‫ی‬‫م‬‫خودداری‬‫آن‬
‫پول‬‫‌المللی‬‫ن‬‫بی‬‫صندوق‬2012‫سال‬‫در‬‫باورنکردنی‬‫‌طور‬‫به‬‫و‬‫ناگهان‬‫سپس‬.‫‌شد‬‫ی‬‫م‬
.‫داد‬ ‫نشان‬ ‫خوش‬ ‫روی‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬ ‫موضوع‬ ‫به‬ »‫خاص‬ ‫شرایط‬ ‫«تحت‬
‫اقتصاد‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ .‫دارد‬ ‫بحث‬ ‫جای‬ ‫هم‬ ‫باز‬ ‫باشــد‬ ‫هرچه‬ ،‫مقتضی‬ ‫شــرایط‬ ‫این‬
‫زیرا‬ ‫است‬ ‫اقتصادی‬ ‫رشــد‬ ‫ضرر‬ ‫به‬ ‫معمول‬ ‫‌طور‬‫به‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫کنترل‬ ،‫ارتدوکس‬
‫که‬ ‫ترتیب‬ ‫این‬ ‫به‬ .‫‌شود‬‫ی‬‫م‬ ‫منجر‬ ‫کارایی‬ ‫کاهش‬ ‫به‬ ،‫تجاری‬ ‫موانع‬ ‫مانند‬ ‫درســت‬
‫قرض‬‫دیگر‬‫کشورهای‬‫به‬‫را‬‫خود‬‫وجوه‬‫‌توانند‬‫ی‬‫نم‬‫مازاد‬‫نقد‬‫وجوه‬‫دارای‬‫کشورهای‬
‫میالدی‬ 90‫دهه‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫‌هایی‬‫ن‬‫بحرا‬ ‫اما‬ .‫شود‬ ‫استفاده‬ ‫آن‬ ‫از‬ ‫احسن‬ ‫نحو‬ ‫به‬ ‫تا‬ ‫دهند‬
‫قیمت‬ ‫‌تواند‬‫ی‬‫م‬ ‫نقدینگی‬ ‫ناگهانی‬ ‫ورود‬ ‫که‬ ‫کرد‬ ‫آشکار‬ ‫داد‬ ‫رخ‬ ‫آسیا‬ ‫و‬ ‫مکزیک‬ ‫در‬
‫پایداری‬‫آن‬‫ناگهانی‬‫خروج‬‫و‬‫ببرد‬‫باال‬ ‌‫ی‬‫غیرمنطق‬‫بسیار‬‫حدی‬‫تا‬‫را‬‫ارز‬‫نرخ‬‫و‬‫دارایی‬
.‫‌اندازد‬‫ی‬‫م‬ ‫مخاطره‬ ‫به‬ ‫را‬ ‫مالی‬
‫از‬ ‫انفجاری‬ ،‫پول‬ ‫‌المللی‬‫ن‬‫بی‬ ‫صنــدوق‬ ‫ســوی‬ ‫از‬ ‫صالحیت‬ ‫تایید‬ ‫این‬ ‫مجرد‬ ‫به‬
‫در‬ ‫که‬ ‫نظری‬ ‫اتفاق‬ .‫شد‬ ‫آغاز‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫کنترل‬ ‫اجرای‬ ‫چگونگی‬ ‫برای‬ ‫تحقیقات‬
‫درست‬‫صورتی‬ ‫در‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬‫طراحی‬ ‫‌‌دهد‬‫می‬‫نشان‬ ‫است‬ ‫‌گیری‬‫ل‬‫شک‬‫حال‬
