2. Pendahuluan
Dalam bab ini, akan menarik
suatu perbedaan yang lebih
tajam antara "risk hedging"
yang difokuskan pada
pengurangan atau eliminasi
risiko, dan manajemen
risiko.
3. Pertama, “stay within a discounted cash flow framework
(tetap berada dalam kerangka arus kas yang
didiskon” akan tetapi mengkaji cara keduanya
“risk hedging and savvy risk management
(manajemen risiko dan manajemen keahlian)”
dapat memengaruhi arus kas, pertumbuhan dan
“overall value (nilai keseluruhan)”.
Kedua,
mencoba menyatukan pengaruh dari “risk hedging
and management (manajemen risikonya)” pada nilai
melalui valuasi relatif, yaitu dengan melihat “at
how the market prices companies (bagaimana
harga pasar perusahaan)” yang mengikuti praktik
manajemen risiko.
Ketiga,
menyesuaikan beberapa teknik yang kita
perkenalkan dalam hubungannya dengan “real
options (pilihan nyata)” untuk mengakses
keduanya, pengaruh “risk hedging (risikonya)” dan
“risk taking on value (mengambil risiko pada
nilai)”.
4. Risiko danNilai:Pandangan Konvensional
Bagaimanarisiko terlihatdalam
konvensional?
1. “intristic or discounted cash flow
valuation”, di mana nilai suatu
perusahaan atau aset diestimasi “by
discounting the expected cash flows
back to the present (dengan
mengabaikan arus kas yang
diharapkan kembali ke masa
sekarang”.
2. “relative valuation”, di mana nilai
perusahaan diestimasi “by looking at
the way the market prices similar
firms (dengan melihat harga pasar
perusahaan yang serupa)”.
5. Discounted Cash Flow Valuationsnca
mempertimbangkan struktur dasar model suatu
arus kas yang didiskonto, mendiskusikan
bagaimana risiko terlihat dalam model dan
mempertimbangkan implikasinya untuk
manajemen risiko.
Structure of DCF Models
Mendiskoto arus kas ke “equity inventors (penemu
ekuitas)” pada harga ekuitas untuk sampai pada
nilai ekuitas dalam perusahaan. Ini merupakan
“equity valuation (valuasi ekuitas)”. Serta
mendiskonto arus kas pada rata-rata biaya yang
ditimbang yang diminta oleh masing-masing biaya
modal, untuk menilai seluruh bisnis..
Risk Adjustment in Discounted Cash Flow
Models
Pengaruh risiko biasanya diisolasi “to the discount
rate (untuk tingkat diskon)”. Di dalam model valuasi
ekuitas, biaya ekuitas menjadi kendaraan. Untuk
penyesuaian risiko, dengan perusahaan yang lebih
berisiko akan mempunyai biaya ekuitas yang lebih
tinggi.
Risiko dan Nilai: Pandangan Konvensional
6. The Payoff to Risk Management in a DCF
World
Payoff untuk memberikan rambu-rambu pada risiko
yang dinyatakan dalam nilai yang lebih tinggi
keliatannya terbatas, dan payoff untuk manajemen
risiko akan sulit untuk ditelusuri (to trace).
Risk Hedging and Value
sekitar 75-80% risiko dalam suatu perusahaan
yang berdagang untuk kepentingan publik (“publicly
trade firm”) datang dari faktor-faktor perusahaan
spesifik (firm spesific factors), dan beberapa
manajer mencoba memberikan rambu-rambu atau
mengurangi pengungkapan (exposure) mereka
kepada risiko ini.
Risk Taking and Value
Pengurangan risiko umumnya dipertimbangkan
sangat sempit dalam valuasi yang konvensional,
pengambilan risiko, baik tidak dipertimbangkan
sama sekali atau masuk secara implisit melalui
masukan lainnya ke dalam suatu tangan dari “risk
to get a leg up” pada pesaingnya..
.
Risiko dan Nilai: Pandangan Konvensional