‫‌مدت‬‫ه‬‫کوتا‬ ‫خارجی‬ ‫استقراض‬ ‫بر‬ ‫مالیات‬ ‫مانند‬ ،‫باشد‬ ‫محدود‬ ‫و‬ ‫هدفمند‬ ‫که‬ ‫است‬
‫در‬ ‫خارجی‬ ‫مستقیم‬ ‫‌گذاری‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫در‬ ‫سرمایه‬ ‫توقف‬ ‫برای‬ ‫که‬ ‫حداقلی‬ ‫شرایط‬ ‫یا‬
‫‌مرزی‬‫ن‬‫برو‬ ‫‌های‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫جریان‬ ‫برای‬ ‫ســختگیرانه‬ ‫‌های‬‫ت‬‫ممنوعی‬ .‫‌گیرند‬‫ی‬‫م‬ ‫نظر‬
،‫‌بندی‬‫ن‬‫زما‬ ‫نظر‬ ‫از‬ .‫حــاد‬ ‫خیلی‬ ‫موارد‬ ‫در‬ ‫مگر‬ ‫نیســتند‬ ‫تیز‬ ‫و‬ ‫تند‬ ‫چندان‬ ‫هنوز‬
‫سیل‬ ‫که‬ ‫هنگامی‬ .‫باشد‬ ‫‌ای‬‫ه‬‫ضددور‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫این‬ ‫مطلوب‬ ‫اقدام‬
‫که‬ ‫زمانی‬ ‫و‬ ‫کنند‬ ‫‌تر‬‫گ‬‫تن‬ ‫را‬ ‫کنترل‬ ‫حلقه‬ ‫باید‬ ‫‌ها‬‫ت‬‫دول‬ ‫‌شود‬‫ی‬‫م‬ ‫سرازیر‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬
‫یک‬ ‫این‬ .‫شوند‬ ‫کمتر‬ ‫‌توانند‬‫ی‬‫م‬ ‫‌ها‬‫ل‬‫کنتر‬ ‫این‬ ‫‌شــود‬‫ی‬‫م‬ ‫خارج‬ ‫کشــور‬ ‫از‬ ‫نقد‬ ‫پول‬
‫واقعیت‬ ‫با‬ ‫را‬ ‫نقد‬ ‫پول‬ ‫آزاد‬ ‫جریان‬ ‫رویای‬ ‫که‬ ‫‌رسد‬‫ی‬‫م‬ ‫نظر‬ ‫به‬ ‫رفته‬ ‫و‬ ‫شسته‬ ‫‌حل‬‫ه‬‫را‬
.‫‌دهد‬‫ی‬‫م‬ ‫وفق‬ ‫‌گذاری‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫دنیای‬ ‫برهم‬ ‫و‬ ‫درهم‬
‫وجود‬ ‫بزرگ‬ ‫مانع‬ ‫سه‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬ ‫سرگیری‬ ‫از‬ ‫و‬ ‫توقف‬ ‫ایده‬ ‫تحقق‬ ‫برای‬
‫شاید‬ .‫هستند‬ ‫عبور‬ ‫قابل‬ ‫هم‬ ‫‌ها‬‫ل‬‫کنتر‬ ‫‌ترین‬‫ت‬‫ســخ‬ ‫حتی‬ ،‫آنکه‬ ‫نخســت‬ .‫دارد‬
‫نفوذناپذیری‬ ‫و‬ ‫ســختگیری‬ ‫در‬ ‫نمونه‬ ‫بهترین‬ ‫چین‬
‫تسویه‬ ‫بانک‬ ‫‌ماهه‬‫ه‬‫ســ‬ ‫گزارش‬ ‫‌ترین‬‫ه‬‫تاز‬ ‫در‬ .‫باشــد‬
‫ژوئن‬ ‫ماه‬ ‫در‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫آمده‬ ‫‌المللی‬‫ن‬‫بی‬ ‫‌های‬‫ب‬‫حســا‬
‫تریلیون‬ 1/1 ‫به‬ ‫بانک‬ ‫این‬ ‫به‬ ‫چین‬ ‫بدهی‬ ‫گذشــته‬
‫به‬ .‫شد‬ ‫برابر‬ ‫دو‬ ‫ماه‬ 18 ‫مدت‬ ‫در‬ ‫یعنی‬ ‫رســید‬ ‫دالر‬
‫‌های‬‫ت‬‫شرک‬ ‫به‬ ‫بدهی‬ ‫میزان‬ ‫این‬ ‫بیشتر‬ ‫‌رسد‬‫ی‬‫م‬ ‫نظر‬
.‫‌شــود‬‫ی‬‫م‬ ‫مربوط‬ ‫چینی‬ ‫کاالهای‬ ‫خریدار‬ ‫خارجی‬
‫را‬ ‌‫ل‬‫پو‬ ،‫ترفند‬ ‫ایــن‬ ‫با‬ ‫چینی‬ ‫‌های‬‫ت‬‫شــرک‬ ‫واقع‬ ‫در‬
‫بانک‬ .‫‌کنند‬‫ی‬‫م‬ ‫‌جا‬‫ه‬‫جاب‬ ‫غیرقانونی‬ ‫و‬ ‫پنهانی‬ ‫طور‬ ‌‫ه‬‫ب‬
‫همچنین‬ ‫خود‬ ‫گزارش‬ ‫در‬ ‫‌المللی‬‫ن‬‫بی‬ ‫حساب‬ ‫تسویه‬
‫طریق‬ ‫از‬ ‫چینی‬ ‫‌های‬‫ت‬‫شرک‬ ‫از‬ ‫بســیاری‬ ‫کرد‬ ‫اشاره‬
‫‌کنند‬‫ی‬‫م‬ ‫منتشر‬ ‫بدهی‬ ‫اوراق‬ ‫خارجی‬ ‫‌های‬‫ی‬‫نمایندگ‬
‫‌گذاری‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫ورود‬ ‫جریان‬ ‫شــبیه‬ ‫کار‬ ‌‫ن‬‫ایــ‬ ‫که‬
.‫است‬ ‫‌گیری‬‫م‬‫وا‬ ‫معنای‬ ‫به‬ ‫کار‬ ‫این‬ ‫واقع‬ ‫در‬ ‫ولی‬ ‫‌رسد‬‫ی‬‫م‬ ‫نظر‬ ‫به‬ ‫خارجی‬ ‫مستقیم‬
‫تسخیرشده‬‫سرمایه‬
‫و‬ ‫دارد‬ ‫هم‬ ‫دیگر‬ ‫بزرگ‬ ‫ایراد‬ ‫یک‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬ ‫ســرگیری‬ ‫از‬ ‫یا‬ ‫توقف‬ ‫ایده‬
‫جریان‬ ‫که‬ ‫اســت‬ ‫آن‬ ‫ســر‬ ‫بر‬ ‫بحث‬ .‫‌گیرد‬‫ی‬‫نم‬ ‫نظر‬ ‫در‬ ‫را‬ ‫‌ها‬‫ت‬‫مل‬ ‫اولویت‬ ‫اینکه‬ ‫آن‬
‫‌توان‬‫ی‬‫م‬ ‫‌ها‬‫ت‬‫دول‬ ‫فعالیت‬ ‫سابقه‬ ‫بررسی‬ ‫در‬ ‫شود؟‬ ‫کنترل‬ ‫چگونه‬ ‫باید‬ ‫سرمایه‬ ‫ورود‬
.‫‌دهند‬‫ی‬‫نم‬ ‫نشان‬ ‫چندانی‬ ‫توجه‬ ‫سرمایه‬ ‫خروج‬ ‫از‬ ‫جلوگیری‬ ‫به‬ ‫آنها‬ ‫که‬ ‫دریافت‬
‫بانک‬ ‫از‬ ‫پاسریچا‬ ‫کاور‬ ‫گورنین‬ ‫و‬ ‫جنوبی‬ ‫کالیفرنیای‬ ‫دانشگاه‬ ‫از‬ ‫‌من‬‫ن‬‫آیز‬ ‫جوشوآ‬
‫بازارهای‬ ‫در‬ ‫را‬ ‫سرمایه‬ ‫کنترل‬ ‫نظام‬ ‫که‬ ‫هستند‬ ‫موردی‬ 664‫بررسی‬ ‫حال‬ ‫در‬ ‫کانادا‬
‫مشخص‬ ‫بررسی‬ ‫این‬ ‫در‬ .‫‌اند‬‫ه‬‫کرد‬ ‫دگرگون‬ ‫حاضر‬ ‫قرن‬ ‫نخســت‬ ‫دهه‬ ‫طی‬ ‫نوظهور‬
‫از‬ ‫خود‬ ‫این‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫داده‬ ‫رخ‬ ‫ممنوعیت‬ ‫لغو‬ ‫بار‬ 247‫سرمایه‬ ‫خروج‬ ‫جریان‬ ‫در‬ ‫شد‬
‫هدف‬‫‌تواند‬‫ی‬‫م‬‫سرمایه‬‫خروج‬‫جریان‬‫برای‬‫درها‬‫کردن‬‫باز‬.‫است‬‫بیشتر‬‫تغییری‬ ‫هر‬
‫جریان‬ ‫از‬ ‫نظر‬ ‌‫ف‬‫(صر‬ ‫سازد‬ ‫برآورده‬ ‫را‬ ‫ورودی‬ ‫سرمایه‬ ‫کردن‬ ‫مســدود‬ ‫یعنی‬ ‫اصلی‬
‫قانونگذاران‬ ،‫گذشته‬ ‫در‬ .‫هستند‬ ‫متفاوت‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫دیدگا‬ ‫اما‬ .)‫ورودی‬ ‫ســرمایه‬ ‫خالص‬
‫ســبز‬ ‫چراغ‬ ‫جهانی‬ ‫بازارهای‬ ‫به‬ ‫تا‬ ‫‌دادند‬‫ی‬‫م‬ ‫کاهش‬ ‫را‬ ‫اقتصادی‬ ‫‌هــای‬‫ت‬‫محدودی‬
.‫دهند‬‫نشان‬
‫و‬ ‫توقف‬ ‫رویکرد‬ ‫کنــد‬ ‫ثابت‬ ‫بتواند‬ ‫که‬ ‫دارد‬ ‫وجــود‬ ‫اندکی‬ ‫شــواهد‬ ‫نهایت‬ ‫در‬
‫این‬ ‫کشورها‬ ‫از‬ ‫کمی‬ ‫شمار‬ .‫است‬ ‫‌پذیر‬‫ن‬‫امکا‬ ‫عمل‬ ‫در‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬ ‫ازسرگیری‬
‫کالیفرنیا‬ ‫برکلی‬ ‫دانشــگاه‬ ‫از‬ ‫ز‬ُ‫ر‬ ‫اندرو‬ ‫و‬ ‫‌گرین‬‫ن‬‫آیک‬ ‫باری‬ .‫‌اند‬‫ه‬‫کرد‬ ‫امتحان‬ ‫را‬ ‫روش‬
‫شــدت‬ ‫یا‬ ‫کاهش‬ ‫برای‬ ‫‌ها‬‫م‬‫تصمی‬ ‫که‬ ‫رســیدند‬ ‫نتیجه‬ ‫این‬ ‫به‬ ‫خود‬ ‫اخیر‬ ‫مقاله‬ ‫در‬
‫یعنی‬ .‫دارند‬ ‫اقتصادی‬ ‫رشد‬ ‫یا‬ ‫تورم‬ ‫با‬ ‫کمی‬ ‫ارتباط‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬ ‫به‬ ‫بخشیدن‬
‫نشان‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫دیگری‬ ‫تحقیق‬ ‫راستای‬ ‫در‬ ‫نتیجه‬ ‫این‬ .‫نیســتند‬ ‫‌ای‬‫ه‬‫دور‬ ‫ضد‬ ‫آنها‬
‫شیوه‬ ‫در‬ ‫ثباتی‬ ‫هیچ‬ ‫مختلف‬ ‫کشورهای‬ ‫در‬ ،‫دنیا‬ ‫مالی‬ ‫بحران‬ ‫از‬ ‫پس‬ ‫حتی‬ ‫‌دهد‬‫ی‬‫م‬
‫با‬ ‫همزمان‬ ‫اندونزی‬ ‫و‬ ‫چین‬ ‫مانند‬ ‫کشورها‬ ‫بعضی‬ .‫نداشت‬ ‫وجود‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬
‫‌ای‬‫ه‬‫دور‬ ‫ضد‬ ‫رویکرد‬ ‫یک‬ ‫این‬ ‫که‬ ‫دادند‬ ‫کاهش‬ ‫را‬ ‫‌ها‬‫ت‬‫محدودی‬ ،‫اقتصادی‬ ‫شکوفایی‬
.‫است‬
2009 ‫سال‬ ‫اواخر‬ ‫از‬ .‫‌کند‬‫ی‬‫م‬ ‫حمایت‬ ‫بدبینی‬ ‫فلســفه‬ ‫پیروان‬ ‫از‬ ‫برزیل‬ ‫تجربه‬
،‫شد‬ ‫سرازیر‬ ‫نوظهور‬ ‫بازارهای‬ ‫به‬ ‫سرمایه‬ ‫ورودی‬ ‫جریان‬ ‫ســیل‬ ‫که‬ ‫هنگامی‬ ‫یعنی‬
‫صندوق‬ ‫از‬ ‫چامون‬ ‫مارکوس‬ .‫داد‬ ‫افزایــش‬ ‫را‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫کنترل‬ ‫تدریج‬ ‫به‬ ‫برزیل‬
‫‌ای‬‫ه‬‫مقال‬ ‫در‬ ‫ریودوژانیرو‬ ‫کاتولیک‬ ‫دانشــگاه‬ ‫از‬ ‫گارسیا‬ ‫مارشــیو‬ ‫و‬ ‫پول‬ ‫‌المللی‬‫ن‬‫بی‬
- 2011 ‫نیمه‬ ‫تا‬ 2009 ‫سال‬ ‫از‬ ‫‌شــده‬‫م‬‫انجا‬ ‫‌های‬‫ی‬‫ارزیاب‬ ‫‌کنند‬‫ی‬‫م‬ ‫بیان‬ ‫مشترک‬
‫رئال‬ ‫ارزش‬ ‫افزایش‬ ‫سرعت‬ ‫از‬ -‫سهام‬ ‫ورود‬ ‫جریان‬ ‫و‬ ‫بدهی‬ ‫اوراق‬ ‫بر‬ ‫مالیات‬ ‫شامل‬
‫افزایش‬ .‫بود‬ ‫همین‬ ‫هم‬ ‫برزیل‬ ‫دولــت‬ ‫اصلی‬ ‫هدف‬ .‫نکاســتند‬ )‫برزیل‬ ‫پول‬ ‫(واحد‬
‫که‬ ‫است‬ ‫آن‬ ‫‌دهنده‬‫ن‬‫نشا‬ ‫خارجی‬ ‫مســتقیم‬ ‫‌گذاری‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫میزان‬ ‫در‬ ‫چشــمگیر‬
.‫کردند‬‫پیدا‬‫را‬‫دیگری‬‫مسیرهای‬‫‌گذاران‬‫ه‬‫سرمای‬
‫سهام‬ ‫بررســی‬ ‫هدف‬ ‫با‬ ‫که‬ 2011 ‫ســال‬ ‫دوم‬ ‫نیمه‬ ‫‌هایی‬‫ی‬‫ارزیاب‬ ،‫طرفی‬ ‫از‬
‫انتظار‬ ‫آنچه‬ ‫به‬ ‫نســبت‬ ‫داد‬ ‫نشان‬ ‫ســرانجام‬ ،‫شد‬ ‫انجام‬ ‫فراســاحلی‬ ‫مشــتقه‬
.‫بود‬ ‫اثرگذار‬ ‫برزیل‬ ‫پــول‬ ‫واحد‬ ‫تضعیف‬ ‫بر‬ ‫درصد‬ 10 ‫تا‬ ‫جریان‬ ‫این‬ ‫‌رفــت‬‫ی‬‫م‬
‫بانک‬ 2011 ‫سال‬ ‫اواخر‬ ‫از‬ .‫داشــتند‬ ‫نقش‬ ‫میان‬ ‫این‬ ‫در‬ ‫نیز‬ ‫عوامل‬ ‫ســایر‬ ‫اما‬
‫آن‬ ‫از‬ ‫و‬ ‫داد‬ ‫کاهــش‬ ‫را‬ ‫بهره‬ ‫نرخ‬ ‫امریکا‬ ‫مرکــزی‬
‫برزیل‬ ‫اقتصاد‬ ‫به‬ ‫گوناگون‬ ‫‌های‬‫ت‬‫محدودی‬ ،‫‌تر‬‫م‬‫مه‬
‫تامین‬ ‫‌های‬‫ه‬‫هزین‬ ‫افزایش‬ ‫با‬ ‫نتیجه‬ ‫در‬ ‫و‬ ‫زد‬ ‫آسیب‬
‫کاهش‬ ‫‌گذاری‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫برای‬ ‫رغبت‬ ‫میزان‬ ‫سرمایه‬
‫دهه‬ ‫ســه‬ ‫در‬ ‫برزیل‬ ‫اقتصاد‬ ‫‌رمق‬‫ی‬‫ب‬ ‫رشــد‬ .‫یافت‬
‫و‬ ‫توقف‬ ‫رویکرد‬ ‫بر‬ ‫تاییدی‬ ‫مهر‬ ‫‌تواند‬‫ی‬‫نم‬ ‫گذشــته‬
.‫باشد‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫کنترل‬ ‫‌سرگیری‬‫ز‬‫ا‬
‫‌ای‬‫ه‬‫دور‬ ‫ضــد‬ ‫صورت‬ ‫بــه‬ ‫‌ها‬‫ه‬‫ســرمای‬ ‫کنترل‬
‫آنها‬ ‫همه‬ ‫تاکنون‬ ‫یعنی‬ .‫اســت‬ ‫فریبنده‬ ‫ایده‬ ‫یک‬
.‫‌اند‬‫ه‬‫بود‬ ‫‌گونه‬‫ن‬‫ای‬
:‫منبع‬
۲۰۱۴‫دسامبر‬‫اکونومیست‬
‫روشن‬‫و‬‫تاریک‬‫‌ای‬‫ه‬‫رابط‬
‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬‫کنترل‬
‫‌ها‬‫ه‬‫سرمای‬ ‫سیل‬ ‫که‬ ‫هنگامی‬
‫باید‬ ‫‌ها‬‫ت‬‫دول‬ ‫‌شود‬‫ی‬‫م‬ ‫سرازیر‬
‫و‬ ‫کنند‬ ‫‌تر‬‫گ‬‫تن‬ ‫را‬ ‫کنترل‬ ‫حلقه‬
‫خارج‬ ‫کشور‬ ‫از‬ ‫نقد‬ ‫پول‬ ‫که‬ ‫زمانی‬
‫‌توانند‬‫ی‬‫م‬ ‫‌ها‬‫ل‬‫کنتر‬ ‫این‬ ‫‌شود‬‫ی‬‫م‬
‫‌حل‬‫ه‬‫را‬ ‫یک‬ ‫این‬ .‫شوند‬ ‫کمتر‬
‫‌رسد‬‫ی‬‫م‬ ‫نظر‬ ‫به‬ ‫رفته‬ ‫و‬ ‫شسته‬
‫نقد‬ ‫پول‬ ‫آزاد‬ ‫جریان‬ ‫رویای‬ ‫که‬
‫دنیای‬ ‫برهم‬ ‫و‬ ‫درهم‬ ‫واقعیت‬ ‫با‬ ‫را‬
‫‌دهد‬‫ی‬‫م‬ ‫وفق‬ ‫‌گذاری‬‫ه‬‫سرمای‬